政策基调 - 十五五规划部署强调战略平稳 与十四五规划的求新导向形成对比 [1] - 宏观政策从"加紧实施"转为"适时加力" 外需较好背景下提振内需紧迫性下降 [2] - 政策重心转向落实落细现有措施 增量政策有限 重点领域包括科技创新、消费、小微企业、外贸 [2] 财政与货币政策 - 财政要求提高资金使用效率 低效投资退出 地方隐性债务严控 基建投资承压 [3] - 货币政策目标转向促进社会融资成本下行 利率传导机制成为核心 实际利率或进一步降低 [3] 内需与投资 - 消费政策从提高收入转向保障民生 新增培育服务消费增长点 [3] - 投资引导民间资本参与两"重"建设 有望改善投资回报率 缓解资产荒 [3] 行业治理与外贸 - 首次提出规范地方招商引资 延续反内卷导向 推进统一大市场建设 [5] - 外贸企业支持加码 强化融资保障 政策表述升级为"稳住外贸外资基本盘" [5] 资本市场与地产 - 资本市场管制或进一步放开 强调增强吸引力与包容性 巩固慢牛趋势 [6] - 地产政策着墨较少 城市更新从"加力实施"转向"高质量"开展 [6] 商品市场展望 - 供给侧改革力度弱于2015年行政手段 价格拉动效果温和 [5][8] - 需求端增量政策有限 商品价格将向基本面回归 [8]

中国宏观经济研究院党委书记、院长黄汉权在7月30日习近平经济思想2025年会上回答证券时报记者提 问时表示，全国统一大市场建设与构建新发展格局密切关联。内循环、外循环都需要通过市场进行，市 场规模越大，市场范围越广，要素资源才能在更广阔的空间、更加高效地流动。全国统一大市场建设是 构建新发展格局的重要内容，目前全国统一大市场建设仍然面临一些堵点、卡点，我们看到的地方保 护、市场壁垒都只是现象性的问题，本质上是体制机制的问题。在政绩考核、财税体制、统计等方面加 大力度破解卡点、堵点，才能顺利推进全国统一大市场建设，助力加快构建新发展格局。(人民财讯) ...

■中国经济时报记者 刘慧 7月份召开的中央财经委员会第六次会议指出，纵深推进全国统一大市场建设，基本要求是"五统一、一开放"，首先就提出统一市场基础制度。 典型案例 河南省濮阳市"一码集成"改革：以统一市场基础制度破解"准入不准营"难题 河南省濮阳市的"一码集成"改革是国家深化"证照分离"改革背景下的一项突破性创新，旨在解决市场主体面临的"准入不准营"制度性难题。濮阳市市场监 督管理局自2021年起探索改革路径，核心思路是通过制度重塑和技术赋能，将企业经营涉及的各项许可证信息以二维码形式集成加载到营业执照上，实 现"一企一照、一照准营"。2021年12月，濮阳市发出全国首张"一码集成"营业执照，标志着这项改革正式落地。 建设情况：已完成整改。濮阳市"一码集成"改革实施三年多来，在提升市场效率、优化监管资源、激发主体活力等方面取得显著成效。目前，"一码集 成"改革已在濮阳市全面推开，覆盖了全市13个许可部门32个许可事项。目前，濮阳市已颁发"一码集成"营业执照44558张，市场主体通过承诺准营端口办 理许可事项5033户。 图片来源：摄图网授权 对比国际上成熟的市场经济国家，统一市场基础制度可以借鉴哪些经验？ ...

市场监管法治化建设 - 国家市场监管总局强调法治监管在市场监管中的全局性、战略性、基础性作用，正在制定《法治市场监管专项改革方案（2025—2027年）》以持续强化法治化建设 [1] - 法治监管需重点支持全国统一大市场建设，破除地方保护和市场分割，并依法治理企业劣质低价竞争 [2] - 食品安全、药品安全、工业产品质量安全监管是当前公众关切的重点领域 [2] 法规体系动态完善 - 《价格法修正草案（征求意见稿）》首次修正，明确低价倾销的认定标准，为治理"内卷式"竞争提供法律依据 [3] - 新业态监管制度加速补足，直播电商、平台算法监管等领域的法规建设已落地或积极推进 [4] - 法规建设注重回应社会关切，如外卖补贴背后的资本过剩问题，旨在构建长效治理机制 [3][4] 监管执法社会效果优化 - 执法中存在随意执法、过度处罚问题，如"蛤蟆汤"事件暴露执法尺度失当 [5] - 2024年全国市场监管系统出台首违不罚、轻微免罚等清单事项达3952项，办理减免罚案件超21万件 [5] - 未来需在重点新兴领域和民生领域落实"过罚相当"原则，平衡执法力度与温度 [5]

