报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年一季度主动型基金超配/低配军工幅度环比减少0.27ppt至 -0.21ppt，连续10个季度环比减少且出现低配，或为行业底部信号 [1][14] - 军工主题基金规模呈减少趋势，2025年一季度较历史最高规模已下滑接近50% [1] - 2025年一季度主动型基金加仓了几乎所有细分板块，如新材料、信息化等 [1] - 2025年一季度机构偏好变化，主动型基金回归重点配置白马龙头，持仓集中度有所降低 [1] - 从“业绩底”和“持仓底”等多角度看，行业底部特征明显，2025 - 2027年军工有望进入新一轮上升周期，对军工板块后续表现持乐观态度 [5] 根据相关目录分别进行总结 持仓分析 - 主动型基金连续10个季度减配军工至低配，2025年一季度超配/低配民生军工幅度为 -0.21ppt，环比减少0.27ppt，变化幅度排名16/30 [2] - 军工主题基金规模环比减少8.30%至320亿元，较2021年四季度历史最高规模已减少47%，重仓82支股票，前十重仓股市值合计占比环比减少5.69ppt [2] - 主动型基金持仓前十五大股票市值占比69%，环比减少5.7ppt，集中度降低 [2] - 全部基金2025年一季度超配/低配军工环比减少0.21ppt至 -0.22ppt，重仓军工市值占比2.44%，环比减少0.32ppt [13] - 主动型基金2025年一季度超配/低配军工行业在中信一级行业中排名15/30，继续减配军工或为行业底部信号 [17][18] 主动型基金重仓归类分析 - 全部基金和主动型基金2025年一季度产业链环节上，上游市值占比最高（49%），总装次之（28%）；企业属性上，中央国有企业市值占比最高（全部基金64%、主动型基金63%），民营企业次之（30%）；细分板块中，航空（32%）、信息化（29%）、新材料（19%）持仓市值占比居前三，合计达79% [30][31] - 从持股市值占流动市值比例看，全部基金加仓信息化、无人机等板块，减仓锻造与成型、新材料等板块；主动型基金加仓全部板块，新材料、信息化、航空增幅居前 [30][31] 主动型基金重仓数量分析 - 2025年一季度全部基金重仓基金数量TOP5为中航光电、菲利华、睿创微纳、航天电器、西部超导；数量增加TOP5为菲利华、振华科技等；数量减少TOP5为中国船舶、中航重机等 [35] - 2025年一季度主动型基金重仓基金数量TOP5为中航光电、菲利华等；数量增加TOP5为中航光电、菲利华等；数量减少TOP5为中国船舶、中航重机等 [36] 主动型基金重仓市值分析 - 2025年一季度全部基金重仓市值TOP5为中航光电、振华科技等；市值增加TOP5为振华科技、菲利华等；市值减少TOP5为中国船舶、中航沈飞等 [42] - 2025年一季度主动型基金重仓市值TOP5为中航光电、振华科技等；市值增加TOP5为中航光电、振华科技等；市值减少TOP5为振芯科技、航材股份等 [43] 主动型基金重仓流通占比分析 - 2025年一季度全部基金流通占比TOP5为西部材料、振华科技等；增幅TOP5为航天南湖、振华科技等；降幅TOP5为华秦科技、航材股份等 [48] - 2025年一季度主动型基金流通占比TOP5为西部材料、振华科技等；增幅TOP5为航天南湖、菲利华等；降幅TOP5为航材股份、华秦科技等 [49] 北上资金分析 - 2025年一季度沪（深）股通自由流通股占比TOP5为宝钛股份、中国船舶等；占比增幅TOP5为宝钛股份、索辰科技等；占比降幅TOP5为抚顺特钢、海格通信等 [52] 建议关注 - 建议关注制导装备、新质战斗力、军贸、商飞商发、可控核能等方向相关公司，如菲利华、华秦科技、航天南湖等 [5]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 主动型基金超配军工幅度在 3Q22 达峰值后持续下降，1Q25 转为低配或为行业底部信号 [1] - 军工主题基金规模呈减少趋势，1Q25 较历史最高规模下滑近 50% [1] - 1Q25 主动型基金加仓几乎所有细分板块，如新材料、信息化等 [1] - 1Q25 机构偏好变化，主动型基金回归重点配置白马龙头，持仓集中度降低 [1] - 从“业绩底”和“持仓底”看行业底部特征明显，2025 - 2027 年军工有望进入新一轮上升周期，对军工板块后续表现持乐观态度 [5] 根据相关目录分别进行总结 持仓分析 - 主动型基金连续 10 个季度减配军工至低配，1Q25 超配/低配民生军工幅度为 -0.21ppt，环比减少 0.27ppt，排名 16/30 [2] - 军工主题基金规模环比减少 8.30%至 