报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期或延续震荡偏强运行，中长期上涨支撑逻辑不改；白银短线或高位区间震荡、波动率或回落，中长期利多支撑仍较强，同时两者均需警惕地缘问题上特朗普TACO风险 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 逻辑：受格陵兰岛问题上欧美争端升级、债市震荡及波兰央行增购黄金计划等因素提振，日内金价持续拉升再创历史新高，COMEX金价一度站上4891美元/盎司，沪金触及1100元/克关口；近日格陵兰岛局势紧张及关税威胁升级对金价支撑延续，特朗普关于格陵兰岛问题表态缓和 [2] - 展望：黄金中长期上涨支撑逻辑不改 [2] 白银 - 逻辑：日内银价高位震荡，COMEX银价围绕94美元/盎司波动，沪银在23000元/千克附近运行；受格陵兰岛问题上欧美紧张局势支撑，同时近期白银波动率高位、短端租赁利率稳定在4%-6%及关键矿产关税加征暂缓的影响显现 [2] - 展望：银价中长期利多支撑仍较强，白银关键矿产关税未完全取消、设置最长180天谈判窗口，囤积性需求带来的现货结构性紧张问题未根本性解决 [3] 中信期货商品指数（2026-01-21） - 综合指数：未提及具体数据 [44] - 特色指数：商品指数2427.72，涨幅0.56%；商品20指数2790.52，涨幅0.61%；工业品指数2316.66，涨幅0.35%；PPI商品指数1437.36，涨幅0.20% [45] - 板块指数：贵金属指数4531.41，今日涨跌幅+2.20%，近5日涨跌幅+4.24%，近1月涨跌幅+18.59%，年初至今涨跌幅+18.49% [46]

地缘政治与金价波动 - 2026年1月21日，受美欧局势升级催化，避险情绪升温推动现货和期货金价双双突破4880美元/盎司，创历史新高 [1] - 随后因美国总统特朗普态度缓和，宣布与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，并取消原定2月1日生效的关税措施，避险情绪快速退潮，金价自高位4891美元回落，盘中一度跌破4760美元 [1][2] - 受此消息影响，美股三大股指均涨超1%，而现货黄金白银盘中跳水 [1] 黄金及相关金融产品表现 - 截至当日收盘，COMEX黄金期货最终上涨1.48%，报收于4836.20美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏(518850)上涨2.96%，黄金股ETF(159562)大幅上涨5.73%，有色金属ETF基金(516650)上涨2.8% [1] 黄金市场特性与长期趋势分析 - 黄金的调整体现了其作为避险资产的双刃剑特性：在危机中受追捧，但当风险消散时则面临获利了结压力 [2] - 分析认为，此类调整不会逆转黄金的长期上涨大趋势 [2] - 黄金的长期上涨源于全球经济的不确定性，包括持续的地缘紧张、通胀压力和供应链脆弱性，这些因素在2026年仍将存在，为黄金价格提供坚实的底部支撑 [2]

黄金市场价格表现 - 国内黄金（99.95%）最新报价为1091.8元/克，较前上涨1.09% [1] - 国际黄金价格报4787.3美元/盎司，较前下跌1.04% [2] 短期价格驱动因素 - 特朗普就格陵兰问题表态软化，宣布寻求谈判收购而非动用武力，并取消对欧洲八国的原定关税措施，此举缓解了美欧对立引发的避险情绪，导致国际金价从历史高位回落，盘中曾至4808美元/盎司 [3] 长期价格支撑逻辑 - 全球央行持续大规模购金，2025年全球官方净购金量达297吨，多国央行黄金储备占比提升，波兰央行批准150吨黄金增持计划，中国央行连续多月增持 [4] - 全球去美元化进程加速，强化了黄金作为信用对冲工具的货币属性，这构成了支撑金价高位运行的核心长期逻辑，能抵消短期情绪波动带来的回调压力 [4] 宏观与政策影响因素 - 市场担忧美联储政策独立性可能受到冲击，因美联储主席鲍威尔将出席关于特朗普罢免美联储理事库克的最高法院听证会，若裁决偏向特朗普可能削弱美元信用 [5] - 市场普遍预期美联储将在2026年开启至少两次降息，降低黄金持有的机会成本，推动资金涌入黄金资产，强化金价上涨动力 [5]

