联名活动核心策略 - 北京华天集团旗下同和居、同春园、马凯餐厅、庆丰包子铺、延吉餐厅、二友居等老字号餐馆与国民IP央视1999版《西游记》进行联名合作[1][4] - 活动旨在通过可看、可玩、可尝、可分享的沉浸式剧情体验吸引年轻消费者，并主动链接各年龄段消费群体[4] - 公司未来计划持续挖掘传统文化资源，为消费者带来更丰富的消费体验[4] 具体营销举措与产品创新 - 推出主题套餐，如同春园饭庄的“西行盛宴·臻味双人餐”，套餐包含名为“金箍破阵”（响油鳝糊）、“灵猴盗宝”（宫爆虾球）、“莲台承福”（莲藕炖肘子）等紧扣剧情的菜品[3] - 购买联名套餐可随机获得“西游法宝卡牌”，卡牌印有孙悟空、牛魔王等角色的战斗力数值，并设置卡牌对战区，获胜者可兑换甜品或饮品券[3] - 推出“华天×西游记”盲盒徽章和角色手办等周边文创产品，购买套餐即可获得西游限定盲盒[1][3] 消费者反馈与市场反响 - 消费者对活动表现出积极反响，有顾客因抽取到心仪卡牌和收集不同款式手办而重复消费，并表示体验新颖、令人上瘾[1][3] - 互动形式如卡牌对战增加了家庭聚餐的乐趣，受到家长和孩子的欢迎[3] - 主题套餐成为消费热点，套餐内菜品本身也为消费者所喜爱[3]

核心业绩表现 - 2026财年上半年营业额同比下降1.1%至389.86亿港元，为近五年同期最低 [2] - 归母净利润为25.34亿港元，与上年基本持平 [2] - 整体毛利率为30.5%，同比收窄0.9个百分点 [4] - 中国内地业务毛利率同比下跌1.7个百分点至29.5%，中国港澳地区及其他市场毛利率提升至35.5% [4] 产品结构与消费趋势 - 定价首饰营业额同比增长9.3%，贡献总营业额的29.6%，成为业绩稳定器 [5] - 内地市场定价首饰零售值同比增长16.1%，而计价黄金首饰零售值同比下降5.8%，反映消费模式从“以克计价”向“以件计价”转变 [5] - 受金价走高影响，10克以内的小克重黄金产品已占据金饰总销量的45%，较2023年提升8个百分点 [5] - 新增值税政策推动制造商和零售商更强调开发高附加值的精品系列 [2][5] 渠道策略与市场布局 - 内地市场门店净减少606家至5895个，规模退回2022年水平，同期新开57个零售点，重点布局高级商场与核心地段 [6] - 内地市场同店销售增长2.6% [2] - 内地市场电子商务零售值同比上升27.6%，占区域总零售值的7.1% [7] - 官方商城与抖音平台零售值按年增长超40%，直播渠道占线上零售额的17.6% [7] 品牌与竞争策略 - 公司通过关店优化渠道结构、加大IP联名产品布局等方式应对行业变局 [2][6] - 密集开展IP合作，与游戏《黑神话：悟空》、潮流品牌CLOT、漫画《吉伊卡哇》等联名以吸引年轻客群 [6] - 行业竞争重点从门店数量扩张转向在存量市场中提升价值 [6]

业绩表现 - 2026财年上半年营业额同比下降1.1%至389.86亿港元，为近五年同期最低[1][3] - 归母净利润为25.34亿港元，与上年基本持平[1] - 整体毛利率为30.5%，同比收窄0.9个百分点，其中中国内地业务毛利率同比下跌1.7个百分点至29.5%[4] 市场与销售趋势 - 中国内地市场同店销售增长2.6%，但门店净减少606家至5895个[1][6] - 定价首饰产品营业额同比增长9.3%，贡献总营业额的29.6%，其在内地市场零售值同比增长16.1%[5] - 计价黄金首饰零售值同比下降5.8%，反映消费模式从“以克计价”向“以件计价”转变[5] - 2025年上半年，10克以内的小克重黄金产品已占据金饰总销量的45%，较2023年提升8个百分点[5] 战略调整与渠道变化 - 公司通过关店优化渠道结构，报告期内新开57个零售点，重点布局高级商场与核心地段[6] - 内地新形象店增至6家，旨在通过差异化产品和高端体验提升门店产出[6] - 线上业务增长显著，内地电子商务零售值同比上升27.6%，占区域总零售值的7.1%[7] - 官方商城与抖音平台零售值按年增长超40%，直播渠道占线上零售额的17.6%[7] 产品策略与行业环境 - 公司加大IP联名产品布局，以吸引年轻客群[6] - 新增值税政策推动制造商和零售商更强调开发高附加值的精品系列[3][5] - 高附加值产品多采用“一口价”模式，毛利率空间优于传统“克重＋加工费”模式[5]

