人民币走势 - 离岸人民币兑美元升穿7.20关口，为去年11月以来首次，日内涨超100点 [2] - 上周人民币大涨近700点，带动港股强势反弹 [4] - 美元指数盘中跳水跌破100大关，最低下探至99.673，今年来累计下跌8.03% [2][3] 市场反应 - 富时中国A50指数期货直线拉升，最新报涨0.84% [2] - 香港恒生指数在5月2日反弹1.74%报22504.68点 [4] 政策与宏观因素 - 中央政治局会议定调积极，强调加紧实施更加有为的宏观政策，预计6月底前陆续落地 [5] - 美国"对等关税"政策引发滞胀预期，美债遭遇历史性抛售，投资者转向黄金和非美货币避险 [3] - 对冲基金高杠杆交易破裂导致美债利率快速上升，引发连锁抛售 [3] 机构观点 - 建银国际预计恒生指数短期在22000点波动，建议配置防御性红利板块并关注中美关税谈判进展 [5] - 国信证券认为美债抛售主因关税政策与高杠杆交易破裂双重冲击 [3] 数据摘要 - 美元指数20日跌幅3.60%，60日跌幅7.90% [3] - 离岸人民币与港股联动走强，显示资金流向中国资产 [2][4]

文章核心观点 - 当地时间5月3日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司发布2025年第一季度财报，受重仓股下跌影响，公司一季度盈利大幅下降，同时公司面临特朗普“对等关税”政策等不确定因素，但股价表现抢眼估值攀升 [2][5][9][10] 财务数据 - 一季度收入897.25亿美元，同比基本持平；归属公司股东盈利46.03亿美元，同比大幅下降63% [5] - 一季度运营利润为96.41亿美元，去年同期为112.22亿美元 [5] - 第一季度投资净亏损达50.38亿美元，上年同期盈利14.8亿美元 [5] - 目前公司现金储备为3280亿美元 [6] 业务情况 保险业务 - 承保业务受南加州野火影响，净利润减少13亿美元 [5] 能源业务 - 净利润增长53%，其中美国公用事业业务净利润增长13.8%，得益于电价上涨、客户量增加和税收抵免；天然气管道业务净利润下降2.2%，受利息费用上升等影响；其他能源业务净利润增长23% [5] 投资业务 - 当前投资组合包括固定收益证券、权益证券等，持有短期国债3055亿美元，同比增加6.6%；权益证券价值2637.3亿美元，前五大重仓股持股占比69%，相比2024年底的71%，集中度有所下降 [5] 政策影响 - 特朗普的“对等关税”政策和其他地缘政治风险为公司创造了不确定环境，公司无法预测关税潜在影响，经营业绩未来可能受宏观经济、地缘政治事件及行业或公司特定因素变化影响 [9] 股东大会情况 - 被誉为“投资界春晚”的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会在美国奥马哈拉开帷幕，今年与会人数达1.97万人，创下新纪录 [8] - 问答环节从当地时间上午8:00开始，持续到10点30分，休息半小时后，下半场从11点持续到下午1点结束 [8] - 巴菲特在股东大会上表示贸易不能当成武器来使用，认为这既不正确也不够聪明 [10] 股价与估值 - 截至本周五收盘，伯克希尔 - A股价年内累计大涨18.86%，延续年线“十连阳”的强劲势头 [10] - 截至周五收盘，伯克希尔A类股的市净率为1.79倍，为2007年以来的最高水平，基于2025年预期收益，对应的市盈率为25倍，高于标普500指数约20倍的市盈率 [10]

巴菲特炒股也亏了。 当地时间5月3日，"股神"巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司在一年一度股东大会召开前，发布了2025年第一季度的财报。财报显示，受重仓股下跌影响，伯克 希尔公司一季度实现盈利大幅下降。 | | | | First Quarter | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025 | | 2024 | | Revenues: | | | | | | Insurance and Other: | | | | | | Insurance premiums earned | S | 21.804 $ | | 21.474 | | Sales and service revenues | | 47.815 | | 49.933 | | Leasing revenues | | 2,431 | | 2,222 | | Interest, dividend and other investment income | | 5.632 | | 4.338 | | | | 77.682 | | 77,967 | | Railroad, Utilities and Ene ...