国家信息中心经济预测部产业经济研究室主任魏琪嘉表示，综合整治"内卷式"竞争，规范地方政府和企 业行为，这一部署着重通过系统施策，针对在公平竞争过程中出现的违背市场规律、产业发展规律的不 当做法进行集中治理，以便更好发挥市场配置资源的作用，营造良好的产业发展生态环境，具有牵一发 而动全身的作用。 建立健全反内卷长效机制 整治"内卷式"竞争，7月开始更加注重健全"长效机制"，且新能源汽车、光伏将是重点。 近段时间以来，政策层面正持续密集部署新能源汽车、光伏等行业的"反内卷"，钢铁、水泥、电池、塑 料加工等多个行业协会也陆续发起号召反对"内卷式"无序竞争。 7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点， 依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 两天后，工信部召开了光伏行业制造业企业座谈会，强调依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争， 引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。 综合整治"内卷式"无序竞争，已成为下一阶段工业稳增长的重点工作之一。 下半年面对更加复杂严峻的外部环境，全国工业和信息化主管部门负责同志 ...

综合整治"内卷式"竞争是解决当前经济发展矛盾的关键举措。工信部强调，巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以 标准提升倒逼落后产能退出。相关部门正着力建立健全反内卷的"长效机制"，反内卷的制度和法律监管体系也日趋完善。 综合整治"内卷式"无序竞争，已成为下一阶段工业稳增长的重点工作之一。 下半年面对更加复杂严峻的外部环境，全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会7月28日在北京召开，总结上半年工作，分析当前形势，部署下一阶段重 点任务。 工信部明确，下半年突出"强筋壮骨"、价值创造、安全保障、行业治理，重点抓好八个方面工作，包括扩大内需、加力推进重点产业链高质量发展行动、更 大力度推动科技创新和产业创新融合发展、深化数字技术赋能应用、提升工业能效与绿色发展水平等。 综合整治"内卷式"竞争是解决当前经济发展矛盾的关键举措。工信部强调，巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以 标准提升倒逼落后产能退出。相关部门正着力建立健全反内卷的"长效机制"，反内卷的制度和法律监管体系也日趋完善。 （这是京杭大运河杭州段一出口汽车码头上等待出口的新能源汽车。图片来源 ...

市场监管法治化建设进展 - 市场监管总局召开座谈会总结"十四五"规划实施情况并研究"十五五"规划编制工作 强调需攻坚深层矛盾问题 提升法治信用智慧监管水平[1] - 正在制定《法治市场监管专项改革方案（2025—2027年）》 从整体持续强化市场监管法治化建设[1] - 2024年全国市场监管系统出台首违不罚轻微免罚减轻处罚清单事项达3952项 办理减免罚案件超21万件[6] 市场监管重点领域 - 重点包括推进全国统一大市场建设 破除地方保护和市场分割 治理企业劣质低价竞争[2] - 强化食品安全全链条监管 提升药品安全监管能力 提高工业产品质量安全水平[2] - 补足新业态规则短板 完善直播电商监管制度 健全平台算法监管制度[4] 法规体系完善进程 - 《价格法修正草案（征求意见稿）》首次修正 规定低于成本价格倾销或强制他人低价倾销属违法行为[3] - 新规针对资本过剩导致的非理性竞争（如外卖补贴） 构建长效治理机制避免"一阵风"监管[3] - 新业态监管制度已落地或积极推进 体现法规体系动态更新[4] 执法成效与社会效果 - 强调执法需坚持教育与处罚结合 宽严相济法理相融 制定首违不罚轻微免罚清单[5] - 要求精准落实"过罚相当"原则 在民生领域确保执法力度与温度平衡[6] - 通过"蛤蟆汤"事件案例指出随意执法过度处罚会损害执法公信力[5]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏多 [1] 报告的核心观点 - 中央财经委第六次会议强调“五统一、一开放”，市场对企业盈利回升和通胀企稳预期高，但中央财政通过投资端刺激经济，短期或带来增量资金，长期效果待察；海外“非农”强劲使美联储降息预期稍缓，国内小盘指数提振减弱，指数基本面取决于国内经济复苏进程，6月PPI同比下滑，化债背景下信用收缩、需求不足是主要矛盾，指数难大幅上涨；2025年上半年企业盈利较2024年改善，配置型资金托底，A股指数短期不会大幅下跌，预期未来指数震荡 [1] - 国债期货收盘各主力合约上涨，央行开展4958亿元7天期逆回购操作，净投放3251亿元，银行间市场利率下行；6月出口增速和金融数据超预期，二季度GDP增速5.2%，经济有韧性，短期内降息预期低；7月反内卷政策预期带动市场风险偏好回升，股指和商品上涨压制债市情绪，短期行情反弹基本结束，债市有望修复，国债偏多运行 [1][2] 各目录总结 二、月度价格变动 - 股指期货：IH、IF、IC价格上涨，涨幅分别为0.32%、0.15%、0.10%，IM价格下跌，跌幅为0.06% [3] - 股票指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000价格均上涨，涨幅分别为0.26%、0.21%、0.38%、0.35% [3] - 国债期货：TS、TF、T、TL价格均上涨，涨幅分别为0.05%、0.14%、0.20%、0.70% [3] 三、市场消息 - 7月28日外交部发言人郭嘉昆回应中美瑞典经贸会谈，中方立场一贯明确，希望美方落实两国元首通话共识，发挥经贸磋商机制作用，通过对话合作推动中美关系稳定健康可持续发展 [5] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [7][8][9][10][11] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [13][15][16][17] 4.3 汇率 - 展示美元、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币不同期限价格，美元指数，欧元、英镑兑美元及美元兑日元汇率走势 [20][21][22][24][25][27]

