"2024年中国机动车拍卖成交额已近500亿元，同比增长超55%，机动车拍卖已从行业创新力量，成长为 二手车流通体系不可或缺的支柱渠道。"日前，中国拍卖行业协会会长王波在第三届中国机动车拍卖行 业大会上表示。 根据中国拍卖行业协会最新发布的《2024年中国机动车拍卖市场统计年报》（以下简称《年报》），新 能源汽车拍卖正成为行业增长新动能。数据显示，2024年纯电动、插电式混合动力汽车拍卖委托量分别 同比激增118%和155%，随着新能源汽车保有量突破3600万辆，出行平台、租赁公司等批量退役车辆逐 步流入市场，叠加AI定损、数字化检测技术落地，新能源拍卖有望开启"万亿级"市场空间。 "过去行业内对'同步拍卖'的定义有3种以上，现在标准统一后，无论是企业间合作还是国际交流，都有 了'通用语言'。"王雪颖强调，该标准的英文翻译与国际通用表述保持一致，将助力中国机动车拍卖与 国际接轨，尤其为二手车出口、文物艺术品拍卖等跨境业务扫清语言障碍。 在要素市场化改革与全国统一大市场建设背景下，机动车拍卖的流通价值进一步凸显。2024年全国机动 车拍卖成交车辆转籍比例达50.13%，其中跨省转籍占31%，有效打破区域壁垒，推 ...

核心观点 - 报告核心观点为中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过的“十五五”规划建议，描绘了未来五年的经济发展蓝图，强调高质量发展、新质生产力发展、现代化产业体系建设、科技创新、扩大内需和要素市场化改革等关键方向，以此推动经济结构转型升级 [3][4] 经济发展总体定调 - “十五五”是我国经济夯实高质量发展之路的重要阶段，以新质生产力发展推动结构转型仍是核心目标 [3] - “十四五”期间我国经济复合年化增速在5.4%左右，部分缓和了“十五五”阶段经济增速的压力 [3] 现代化产业体系建设 - 此次四中全会将产业发展列为第一项重点任务，提出建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [3] - 产业转型升级将成为“十五五”规划的重要组成部分，预计将进一步提高创新能力与质量等指标，加强产业协同、畅通数据等要素流动 [3] - 发展壮大战略性新兴产业、超前布局未来产业并举，推动新产业、新模式、新动能发展，加快传统产业向高端化、智能化、绿色化转型 [3] - 把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，各地或将立足区域资源禀赋，打造资源配置新模式，提升整体竞争力 [3] 科技创新与自立自强 - 四中全会要求加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，加强原始创新和关键核心技术攻关 [3] - 预计加强培养培育高质量的原创科技和核心科技技术将是“十五五”规划中的重要内容，以提升我国科技能力的国际领先性和影响力 [3] - 强调加强科技成果向商业应用、产业发展的转化，促进产业发展更好地满足经济社会高质量发展的需求 [3] 扩大内需与促进消费 - 四中全会明确增强国内大循环内生动力和可靠性，要大力提振消费，扩大有效投资，促进居民消费是增强经济内生增长动能的重要抓手 [4] - 与“十四五”规划相比，“十五五”规划或将更加着重做强国内大循环，大力提振消费，增强民生保障，提高居民消费能力 [4] - 未来居民消费场景有望进一步拓宽，培育新型服务业有望成为工作重心，并发展科技创新配套的生产性服务业，与新质生产力发展相结合 [4] 要素市场化改革与高水平开放 - 四中全会公报要求扩大高水平开放，稳步扩大制度型开放，有序扩大自主开放和单边开放，发挥我国超大规模市场优势、全产业链竞争优势与科技创新能力优势 [4] - 提出坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，要素市场化改革有助于促进要素流动与提高资源配置效率，为培育新质生产力和反内卷筑牢根基 [4] - 预计全国统一大市场建设将提速，释放超大规模市场红利提高发展质量 [4]

证券研究报告 | 2025年10月23日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-10-22 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3913.75 | 12996.60 | 4592.57 | 14080.20 | 3764.47 | 1405.40 | | 涨跌幅度（%） | -0.06 | -0.61 | -0.33 | -0.38 | -0.56 | -0.06 | | 成交金额（亿元） | 7415.24 | 9263.31 | 4409.35 | 3336.93 | 4129.89 | 704.72 | $$\overline{{{\prod_{p\in\mathbb{R}}\sum_{i=1}^{n}\frac{p_{i}}{p_{i}}}}}$$ (4) [ (4) 384938 1 宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-"十五五"的三条经济线索 宏观快评:近期黄金调整快评-黄金的长期牛市与短期节奏 宏 ...

