黄金价格走势 - 国内现货黄金Au9999跌0.56%报768元/克，国际现货伦敦金现跌0.46%报3311.4美元/盎司，短期波动不改中长期强势逻辑 [1] - 高盛研究部预测到2026年年中黄金价格有望升至4000美元/盎司 [1] - 建议黄金作为权益资产配置考虑，避免频繁交易 [1] 黄金中长期支撑因素 - 美联储降息预期升温、各国央行增持、海外不确定性共同支撑黄金维持强势表现 [1] - 美联储降息预期叠加美国债务上限危机隐现，黄金避险资产配置价值凸显 [1] 美国通胀与消费者信心 - 5月美国消费者一年通胀预期为3.2%，较一个月前下降0.4个百分点，三年期、五年期通胀预期也均有下降 [2] - 消费者信心改善，因关税战降温 [2] 美国债务上限问题 - 美国国会预算办公室表示若债务上限保持不变，政府借款能力可能在2025年8月中旬至9月底之间耗尽 [3] - 市场对美偿债能力担忧情绪升温 [3] 天弘上海金基准升级 - 天弘上海金于6月3日更新基准，提升黄金投资占比近100%，场外首只100%跟踪金价涨跌 [4] - 新基准回测显示持有3年有望多赚6%收益 [4] - 新基准为上海金集中定价合约午盘基准价格收益率*95%+黄金现货延期交收合约收益率*5% [4]

黄金市场表现 - 现货黄金当前报价3306 09美元/盎司 较开盘价3327 38美元/盎司下跌0 56% 日内波动区间3301 54-3327 59美元/盎司 [1] - 日线呈现窄幅十字K线形态 短线下破3300后收回 显示多空力量暂时平衡 [3] - 四小时级别形成均线向下突破走势 技术面维持偏空指引 短期支撑位参考3293 压力位3321 [5] 市场驱动因素 - 美元指数受美国财政健康问题和美债收益率下行拖累 但非农数据削弱美联储快速降息预期 [3] - 地缘冲突和主要经济体财政赤字扩大构成中长期支撑 但美联储"高利率更久"政策抑制短期上行空间 [3] - 市场对重要经济体高层谈判持谨慎乐观态度 地缘风险可能引发突发波动 [3] 技术面分析 - 日线级别维持3250-3400美元宽幅震荡 缺乏单边突破动能 [3] - 四小时图显示3397美元形成双顶压制 非农后价格回落至趋势线位置 [5] - 小时图承压短周期均线 3310美元可作为短线空单入场点 目标位3293-3273美元 [5] 机构观点 - 秦氏金升认为黄金需依赖地缘或美元剧烈波动才能触发趋势性行情 [3] - 当前市场情绪谨慎中性 避险需求未形成合力推动价格 [3] - 周线和月线存在调整需求 但短期维持收缩震荡格局 [3]

