公司产品应用领域 - 热敏保护组件可用于AIPC [1] - 数电传控集成组件可用于AIPC [1] - 精密结构件可用于AIPC [1] - 柔性功能零组件可用于AIPC [1] 业务范围 - 产品线涵盖热敏保护组件、数电传控集成组件、精密结构件及柔性功能零组件四大类 [1]

公司产品布局 - 热敏保护组件可用于AIPC [2] - 数电传控集成组件可用于AIPC [2] - 精密结构件可用于AIPC [2] - 柔性功能零组件可用于AIPC [2]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 基于公司成熟数据中心业务体系和显著客户优势 当前估值低于可比公司平均水平 [5][8][54] 核心观点 - 全球智能硬件ODM头部厂商 实施"3+N+3"产品战略 覆盖智能手机/笔记本电脑/服务器三大核心业务 并布局机器人/汽车电子等新兴领域 [5][14] - 2024年营收1098.78亿元（同比增长28.76%） 归母净利润29.26亿元（同比增长8.1%） 2019-2024年营收CAGR达25.5% 净利润CAGR达42.1% [7][15] - AI算力需求驱动服务器业务高速增长 2024年数据中心业务营收同比增长178.8% 成为国内多家云厂商核心供应商 [7][27] - 笔电业务突破台厂垄断 2024年出货量达1500万台 积极布局AI PC产业 2025年全球AI PC出货量预计达1.5亿台 [7][32] - 智能手机ODM市场份额领先 2024年全球智能手机出货量12.2亿部（同比增长7%） ODM渗透率达44% 智能穿戴产品营收同比增长74.7% [7][39][42] - 汽车电子业务聚焦座舱/显示屏/智驾三大方向 2024年中国汽车电子市场规模1.22万亿元（同比增长10.95%） 预计2025年达1.28万亿元 [7][48] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为1606.24/1890.43/2228.40亿元 同比增速46.18%/17.69%/17.88% [6][53] - 预计2025-2027年归母净利润分别为39.67/47.62/57.95亿元 同比增速35.56%/20.05%/21.68% [6][54] - 对应每股收益3.91/4.69/5.70元 市盈率21.57/17.97/14.77倍 低于可比公司平均29/21/17倍 [6][54][56] - 2025-2027年ROE预计为15.70%/16.68%/17.81% 盈利能力持续提升 [6][59] 行业与业务分析 - 全球AI服务器出货量从2020年50万台激增至2024年200万台 预计2030年达650万台（CAGR21%） 渗透率提升至33% [7][24] - 服务器ODM厂商市场份额持续扩大 2024年第四季度全球占比达47.3%（同比增长155.5%） [27] - 笔电ODM/EMS生产占比约91% 供应链向大陆转移带来发展机遇 [32] - 全球TWS耳机2024年出货量6.1亿台（同比增长19%） 智能眼镜2025年全球出货量预计1205万台（同比增长18.3%） [47]

收购优特利交易概况 - 预计2026年一季度完成并购并表 [3][10][13] - 交易采用差异化定价策略 外部股东现金对价拿回本金 剩余换股享受增值空间 [4] - 并购将助力实现"募投管退"良性循环 [4] 财务与业绩数据 - 优特利2024年营收6.62亿元 2025年1-5月营收2.74亿元 [4] - 2025年1-5月优特利净利润3,012.82万元 [2] - 业绩对赌承诺：2024-2026年净利润分别不低于4,000万/4,500万/5,000万 三年累计不低于1.35亿元 [2] - 截至2025年9月10日公司股东人数21,385户 [13] 业务协同与战略布局 - 并购后将形成"精密结构件+锂电池模组"双产品线协同 [5][6][10] - 重点深耕消费电子及AI硬件主线 服务品牌商（联想/戴尔/惠普/华硕/宏碁/小米）和ODM厂商（仁宝/联宝/纬创/广达/英业达） [2][3][4] - 从英特尔生态链扩展至英伟达生态链 [2][3][4] - 优特利产品覆盖笔记本/平板/手机/穿戴设备/数码相机等领域 [7] 技术优势与专利储备 - 优特利拥有已授权专利220项 [9] - 具备电芯生产能力和自供能力 [9] - 创始人王继生曾参与制定《中国三项电池标准总规范》 获评"中国锂电行业十大风云人物" [9] - 目前稳定供货宏碁笔记本 具备进入联想等头部品牌供应链的技术实力 [9] 产能与地域布局 - 优特利当前制造基地在江西吉安 产能仍有提升空间 [2] - 后续可能利用安徽舒城现有土地厂房扩产 [2] - 产品可应用于AI算力服务器、机器人等智能设备 [5] 储能领域发展 - 优特利布局储能类锂离子电池业务 [7] - 并购后将实现户用储能iBos系列产品全面自产 [12] - 结合自有光伏组件产能 形成"光储一体化"产品系列 [12]

