业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入917.65亿元，同比微降0.09% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.88亿元，同比大幅增长104.37% [1] - 前三季度归母扣非净利润为4亿元，同比强劲增长205.69% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为324.71亿元，同比下降4.42% [1] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元，同比增长30.30% [1] - 第三季度单季归母扣非净利润为1.37亿元，同比激增1326.18% [1] 经营策略与效率 - 公司坚持推进“产品、客户双升级”战略，经营质量稳步提升 [1] - 通过数字化建设和管理改进同步提升经营效率，带动盈利能力同比提升 [1] - 公司铜加工产品采用“原材料价格+加工费”的定价模式，能有效进行成本传导 [2] - 严格按照《套期保值管理制度》进行套期保值操作，以减少原材料价格波动对净利润的影响 [2] 产品应用与市场拓展 - 铜及铜合金产品广泛应用于新能源汽车、清洁能源、通讯电子、电力电气、轨道交通等领域 [2] - 稀土永磁产品广泛应用于新能源汽车、风力发电、高效节能电机、机器人、消费电子、医疗器械等领域 [2] - 2025年上半年公司应用于新能源汽车、光伏、风电等领域的铜产品销量达10.35万吨 [2] - 公司产品在高端领域的应用得到持续深化，海外市场拓展取得成效 [1] 公司前景与核心竞争力 - 公司管理层对业务发展前景表示信心 [2] - 历经39年沉淀，公司已形成深厚的文化底蕴与卓越组织力 [2] - 具备显著的市场规模地位和全球化的产业布局，拥有领先的制造与研发实力 [2] - 构建了专业化的产品矩阵，并形成稳固的行业头部客户群体 [2] - 构筑了面向未来的绿色再生技术壁垒，为打造世界级的铜产品和先进材料基地奠定坚实基础 [2]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营收2.01亿元，同比增长49.84% [1] - 归母净利润242.5万元，同比扭亏为盈 [1] - 销售毛利率提升至25.61% [1] - 经营活动产生的现金流量净额实现由负转正 [2] 业务战略与布局 - 公司构建起高端装备制造、双碳综合服务、清洁能源解决方案三大核心业务板块 [2] - 业务覆盖范围从传统城镇水务拓展至石油化工、电子信息、汽车制造、半导体芯片、锂电正极材料、煤化工及精细化工等多个新兴行业 [2] - 公司战略锚定"双碳"机遇，以产学研用一体化模式加速清洁能源领域突破 [2][3] - 公司加速从传统先进环保装备制造企业向节能低碳高端装备与绿色技术解决方案提供商转型升级 [7] 技术研发与合作 - 2024年公司与华东理工大学联合组建"华理-复洁绿色能源化工联合实验室"，围绕绿色甲醇、绿色可持续航空燃料等开展研究 [3] - 2025年公司联合华东理工大学与上海临港新片区管委会达成战略合作 [3] - 报告期内公司作为牵头单位签订专项科研项目合同，联合多家单位开展沼气全碳定向转化制绿色甲醇关键技术与中试验证 [3] - 公司重点突破涵盖"三素协同厌氧发酵—沼气净化除杂—混合重整造气—绿色甲醇合成"全流程的一体化技术 [4] 行业政策与市场前景 - "十五五"规划建议重点提到强化减污降碳协同、多污染物控制协同，深入推进新污染物治理，促进清洁能源高质量发展 [5] - 交通运输部发布《国际绿色航运走廊合作倡议》，商务部实施意见支持推动使用可再生合成燃料等清洁能源的运输车辆、船舶 [5] - 国际海事组织拟在2050年实现航运业净零排放，据预测2030年绿色甲醇市场需求将增加至3000余万吨 [6] - 政策红利与市场化机制双轮驱动，有望为公司提供稳定订单来源，支撑业绩持续向好 [5][6]

投资评级与基础数据 - 投资评级为“买入”并维持 [5][7] - 报告发布日收盘价为14.47元 市净率为1.8倍 股息率为3.15% [2] - 公司总股本为8,004百万股 流通A股市值为107,862百万元 [2] 核心观点与业绩总结 - 公司2025年前三季度实现营业收入405.72亿元 同比下降8.61% 归母净利润65.17亿元 同比下降0.92% [7] - 核心观点认为公司清洁能源资产优质 拥有大水电公司稀缺的成长性 水、火、风、光装机规模在十五五期间有提升空间 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为72.01亿元、76.42亿元、82.00亿元 对应市盈率分别为16倍、15倍和14倍 [7] 水电业务表现 - 2025年前三季度水电发电量793.25亿千瓦时 同比减少1.27% 其中雅砻江水电发电量同比减少0.78% [7] - 单三季度雅砻江水电发电量同比显著减少16.02% 