横琴粤澳深度合作区产业发展规划（2025-2029年）核心要点 - 到2029年澳门回归30周年时，合作区与澳门经济高度协同、规则深度衔接的制度体系全面确立，市场准入制度高效衔接 [1] - 各类要素跨境流动高效便捷，电子围网系统和跨境金融管理体系建立健全，货物"一线放开、二线管住"的体系高效运转，人员出入境高度便利 [1] - 特色产业发展形成规模，"四新"产业增加值占地区生产总值比重约65% [1] - 琴澳一体化发展水平提升，琴澳创新产业园等产业园区落地建成 [1] - 促进澳门经济适度多元发展取得显著成效，澳资产业增加值90亿元 [1]

政策调整 - 加拿大政府在首批税款缴纳截止日(7月1日)前夕宣布暂停征收数字服务税 [1] - 原定税率为3%，针对亚马逊(AMZNUS)、谷歌(GOOGLUS)、Meta(METAUS)等跨国科技巨头 [1] - 政策转向为重启美加贸易谈判扫清障碍，双方将按G7峰会设定的2025年7月21日时间表推进 [1] 贸易谈判背景 - 美国曾以终止所有贸易磋商相威胁，反对加拿大对美国科技企业单方面征税 [1] - 加拿大财政部长表示取消数字税将推动美加新经济安全框架谈判 [2] - 2024年美加商品贸易额达7620亿美元，任何关税调整都将产生显著连锁反应 [2] 税收争议核心 - 加拿大试图填补大型科技公司纳税缺口，这些企业从加拿大市场获取巨额收益但未履行相应纳税义务 [2] - 美国财政部长认为加拿大税收政策存在双重歧视，涉及约20亿美元税款 [2] - 该税种是配合国际多边协议谈判的过渡性措施，最终目标是建立全球统一的数字税框架 [2] 行业影响 - 政策反转暴露数字时代国际税收规则的治理困境 [3] - 反映北美自贸伙伴在数字经济领域的深层博弈 [3] - 美加在数字税、供应链安全等议题的共识将成为北美经济一体化的重要风向标 [3]

深中通道运营数据 - 通车一周年总车流量超过3150万辆次，其中港澳车牌车流量累计76.97万车次 [1] - 工作日日均车流8.15万车次，车流高峰出现在上午11-12时和下午16-17时 [1] - 节假日日均车流量13.96万辆次，比工作日多71.24%，"五一"当天创下18.16万车次的单日高峰 [3] - 今年上半年日均车流量9.09万车次，较去年下半年的8.20万车次有所增长 [3] 交通枢纽作用 - 深中通道连接深圳、中山、广州，大幅缩短三地交通时间 [1] - 与黄埔大桥、南沙大桥、虎门大桥共同提升珠江口过江通道通行能力，带动整体车流增长 [5] - 作为粤港澳大湾区关键交通枢纽的作用日益凸显 [5] 智慧交通系统 - 全线部署800多路高清摄像、无人机等设备，实现异常事件监测和实时预警 [9] - 隧道应急事件库预置700多项应急预案，异常事件从发现到处置仅需几秒钟 [9] - 交通智慧管控、通行智慧服务等四大系统实现消防、交警、路政等多方24小时联动响应 [11] - 与周边6条高速共同构成"一通道六路"智慧交通技术和应用体系 [11] 工程技术特点 - 全球首个集"桥、岛、隧、水下互通"为一体的跨海集群工程，全长24公里 [1] - 包含17公里海上桥梁和6.8公里海底隧道，全线位于伶仃洋复杂海域 [7] - 气象信息预报预警系统和数字化设备保障海上环境下的运行安全 [7][9]

公司动态 - 国安达与科卫泰签署《增资协议》，持股比例从14 91%提升至19 81% [2] - 增持动机包括科卫泰订单确定性较强、业绩增长预期及低空经济产业布局信心 [2] - 国安达此前约定未来可独家增资至持股不少于51 02% [2] 标的公司分析 - 科卫泰是国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业，专注工业级无人机系统和无线视频传输技术超20年 [2] - 具备JG资质和完整的无人机全产业链研制技术能力，覆盖整机设计、飞控系统、动力系统等核心环节 [2] - 拥有ISO9001和GJB9001质量管理体系认证 [2] 战略协同 - 增资强化资本纽带，促进技术与市场融合，提升工业级无人机研发制造与应用的战略协同 [3] - 完善"空天地一体化"应急救援安全防护新业态及低空经济全产业链布局 [3] 业务进展 - 漳州市应急救援综合保障基地启用，储备40余种应急设备包括无人机、消防机器人等 [3] - 基地由国安达与漳州市应急管理局、华安县人民政府联合打造 [3] - 公司正探索应急救援领域新技术、新模式，推动装备智能化升级 [3]