证券研究报告 | 2025年10月22日 宏观经济专题研究 "十五五"的三条经济线索 2035 年远景目标"三步走"格局下，"十五五"是我国经济从"量增"向"质 变"突围的关键阶段。"十四五"期间，我国经济复合年化增速达 5.4%，客 观上为缓和"十五五"增长压力，推动改革腾挪出空间。 与此同时，达到"中等发达国家水平"的目标，要求我国未来增长模式由单 一 GDP 驱动转向"实际 GDP+通胀+汇率"的三元驱动。其资产配置意义在于， 通胀和汇率有望推动"股强于债"格局的形成，而新动能市场化价值的逐步 兑现，盈利有望接棒估值对价格形成持续支撑。 由此，不难引出"十五五"时期经济增长的三条线索。 线索一：以新质生产力推动结构转型 培育新质生产力，推动经济结构转型升级将是"十五五"规划的中心目标。 未来我国加快构建"传统升级—新兴壮大—未来培育"梯度格局：传统产业 智能化、数字化与绿色化改造；新能源车、光伏等"新三样"打造世界级集 群；未来产业持续研发攻关。 从更现实的角度看，未来国内大循环为主的格局下，实物需求扩张趋缓，政 策重心将从"投资于物"向"投资于人"倾斜，必然要求一个更具纵深的服 务业市场。 线索二：" ...

经济体制改革核心 - 构建高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障 [2] - 过去5年推进一批战略性、创造性、引领性改革以破解发展突出问题 [2] - 经济体制改革全方位展开、系统性推进，为高质量发展奠定坚实制度基础 [2] 改革具体方向 - 坚持和落实"两个毫不动摇"，深化国资国企改革 [2] - 致力于为非公有制经济发展营造良好环境 [2] - 全国统一大市场建设向纵深推进，要素市场化改革迈向深入 [2] - 产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等市场经济基础制度逐步健全完善 [2]

存量政策的优化是未来一段时间得重点，通过调整存量政策的形式、节奏和用途，支 撑经济增长。 文：国金宏观宋雪涛/联系人张馨月 酝酿已久的新型政策性金融工具于9月底落地，市场关注后续是否还会出台增量政策，进而成为引发风 格切换的导火索。展望四季度，出台增量政策的可能性有多大？如何把握政策的节奏？ 第一，9月22日国新办新闻发布会、9月26日央行三季度货币政策例会、国庆假期《人民日报》"钟才 文"七连评是观察政策态度的三个窗口，从重要会议和官媒表述来看，短期内政策加码的诉求并不突 出。 9月22日的国新办新闻发布会并未复刻去年的"924"，核心定调是总结成就。潘行长明确指出，本次发 布会不涉及短期性调整，未来的金融改革内容将在中央统一部署后再沟通。会议强调了科创板和科技型 企业在A股市值中的占比提升，表明当前金融政策的目标更倾向于提振科技，对于短期经济的刺激和托 底，并无太多涉及。 9月26日央行第三季度货币政策例会的关键变化是，在对经济形势的表述上删除了"风险隐患较多"， 表明央行对当前经济运行较为乐观；在对货币政策的定调上，删除了"加力实施增量政策"的关键表 述，强调"抓好各项货币政策措施执行"，表明当前货币政 ...

改革试点范围与要素类型 - 国务院批准在北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温等10个地区开展要素市场化配置综合改革试点 [1] - 改革涉及土地、劳动力、资本等传统要素，以及技术、数据等创新要素 [1] 改革目标与战略意义 - 深化要素市场化改革是构建高水平社会主义市场经济体制的重要举措，旨在突破利益固化的藩篱 [1] - 改革将纵深推进全国统一大市场建设，破除地方保护主义、市场分割和“内卷式”竞争 [1] - 发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进要素资源跨区域、跨领域顺畅流动 [2] - 目标是推动资源配置实现效益最大化和效率最优化，让我国经济的规模优势得到更好发挥 [3] 具体实施路径与案例 - 促进技术要素向现实生产力转化，鼓励高等院校、科研院所人才深入科技型企业 [2] - 需在挖掘资源、盘活资源、优化资源上下功夫，力促要素向绿色、创新等方向聚集 [3] - 宁夏回族自治区印发了全国首个针对葡萄酒产业要素市场化配置的政策文件 [3] - 宁夏的改革涵盖葡萄酒产业要素的融资、流转、托管、风险管理、评估管理、数字认证等全流程 [3] 改革期限与挑战 - 相关改革试点为期两年，将着力破除体制机制障碍，为在更广领域实施积累经验 [3] - 深化要素市场化改革牵涉广、难度大，依然任重道远 [3]