文章核心观点 - 瑞幸咖啡通过高频次、深度化的IP联名活动，构建了与年轻消费群体的独特互动模式，但近期《鬼灭之刃》联名活动因定价策略、套餐设计及运营管理等问题引发粉丝负面反馈，反映出IP联名模式在追求增量市场时所面临的精细化运营挑战 [5][18][26][33] 瑞幸《鬼灭之刃》联名活动分析 - 部分粉丝因活动结束后收到的产品包装由《鬼灭之刃》变为《疯狂动物城2》而感到不满，反映出粉丝已将免费包装视为联名周边的重要组成部分 [6] - 联名套餐定价引发争议：首波活动推出的含9角色冰箱贴礼盒及8杯咖啡的套餐售价229元，被部分粉丝认为定价过高，按联名单杯价计算平均每杯28.6元，高于此前《崩坏：星穹铁道》联名套餐的20元以下单杯价 [10][12] - 活动上线10天后，瑞幸在抖音直播间推出大幅降价促销，冰箱贴+3杯咖啡套餐售价从149元降至89元（叠加优惠后最低至75元），导致早期原价购买粉丝产生被"背刺"感，降价幅度达60% [13][16] - 套餐设计的预存杯数（8杯）及预存期（15天）对部分消费者构成压力，后续虽将预存期延长至45天，但活动结束后部分门店无法提供原IP包装 [21][22][23] 瑞幸IP联名策略演变与模式创新 - 联名活动频次高：去年全年联名36次，平均每月3次；今年至10月联名24次，每月接近3次 [18][19] - 创新"预存套餐"模式：自2023年9月《崩坏：星穹铁道》联名起推出咖啡预存机制，将粉丝一次性打卡行为转化为长周期复购，提升联名活动销量天花板 [19][20] - 联名策略从"贴图式"合作转向深度圈层运营：通过精细化的"谷子"（周边产品）设计、粉丝社区互动及圈层文化挖掘，增强用户黏性 [20][26] - 联名活动为瑞幸在近3万家门店外开辟新流量场，行业预测2025年中国咖啡联名市场规模将达131亿元，其中二次元IP占比40% [21] IP联名精细化运营的挑战 - 复杂的设计与运营对门店员工培训及物料管理提出更高要求：《鬼灭之刃》联名中因员工不熟悉角色特征引发粉丝不满，暴露出运营流程与活动复杂度不匹配 [28] - 物料库存管理难度大：需精准预测各IP受众规模及备货量，供应链需具备快速响应能力；《鬼灭之刃》联名或因备货过多、设计缺乏新意导致周边滞销，需大幅降价清库存 [29][30] - 受众对简单联名兴趣衰减：47.3%的受访者因"联名活动太多，看腻了"而兴趣下降，倒逼企业从粗放流量收割转向精细化的情绪价值经营 [33] 行业趋势与启示 - IP联名模式正从比拼全民流量IP转向挖掘高黏度圈层IP价值，通过深度融入圈层语境提升粉丝认同感 [26][33] - 企业需在长链条运营中平衡价值感与盈利点，任何环节失误（如定价、供应链、用户体验）均可能导致联名活动翻车 [33]

线上销售表现 - 快手双11品牌排行榜前20名中有9个为黄金/珠宝品牌，其中中国珠宝、周大生、紫金位列前三，客单价分别为5993元、2640元及30578元[1] - 天猫双11黄金类目同比实现双位数增长，珠宝饰品有超过50个品牌成交额突破千万[1][6] - 抖音双11期间黄金类目产品销售额环比增长22.81%[1] - 周大福第三季度线上零售值同比增长28.1%，六福集团内地增长20%主要来自电商[3] - 老铺黄金2025年上半年线上收入达16.18亿元，同比增长313.3%[3] - 淘宝天猫平台10月份黄金新客销售额同比增长两位数[3] 销售渠道与营销创新 - 天猫双11发放的“黄金天降券”（如“10000减600”）在开领一分钟内被抢空，相关话题社交媒体阅读量突破3亿[4] - 