文章核心观点 - 美国“对等关税”政策会重创自身经济，将自己置于被动局面，愿意与其贸易的国家减少，全球贸易正从西方中心转向新兴中心 [1] 相关内容总结 - 美国关税政策首先打击自身，是“自毁面子”和“自断后路” [1] - 全球贸易正从传统西方中心转向其他新兴中心，很多国家开始摆脱对美元的依赖 [1] - 非洲国家有加速推进一体化政策的动力 [1] - 东南亚等地区会加速经济一体化并保持内部多样性 [1]

荒唐的"对等关税"风暴开启即将满一个月。 一个月来，这场风暴正以对各领域的负面影响和其带来的悲观判断"重塑"美国经济，并加剧美国政界分 歧。 关税政策让美国受"内伤" 当地时间4月30日，美国参议院以50:49的票数，未能通过一项阻止对全球实施所谓"对等关税"的投票。 但其过程耐人寻味。 这项"叫停"总统关税政策的表决，票数一度为49票赞成、49票反对，不仅民主党人集体支持，且有3名 共和党人投出了赞成票。取消关税的表决原本极有可能通过，但因2名议员缺席而导致投票失败。 最后50:49的结果，是动用了参议院议长、美国副总统万斯，他赶到国会大厦投出了一票。而投票结 果，无疑展现了参议院内对特朗普政府关税政策的巨大分歧。 对于特朗普政府的关税政策，参议院民主党领袖查尔斯·舒默警告，凄惨的经济数据将"惊醒"共和党 人。 各机构对5月美国多领域的预测数据全面下滑。 美国最大集装箱接收港——洛杉矶港的数据显示，预计5月4日至10日的一周，到港集装箱数量同比下降 35.91%。 最新数据显示，今年第一季度美国国内生产总值(GDP)环比按年率计算下降0.3%，为三年来首次萎缩； 而美国GDP"重中之重"的消费支出，一季度仅 ...

2025.04. 30 本文字数：2203，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 程程 执政百日一直被视为衡量美国总统执政初期表现的关键节点，这一阶段中总统的行动力和影响力往往 达到顶峰。然而，细数过去的100天，如何评价特朗普政府的执政效果？ 复旦大学国际问题研究院院长、美国研究中心主任吴心伯教授对第一财经记者表示："总体来说， （特朗普的这100天）不仅没有多少可以拿出手的政绩，反而激起了美国政治和经济上的动荡，加剧 了国家分裂。如果要对这100天打分的话，这是不及格的100天。" 他解释称，特朗普执政百日，对内大刀阔斧，但破多立少；对外雄心勃勃，但乏善可陈。特朗普虽然 改变了拜登政府在清洁能源、气候变化和多元化等诸多问题上的政策，并且对联邦政府进行大规模的 结构调整和裁减雇员，但这些改变并没有取得预期的效果。截至目前，转向传统能源的举措未能直接 降低美国能源价格，对联邦政府的改革也没有实现大规模降低联邦开支的目标，政府赤字仍在增长。 百条行政令引发百条诉讼 行政令是总统向联邦机构发布的指令，具有法律效力，无须国会批准。 加州大学圣巴巴拉分校的"美国总统计划"（American Presidency P ...