商务部等多部门近期印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，精准聚焦服务消费领域的堵点断点， 推出政策"组合拳"。当前，我国消费结构正处于转型升级的关键阶段，服务消费将逐步成为主导型消 费，随着一系列政策举措的落实落细，服务消费潜力有望加快释放。 服务消费的蓬勃发展得益于多重因素的共同推动。经济发展和居民收入增加是根本动力，2013年至2024 年，我国居民人均可支配收入从1.8万元增至4.1万元，增长126%；同期居民人均服务性消费支出从5246 元上升至1.3万元，增长148%，快于收入增长。城镇化进程的加快为服务消费提供了广阔空间，数字技 术的深度融合则打破了时空限制，5G、大数据、虚拟现实等新技术加快应用，在线教育、远程医疗、 智慧养老等新业态不断涌现。人口结构变化也在重塑服务消费格局：老龄化社会催生"银发经济"新机 遇，家庭小型化趋势推动个性化服务市场持续扩张。 要素市场化改革是畅通供需衔接的关键所在。人才是服务消费的核心要素，要创新职业教育体系，完善 专业人才评价和成长机制。数据作为新型生产要素，要促进其有序流动和合理利用，在保护隐私的前提 下发挥其最大价值。 打通堵点断点还需要注重分类施策。对于基 ...

从 土地指标的市场化配置、"人地钱编"挂钩、到农村宅基地改革， 本轮要素市场化改 革瞄准关键问题，核心是让生产要素去效率高的地方发挥作用，解放生产力 。 文：国金宏观宋雪涛/联系人张馨月 国务院日前印发《关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案的批复》，部署在10个地 区开展要素市场化配置综合改革试点，涉及技术、土地、人力资源、数据、资本、资源环境六大要素， 以及全面提高要素协同配置效率。 10个地区的改革方案因地制宜，聚焦当前要素市场化配置中的关键问题作出部署，亮点颇多。 一是土地指标的市场化配置。 过去土地要素的配置仍然以耕地保护为首要目标，保留耕地红线，而且过去向发展落后地区倾斜建设用 地指标，结果是有发展潜力的地方建设用地指标不足，发展潜力不足的地方建设用地指标较多，造成土 地要素市场化程度不高。 合肥都市圈、长株潭都市圈、粤港澳大湾区和重庆的改革方案中都明确提出"开展城乡建设用地增减挂 钩节余指标调剂"，支持节余指标跨区域流转交易，发展潜力较足的地方可以购买节余指标保障用地需 求，调出节余指标的地区则可以获得财政收入（体现在一般公共预算转移性收入科目），避免用地指标 的闲置，增强土地要素对 ...

来源：21世纪经济报道 图片来源：创意制图 许树星 2025年8月21日，国务院发布了《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，着力推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合，重塑人 类生产生活范式，促进生产力革命性跃迁和生产关系深层次变革，加快形成人机协同、跨界融合、共创分享的智能经济和智能社会新形态。着 眼未来，以人工智能创新带动技术要素全面市场化改革，一方面应该在推动人工智能理论、政策、实践、应用全面完善的基础上，促使人工智 能与其他前沿技术形成更有效的联动作用；另一方面，人工智能与劳动力、资本、土地等其他各类要素应该形成协同共赢的格局，例如努力构 建更好的人力资源发展格局，避免人工智能应用对就业产生重大结构性冲击。 其次，数据要素市场化改革同样成为拓展内在经济活力的新"蓝海"。随着数字经济扑面而来，数据所蕴含的重要战略价值与经济价值已引起国 内外各方的高度关注。与此同时，与数据价值挖掘相关的数据权属、数据治理和数据安全等问题也越来越凸显。就实践层面看，包括数据采 集、数据存储、数据处理加工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障等环节的数据要素产业链，也已经成为各国发展的重点产业。就政 策层面看， ...