320 亿元，较 4Q21 历史最高规模减少 47%，重仓 82 支股票，前十重仓股市值占比环比减少 5.69ppt [2] - 主动型基金持仓前十五大股票市值占比 69%，环比减少 5.7ppt，集中度降低 [2] - 国企在行业内主导，1Q25 主动型基金持仓国企市值占 70%；产业链上游占比最高 49%，总装 28%；细分板块航空、信息化、新材料占比前三共 79%；主动型基金加仓全部细分板块，新材料、信息化、航空增幅居前 [3] - 1Q25 机构偏好变化，中航光电、中航沈飞连续多季度位列重仓市值前五，中航光电、菲利华等多股在不同维度排名上升，机构重新重点配置白马龙头股 [4] 25Q1 首度低配，行业见底信号明确 - 全部基金 1Q25 超配/低配军工环比减少 0.21ppt 至 -0.22ppt，重仓军工市值 739 亿元，占比 2.44%，环比减少 0.32ppt [13] - 主动型基金 1Q25 超配/低配军工环比减少 0.27ppt 至 -0.21ppt，重仓军工市值 720 亿元，占比 2.46%，环比减少 0.38ppt，1Q25 转为低配或为行业底部特征 [14] - 主动型基金 1Q25 超配/低配军工行业排名 15/30，继续减配军工，或为行业底部信号 [17][18] - 1Q25 军工主题基金规模环比减少 8.30%至 320 亿元，较历史最高减少 47.41%，重仓 82 支股票，前十重仓股市值占比环比减少 5.69ppt [22] - 1Q25 主动型基金重仓集中度环比减少 5.69ppt 至 68.95%，紫光国微等持仓市值占比增加，中国船舶等减少 [25] 主动型基金重仓归类分析：国企持续占主导地位；1Q25 加仓新材料、信息化等全部板块 - 全部基金 1Q25 产业链上游市值占比最高 49%，总装 28%；中央国有企业市值占比最高 64%，民营企业 30%；细分板块航空、信息化、新材料持仓市值占比前三共 79%；从持股市值占流动市值比例看，加仓信息化等板块，减仓锻造与成型等板块 [30] - 主动型基金 1Q25 产业链上游市值占比最高 49%，总装 28%；中央国有企业市值占比最高 63%，民营企业 30%；细分板块航空、信息化、新材料持仓市值占比前三共 79%；从持股市值占流动市值比例看，加仓全部板块，新材料、信息化、航空增幅居前 [31] 主动型基金重仓数量分析：1Q25 加仓中航光电、菲利华、睿创微纳等 - 1Q25 全部基金重仓基金数量 TOP5 为中航光电、菲利华等；数量增加 TOP5 为菲利华、振华科技等；数量减少 TOP5 为中国船舶、中航重机等 [34] - 1Q25 主动型基金重仓基金数量 TOP5 为中航光电、菲利华等；数量增加 TOP5 为中航光电、菲利华等；数量减少 TOP5 为中国船舶、中航重机等 [35] 主动型基金重仓市值分析：中航光电、中航沈飞连续 9 个季度位列重仓市值前五 - 1Q25 全部基金重仓市值 TOP5 为中航光电、振华科技等；市值增加 TOP5 为振华科技、菲利华等；市值减少 TOP5 为中国船舶、中航沈飞等 [41] - 1Q25 主动型基金重仓市值 TOP5 为中航光电、振华科技等；市值增加 TOP5 为中航光电、振华科技等；市值减少 TOP5 为振芯科技、航材股份等 [42] 主动型基金重仓流通占比分析：1Q25 西部材料、振华科技、菲利华占比增幅居前 - 1Q25 全部基金流通占比 TOP5 为西部材料、振华科技等；增幅 TOP5 为航天南湖、振华科技等；降幅 TOP5 为华秦科技、航材股份等 [47] - 1Q25 主动型基金流通占比 TOP5 为西部材料、振华科技等；增幅 TOP5 为航天南湖、菲利华等；降幅 TOP5 为航材股份、华秦科技等 [48] 北上资金分析：1Q25 加仓宝钛股份最多 - 沪（深）股通 1Q25 自由流通股占比 TOP5 为宝钛股份、中国船舶等；占比增幅 TOP5 为宝钛股份、索辰科技等；占比降幅 TOP5 为抚顺特钢、海格通信等 [51] 建议关注 - 制导装备关注菲利华、新雷能等；新质战斗力关注华秦科技、铂力特等；军贸关注航天南湖、国睿科技等；商飞商发关注中航机载、中航高科等；可控核能关注国光电气、旭光电子等 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价20.61元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润下滑，主要因下游客户需求放缓、期间费用率和信用减值损失同比增长；1Q25业绩低于预期，因期间费用率扩大 [1] - 随着“十四五”进入尾声，军工行业有望恢复常态，推动公司业绩复苏 [1] - 