核心观点 - 国网上海市电力公司联合中国电信集团成功完成国内首次跨省大规模算力集群自动化、高精度转移技术实测，标志着虚拟电厂“电算协同”技术取得关键突破，为大型数据中心灵活参与电网调节提供了创新路径 [1] 技术突破与实测详情 - 试验实现了国内首次跨省大规模算力集群自动化、高精度转移 [1] - 依托上海虚拟电厂运营管理平台与电信“息壤—云霆”算力调度平台构建的“电—算”专属通道 [1] - 系统在3分钟内，将运行于104张算力卡上的多项AI任务无缝转移至福建算力节点 [1] - 本地算力负荷实现50千瓦压降，降幅达80%的快速调节 [1] - 精准筛选出语言大模型、打车策略模型、视频智慧识别模型三类低时延推理任务进行转移 [1] 技术原理与价值 - 电算协同可将算力任务转移至电力负荷较低地区，实现“让算力跟着电力走”，以解决算力需求增长带来的电网负荷压力 [1] - 技术激活了“算力”自身的调节潜力，在不影响数据中心业务连续性的前提下，迅速缓解本地电网高峰压力，推动算力侧与电力侧动态协同 [2] - 技术能将高耗能算力任务定向转移至风电、光伏等绿电富集地区，促进清洁能源高效消纳，实现“算力跟着绿电走” [2] - 该技术有助于平抑电网峰谷，同时助力能源结构绿色转型 [2] 应用潜力与未来规划 - 临港区域算力中心全量适配该技术后，理论上可形成数兆瓦级虚拟电厂响应能力，相当于一座“数字调峰电站” [2] - 国网上海电力将持续推进该技术在长三角算力联动、绿电溯源等场景落地 [2] - 技术为超大城市能源安全与稳定运营提供更加智能、绿色的解决方案 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1.06亿美元，超出9000万至1亿美元指导区间的高端，环比增长7%，同比增长6% [5][14] - 非GAAP毛利率保持在33%的历史高位，环比持平，同比提升7个百分点 [5][15] - 非GAAP运营费用为5700万美元，环比和同比均下降2% [15] - 非GAAP调整后EBITDA亏损为1900万美元，上一季度亏损为2200万美元，去年同期亏损为2900万美元 [16] - 季度现金使用额为1400万美元，优于计划，去年同期净现金使用额为2400万美元 [5][16] - 库存余额为2.12亿美元，与上一季度基本持平 [16] - 季度末现金余额为1.81亿美元，上一季度为1.95亿美元 [16] - 成功完成债务交换，总债务减少1.72亿美元（超过50%），年利息支出减少约1000万美元，债务到期日从2028年延长至2030年 [6][17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络充电系统收入为5600万美元，占总营收的53%，环比增长12%，同比增长7% [14] - 订阅收入为4200万美元，占总营收的40%，环比增长5%，同比增长15% [14] - 其他收入为700万美元，占总营收的7% [14] - 硬件毛利率环比持平，订阅毛利率（GAAP基础）达到63%的新纪录，非GAAP基础更高 [15] - 本季度业绩显著超预期的主要驱动力是住宅业务，因联邦电动汽车税收抵免政策到期刺激了家用产品销售 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场贡献了85%的营收，欧洲市场贡献了15%，与近期季度保持一致 [15] - 北美销售需求保持稳定 [7] - 欧洲需求不仅强劲且在加速增长，存在大量市场机会 [7] - 公司目前管理着约37.5万个充电端口，其中包括超过3.9万个直流快充端口，超过12.7万个端口位于欧洲 [9] - 全球ChargePoint司机可访问约135万个公共和私人充电端口 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行一项为期三年的战略计划，该计划基于四大支柱：高效且资本密集度低的硬件创新、软件创新、世界级的司机体验和运营卓越 [9] - 运营卓越体现在毛利率、网络可靠性和客户满意度的持续改善上，并利用人工智能提升内部生产力 [10] - 创新引擎表现强劲，与伊顿（Eaton）的合作以及与汽车OEM的紧密协作进一步扩大和加速了创新 [10] - 公司认为电动汽车、充电基础设施和电网不应作为独立的孤岛运行 [11] - 新的直流产品线“ChargePoint