地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 6 月 04 日 热点品种 PVC： 上游电石价格多数地区稳定。目前供应端，PVC 开工率环比增加 2.00 个百分点 至 78.19%，PVC 开工率有所增加，仍处于近年同期偏高水平。上周 PVC 下游开工 略有回落，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内 PVC 的 出口，印度将 BIS 政策再次延期六个月至 2025 年 6 月 24 日执行，中国台湾台塑 6 月份报价上调 10-20 美元/吨，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。另 外，印度即将迎来雨季或限制未来中国 PVC 出口。上周社会库存继续下降，只是 目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025 年 1-4 月份，房地产数据略有改善，只是 同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步 下降。30 大中城市商品房周度成交面积环比小幅回升，但仍是历年同期偏低水 平，房地产改善仍需时间。春检过半，据统计春检规模不及去年同期，需求未实 质性改善之前 PVC ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需双降下，预计沥青近期高位震荡，由于逐步进入旺季，建议做多沥青09 - 12价差，单边观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落3.1个百分点至27.7%，较去年同期高2.2个百分点，降至近年同期偏低水平 [1] - 6月份地炼预计排产130.9万吨，环比增加6.5万吨，增幅5.2%，同比增加37万吨，增幅39.3% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下降，道路沥青开工环比降5个百分点至26%，降至近年同期最低水平，受资金制约 [1] - 上周华南地区个别炼厂停发，全国出货量环比减少5.60%至25.86万吨，处于中性偏低位 [1] - 沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落，仍处于近年来同期最低位，实际需求仍有待恢复 [1] - 关注美国对伊朗原油制裁是否放松、委内瑞拉原油出口变化 [1] 期现行情 期货方面 - 今日沥青期货2507合约下跌0.45%至3506元/吨，5日均线上方，最低价3489元/吨，最高价3531元/吨，持仓量减少6538至89446手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3670元/吨，沥青07合约基差上涨至164元/吨，处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端山东个别主力炼厂停产，沥青开工率环比回落3.1个百分点至27.7%，较去年同期高2.2个百分点，降至近年同期偏低水平 [4] - 1至3月全国公路建设完成投资同比增长 - 8.4%，累计同比增速较2025年1 - 2月小幅回落，仍是负值 [4] - 2025年1 - 4月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 0.9%，较2025年1 - 3月的 - 0.2%略有回落 [4] - 2025年1 - 4月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，与2025年1 - 3月持平 [4] - 截至5月30日当周，沥青下游各行业开工率多数下降，道路沥青开工环比下降5个百分点至26%，降至近年同期最低水平，受资金制约 [4] - 政府实施更加积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元 [4] - 一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元 [4] - 拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元 [4] - 今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，要加快资金下达拨付，关注形成实物工作量进度 [4] 库存方面 - 截至5月30日当周，沥青炼厂库存存货比较5月23日当周环比下降1.1个百分点至18.1%，处于近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供给压力大且有下行压力，豆粕期货盘面将震荡，国内期货主力合约跌多涨少，沪铜关注关税政策及下游需求韧性，沥青预计高位震荡可做多 09 - 12 价差，PP、塑料、PVC、豆油预计偏弱震荡，尿素盘面预计不会深跌但反弹空间或不足 [3][5][6][8][12][14][15][17][18][20][21] 各品种总结 原油 - 端午节期间因 OPEC + 增产幅度未超预期、加拿大野火及乌克兰炸毁俄战略轰炸机而反弹，欧佩克 + 7 月增产 41.1 万桶/日，八个成员国 7 月 6 日开会决定 8 月产量政策 [3] - 加拿大野火致近 35 万桶重质原油日产量停产，雪佛龙在委运营许可证到期，美国制裁升级禁止其在委生产石油，占委石油产量五分之一，特朗普威胁加大对伊俄制裁但为谈判手段，目前伊俄出口受影响不大 [3] - 委内瑞拉产量减少有限，供给压力大，美国上诉法院恢复关税政策，全球贸易战悲观预期未扭转，哈萨克斯坦原油增产，原油有下行压力 [3][5] 豆粕 - 主力 09 合约今日低开后震荡，收盘跌幅 - 1.05%，美国大豆主产州未来 6 - 10 日部分地区气温和降水有异常，巴西马托格罗索州种植面积增加、产量减少 [6] - 国内进口大豆集中到港，5 月底库存回升至近 700 万吨，预计 6 - 8 月到港量分别为 1200 万、950 万、850 万吨，后续供给充足 [6] - 目前豆粕库存低，6 月油厂维持高开机率，压榨量约 900 万吨，产量大但需求平稳，累库加快，期货盘面将震荡 [6] 期市综述 - 6 月 3 日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，20 号胶等品种跌幅大，沪银、SC 原油涨幅大，股指期货多数上涨，国债期货有涨有跌 [8] - 截至 15:05，沪铜 2507、沪银 2508、棕榈油 2509 资金流入，原油 2507、菜粕 2509、多晶硅 2507 资金流出 [10] 铜 - 沪铜今日高开低走小幅收跌，特朗普政府宣布钢铁及铝关税翻倍并启动铜进口调查，引发关税政策落地预期 [12] - 5 月制造业 PMI 和综合 PMI 产出指数回升，经济总体产出扩张，供给偏紧预期但未兑现，需求端 PMI 数据向好且淡季需求有韧性，上期所库存去化 [12] - 关税政策反复，若后续明朗或带来供应偏紧预期利好铜价，目前在震荡区间，关注关税政策及下游需求韧性 [12] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落 3.1 个百分点至 27.7%，6 月地炼预计排产 130.9 万吨，环比增 6.5 万吨、同比增 37 万吨 [13] - 下游开工率多数下降，道路沥青开工率降至近年同期最低，华南个别炼厂停发出货量减少，全国出货量环比降 5.60%，炼厂库存存货比回落 [13][14] - 美国制裁伊朗原油出口，伊核协议签署不乐观，关注制裁是否放松，全球贸易战阴云未散，原油波动大，关注委内瑞拉出口变化，供需双降预计高位震荡，建议做多 09 - 12 价差 [14] PP - 下游开工率环比回落 0.43 个百分点至 50.29%，塑编开工率下降，订单略有减少，美国加征关税不利出口且丙烷进口受限 [15] - 检修装置重启，企业开工率涨至 84%左右，标品拉丝生产比例降至 31%左右，端午假期石化累库多，库存处于近年同期偏高水平 [15] - 供应增加，下游恢复缓慢，订单有限，成交转淡，库存压力大，预计偏弱震荡 [15] 塑料 - 新增检修装置，开工率降至 85%左右，PE 下游开工率环比降 0.09 个百分点至 39.30%，农膜进入淡季，包装膜订单回落 [16][17] - 端午假期石化累库多，库存处于近年同期偏高水平，美国加征关税不利出口且乙烷进口受限 [17] - 供应上新增产能量产，部分检修装置重启，下游需求一般，新单跟进缓慢，库存压力大，预计偏弱震荡 [17] PVC - 