根据提供的研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1.模型名称：行业拥挤度监测模型；模型构建思路：通过量化指标监测申万一级行业的交易拥挤程度，识别过热或低估板块[6]；模型具体构建过程：采用30日滚动窗口计算各行业综合拥挤度指标（含成交量、波动率、资金流向等维度），数值区间0%-100%，越高代表越拥挤；模型评价：能有效捕捉市场情绪极端状态，但对行业轮动节奏的预判需结合基本面验证[6][9] 2.模型名称：溢价率Z-score套利信号模型；模型构建思路：通过统计套利方法捕捉ETF价格偏离净值的交易机会[6]；模型具体构建过程：计算标的ETF溢价率的历史Z-score，公式为$$Z=\frac{P-NAV}{σ(NAV)}$$，当Z>2时触发关注信号[6][11] 量化因子的构建方式 1.因子名称：主力资金净流入因子；因子构建思路：监测大单资金流向判断主力动向[10]；因子具体构建过程：逐日计算行业指数的主力净流入额（大单买入-卖出），并统计3日滚动累计值[10] 模型的回测效果 1.行业拥挤度监测模型，拥挤度阈值：公用事业77%（过热）、汽车8%（低估）[9] 2.溢价率Z-score模型，触发阈值：Z-score>2标准差[11] 因子的回测效果 1.主力资金净流入因子，3日累计值：计算机+4.59亿元（增配）、机械设备-61.92亿元（减配）[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发14只ETF产品，Innovator发行“双向”策略产品，在上涨、下跌时都提供正收益 [2][6] - 美国股债ETF境内外产品同步流入，资金从风格产品流向宽基 [2][11] - 黄金ETF领跑商品ETF涨幅，今年涨幅超25%，普通大宗商品涨幅不到10% [2][16] - 2025年5月美国非货币公募基金总量上升，6月17 - 25日单周美国国内股票基金流出扩大，债券产品流入收窄 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品：Innovator发行“双向”策略产品 - 上周美国新发14只产品，月初多Buffer类产品，First Trust发行挂钩比特币产品，安联资管、PGIM发行挂钩标普500的Buffer产品 [6] - Innovator发行“双向”策略产品，挂钩标普500，设10%、15%两种Buffer区间，上涨正向、下跌反向策略且有收益上限，超Buffer区间承担损失 [6][10] - Anfield发行标普500指数增强产品，通过选股和衍生品获超额收益，选股用量化方法侧重动量指标 [10] - Hedgeye发行混合配置ETF，控制最大回撤在15%以内，前五大持仓股票在成长、科技方向配置多 [10] - REX发行美国首只Solana质押ETF，AOT Invest发行软件平台指数2倍杠杆产品 [10] 美国ETF动态 美国ETF资金：资金从风格产品流向宽基 - 上周美国股债ETF境内外产品同步流入，比特币等另类产品明显流入 [11] - 各标普500 ETF流入，贝莱德规模最小产品流入最多，风格产品流出，资金向中性宽基靠拢 [13] 美国ETF表现：黄金ETF领跑商品ETF涨幅 - 黄金ETF今年涨幅超25%，道富产品突破1000亿美元，iShares产品接近500亿美元，普通大宗商品涨幅不到10% [2][16] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年5月美国非货币公募基金总量为21.91万亿美元，较4月上升0.85万亿，5月标普500上涨6.15%，国内股票型产品规模上升5.49% [20] - 6月17 - 25日单周，美国国内股票基金流出约166亿美元，流出扩大，上半年流出接近2500亿美元，债券产品流入收窄 [20]