吴心伯表示："如果要对这100天打分的话，这是不及格的100天。" 当地时间4月29日，美国总统特朗普在密歇根州马科姆县出席了他的就任百日庆祝集会。 执政百日一直被视为衡量美国总统执政初期表现的关键节点，这一阶段中总统的行动力和影响力往往达到顶峰。然而，细数过去的100天，如何评价特朗普 政府的执政效果？ 复旦大学国际问题研究院院长、美国研究中心主任吴心伯教授对第一财经记者表示："总体来说，（特朗普的这100天）不仅没有多少可以拿出手的政绩，反 而激起了美国政治和经济上的动荡，加剧了国家分裂。如果要对这100天打分的话，这是不及格的100天。" 他解释称，特朗普执政百日，对内大刀阔斧，但破多立少；对外雄心勃勃，但乏善可陈。特朗普虽然改变了拜登政府在清洁能源、气候变化和多元化等诸多 问题上的政策，并且对联邦政府进行大规模的结构调整和裁减雇员，但这些改变并没有取得预期的效果。截至目前，转向传统能源的举措未能直接降低美国 能源价格，对联邦政府的改革也没有实现大规模降低联邦开支的目标，政府赤字仍在增长。 值得注意的是，特朗普政府肆意挥舞"关税大棒"、"任性"裁撤联邦雇员、随意取消国际学生签证、强推移民驱逐计划等一系列 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货橡胶早报-2025-04-30 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2509 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空情绪占优，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2506 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空情绪占优，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡偏弱 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：随着美国"对等关税"政策的负面影响逐渐消化，上周 ...

不过，部分分析师指出，关税阴影可能短期刺激客户抢先下单，从而带来需求激增。彭博智库分析师Ken Hui分析称，欧洲芯片制造商今年可能面 临重大风险，美"对等关税"政策或导致2025年全球半导体市场增长转为负值。 财报发布后，NXP美股盘后下跌超7%。有分析师称，尽管NXP通过并购布局高增长赛道，但宏观经济与政策风险仍对行业复苏构成阻力。受电动 汽车和智能手机相关芯片需求疲软拖累，包括NXP、意法半导体（STMicroelectronics）、英飞凌（Infineon）等厂商正面临周期性挑战。 在公司公布的2025财年第一季度财报中，NXP营收同比下滑9%至28.4亿美元，略高于预期的28.3亿美元；调整后每股收益为2.64美元，高于预期 的2.58美元；净利润录得4.9亿美元，同比减少23%；每股净收益1.92美元，同比下降22%。 财报显示，NXP第一季度汽车业务销售额为16.7亿美元，低于分析师预期的16.9亿美元。公司表示，客户仍在消化疫情期间积累的半导体库存，导 致需求持续疲软。此外，美国近期提出的关税政策可能进一步加剧市场不确定性。 【环球网财经综合报道】荷兰芯片制造商恩智浦半导体（NXP Semi ...

2025年，美国特朗普政府推动的"对等关税"政策，无声地改写了全球货品贸易秩序，也暗中牵动了服务 贸易的板块位移。 旅游业作为服务贸易的重要组成，在商品价格上涨、可支配所得下滑、国际信任流失的多重压力下，亦 感受到了地壳般的震荡。 从本质看，这场关税战对美国而言，既是应对急速膨胀的38万亿美元联邦国债的缓兵之计，也是国内财 政收入的短期补充工具——最终，特朗普选择以激烈的方式应对结构性赤字问题。 在这场全球经济震荡中，旅游业虽非直接涉入货物贸易，却无可避免地被波及。海择资本基于此，提出 以下观察。 在内外夹击下，美国旅游业增长放缓已成必然，而从震央扩散的震荡，正快速向全球延伸。 远距共振：全球旅游业受创 美国旅游业： 震央的初波冲击 对等关税政策直接针对的是货品贸易，但随之而来的连锁效应，迅速渗透至美国服务贸易中旅游业的各 个环节。 酒店、航空器、车辆及设施维护成本的上升，使得酒店建设、景区维护、交通运输等基础设施的资本开 支同步上扬，这种成本推升最终将透过票价、住宿费用、旅游服务价格，回到消费者身上。 不仅如此，非旅游消费品同样因原料与物流成本上升而价格飙涨，进一步侵蚀了民众的可支配所得。 耶鲁大学Budg ...