金价走势与地缘政治事件 - 受美欧局势升级催化，避险情绪升温，现货期货金价双双突破4880美元/盎司，再创历史新高记录 [1] - 盘中随美国总统特朗普态度缓和，宣布已与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架并取消原定2月1日的关税措施，避险情绪退潮，金价自高位4891美元回落，一度跌破4760美元/盎司 [1][2] - 截至收盘，COMEX黄金期货涨1.48%报4836.20美元/盎司，黄金的调整体现了避险资产在风险消散时易面临获利了结压力的特性 [1][2] 相关金融产品表现 - 黄金ETF华夏(518850)涨2.96%，黄金股ETF(159562)涨5.73%，有色金属ETF基金(516650)涨2.8% [1] - 受特朗普态度缓和消息影响，美股三大股指均涨超1%，现货黄金白银盘中跳水 [1] 黄金长期趋势分析 - 分析指出，金价的短期调整不会逆转其长期上涨大趋势 [2] - 黄金的长期上涨源于全球经济的不确定性，包括持续的地缘紧张、通胀压力和供应链脆弱性，这些因素在2026年仍将为黄金提供坚实底部支撑 [2]

特朗普达沃斯演讲核心经济与政策表态 - 核心观点：美国通胀已被击败，核心通胀率为1.5%，预计2025年第四季度经济增长率为5.4% [1] - 核心观点：美国经济正以国际货币基金组织预测速度的两倍速度增长 [1] - 核心观点：美联储主席鲍威尔在利率问题上行动太迟，将在不久的将来宣布新主席人选 [2] - 核心观点：美国石油日产量增加73万桶，将帮助委内瑞拉并分享石油收入，预计汽油价格很快将低于每加仑2美元 [2] - 核心观点：已削减1000亿美元联邦开支，同时美国出口额增加了1500亿美元 [3] - 核心观点：寻求立即谈判收购格陵兰岛，称其为美国国家战略安全所必需，但不会动用武力 [3] - 核心观点：基于与北约秘书长的会晤，已就格陵兰岛及北极地区未来合作框架达成一致，原定2月1日生效的关税措施将不会实施 [3] - 核心观点：希望美国不会对伊朗采取进一步军事行动，但相关制裁及加征关税等措施将持续 [3] - 核心观点：若伊朗重启核计划，类似2025年6月的大规模空袭还会发生，并提到美军又订购了25架B-2隐形轰炸机 [4] 国际各方对特朗普言论的回应 - 关键要点：欧洲议会国际贸易委员会主席朗格宣布，针对欧盟与美国贸易协定的审议将无限期冻结，因欧盟主权和领土完整面临威胁 [5] - 关键要点：英国首相斯塔默指出特朗普威胁对反对美国国家加征关税的做法大错特错，强调英国不会在格陵兰岛问题上屈服 [5] 美国天然气期货市场动态 - 关键要点：美国天然气期货近月合约盘中再度涨逾30%，此前一个交易日盘中暴涨逾28% [6] - 关键要点：近期美国气价上涨受内外需共振驱动，欧洲气价上涨带动美国出口需求预期，且美国东部将面临大范围寒潮 [10] - 关键要点：美国一季度有近1000万吨LNG出口装置将投产 [10] - 关键要点：美国天然气期货2602合约报5.099美元/百万英热，最近三个交易日累计涨逾66% [10] 金融市场表现 - 关键要点：受特朗普最新表态影响，美股三大指数集体收涨，道指涨1.21%，纳指涨1.18%，标普500指数涨1.16% [12] - 关键要点：国际金价盘中有所回落，伦敦金现货价格报4808美元/盎司 [12] 黄金市场分析与机构观点 - 关键要点：现货黄金价格一举突破4800美元/盎司关口，逼近4900美元/盎司，再创历史新高 [13] - 关键要点：瑞银集团预测金价在上半年有望冲击5000美元/盎司大关 [13] - 关键要点：道富银行认为黄金在2026年突破5000美元/盎司的可能性已不再渺茫 [13] - 关键要点：瑞联银行认为即便金价处于历史高位仍值得买入，称黄金是比货币更优的避险选择 [14] - 关键要点：法巴银行考虑进一步调高2026年金价预测，认为金价突破5000美元/盎司毫无悬念 [15] - 关键要点：伦敦金银市场协会调查显示，多位资深分析师认为黄金5000美元/盎司可能只是本轮超级上涨周期中的小插曲 [15] - 关键要点：Kitco黄金调查显示，华尔街机构对黄金短期走势分歧明显，而78%的散户仍坚定看涨 [16] - 关键要点：分析指出本轮金价上涨主因是地缘局势动荡引发的极端避险情绪，包括委内瑞拉、伊朗、美联储主席风波和格陵兰岛等事件 [16] - 关键要点：分析认为此轮地缘风险特殊性在于欧美出现裂痕，特朗普宣称对欧洲国家加征关税以获取格陵兰岛控制权，动摇了北约同盟关系 [16] - 关键要点：分析指出以往与黄金同步走强的美元、长端美债此次同步遭遇抛售，资金呈现“独宠黄金”格局 [16] - 关键要点：展望后市，短期地缘冲突下的避险需求仍是黄金主要驱动力，长期美联储独立性受质疑及美元信用下降将支撑央行购金需求 [17] - 关键要点：分析认为金价快速拉升后技术指标已进入超买区域，短期获利盘回吐压力较大，需关注美国PCE数据及地缘局势变化 [17] - 关键要点：分析指出支撑金价的宏观逻辑未变，包括新兴市场央行购金需求高位、美国中期选举前不确定性及全球贸易摩擦推动货币体系重构 [17] - 关键要点：分析认为黄金多头格局将延续，地缘政治反复、全球“去美元化”下的央行购金潮及货币体系重构需求构成黄金“长牛”核心支撑 [18]

