A股市场 - A股市场在"对等关税"冲击后逐渐企稳回升，全月小幅收跌 [1] - 制造业PMI为49 0%，比上月下降1 5个百分点，受贸易摩擦影响由升转降 [2] - 投资人已充分认识经济形势，交易结构出清是股市好转前提 [2] - 政策预期连续稳定，中国股市风险溢价有望系统性下移 [2] - 无风险利率下降与资本市场制度改革成为增量入市关键力量 [2] 基金配置策略 - 建议基金配置维持均衡风格前提下适度偏向成长 [1][2] - 需关注基金经理选股和风控能力 [1][2] - 2024年以来价值和成长风格均具备结构性机会的格局或将延续 [2] 行业投资主线 - 中美竞争焦点是科技与生产力优势竞争，中长期新兴科技仍是主线 [2] - 无风险利率下降与增量入市影响下，金融周期是黑马 [2] 债券市场 - 债市破局点未至，利率债更适宜子弹操作 [2] - 推荐凸点位置的7年或20年债种 [2] - 建议配合短端不含权信用债适度下沉增厚收益 [2] - 权益市场回暖使固收基金具备配置价值 [2] 黄金投资 - 全球央行购金行为长期持续，反映货币体系重构 [3] - 贸易保护主义抬头和全球经济重构支撑居民购金需求 [3] - 美元基本面影响弱化但仍存在，美国经济走弱将强化黄金支撑 [3] - 本轮黄金牛市驱动因素、定价框架变化，周期可能很长 [3] - 建议从长期和避险角度适当配置黄金ETF [1][3]

A股深证成指午后率先翻绿，盘中一度涨超1.6%，上证指数涨幅收窄至0.37%，创业板指收窄至 0.04%。 ...

A500指数ETF表现 - A500指数ETF（159351）5月7日盘中涨0 31% 成交额超11亿元 换手率7 74% 溢折率0 02% 盘中频现溢价交易 [1] - 成分股中航成飞涨超5% 岩山科技涨超4% 长信科技 星源材质 中航沈飞 迈为股份 欧派家居 万丰奥威等多股涨幅居前 [1] - 最新流通份额148 58亿份 流通规模141 58亿元 [1] - 昨日获超5400万元资金净流入 [2] 中证A500指数特征 - 中证A500指数优选各行业市值代表性强 表征行业龙头的500只股票 兼顾大市值同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [2] - 截至2025年4月30日 中证A500规模2113 36亿元 规模仅次于沪深300指数ETF（10359 15亿元） [3] 金融政策动态 - 中国人民银行宣布降准0 5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 [3] - 降低政策利率0 1个百分点 [3] - 优化两项支持资本市场货币政策工具 将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票增持回购再贷款额度合并为8000亿元 [3] 机构市场展望 - 招商证券预计5月市场呈现"权重指数稳定 科技成长活跃"格局 上市公司盈利增速迎上行拐点 自由现金流拐点确立 [4] - 光大证券认为政策支持及中长期资金流入背景下 A股估值处于2010年以来均值附近 市场有望震荡上行 [4]

A股市场科技发展 - A股市场科技叙事逻辑越来越清晰 [1] - 科技行业在A股市场的集聚效应日益明显 [1]

市场行情分析 - 富时A50指数出现显著拉升 反映外资对A股估值兴趣提升 [1][3] - 离岸人民币汇率单日上涨200点 显示全球资金将中国市场视为避风港 [1][3] - 黄金价格突破3400美元/盎司 反映市场对美联储政策的疑虑情绪 [3] 政策预期 - 基建投资可能进一步加码 以刺激经济增长 [3] - 消费复苏政策有望出台新措施 五一假期数据或成催化剂 [3] - 房地产行业可能迎来政策微调 但整体基调保持稳定 [3] 板块轮动展望 - 大金融板块可能受益于人民币升值预期 [3] - 消费板块有望跟随五一假期数据回暖 [3] - 科技板块走势取决于主力资金操作策略 需区分短线炒作与长期布局 [3] 投资策略建议 - 建议关注中报业绩表现优异的标的 五月为重要观察窗口 [4] - 建议保持适度仓位灵活性 以应对市场可能的冲高回落 [4] - 中长期投资应聚焦具有真实业绩支撑和清晰行业格局的标的 [3][4]

