市场对美联储政策的解读 - 市场普遍倾向于将美联储的政策决定解读为对风险资产更有利的方向，这种解读有时正确有时错误 [1] - 美联储的政策声明、经济预测、点阵图及鲍威尔记者会提供了大量可分析信息，导致解读视角多样化 [1][12] - 尽管经济预测和点阵图隐含的反应函数相比过去一年更偏鹰派，但鲍威尔的言论暗示美联储在政策利率接近中性利率区间上端时，将等待数据指引下一步行动 [1][12] 鲍威尔言论与市场反应 - 股票和债券市场对美联储会议给出了偏鸽派的解读 [2][12] - 鲍威尔关于劳动力市场的措辞谨慎，而市场接受了他关于商品价格上涨主要受关税一次性影响的说法 [2] - 鲍威尔声称美联储内部无人以加息为基线预期，但三名FOMC成员对明年年底的利率预期为3.875%，高于当前3.625%的目标区间中点，这暗示2026年可能加息一次 [2][12][13] 对通胀分析的质疑 - 将商品价格上涨归因于关税“一次性事件”的说法经不起推敲，核心商品价格在2024年年中已开始上涨，远早于关税实施 [3][13] - 服务通胀在回落，但曼哈顿房租等数据呈现相反现实，不过若全国多数地区住房成本放缓，纽约高端市场的影响可能被冲淡 [5][15] - 关税的影响可能在未来几个季度甚至几年内以“慢滴”方式传导至物价，而非一次性上涨 [5][15] 长期债券收益率分析 - 当前长期国债收益率接近4.78%，已与投资级企业债指数收益率相当，具有一定吸引力 [6][15] - 自1990年以来，30年期国债收益率从未比投资级债券指数收益率高出70个基点以上，因此当存在溢价时，投资者可能更愿买入长债 [8][17] - 长债相对于现金及现金等价物并不便宜，今年短端收益率下降而长端未降，使得3个月至30年期收益率曲线变陡，但从历史角度看陡度有限 [8][17] 收益率曲线的历史与政策背景 - 收益率曲线在美联储政策宽松时通常很陡，在紧缩时则趋平或倒挂 [9][19] - 从1977年算起，基于过去两年的降息幅度，现金与30年期国债的利差仍处于极低水平 [9][19] - 模型分析显示，全样本回归下现金与长债利差应在2.5%左右，使用2000年以来数据估计约为1.72%，均难以支持当前长债收益率很有吸引力的判断 [11][21] - 1997至1999年间3个月至30年利差平均为1.07%，与当前水平接近，表明长债收益率并不像看起来那么便宜 [11][22]

集体诉讼与法律事件 - 针对CarMax公司及其部分高管提起了证券欺诈集体诉讼 指控其可能违反联邦证券法 [1] - 诉讼由Bleichmar Fonti & Auld LLP律所发起 代表在特定期间内投资CarMax证券的投资者 [1] - 投资者申请担任首席原告的截止日期为2026年1月2日 案件正在美国马里兰州地区法院审理 [2] 公司经营与财务表现 - 公司2026财年第二季度财务业绩令人失望 销售全面下滑 [5] - 零售二手车销量下降5.4% 同店二手车销量下降6.3% 批发车辆销量下降2.2% [5] - 第二季度净利润约为9540万美元 较上年同期的1.328亿美元大幅下降 [5] - 公司将业绩下滑的主要原因归咎于关税宣布导致需求被“提前”至第一财季度 [5] 股价波动与市场反应 - 2025年9月25日 公司股价下跌11.45美元/股 跌幅约20% 从57.05美元跌至45.60美元 [6] - 2025年11月6日 公司宣布CEO Bill Nash意外离职以及疲软的2025年第三季度初步展望 股价当日下跌超过24% [6] 诉讼核心指控 - 指控称公司在相关期间内宣扬其汽车需求强劲且可持续 并归因于无缝的客户体验等因素 [3] - 但实际情况是 美国关税的宣布刺激了短期需求 因为客户在关税生效前提前购车 [3] - 律所同时调查CEO的意外离职以及公司是否对其汽车贷款组合进行了恰当的评估或计提了准备金 [4] 涉事律所背景 - BFA是一家领先的国际律师事务所 专门代表证券集体诉讼和股东诉讼中的原告方 [10] - 该律所近期成功案例包括从特斯拉董事会追回超过9亿美元 以及从Teva制药追回4.2亿美元 [10]