ETF基金资金流动情况 - 2025年7月4日共233只ETF基金获资金净流入，433只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有34只，短融ETF(511360SH)净流入8.25亿元、恒生科技指数ETF(513180SH)净流入6.82亿元、恒生科技ETF(513130SH)净流入6.35亿元、十年国债ETF(511260SH)净流入6.34亿元、银华日利ETF(511880SH)净流入5.88亿元 [1] - 净流出金额超1亿元的有26只，沪深300ETF(510300SH)净流出9.83亿元、国债ETF东财(511160SH)净流出7.73亿元、A500ETF嘉实(159351SZ)净流出3.77亿元、红利ETF(510880SH)净流出3.48亿元、中证500ETF(159922SZ)净流出3.27亿元 [3] 资金净流入排名 - 海富通基金管理的短融ETF(211360)净流入8254万元排名第一 [3] - 华夏基金管理的恒生科技指数ETF(513180)净流入6822万元排名第二 [3] - 华泰柏瑞基金管理的恒生科技ETF(513130)净流入6345万元排名第三 [3] - 国泰基金管理的十年国债ETF(511260)净流入6337万元排名第四 [3] - 银华基金管理的银华日利ETF(211880)净流入5882万元排名第五 [3] 资金净流出排名 - 华泰柏瑞基金管理的沪深300ETF(510300)净流出9832万元排名第一 [5] - 西藏东财基金管理的国债ETF东财(511160)净流出7726万元排名第二 [5] - 嘉实基金管理的A500ETF嘉实(159351)净流出3770万元排名第三 [5] - 华泰柏瑞基金管理的红利ETF(510880)净流出3480万元排名第四 [5] - 嘉实基金管理的中证500ETF(159922)净流出3267万元排名第五 [5] 连续资金流动情况 - 近期连续净流入的ETF基金有140只，公司债ETF易方达(511110)连续22天净流入107.84亿元、创新药ETF(515120)连续11天净流入3.78亿元、财富宝ETF(511850)连续11天净流入110万元、黄金ETFAU(518860)连续10天净流入9330万元、机器人ETF(159770)连续9天净流入2.92亿元 [7] - 连续净流出的ETF基金有270只，300ETF增强(159238)连续20天净流出3.60亿元、创业板新能源ETF国泰(159387)连续19天净流出3.01亿元、中证A50指数ETF(159593)连续17天净流出4.50亿元、科创综指增强ETF(588670)连续15天净流出3.36亿元、中证A500ETF(560510)连续14天净流出4.14亿元 [8] - 近5天累计净流出超过1亿元的有81只，沪深300ETF净流出66.17亿元、上证50ETF净流出27.44亿元、A500ETF嘉实净流出18.38亿元、中证1000ETF净流出15.37亿元、沪深300ETF易方达净流出13.77亿元 [10]

港股ETF资金流向 - 7月3日全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流出21.69亿元，其中A股股票ETF净流出超41亿元 [2][4] - 港股市场ETF与行业主题ETF资金净流入居前，分别达19.46亿元与18.63亿元，宽基ETF净流出57.39亿元 [6] - 跟踪港股通互联网指数的ETF净流入9.11亿元，中证A500指数ETF净流出21.38亿元 [6] 主要ETF产品表现 - 易方达旗下ETF总规模单日增加41.4亿元，恒生科技ETF易方达净流入1.5亿元，中概互联网ETF净流入1.4亿元 [6] - 华夏基金科创50ETF和游戏ETF单日净流入分别达3.4亿元和1.6亿元，规模分别为831.52亿元和69.11亿元 [7] - 富国港股通互联网ETF资金净流入超过5亿元，规模478.02亿元 [9][10] 港股市场投资机会 - 恒生指数年内涨幅逼近20%，领跑全球主流指数 [9] - 科技、创新药及高股息资产有望成为港股核心主线，预计2025年恒生科技指数EPS增速约35%、ROE增速约14% [11] - AI技术商业化加速与资本开支扩张将推动互联网巨头盈利超预期，创新药受益于政策松绑及国际化战略推进 [11] A股ETF资金动向 - A股ETF中沪深300ETF、中证A500ETF、创业板ETF资金净流出居前 [12] - 上证指数创年内收盘新高3461.15点，股票ETF出现"落袋为安"现象 [4]