黄金期货价格表现 - 纽约商品交易所交投最活跃的2026年2月黄金期货价格在21日上涨1.48%，收于每盎司4836.20美元 [1] - 该黄金期货价格隔夜曾触及每盎司4891.10美元的历史新高，但已从该高点回落 [2] 白银期货价格表现 - 当天3月交割的白银期货价格下跌1.78%，收于每盎司92.95美元 [3] - 3月白银期货价格在20日曾创下每盎司95.78美元的新高 [2] - 短期期货交易者的获利回吐行为令白银价格走弱 [2] 市场驱动因素与情绪 - 美国总统特朗普关于不会动用武力夺取格陵兰岛以及不会对欧洲盟友加征关税的表态，缓解了市场的避险情绪 [1] - 受格陵兰危机和日本政府债务危机提振，本周市场避险需求强劲，支撑了黄金和白银价格的涨势 [2] - 日本国债市场波动性急剧上升可能蔓延至其他市场，迫使一些投资者降低投资组合的风险承受能力 [2] 行业供需与机构动态 - 各国央行有望进一步支撑黄金价格，例如波兰国家银行已批准增购150吨黄金计划，玻利维亚央行也已恢复购买黄金以补充外汇储备 [2] - 有市场分析人士认为，在机构资本入场之前，黄金牛市可能仍远未达到其全部潜力 [2]

