日本央行政策立场 - 日本央行委员中川顺子表示若经济和通胀展望实现将继续提高政策利率并调整货币宽松程度 [1] - 中川顺子强调当前经济环境相比4月更有利于加息但需保持温和谨慎态度以避免市场过度预期9月行动 [1] - 日本央行决策将基于每次会议时掌握的所有数据和信息而非特定时间点如10月1日的短观调查结果 [3] 市场预期与利率环境 - 交易员预计日本央行10月底前加息概率从40%升至60%隔夜掉期利率显示市场视加息为迟早事件 [1] - 日本10年期国债收益率本周初升至17年来新高因经济活动稳定及通胀粘性加剧加息预期 [2] - 美国财政部长贝森特点名日本央行落后于通胀形势进一步推升市场对加息的猜测 [2] 通胀与经济数据支撑 - 日本年度核心消费价格指数6月达3.3%连续三年多超过央行2%目标部分理事呼吁放弃模糊指标转向鹰派 [2] - 劳动力市场紧张推动薪资增长从大企业扩展至中小企业并对工资形成上行压力支撑加息理由 [4] - 企业行为倾向于加薪与提价市场预期劳动力市场持续紧张将有助于推动通胀机制 [5] 政策制定者背景与历史动向 - 中川顺子曾任野村资产管理公司董事长被视为中立派从未投过反对票但曾提前释放重大政策如2024年3月终结负利率 [3] - 日本央行总裁植田和男在杰克逊霍尔年会发表偏乐观言论表明央行仍在加息道路上前行但强调需观察价格趋势 [4]

今日周一(8月25日)亚盘时段，现货白银目前交投于38.82一线下方，今日开盘于38.89美元/盎司，截至发稿，现货白银 暂报38.77美元/盎司，下跌0.14%，最高触及39.00美元/盎司，最低下探38.75美元/盎司，目前来看，现货白银盘内短线 偏向看跌走势。 【要闻速递】 美联储主席鲍威尔上周五（8月22日）在怀俄明州杰克森霍尔举行的年度会议上，以谨慎却鸽派的姿态，重新定义了货 币政策的未来路径。他承认就业市场面临的下行风险日益增加，描述当前劳动力市场为一种"奇怪的平衡"，即工人供 需双双放缓，这可能导致风险迅速演变为现实。同时，他警告通胀压力依然存在，但强调风险平衡的变化可能需要美 联储调整政策立场。这种表述虽未直接承诺降息，却被市场解读为对9月宽松政策的明确信号。 独立金属交易员Tai Wong指出，这次讲话出乎意料地为9月降息铺平了道路，提振了包括黄金在内的各类资产。 芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，交易员对9月降息25个基点的预期从讲话前的75%飙升至85%，甚至将年底前 降息幅度从48个基点上调至54个基点。这意味着即将公布的就业和通胀数据将成为美联储9月16日至17日会议的关键 ...

美联储货币政策展望 - 美联储主席鲍威尔指出美国劳动力市场存在未来一个月内迅速走弱的风险 这使恢复货币宽松政策成为必要[1] - 鲍威尔基本假设关税将导致一次性价格上涨 但完全显现可能需要一段时间[1] - 早期数据显示关税对消费者价格的影响似乎是暂时的 结合稳定通胀预期支持逐步宽松立场[1] 利率政策预期 - 杰克逊霍尔演讲为美联储9月会议降息25个基点铺平道路[1]

黄金价格走势分析 - 黄金价格在美联储主席鲍威尔讲话前夕小幅下跌 但保持强烈看涨倾向[3] - 金价若确认每盎司3300美元支撑位 则有望再度走强[3] - 贵金属近期延续高位震荡走势 交投情绪整体较为谨慎[1] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月降息预期从一周前几乎确定降低至75%[3] - 美联储官员措辞相对于两周前变得更加保守 支持按兵不动[1][2] - 五矿期货指出需把握美联储即将步入新一轮降息周期的主线[2] 宏观经济影响因素 - 美国PPI大幅反弹后标普数据表现亮丽 显示物价可能继续走高迹象[1] - 关税冲击下美国未来陷入类滞胀仍是基准情景 对贵金属形成支撑[1] - 美元走高导致黄金承压 但美元贬值趋势将为黄金提供额外助力[1][4] 地缘政治与需求因素 - 俄乌相关会谈取得进展使黄金持续上行驱动不足[2] - 投资需求持续增长和央行强劲购金等结构性驱动支撑金价[4] - 白银因工业属性支撑显示出更好韧性[1] 机构观点汇总 - BCA Research预计美联储9月开始降息和美元贬值将使黄金迎来新上涨动力[4] - Kitco Metals认为黄金真正驱动因素仍强烈看涨 最坏情况仅出现短暂小幅回调[3] - 国投期货建议耐心等待回调布局位置[2]