周大福天猫旗舰店直播销售额同比同期增长近70%，单日直播销售额最高增幅接近900%[6] - 李佳琦直播间内的老庙黄金“葫芦”饰品上线即售罄，累计成交额突破千万[6] - 行业数据显示2023年黄金线上渗透率不足15%，预计2025年将突破30%[3] 产品趋势与消费者偏好 - 消费者偏好转向轻克重、高附加值产品，金条等投资类产品销量显著增长[3] - 高工艺古法黄金热销，2024年淘宝天猫平台高工艺金饰成交额同比增长超过400%[6] - 老铺黄金天猫双11成交额达28亿，其消费者与路易威登、爱马仕等奢侈品牌消费者平均重合率高达77.3%[6][9] - 18-34岁年轻人贡献中国黄金珠宝超三分之一的销售额，Z世代成为新生消费力量[10] IP联名与年轻化战略 - 淘宝天猫为IP黄金设立独立类目，该类目商品成交额同比实现三位数增长，10月环比增长超过70%[10] - 周大福与现象级游戏《黑神话：悟空》的联名系列自1月上市以来销售额已突破1.5亿元[10] - 双11期间有消费者购买价值148888元的铁臂阿童木和888888元的圣斗士星矢主题黄金摆件[10] - 各品牌今年在天猫旗舰店上新了上万款IP联名黄金产品，涵盖传统文化、动漫、游戏等多种元素[12] 品牌案例与工艺特色 - 老铺黄金的镶钻蝴蝶链、金刚杵戒指等爆款将黄金从饰品提升为“艺术品”[6] - 君佩以创新工艺解决黄金饰品“购而少戴”痛点，推出貔貅、节节高升等七大产品系列[7] - 琳朝延续传统宫廷细金工艺全手工打造，作品制作周期需一到两年，仍供不应求[7][9]

电影票房表现 - 截至公映日预售票房超1.81亿元，登顶进口动画电影最高预售纪录，跻身内地动画电影预售票房TOP3 [1] - 上映首日票房破亿，零点场票房达1884万元，为进口动画第二高午夜场纪录，IMAX等特效场占比近三分之一 [3] - 首周末3天票房收3.72亿元，已成为11月票房冠军，猫眼预测总票房落点为6亿+，外界普遍预测在5-8亿区间 [4][15] - 全球累计票房约6.75亿美元，位列2025年全球票房榜前五，为北美史上最卖座外语片，在多个市场夺得年度票冠 [4] IP影响力与粉丝基础 - 原作漫画全卷销量达1.5亿册，卷均650万册，位列《周刊少年Jump》历年销量榜第6位 [6] - 动画在B站总播放量高达6.6亿，是唯一破6亿的番剧，在年轻群体中有巨大影响力 [6] - 首部剧场版《无限列车篇》在日本最终票房达400亿日元，超过《千与千寻》登顶日本影史票冠 [6] - 此次是IP首次登陆内地大银幕，且据称一刀未剪，激发了粉丝的观影热情和“历史时刻”感 [9] 宣发策略与粉丝运营 - 由猫眼买断院线版权并负责宣发，线下活动包括在北京打造“痛城”及巡游巴士站点，在上海举办主创见面会等 [9] - 通过设计精细的特典策略（如零点场特典、主题影城特典）有效撬动粉丝热情，引发核心粉丝多次观影 [10] - 特典包括专属海报、角色票根、贴纸等周边，即便带周边的IMAX场票价高至百元也受到欢迎 [10] 衍生商业价值与联名合作 - “谷子经济”（周边产品）市场规模预计2025年将突破2000亿元，抖音和小红书相关话题播放量分别超100亿和20亿人次 [11] - IP官方周边年销售额超过3亿元，已吸引约15家品牌联名，覆盖潮玩、卡牌、餐饮、服饰、电器等多个品类 [11][12] - 联名品牌包括必胜客、雀巢咖啡、名创优品、乐事、泡泡玛特等，瑞幸联名套餐在抖音和美团总销售额分别超390.9万元和225.8万元 [12] - ULTRIZON奥创视界在全国48城的54家商场同步启动IP快闪，覆盖城市规模和密度可观 [15] 行业趋势与市场环境 - 近年来日漫电影在内地市场卖座程度一路走高，例如《铃芽之旅》总票房8.07亿，《你想活出怎样的人生》票房7.91亿 [5] - 5亿票房被视为“小众圈层向黑马”与大爆款的分界线，打破动画电影票房上限需依靠影响力破圈 [5] - 影片在11月冷门档期几无竞争对手，能获得较大排片倾斜，但其后续票房走势取决于能否从粉丝群体破圈至路人 [15][16] - 原定近期上映的《蜡笔小新》等多部日本电影宣布暂缓上映，为市场带来不确定性 [4]