上游电石价格西北地区下跌，供应端开工率环比增 2.00 个百分点至 78.19%，仍处近年同期偏高水平 [18] - 下游开工略有回落，采购谨慎，印度反倾销和 BIS 政策不利出口，社会库存下降但仍偏高，房地产数据改善但仍需时间 [18] - 春检规模不及去年，需求未改善前压力大，下游观望增加，上游电石价格下跌，预计偏弱震荡 [18] 豆油 - 主力 09 合约今日低开后反弹，收盘涨幅 0.39%，美国大豆优良率、种植率低于预期，巴西大豆收割率接近完成 [19][20] - 国内进口大豆集中到港，5 月底库存回升至近 700 万吨，预计 6 - 8 月到港量充足，5 月油厂开机率回升，压榨量升至历史高位 [20] - 大豆压榨量增加，累库加快，现货供应充足，需求端受季节和预期影响疲软，短期行情预计震荡偏弱 [20] 尿素 - 今日价格高开低走震荡收跌，受氮肥协会指导价影响盘面高开，端午节假期上游工厂降价吸单，期货盘面影响市场情绪，下游转为谨慎 [21] - 供应端假期小幅波动，总体充足，需求端农业经销商备肥开启，复合肥端走货持续至中旬但开工率转弱，上游工厂累库 [21] - 目前需求处于空档期，盘面下跌，但有农业需求预期和出口影响，预计不会深跌，供需宽松，农需反弹空间或不足 [21]

新华财经悉尼6月1日电（记者李晓渝）美国总统特朗普5月30日在社交媒体平台"真实社交"上发文称，6 月4日起，将把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。澳大利亚媒体指出，这一举措可能影响澳大利 亚相关行业共10万个就业岗位，以及约4.14亿澳元的产品出口。实际上，该举措对澳大利亚经济短期内 的直接影响可能并不大，但必然会影响其经济前景。 澳大利亚钢铁行业和铝业规模都相对较小。资料显示，澳钢铁行业共有四家主要炼钢厂，年成品钢材产 量大约是530万吨。澳铝业也有四家主要铝冶炼厂在运营，2024年原铝金属产量约为158万吨，其中150 万吨用于出口。 新南威尔士大学法学教授丽莎·图希此前表示，澳大利亚钢铁行业和铝业及其上下游行业都将面临如何 应对全球市场不确定性的挑战。该国有大约1.2万家企业向美国出口，主要对美出口产品包括金融服 务、黄金、肉类、运输服务和疫苗等。现在这些企业都要担心美国关税是否会扩大到这些品类。 悉尼大学经济学院国际贸易专家弗拉基米尔·铁亚热利尼科夫（Valdimir Tyazhelnikov）指出，澳大利亚 面临的最大风险是潜在的全球贸易战可能会扰乱供应链，削弱东亚和东南亚的制造业活动，进而 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面偏弱、整体库存居高，锂价将保持偏弱震荡，建议观望 [3] - 原油供给压力大，有下行压力，关注OPEC+会议和伊朗核协议签署 [4] - 铜市预计高位震荡，关注美国经济数据是否带来美联储降息预期变化 [9] - 沥青预计近期高位震荡，建议做多沥青09 - 12价差 [11] - PP预计偏弱震荡 [12] - 塑料预计近期偏弱震荡 [14] - PVC偏弱震荡 [15] - 近月豆油价格或受打压，远月豆油价格将维持宽幅震荡 [17] - 豆粕期货盘面将呈现小幅震荡态势 [18] - 下周螺纹钢建材、板材供需结构或转弱，关注价格季节性走弱行情 [20] - 短期内热卷将延续弱势震荡走势 [21] - 尿素盘面整体偏空，后续或阶段性提振需求，但持续时间和上方空间有限 [23] 各品种情况总结 碳酸锂 - 今日收盘价59883.02元/吨，涨幅1.35%，现货成交价格重心下移 [3] - 供给端短期过剩格局延续，中期供应或减弱 [3] - 需求端中美关税政策利好储能电池出口预期，但难改产业现状 [3] - 库存端5月中国市场累库、幅度边际收窄，贸易商低价出货意愿低 [3] 原油 - 雪佛龙许可证到期后获简化版许可，美国对委内瑞拉石油行业制裁升级 [4] - 特朗普威胁加大对伊朗和俄罗斯制裁，是谈判手段，伊朗核协议签署不乐观 [4] - OPEC+维持25 - 26年产量基线不变，可能7月增产41.1万桶/日 [4] - 原油供给压力大，有下行压力，关注OPEC+会议和伊朗核协议签署 [4] 铜 - 沪铜今日高开低走小幅收跌，市场对关税政策反复麻木 [9] - 供给端偏紧预期，但实质供应未减弱 [9] - 需求端下游需求转冷，铜价承压，盘面预计高位震荡 [9] 沥青 - 供应端开工率环比回落，5月预计排产增加 [10][11] - 需求端下游开工率多数下降，出货量减少，实际需求待恢复 [11] - 预计近期高位震荡，建议做多沥青09 - 12价差 [11] PP - 下游开工率环比回落，美国加征关税和丙烷进口受限不利 [12] - 企业开工率上涨，标品拉丝生产比例上涨，库存压力大 [12] - 预计偏弱震荡 [12] 塑料 - 开工率下降，下游开工率环比下降，农膜进入淡季 [14] - 美国加征关税和乙烷进口受限不利，库存压力大 [14] - 预计近期偏弱震荡 [14] PVC - 开工率环比增加，下游开工略有回落，采购谨慎 [15] - 印度反倾销和BIS政策不利出口，库存压力大 [15] - 房地产改善需时间，PVC偏弱震荡 [15] 豆油 - 主力09合约收盘跌幅 - 0.86% [17] - 6 - 8月进口大豆集中到港，豆油供给将增多，或阶段性胀库 [17] - 远月价格受中美经贸、美国天气和生柴落地情况影响，维持宽幅震荡 [17] 豆粕 - 主力09合约收盘涨幅0.51% [18] - 美国大豆播种进度放缓，巴西农户卖货进度偏低 [18] - 国内大豆到港补充库存，油厂开机率增加，豆粕库存增加 [18] - 期货盘面将小幅震荡 [18] 螺纹钢 - 主力合约收跌，成交量缩量 [20] - 本周供应升、库存降、消费有升有降，建材需求增速放缓 [20] - 下周建材、板材供需结构或转弱，关注价格季节性走弱行情 [20] 热卷 - 主力合约收跌，成交量60.21万手 [21] - 供应环比收紧，需求受季节性压制，外需支撑减弱 [21] - 库存微增，成本支撑下移，市场悲观，将延续弱势震荡 [21] 尿素 - 今日价格低开低走，企业暂无销售压力，价格稳定 [23] - 供应端相对充足，后续出口或有局部流动性抽调问题 [23] - 需求端农业经销商少量备肥，复合肥工厂开工率有变化 [23] - 盘面整体偏空，后续或阶段性提振需求 [23]

公司概况 - 海安橡胶是全球第三家具备全系列全钢巨胎量产能力的公司，年营收23亿元，净利润6.79亿元[3][9] - 公司主营业务为全钢巨胎销售和矿用轮胎运营管理，2024年两项业务收入占比分别为74.01%和25.99%[7][8] - 境外销售收入占比超7成，其中俄罗斯市场贡献近半[8] 业务表现 - 全钢巨胎销售业务收入从2022年9.98亿元增长至2024年16.6亿元，占比提升5.5个百分点[7][8] - 矿用轮胎运营管理业务收入从4.59亿元增至5.83亿元，但占比下降5.5个百分点[7][8] - 前五大客户收入占比从44.95%升至57.58%，紫金矿业等战略客户采购额三年增长228%[9][10] 资本运作 - 创始人朱晖通过股权转让套现2.89亿元，叠加6193万元分红，合计变现3.51亿元[17][18] - 公司计划IPO募资29.52亿元，其中19.45亿元用于扩产巨型轮胎产能[19] - 紫金矿业等客户通过旗下基金持股4.3%-4.3%，存在"股东+客户"双重身份[10] 创始人背景 - 创始人朱晖16岁辍学打工，1984年通过补轮胎赚取第一桶金3万元[16] - 2005年创立海安橡胶，2007年实现100%控股，2020年起引入金浦国调等机构投资者[17] - 技术型管理者，长期扎根车间研究设备与工艺改良[16] 行业地位 - 全钢巨胎领域全球市场份额仅次于米其林和普利司通[9] - 产品单价差异显著，股东客户紫金矿业采购均价较非股东客户低11%[12] - 客户涵盖紫金矿业、徐工机械、鞍钢集团等头部矿企[9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供给压力大，全球贸易战对经济伤害悲观预期未扭转，5月哈萨克斯坦原油增产，原油有下行压力，预计盘面高位震荡，需关注OPEC+会议和伊朗核协议签署[3] - 碳酸锂现货价格接近触底但基本面仍偏弱，预计短期内盘面以偏弱区间震荡运行为主[6] - 铜市需求端边际走弱，美元指数反弹使铜价承压，但铜矿冶炼端偏紧，预计铜市高位震荡，等待新驱动[11] - 沥青供应开工率回落，需求待恢复，预计近期高位震荡，建议做多沥青09 - 12价差[13] - PP供应增加、下游恢复慢、库存压力大，预计偏弱震荡[14][15] - 塑料供应增加、下游需求一般、库存压力大，预计近期偏弱震荡[16] - PVC供应开工率减少、需求未实质改善、库存压力大，预计偏弱震荡[17][19] - 