市场走势分析 - 市场走强但需关注节后涨跌统计显示历史表现基本五五开[4] - A股是典型政策市 市场关注政策落地时机而非短期涨跌[5] - 今日国债低迷股市走强与美联储降息预期打开国内降息空间相关[6] 人民币汇率与政策关联 - 人民币贬值体现大国博弈策略 中美谈妥后或将快速升值[4] - 内需政策将在人民币升值通道中陆续出台[4] - 政策实质性让步需等待特朗普停止折腾[5] 普涨行情风险提示 - 普涨行情中个股持续性存异 并非所有股票都能持续上涨[7] - 年初行情显示部分股票仅上涨数日即下跌[8] - 盲目进场可能错失行情或遭遇上涨背后的风险[10] 机构资金行为分析 - 股价持续上涨关键在于机构资金持续参与[12] - 机构库存数据持续时间反映资金参与意愿 时长代表更看好[14] - 左侧股票波动中机构持续活跃 右侧股票调整中机构活跃度下降[16] 市场资金分布现状 - 当前超3000家股票存在机构资金参与[19] - 6-10日机构库存数据大幅增加且创近一月新高[19]

责任编辑：彭紫晨 A股市场后续机会预计显著好于4月份。1季报落地后，投资者对业绩的担忧大为缓解，风险偏好有望提 升，一旦行业发生积极变化，投资者将会积极参与，从而提高市场活跃度，科技成长、高端制造、新消 费等领域尤为值得重视。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 截至上周，A股1季报披露完毕，整体表现好于预期。2025年1季度，全A上市公司营收同比-0.37%，归 母净利润实现近1.49万亿元，同比+3.47%，较去年4季度大幅改善；全A非金融归母净利润实现7797亿 元，同比+4.17%，而去年4个季度净利润均为负增长。上市公司1季度实现了良好的开局，但由于关税 影响，宏观基本面短期承压，根据统计局披露的制造业PMI数据看，4月份制造业PMI回落至49%，低于 预期，受外需影响，企业生产指数、在手订单、价格指数等均有显著下滑，这意味着1季度上市公司的 业绩改善较难线性外推至2季度，不过我们认为今年上半年A股上市公司业绩增速将好于年初悲观预 期。 4月份市场整体回落，主要跌幅发生在4月7日，其他交易日表现平稳。从指数表现看，科创50、上证 50、上证指数等跌幅相对较小，创业板指、中证500等跌幅较大，价值 ...