线上销售表现 - 双11期间线上平台通过大额满减如10000-600元、直播间专属优惠和IP联名策略显著拉动消费热情[1][4][7] - 周六福电商平台（除唯品会、京东自营）出货金额达2.87亿元，同比增长35.3%，综合毛利率提升10个百分点[10] - 唯品会平台周六福黄金品类在双11开幕1小时销量同比增长68%[10] - 线上消费群体年轻化趋势明显，天猫超市购买黄金人群中“95后”和“00后”占比超过一半[15] 线下销售状况 - 品牌线下门店销售承压，周六福深圳香梅北分店推出满1000减111元、克重产品每克减88元优惠后客流仍显冷清[13] - 老凤祥、周大生线下店铺推出每克减50元活动，但因金价高企（老凤祥11月14日报价1322元/克）吸引力有限，门店门可罗雀[13] - 高金价是线下需求不振的重要原因，周大福11月14日金价达1333元/克，较1月底上涨超60%[16] 产品策略演变 - 产品呈现轻量化趋势，品牌推出小克重产品降低消费门槛，如周六福推出“CHAOJIN潮金”子品牌[17] - IP联名产品成为销售爆款，老庙与《天官赐福》联名系列热销，周六福与颐和园等合作的国潮IP系列屡屡售罄[17] - 复杂工艺（如镂空、花丝）黄金单克工费已突破200元，工费成为品牌利润核心[17] 行业竞争格局分化 - 高端品牌凭借“文化+定位溢价”突围，老铺黄金与国际五大奢侈品牌消费者重合率达77.3%，依靠“古法、手工、定制”IP吸引高净值客群[18] - 渠道融合加速，周六福推出“共创合伙人计划”实现线上线下库存共享，京工美作通过“线上销售+线下体验”新零售模式引导消费[17] - 行业分化加剧，“工艺创新＋数字营销”被视为未来品牌生存关键[21]

行业核心观点 - 冰箱贴已从廉价旅游纪念品演变为高附加值文化消费产品，价格可达上百元，部分消费者收集花费数万元 [1] - 行业呈现产品创新、IP联名和科技赋能等趋势，推动市场增长和收藏品化 [3][4] - 行业面临同质化竞争、盗版泛滥和供应链效率等挑战，头部企业通过创新和规模化应对 [4][6] 市场规模与消费现象 - 国博“凤冠”冰箱贴3个月销量达14.5万件，天宫藻井款售价168元仍供不应求 [1] - 国内木质冰箱贴头部企业年销量突破1000万枚 [2] - 具有IP属性的冰箱贴占2023年总销量的43% [4] 产品材质与定价策略 - 木质冰箱贴优势在于环保、低过敏性和高可玩性，价格区间为20-80元 [2] - 金属冰箱贴工艺更复杂，主打商务礼品，定价区间为50-200元 [2] - 珐琅材质体现稀缺工艺，3D打印多用于市场试错阶段 [2] 产品价值驱动因素 - 产品价值来源于原创设计、顶级IP合作（如三星堆博物馆、大英博物馆）和非遗技艺应用 [3] - 科技赋能提升附加值，包括AR技术、录音功能和LED发光效果 [3] - 消费侧需求由Z世代驱动，为情感溢价、民族文化和科技体验买单 [4] 行业挑战与应对策略 - 行业痛点包括产品同质化、盗版占比高达34%以及中小厂商交货周期长 [4] - 创新商业模式如盲盒模式可提升产品复购率近35% [6] - 头部企业通过8000平米自有厂房和强大供应链保障交货效率 [6] 海外市场拓展 - 木质冰箱贴已垄断日本市场，并广泛覆盖欧美和东南亚市场 [7] - 打破文化壁垒需依靠专业文化转译、国内外IP联动及社群化营销 [7] - 文创产品依赖“种草”和UGC内容沉淀，形成全球有效营销方式 [7]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入62.37亿元，同比增长28.35% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润为3.17亿元，同比增长0.33% [1] - 