Express”由伊顿提供支持，具备双向充电能力，据称资本支出可降低30%，占地面积减少30%，持续运营成本降低30% [11] - 新的交流产品线与伊顿的Able智能断路器和智能面板技术集成，是实现车到户（V2H）和车到网（V2G）最具成本效益的方案 [11] - 软件方面，发布了由人工智能优化的新一代ChargePoint平台，并即将发布由人工智能驱动的主要移动应用升级 [12] - 竞争格局正在整合，为公司扩大市场存在和巩固其作为电动汽车充电可靠合作伙伴的角色创造了机会 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计增长趋势将持续，特别是在2026日历年下半年，随着新产品上量、与伊顿的合作伙伴关系加速以及欧洲新产品的市场准入 [5] - 进入2026日历年，尤其是下半年，欧洲在有利的监管支持、快速的电动汽车普及和大量基础设施投资的推动下，有望成为增长引擎 [8] - 公司对实现正调整后EBITDA的路径保持信心 [6] - 尽管对更广泛的宏观经济环境保持谨慎，但公司相信随着战略重点的执行，营收增长将持续 [19] - 对于第四财季，公司预计营收在1亿至1.1亿美元之间，中点同比增长3% [19] - 管理层对2026日历年下半年的增长预期充满信心，主要基于新产品、欧洲需求增长以及与伊顿的合作伙伴关系 [35][41] 其他重要信息 - 公司加强了与纽约市的合作伙伴关系，以支持其不断扩大的电动汽车基础设施需求 [8] - 与宝马北美公司启动了一项计划，将精选的高端地点转变为全国电动汽车司机的目的地充电站 [9] - NEVI（国家电动汽车基础设施计划）势头再次增强，超过40个州宣布了新计划，公司正在交付NEVI资助的项目 [9] - 债务交换交易以33%的折扣完成，消除了之前票据上约8200万美元的125%控制权变更溢价 [17][18] - 过去四个季度的净现金使用额低于3900万美元，而在此之前的四个季度净现金使用额为1.78亿美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于产品演进以及对2026日历年信心的来源，特别是虚拟电厂（VPP）需求和NEVI之外可能推动需求的新产品 [22] - 回答: 公司提到了两个与VPP相关的新产品线：一是新的Flex产品线，完全支持V2G和V2H，与伊顿智能断路器/面板技术结合更具成本效益，将于2026年推出；二是新的直流快充产品线Express，其中一种配置可直接与直流电网集成，能显著降低资本支出和运营成本，并提供双向充电能力 [23][24] 问题: 关于本年度随着产品过渡和清理资产负债表剩余项目，库存减少的潜力 [25] - 回答: 公司已做出战略决定逐步终止与某些合同制造商的承诺，这可能涉及接收剩余组件从而增加库存。预计第四季度库存余额可能小幅下降，但下一财年随着现有库存的售罄和供应链管理，将出现更实质性的减少 [26] 问题: 关于库存清理和转向新产品对毛利率潜力的影响，以及新产品成为更大贡献部分的时间表 [30] - 回答: 短期内硬件毛利率的改善将完全由产品组合驱动，因为现有库存已生产待售。预计硬件毛利率将维持在当前水平，直到现有库存售完。当前硬件毛利率已受益于亚洲制造，但更大的改善将在现有库存售完后显现。新产品的毛利率改善预计将在明年下半年出现 [31] 问题: 关于对2026日历年下半年欧洲项目的信心是基于已赢得的项目还是对新产品的信心 [34] - 回答: 更多是基于前者。管理层近期在欧洲亲自会见了许多客户，讨论新产品，反响非常积极。对新的直流架构产品有浓厚兴趣，有信心在明年下半年该产品上市时赢得一些相当重要的交易 [35] 问题: 欧洲的需求动力是来自消费级乘用车产品还是车队业务 [36] - 回答: 两者兼有。新的直流架构非常适合乘用车直流快充，同时也是大型卡车兆瓦级充电的理想架构，公司已与欧洲这两类客户进行了洽谈 [37] 问题: 关于本季度业绩超预期的具体原因，网络硬件的组合情况，以及下半年的增长预期是否足以推动公司实现盈利 [40] - 回答: 业绩大幅超预期主要得益于联邦电动汽车税收抵免到期刺激的家用产品销售激增。商业业务也较上一季度表现良好。关于下半年增长和EBITDA，公司未给出具体时间指引，但EBITDA将随着营收增长而改善，公司正重点关注营收增长。凭借新产品、欧洲需求增长和与伊顿的合作，预计下半年将相当强劲 [41] 问题: 关于与伊顿合作伙伴关系的进展和额外信息 [44] - 回答: 合作伙伴关系超出预期，共同解锁的创新比最初预期的更多。例如，在V2H家庭解决方案和直流快充产品（直流电网版本）上都形成了差异化产品。运营上合作良好，上一季度已发运大量联合品牌产品，预计将继续增长 [45] 问题: 关于NEVI资金目前正在推动安装，以及资金跑道和各州资金是否以更实质性的方式到位 [48][49] - 回答: 公司看到NEVI项目正在推进，40个州正在积极进行NEVI并授予合同，公司参与了其中许多项目。关于资金支持水平，基本上已恢复到暂停前的状态 [49][50]

