欧洲央行利率政策分歧 - 欧洲央行官员对利率政策存在分歧，鸽派代表帕内塔认为若经济增长不及预期并拖累通胀应进一步降息，鹰派代表施纳贝尔则认为降息门槛极高，当前利率合适[1] - 帕内塔未暗示7月24日会议需采取行动，外界普遍预计欧洲央行将维持利率不变[2] - 欧洲央行已暂停为期一年的降息行动，期间存款利率累计下调200个基点至2%，暂停原因包括欧美贸易关系不明及地缘政治不确定性[2] 鸽派观点：帕内塔的宽松立场 - 帕内塔表示若经济扩张不及预期导致通胀过度下行，欧洲央行应进一步降息，并承诺保持灵活务实态度[2] - 帕内塔认为当前核心问题是利率水平能否使通胀维持在目标附近，避免长期偏离[2] - 帕内塔提及银行业技术投资机遇，过去10年银行业技术及服务数字化投资占比上升约2个百分点，但新技术也带来风险，意大利央行已加强监管[2][3] 鹰派观点：施纳贝尔的紧缩立场 - 施纳贝尔认为当前利率合适，通胀放缓符合预期，经济展现韧性，再次降息门槛极高，需通胀中期显著偏离目标才考虑[4][5] - 施纳贝尔质疑2%存款利率处于中性区间的观点，以抵押贷款需求上升为例称利率趋于宽松[6] - 施纳贝尔认为通胀持续低于目标的风险不存在，核心通胀将维持在目标水平，汇率升值对通胀的下行压力被夸大[6] 其他官员观点及经济背景 - 芬兰央行行长雷恩和法国央行行长德加洛担心欧元走强可能导致通胀低于目标，法国总理贝鲁批评欧洲央行应更多支持经济[5] - 奥地利央行行长霍尔茨曼认为欧洲央行无需继续宽松，当前借贷成本可能已处于扩张性区间[6] - 欧洲经济面临欧美贸易关系不确定性，特朗普关税政策或于8月生效，欧盟寻求维持10%关税，谈判结果将影响经济预期[6]

核心观点 - 公募基金对2025年下半年A股市场持积极乐观态度，预计市场将呈现震荡上行趋势 [1][3] - 科技、创新药、新消费等领域是下半年重点投资方向 [1][5] - 投资者可考虑采取"深挖Alpha、等待Beta"的投资策略应对市场变化 [1][7] 市场展望 - 国内稳增长政策将助力经济温和复苏，货币宽松政策增强流动性，为A股和港股提供支撑 [3] - 特朗普贸易政策不确定性仍是市场变数，需密切关注其政策走向 [3] - 市场有望在基本面、估值、情绪和流动性等多维度形成向上共振 [4] - 三季度宏观环境预计处于"东稳西荡"局面，国内经济内生增长动能回升，新质生产力加快发展 [4] 行业观点 科技 - AI引领新的创新周期，全球云计算和AI产业仍被看好 [7] - 重点关注云计算板块机会，包括海外AI算力如CPO和PCB等行业 [7] - 全球人工智能板块已进入稳步爬升复苏期，基本面面临较大需求提升和技术迭代机遇 [7] 创新药 - 创新药行业具有巨大市场空间、政策支持、大单品商业模式等特点，是值得长期布局的赛道 [8] - 与几年前的半导体行业类似，创新药行业具有长期投资价值 [8] 新消费 - "新消费"成为内循环新载体，是2025年展望中需要重视的变化 [7] - 盲盒经济国内IP运营市场呈现单寡头格局，个别公司已完成全产业链布局 [8] - 国内IP公司出海仍具广阔空间，企业有望通过平台化运营平抑单一IP带来的经营波动 [8] 投资策略 - 聚焦中国发展的必经之路与新兴赛道，布局安全与战略产业、政策支持方向 [6] - 政策和制造业崛起为投资提供方向，需把握宏观逻辑，挖掘结构性机会 [6] - 需求端稳住楼市、股市与供给端整治"内卷"式竞争的政策导向日益明确 [7] - "新能源"行业正走出"内卷"状态 [7]