展会概况 - 第17届世界太阳能光伏暨储能产业博览会将于2025年8月8日至10日在广州举办，展览面积达18万平方米，预计吸引全球2000余家企业参展，专业观众超20万人次 [1] - 展会由广东省太阳能协会、广东省粤港澳经贸合作促进会、广东鸿威国际会展集团联合主办，是全球光伏储能领域规模最大、专业性最强的交流平台之一 [1] 技术创新 - 光伏领域展示TOPCon、HJT、钙钛矿等高效电池技术，转换效率突破26%，N型TOPCon组件弱光环境下发电量提升15%，成本较传统PERC组件降低8% [3] - 钙钛矿-晶硅叠层电池实验室效率达33.9%，具有柔性、轻量化特性，为分布式光伏提供新可能 [3] - 储能领域展示新一代大容量储能电池，能量密度突破300Wh/kg，循环寿命超8000次，钠离子储能系统成本较锂电池降低30% [3] - 智慧能源管理平台通过AI算法实现"光-储-充-用"一体化调度，某系统可实时优化1000个分布式能源节点，提升能源利用率20% [3] 应用场景 - 建筑光伏一体化（BIPV）产品成为亮点，彩色光伏幕墙透光率可调至50%-80%，兼顾建筑美学与发电功能 [4] - 农业光伏方案实现"板上发电、板下种植"的土地复合利用，某示范项目单位面积年收益提升3倍 [4] - 交通能源化展区展示高速公路光伏声屏障、服务区光伏车棚及储能一体化系统，光伏动力模块应用于内河电动船舶，单次充电续航达200公里 [6] - 光伏组件回收技术实现95%以上材料再生，通过物理破碎+化学提纯工艺回收硅、银、玻璃等材料 [6] 全球协作 - 展会吸引来自德国、日本、美国等传统光伏强国企业占比达35%，东南亚、中东、非洲等新兴市场参展商数量同比增加40% [6] - 隆基绿能、晶科能源等头部企业产品占据国际市场超40%份额，智能运维机器人将光伏电站运维成本降低40%，已出口至中东、非洲等地区 [6] 商贸实效 - 2024年展会现场意向成交额突破80亿元，预计2025年将突破百亿大关，某企业通过线上预对接服务锁定东南亚市场1.2亿元订单 [10] - 珠三角地区聚集全国60%以上光伏储能企业，广州市政府提供专项政策支持，简化参展人员签证手续、提供通关便利 [10] 行业展望 - 国际能源署预计到2030年全球新型储能装机容量将达1500GW，中国市场份额将超过40% [10] - 展会同期举办20余场高端活动，汇聚200多位行业专家和企业高管，探讨碳中和背景下的储能商业模式等热点话题 [10]

行业规模与转型背景 - 截至2025年5月底，中国公募基金总规模达33.74万亿元，创历史新高，依赖明星基金经理的传统模式难以为继，需转向平台式运营[1] - 证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设，支持团队制管理[2] - 行业面临从"明星时代"向"平台时代"转型，需解决过度依赖个人能力、投研体系碎片化、数字化不足等五大痛点[4][6] 投研体系工业化实践 - 中欧基金通过"三化"变革（专业化分工、标准化流程、数智化平台）构建工业化投研体系，例如多资产投资流程实现"四车间流水线"运作[7] - 天弘基金TIRD平台实现投研生产流程化、交互决策平台化、关键节点智能化，解决研究断档、主观决策等问题，投研效率提升90%[8][9][11] - 富国基金构建"数据-算法-算力"智能投研体系，集成1500+因子库，量化策略研发周期缩短70%，指令时效从分钟级压缩至秒级[11] 金融科技应用案例 - AI在固收领域应用：中欧基金利率预测模型融合宏观/事件数据，舆情分析工具实时追踪政策影响，信用研究报告生成效率显著提升[12] - 大语言模型应用：富国基金通过AI自动总结53个标的的每日研报观点，信息处理效率提升90%[11] - AI定位为"认知效率放大器"，解放研究员重复劳动，聚焦价值创造环节[13] 平台化发展路径 - 头部机构开发集成化IT系统，消除信息割裂，形成跨部门协同网络，例如华夏基金推出"LetfGo"一站式指数服务平台[15][16] - 一体化运营缩短决策链条：研究信号触发投资指令调整，风控同步介入，实现动态资产配置[15] - 多策略融合通过"核心+卫星"模式整合股债衍生品策略，FOF产品实时评估相关性优化权重[15]

