核心观点 - 贵州茅台在行业寒冬中实现逆势增长 2024年总营收1741亿元(同比+15 66%) 净利润862亿元(同比+15 38%) 日赚3 28亿元 [2][5] - 公司通过产品矩阵优化 渠道生态重构 股东价值深耕三大战略实现穿越周期 [6][10][11] - 国际化战略取得突破 2024年出口营收首破50亿元(同比+19 27%) 销售量增加134 26吨 [22][26] 财务表现 - 2024年茅台酒收入1459 28亿元(同比+15 28%) 系列酒收入246 84亿元(同比+19 65%) [6][7] - 批发代理渠道收入957 69亿元(同比+19 73%) 直销渠道收入748 43亿元(同比+11 32%) [8][9] - 国内营收1654 23亿元(同比+15 79%) 国外营收51 89亿元(同比+19 27%) [23] 产品战略 - 实施"品价匹配"和"大单品"策略 构建金字塔型产品矩阵 [6] - 茅台酒毛利率94 06%(-0 06pct) 系列酒毛利率79 87%(+0 11pct) [7] - 千亿级茅台酒单品持续发力 系列酒站稳200亿台阶 [6] 渠道战略 - 形成自营体系与社会体系协同的渠道新生态 [10] - 开展史上最大规模市场调研 覆盖1700余家渠道商 [9] - 批发代理渠道毛利率89 42%(+0 13pct) 直销渠道毛利率95 33%(-0 13pct) [9] 股东回报 - 2024年现金分红346 71亿元 占净利润40 21% [12] - 2021-2023年累计分红1875 31亿元 是三年平均利润的2 5倍 [12][13] - 启动上市23年来首次股份回购 累计回购108万股(总股本0 0862%) 金额15 99亿元 [15][16] 国际化进展 - 2024年开展225项海外品鉴活动 吸引18国262名客户来访 [26] - 全球网络覆盖104家渠道商 44家专卖店 3家文化体验馆 [26] - 提出2035年跻身全球食品饮料前五的目标 构建六大国际化体系 [27] 行业背景 - 2024年白酒行业库存高企 近八成企业遇冷 呈现强分化特征 [5] - 价格倒挂现象蔓延 电商低价冲击传统渠道 Z世代消费偏好多元化 [5] - 中国白酒出海面临文化差异 标准不统一 渠道单一等痛点 [25]

文章核心观点 五粮液作为中国白酒“出海”先行者和领航者，借博鳌亚洲论坛等平台加快国际化进程，通过创新营销和文化交流推动中国白酒走向世界，同时在海南自贸港市场取得良好动销成果 [1][3][8] 分组1：五粮液与博鳌亚洲论坛合作 - 五粮液是“博鳌亚洲论坛2025年年会荣誉战略合作伙伴”及“指定用酒”，自2018年结缘，2021年起连续5年担任最高等级合作方并当选理事，从“参与者”变为“共建者” [3][4][6] - 2025年3月25日晚举办“五粮液之夜”晚宴，公司副董事长、总经理华涛称论坛与五粮液价值主张契合，将继续合作贡献力量 [6] 分组2：五粮液国际化进程 - 国际化探索有110余年历史，产品直接覆盖全球62个国家和地区，1915年在巴拿马万国博览会崭露头角，1932年率先用中英文商标 [3][8] - 上世纪90年代获进出口经营权，1995年系统出国，1998年登上纽约时报广场，1999年成立进出口公司，2006年出口额占中国白酒出口总额超90% [15][17] - 2017 - 2018年成立欧洲、亚太、美洲营销中心，2023年起开展“和美全球行”活动，足迹遍布13个国家和地区 [17][19] - 2025年跨界联袂米其林、参展巴黎酒展、承办荷兰活动、亮相中日交流会等 [21] 分组3：五粮液在海南自贸港市场表现 - 博鳌亚洲论坛2025年年会期间，设“以和美 敬世界”主题展厅，在免税门店设品鉴区、开展互动活动，展出核心产品 [9][11] - 3月20日 - 4月30日开展“五粮液·博鳌月”活动，联动终端推出体验赠礼、线上互动等活动，携手免税终端打造体验专区 [11] - 经销商称活动对市场终端效果好，海南市场销量预计同比增长20%以上，希望推广模式到其他地区 [12] - 海南大区负责人称活动期间免税店销售好，博鳌店买赠和消费券吸引消费者，海口、三亚赠品吸引消费者 [12]