黄金市场分析 消息面 - 现货黄金周二收盘报3338.70美元/盎司，单日涨幅1.1%（+35.99美元），主要受特朗普减税法案通过及贸易谈判期限临近的避险需求推动 [1] - 美联储主席鲍威尔未排除7月降息可能性，黄金在低利率环境中吸引力提升 [1] - 市场关注6月ADP就业数据（预期利空金价）及后续非农数据指引，短期走势或维持震荡 [1] 技术面 - 黄金昨日强势上涨但需警惕追高风险，3350美元上方存在压力，当前3342美元附近交投 [2][4] - 3358美元被视作多空临界点，3345美元附近建议做空，若跌破3326美元则可能下探3300美元 [4] - 短期操作策略：反弹至3357-3367美元阻力区做空，回调至3325-3315美元支撑区可考虑做多 [4] 原油市场分析 消息面 - 美原油现报65.42美元/桶（-0.05%），布伦特原油报67.09美元/桶（-0.14%），市场关注OPEC+增产决议及美联储降息预期 [5] - 油价受OPEC+增产（供应宽松）与亚洲制造业复苏（需求增强）双重因素博弈，短期缺乏方向性突破 [5] - 关键变量：7月6日OPEC+会议是否增产及美联储是否因就业数据提前降息 [5] 技术面 - 原油日线级别维持震荡上行趋势，但MACD死叉显示多头动能减弱，中期或进入高位震荡 [6] - 短线1H图显示区间内上行动能充足，关注66.40美元区间上沿阻力 [6] - 操作建议：回踩64.5-63.5美元支撑区低多为主，反弹68.0-69.0美元阻力区高空为辅 [6]

美联储货币宽松政策情景分析 核心观点 - 美联储可能提前实施货币宽松政策 四种情景下美债收益率下跌和美元走弱是主要趋势 [1][3] - 市场已开始更明显地定价美联储宽松政策 若未来通胀数据持续向好 可能押注更早更深的降息 [2] - 收益率下跌 美元走弱以及黄金上涨在所有情景中表现一致 股市方向取决于经济增长前景 [3][16] 情景一：通胀风险下行驱动降息 - 假设通胀数据持续好于预期或美联储确信关税影响为临时性 市场将2年期美债收益率下调25个基点 [4] - 股市上涨 债券收益率下降 收益率曲线变陡 美元全面走弱 [5] - 波动率调整后标普500指数上涨和美债收益率下行最为显著 [6] 情景二：增长预期下降驱动降息 - 美国经济增长预期下调50个基点 降息预期完全由增长疲软驱动 [7] - 可能因劳动力市场和经济活动数据恶化 尤其当市场质疑关税对经济损害有限时 [8] - 股市和债券收益率均下跌 收益率曲线变陡 美元整体略微走弱 对储备货币和避险货币弱势最明显 [9] - 波动率调整后标普500指数下行 VIX指数上行及美债收益率下行是最大变动方向 [10] 情景三：鸽派政策+增长预期下调 - 市场同时定价美联储宽松和增长预期下调 [11][12] - 美国股市小幅下跌 债券收益率跌幅超过前两种情景 收益率曲线变陡 美元全面走弱 [13] - 波动率调整后收益率下降是最显著变动 [13] 情景四：鸽派政策+增长预期上调 - 市场定价美联储宽松同时将美国经济增长预期上调50个基点 [14][15] - 风险资产表现最强劲 股市显著上涨 债券收益率略有下降 美元整体温和走弱 对周期性货币弱势最明显 [15] - 波动率调整后股市上涨和VIX指数下行最突出 [15] 跨资产影响总结 - 鸽派政策叠加正增长情景下股市上涨是最佳表达 鸽派政策叠加负增长情景下收益率下行最具吸引力 [17] - 若增长背景稳固 美联储鸽派转向可能成为风险资产的顺风因素 [19] - 当前市场对增长定价略高于1年期预测 但若转向2026年增长展望仍有上行空间 [18]