全球资本市场表现 - 全球资本市场集体上扬 A股上证指数突破十年高点 美国三大股指及日本英国意大利等国股市均创历史新高 德国法国股市逼近历史峰值 [1] - A股主要指数全线上涨 上证指数涨1.04%至3766.21点 深证成指涨0.89%至11926.74点 北证50涨1.16%至1615.16点 创业板指涨0.23%至2607.65点 沪深300涨1.14%至4271.40点 科创综指涨1.84%至1472.38点 [2] 经济基本面与政策环境 - 世界经济增速预期上调但基本面未根本转变 美国关税政策不确定性持续 医药半导体等行业关税措施可能冲击产业价值链 美国就业数据显现疲软迹象 [2] - 全球货币宽松政策成为市场重要推手 中国2024年末M2突破300万亿元 2025年6月首破330万亿元 7月小幅回落至329.9万亿元但预计将继续攀升 [3] - 美国M2在疫情期间暴增后因紧缩政策回落至20万亿美元区间 降息周期重启后2024年6月突破22万亿美元重返疫情期间高位 预计9月降息后继续扩张 [4] 货币统计差异与全球流动性 - 中美M2统计口径存在显著差异 中国M2涵盖范围更广 美国M2未纳入10万美元以上企业存款 若统一口径美国实际货币供应量远超当前数值 [6] - 全球流动性充裕不仅限于中美 欧盟英国瑞士澳大利亚等经济体实施宽松货币政策 欧洲央行多次降息至历史低位 为资本市场提供重要支撑 [6] 市场驱动因素与前景 - 流动性驱动的"水牛"行情具有合理性 适度宽松政策可降低融资成本提振信心 为经济结构调整争取时间 [8] - 市场能否从"水牛"过渡到"慢牛"取决于经济回升动能 若宏观经济持续低于预期将面临调整压力 需实体与金融形成良性互动 [8] - 流动性宽松边际效用递减 全球债务水平攀升与资产价格高企 需实体经济基本面真实改善支撑资本市场健康运行 [10]

智通财经APP获悉，新西兰联储将利率下调至三年低点并释放进一步宽松信号，称经济已陷入停滞。新 西兰储备银行货币政策委员会周三将官方现金利率(OCR)下调25个基点至3%，符合彭博调查中23位经 济学家中22人的预期。 尽管央行上调了通胀预期，但其最新预测显示仍有较大概率再进行两次25基点的降息。新西兰元应声下 跌。 新西兰联储在声明中表示，"新西兰经济复苏速度的后续数据将影响OCR的未来路径，""如果中期通胀 压力如预期持续缓解，将进一步下调OCR存在空间。" 在7月暂停行动后，新西兰联储重启降息周期——疲弱的经济复苏缓解了其对物价压力回升的担忧。尽 管央行现在认为通胀放缓幅度将小于此前预期，但在美国关税政策和楼市停滞打击信心的背景下，经济 疲软为其提供了实施货币刺激的空间。 新西兰银行研究主管斯蒂芬·托普利斯表示，"鉴于今日极其鸽派的央行声明，我们将在预期利率路径中 额外增加一次降息，""我们维持10月再降25基点的判断，并新增11月政策声明中最后25基点降息的预 期，届时现金利率路径低点将下探2.5%。" 自去年8月开启宽松周期以来，新西兰联储已成为同行中最为激进的降息者之一——期间八次政策会议 中仅暂停 ...

市场降息预期与押注 - 交易员大举押注美联储9月降息50个基点 对应期权合约达32.5万份 权利金成本约1000万美元 若降息50基点实现 头寸将获利高达1亿美元 [1] - 尽管7月PPI环比增速创三年最大涨幅 但交易员对50基点降息的押注丝毫未减 [1] - 交易员对美联储9月降息25基点的概率定价约为80% [1] 美债市场动态 - 美债结束连续三天抛售 收益率全线走低 表明市场倾向相信美联储下月采取行动 [1] - 摩根大通客户调查显示 投资者正从空头仓位转向中性仓位 直接空头头寸下降4个百分点至月内低点 中性头寸升至月内高点 [1][2] - 资产管理公司增持长期和超长期债券期货净多头头寸 而对冲基金增持10年期美债期货净空头头寸 同时削减长期国债期货空头仓位 [3] 期权市场信号 - 长期债券期权偏度倾向于看跌期权 交易员愿支付更高溢价对冲长期债券期货抛售 [3] - 前端到中期期权偏度略微倾向看涨期权 交易员在为曲线反弹进行对冲 [3] - 期权布局整体反映市场对收益率曲线陡峭化的需求 [3] 鲍威尔讲话风险 - 鲍威尔杰克逊霍尔讲话将直接验证或推翻市场货币宽松预期 [1] - 美债面临最大风险是美联储主席选择给9月降息"泼冷水" [1] - 若鲍威尔未达鸽派预期 收益率曲线前端易受看跌修正冲击 [3]