ETF资金流向总体情况 - 2025年7月2日共300只ETF基金获资金净流入，354只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有27只，净流出金额超1亿元的有17只 [1][3] 单日净流入居前的ETF - 公司债ETF易方达(511110.SH)净流入7.71亿元 [1] - 科创50ETF(588000.SH)净流入6.47亿元 [1] - 港股通创新药ETF(159570.SZ)净流入6.43亿元 [1] - 半导体ETF(512480.SH)净流入5.09亿元 [1] - 港股通互联网ETF(159792.SZ)净流入4.96亿元 [1] 单日净流出居前的ETF - A500ETF嘉实(159351.SZ)净流出8.91亿元 [3] - 上证50ETF(510050.SH)净流出6.52亿元 [3] - 沪深300ETF(510300.SH)净流出6.07亿元 [3] - 中证A500ETF南方(159352.SZ)净流出4.70亿元 [3] - A500ETF华泰柏瑞(563360.SH)净流出4.12亿元 [3] 连续净流入的ETF - 公司债ETF易方达连续20天净流入，累计101.76亿元，规模增至221.58亿元 [5] - 红利低波ETF基金连续16天净流入，累计7198.43万元 [5] - 黄金基金ETF连续12天净流入，累计2.66亿元 [5] - 黄金基金ETF连续11天净流入，累计8.77亿元 [5] - 黄金ETF华夏连续10天净流入，累计4.31亿元 [5] 连续净流出的ETF - 300ETF增强连续18天净流出，累计3.56亿元，规模降至9085.91万元 [7] - 信创ETF富国连续17天净流出，累计8.78亿元 [7] - 创业板新能源ETF国泰连续17天净流出，累计2.91亿元 [7] - 中证A50指数ETF连续15天净流出，累计4.33亿元 [7] - 科创综指增强ETF连续13天净流出，累计3.28亿元 [7] 近5天累计资金流向 - A500ETF华泰柏瑞近5天净流入48.46亿元，规模增至199.34亿元 [9] - 公司债ETF易方达近5天净流入31.98亿元 [9] - 上证公司债ETF近5天净流入18.26亿元 [9] - 沪深300ETF近5天净流出73.54亿元，规模降至3733.35亿元 [10] - 银华日利ETF近5天净流出64.62亿元 [10]

ETF资金流动情况 - 截至7月2日ETF两市资金总流入1284.08亿元 总流出1302.91亿元 净流出18.83亿元 [1] - 股票型ETF资金净流出59.52亿元 债券型ETF净流入40.40亿元 货币型ETF净流入16.48亿元 商品型ETF净流入1.24亿元 QDII型ETF净流出17.43亿元 [1] 非货币型ETF资金流入TOP3 - 光伏ETF(515790)净流入4.04亿元 [1] - 酒ETF(512690)净流入1.32亿元 [1] - 广发国证新能源车电池ETF(159755)净流入1.27亿元 [1] 非货币型ETF资金流出TOP3 - 华夏上证科创板50成份ETF(588000)净流出8.22亿元 [1] - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)净流出5.98亿元 [1] - 华夏恒生科技ETF(QDII)(513180)净流出3.72亿元 [1]

美元贬值与全球金融格局 - 2025年上半年美元贬值幅度超过10%，创1973年以来同期最大跌幅 [1] - 美元在全球外汇储备中占比仍达58%，欧元仅20% [1] - 欧洲央行行长认为欧元取代美元需欧洲持续改革10年以上 [1] 市场情绪与实际走势的背离 - 2023年四季度多数分析预测美元继续下跌，但美股仍为全球表现最佳市场，美元汇率保持全球最高 [3] - 美元企稳可能引发全球流动性虹吸效应，资金将集中回流美国市场 [3] 房地产市场的潜在风险 - 海外机构预测房地产需求可能再降50%，而房产占居民财富比重达60% [5] - 房地产投资吸引力下降可能促使资金转向股市，形成"跷跷板效应" [8] A股市场资金动向 - 6月13日后ETF资金由净流出转为净流入，显示机构资金开始布局 [6] - 散户常陷入认知陷阱：将走势等同于交易行为，忽略实际震荡行情 [8][10] 机构行为与股价表现 - 2024年二季度国家队增持茅台但股价下跌，因机构库存数据显示资金活跃度下降 [10] - 机构通过横盘震荡检验持仓标的，符合预期则加仓，否则止损 [12] - 决定股价的关键因素是交易活跃度而非持仓量 [10][12] 投资策略建议 - 需建立独立分析框架并运用量化工具识别机构真实动向 [14] - 长期关注美元地位变化但应聚焦可操作层面 [14]