公司业务进展 - 穗恒运A于12月4日在互动平台确认，其下属的广州恒运综合能源有限公司及广州恒运储能科技有限公司均已具备开展虚拟电厂业务的资格 [2][4] 行业动态 - 虚拟电厂作为新兴的能源管理业务模式，正吸引更多具备能源与储能技术背景的公司参与布局 [2][4]

核心观点 - 贵州省能源局发布《贵州省风电光伏发电项目管理办法（征求意见稿）》，旨在通过系统化、精细化的管理，推动省内风电、光伏发电产业向更高质量、更高效率、更可持续的方向发展，其核心在于提升技术门槛、强化过程管理、促进市场化交易并鼓励技术创新与设备更新 [1][40] 开发建设与技术标准 - 风电项目原则上应采用单机容量**5兆瓦及以上**的风力发电机组，开发年平均风速在**每秒6米及以上**的风能资源时，应采用单机容量**6兆瓦及以上**的机组 [1][10][40][48] - 鼓励对运行**15年及以上**的单机容量**2兆瓦及以下**的风力发电机组进行设备更新替代 [1][10][40][48] - 光伏发电项目组件转换效率要求不低于**22.3%**，鼓励对运行**8年及以上**的光伏发电项目进行设备更新替代 [1][10][40][48] - 项目应集约节约用地，光伏项目应充分利用边坡、边沟、填埋场、采矿沉陷区等低效土地，并探索林光、农光、茶光互补等模式 [1][10][40][48] 规划与年度计划管理 - 省级能源主管部门根据规划目标及电网消纳能力，对全省**集中式风电、集中式光伏发电项目**实行年度建设计划管理，按照“成熟一批、上报一批”原则组织申报 [2][8][12][41][50] - “千乡万村驭风行动”分散式风电项目实行单独管理 [2][13][41][51] - 屋顶分布式光伏发电、单机容量不超过**1兆瓦**且总规模不超过**6兆瓦**的分散式风电项目不实行年度建设计划管理 [2][13][41][51] - 农光互补、渔光互补及利用边坡等分散土地建设的小型光伏电站按集中式光伏项目管理，需纳入年度建设计划 [2][13][41][51] 项目核准与备案流程 - 风电项目实行核准制，由省级能源主管部门办理；单机容量不超过**1兆瓦**且总规模不超过**6兆瓦**的分散式风电项目由县级能源主管部门备案 [15][53] - 光伏发电项目实行备案制，备案容量为交流侧容量（逆变器额定输出功率之和），集中式项目由省级能源主管部门备案 [15][53] - 风电项目原则上在年度建设计划下达后**12个月**内完成核准，光伏发电项目在**6个月**内完成备案，未完成者可申请一次不超过**6个月**的延期 [16][54] 项目建设与并网时限 - 风电项目核准后**12个月**内须开工建设，开工后**24个月**内须全容量并网发电 [2][17][41][55] - 光伏发电项目备案后**12个月**内须开工建设，开工后**18个月**内须全容量并网发电 [2][17][41][55] - 未按期开工可申请一次延期，风电项目延期不超过**12个月**，光伏发电项目延期不超过**6个月** [2][18][41][56] 建设规模与项目管理 - 风电项目实际建设规模大于核准规模的部分，不得超过单台最大风机容量；光伏项目实际建设规模大于备案规模的部分，不得超过单台最大逆变器容量 [3][15][42][56] - 项目实际建设规模可以小于核准（备案）规模 [3][15][42][56] - 未在规定期限内完成核准备案或开工建设的项目，将被清理并移出年度建设计划 [3][15][42][56] 电网接入与配套工程 - 电网企业应公平无歧视地提供接入服务，并与投资主体建立网源沟通机制，确保同步投产 [20][24][58][63] - 配套送出工程原则上由电网企业投资建设，也鼓励项目投资主体投资建设，电网企业可依法依规回购 [20][58] - 