市场对美联储降息的预期 - 交易员大举押注美联储将在9月降息50个基点，尽管7月PPI环比增速创三年最大涨幅，但押注未减 [1] - 押注9月降息50基点的期权合约高达32.5万份，权利金成本约1000万美元，若降息50基点将获利高达1亿美元 [1] - 交易员对美联储9月降息25基点的概率定价约为80% [1] 市场情绪与仓位变化 - 美债结束连续三天抛售，收益率全线走低，表明市场倾向于相信美联储将采取行动 [1] - 摩根大通客户调查显示，投资者正从空头仓位转向中性仓位，直接空头头寸下降4个百分点至月内低点 [2] - 市场整体看跌情绪在鲍威尔讲话前减弱，直接空头和中性头寸百分比分别处于7月14日以来最低和最高水平 [2] 机构投资者策略分化 - 资产管理公司在截至8月12日的一周内增持了长期和超长期债券期货的净多头头寸 [3] - 对冲基金增持了10年期美债期货的净空头头寸，同时削减了长期国债期货的空头仓位 [3] - 长期债券期权偏度倾向于看跌期权，交易员愿支付更高溢价对冲长期债券抛售；而前端至中期期权偏度略倾向于看涨期权，反映市场布局收益率曲线陡峭化需求 [3] 关键事件风险 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议的关键讲话将直接验证或推翻市场对货币宽松政策的预期 [1] - 市场面临的最大风险是美联储主席选择给广受期待的9月降息“泼冷水” [2] - 如果鲍威尔未表现出市场预期的鸽派程度，收益率曲线前端将容易受到看跌修正冲击 [3]

美联储降息预期与市场反应 - 华尔街正为美联储9月降息做准备 高盛全球银行和市场首席战略官指出五年期美债是其最喜欢的交易[2] - 五年期美债收益率处于3%至4%区间具有吸引力 尤其在经济不确定性加剧环境下提供风险保护[2] - 截至周二欧盘 五年期美债收益率为3.85% 较年初4.38%大幅下降53个基点 反映市场对宽松政策的预期[2] 降息预测与依据 - 高盛预计美联储9月降息25个基点可能性非常高 降息概率高于维持利率或降50个基点[3] - 路透调查显示61%经济学家预计9月降息25个基点至4%-4.25%区间 这将是2025年首次降息[3] - 关键降息依据包括7月新增就业7.3万个岗位 远低于10.6万预期 显示劳动力市场降温[2] 政策背景与市场影响 - 美联储最近五次会议维持利率不变 主席鲍威尔强调通胀仍高于2%目标需评估加息效果[3] - 投资者认为疲软就业增长和经济放缓迹象迫使美联储行动 同时消费者与企业信心受关税政策不确定性冲击[3] - 白宫公开施压降息 特朗普总统称高借贷成本损害竞争力 强调货币宽松对维持增长至关重要[3] 高盛利率预期与投资策略 - 高盛预期美联储在9月 10月及12月各降息25个基点 2026年再降两次至政策利率3%-3.25%[4] - 五年期美债在政策宽松环境下兼具价值和保护功能 可能开启延续至2026年的宽松周期[4] - 短期国债将成为经济数据转弱和美联储行动之际的市场避风港[2]

美国彭博社周三（8月13日）发布独家报道称，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）就美联储开启降息 周期发出迄今为止最明确的呼吁，并表示美联储基准利率应比现在至少低1.5个百分点。 （截图来源：彭博社） 贝森特周三在接受彭博采访时表示："我认为我们可能会进行一系列降息，首先是9月份降息50个基点。 无论你参考哪种模型，都表明我们的利率可能应该降低150至175个基点。" 金价亚市早盘一度逼近3375美元/盎司，日内大涨近20美元。较低的借贷成本和不断下降的收益率往往 会支撑黄金，因为黄金不支付利息。 贝森特指的是美国劳工统计局8月1日发布的数据，该数据将5月和6月的非农新增就业人数下修25.8万 人。 他说，6月的会议可能也是如此。贝森特表示："我猜想我们本可以在6月和7月就降息。" 贝森特的降息建议超出债券市场的预期。降息1.5个百分点将使美联储目标区间的中点降至2.88%。 值得注意的是，美国财政部长通常不愿就美联储利率做出具体决定。贝森特几个月来一直表示，他只会 讨论美联储过去的政策决定，而非即将做出的决定。 美国总统特朗普（Donald Trump）曾多次批评美联储主席鲍威尔（Jerome ...