黄金价格走势 - 现货黄金价格于21日突破4800美元/盎司关口，逼近4900美元/盎司，再创历史新高 [1] 机构观点与预测 - 瑞银集团预测金价在上半年有望冲击5000美元/盎司大关 [3] - 道富银行认为黄金在2026年突破5000美元/盎司的可能性已不再渺茫，全球投资组合对其敞口仍具备显著上升空间 [3] - 瑞联银行认为即便金价处于历史高位仍值得买入，资源民族主义时代使黄金成为比货币更优的避险选择，上涨空间明确 [3] - 法巴银行考虑进一步调高2026年金价预测，认为金价突破5000美元/盎司毫无悬念，一旦站稳将开启更广阔上涨空间 [3] - 伦敦金银市场协会调查显示，多位资深分析师认为黄金5000美元/盎司和白银100美元/盎司可能只是本轮超级上涨周期中的小插曲 [3] - Kitco黄金调查显示，华尔街机构对黄金短期走势分歧明显（50%看涨、25%看跌、25%持平），而散户仍坚定看涨（78%） [3] 价格上涨驱动因素 - 地缘局势动荡引发的极端避险情绪是金价上涨的主要原因，本月以来委内瑞拉事件、伊朗局势、美联储主席被起诉风波和格陵兰岛事件等使市场避险情绪持续升温 [3] - 资金大量涌入更具安全性的黄金和相关大宗商品 [3] - 本轮地缘风险的特殊性在于欧美出现裂痕，特朗普宣称对多个欧洲国家加征关税以胁迫获取格陵兰岛控制权，引发美欧贸易战担忧并动摇了北约同盟关系 [4] - 以往与黄金同步走强的美元、长端美债此次同步遭遇抛售，资金呈现“独宠黄金”的格局，黄金作为“中性资产”的战略价值被重新定义 [4] 后市展望与核心逻辑 - 短期来看，地缘冲突背景下的避险需求仍是黄金价格上涨的主要驱动力 [4] - 特朗普政府在中期选举年及访华前的窗口期可能再度上演“TACO”交易模式，推升金融市场风险 [4] - 考虑到当前金银比值偏低，黄金凭借稳定的基本面和相对更低的估值，将成为避险资金的首选 [4] - 长期来看，美联储独立性受到质疑及美元信用下降，将使央行购金常态化，旺盛的需求有望推升贵金属价格稳步上行 [4] - 中长期支撑金价的宏观逻辑并未改变：金饰消费虽受抑制，但金条等投资需求将部分抵消其影响；新兴市场央行购金需求保持高位；美国中期选举前的不确定性及经济衰退风险上升，可能倒逼美联储持续降息；全球贸易摩擦推动货币体系重构加速 [5] - 黄金的多头格局仍将延续，地缘政治局势反复、全球“去美元化”趋势下的央行购金潮以及货币体系重构带来的信用对冲需求，共同构成黄金“长牛”的核心支撑 [5] - 对交易者而言，黄金的“战略配置资产”属性已超越短期避险工具的定位 [5] 风险与市场观察 - 当前黄金价格已包含较多风险溢价且估值偏高 [4] - 金价快速拉升后技术指标已进入超买区域，短期获利盘回吐压力较大 [5] - 若本周美国PCE通胀等数据超预期导致降息预期降温，或地缘局势出现缓和信号，金价可能出现技术性回调 [5] - 在波动加剧的市场环境中，建议维持多头立场的同时减少仓位，可通过期权等工具对冲短期风险，追高需谨慎 [5]

早上好，先关注下美国总统特朗普的最新表态。 对于联邦政府的赤字，特朗普表示，已经削减了1000亿美元的联邦开支，而美国出口额增加了1500亿美 元。 对于格陵兰岛，特朗普表示，格陵兰岛是北美的一部分，这是美国的领土。它是国家战略安全所必需 的，寻求立即谈判收购格陵兰岛，不会动用武力夺取格陵兰岛。 "我们从未要求过任何东西，也从未得到过任何东西。除非我决定用过度的力量，否则我们可能什么都 得不到。但我不会那样做。现在大家都在说，哦，太好了。因为人们以为我会用武力。我不需要用武 力。我不想用武力。我不会用武力。"特朗普在演讲中说。 此外，特朗普在其社交媒体"真实社交"发文称，基于他与北约秘书长马克·吕特的会晤，他们已经就格 陵兰岛乃至整个北极地区的未来合作框架达成了一致。如果这项方案最终得以落实，将对美国和所有北 约成员国都大有裨益。特朗普表示将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。 另外，特朗普还谈及了伊朗。他在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时称，"希望美国不 会对伊朗采取进一步军事行动"，但与伊朗相关的制裁及加征关税等措施还将持续。 特朗普称，他们（伊朗）不能搞核武器。他提到美国2025年6月对 ...