每个项目并网批次原则上不超过**3次**，因客观原因增加需提交说明 [25][63] 运行消纳与市场化交易 - 有序推进多能互补、源网荷储一体化发展，推动绿电直连、虚拟电厂等试点建设，合理布局新型储能 [1][5][40][48] - 推动风电、光伏发电**全面参与市场化交易**，上网电量原则上全部进入电力市场 [1][5][30][40][48][66] - 鼓励项目投资主体因地制宜在站区规模化建设储能，提高新能源场站置信容量 [29][34][67] 产业支持与设备制造 - 鼓励风电、光伏发电装备制造企业研发适合贵州省条件的先进装备 [22][60] - 鼓励项目投资主体结合实际支持省内风电、光伏发电装备制造高质量发展 [23][61] 政策实施时间 - 该管理办法计划自**2026年1月1日**起施行，有效期五年，届时将替代原有的暂行办法和通知 [39][77]

虚拟电厂行业政策与发展目标 - 2025年3月发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确虚拟电厂定义定位[2] - 目标到2027年全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上，管理机制成熟规范[2] - 目标到2030年全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上，应用场景拓展商业模式创新[2] 虚拟电厂市场参与主体 - 参与企业包括发电公司、电网企业、售电公司、储能公司、数字化信息化服务公司等[4] - 科研院所和投资机构也是重要参与方[4] - 各地方政府出台政策规范技术标准和市场机制支持虚拟电厂参与电力市场交易[2] 虚拟电厂功能与培训内容 - 虚拟电厂可增强电力保供能力、促进新能源消纳、完善电力市场体系[2] - 培训涵盖虚拟电厂技术概况、国内外发展情况、应用场景、关键技术等核心议题[4] - 重点讨论虚拟电厂建设运营实践、参与电力市场机制、难点痛点解决方案等内容[4]

公司股价与交易表现 - 2025年12月4日盘中，公司股价下跌2.04%，报16.31元/股，总市值146.52亿元，当日成交额1.52亿元，换手率1.08% [1] - 当日主力资金呈净流出状态，净流出1354.14万元，其中特大单净卖出633.88万元，大单净卖出720.25万元 [1] - 公司股价近期表现疲软，近5个交易日下跌5.78%，近20个交易日下跌21.25%，但今年以来微涨1.05% [1] 公司基本业务与行业 - 公司全称为浙江南都电源动力股份有限公司，成立于1997年12月8日，于2010年4月21日上市 [1] - 公司主营业务专注于新型电力储能、工业储能、民用储能等全系列产品和系统的研发、制造、销售、服务，以及环保型资源再生产业一体化 [1] - 按收入构成划分，锂离子电池产品占50.83%，铅蓄电池产品占21.49%，再生铅产品占19.35%，锂电池材料占8.33% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池，涉及的概念板块包括虚拟电厂、能源互联、氢能源、石墨烯、核电等 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为11.50万户，较上一期减少6.02%，人均流通股为7415股，较上期增加6.42% [2] - 前十大流通股东出现变动，前海开源公用事业股票（005669）新进为第二大流通股东，持股1894.77万股；华商信用增强债券A（001751）新进为第十大流通股东，持股553.68万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股909.85万股，较上期减少120.13万股；南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股821.14万股，较上期减少7.06万股；华夏中证1000ETF（159845）已退出十大流通股东行列 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入59.11亿元，同比减少24.80%；归母净利润为-2.20亿元，同比大幅减少189.22% [2] - 自A股上市以来，公司累计派发现金红利6.84亿元，近三年累计派现5610.24万元 [3]