黄金现货与期货价格 - 7月2日上海黄金现货价格报价770 6元/克 较期货主力价格776 04元/克贴水5 44元/克 [1] - 沪金主力期货7月2日收盘价776 04元/克 当日涨幅0 70% 成交量202457手 持仓量168596手 [1] 美联储政策动态 - 美联储主席鲍威尔重申需等待更多经济数据才能启动货币宽松 但未完全排除7月降息可能性 [1] - 鲍威尔强调下一步行动完全取决于数据表现 无法断言7月降息是否为时过早 [2] 美国经济数据表现 - 美国5月职位空缺意外增加37 4万个至776 9万个 超出市场预期 但招聘人数下降11 2万人至550 3万人 [1] - 6月ISM制造业PMI为49 显示制造业持续低迷 职位空缺升至去年11月以来最高水平 体现经济韧性 [1][2] 贸易政策对实体经济影响 - ISM调查显示关税政策不确定性导致供应链瓶颈 工厂等待原材料时间延长 企业推迟长期采购决策 [1] - 机械制造商形容当前商业环境为"糟糕透顶" 反映贸易政策对实体经济的冲击 [1] 美元与贵金属市场 - 隔夜美元刷新近三年新低 贵金属延续反弹 但在美国经济数据公布后有所回落 [2] - 市场关注美国6月ADP就业数据以进一步判断经济走势 [2]

黄金价格走势 - 现货黄金最新价格交投于3340美元附近，技术层面维持区间震荡，需关注密集压力区间是否再次冲高回落 [1] - 金价昨日反弹收涨但未能收于布林带中轨上方，走势仍面临压力，需突破日内阻力高点才能进一步走强，否则可能回落测试60日均线支撑 [1] - 黄金行情上行趋势保持不变，日收盘位于50日SMA(3322美元/盎司)上方，交易员对进一步上涨抱有希望 [3] 技术面分析 - 相对强弱指数(RSI)显示看涨势头有所增加，若金价突破3350美元/盎司，下一目标为3400美元/盎司 [3] - 关键阻力位依次为3450美元/盎司和历史高点3500美元/盎司，支撑位为3300美元/盎司和3246美元/盎司 [3] - 日图显示现货黄金短期面临回落压力，但下方有众多均线支撑，ZZ指标触底，回撤至5日或10日均线支撑位可视为看涨机会 [4] 宏观经济因素 - 美联储主席鲍威尔重申需等待更多经济数据才能启动货币宽松政策，但未完全排除7月降息可能性 [3] - 特朗普重申对大部分国家的对等关税90天暂缓期7月9日期满后无意延长，贸易不确定性引发黄金避险买盘 [3] - 美国ADP就业数据和非农就业报告即将公布，投资者保持观望 [1] 关键价位 - 今日金价下方关注3333美元或3320美元附近支撑，上方关注3348美元或3360美元附近阻力 [4]

黄金价格走势 - 现货黄金价格在亚洲早盘交易中接近3,335美元 略低于周三收盘价 [1] - 黄金价格今年已上涨逾四分之一 但近期涨势有所放缓 [1] - 目前价格距离4月创下的历史高点仍低约160美元 [1] 地缘政治影响 - 投资者密切关注以色列与伊朗紧张局势是否会再度升级为战争 [1] - 美国总统特朗普表示美国与伊朗官员将于下周会面 称冲突"实际上已结束" 但警告战斗"也可能很快重新爆发" [1] - 脆弱的以伊停火似乎仍在维持 风险偏好和风险厌恶情绪均不强劲 [1] - 有报道称美国对伊朗核设施的轰炸只使伊朗核武器计划推迟三到六个月 特朗普政府否认这些报道 [1] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔指出央行仍在评估特朗普关税政策对消费价格的影响 [1] - 如果通胀继续低迷 可能促使美联储比预期更早实施货币宽松政策 利好无息资产黄金 [1] - 《华尔街日报》报道特朗普因对美联储缓慢降息不满 考虑在9月或10月之前更换鲍威尔 [1] 技术面分析 - 8月黄金期货多头近期整体上具有技术优势 但正在减弱 [2] - 多头下一个上行目标是在6月高位的坚实阻力位3476.30美元 [2] - 空头下一个近期下行目标是将期货价格推至3300美元的坚实技术支撑位以下 [2] - 黄金首个阻力位见于周二高点3,385.00美元 然后是3,400.00美元 [2] - 首个支撑位见于本周低点3,308.30美元 然后是3,300.00美元 [2] 市场支撑因素 - 中央银行强劲购买需求对黄金构成支撑 [1] - 市场对美联储降息的预期仍支撑黄金价格 [1]

