美联储12月会议纪要核心分歧与政策展望 - 美联储政策制定者在通胀和失业哪一个对美国经济构成更大风险的问题上存在显著分歧 [1] - 多数官员认为劳动力市场风险仍偏下行，同时又普遍认为通胀风险偏上行 [1] - 一些与会者指出，通胀上升有可能变得根深蒂固，在通胀读数仍然偏高的背景下进一步降息可能被误解为对2%通胀目标的承诺减弱 [1] 近期货币政策行动与未来路径 - 美联储在12月会议如期迎来年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%的区间，12名决策者中仅3人投下反对票 [1] - 美联储主席鲍威尔表示，利率已下调到足以防范劳动力市场更严重恶化，又能继续压制通胀的水平 [1] - 点阵图显示，政策制定者仍预计明年降息一次，预计到明年年底通胀率将放缓至2.4%左右 [1] - 据CME"美联储观察"统计：美联储明年1月降息25个基点的概率为14.9%，维持利率不变的概率为85.1%；到明年3月累计降息25个基点的概率为45.2%，维持利率不变的概率为48.3%，累计降息50个基点的概率为6.5% [3] 未来政策的数据依赖性与会议安排 - 部分与会者认为，接下来将公布的大量有关劳动力市场和通胀数据，有助于判断是否有必要降息 [3] - 会议纪要指出，若新增数据提供有力支持，如通胀如预期那样逐步下降，则未来可能适合进一步降息 [1] - 美联储下一次政策会议将于1月27日至28日举行 [3] 美联储领导层潜在变动 - 总统特朗普在12月29日透露，他预计下个月宣布美联储主席鲍威尔的继任人选 [3] - 目前美联储前理事沃什和白宫国家经济委员会主任哈西特是优先考虑人选 [3] - 沃什现年55岁，主张美联储保持政策独立性，倡导缩表及深化降息等改革方向 [3] - 63岁的哈塞特主张货币宽松以刺激增长，倾向于支持降税、财政宽松、放松监管以及低利率，曾表示若自己掌舵会更激进地降息 [4]

1. 报告行业投资评级 无 2. 报告的核心观点 - 2026 年 1 月 1 日起个人出售持有满 2 年住房免征增值税，将促进二手房市场活跃并带动一二手房联动 [7][8] - 铜价回调后上涨，长期驱动逻辑未变，建议逢低买入 [9][10] - 玻璃短期偏强，中期震荡 [11] - 1 月生猪现货价格上涨乏力，关注近月合约逢高做空机会 [12] 3. 各板块总结 黄金、白银 - 黄金通胀温和回落，白银高位调整，趋势强度均为 0 [17][19] 铜 - 沪铜主力合约日涨幅 -0.78%，夜盘涨幅 1.15%，LME 现货走强支撑价格，趋势强度为 1 [20] 锌 - 沪锌主力收盘价 23380 元/吨，涨 0.54%，震荡偏强，趋势强度为 1 [23] 铅 - 沪铅主力收盘价 17505 元/吨，涨 0.09%，库存增加价格承压，趋势强度为 0 [26][27] 锡 - 沪锡主力合约日涨幅 -2.47%，供应再出扰动，趋势强度为 1 [29] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝偏强震荡，氧化铝继续磨底，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度分别为 1、0、1 [32][33][34] 镍、不锈钢 - 镍资金与产业力量博弈，关注结构机会；不锈钢基本面约束弹性，关注印尼政策风险，趋势强度均为 0 [36][41] 碳酸锂 - 以旧换新补贴符合预期，动力需求仍有支撑 [42] 工业硅、多晶硅 - 工业硅关注上游工厂减产节奏，多晶硅区间震荡，趋势强度均为 0 [46][49] 铁矿石 - 震荡反复，趋势强度为 0 [50][52] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观托底产业压制，钢价维持区间震荡，趋势强度均为 0 [53][56] 硅铁、锰硅 - 多空资金博弈，偏强震荡，趋势强度均为 0 [57][59] 焦炭、焦煤 - 焦炭四轮提降开启，高位震荡；焦煤年底减产扰动，高位震荡，趋势强度均为 0 [60][64] 原木 - 低位震荡，趋势强度为 0 [65][68] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA 高位震荡市，MEG 上方空间有限，中期仍有压力，趋势强度均为 0 [69][72][73][74] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度为 0 [75] 合成橡胶 - 高位回落，趋势强度为 -1 [78][80] LLDPE - 上游库存转移，基差持稳，趋势强度为 0 [81][83] PP - 1 月多套 PDH 计划检修，盘面企稳震荡，趋势强度为 0 [84][86] 烧碱 - 关注 1 月交割压力，趋势强度为 -1 [87][91] 纸浆 - 震荡偏强，趋势强度为 1 [93][95] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 0 [98][100] 甲醇 - 短期偏强，趋势强度为 1 [102][106] 尿素 - 震荡中枢上移，趋势强度为 0 [107][110] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为 0 [111] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 0 [116] LPG、丙烯 - LPG 1 月 CP 高位出台，夜盘补涨；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，趋势强度均为 0 [118][122] PVC - 偏弱震荡，趋势强度为 0 [126][127][128] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油窄幅调整，短期或维持强势；低硫燃料油夜盘下跌，外盘现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度均为 0 [129] 集运指数（欧线） - 高位震荡，趋势强度为 0 [131][144] 短纤、瓶片 - 高位震荡，趋势强度均为 0 [145][146] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为 0 [148] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为 0 [153][154] 棕榈油、豆油 - 棕榈油短期节奏反弹，驱动不强；豆油单边区间为主，关注月差机会，趋势强度均为 0 [156][162] 豆粕、豆一 - 豆粕震荡，规避节日风险；豆一节前避险，谨慎观望，趋势强度均为 0 [163][164][166] 玉米 - 关注现货，趋势强度为 0 [167][170] 白糖 - 偏弱运行，趋势强度为 -1 [171][174] 棉花 - 维持震荡偏强走势，趋势强度为 0 [176][179] 鸡蛋 - 短期震荡，趋势强度为 0 [181][182] 生猪 - 矛盾继续积累，节前偏强，趋势强度为 0 [184][187] 花生 - 节前减仓，趋势强度为 0 [189][191]