公司持续深耕军民无线通信领域，巩固领先地位，随着行业需求回暖及竞争力增强，业绩有望恢复性增长 [2] - 公司盈利能力下滑，主要受产品结构变化和部分产品价格调整影响；期间费用率增长受收入规模下降和研发投入高位影响 [3] - 考虑公司24年情况，下调相关收入增速和毛利率预期、上调期间费用率预期；预计25 - 27年归母净利为2.53/3.22/3.99亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营收21.54亿元（yoy - 34.09%），归母净利 - 2.49亿元（yoy - 156.58%），扣非净利 - 2.88亿元（yoy - 173.74%）；1Q25营收2.16亿元（yoy - 55.88%），归母净利 - 5401.97万元（yoy - 440.23%） [1] - 2024年终端、系统产品营收分别为12.22/8.01亿元，分别同比 - 36.86/- 33.47% [2] 业务发展情况 - 军用通信方面，中标某通信项目等多个项目 [2] - 民用通信方面，完成多项技术研发与测试，积极推广新业务 [2] 盈利能力情况 - 2024年毛利率31.06%，同比 - 10.79pct；归母净利率 - 11.55%，同比 - 25.01pct；1Q25毛利率40.99%，同比 + 5.49pct；归母净利率 - 24.99%，同比 - 28.24pct [3] 费用情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 + 0.84/+ 3.45/+ 0.69/+ 8.67pct；1Q25分别同比 + 2.61/+ 6.48/+ 1.92/+ 23.08pct [3] 盈利预测调整 - 下调25 - 27年无线通信终端、系统产品营业收入增速预期 [12] - 下调25 - 27年无线通信终端、系统产品毛利率预期 [12] - 上调25 - 27年研发及管理费用率预期 [12] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利2.53/3.22/3.99亿元（25 - 26年前值：4.08/5.10亿元，调整幅度为 - 38.10%/- 36.80%） [4] - 可比公司25年PE均值为61x（前值：38x），给予25年目标PE63x（前值：40x），目标价20.61元（前值：21.13元） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|3,268|2,154|2,373|3,007|3,675| |+/-%|(19.11)|(34.09)|10.17|26.72|22.22| |归属母公司净利润 (人民币百万)|439.79|(248.82)|252.50|322.46|398.77| |+/-%|(43.25)|(156.58)|201.48|27.71|23.66| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.57|(0.32)|0.33|0.42|0.52| |ROE (%)|9.24|(5.54)|5.33|6.44|7.46| |PE (倍)|33.63|(59.45)|58.58|45.87|37.09| |P/B (倍)|3.17|3.38|3.19|3.02|2.82| |EV/EBITDA (倍)|28.31|(57.59)|41.17|32.78|27.30| [6]

2、股票型ETF涨跌幅排行 一、证券市场回顾 南财金融终端数据显示，昨日(5月7日,下同)上证综指日内上涨0.8%，收于3342.67点，最高3356.69点；深证成指日内上涨0.22%，收于10104.13点，最高 10248.98点；创业板指日内上涨0.51%，收于1996.51点，最高2035.47点。 二、ETF市场表现1、股票型ETF整体市场表现 昨日股票型ETF收益率中位数为0.31%。其中按照不同分类，规模指数ETF中华泰柏瑞创业板50ETF收益率最高，为1.23%；行业指数ETF中鹏华国证粮食产 业ETF收益率最高，为2.29%；策略指数ETF中建信沪深300红利ETF收益率最高，为1.25%；风格指数ETF中博时国证大盘价值ETF收益率最高，为1.08%； 主题指数ETF中富国中证军工龙头ETF收益率最高，为4.24%。 昨日股票型ETF涨幅最高的3支ETF及其收益率分别为：富国中证军工龙头ETF(4.24%)、交银上证180公司治理ETF(3.9%)、鹏华中证国防ETF(3.78%)。涨 幅前10详情见下表: | 类别 | 代码 | | --- | --- | | 股票型 | 512710 ...