ETF资金流动情况 - 截至6月30日ETF两市资金流入1615.64亿元流出1442.98亿元净流入172.66亿元 [1] - 股票型ETF资金净流入73.40亿元债券型ETF资金净流入57.22亿元货币型ETF资金净流入38.03亿元商品型ETF资金净流出3177.85万元QDII型ETF资金净流入4.33亿元 [1] 非货币型ETF资金流入情况 - 资金净流入最多的非货币型ETF是南方中证a500ETF(159352)净流入14.01亿元a500基金(563360)净流入11.38亿元嘉实中证a500ETF(159351)净流入8.34亿元 [1] 非货币型ETF资金流出情况 - 资金净流出最多的非货币型ETF是华泰柏瑞沪深300ETF(510300)净流出12.44亿元华夏上证50ETF(510050)净流出6.12亿元南方中证1000ETF(512100)净流出4.09亿元 [1]

ETF资金流向概况 - 2025年6月24日共204只ETF基金获资金净流入，474只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有30只，净流出金额超1亿元的有28只 [1][3] 显著净流入ETF - 上证公司债ETF(511070 SH)净流入17 11亿元 [1][3] - 中证A500ETF基金(563360 SH)净流入14 84亿元 [1][3] - 沪深300ETF(510300 SH)净流入10 88亿元 [1][3] - 上证50ETF(510050 SH)净流入6 18亿元 [1][3] - 国债ETF东财(511160 SH)净流入5 79亿元 [1][3] 显著净流出ETF - 短融ETF(511360 SH)净流出7 47亿元 [3][5] - 银华日利ETF(511880 SH)净流出6 49亿元 [3][5] - 30年国债ETF(511090 SH)净流出5 86亿元 [3][5] - 沪深300ETF(159919 SZ)净流出4 86亿元 [3][5] - 华宝添益ETF(511990 SH)净流出4 66亿元 [3][5] 连续资金流向 - 连续净流入的ETF基金有123只，港股通红利ETF连续40天净流入9 74亿元，规模增至26 82亿元 [5] - 连续净流出的ETF基金有181只，恒生消费ETF连续32天净流出1 88亿元，规模降至16 68亿元 [6] 近5天累计资金流向 - 近5天累计净流入超1亿元的有78只，信用债ETF基金净流入60 57亿元，规模增至203 33亿元 [8] - 近5天累计净流出超1亿元的有43只，30年国债ETF净流出8 55亿元，规模降至166 43亿元 [9]

ETF资金流向概览 - 2025年6月23日共294只ETF获资金净流入 262只净流出 净流入超1亿元的有29只 净流出超1亿元的有6只 [1][3] - 银华日利ETF(511880)以21.85亿元净流入居首 中证A500ETF(563360)和上证公司债ETF(511070)分别以14.82亿元和12.29亿元紧随其后 [1][3] - 中证1000ETF(512100)以5.73亿元净流出最多 科创50ETF(588000)和创业板ETF(159915)分别净流出3.55亿元和2.76亿元 [3][5] 连续资金流动ETF - 163只ETF近期连续净流入 港股通红利ETF连续39天流入 信用债ETF大成连续33天流入63.37亿元 规模达100.38亿元 [5] - 113只ETF连续净流出 恒生消费ETF(159699)连续34天流出4.03亿元 规模降至16.42亿元 [6] - 信用债ETF大成近33天加速流入63.37亿元 上证公司债ETF连续26天流入97.78亿元 [5] 短期资金动态 - 近5天81只ETF累计净流入超1亿元 信用债ETF基金以64.27亿元居首 规模增至200.40亿元 [8] - 同期31只ETF累计净流出超1亿元 中证A500ETF龙头净流出6.59亿元 规模降至170.40亿元 [9] - 短融ETF和十年国债ETF近5天分别净流入32.50亿元和29.65亿元 [8]