美联储12月决议与政策行动 - 美联储12月如期降息25个基点，为2025年9月以来第三次降息[1][2] - 会议宣布未来30天购买400亿美元短债以维持准备金供应，扩表时间早于市场预期[2] 经济预测更新 (SEP) - 大幅上调2026年实际GDP增速预测0.5个百分点至2.3%[3][6] - 下调2026年PCE通胀预测0.2个百分点至2.4%，核心PCE预测下调0.1个百分点至2.5%[4][6] - 维持2026年失业率预测在4.4%不变，下调2027年失业率预测0.1个百分点至4.2%[2][6] 未来利率路径与内部观点 - 浦银国际预计2026年或还有两次25个基点的降息，年底联邦基金利率降至3%-3.25%区间[1] - 美联储内部对降息分歧加大，本次会议有3位投票委员反对利率决议，为2019年以来首次[5] - 利率指引新增“调整的幅度和时机”措辞，强调将根据数据逐次会议判断[4] 主要风险提示 - 风险包括降息过慢引发经济衰退、关税影响非一次性可能引发再通胀、政策刺激不及预期等[5]

"汉语盘点2025"活动日前发布"年度字词"评选各组前五位年度候选字和前五位年度候选词。 "汉语盘点2025"活动由国家语言资源监测与研究中心、商务印书馆、新华网等单位联合主办，11月20日 在京启动。据主办方介绍，活动启动后受到社会广泛关注和全民热情参与。12月19日，在综合网友推荐 和专家评议基础上，活动将从以上各组前五位年度候选字和前五位年度候选词中，各揭晓一个字和一个 词，作为"2025年度字词"。（记者杨湛菲） 前五位年度国内候选字为"韧""创""融""智""通"，前五位年度国内候选词为"十五五""深度求索 （DeepSeek）""九三阅兵""苏超""具身智能"；前五位年度国际候选字为"税""抢""界""谈""硬"，前五位 年度国际候选词为"地缘政治""无人机""稀土""草台班子""关税"。 ...

行业背景与核心矛盾 - 特朗普总统的关税政策打击了依赖出口（包括对中国出口）的农民 导致其利润受损[2] - 关税冲击叠加多年低商品价格和高关键投入品（如化肥）成本 迫使农民收紧开支[2] - 资金紧张的农民减少对新设备的需求 导致包括迪尔公司在内的头部制造商今年早些时候进行了裁员[2] 公司（迪尔）与行业协会观点 - 迪尔公司农业与草坪部门总裁Cory Reed表示 美国市场因贸易流动、关税以及内部成本结构上升而承受最大压力 市场周期下行[3] - 设备制造商协会政府与行业关系负责人Kip Eideberg表示 持续高关税（尤其是对无法国内采购的关键零部件）将无意中伤害农民和牧场主 并推高所有美国人的成本[3] 立法者与政府的行动及诉求 - 共和党议员向特朗普总统呼吁 在已为受贸易政策影响的农民提供120亿美元救助的基础上 提供更多农业救济和对农机设备制造商的援助[1] - 爱荷华州参议员格拉斯利的发言人表示 参议员已向白宫等部门提出关切 希望为设备制造商提供有针对性的关税减免 并敦促政府取消特定农机零部件的关税[4] - 北达科他州参议员霍文表示 在与总统的圆桌会议上讨论了设备问题 总统表示愿意研究如何使农机设备更便宜[5] - 特朗普总统在圆桌会议上公开建议 若制造商降低价格 他将削减对农机设备制造商的环境监管负担[6] - 共和党议员认为 根本解决方案在于增加农民收入 使其有能力购买新设备[7] 面临的挑战 - 考虑到农场经营的利润率已经很薄 以及特朗普关税的影响 满足为农民增加收入以购买新设备的要求可能很困难[8]