美联储12月会议纪要核心内容 - 美联储公开市场委员会在12月会议上同意降息，但内部官员分歧严重 [1] - 美联储理事斯蒂芬·米兰诺夫投票支持更大幅度的50个基点降息 [1] - 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰夫·施密特投票反对降息，支持维持利率不变 [1] - 19名投票者中，有6人建议基准利率到2025年底应达到3.75%至4% [1] 美国经济数据与政策展望 - 美国最新GDP数据显示，美国经济实际年增长率达到4.3%，为两年来最快 [2] - 通胀问题仍然存在 [2] - 大多数联储官员希望，只要通胀继续降温，未来还将有更多降息 [2] - 如果通胀如预期般逐步下降，大多数官员认为进一步降息是合适的 [2] - 委员们一致同意，将根据需要开始购买短期国债，以持续保持充足的准备金供应 [2] - 委员们同意取消对常备回购操作的总额限制 [2] 金融市场反应 - 受消息影响，美国三大股指小幅收跌 [2] - 道琼斯工业平均指数下跌0.2%，报48367.06点 [2] - 标普500指数下跌0.14%，报6896.24点 [2] - 纳斯达克综合指数下跌0.24%，报23419.08点 [2] 重点公司股价表现 - IBM股价下跌超过1% [2] - 高盛集团股价下跌近1%，领跌道指 [2] - 万得美国科技七巨头指数下跌0.07% [2] - 特斯拉股价下跌超过1% [2] - 脸书股价上涨超过1% [2]

贵金属期货 - 纽约期银价格剧烈震荡，盘中一度突破78美元/盎司，日内涨幅扩大至10.70%，但最终失守75美元/盎司，日内跌幅达4.07% [1][2][4] - 现货白银价格同步大幅波动，先后突破78美元/盎司，日内涨幅一度达8%，但随后失守75美元/盎司，日内跌1.65% [6][7][8] 能源与航运期货 - 美国至12月26日当周API原油库存增加174.7万桶，而市场预期为减少230万桶，前值为增加239.1万桶 [9] 宏观与市场影响 - 美联储会议纪要显示，多数与会者认为若通胀如预期下降，进一步降息可能是合适的，但多位与会者指出高通胀可能根深蒂固，并担心降息可能被误解为对2%通胀目标缺乏决心 [10][11] - 交易员维持对美联储2026年内两次降息的押注，政策纪要未能改变市场预期 [12] - 美联储一项调查显示，受访者预计未来12个月央行将购买约2200亿美元国库券以管理储备金 [13]

