黄金价格表现 - 截至2025年9月17日10:22，黄金ETF基金(159937)下跌0.57%，最新报价7.97元，近1周累计上涨0.73% [2] - 2025年9月16日，现货黄金价格首次突破每盎司3700美元大关，盘中触及3702.93美元的历史峰值，最终收于3689.60美元 [2] - 周三亚市早盘现货黄金高位震荡，交投于3691.23美元/盎司 [2] 市场交易情况 - 黄金ETF基金盘中换手2.2%，成交6.32亿元，近1周日均成交7.85亿元，居可比基金前2 [2] - 杠杆资金持续布局，黄金ETF基金前一交易日融资净买额达321.23万元，最新融资余额达35.27亿元 [4] 宏观经济背景 - 美国2025年度非农就业初步基准修正大幅下调91.1万人，显著低于预期的下调70万人 [3] - 美国官方失业率为4.3%，但若统计偏好全职工作的兼职人群，该数字在8月达到8.1%，为4年来最高 [3] - 2025年7月，美国新增招聘岗位低于失业人数，为4年来首次 [3] 金价驱动因素 - 金价上涨是市场对美联储降息预期的直接反应，美元指数暴跌，叠加地缘政治风险、央行购金热潮和美元疲软等多重因素共振 [2] - 机构分析指出，美联储政策转向预期、避险需求激增及供需结构失衡等多重因素共振下，贵金属牛市或进入加速阶段 [3] - 短期催化剂包括美联储年会后降息预期升温、美国前总统特朗普对联储施压力度加大强化偏鸽预期、对各国财政可持续性的担忧加剧导致海外长债被抛售 [3] 市场预期与产品信息 - 市场看涨情绪继续保持，此前预期的4000美元/盎司黄金目标价或较此前预测更快兑现 [3] - 博时黄金ETF(159937)及联接基金紧密跟踪国内黄金现货价格，交易便捷（场内T+0）、费率低，适合短期波段操作或长期资产配置 [4]

贵金属价格表现 - COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3731.9美元/盎司，再次刷新历史纪录，国内沪金期货收盘报842.08元/克，9月以来累计涨幅达7.37% [1] - COMEX白银期货涨至逾43美元/盎司，沪银期货最高触及10152元/千克，突破万元大关 [1][5] - 国际金价9月以来累计上涨超6%，超过8月份5%的月涨幅，年初以来COMEX白银期货累计涨幅达41%，跑赢黄金35%的同期涨幅 [2][5] 机构目标价与预期 - 摩根士丹利将黄金年底目标价设定为每盎司3800美元，强调黄金与美元的强负相关性是关键定价逻辑 [3] - 瑞银此前预测到2026年6月金价将升至每盎司3700美元，目前已提前突破，并称在地缘政治或经济状况恶化情况下，金价可能升至4000美元 [3] - 摩根大通上调金价预期，预计今年第四季度平均达3800美元/盎司，2026年第一季度现货市场突破4000美元/盎司，预测比之前提前一个季度 [3] - 高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价，并提到金价升至4500美元以上甚至近5000美元的可能性 [4] 驱动因素分析 - 贵金属牛市进入加速阶段，受美联储政策转向预期、避险需求激增及供需结构失衡等多重因素共振 [1] - 美联储独立性受损、美元信誉下滑及美联储降息预期增强，共同推动市场避险情绪高涨 [4][7] - 投资者需求已取代央行成为此轮金价上涨的催化剂，全球"去美元化"趋势加剧，新兴市场央行有动力持续增加黄金配置 [3][4] 白银市场特性 - 白银市场规模不到黄金市场的十分之一，更少的资金便可推动价格变化，市场更易急剧波动 [6] - 白银兼具工业属性，不断攀高的银价会打压工业需求，在宏观经济风险加剧时更容易受到冲击 [6] - 白银正接近42美元/盎司附近的长期阻力区，可能在中期内限制其涨幅，相比黄金其前景更为复杂 [6] 宏观经济背景 - 美国就业市场持续走弱，新增非农就业连续数月不及预期，失业率达到4.3%，创近四年新高 [8] - 基于美国经济降温、通胀温和上涨，市场加大了对美联储降息的押注，利率期货显示9月有九成概率降息25个基点 [8] - 市场预期美联储2025年底前将降息3次，历史上贵金属在降息周期的前期和中期有可能进入主升浪阶段 [8]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3731.9美元/盎司 刷新历史纪录 [3] - 国内沪金期货收盘报842.08元/克 9月以来累计涨幅达7.37% [3] 价格上涨驱动因素 - 美联储政策转向预期推动贵金属牛市进入加速阶段 [3] - 避险需求激增及供需结构失衡形成多重因素共振 [3] 机构价格预测 - 外资机构推测金价未来有望涨至5000美元/盎司 [3]

贵金属价格表现 - COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3731.9美元/盎司，再次刷新历史纪录 [1] - 国内沪金期货收盘报842.08元/克，9月以来累计涨幅达7.37% [1] - COMEX白银期货涨至逾43美元/盎司，沪银期货最高触及10152元/千克 [1] 市场驱动因素 - 美联储政策转向预期、避险需求激增及供需结构失衡等多重因素共振 [1] - 贵金属牛市或进入加速阶段 [1] 市场情绪与预期 - 市场看涨情绪继续保持 [1] - 此前预期的4000美元/盎司黄金目标价或较此前预测更快兑现 [1]