剔除1.71亿元商誉减值影响后，2025年前三季度调整后净利润为4.88亿元，同比增长54.52% [1] - 2025年第三季度单季度净利润为1.57亿元，同比增长81.54% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.02亿元，同比增长35.30% [1] 品牌定位与市场策略 - 公司品牌定位为"年轻、时尚、会玩"，精准对接年轻消费者审美偏好和社交语言 [1] - 公司是全品类珠宝品牌，不同于周大福、老铺黄金等传统品牌，瞄准年轻时尚消费群体 [3] - 公司致力于打造非遗花丝、古法高工、潮搭串珠、IP领域的行业领先地位 [3] - 2024年公司在时尚珠宝市场按销售收益计排名榜首，黄金串珠手链市场排名榜首，授权IP数量排名首位 [3] 产品创新与IP合作 - 公司推出黄金联名IP首饰、创意黄金串珠等产品，已与哆啦A梦、蜡笔小新、美乐蒂等头部IP建立合作 [3] - 年轻一代在公司消费群体中占比在5年内增长至60%，IP联名款的复购率超过40% [3] - 2025年上半年公司成功推出布丁狗、人鱼汉顿等4个新IP授权系列，有效激活IP粉丝经济 [4] - 公司推出高克重系列产品如臻金臻钻、梵华、黄财神、故宫文化等，拉高了客单价 [4] - "花丝如意手镯"获第十八届IAI设计大赛奖项，"臻金梵华"系列荣获虎啸奖并亮相戛纳国际创意节 [7] 渠道拓展与网络布局 - 公司与华润万象、万达、龙湖等连锁商业渠道及SKP、恒隆、太古里等顶级商业体建立战略合作 [4] - 截至2025年6月末，公司旗下品牌已在全球布局近1800个线下网点，覆盖中高端时尚消费品渠道 [4] - 截至2025年9月底，潮宏基珠宝门店总数达1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家 [7] - 公司高度重视线上渠道，除自建小程序商城外，已入驻天猫、京东、抖音等主流及社交电商平台 [5] 全球化战略与资本运作 - 公司已向香港联交所递交H股上市申请，即将开启"A+H"双资本平台新征程 [2] - 公司2023年启动海外拓展，2024年在马来西亚、泰国、柬埔寨开设门店 [10] - 2025年上半年公司成功进驻柬埔寨核心商圈，在金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店 [10] - 公司计划于2028年底前在海外开设20家自营店，并设立香港总部统筹海外市场运营 [11][12] - H股IPO募资将主要用于海外扩充、兴建新生产基地、开设品牌旗舰店及营销品牌建设 [11] 行业环境与竞争优势 - 在国际金价上行、行业竞争白热化的背景下，公司业绩逆势上扬 [1][6] - 黄金行业迎来政策利好，新税收政策对黄金交易按投资性和非投资性用途实施差异化税收管理 [8] - 税收新规提高黄金交易价格透明度，使市场竞争回归品牌、产品、设计和服务的比拼 [9] - 公司优势体现在产品创新、品牌势能、数字化管理三方面 [7] - 公司早在2006年便引入SAP-ERP系统，为国内首家引入该系统的珠宝企业，并持续深化人工智能应用 [8]

公司产品战略 - 产品开发紧密围绕"非遗花丝"、"古法高工"、"串珠编绳"和"流行IP"四大核心方向持续深耕 [1] - 致力于构建"人无我有"和"人有我优"的产品竞争优势 [1] 第三季度产品创新 - 持续创新与迭代"非遗花丝"品牌印记系列，丰富"东方美学"黄金产品线 [1] - 成功推出新一代"花丝•风雨桥"和"花丝•福禄"系列新品 [1] - 推出"臻金•芳华"、"臻金•霁蓝"和"臻金•瑞佑"等系列新品，以卓越工艺赢得市场广泛好评 [1] IP联名生态布局 - 第三季度新添黄油小熊、猫福珊迪两大IP授权系列 [1] - 为消费者提供更具价值与情感共鸣的产品 [1] - 持续完善差异化IP联名矩阵的生态布局 [1]