市场表现 - 2025年8月沪深300指数单月涨幅达10.33% 为近五年来第三大涨幅 主要由寒武纪、易中天、工业富联等科技龙头带动 [2] - 全市场5098只有业绩显示的私募产品8月收益均值为6.50% [2] - 百亿私募582只产品8月收益均值为5.83% 其中242只量化多头产品收益均值达9.86% 显著高于180只主观多头产品的3.42% [2] 策略收益分化 - 量化多头策略8月收益均值为9.86% 1-8月累计收益达38.69% [3][4] - 主观多头策略8月收益均值为3.42% 1-8月累计收益为15.89% [3][12] - 股票市场中性策略41只产品8月收益均值为-1.05% 1-8月收益均值为6.41% [3][18] - 多资产策略55只产品8月收益均值为5.58% 1-8月收益均值为19.97% [3][24] 头部产品表现 - 量化多头产品中 龙旗科技朱晓康管理的"龙旗科技创新精选1号C类"1-8月超额收益位居第一 该产品聚焦创业板和科创板股票 在8月创业板指涨24%、科创50指数涨28%的行情中受益 [9][11] - 念觉私募王啸管理的"念觉量臻量化精选优盛1号"1-8月超额收益第二 8月单月超额收益领先 公司管理规模在8月突破百亿 [9][11] - 主观多头产品中 复胜资产陆航管理的"复胜正能量二号"1-8月收益夺冠 受益于新消费行情 港股泡泡玛特8月股价涨超30% [15][17] - 博润银泰投资关满良管理的产品8月收益表现亮眼 公司投研团队占比超60% 具有深厚宏观配置和量化能力 [15][17] 机构动态 - 念觉私募母公司念空科技成立AI公司全频思维 开展大模型底层理论研究 成为继DeepSeek后第二家发表相关成果的私募机构 [11] - 明汯投资为国内较早管理规模突破500亿元的量化私募 采用人工智能技术覆盖全周期多策略 [23] - 黑翼资产成立于2014年 为首批量化投资机构 2017年起布局AI技术并应用于投资全流程 [29] - 因诺资产徐书楠为海外归国量化专业人员 公司产品入选多资产策略前十 [27][29]

今年以来，A股市场交投相对活跃，成交额基本维持在万亿以上水平，8月份A股市场单日成交额一度突破3万亿大关。与此同时，A股三大指数也表现亮 眼，上证指数创下近10年新高。 这样的市场环境，为量化投资提供了较好的"施展拳脚"的机会。因此，今年来，量化私募整体业绩表现亮眼。截至2025年8月底，在私募排排网有3只以上 产品有今年来业绩展示的量化私募共有173家，今年来收益均值约为22.36%，跑赢了同期的上证指数、深证成指（涨幅分别为15.10%、21.91%）。 又有哪些私募在今年脱颖而出呢？为了给读者提供一些参考，笔者按照公司规模分类（100亿元以上、50-100亿元、20-50亿元、10-20亿元、5-10亿元、5 亿元以下），分别梳理出了各规模组中今年1-8月收益居前10的量化私募（旗下有3只以上私募产品在排排网有今年1-8月业绩展示）。 百亿量化：稳博、阿巴马、天演居前3，诚奇、金戈量锐排名上升 百亿量化私募作为量化私募中的头部公司，备受市场关注。据私募排排网数据，截至2025年8月底，百亿量化私募共有45家。 按核心策略来划分，股票策略私募占38家，占比超8成；多资产策略私募占6家，期货及衍生品策略私募 ...

格隆汇9月12日｜一名前Two Sigma Investments的量化研究员被指控秘密操纵算法投资模型，使其看起 来产生高于实际的回报，借此将自身薪酬提高数百万美元。周四，曼哈顿的联邦法院公布了对34岁的 Jian Wu的起诉书。虽然检方未指名道姓Wu的前雇主是谁，但美国证券交易委员会(SEC)同时提起的诉 讼称，Wu在2021年11月至2023年8月涉嫌欺诈期间受雇于Two Sigma。 "Wu的雇主信任他能秉持诚信为 公司创建模型，"曼哈顿检察官Jay Clayton在声明中表示。"然而他却利用自己的技术能力，骗取雇主数 百万美元。"检方称Wu目前未被羁押，系在逃人员。 ...