文章核心观点 五粮液作为博鳌亚洲论坛2025年年会的重要合作伙伴，借助该平台通过文化传播、创新营销等方式提升品牌价值，推动白酒国际化，同时在全球市场战略布局，破解国际化瓶颈问题，为中国白酒走向世界探索可持续发展之路 [4][7][13] 分组1：五粮液与博鳌亚洲论坛合作情况 - 3月25 - 28日博鳌亚洲论坛2025年年会在海南举办，五粮液是最高等级荣誉战略合作伙伴、机构理事和指定用酒，这是双方第七次携手，合作不断深化 [4] - 2018年五粮液首次以主要合作伙伴身份亮相博鳌亚洲论坛首尔会议，2021年当选为博鳌亚洲论坛理事会机构理事，从参与者进阶为共建者 [14] 分组2：“和美”文化传播与营销成果 - “五粮液之夜”晚宴上，公司副董事长、总经理华涛以三杯酒讲述中国白酒文化故事，分别致敬历史传承、博鳌精神、和美未来 [8][9] - 活动现场特制酒具和品酒环节让嘉宾印象深刻，借助博鳌平台实现从高端政商圈层到大众消费市场全方位触达，开展系列互动活动 [11] - 公司联动终端推出互动活动，携手免税终端打造体验专区，“五粮液·博鳌月”活动期间销量预计较往年增长20%以上 [12] - 年会开幕时，联合国前秘书长等理事探访五粮液博鳌展厅体验和美魅力 [12] 分组3：全球战略布局与合作 - 今年博鳌年会上，公司300平米特色展厅成焦点，“世界之窗”数字卷轴展示全球品牌足迹 [14] - 公司构建三大国际营销中心，组建本土化团队，优化产品矩阵，推进创新文化传播 [15] - 公司与意大利金巴厘集团、智利干露葡萄酒集团、米其林指南开展合作，推出创新产品，推动酒文化交融与对话 [15] 分组4：破解国际化瓶颈举措 - 公司牵头制定《白酒国际标准》，推动中国白酒获得独立国际海关编码，解决身份认定问题 [16] - 公司参与全球酒类检测方法互认，呼吁降低关税壁垒，促进贸易便利化 [16]

公司动态 - 3月1日2025年泸州老窖·国窖1573封藏大典在泸州举行 公司党委书记、董事长刘淼表示要做时间的朋友 筑牢质量生命线 推动行业智能化、数字化转型 [1] - 3月2日公司召开2024 - 2025年度经销商表彰暨营销会议 总经理林锋称2024年公司保持良性增长 预计全年各项主要指标再创历史新高 [1] - 自2008年开始 泸州老窖封藏大典已走过18载 从单一民俗活动发展成文化IP 2023年入选四川省非物质文化遗产代表性项目名录 [2] - 今年封藏大典以“逐浪前行 中国浓香”为主题 舞台设在泸州滨江路东门码头 正值中国浓香出海110周年 [2] - 2024年三季报显示1 - 9月公司实现营收243.04亿元、净利润115.93亿元 同比分别增长10.76%和9.72% 扣非净利润为115.64亿元 同比增长10.24% [9] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为124.65亿元 同比增长37.69% 主要系销售商品收到现金增加及购买商品、接受劳务支付现金减少所致 [9] - 公司“双品牌、三品系、大单品”战略全线发力 国窖1573品牌稳居200亿阵营 泸州老窖品牌突破百亿体量 优质经销客户同比增长超40% 注册有效终端同比增长超50% [9] - 公司全力推进数字化建设 依托“五码关联” 推广场景网应用 打通信息链路 解决压货、低价、窜货等难题 [9] - 对于2025年 公司要开辟新路径、穿越新周期 继续精耕细作 聚焦战略、增量、下沉、特殊需求市场 [10] - 公司要坚定以消费者建设为中心 持续推进消费、渠道、组织数智化 构建消费者体验良好生态 [13] - 公司要抓住产品低度化机遇 提升低度白酒品质口感稳定性 抓住消费年轻化机遇 搭建创新酒酒品圈层 抓住体验场景化机遇 创新特色晚宴体系 丰富数智化场景互动形式 [14] 行业趋势 - 白酒行业面临周期调整 存量竞争加剧 销售市场从渠道推动型向消费拉动型转变 [8][12] - 白酒国际化主要消费人群仍以华人为主 出口白酒未得到外国主流消费者广泛认可 很多国家进口关税目录中没有“中国白酒” 出口关税高 [5][6] - 白酒出海本质是文化出海 需要在消费国开展消费体验、实现文化渗透 借助国际化活动传递文化内涵 结合餐酒搭配融入当地生活方式 [6][7]