美联储主席鲍威尔表示，当前通胀水平超出2%目标的主要原因，是特朗普总统推行的进口关税上 调。"当前通胀超调，主要就是由关税引起的"。他重申，关税对通胀的影响很可能是一次性的价格上 扬，而非持续性的通胀压力。 ...

这些随新政策声明一同发布的季度预测，将为明年5月接替美联储主席鲍威尔的人设定基准预期，并相 当于给美国总统特朗普重返白宫后的这关键第一年开出的一份成绩单。 特朗普2024年总统竞选的核心议题——围绕通胀和负担能力的问题仍未解决。这位共和党总统在经济方 面的支持率正在下降，截至9月，食品价格同比上涨2.7%，而他在1月重掌大权时这一数字还不到2%。 此外，高房价和高抵押贷款利率相结合，使许多人无法触及住房所有权。 然而，今年早些时候一些最糟糕的预期结果并未成为现实。当时特朗普最初的"解放日"关税计划引发了 关于全球贸易崩溃、价格上涨与高失业率这一致命组合，甚至存在关于"圣诞购物季被取消"的讨论。 9月份美国失业率维持在4.4%的温和水平，这是目前可获得数据的最新月份。经济增长前景也有所改 善。尽管整体通胀率仍高于美联储2%的目标，但有合理的理由认为明年可能会有所缓解。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美联储官员将于北京时间周四发布新的经济预测，为一个动荡的年份画上句号。 这一年，原本寄望的从通胀中"软着陆"，因关税上涨和移民打击导致工人供应受限而演变为价格压力的 重燃，而美联储在大部分 ...

国际货币基金组织对中国经济增长的预测 - 国际货币基金组织预计中国经济在2025年和2026年将分别增长5.0%和4.5% [1] - 相较于2024年10月的《世界经济展望》预测，2025年和2026年的增长预测分别上调了0.2个和0.3个百分点 [1] 预测上调的主要原因 - 主要原因是中国采取了值得欢迎的宏观经济刺激措施 [1] - 另一原因是美方对华关税低于预期水平 [1]

全球宏观经济展望 - 2025年全球经济增速预计为3.2%，2026年预计放缓至3.1%[32] - 2025年全球商品贸易增长预测上调至2.4%，但2026年贸易增长可能放缓至0.5%[19] - IMF预计全球通胀率将从2025年的4.2%降至2026年的3.7%[23] - 美国有效关税税率仍处高位（约19%），贸易政策不确定性持续[20] 2025年中国经济回顾 - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，其中一季度增长5.4%，二季度5.2%，三季度放缓至4.8%[36][39][41] - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，较2024年全年提升9.0个百分点[41] - 2025年前10个月房地产开发投资累计同比下降14.7%，下拉全部投资3个百分点[46] - 2025年前10个月居民户新增存款11.39万亿元，居民部门连续2年去杠杆[57] 2026年中国经济展望与驱动因素 - 2026年是“十五五”开局之年，全年实际GDP增长目标大概率仍定为5%左右[37][77] - 新动能持续成长，中国“灯塔工厂”全球占比达42%[13] - 政策预计加码，2026年财政赤字率或维持在4%左右或更高[14] - 通胀有望企稳回升，预计2026年CPI较2025年回升0.6个百分点至0.6%[74]

U.S. pressure has only cemented its rival's status as the world's indispensable factory floor, sending its trade surplus above $1 trillion. ...