建设银行江苏省分行科创金融服务体系 - 核心战略为"商投行一体化"，构建"三库一平台"体系（股权机构合作库、科创企业项目库、综合服务产品库及一体化服务平台），提供全生命周期金融服务 [1][4] - 设立29家科技特色支行，形成"省行+市行+特色支行+专责客户经理"四级专业化架构 [5] - 开发"技术流""产业流""投资流"等多维度科技企业评价工具，实现"不看砖头看专利"的授信模式创新 [10] 初创期企业服务案例 - 为南京量子安全技术初创企业撮合2000万元股权投资 [2] - 向南京3D机器视觉企业提供4000万元授信+1000万元信贷，子公司建信信托联动产业方追加2000万元战略投资 [2] - "善新贷""善科贷"普惠产品累计发放超3000户，金额近200亿元 [3] - 为芯片设计企业提供500万元信用贷款解决封测费用缺口 [3] 成长期企业服务案例 - 科创企业项目库锁定8000户白名单客户，股债结合服务覆盖率达70亿元 [4][5] - 对徐州半导体材料企业进行2000万元股权投资，成为其第一大合作银行 [5] - 战略性新兴产业贷款新增超600亿元，专精特新企业授信显著提升 [5] - 淮安新能源材料企业获3000万元股权+1000万元信贷支持，已进入IPO辅导 [6] - 泰州半导体材料企业获1000万元股权投资+3000万元信贷，正在申报科创板 [6] 成熟期企业服务案例 - 无锡半导体封装企业获6000万美元股权投资，合作涵盖国际业务、供应链金融等 [8] - 参与徐州新能源车企混改，领投超9亿元债转股并引入国家绿色大基金等产业资源 [9] - "建行e贷"供应链产品服务700多户龙头企业，投放400亿元惠及10000户链条企业 [9] 生态建设与数字化创新 - 与江苏股交中心等机构合作举办5场专题活动，覆盖集成电路、数字经济等领域 [10] - 建立"江苏建行商投一体化工作服务群"，实现投融资精准对接 [10] - 穿透式管理9只股权基金（认缴规模200亿元），70亿元直投省内成长期企业 [5]

农业科学数据观测网络建设 - 我国已在土壤质量、作物种质资源等十大领域构建起全国农业科学数据观测网络，累计采集近100TB一手观测数据 [1] - 农业农村部以"统一部署、系统布局、整合资源、分步实施"为原则，初步构建起1个国家农业科学数据总中心、10个领域数据中心、148个国家农业科学观测实验站和近500个试运行站点的全国观测网络 [1] - 农业农村部组织制定了5100项观测指标标准，从数据采集方法到入库格式实现全流程规范 [2] 农业科学数据应用成果 - 陕西杨凌土壤监测系统运行30年积累的数据建立起四大区域土壤有效磷预测模型，预测准确度超85% [1] - 基于14年小麦蚜虫观测数据构建的高温累计损伤模型使黄淮海麦区蚜虫防控效率提升30% [2] - AI图像识别技术嵌入微信小程序可诊断98%的葡萄常见病害，已在新疆、山东等葡萄主产区推广应用 [2] 未来发展规划 - 农业农村部正在谋划建设"天空地"一体化观测重大科技工程，将整合卫星遥感、无人机巡检、地面传感器网络 [2] - 预计2025年完成优化地面站点布局，编制完成相关农业科技创新重大工程设施建设规划 [2] 当前面临挑战 - 农业科学数据利用仍面临跨学科数据融合分析不足、人工智能深度应用滞后、复合型人才匮乏等挑战 [2]