军工行业概述 - 国防军工行业涵盖核工业、航空、航天、船舶、兵器及电子六大核心领域，承担武器装备研发、生产及配套任务 [2] - 我国已建成全球最完整的军工体系，以十大军工集团为主导，形成"总装+配套"的产业链格局 [2] - 行业具备高准入壁垒(需保密资质、国军标认证等)、需求稳定(国家刚性采购)及长周期特性(研发投入大、技术迭代慢) [2] 2025年行业展望 - 国防军工深受国家五年计划影响，行业发展在五年计划后半段呈现加速态势，2025年作为十四五规划最后一年有望迎来高峰 [3][5] - 军工央企集团发布任务动员令加速完成目标任务，叠加全球地缘局势紧张和国防开支稳健增长，行业有望加速发展 [3] - 从历史数据看，五年规划中行业业绩呈现前低后高特点，2025年基本面有望否极泰来 [5] 2024-2025Q1业绩表现 - 2024年行业营收4657亿元(同比-3.5%)，归母净利润217亿元(同比-43.5%)，毛利率21.8%(同比-2.5pct)，净利率4.7%(同比-3.3pct) [7][8] - 25Q1营收843亿元(同比-7.3%)，归母净利润49亿元(同比-32.5%)，毛利率23.8%(环比+6.4pct)，净利率5.8%(环比+6.4pct) [7][8] - 25Q1预收账款及合同负债1772亿元(较年初+5.36%)，预付账款723亿元(较期初+8.31%)，资产负债表端印证备产备货需求旺盛 [9] 投资逻辑与估值 - 军工行业具备产业链自主化程度高的"避险"特质，在中美关税战背景下配置价值凸显 [1][12] - 截至4月30日，申万军工指数市盈率TTM 60.26倍(分位数72.94%)，估值分位数明显回落 [10] - ETF金额重回净流入趋势，杠杆资金略有下降，资金面呈现改善趋势 [10] 重点个股 - 航天电器、菲利华、北方导航、中航沈飞、中航西飞、航发动力、航发控制、海格通信、紫光国微、振华科技等 [12]

通过投资军工ETF，投资者可以便捷地布局军工行业的优质标的，分享军工行业发展的红利。 综合来看，军工ETF是投资者把握国防军工行业投资机遇的优选工具。随着军工行业基本面的逐步恢复 和市场需求的增长，可通过军工ETF（512660）布局军工行业的投资机会。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 军工企业备产备货需求旺盛，军工ETF（512660）今日大涨3%。 近年来，国防军工行业在国家战略中的地位日益凸显，成为市场关注的热点之一。军工行业不仅涉及国 家安全，还与科技创新、高端制造等领域紧密相关，具有重要的战略意义。随着国际局势的复杂化和国 内需求的增长，军工行业的发展前景备受期待。 从投资角度来看，军工行业的基本面正在逐步恢复。根据华福证券的研究报告，2025年一季度军工板块 的营业收入和净利润均呈现增长趋势，毛利率和净利率也有所提升。预收账款及合 ...