黄金市场表现 - 现货黄金年内涨幅39% [1] - 14只黄金ETF平均收益率34.3% [1] - 6只挂钩黄金股的ETF平均净值增长率达72% [1] - 黄金ETF规模较年初增长879亿元实现翻番 [3] 机构资金动向 - 主力资金在9月9日单日净流入15.66亿元后次日出现7.8亿元净流出 [3] - 部分机构在散户涌入时悄悄调整仓位 [3] - 某黄金股突破历史新高时机构资金活跃度下降12% [13] 投资策略方法论 - 牛市适时换股强于盲目持股 [5] - 投资需关注客观数据而非市场情绪 [6] - 交易行为数据可通过特定模型计算识别机构意图 [7] 市场风险特征 - 需警惕利好兑现型下跌现象 [13] - 假突破陷阱指无机构资金配合的突破难以持续 [13] - 机构资金活跃度指标可反映资金参与程度 [10][12] 机构行为分析工具 - 机构库存数据可衡量机构资金活跃程度 [10] - 机构资金活跃度持续高位表明大资金看好标的 [10] - 反弹过程中机构资金活跃度低迷可能导致下跌 [12]

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 8月以来，A股三大指数走出加速拉升行情，同时，市场成交额来到历史高位水平。同时，市场分化也十分明显，中小盘指数阶段性的落后于大 盘股指数，少数科技权重股表现亮眼，而多数股票表现一般， 导致部分量化私募产品的超额出现短暂的回撤 。 近年来，小盘股表现亮眼，导致目前估值处于历史高位水平；同时，近期的大盘股走强， 进一步引发了投资者对于配置中小市值指增产品的担 忧 。 为了给投资者解惑，笔者特采访了 蒙玺投资、上海念空、世纪前沿、鸣熙资本、磐松资产、深圳泽源、杨湜资产郑彬、星阔投资、巨量均衡基 金经理程志田、排排网集团旗下融智投资 FOF基金经理李春瑜、锦望投资 等多家知名私募或私募大佬。 私募排排网：为何近期A股量化市场再现be t a涨alpha跌的怪象？ 01 蒙玺投资 ：本质上是市场环境与资金行为的错位。beta表现强劲，源于小市值股票在过去数月持续获得资金追捧，成交占比维持在历史高位。 市场的普遍上涨动力被放大，指数层面上行趋势明显。alpha表现不佳，主要由于市场风格急剧切换， 小盘股显著跑输大盘股，市值和非线性市 值风格出现均值回归 。 ...

当期热文 - 长城基金开展快乐音乐教室特辑活动 展示音乐教育对儿童从怯懦到自信的积极影响[1] - 华安基金报告新能源板块表现强劲 创业板50指数单周上涨3.42%[1] - 景顺发表观点认为中国创新将成为企业盈利增长的重要催化剂[1] 热转好文 - 中银证券开展2025金融教育宣传周活动 普及证券市场异常交易行为知识[1] - 招商证券投教基地发布技术分析指南 帮助投资者把握市场趋势与情绪[1] - 天风证券投教基地推出少儿财商故事系列 通过小狗的消费陷阱案例进行财商教育[1] 趣投教 - 中国基金报探讨长期持有30年与频繁更换基金产品的收益对比[1] - 中国基金报分享霍华德·马克斯投资哲学 强调保持平和心态与区分可变与不可变因素[1] - 中国基金报报道相聚资本总经理梁辉 公司用10年时间解决绝对回报难题[1] 热门直播 - 瑞银证券举办第22届A股研讨会媒体交流会[1] - 华为召开Mate XTs非凡大师新品发布会[2] - 中欧基金举行投研体系升级发布会[2] 投资观点 - 中信保诚基金姜鹏提出指数增强策略核心是风险管理 首要控制跟踪误差和偏离度再追求超额收益[2] - 量化投资采用"三步走"方法捕捉新投资机会[2]