国际贵金属市场 - 纽约期银价格剧烈震荡 日内涨幅一度达10.70% 先后突破77美元/盎司和78美元/盎司关口 随后回落失守75美元/盎司 日内跌幅达4.07% [1] - 现货白银同步宽幅震荡 日内涨幅最高达8.17%并突破78美元/盎司 最终失守75美元/盎司 日内跌1.65% [4][5][6][7] 美国金融市场 - 周二美股三大指数小幅收跌 道指跌0.20% 纳指跌0.24% 标普500指数跌0.14% [8] - 大型科技股涨跌分化 Meta和英特尔涨超1% 特斯拉跌超1% [8] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.18% 成分股中金生游乐跌12.93% 1药网跌8.04% 百度与蔚来等个股盘中曾推动指数涨超1% [9][10] - 美国至12月26日当周API原油库存增加174.7万桶 预期为减少230万桶 前值为增加239.1万桶 [11] 美联储政策动态 - 会议纪要显示多数与会者认为若通胀如预期下降 进一步降息可能合适 但多位官员警告高通胀或根深蒂固 需避免政策被误解为对2%目标缺乏决心 [12][13] - 尽管12月降息共识已形成 市场仍维持2026年两次降息押注 未调整此前预期 [14] - 美联储调查显示受访者预计未来12个月央行将购买约2200亿美元国库券以管理储备金水平 [15] 国际企业动态 - 英伟达正就收购以色列AI初创公司AI21 Labs进行深入谈判 报价最高30亿美元 [16] - 软银已全额完成对OpenAI承诺的400亿美元投资 [17] - 华纳兄弟计划于下周拒绝派拉蒙的收购要约 [18] - 美国司法部宣布迪士尼因违反儿童隐私保护法同意支付1000万美元民事罚款并接受禁令 [19] 地缘政治与贸易政策 - 美国政府已颁发许可证 批准三星和SK海力士2026年向中国出口芯片制造设备 此次为暂时松绑 [20] - 印度宣布对非合金钢和合金钢扁平材征收11%-12%的保障措施关税 有效期至2028年4月20日 [21] 中国企业融资与市场动态 - MiniMax在港交所公告拟发行2538.92万股发售股份 发行价区间151-165港元/股 预计2026年1月9日开始交易 [22] - 港珠澳大桥珠海公路口岸2025年出入境客流突破3125万人次 同比增长14.3% 车流突破678万辆次 同比增长22.3% 均创历史新高 [23] 国内政策 - 国家发改委与财政部发布2026年汽车“两新”补贴政策 报废旧车后购买新能源车可获车价12%补贴（最高2万元） 购买燃油车获10%补贴（最高1.5万元） 置换更新补贴比例为新能源车8%（最高1.5万元）和燃油车6%（最高1.3万元） 按此计算新能源车价需超16.67万元才能拿满报废补贴 [24] 国际合作与地缘动态 - 美国总统特朗普表示亚马逊将斥资至多500亿美元为美国政府机构打造人工智能基础设施 [25] - 乌克兰总统泽连斯基称有关和平计划的首批文件将于1月准备好签署 并表示正与美国讨论驻军可能性 同时重申愿以任何形式与普京会面 [26][27][28] 国际交通 - 欧洲之星宣布英吉利海峡隧道部分重新开放 列车服务逐步恢复 [29]

全球市场年度表现 - 2025年最后一个交易日，全球大部分资产交易清淡，但MSCI全球指数年内保持了近21%的涨幅，接近创出2019年后的最大年度涨幅 [1] 金属市场动态 - 白银价格大幅上涨，Comex白银单日大涨7.88%，现货白银也涨超5%，伦铜、伦镍也在供需关系推动下强劲走高 [2] 美联储政策动向 - 美联储12月议息会议纪要显示，官员们对后续降息路径的分歧显著，大部分与会者支持继续降息，但有一些与会者认为在12月降息后，可能适合在一段时间内维持利率不变 [3] 宏观经济格局 - 印度新闻信息局发布的年终经济评估报告初步估计，印度国内生产总值（GDP）当前已超过日本，成为世界第四大经济体，并有望三年内赶超德国 [4] 特斯拉运营数据 - 特斯拉在投资者关系网站上发布了公司汇编的2025年第四季度交付共识预期，根据其挑选的卖方分析师估算，公司预期将在本季度交付422,850辆汽车（同比下降15%），并部署13.4 GWh的电池储能系统 [6] - 作为对照，其他机构汇编的分析师对特斯拉本季度的交付预期为440,907辆，同比下降11% [7] 人工智能领域投资 - 日本软银集团已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺，这笔交易成为有史以来规模最大的私募融资之一 [8] 人工智能基础设施 - xAI计划扩建其位于孟菲斯的大型数据中心综合体，已购买第三栋建筑，这将使公司算力提升至近2吉瓦，xAI已在当地建成名为Colossus的数据中心，并正在附近建设第二个名为Colossus 2的场址 [9]