印巴冲突事件 - 印度对巴基斯坦境内发动袭击，共袭击6处地方，发生24起袭击，造成8人死亡，35人受伤[1][3] - 巴基斯坦反击击落6架印度战机，包括3架阵风、1架米格、1架苏-30[1][3] - 这是2019年以来印度首次对巴基斯坦发动袭击，也是1971年印巴战争以来最深入巴基斯坦境内的袭击行动[3] - 印度暂停执行《印度河河水条约》，切断印度河水流，巴基斯坦警告此举为战争行为[2] 军工板块表现 - 军工指数一度涨超2%，板块19只股票涨停或涨幅超10%[1][4] - 航空航天系表现突出，晨曦航空、通易航天、航天长峰等领涨[1][4] - 早盘军工板块大爆发，通易航天、晨曦航空、成电光信、中航成飞等近20只股票涨停或上涨超10%[4] 军工行业基本面 - 2024年国防军工核心标的营收合计6989.05亿元，同比减少1.15%[4] - 2024年归母净利润282.19亿元，同比减少29.71%[4] - 总体毛利率28.94%，较上年下降1.37百分点；净利率4.04%，较上年下降1.64百分点[4] - 行业受订单交付节奏影响承压，但部分企业业绩扭亏为盈预示拐点出现[5] 军工行业展望 - 2025年行业订单有望迎来拐点，军贸和军用技术转化或带来新市场[4] - 一季度航空主机厂存货同比增长31.01%，地面兵装增长27.3%，导弹增长14.48%[5] - 航空主机厂合同负债同比增长35.81%，地面兵装增长17.28%，导弹增长15.57%[5] - 行业景气度有望在二季度至三季度向下游快速传导[5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业 - **公司**：中航沈飞、图南股份、西部超导、中简科技、菲利华、航发科技、航天南湖、中兵红箭、北方导航、航发动力、豪迈公司 纪要提到的核心观点和论据 军工行业整体情况 - **业绩表现**：2024 年年报和 2025 年一季报显示，军工板块整体下行但降幅收窄，有筑底迹象，元器件环节收入兑现对板块有催化作用，二季度景气度有望改善[2][4] - **赛道分类及表现**：长江军工组将百余家公司分为主赛道（军机发动机、导弹）和新方向（新装备、军贸、军转民），上游元器件率先复苏，主机厂现金流和存货改善[2][5][6] - **新兴细分赛道**：二季度关注火箭军、海军、陆军及信息支援部队等新兴细分赛道，管理体制优化后发展潜力显著，产业趋势及边际变化带来投资机会[2][8] - **2025 年行业预期**：两会前后动员令使军工行业从局部复苏转向全面加速复苏，导弹方向成投资首选，超配含氮量是底仓选择[2][10] - **新方向领域变化**：元器件环节订单改善，二季度航天、地面装备拉动生产交付饱和，收入确认顺畅，军贸成为国防科技产业走出去的重要抓手，装备领域有高营收指引[2][11][13] 中航沈飞 - **推荐理由**：作为空军产业链龙头，处于估值低、持仓低、预期低位置，具备绝对收益潜力，二季度有投资机会，一季报后基本面筑底完成，预计二季度市场表现更好[3] - **年报和一季报变化**：未披露 2025 年经营目标指引，使市场盈利预测低，公司资产稀缺性、产品型号谱系模式及应用场景拓展提升价值，有安全边际和逆向投资机会[16] - **估值情况**：静态市盈率约 30 多倍，处于历史估值波动区间下线，“十四五”收官年排产任务预计高于去年，二、三季度业绩预计环比和同比改善[17] - **发展前景**：中短期有向上修复过程，中期新机型产能爬坡提供业绩增长动力，长期有军品定价议价规则、股权激励、新增业务与作战应用场景拓展等期权提升股价[18] - **国际竞争力**：歼 35 对标美军 F35，产能快速爬坡，未来从国内走向国际，产能扩展准备充分，供给端反推需求确定性[19] - **机构战略布局**：推进产能扩展，收购吉航实现研造修再一体化，处于预期底部，具备配置价值，将带动相关标的股价修复[20] - **盈利能力拐点**：军机维修后市场布局见效，长久期资产特点包括产品升级、市场拓展、有人到无人转变、全生命周期价值彰显[21][22] 图南股份 - **推荐逻辑**：在传统优势赛道有强安全边际，新业务落地推动业绩增长，看好发动机长久期属性发展潜力，当前位置投资价值高[7] - **近期表现**：2024 年四季度和 2025 