豆油短期期货盘面维持震荡运行[20] - 豆粕期货盘面将呈现小幅震荡态势[21] - 螺纹钢需求疲软、成本支撑减弱，中长线期现货价格维持弱势可能性大[23] - 热卷基本面支撑弱，短期内价格持续上涨存疑[25] - 尿素供需宽松，盘面处于弱势水平，关注后续用肥反弹机会[26] 各品种分析总结 原油 - 美国制裁升级，雪佛龙许可证受限，但政策是否扩展未知，委内瑞拉原油产量减少有限[3] - 第39届OPEC+部长级会议维持25 - 26年产量基线不变，5月31日自愿减产8国会议或达成7月增产41.1万桶/日协议[3] - 伊朗和俄罗斯原油出口受制裁影响不大，特朗普威胁是谈判手段，伊朗协议可能未来几周达成[3] - 原油供给压力大，全球贸易战悲观预期未扭转，哈萨克斯坦原油增产，有下行压力，关注OPEC+会议和伊朗核协议签署[3] 碳酸锂 - 今日开盘后低位震荡，收盘价59085.73元/吨，跌幅2.46%，现货成交价格重心下移[6] - 宏观方面带动价格小幅反弹，但基本面过剩格局未扭转，短期反弹后重回震荡偏弱走势[6] - 供给端产量预期有增量，需求端近期平稳、终端6 - 7月或为淡季，库存端下游补库但社会库存仍处高位[6] - 预计短期内盘面以偏弱区间震荡运行为主，主力参考5.6 - 6.3万运行[6] 沪铜 - 安托法加斯塔报出负的铜精矿TC/RC，显现中长期铜矿端供应宽松预期，美元指数反弹压制铜价[11] - 供给方面，国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增加，市场对供应紧张预期未兑现[11] - 需求方面，下游对高价铜谨慎，价格下跌刺激补库但临近假期和消费淡季，持续性不强[11] - 预计铜市高位震荡为主，等待市场新驱动[11] 沥青 - 供应端开工率环比回落3.6个百分点至30.8%，5月预计排产231.8万吨，环比和同比均增1.3%[13] - 需求端下游各行业开工率多数上涨，但受资金制约，实际需求有待恢复，炼厂库存处于近年同期最低位[13] - 关注美国对伊朗原油制裁是否放松，预计近期高位震荡，建议做多沥青09 - 12价差[13] PP - 下游整体开工环比回升0.89个百分点至50.72%，处于历年同期偏低水平，美国加征关税和丙烷进口受限不利[14] - 企业开工率上涨至81.5%左右，标品拉丝生产比例上涨至32%左右，临近月底和假期石化去库加快但库存仍高[14] - 原油价格下行压力大，供应增加、下游恢复慢、库存压力大，预计偏弱震荡[14][15] 塑料 - 开工率上升至86%左右，PE下游开工率环比上升0.13个百分点至39.39%，农膜进入淡季，包装膜订单略有回升[16] - 临近月底和假期石化去库加快但库存仍高，美国加征关税和乙烷进口受限不利[16] - 原油价格下行压力大，供应增加、下游需求一般、库存压力大，预计近期偏弱震荡[16] PVC - 供应端开工率环比减少1.51个百分点至76.19%，仍处于近年同期中性偏高水平[17] - 需求端下游开工回升但同比偏低，采购谨慎，印度反倾销和雨季限制出口，社会库存仍偏高[17] - 春检规模不及去年同期，需求未改善前压力较大，预计偏弱震荡[17][19] 豆油 - 主力09合约今日盘面大幅低开后震荡上升，收盘跌幅 - 0.13%[20] - 国际上美国大豆种植进度加快且需求放缓，国内重点地区豆油商业库存环比增加6.23%，基差下降[20] - 传国内大豆通关时间延长，豆油累库速度或放缓，关注美国生柴落地情况，短期盘面维持震荡运行[20] 豆粕 - 主力09合约今日盘面低开后大幅震荡，收盘跌幅 - 0.03%[21] - 国际上美国大豆种植进度加快且需求放缓，国内现货宽松，油厂开机率增加，库存累积，远期成交增加[21] - 预计期货盘面呈现小幅震荡态势[21] 螺纹钢 - 今日主力合约价格震荡偏强，收盘价2978元/吨，涨幅0.47%，成交量194.51万[23] - 供应端长流程和短流程生产情况有差异，长流程盈利率增加但开工率和铁水产量减少，短流程开工率和产能利用率增加[23] - 需求端周度表观需求环比和同比均减少，处在近10年同期最低位，南方进入主汛期将抑制需求[23] - 成本端支撑弱化，此次价格上涨可能是短期反弹或资金推动，中长线期现货价格维持弱势可能性大[23] 热卷 - 主力合约今日震荡收涨，收盘价3110元，涨幅0.32%，成交量81万[24][25] - 