# " 当期热文 NO.1 长城基金 投教基地 长城基金·快乐音乐教室特辑 | 从怯生生到亮晶晶！音乐点亮的不只是舞台 NO.2 华安基金 华安基金：新能源大爆发，创业板50指数周涨3.42% NO.3 景顺 景顺观点｜中国创新将成为盈利增长的催化剂 （点击文章标题跳转原文，下同） NO.3 天风证券投教基地 理性投资伴我行 | 少儿财商故事 | 小狗的消费陷阱 # " 趣投教 NO.1： 中国基金报 #i问基金# 长持30年VS频繁换基，哪种收益更佳？ # " 热转好文 NO.1 中银证券 【2025金融教育宣传周】你知道证券市场的异常交易行为有哪些吗？ NO.2 招商证券投教基地 投资一点通丨解锁技术分析，把握趋势与市场情绪 NO.2： 中国基金报 #FUND思享汇# 霍华德·马克斯：投资需要保持平和改变可以改变的事物，接受无法改变的事物 NO.3： 中国基金报 #访谈录# 相聚资本总经理梁辉：剑指绝对回报难题，相聚资本用10年给出答案 # " 热门直播 NO.2： 华为 华为Mate XTs 非凡大师新品发布会 NO.3：中欧基金 "中欧制造"投研体系升级发布会 NO.1：瑞银证券 第22届瑞银证券A股 ...

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 贴水回升明显 量化超额预计回升[1] 量化策略表现 - 300增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+1.5%/+6.7%/+18.6% 平均超额分别为-1.3%/-2.3%/+2.7%[1] - 500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+1.3%/+9.8%/+30.9% 平均超额分别为-1.9%/-1.9%/+8.6%[1] - A500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+2%/+9.3%/+26.1% 平均超额分别为-1.4%/-1%/+8.9%[1] - 1000增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.3%/+9.5%/+36.1% 平均超额分别为-0.7%/-1.4%/+12.8%[1] - 空气指增策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.2%/+6.9%/+32.9%[1] - 市场中性策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.2%/+1%/+9.5%[1] 指数间超额收益 - 沪深300相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为+1.1%/-0.2%/-6.5%[2] - 中证1000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.7%/-3.2%/+0.5%[2] - 中证2000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为+0.1%/-5.4%/+8.3%[2] - 微盘股相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为+2.2%/-9.1%/+32.5%[2] 市场成交情况 - 沪深300周/月/年初以来日均成交额分别为7283/5911/3424亿元 环比-4.4%/-25.2%/+61.3%[3] - 中证500周/月/年初以来日均成交额分别为4862/4275/2447亿元 环比-11.2%/-24.9%/+94%[3] - 中证1000周/月/年初以来日均成交额分别为5194/5178/3343亿元 环比-16.3%/-29.5%/+124.7%[3] - 中证2000周/月/年初以来日均成交额分别为5484/5955/4253亿元 环比-17.8%/-33.2%/+122.8%[3] - 微盘股周/月/年初以来日均成交额分别为348/396/292亿元 环比-20%/-41.2%/+91.4%[3] 行业表现 - 本周涨幅前三行业为电气设备+8.8%、有色金属+4.1%、医药生物+4% 跌幅前三为国防军工-10.4%、半导体-8.8%、软件服务-8.8%[4] - 本月涨幅前三行业为硬件设备+20.6%、电气设备+19%、有色金属+18.7% 跌幅前三为国防军工-6.1%、银行-4.7%、钢铁-3.2%[4] - 年初以来涨幅前三行业为有色金属+48%、硬件设备+39.1%、医药生物+32.8% 跌幅前三为煤炭-5.1%、日常消费零售-2.5%、交通运输-1.9%[4] 基差情况 - IF/IC/IM当月合约年化贴水分别为+2.2%/+5.8%/+7.1% 居于近一年年化贴水幅度分位数分别为50.9%/36.2%/36.5%[4] - IF/IC/IM下季合约年化贴水分别为+1.7%/+8.6%/+9.9% 居于近一年年化贴水幅度分位数分别为37.8%/58%/52.6%[4]