主要指数表现 - 沪指上涨1.65%报收3875点 [1] - 深证成指上涨3.36%报收12979点，创2022年7月以来新高 [1] - 创业板指上涨5.15%报收3053点，创2022年1月以来新高 [1] - 科创50指数上涨5.32%报收1326点 [1] - 全天成交额2.46万亿元，较前一交易日增加4606亿元 [1] - 全市场超过4200只股票上涨 [1] 领涨行业与板块 - CPO概念板块爆发，中际旭创、天孚通信及新易盛等十余只股票涨幅超过10% [1] - PCB与电子元件板块出现涨停潮，金信诺、沪电股份及大族激光等十余只股票涨停 [1] - 半导体板块走强，海光信息、兆易创新等多只股票涨停 [1] - 激光雷达板块拉升，腾景科技20%涨停 [1] - F5G概念、铜缆高速连接、AIPC及液冷概念等板块涨幅居前 [1] - 通信设备行业涨幅达6.87% [2] - 电子元器件行业涨幅达6.50% [2] - 电脑硬件行业涨幅达6.23% [2] - 半导体行业涨幅达5.30% [2] 弱势行业与板块 - 贵金属与珠宝首饰板块逆市走低，西部黄金领跌 [1] - 采掘行业股走弱，通源石油等多只股票跌幅超过3% [1] - CRO板块下挫，诺思格、泰格医药领跌 [1] - 旅游酒店、户外露营及冰雪经济等板块跌幅居前 [1] 其他市场表现 - 券商板块上涨3.15% [2] - 软件板块上涨2.85% [2]

市场指数表现 - A股三大指数集体冲高 沪指涨1.24%报3812点 深证成指涨3.89% 创业板指涨6.55% [1] - 北证50指数涨5.15% 科创50指数涨3.39%报1268.55点 万得全A涨2.57%报6090.9点 [1][2] - 沪深300指数涨2.18%报4460.32点 中证500指数涨3.22%报6913.95点 中证1000指数涨2.90%报7245.67点 [2] 交易数据 - 全天成交额2.35万亿元 较前一交易日缩量2335亿元 [1] - 全市场超4800只个股上涨 仅少数板块录得下跌 [1][4] 板块表现 - 新能源产业链大爆发 锂矿概念、固态电池、麒麟电池等方向领涨 赣锋锂业、恩捷股份、华盛锂电等数十股涨停 [4] - 光伏设备板块走高 锦浪科技20%涨停 天赐材料涨停 [4] - 风电设备板块拉升 金风科技20%涨停 [4] - CPO概念活跃 中际旭创、新易盛领涨 [4] - 电子元件板块走强 胜宏科技20%涨停 [4] - 激光雷达、AIPC及电子烟等板块涨幅居前 [4] 下跌板块 - 银行股走低 农业银行跌近3% [4] - 退税商店、乳业等少数板块录得下跌 [4]