年一季度报告下滑后一季度改善，经营见底并边际改善，沈阳子公司前期亏损拖累业绩，剔除后业绩优于报表表现，下游提货好转，股价处于底部[23] - **业务布局和技术实力**：业务集中在高温合金材料领域，占比超 80%，分为铸造和变形高温合金，从材料延伸至下游制品，在复杂薄壁结构件技术突出，通过老机型经验延伸至下一代新材料应用[23][24] - **未来发展前景**：处于成长周期初期，沈阳子公司 2025 - 2028 年发力，铸造高温合金领域需求增加和新型号批产推动经营向上，技术实力和产业链布局助力持续增长[25] - **材料研发和产业链布局优势**：参与新材料研发，涉足下游铸造等环节，专注小众领域，产品品类多、需求稳定、竞争少，后市场需求强劲[26] - **客户群体及市场开拓**：核心客户是航发动力旗下 410 厂，面向全国航空发动机和飞机主机厂开拓市场，提升专业水平[27] - **沈阳子公司盈利能力**：市场有质疑，但参考海外公司情况，预计利润率与本部差距不大，三年维度收入和利润有望翻倍增长[28] - **业绩预测**：2025 年预计业绩约 3.3 亿元，估值约 26 - 27 倍，2025 - 2026 年利润分别达 4.5 亿元左右和 6 - 6.5 亿元左右，复合增速 35% - 40%，增长点来自沈阳子公司[29] - **盈利能力保障**：参考豪迈公司，2025 年开始爬坡后收入快速增长，未来两年利润有望释放[30] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中航沈飞收购吉航实现研造修再一体化，是今年年报中被忽视的一点[20] - 图南股份沈阳子公司目前尚未完全证明产品能否实现良好盈利，但参考海外豪迈公司情况，可合理推测利润率与本部差距不大[28]

北京星网宇达科技股份有限公司（以下简称"星网宇达"或"公司"）于2025年4月28日发布2024年年度报 告。报告期内，公司面临诸多挑战，多项关键财务指标出现较大变化，其中归属于上市公司股东的净利 润同比下降522.43%，经营活动产生的现金流量净额同比下降335.77%。这些数据的背后，反映出公司 在经营过程中面临的困境与挑战。以下将对公司的财务状况进行详细解读。 基本每股收益和扣非每股收益大幅下降 基本每股收益为 -1.10元/股，较2023年的0.27元/股下降507.41%；扣除非经常性损益后的每股收益为 -1.15元/股，同样大幅下降。这表明公司盈利能力急剧下降，股东收益受到严重影响。 费用分析 销售费用略有增长，市场推广效果待提升 2024年销售费用为15,737,657.89元，同比增长5.79%。在营收大幅下滑情况下，销售费用增长，说明公 司在市场推广上持续投入，但效果尚未在营收上得到体现，公司需审视销售策略的有效性。 关键财务指标解读 营收下滑超四成，业务结构有待优化 2024年，星网宇达实现营业收入422,903,601.03元，较2023年的770,889,304.92元下降45.14% ...

证券简称： 成电光信 证券代码： 831490 四川省成都市高新区天辰路 88 号 成都成电光信科技股份有限公司 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申 成都成电光信科技股份有限公司招股说明书（申报稿） 本公司的发行申请尚未经中国证监会注册。本招股说明书申报稿不具有据以发行股票的法律效 力，投资者应当以正式公告的招股说明书全文作为投资决定的依据。 本次股票发行后拟在北京证券交易所上市，该市场具有较高的投资风险。北京证券交易所主要 服务创新型中小企业，上市公司具有经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较 大的市场风险。投资者应当充分了解北京证券交易所市场的投资风险及本公司所披露的风险因素， 保荐人（主承销商） （广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号 618 室） 审慎作出投资决定。 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申请文件 及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或 者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定 ...