美股市场表现 - 当地时间12月30日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.20%，纳斯达克综合指数下跌0.24%，标普500指数下跌0.14% [1][3] - 大型科技股表现分化，META上涨1.11%，亚马逊上涨0.20%，微软上涨0.09%，谷歌母公司Alphabet上涨0.09%，而苹果下跌0.26%，英伟达下跌0.36%，特斯拉下跌1.17% [1][3] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数下跌0.27%，其中亿航智能、亿咖通科技上涨超过5%，老虎证券、百度集团上涨超过4%，小鹏汽车、虎牙、有道、蔚来上涨超过3%，而叮咚买菜、灿谷下跌超过7% [1][3] 欧洲股市与公司动态 - 欧洲主要股指全线上涨，英国富时100指数上涨0.75%，法国CAC40指数上涨0.69%，德国DAX指数上涨0.57%，意大利MIB指数上涨1.14%，欧洲STOXX50指数上涨0.77% [3] - META宣布以数十亿美元收购通用AI代理研发商蝴蝶效应公司，此次收购是META成立以来第三大规模的并购，金额仅次于此前对WhatsApp和Scale AI的收购 [3] 美联储政策动向 - 2025年12月美联储会议纪要显示，美联储官员对通胀前景和劳动力市场走势存在分歧，对于顽固的价格压力风险与不断上升的失业风险哪个更严重看法不一 [4] - 大多数美联储官员认为，只要通胀持续回落，进一步降息很可能是合适的，降息有助于防止劳动力市场状况出现严重恶化 [4] - 部分美联储官员倾向于在12月降息后一段时间内维持利率不变，以便更好地评估货币政策对整体经济活动的影响，并确认通胀将回归2%的目标 [4] 大宗商品市场 - 贵金属价格大幅波动，伦敦现货黄金上涨0.19%至4340.128美元/盎司，盘中一度涨逾1%，伦敦现货白银大幅上涨5.67%，盘中一度涨逾8% [2][5] - 铜价表现强劲，LME铜价大涨超过3%，2025年以来累计涨幅超过44% [5] - 国际油价小幅下跌，ICE布伦特原油和NYMEX WTI原油均收跌 [6] 机构观点 - 瑞银表示，贵金属交易的短期风险已明显增加，新高过后短期投资者获利了结风险加大，且年末流动性稀薄可能加剧价格波动 [6] - 高盛认为，在创下历史新高后，铜价可能出现阶段性回落，但在电力基础设施投资、AI和防务等战略领域持续投入的支撑下，铜价下行空间有限 [7] - 高盛预计，LME铜价在未来一段时间内将主要运行在每吨10000至11000美元区间，2026年上半年均价约为10710美元，从更长期视角看，预计到2035年铜价有望升至每吨15000美元 [7]

美股市场表现 - 三大指数收跌，道指跌94.87点或0.20%至48367.06点，纳指跌55.27点或0.24%至23419.08点，标普500指数跌9.50点或0.14%至6896.24点，为连续第三个交易日下滑 [1] - 主要科技股表现分化，特斯拉跌超1%，英伟达跌0.3%，英特尔涨1.7% [1] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.26%，成分股中百度涨4.4%，小鹏汽车涨3.7% [1] 全球其他股市 - 欧洲主要股指普遍上涨，德国DAX30指数涨271.31点或1.11%至24636.23点，英国富时100指数涨77.60点或0.79%至9944.13点，法国CAC40指数涨56.13点或0.69%至8168.15点 [2] - 亚太股市涨跌互现，日经225指数跌0.37%，韩国KOSPI指数跌0.15%，印度BSE SENSEX指数微跌，印尼综合指数微涨 [2] 外汇与加密货币 - 美元指数上涨0.21%至98.241 [3] - 主要货币对美元走弱，1欧元兑换1.1747美元，1英镑兑换1.3466美元，1美元兑换156.49日元 [3] - 比特币涨超1.3%至88396.44美元，以太坊涨超1%至2970美元 [4] 大宗商品 - 现货黄金涨0.17%至4338.83美元，现货白银涨0.05%至76.257美元 [5] - 国际油价小幅下跌，纽约轻质原油期货价格跌13美分或0.22%至每桶57.95美元，伦敦布伦特原油期货价格跌2美分或0.03%至每桶61.92美元 [5] 美联储货币政策动向 - 美联储12月会议纪要显示，多数官员认为若通胀如预期回落，进一步降息是合适的，但也有一些官员认为利率应在12月会议后“在一段时间内”维持不变 [1][6] - 部分官员对明年初进一步降息持谨慎态度，由于物价上涨持续时间长于预期，降息决定变得艰难，强劲的消费者支出推动了经济增长 [6] - 与会者普遍预期短期内通胀率将维持在较高水平，之后逐步回落至2%，通胀风险仍偏向上行 [7] - 美联储工作人员预测，与10月份相比，到2028年实际GDP增速预计将略有加快，2025年和2026年的通胀预测略低于10月份的预测 [8] 科技行业并购与投资 - Meta Platforms收购Manus AI的交易价值可能高达25亿美元，这是Meta首次大规模进军企业级人工智能领域 [9] - 英伟达正就以高达30亿美元的价格收购以色列人工智能初创公司AI21 Labs进行深入谈判，该公司在2023年一轮融资中估值为14亿美元 [10] - 亚马逊网络服务（AWS）宣布将投资高达500亿美元，为美国政府机构构建并部署专门用于人工智能和高性能计算的系统，计划于2026年启动 [11] 媒体行业动态 - 华纳兄弟探索公司计划下周再次拒绝派拉蒙天空舞公司的收购要约，董事会担忧的问题之一是派拉蒙尚未提高其出价 [12] - 派拉蒙于12月8日公开提出以每股30美元的现金价格进行收购，此后两次修改提议，最近一次修改承诺由拉里·埃里森个人担保404亿美元的股权融资 [12]