核心观点 - 黄金价格在因地缘局势缓解而短期调整后，中长期仍具看涨前景，调整至关键支撑位是再度入场的机会 [1][3][5] 行情回顾与当日走势 - 上交易日（1月21日）国际黄金日内强势拉升超百美元，但涨势收窄，最终收于4830.99美元/盎司，日收涨66.9美元，涨幅1.4% [3] - 当日金价振幅达131.92美元，亚盘触及高点4887.76美元，美盘一度跳水转跌录得低点4755.84美元 [3] - 今日（1月22日）开盘金价走低，受地缘局势减弱、获利了结及美元走强影响 [3] 基本面分析 - 地缘局势缓解是短期因素，近十几年来地缘因素从未完全消失，背景预期仍对金价构成支撑 [5] - 市场预期美联储全年至少降息两次，每次25基点，这种宽松预期将削弱美元，推动避险资金涌入黄金 [5] - 整体而言，金价年内仍具看涨前景，今年目标有望冲击5000美元/盎司关口，并进一步触及5500-6000美元区域 [5] 技术面分析 - 月线级别：金价本月开盘强势，运行在趋势线压力上方并持续刷新高点，若本月持稳此动力，年内有望打开新的牛市空间，涨幅或超30%，看涨至5500-6000美元区域 [7] - 周线级别：金价本周冲出布林带上轨，根据历史规律，下周或下下周有回调调整需求，但如走低调整，下方5-10周均线支撑是再度入场看涨机会 [7] - 日线级别：金价突破上升趋势通道阻力后多头动力减弱，但上升通道已转为支撑，进一步走低触及通道支撑位置是再度入场看涨机会 [9] - 具体点位：黄金下方关注4770美元或4720/4680美元附近支撑，上方关注4845美元或4880/4920美元附近阻力 [9] - 白银下方关注90.55美元或88.45美元支撑，上方关注93.50美元或94.70美元阻力 [9] 日内交易策略与关注 - 日内交易偏向逢低做多为主 [3] - 日内将重点关注美国至1月17日当周初请失业金人数、美国第三季度实际GDP年化季率终值、美国11月核心PCE物价指数年率月率等数据 [3] - 鉴于昨日公布的数据市场预期，偏向利好金价的概率较大 [3]

金价突破历史新高与近期表现 - 国际金价于北京时间1月21日首次站上4800美元/盎司关口，伦敦现货黄金盘中最高价报4887.81美元/盎司，COMEX黄金期货盘中最高价报4891.1美元/盎司 [1][3] - 自1月12日至1月21日的十天内，伦敦现货黄金价格先后突破每盎司4600美元、4700美元、4800美元关口，盘中最高价六次刷新历史纪录，每盎司价格上涨超过300美元 [1][6] - 同期，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）盘中最高价七次刷新历史纪录，达到1099.99元/克，沪金主力合约盘中最高价为1101.92元/克，单克价格上涨超90元 [1][3][6] - 2026年初至今，国际、国内现货黄金价格涨幅分别超过11%和9% [6] 推动金价上涨的核心驱动因素 - 地缘政治博弈担忧是近期金价上涨的催化剂，美国宣布将从2月1日起对挪威、瑞典、法国等八国输美商品加征10%关税，并计划在6月1日提高至25%，欧洲多国表示可能采取反制措施 [3] - 欧盟冻结对2025年7月与美国达成的贸易协议的批准程序，作为对美国施压举措的回应 [3] - 市场担忧全球进入“高利率-高债务”格局，日本国债市场于1月20日遭遇冲击，各期限国债收益率大幅攀升突破历史高点，推动资金涌入黄金市场 [4] - 全球央行持续增持黄金，波兰国家银行于1月20日批准一项最多购买150吨黄金的计划，完成后其黄金储备将增至700吨，该行是2025年前11个月全球央行中最大的黄金买家，净购金95吨 [4] - 市场对美联储独立性的担忧加剧，美联储主席换届选举将于2026年上半年进行 [6] - 黄金的长期波动与全球债务周期，尤其是主导国（美国）的债务信用状况关联紧密，在信用货币体系下，黄金作为“非负债资产”是货币体系信心的反向标尺 [7] 对黄金中长期走势的支撑观点 - 支撑黄金中长期上涨的核心逻辑在于美元信用走弱以及以美国为主导的国际秩序重塑 [9] - 未来1至3年，市场对黄金的避险需求以及2026年美元大概率处于降息周期均对黄金形成利好 [9] - 宏观叙事依然坚实，包括美国债务的不可持续性、市场对长期通胀的担忧、地缘政治与政策不确定性的上升以及对美联储独立性的疑虑 [9] - 黄金在未来的债务周期演化中，若进入去杠杆与重置阶段，其相对于法币的价值重估潜力可能比历史所展示的更为剧烈 [7] 对短期市场走势的观察与提示 - 金价短期涨幅过快，技术性回调风险正在加剧 [1] - 短期金价波动率恐将放大，投资者需警惕波动率放大的风险 [1][10] - 此时追高会显著推升持仓成本，侵蚀未来利润空间，市场情绪过热 [10] - 不建议投资者盲目追高，建议将黄金作为长期资产配置，采用定投等方式适当比例参与 [10]