能源安全与保障能力建设 - 中国铀业股份有限公司作为天然铀"第一股"登陆深圳证券交易所主板，标志着铀矿开发国家队迈出深化资本市场发展、强化国家能源安全保障能力的重要一步 [2] - 塔里木盆地最大储气库塔里木油田牙哈储气库地面扩建工程完工，日注气能力增加1000万立方米 [2] - 大秦铁路预计今年完成电煤运量达5.16亿吨，占全国煤炭运输1/5以上，成为我国电煤保供主通道，运输效率成倍提高 [3] 清洁能源与电力发展 - 浙江省探索在海上风电、水利、核电等重点领域项目民间投资参股比例达到10%以上，其中海上风电项目不低于15% [3] - 贵州省提出有序推进风电、光伏发电多能互补、源网荷储一体化发展，推动绿电直连、虚拟电厂等试点建设，合理规划布局新型储能 [4] - 国家电网江苏首座500千伏数智化巡检示范站投运，通过数字与智能技术实现地空一体、室内外协同巡检，助力迎峰度冬能源保供 [6] 能源基础设施与项目进展 - 中国海油涠洲11-4油田调整及围区开发项目投产，位于南海北部湾盆地，计划投产开发井35口，预计2026年实现日产约1.69万桶油当量的高峰产量 [6] - 河南省首个海外港口枢纽项目中国河南国际集团几内亚港口有限公司内河码头进入试运营阶段，完成首船铝土矿装船作业 [4] - 中国第42次南极考察任务中，"雪龙"号与"雪龙2"号协同开展中山站区域卸货作业，将累计完成约2000吨各类物资卸运，"雪龙2"号首次为考察站补给燃油 [3] 国际合作与核能安全 - 国际原子能机构驻扎波罗热核电站观察员完成例行轮换，第32批共四人开始监测和评估核电站运行安全状况 [5] - 国家能源局调整电力行业网络与信息安全联席会议成员单位组成人员，名单包括1位召集人、9位副召集人等 [2]

核心观点 - 公司是一家热电联产企业，正围绕碳中和、储能及数字化进行业务布局，但近期股价承压，主力资金持续流出，且经营收入出现下滑 [1][2][3][7][8] 公司业务与战略 - 公司主营业务为热电联产，收入占比95.17%，储能电力业务收入占比4.73% [7] - 公司发展目标是成为环保和碳排放强度可与天然气机组相媲美的区域综合能源供应中心和碳中和中心 [2] - 公司通过提效减碳（如新机组扩建和技术改造）和耦合减碳（如使用固废和生物质燃料）来降低碳排放强度 [2] - 公司控股子公司的RDF生产线已投产，耦合固废和生物质燃料锅炉改造项目即将投运 [2] - 公司通过全资子公司浙江越盛储能科技有限公司进行储能电站的建设、管理与运营 [3] - 公司可转债募投项目计划建设用于内部监测和效率提升的“三维虚拟电厂”系统，为未来实现可调度电网负荷的“虚拟电厂”创造条件 [2] 碳排放与交易 - 2019年和2020年，公司合计碳排放配额为264.83万吨，实际排放214.83万吨，结余50.01万吨，结余比例为18.88% [2] - 公司于2021年12月出售了50万吨碳排放配额 [2] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.29亿元，同比减少18.48% [8] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为9183.45万元，同比增长2.51% [8] - 公司A股上市后累计派现3.44亿元，近三年累计派现2.04亿元 [9] 市场交易与股东情况 - 12月3日，公司股价下跌0.98%，成交额2983.32万元，换手率0.82%，总市值36.45亿元 [1] - 截至9月30日，公司股东户数为2.29万，较上期增加12.16% [8] - 截至9月30日，公司人均流通股为17497股，较上期减少10.83% [8] - 当日主力资金净流出100.61万元，占成交额0.03%，在行业中排名第39位（共102家），所属行业主力资金净流出11.08亿元，两者均连续3日被主力资金减仓 [4] - 近3日、5日、10日、20日主力资金净流出额分别为476.63万元、1228.92万元、2378.18万元、6148.99万元 [5] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1228.92万元，占总成交额的4.96% [5] - 该股筹码平均交易成本为9.30元，近期获筹码青睐且集中度渐增，目前股价靠近压力位9.20元 [6] 公司基本信息 - 公司全称为浙江新中港热电股份有限公司，位于浙江省嵊州市，成立于1997年10月17日，于2021年7月7日上市 [7] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，所属概念板块包括小盘、碳中和、QFII持股、储能、增持回购等 [7]