市场表现 - 上海金ETF(159830)最新报价7.66元，下跌0.47%，成交1501.77万元 [1] - 近1年净值上涨37.01%，排名可比基金前2，贵金属基金排名9/48（前18.75%） [2] - 自成立以来最高单月回报10.00%，最长连涨6个月（涨幅8.00%），涨跌月数比30/16，上涨月份平均收益率3.04% [2] - 年盈利百分比100.00%，月盈利概率66.09%，历史持有3年盈利概率100.00% [2] 央行黄金储备动态 - 5月末中国官方黄金储备7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），连续第7个月增持 [1] - 预计央行购金行为将持续对黄金价格产生正向驱动，中长期资金有望保持净流入 [1] 宏观经济与黄金市场 - 美国ISM非制造业PMI降至49.9首破荣枯线，ADP就业增3.7万个远低于预期，显示经济复苏脆弱性 [1] - 特朗普提议钢铝关税提至50%，欧盟推动降税但谈判紧迫，对黄金影响多空交织 [1] - 全球地缘政治和中美关税政策不确定性背景下，避险、央行购金和滞涨交易成为黄金交易核心 [1] 基金风险收益特征 - 近1年夏普比率2.51，排名可比基金前2/7，显示同等风险下收益更高 [3] - 今年以来相对基准回撤0.17%，在可比基金中回撤风险较低 [3] 产品结构与成本 - 管理费率0.25%，托管费率0.05%，在可比基金中处于较低水平 [4] - 近3月跟踪误差0.001%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 场外联接基金包括天弘上海金ETF发起联接A（014661）和C类（014662） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计金价维持区间震荡，中长期维持上涨观点不变，建议持续以逢低多配为主；短期预计银价料延续偏强运行，但需谨防冲高回落风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 6月9日较6月6日，伦敦金现跌1.0%至3324.93美元/盎司，伦敦银现涨0.5%至36.30美元/盎司；COMEX黄金跌1.1%至3345.70美元/盎司，COMEX白银涨0.6%至36.51美元/盎司；沪金期货主力合约收跌1.02%至774.72元/克，沪银期货主力合约收涨1.77%至8909元/千克 [3][4] - 6月9日较6月6日，黄金TD - SHFE活跃价差涨 - 4.8%至 - 3.37元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨 - 40.0%至 - 21元/千克；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨 - 18.0%至3.23元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨 - 3.7%至 - 521元/千克；SHFE金银主力比价涨 - 1.7%至86.96，COMEX金银主力比价涨 - 1.7%至91.64；AU2512 - 2508涨 - 5.1%至3.70元/克，AG2512 - 2508涨 - 7.9%至35元/千克 [3] - 6月9日较6月6日，COMEX黄金非商业多头持仓数量涨5.51%，非商业空头持仓数量涨 - 1.38%，非商业净多头头寸持仓数量涨7.88%；COMEX白银非商业多头持仓数量涨11.93%，非商业空头持仓数量涨4.86%，非商业净多头头寸持仓数量涨14.63% [3] - 6月9日较6月6日，黄金ETF - SPDR持仓数量涨 - 0.15%，白银ETF - SLV持仓数量涨0.25% [3] - 6月9日较6月6日，SHFE黄金库存涨0.00%至17847千克，SHFE白银库存涨3.61%至1158326千克；COMEX黄金库存涨 - 0.48%至38117334金衡盎司，COMEX白银库存涨 - 0.17%至494719941金衡盎司 [3] - 6月9日较6月6日，美元指数涨0.01%至99.20，美债10年期收益率涨3.06%至4.04，美元/人民币中间价涨2.50%至7.19，美债2年期收益率涨 - 9.25%至4.51，VIX涨0.46%至16.77，标普500涨1.03%至6000.36，NYMEX原油涨2.40%至64.77 [4] 重要消息 - 美国5月非农就业人口增加13.9万人，创2月以来新低但高于预期；6月失业率4.2%符合预期；6月劳动参与率跌至三个月低点62.4%低于预期；5月平均时薪环比增长0.4%、同比增幅3.9%均超预期 [4] - 中国央行5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第7个月增持黄金 [4] - 特朗普政府在洛杉矶大规模搜捕非法移民引发严重骚乱，特朗普7日绕过州长直接部署2000名国民警卫队 [4] 操作策略 - 短期逻辑：中美经贸磋商机制首次会议举行使市场风险偏好改善，美国5月非农就业报告稳健支持美联储6月不降息，对黄金构成压制；但美国出现暴乱使美元指数偏弱运行，中国央行连续7个月增持黄金，关税政策不确定和美元信用走弱，金价下方有支撑，短期预计金价区间震荡，中长期维持上涨；白银近期多头趋势明显，短期预计银价偏强运行，但需谨防冲高回落 [4] - 中长期逻辑：贸易战背景仍存，美国经济面临风险博弈，美联储年内有降息概率，大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金货币属性强化，中长期上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [4]

央行连续增持黄金 - 国家外汇管理局数据显示央行连续7个月增持黄金 截至5月末黄金储备达7383万盎司 环比增加6万盎司 [1][3] - 我国外汇储备规模为32853亿美元 较4月末上升36亿美元 升幅0.11% [3] - 分析师普遍认为中长期各国央行黄金储备仍有提升空间 央行购金行为有望延续 [1][3] 央行黄金储备占比分析 - 我国央行外汇储备中黄金占比为6.5% 显著低于全球平均水平的18.6% [4] - 购金规模靠前的国家黄金占比同样偏低 印度为3.6% 新加坡为5.4% [4] - 2022年以来全球大多国家或地区外汇储备结构中新变化是加大黄金储备 这一趋势有望延续 [4] 黄金中长期走势展望 - 招银国际预测未来12个月黄金可能进入3600美元—3900美元区间 [5] - 国金证券认为美元信用前景混沌 除非美国提高生产效率和财政效率 否则黄金仍会卷土重来 [5] - 浙商证券预计各国央行购金行为对黄金价格有正向驱动 资金有望保持净流入 [3] 机构看好白银投资机会 - 当前金银比处于历史高位 可能均值回归 白银具有高价格弹性特征 [6] - 白银工业需求强劲 光伏电池导电浆和半导体行业对白银需求激增 [7] - 全球70%白银为铜及铅锌矿副产品 受基础金属价格低迷抑制 产量近几年下滑 [7] - 金信期货称在需求增长强劲、供应释放不足背景下 白银大牛市正在开启 [7]

6月9日（周一），现货黄金价格小幅上涨，截至当前，金价交投报3318.92美元/盎司，涨幅0.29%。最高上报3321.13美元/盎司，最低3293.19美元/盎司。黄 金ETF基金（159937）跌幅1.11%，换手率2.27%，成交金额6.39亿元。 来源：Wind 国家外汇管理局6月7日公布数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。同日，国家外汇管理 局发布的数据显示，5月末黄金储备为7383万盎司，环比增加6万盎司，为我国央行连续第7个月增持黄金。 图片来源：国家外汇管理局网站 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 展望后续，国家外汇管理局表示，我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 华联期货分析称，全球关税战反复，避险情绪也反复，并且美国数据表现不一，黄金或震荡反复，建议短线交易。如果美国通胀数据确定继续下行的话，一 季度炒通胀预期就失败，那这样中期黄金可能进入到调整阶段，目前4月美国CPI低于预期，创下2021年2月以来的最低纪录。预计中线趋势行情仍需等待 ...