市场整体表现 - 标普500指数在清淡交投中收盘微跌0.1%，报6896.24点 [1][4][5] - 道琼斯工业平均指数下跌0.2%，报48367.06点 [4][10] - 纳斯达克综合指数下跌0.2%，报23419.08点 [4][10] - 纳斯达克100指数下跌0.3%，报25462.56点 [4][11] - 罗素2000指数下跌0.8%，报2500.586点 [4][11] 行业板块表现 - 能源和通信板块上涨 [2][7] - 非必需消费品、金融和工业板块跌幅居前 [2][7] 大型科技股动态 - 大型科技股走势分化 [1][5] - 纳斯达克100指数和美股科技七巨头指数同样小幅走低 [2][6] - 特斯拉股价下跌1.1%，因公司官网罕见发布悲观的分析师交付量预期 [2][7] - Meta股价上涨1.1%，公司已同意收购总部位于新加坡的初创企业Manus [2][8] 媒体与娱乐行业动态 - 华纳兄弟探索股价上涨0.5%，有报道称该公司计划下周拒绝Paramount的收购提议 [3][9] 宏观经济与市场观点 - 美联储12月会议纪要显示，多数官员认为若通胀如预期回落，进一步降息是合适的 [2][7] - Seaport Global Holdings首席股票策略师Jonathan Golub指出，分析师持续上调对2026年企业盈利的预测，原因在于低估了企业的盈利能力 [2][7] - 该策略师认为2025年的回报“几乎完全由基本面驱动，而非投机过度” [2][7]

彭博美元指数及市场整体表现 - 彭博美元指数随长期美债收益率小幅走高，G-10货币在年末清淡交投中窄幅波动 [1][8] - 彭博美元即期指数上涨不到0.1%，扭转了早前在亚洲和伦敦交易时段的跌势 [2][9] - 该指数今年以来下跌约8%，正迈向2017年以来最大年度跌幅 [3][10] 主要货币对走势 - 欧元兑美元下跌0.2%，至1.1750 [4][11] - 英镑兑美元下跌0.3%，至1.3468，跌势在纽约交易时段延续 [7][14] - 美元兑日元上涨0.2%，至156.45 [7][14] - 澳元兑美元上涨不到0.1%，至0.6697，在G-10货币兑美元中表现领先 [7][14] - 美元兑加元持稳于1.3696 [7][14] - 欧元兑瑞典克朗在涨跌间波动，稳定在10.8080 [6][13] 期权市场与央行政策动态 - DTCC数据显示，欧元兑美元大额期权到期价位包括1.1750（22.8亿欧元）和1.1800（6.47亿欧元） [5][12] - 美联储12月会议纪要显示，多数官员认为若通胀如预期回落，进一步降息是合适之举 [3][10] - 瑞典央行最新政策会议纪要显示，官员们确信未来一年维持借贷成本不变将有助于支撑经济复苏，并使通胀稳定在接近2%的目标水平附近 [6][13] 机构观点与前景 - 丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne指出，若美元指数进一步走强，目标将指向2023年初的水平，并为日元、韩元等区域内货币的更广泛走强铺平道路 [3][10]