供应端有波动但未大幅变化，长流程开工率和铁水产量减少，短流程开工率和产能利用率增加[24][25] - 需求端钢材终端需求不佳，房地产低迷和季节性因素拖累需求，市场成交清淡[25] - 基本面支撑弱，短期内价格持续上涨存疑[25] 尿素 - 今日价格日内高开高走后收跌，昨日盘面下行后市场情绪降温，企业前期待发订单充足暂无销售压力[26] - 供应端日产稳定在20万吨左右，部分企业检修推迟，后续出口可能有局部流动性抽调问题[26] - 需求端市场交投情绪弱，农业经销商少量备肥，复合肥工厂灵活排产，上游工厂累库[26] - 处于夏季肥需求收尾时期，后续或阶段性提振需求但持续时间不强，供需宽松，盘面弱势，关注用肥反弹机会[26]

该说法指的是特朗普一贯采取的策略：先宣布重磅加征关税，令市场剧烈震荡，随后又延迟或放宽关税 措施，使市场反弹。这种"雷声大雨点小"的做法引发了外界对其政策连贯性和执行力的质疑。 在接受采访时，特朗普否认自己曾"退缩"，并强调这正是其谈判策略的一部分。他以欧盟为例指出，在 他宣布对欧盟征收50%的进口关税后，两天之内便宣布延迟实施，而欧盟方面也立刻表现出愿意展开磋 商。 智通财经APP获悉，美国总统特朗普周三在白宫回应了外界对其关税政策"反复无常"的批评，特别是针 对金融时报专栏作家所提出的"TACO"一词，即"Trump Always Chickens Out(特朗普总是退缩)"。 在美联储今日发布的最新会议纪要中，官员警告称，特朗普发动的全球贸易战导致美国失去避险地位可 能对美国经济产生"长期"影响。纪要显示，一些利率制定者关注到，在特朗普宣布对贸易伙伴全面征收 关税后的几周内，美国国债、股票和美元价格的下跌。会议纪要表示："这些与会者指出，这种相关性 的持续转变，或者美国资产被视为避风港地位的减弱，可能对经济产生长期影响。"5月初的FOMC会议 是特朗普在4月2日"解放日"宣布加征关税后出现的动荡之后的首 ...

投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 5 月 28 日 热点品种 沪铜： 沪铜今日高开低走震荡收跌。国家统计局数据显示，1—4 月份，全国规模以上工 业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。其中，汽车制造业下降5.1%。 美联储对于利率稳定的预期有所加强，美元指数小幅反弹压制铜价。刚果大型铜 矿（卡库拉）因地震停产，并撤回 2025 年产量指引，加深矿端供应趋紧预期。 供给方面，截止 5 月 23 日，我国现货粗炼费(TC)-44.3 美元/干吨，RC 费用-4.44 美分/磅，TC/RC 费用依然处于负值，但下滑幅度明显放缓，冶炼厂暂时没有大幅 检修，主要系长协订单及副产品弥补亏损，但利润负值状态下，市场偏紧预期依 然存在。4 月精炼铜(电解铜)产量 125.4 万吨，同比增加 9%;进口精炼铜数量 30.02 万吨，同比降低 11.97%，国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增加， ...

美国贸易政策动向 - 特朗普政府将对中国商品加征关税作为与其他国家达成贸易协议的"硬性条件"，目前仅英国达成协议，加拿大和澳大利亚等盟友均未谈拢 [2] - 美国要求欧盟加入对华经济施压行动并征收新关税，但欧盟因中国是其重要出口市场而拒绝配合 [2] - 韩国和日本等国家在贸易谈判中也收到类似对华加征关税的要求 [4] 各国反应与博弈 - 中国政府警告任何国家不得为与美国达成协议牺牲中国利益，并保留反制措施，导致无国家敢配合美国对华加税 [4] - 欧盟因依赖中国市场明确表示对与华贸易战"不感兴趣" [2] - 特朗普威胁6月1日对欧盟加征50%关税，但各国仍不愿冒险与中国翻脸 [4][6] 特朗普政策局限性 - 特朗普激进关税政策最多维持4年，各国不愿为其短期政治利益承担与中国长期对抗的风险 [6] - 特朗普执政风格反复无常，各国对其贸易协议可信度存疑 [8] - 美国贸易战进入下半场，中国顶住压力后特朗普态度软化，甚至传出访华意向 [9] 中美贸易战态势演变 - 贸易战上半场中国独自应对美国，双方最终达成互相削减关税并进入谈判阶段 [9] - 下半场美国需寻求体面收场，因中国坚守使其他国家得以规避压力 [9] - 特朗普近期对华言论趋缓，反映其贸易施压策略实际效果有限 [9]