市场剧烈震荡 - 7月28日国内商品期货市场出现剧烈震荡，焦煤、玻璃、焦炭、纯碱、工业硅、碳酸锂等六大品种主力合约集体触及跌停板 [1] - 氧化铝、多晶硅等超过十个品种跌幅超过3%，市场情绪从狂热追涨转向恐慌性抛售 [1] - 这一轮急剧回调打破了此前"反内卷"政策预期推动的上涨态势，资金流向发生明显逆转 [1] 交易所限仓措施影响 - 大连商品交易所对焦煤期货JM2509合约实施单日开仓量不超过500手的限制 [3] - 广州期货交易所将碳酸锂期货LC2509合约单日开仓量限制在3000手以内 [3] - 广期所对多晶硅全合约实施10000手限仓，工业硅SI2509合约限仓5000手 [3] - 7月1日至7月25日期间，多晶硅期货价格涨幅达52.31%，玻璃期货涨幅33.79%，碳酸锂期货涨幅28.46%，焦煤期货连续7个交易日上涨累计涨幅49.44% [3] 基本面与政策博弈 - "反内卷"政策旨在改善恶性竞争状况，推动落后产能有序退出 [4] - 钢铁行业作为重点调控对象，三季度钢铁产量同比降幅预计达到5% [4] - 新能源产业链商品面临强政策预期与弱现实的博弈，碳酸锂市场供过于求 [4] - 全球锂资源供应增长与新项目集中投产加剧产能压力，产业链库存高企 [4] 玻璃行业现状 - 浮法玻璃在产日熔量维持在15.68万吨左右，供应压力存在 [5] - 需求端未出现明显好转迹象，下游采购维持刚需水平 [5] - 梅雨季节原片企业积极让利出货，主流地区玻璃成交价格区间在90%-116%波动 [5]

税费征管数字化升级 - "十四五"期间全国统一规范的新电子税务局上线运行，集成推出"智能开业""自动算税""问办协同"等业务办理场景 [2] - 90%的高频办税缴费业务可以在3分钟内办结，70%的纳税人仅需一键确认或补正少量信息即可完成纳税申报 [2] - 截至2023年6月底，全国使用数电发票的纳税人超过6100万户，开票金额占全部发票金额比重超过90% [4] 全国统一大市场建设 - 2024年初以来税务总局开展违规招商引资涉税问题专项治理，明令各级税务机关不得参与配合地方违规招商引资 [6] - 发布系列税费政策执行口径以避免各地理解不一带来的执法差异，在华东、东北等六大区域统一税务行政处罚裁量基准 [8] - 对企业正常迁移不得设置障碍，进一步规范执法服务 [6] 服务对外开放 - "十四五"以来累计发布110份国别投资税收指南，持续更新发布"走出去"税收指引 [8] - 2023年底前将发布智利、葡萄牙等5个国家的投资税收指南 [8] - "十四五"期间外资企业累计有超过6300亿元的利润享受到再投资税收优惠 [10] - 2023年在全国推广离境退税"即买即退"服务措施，退税办理效率提升40%以上 [10]