铂金价格走势 - 铂金价格飙升至2014年以来最高水平 周四一度飙升近3% 随后回吐部分涨幅 [1] - 截至发稿铂金价格上涨2%至每盎司1381.26美元 [3] - 钯金价格同步上涨 周四一度涨幅逾5% 截至发稿上涨3.2%至每盎司1101.64美元 [1][3] 黄金价格表现 - 黄金价格保持稳定 今年以来累计涨幅逾四分之一 目前距离历史高点仅差约160美元 [3] - 截至发稿黄金微涨0.1%至每盎司3336.90美元 白银上涨0.3% [3] - 近期金价涨势减弱 因贸易紧张缓和及买家转向低价贵金属 [3] 市场驱动因素 - 中国珠宝买家需求强劲 更青睐铂金而非黄金 凸显铂金供应短缺问题 [1] - 钯金与铂金存在替代关系 铂金上涨可能带动钯金走强 [1] - 央行强劲购金及降息预期支撑金价 美联储可能提前实施货币宽松政策 [3] 地缘政治影响 - 投资者观望以色列与伊朗紧张局势发展 特朗普称冲突"实际上已结束"但警告可能再起 [3] - 美伊官员计划下周会晤 地缘风险缓和迹象影响贵金属市场 [3] 货币政策动态 - 美联储仍在评估特朗普关税对通胀影响 温和通胀或促使其提前降息 [3] - 特朗普考虑在9-10月更换美联储主席鲍威尔 因不满缓慢降息节奏 [3] - 彭博美元现货指数下跌0.2% 反映货币政策预期变化 [3]

日元升值趋势分析 - 日元兑美元在2025年初出现升值趋势 但结构性贬值问题仍未解决 [1] - 美元贬值是日元短期反弹的外部因素 但无法扭转日元长期贬值趋势 [3] - 日元升值现象具有暂时性 经济结构性问题持续存在 [3][7] 日本经济结构性问题 - 日企海外直接投资导致"结构性日元抛售" 资本外流加剧国内经济疲软 [3] - 日本长期低利率政策促使资本流向海外市场 加大日元贬值压力 [4] - 经济政策刺激效果有限 国内消费和投资未能有效复苏 [3][4] 全球经济环境影响 - 美国货币政策/欧洲复苏/中国经济状况均会影响日元汇率波动 [6][7] - 全球经济增长放缓对日本出口型经济模式构成压力 [6] - 新兴市场国家竞争加剧削弱了日元贬值带来的出口优势 [6] 日本经济转型需求 - 单纯依赖日元贬值策略效果有限 需推动国内消费和创新型经济发展 [6][9] - 必须减少对外部市场依赖 通过产业升级提升经济韧性 [7][9] - 经济结构改革是打破日元贬值困局的根本出路 [9]

沪银2508合约价格变动 - 沪银2508合约今日急转直下，一根中阴吞掉前三日涨幅，收盘下跌1.91%至8819元/千克 [1] 美联储利率决议影响 - 美联储六月利率决议维持利率在4.25%-4.5%不变，符合市场预期 [1] - 鲍威尔发表偏鹰言论，传递出通胀回升会阻碍降息进程的信号 [1] - 鲍威尔表示美国经济形势稳固，加征关税可能推高商品价格，关税对通胀影响可能更加顽固 [1] - 预计未来数月将出现一定幅度的通胀压力上升 [1] 中东地缘局势发展 - 特朗普批准对伊朗打击计划，但最终攻击命令尚未下达，并呼吁伊朗无条件投降 [1] - 伊朗公布导弹覆盖的多个美军中东基地，最高领袖明确表示不会投降，警告美国"参战"后果不可挽回 [1] - 中东局势愈演愈烈，伊朗和以色列已进行十几轮空袭，尚未看见明确结束迹象 [1] 综合影响分析 - 未见美联储降息信号，短期货币宽松政策对白银支撑力度减弱 [1] - 中东局势若美国直接参与，将为盘面提供一波助力，否则地缘局势对盘面影响力度减弱 [1]