核心观点 - SNOW量化启动全国体验中心战略 打破量化投资行业线上单一模式 推动行业向线下实体服务延伸 让普通投资者能够面对面体验专业量化投资服务[1] - 通过线下实体体验中心布局 公司正在打破量化投资神秘感 推动量化投资大众化进程 有望成为连接专业量化投资与普通投资者的桥梁[5] 战略规划 - 首批试点在北上广深等一线城市设立旗舰体验中心 2024年覆盖所有省会城市 2025年延伸至重点地级市[3] - 体验中心设置策略体验区 教育讲座区 VIP咨询室和科技展示区四大功能区域[3] - 采用云端同步技术实现线上线下数据实时同步 VR体验展示策略运行 智能终端提供24小时自助服务[3] 用户体验 - 提供面对面专业投资顾问服务 手把手教学量化投资操作 现场实时解答投资疑问[3] - 每周举办投资知识讲座 邀请行业专家现场授课 提供真实模拟交易环境[3] - 搭建投资者交流平台 举办策略分享会 建立本地化投资社群[4] 战略价值 - 实体场所增强用户信任度 亲身体验提高转化率 线下活动促进口碑传播[4] - 实体展示提升品牌形象 强化专业可靠品牌认知 深度渗透区域市场[4] - 提供更个性化服务 实现更深入客户服务 建立长期客户关系[4] 技术创新 - 实现线上线下数据完全同步 服务无缝对接 确保一致服务体验[4] - 应用人脸识别VIP客户自动识别系统 基于用户画像的智能推荐 专家远程协助系统[4] - 所有数据本地加密存储 多重网络安全防护 严格隐私保护措施[4] 行业影响 - 开创量化投资线下服务新模式 树立行业服务新标准 重新定义行业竞争维度[4] - 实体场所增强运营透明度 为监管提供便利条件 推动行业规范化发展[4] - 带动相关产业发展 创造新就业机会 促进区域经济发展[4] 未来规划 - 部署智能投资顾问助手 深化大数据分析应用 运用物联网技术提升体验[5] - 逐步拓展海外体验中心 与金融机构深度合作 构建完整投资生态[5] - 推动投资者教育普及 促进金融服务普惠化 推动行业整体进步[5]