虚拟电厂行业政策与发展目标 - 虚拟电厂被定义为新型经营主体协同参与电力系统优化和电力市场交易的电力运行组织模式 [2] - 2025年3月国家发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》明确了其定义和定位 [2] - 政策设定明确目标：到2027年，全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上 [2] - 政策设定远期目标：到2030年，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上 [2] - 虚拟电厂对增强电力保供能力、促进新能源消纳、完善电力市场体系具有重要作用和广阔发展前景 [2] 虚拟电厂市场与生态建设 - 各地方政府正相继出台文件，制订虚拟电厂参与电力市场交易的政策规范、技术标准和市场机制 [2] - 行业应用场景将进一步拓展，各类商业模式将创新发展 [2] - 培训对象覆盖广泛，包括发电公司、电网企业、售电公司、储能公司、数字化信息化服务公司、节能服务公司以及大型用能机构 [4] - 培训对象还包括科研院所和投资机构，表明行业吸引多方参与 [4] 虚拟电厂技术与实践关注点 - 行业关注虚拟电厂技术概况、国内外最新发展情况及关键技术 [4] - 行业关注虚拟电厂应用场景、与需求侧响应的异同以及建设与运营实践 [4] - 行业关注虚拟电厂参与电力市场的机制、标准体系建设及与能源数字化的结合 [4] - 行业关注虚拟电厂发展的难点痛点及解决方案，并通过案例分析进行学习 [4] 行业活动与专业交流 - 《中国能源报》社与中国能源经济研究院联合主办虚拟电厂投资、建设与运营专业培训 [3] - 培训旨在帮助能源企业了解虚拟电厂发展相关问题，并提供业内专家解答与交流平台 [2] - 培训主要议题全面覆盖技术、市场、实践与案例等多个维度 [4] - 培训完成后将发放“虚拟电厂培训”结业证书 [2]

电力板块市场表现 - 电力板块近期表现强势，惠天热电开盘即涨停，中闽能源、闽东电力一度涨停，恒盛能源、京能电力、深南电A等跟涨，电力ETF早盘一度逆市上涨超过0.7% [2] - 惠天热电在弱市中表现突出，连续竞价后第一笔单即封死涨停板 [3] - 整个电力板块强于大盘，闽东电力、中闽能源、恒盛能源、京能热电、京能电力、建投能源、华能国际、内蒙华电等纷纷走强 [4] 行业基本面数据 - 10月规上工业发电量同比增长7.9%，火电近期市场表现优于其他电源 [5] - 京唐港动力煤价降至823元/吨，周环比下降1.0% [5] - 沿海及内陆电厂日耗环比略有提升，但同比仍呈下降趋势 [5] - 长江流域来水同比提升59.7%，大渡河、雅砻江来水同比分别下降11.1%和34.9% [5] 政策影响分析 - 136号文（《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》）标志新能源电站收益模式从固定电价向市场化交易转型，各省承接细则已基本出台完毕 [6] - 各地出台售电公司超额收益分成政策，例如广东对售电公司月度平均批零差价高于0.01元/千瓦时的超额部分按1:9比例分享给用户，河南要求用户承担超额亏损但上限仅10% [6] - 政策引导售电侧商业模式转变，利润分享机制压缩售电公司套利风险收益比，有望形成稳定电价预期 [7] 行业发展趋势 - 电力与储能结合可能驱动估值提升，中国燃气与亿纬锂能战略合作，截至2025年9月30日已投运储能规模达617.7兆瓦时，累计签约装机容量达1.2吉瓦时 [5] - 人工智能技术用于提升电力交易精准度，虚拟电厂等创新模式整合分散式能源资源 [5] - 电力行业四季度受益于低基数下冬季电力需求同比高增及明年长协电价预期改善，景气修复信号从价格端与业绩端逐步验证 [7] 机构观点 - 电力板块公用事业化主线延续，容量电价、辅助服务提供稳定盈利，促进估值中枢抬升 [2][7] - 火电盈利预期因煤价下行而改善，核电在部分省份综合电价有望提升，绿电估值处于底部且政策支持增强 [7] - 中长期电力交易机制稳定电价预期，区域龙头具备更强消纳能力和成本控制能力 [7]