纪要涉及的公司 圣泉集团 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**：2024 年营收超 100 亿元，同比增长 9.87%，归母净利润 8.68 亿元，同比增长 9.9%；2025 年一季度营收同比增长 15%，归母净利润同比增长超 50%，毛利率 24.13%、净利率 8.79%创疫情后新高，研发费用高，财务和管理费用平稳，资产负债率低，现金流充足[2][7] - **市场地位**：是中国合成树脂行业龙头，酚醛树脂和呋喃树脂产销量国内领先，酚醛树脂年产能 65 万吨，占国内市场份额 26%以上，环保要求提高下规模和研发优势可巩固地位[3] - **电子材料领域**：自主研发的聚苯醚（PPO）和 OP PPE 树脂通过国内头部企业认证，建成 1300 吨/年产能且稳定供货，2025 年预计大幅放量；突破聚苯醚树脂制备技术，成高频高速版 PCB 理想材料，AI 发展推动电子树脂行业发展，带来新增长点[2][4][5] - **生物质化工产品**：专注纤维素、半纤维素和木质素开发利用，具备 2 万吨木糖和 1.5 万吨木糖醇年产能，盈利性好；大庆项目技改后开工率稳定提升，有望贡献利润[2][6] - **秸秆利用技术**：通过圣泉法生物质一体化技术实现秸秆全组分高效利用，大庆植物秸秆一体化项目改造完成，生产大轴纸、糠醛等产品，研发生物碳和高纯木质素，2025 年预计贡献利润[2][9] - **未来目标**：2025 - 2027 年实现利润和员工收入翻番，公布持股计划激励员工，定向增发 6225 万股由实控人唐立元认购[2][8] - **盈利预测**：2025 - 2027 年总营收预计分别为 121.43 亿、136.98 亿和 155.35 亿元，同比增幅 21.2%、12.8%和 13.41%，合成树脂、先进电子材料和生物质产品板块均增长[4][10] - **估值**：通过自由现金流和相对估值法，合理估值区间为 28.8 至 29.74 元，首次评级优于大市[4][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 报告提示公司存在估值、盈利预测、经营、财务、技术及政策等多方面风险[4][12]

报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/纺织及服饰，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 波司登24/25财年营收259亿同比+12%，净利润36亿元同比+14%，营收和净利润连续8年创同期历史新高，经营溢利增速再次快于收入增速 [1] - 毛利率下降2pct受渠道结构、产品品类结构和成本变化影响，库存周转天数118天同比小幅上升3天，得益于拉式补货等机制和全渠道商品一体化运营管理 [1] - 波司登品牌、雪中飞品牌和贴牌加工业务营收均实现增长，各有发展策略 [2] - 波司登拓展全渠道融合，线上推动新兴平台建设，线下拓展TOP店并精细化运营 [3] - 考虑业务结构变化，小幅调整FY26 - 27公司盈利预测并新增FY28盈利预测，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司财务表现 - 24/25财年营收259亿同比+12%，毛利率57%同比-2pct，OPM19%略有提升，净利润36亿元同比+14%，经营溢利提升13% [1] - 库存周转天数118天同比上升3天 [1] 各业务板块情况 - 波司登品牌营收185亿元同比+10%，打造IP、联名并进行产品优化等 [2] - 雪中飞品牌营收22亿元同比+9%，深挖品牌基因，聚焦多方面实现业绩增长 [2] - 贴牌加工业务营收34亿元同比+26%，前五大客户贡献90%同比+1pct，拓展品类和新客户 [2] 渠道拓展情况 - 线上推动抖音等新兴平台建设，波司登品牌在天猫及京东平台会员约2100万，抖音平台粉丝约1000万 [3] - 线下拓展TOP店优化渠道质量，分层级分店态精细化运营，关注战略性增量市场 [3] 盈利预测调整 - 预计FY26 - 28年营收分别为284亿元、311亿元、341亿元（FY26 - 27原值为286亿元、322亿元） [4] - 归母净利分别为40亿元、44亿元、50亿元（FY26 - 27原值为39亿、44亿） [4] - EPS分别为0.34元、0.38元、0.43元（FY26 - 27原值为0.34元、0.38元） [4]