根据研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：成长风格因子**；因子构建思路：通过国证成长指数与万得全A指数的相对表现来捕捉市场的成长风格收益特征[27][28]；因子具体构建过程：以2016年1月4日为基准日，计算国证成长指数的每日收盘点数除以基准日收盘点数得到累计净值，再将此净值除以同一交易日万得全A指数的累计净值，得到成长风格相对于万得全A的累计超额净值[119]；因子评价：该因子近期表现占优，但其拥挤度处于历史极低位置，表明交易并不拥挤，可能仍具备配置价值[35][36]。 2. **因子名称：红利风格因子**；因子构建思路：通过中证红利指数与万得全A指数的相对表现来捕捉市场的红利（价值）风格收益特征[27][28]；因子具体构建过程：构建过程同成长因子，最终得到中证红利指数相对于万得全A的累计超额净值[119]；因子评价：该因子近期表现弱势，其拥挤度处于历史较低位置[35][36]。 3. **因子名称：小盘风格因子**；因子构建思路：通过巨潮小盘指数与万得全A指数的相对表现来捕捉市场的小盘风格收益特征[27][28]；因子具体构建过程：构建过程同成长因子，最终得到巨潮小盘指数相对于万得全A的累计超额净值[119]；因子评价：该因子近期表现弱势，其超额净值及拥挤度均处于历史低位[39]。 4. **因子名称：大盘风格因子**；因子构建思路：通过巨潮大盘指数与万得全A指数的相对表现来捕捉市场的大盘风格收益特征[27][28]；因子具体构建过程：构建过程同成长因子，最终得到巨潮大盘指数相对于万得全A的累计超额净值[119]；因子评价：该因子近期表现占优，其拥挤度处于历史较高位置[39]。 5. **因子名称：微盘股因子**；因子构建思路：通过万得微盘股指数与万得全A指数的相对表现来捕捉市场的微盘股风格收益特征[27][28]；因子具体构建过程：构建过程同成长因子，最终得到万得微盘股指数相对于万得全A的累计超额净值[119]；因子评价：该因子长期超额收益显著，但近期拥挤度下降至历史均衡位置[41]。 6. **因子名称：基金重仓因子**；因子构建思路：通过基金重仓指数与万得全A指数的相对表现来捕捉机构重仓股的收益特征[27][28]；因子具体构建过程：构建过程同成长因子，最终得到基金重仓指数相对于万得全A的累计超额净值[119]；因子评价：该因子近期表现弱势，其超额净值持续处于历史低位，但拥挤度近期上行至历史极高位置，交易较为拥挤[41]。 7. **因子名称：动量因子**；因子构建思路：以“长江动量”指数表征A股市场中动量特征强的股票整体走势，其成分股选择标准为最近一年股票收益率减去最近一个月股票收益率（剔除涨停板）[28]；因子具体构建过程：综合选择A股市场中上述动量指标强且流动性相对较高的前100只股票作为指数成分股[28]。 8. **因子名称：反转因子**；因子构建思路：以“长江反转”指数表征A股市场中反转效应强的股票整体走势，其成分股选择标准为最近一个月股票收益率[29]；因子具体构建过程：综合选择A股市场中最近一个月收益率作为筛选指标，选择反转效应强、流动性较好的前100只股票作为指数成分股，并采用成分股近三个月日均成交量进行加权[29]。 9. **因子名称：风格拥挤度因子**；因子构建思路：通过计算各风格指数换手率与市场整体换手率的偏离度，并在历史时间序列上计算分位值，来衡量特定风格的交易拥挤程度[35][118]；因子具体构建过程：将各风格指数的近63个交易日（近一个季度）的日均换手率在历史时间序列（滚动6年窗口）上进行z-score标准化，并与万得全A的标准化结果作差，最后计算该差值的滚动历史分位值[118]。 10. **因子名称：机构调研活跃度因子**；因子构建思路：通过计算板块、指数或行业的机构调研次数与市场整体水平的偏离度，并在历史时间序列上计算分位值，来衡量机构关注度的热度[102][120]；因子具体构建过程：分为长期和短期两个口径。长期口径：将板块（指数、行业）的近126个交易日（近半年）的“日均机构调研次数”在滚动6年的历史时间序列上进行z-score标准化并与万得全A的结果作差得到“机构调研活跃度”，最后计算其历史分位数。短期口径：n取63（近一季度），滚动窗口为3年[120]。 因子的回测效果 1. **成长较红利因子**，近一周超额收益1.1%，近一月超额收益17.1%，年初至今超额收益20.6%[27]。 2. **小盘较大盘因子**，近一周超额收益-1.3%，近一月超额收益-0.8%，年初至今超额收益7.1%[27]。 3. **微盘股较基金重仓因子**，近一周超额收益1.8%，近一月超额收益-10.3%，年初至今超额收益34.2%[27]。 4. **动量较反转因子**，近一周超额收益-2.5%，近一月超额收益5.2%，年初至今超额收益25.4%[27]。 模型与因子的指标取值 1. **成长风格拥挤度因子**，本周末历史分位14%[35]。 2. **红利风格拥挤度因子**，本周末历史分位33%[35]。 3. **小盘风格拥挤度因子**，本周末历史分位22%[35]。 4. **大盘风格拥挤度因子**，本周末历史分位66%[35]。 5. **微盘股风格拥挤度因子**，本周末历史分位17%[35]。 6. **基金重仓风格拥挤度因子**，本周末历史分位85%[35]。