黄金ETF基金表现 - 截至2025年6月9日13:02，黄金ETF基金(159937)下跌1.47%，最新报价7.36元，成交3.82亿元 [1] - 近5年净值上涨95.50%，居可比基金前2，贵金属基金排名4/21，居于前19.05% [2] - 自成立以来最高单月回报为10.62%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为16.53%，涨跌月数比为72/57，上涨月份平均收益率为3.27% [2] - 年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为100.00% [2] - 近1年夏普比率为2.50 [3] - 今年以来相对基准回撤0.35% [4] 黄金市场动态 - 截至5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11% [1] - 黄金储备规模为2420亿美元，占外储总规模比重为7.37%，相比上月小幅下降0.06个百分点 [1] - 5月末人民银行黄金储备7383万盎司，连续第七个月增持黄金 [1] - 中长期来看应重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向驱动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入 [1] 资金动向 - 杠杆资金持续布局中，黄金ETF基金最新融资买入额达753.79万元，最新融资余额达37.34亿元 [1] 产品信息 - 黄金ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [5] - 场外联接包括博时黄金ETF联接A(002610)、博时黄金ETF联接C(002611)、博时黄金ETF联接E(021499) [5] - 相关指数基金包括博时黄金ETF场外D类(000929)、博时黄金ETF场外I类(000930) [5]

·光大期货：市场对黄金的分歧仍然存在 ·FXStreet：美元走强给黄金施加压力但市场仍关注贸易局势进展 ·Walsh Trading：美股反弹背景下在每盎司3400美元做多黄金不具有吸引力 ·铜冠金源期货表示，虽然美国与其他经济体的关税谈判还存在较大的不确定性，但当前中美经贸关税 有显著缓和，这使得之前助推金价不断创新高的核心因素避险需求减弱，金价步入调整，目前金价依然 处于阶段性调整之中。但黄金的避险属性和财富保值得到进一步强化，将限制金银价格回调的空间。预 计金价将继续维持高位震荡走势。 ·海通期货：弱势美元以及地缘政治因素仍将导致黄金易涨难跌 ·铜冠金源期货：预计金价将继续维持高位震荡走势 【机构分析】 ·海通期货表示，宏观数据方面，美国制造业和服务业PMI均陷入收缩区间，而非农就业和失业率持 稳，表明美国经济虽然正在减速，但暂时并未走向衰退。因此，虽然美元贬值压力难以完全消退，但下 行的速度已明显放缓。此外，6月5日，中美两国元首通话，双边关系边际缓和趋势延续，黄金形成一定 的利空。不过，即便全球贸易战尾部风险弱化，弱势美元以及地缘政治因素仍将导致黄金易涨难跌。 ·Walsh Trading商业对冲 ...

黄金投资的文化与历史背景 - 黄金在中国文化中具有特殊地位，作为身份标识和货币的历史可追溯至4000年前的商周时期[1] - 2008年金融危机期间黄金是少数上涨的资产类别，强化了其避险属性[1] - 中国投资者对黄金价值的认知具有文化基础，比其他金属更易被接受[22] 对冲基金大佬的黄金投资逻辑 - 约翰·保尔森2009年起重仓黄金，认为美联储扩表不可持续，黄金是乱世最佳避险资产[8] - 保尔森通过CDS做空次贷获利150亿美元(2007年)，个人收入超40亿美元[8] - 达利欧将黄金视为"最纯粹的财富存储方式"，具有抗货币贬值和债务货币化特性[11] - 两位大佬共同逻辑：在不确定性中寻找确定性收益资产[12] 黄金ETF产品发展 - 华安黄金ETF(518880)2013年上市，实现10元起投、线上交易的便捷黄金投资[16] - 产品初期受美联储量化宽松影响规模跌破2亿，2015年后进入增长周期[17] - 截至2025年6月规模超600亿元，12年增长300倍[19] - 产品设计需打通上海黄金交易所与证券交易所系统，许之彦团队曾赴纽约考察[15] 当前黄金市场动态 - 2024年黄金在美股大涨背景下仍实现上涨，展现独立行情[23] - 当前价格接近历史新高，受益于弱美元周期和全球化退潮[23] - 黄金作为非生息资产，过去30年表现远超其他金属[22] 投资者行为与市场教育 - 华安基金团队过去一年开展500场黄金投资教育活动[18] - 个人投资者通过ETF参与黄金投资可获得与传统金条相当收益[2] - 产品持有人普遍持有周期较长，形成特定投资者社群[24]

黄金投资训练营 - 提供200个0元进群名额参与黄金投资训练营 [1] - 由首席分析师团队指导系统学习黄金投资方法 [1] - 训练营内容涵盖黄金交易核心逻辑和技术分析应用 [1] - 重点教授把握黄金买卖时机的投资技巧 [1]