现货白银价格自2011年以来首次突破每盎司40美元，由于市场对美联储降息的预期不断增强，这为贵金 属的多年牛市增添了新的动力。 周一上午，金价上涨2.7%，达到每盎司40.72美元，这是自2011年9月以来的最高水平。黄金价格也有所 上涨，涨幅高达1.2%，交易价格略低于4月份创下的每盎司3500美元以上的纪录。 "黄金，尤其是白银，延续了周五的强劲涨势，受到美国通胀持续高企、消费者信心减弱、（预期的） 降息以及对美联储独立性的担忧等因素的支撑，"盛宝银行商品策略主管奥勒·汉森说道。 美联储的担忧 贵金属价格也因避险需求的上升而获得支撑。此前，美国总统唐纳德·特朗普多次批评美联储的政策制 定者，这引发了人们对美联储独立性的担忧。 一周前特朗普决定解雇美联储理事莉萨·库克一事，直到周五仍未得到法官的裁决。关于她能否继续履 行职责的最终裁定预计至少要到周二才能出炉。市场认为这一结果可能会对全球风险情绪以及对美国机 构的信心产生重大影响。 另外，一家联邦上诉法院裁定，总统实施的全球关税是依据一项紧急法律而非法征收的，这一裁决维持 了国际贸易法院5月份的判决。法官们允许这些关税继续生效，直至案件审理结束，并暗示任何禁 ...

贵金属市场前景 - ROTH Capital Partners将2026年白银均价预测从27.06美元/盎司上调至32.50美元/盎司，黄金均价预测从2300美元/盎司上调至2863美元/盎司 [1] - 全球黄金需求持续高涨，2025年Q1全球黄金总需求同比增长1%至1206吨，创2016年以来最强Q1纪录，不含场外交易的需求同比增长16% [4] - 全球央行Q1净购金244吨，黄金ETF流入推动投资总需求同比增长超170%至552吨，创2022年Q1以来新高 [4] - COMEX白银触及37.435美元/盎司，花旗银行预计2025年下半年白银将继续震荡上行 [4] - 当前金银比约为90，中邮证券研报认为若金银比修复至60，对应银价有50%以上上涨空间 [6] - 全球白银供应缺口预计达1.176亿盎司，光伏和新能源汽车等绿色产业投资持续增长支撑银价 [6] 希尔威矿业财务与运营 - ROTH将希尔威目标价从6.25美元上调至6.75美元，预计2026年营收达3.305亿美元（+14.9%），2027年营收4.066亿美元，2026年EPS 0.41美元，2027年EPS 0.53美元 [1] - 2025财年公司收入2.99亿美元（+39%），净利润5810万美元（+60%），经营性现金流1.39亿美元（+51%） [7] - 河南洛宁矿区运营利润1.14亿美元（+46.5%），广东高枨矿区运营利润1130万美元（+264.5%） [7] - 公司合并全维持成本132.50美元/吨，同比下降8% [7] - 通过收购Adventus Mining获得El Domo和Condor项目，El Domo资源量含金22.9吨、银438.2吨、铜20.8万吨，预计2026年投产 [8] - Condor项目资源量含金53.6吨（品位3.51克/吨）、银328吨（品位21.5克/吨），可露天开采部分含金15.4吨、银371吨 [9] 行业与公司增长动力 - 全球机构对贵金属形成看多共识，黄金和白银价格持续走高 [2] - 地缘政治风险上行推动投资者拥抱黄金，美元信用受质疑促使央行增持黄金 [4] - 白银工业属性重塑供需格局，光伏新增装机预计同比增长10% [6] - 希尔威通过优化成本、开发核心矿区、拓展资源储备构筑竞争优势 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线因多空因素交织趋于震荡，中长线维持年中报《强者恒强，贵金属牛市持续》观点，COMEX黄金3100 - 3300美元成为新支撑区间，COMEX白银关注32 - 33美元支撑区间，年内金价上方关注3900 - 4000美元，白银上方关注39 - 40美元，周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【32,35】 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 特朗普对伊以战争迅速结束表示欢迎，或下周与伊朗官员会谈 [2] - 鲍威尔称特朗普关税计划可能致物价一次性上涨，美联储考虑降息时会谨慎 [2] - 美国财长将防债务上限非常规现金管理措施授权延长至7月24日 [2] - 香港发布数字资产发展政策宣言2.0，推动现实世界资产代币化，8月1日实施稳定币发行人发牌机制 [2] - 美国5月耐用品订单月率16.4%，预期8.5%，前值修正为 - 6.6% [2] - 美国第一季度实际GDP年化季率终值 - 0.5%，预期 - 0.20%，前值 - 0.20% [2] - 美国至6月21日当周初请失业金人数23.6万人，预期24.5万人，前值修正为24.6万人 [3] 价格逻辑 - 截至26日收盘，黄金价格连续第二天温和上涨，受美联储独立性担忧和降息预期推动，市场传特朗普可能撤换鲍威尔，引发对央行政策独立担忧，市场押注今年降息至少50个基点，拖累美元走低支撑黄金，但金价未突破每盎司3350美元 [4][7] - 特朗普宣布对伊朗胜利，地缘局势脆弱与市场观望情绪使多头避免大举建仓，金价受压于两周低点下方 [7] - 美国多项经济数据显示一季度经济滞胀，二季度制造业需求超预期、劳动力市场稳健，美债市场变动，暗示市场对长期增长与政策路径分歧加大 [7][8] - 尽管特朗普酝酿更换鲍威尔，但美联储古尔斯比表示不影响FOMC独立性 [8]