市场整体表现 - A股三大指数集体冲高 沪指涨1.24%报3812点 深证成指涨3.89% 创业板指涨6.55% 北证50指数涨5.15% [1] - 全天成交额2.35万亿元 较前一交易日缩量2335亿元 全市场超4800只个股上涨 [1] - 主要指数全线上涨 科创50指数涨3.39% 沪深300指数涨2.18% 中证500指数涨3.22% 中证1000指数涨2.90% [1] 行业板块表现 - 新能源产业链大爆发 锂矿概念、固态电池、麒麟电池等方向领涨 赣锋锂业、恩捷股份、华盛锂电等二十余只个股涨停 [1] - 光伏设备、有机硅板块走高 锦浪科技20%涨停 天赐材料涨停 [1] - 风电设备板块拉升 金风科技20%涨停 [1] - CPO概念反复活跃 中际旭创、新易盛领涨 [1] - 电子元件板块走强 胜宏科技20%涨停 [1] - 激光雷达、AIPC及电子烟等板块涨幅居前 [1] - 银行股走低 农业银行跌近3% [1] - 退税商店、乳业等少数板块录得下跌 [1] 资金流向与板块强度 - 发电设备板块5日涨幅达6.29% [2] - 精细化工业板块5日涨幅达5.74% [2] - 电工电网板块5日涨幅达6.02% [2] - 通信设备板块5日涨幅达4.98% [2] - 贵金属板块5日涨幅达5.41% [2] - 电子元器件板块5日涨幅达5.41% [2]

市场指数表现 - 创业板指涨幅扩大至6% [1] - 沪指上涨1.15% [1] - 深成指上涨3.49% [1] 板块涨幅表现 - 能源金属板块涨幅居前 [1] - 固态电池板块涨幅居前 [1] - 光伏板块涨幅居前 [1] - AI PC板块涨幅居前 [1] 市场成交数据 - 成交额达5841.51亿元 [3] - 部分时段成交额达224.72亿元 [3] - 另一时段成交额达112.36亿元 [3]

国产GPU技术进展 - 国产GPU行业呈现井喷式爆发态势 多家厂商陆续公布新成果 [2] - 象帝先研发的新一代"伏羲"架构芯片已完成流片验证 在图形渲染与并行计算性能方面表现优异 [4] - 该架构将推出两款新品：伏羲A0专注填补国产高端渲染产品空白 伏羲B0为GPU与NPU融合芯片 主打端侧模型部署和AIPC市场 [4] 产品技术规格 - 新一代伏羲架构GPU采用5nm制程工艺 算力达到160TFLOPS（FP32精度） [4] - 芯片集成12GB HBM2高速显存 [4] - 伏羲B0全面支持LLAMA、ChatGLM-6B、Stable-Diffusion、Sora及DeepSeek R1 1.5B/7B等主流模型的端侧部署需求 [4] 企业动态 - 象帝先在获得安孚科技投资后 新品迭代速度显著加快 [4] - 新一代伏羲架构芯片目前正处于流片阶段 [4] - 该系列产品性能和技术指标均达到国内领先水平 [4]

公司技术突破 - 新一代伏羲架构芯片完成流片验证 图形渲染能力与并行计算性能表现突出 标志着高端芯片领域关键突破 [1] - 芯片算力达160TFLOPS（FP32） 集成12GB HBM2显存 [1] - 伏羲A0聚焦高端渲染领域 填补国产高端渲染芯片市场空白 [3] - 伏羲B0融合GPU与NPU架构 支持LLAMA/ChatGLM-6B/Stable-Diffusion/Sora/DeepSeek R1 1.5B/7B等主流AI模型端侧运行 [3] 战略投资与股东结构 - 安孚科技战略投资后技术迭代进程显著加速 [1] - 重庆两江产业发展集团等国有投资机构参与战略投资 凸显技术潜力获产业资本认可 [3] - 安孚科技将持续从资源与资本层面提供支持 助力技术落地与规模扩张 [3] 市场定位与产品规划 - 伏羲B0重点面向端侧模型部署及AIPC市场 为边缘计算与终端智能化提供底层算力支撑 [3] - 上市规划将结合市场环境与自身发展战略动态推进 [3] - 芯片流片成功为国产高端芯片在渲染与端侧AI领域商业化应用注入新动能 [3]