证监会调整与市场影响 - 证监会副主席王建军涉嫌严重违纪违法被审查调查 可能持续打击市场信心 [1] - 大股东利用减持规则漏洞套现问题亟待解决 将股市作为提款机现象突出 [1] - 4月年报密集披露期导致多只股票突遭ST标记 次日普遍出现大幅下跌甚至连续跌停 [1] - 史上最严退市新规生效 年报披露期需警惕业绩爆雷风险 [1] A股节后行情展望 - 4月行情因年报与季报披露而震荡 多数个股已完成右侧底部确认 反弹机会显现 [3] - 机器人板块与算力领域被列为5月反弹行情的重点方向 [3] - 5月市场处于业绩真空期 操作环境较4月更宽松 人民币升值提振情绪 [5] 大盘走势与技术分析 - 节前大盘收于3279点 全月成交量5055亿 未收复4月初失地 存在二次探底可能 [7] - 指数长期在缺口下方运行 银行股拉升导致个股分化严重 [5] - 外部市场普涨与人民币升值或推动节后开门红 但需观察突破方向 [5][7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：宏观经济、出口贸易、A股市场、保险行业、券商行业 - **公司**：太平人寿、人保集团、国寿、新华保险、太保、阳光人寿、平安、中国财险、众安在线、国泰君安、海通、中信证券、华泰证券、银河证券、广发证券、东北证券、红塔证券、国泰金控、长江证劵、中京电子、新达 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与出口贸易 - **出口形势**：一季度中国经济增速达5.4%，出口增速显著，3月出口增速达12.4%，但4月美国订单锐减，预计6月出口明显下降，三季度压力增大，因美国经济软数据衰退预示外需疲软，抢转口效应减弱[1][2][4] - **关税走向**：企业和贸易商认为关税不会持久，美国难寻替代产能且消费习惯难改，特朗普已释放积极信号，中美或通过非美国家间接博弈，谈判时间表可能确定[1][5] - **关税影响及企业应对**：关税增加使中国企业出口成本上升，尤其影响电子、家电等产品，企业采取转嫁成本、产能转移、转口贸易、建立海外仓、拆分产品价值等策略应对[1][8] - **企业全球化布局**：中国企业采取多元化市场战略和深度本土化措施，在东南亚、印度等地建厂供应美国市场，保留中国作为全球供应中心[1][9] A股市场 - **整体表现**：2025年一季度A股盈利改善，全A及全A非金融板块盈利增速分别为3.57%和4.29%，但单季度营收有波动，需求偏弱[10] - **板块表现**：创业板盈利明显改善，科创50业绩加速下滑，TMT板块表现优秀，传统消费行业相对优异，多数宽基指数单季度盈利环比改善，中证1000指数改善幅度较大[1][11][13][14][15] - **ROE情况**：全A非金融ROE TTM小幅回落至7.42%，净利率回升但资产周转率下滑拖累ROE，毛利率提升及管理、财务费用回落推动净利润回升[16] - **行业表现**：计算机、传媒等行业营收及利润环比显著改善[17] - **配置建议**：增加科技成长方向配置，超配三大运营商、基建和消费等资产，关注内需消费领域，推荐黄金股和创新药方向[18] 保险行业 - **利润表现**：上市保险公司利润分化，总体归母净利润同比增长1.4%，财险公司利润超预期，寿险公司新业务价值普遍增长，代理人渠道承压，银保渠道增速较快[3][19][21] - **保费收入**：整体呈现分化趋势，新华新单保费同比增速最快，为130%，代理人渠道普遍负增长，银保渠道增速较快[22] - **投资建议**：首推财险标的如中国财险和人保集团，关注众安在线，寿险行业短期内关注新华保险和中国太平[29][30] 券商行业 - **业绩表现**：2025年第一季度业绩底部回升，同比增长83%，由经纪业务和自营业务驱动，上市券商平均ROE为1.6%，同比提高0.6个百分点[24] - **公司表现**：国泰君安归母净利润居行业首位，中信、华泰、银河和广发位居行业第二至第五位，东北证券和红塔证券业绩表现亮眼，ROE排名前三的券商为国泰金控、国泰君安和长江证劵[24][25][27][28] - **关注标的**：关注整体业绩可能超预期的标的以及并购主题相关公司[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中美贸易战对双方政策和市场的影响：对中国而言，与非美国家建立外交关系可减轻国内政策压力；对美国来说，关税战若不利将影响国内法案推进和特朗普支持率，双方尽快解决争端符合利益[6] - 2025年一季度上市保险公司利润分化的具体原因：受国债收益率、权益市场波动等因素影响，不同公司因亏损合同转回、低基数、所得税费用减少等原因导致利润表现不同[3][19][20] - 券商行业在固收市场不如去年好的情况下，采取中性策略或减仓，使固收对业绩拉动好于预期[24]

A股开盘，上证指数涨0.49%，深证成指涨0.75%，创业板指涨0.97%。 ...