主因是主汛期来水同比偏枯 [7] - 由于2024年第四季度存在所得税一次性补缴导致净利润基数较低 预计将有利于2025年第四季度业绩增速修复 [7] 火电业务表现 - 2025年前三季度火电发电量354.23亿千瓦时 同比下降20.15% 主要受部分区域清洁能源发电量增加及外送电量影响 [7] - 第三季度平均上网电价同比减少0.9% 但同期秦皇岛5500大卡煤炭均价同比下降178元/吨 降幅达21% [7] - 燃料成本的大幅下降有效弥补了电价下跌的压力 从而改善了火电板块的利润 [7] 财务状况与股东回报 - 受益于降息 2025年前三季度财务费用同比减少5.30亿元 降幅达20.51% [7] - 公司完成向全国社保基金定向增发70亿元 截至9月底货币资金大幅提升至268.79亿元 [7] - 公司承诺2025-2027年现金分红比例不低于当年归母净利润的55% 股息价值具有持续性 [7]

财务表现与预测 - 中泰国际分别调升公司FY25-27股东净利润预测1.9%、1.2%、2.1% [1] - 目标价由7.40港元提高至8.60港元，对应11.5倍FY26市盈率和10.4%上升空间 [1] - 25Q1-3总收入及股东净利润分别同比增长7.7%及12.9%至193.5亿及7.7亿元人民币 [2] - 25Q1-3股东净利润同比上升12.2% [2] 业务板块收入分析 - 清洁能源板块收入同比增长19.4%至150.4亿元人民币 [2] - 水上清洁能源板块收入同比增长64.4%至48.1亿元人民币 [2] - 化工环保及液体食品板块收入分别同比下跌28.2%及13.9%至15.7亿及27.4亿元人民币 [2] 新签订单与在手订单 - 25Q3新签订单金额同比大幅增长104.1%至89.1亿元人民币 [3] - 25Q3清洁能源板块新签订单同比上涨147.7%至80.3亿元人民币 [3] - 25Q1-3新签订单总金额同比下跌5.4%至196.4亿元人民币，但清洁能源板块同比上升5.1%至169.9亿元人民币 [3] - 水上清洁能源板块25Q1-3新签订单同比上升16.2%至86.5亿元人民币 [3] - 截至9月30日，在手订单总金额达到307.6亿元人民币，同比上升10.9% [3] - 清洁能源板块在手订单为273.4亿元人民币，同比增长23.6% [3] - 水上清洁能源板块在手订单同比上升39.5%至199.5亿元人民币，排产至2028年 [3] 具体项目与合同 - 与挪威Amon Gas签订2+2艘51,000立方米氨双燃料中型LPG/液氨运输船建造合同 [3] - 与新加坡Purus签订2艘18,900立方米LNG加注船订单 [3] - 与GSX Energy签订2+2艘20,000立方米LNG加注船订单 [3] 新项目进展与行业前景 - 广东湛江绿色甲醇项目一期计划25Q4投产，年产能5万吨 [4] - 项目旨在满足船舶绿色燃料需求 [4] - 根据行业预测，今年全球船用甲醇需求为100万至200万吨，已高于72万吨全球产能 [4]

投资评级与市场数据 - 报告对国投电力维持"买入"评级 [2] - 截至2025年10月30日收盘价为14.47元，一年内最高价16.90元，最低价13.00元 [2] - 市净率为1.8倍，股息率（以最近一年分红计算）为3.15% [2] - 流通A股市值为107,862百万元，总股本8,004百万股，流通A股7,454百万股 [2] - 每股净资产8.28元，资产负债率61.16% [2] 核心观点与业绩概览 - 公司2025年前三季度实现营业收入405.72亿元，同比下降8.61%；归母净利润65.17亿元，同比下降0.92%；扣非归母净利润65.01亿元，同比增长2.35%，业绩符合预期 [7] - 雅砻江水电来水偏枯影响发电量，但2024年第四季度低基数（因所得税一次性补缴）有望修复2025年第四季度业绩增速 [7] - 火电发电量承压但燃料成本大幅下降，三季度秦皇岛5500大卡煤炭均价同比下降178元/吨（降幅21%），改善火电板块利润 [7] - 降息背景下财务费用显著降低，2025年前三季度财务费用同比减少5.30亿元，降幅20.51%；公司定增募集70亿元后货币资金大幅提升至268.79亿元 [7] - 公司承诺2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润的55%，股息价值具有持续性 [7] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为72.01亿元、76.42亿元、82.00亿元，对应每股收益0.90元、0.95元、1.02元 [6][7] - 预测2025-2027年营业收入分别为551.82亿元、596.86亿元、618.82亿元，同比增长率分别为-4.6%、8.2%、3.7% [6] - 预测毛利率维持在37.4%-37.8%区间，净资产收益率（ROE）分别为9.9%、10.0%、10.2% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为16倍、15倍、14倍 [6][7] 业务板块运营分析 - 2025年前三季度水电发电量793.25亿千瓦时，同比减少1.27%；其中雅砻江水电、国投大朝山、国投小三峡发电量分别同比-0.78%、-1.09%和-12.08% [7] - 单三季度雅砻江水电、国投大朝山、国投小三峡发电量同比分别-16.02%、+11.83%、-21.90%，雅砻江主汛期来水偏枯 [7] - 2025年前三季度火电发电量354.23亿千瓦时，同比下降20.15%；三季度单季火电发电量同比减少18.50% [7] - 三季度公司平均上网电价较二季度下降0.016元/千瓦时，同比减少0.9% [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] - 目标价对应2025-2027年市盈率分别为15.8倍、12.4倍和10.8倍 [3] 核心观点 - 公司风电业务稳健增长，天然气需求后续有望改善，长期看好装机增量释放及天然气业务现金流优势 [3] - 公司作为河北省风电及天然气龙头，控费效果显著，投资收益提升增厚盈利 [3] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现总营业收入144.45亿元，同比减少8.51%；归母净利润15.59亿元，同比增加4.23% [1] - 单三季度实现营业收入35.41亿元，同比减少3.03%；归母净利润1.47亿元，同比大幅增加122.98% [1] - 营收下滑主要系天然气售气量较上年同期减少所致 [1] 天然气业务分析 - 2025年第三季度整体售气量10.68亿立方米，同比下降5.25% [1] - 其中，批发气量3.34亿立方米，同比增长27.66%；零售气量3.08亿立方米，同比下降21.99% [1] - LNG气量2.84亿立方米，同比增长11.04%，三季度修复明显 [1] - 前三季度整体售气量38.82亿立方米，同比下降14.12% [1] 风电及光伏业务分析 - 2025前三季度控股风电场实现发电量104.75亿千瓦时，同比增长8.03%；上网电量102.23亿千瓦时，同比增长8.05% [2] - 光伏发电量2.92亿千瓦时，同比大幅增加109.97%；上网电量2.84亿千瓦时，同比增加108.99% [2] - 单三季度风电发电24.10亿千瓦时，同比增长6.98%；光伏发电1.07亿千瓦时，同比增长104.79% [2] - 前三季度平均上网电价（不含税）为0.41元/千瓦时，较去年同期下降5.44% [2] - 市场化交易电量61.68亿千瓦时，交易电量占比58.71%，同比增加21.49个百分点 [2] 费用控制与投资收益 - 2025年前三季度销售、管理、研发与财务费用同比分别变化-23.94%、+1.46%、-22.17%以及-13.37%，控费效果显著 [3] - 前三季度实现投资收益2.04亿元，同比大幅增加42.6%，或源于参股风电企业风资源好转 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为236.77亿元、272.68亿元、300.24亿元，同比增长10.8%、15.2%、10.1% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.19亿元、26.98亿元、30.82亿元 [3] - 对应2025-2027年每股收益分别为0.50元、0.64元、0.73元 [3] 估值指标 - 截至2025年10月30日，公司收盘价7.95元，总市值334.35亿元，总股本42.06亿股 [4] - 基于预测，2025-2027年市盈率分别为15.8倍、12.4倍、10.8倍，市净率分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍 [3][8]

新华社济南10月31日电（记者袁敏）山东省东营经济技术开发区的东营风电装备测试认证创新基地，26兆瓦级海上风电机组叶轮缓缓转动，监 控屏幕上电流数据稳步攀升。29日，该机组成功并网，正式向电网输送清洁电力。 图为在山东东营并网发电的26兆瓦级海上风电机组。新华社发 东方电气风电股份有限公司风电研究设计院党委书记兼副院长羊森林介绍，该机组由东方电气集团自主研制，创下了全球已并网风机中单机容 量与叶轮直径两项世界纪录，并且实现了从设计到制造的全国产化。它由3万余个零部件构成，其叶轮直径超过310米，扫风面积相当于10.5个 标准足球场，轮毂中心高度超过50层楼。 据了解，在满负荷运行状态下，该机组风轮每旋转一圈可发电62千瓦时。在年平均风速10米/秒的条件下，单台机组年发电量可达1亿千瓦时， 可满足5.5万户家庭的全年用电需求，相当于节约标准煤3万吨、减少二氧化碳排放8万吨。 据介绍，东营风电装备测试认证创新基地于今年5月正式投用，在临海区域规划建设了12个大功率风电测试机位，配套建设了机位基础、输电 线路和综合试验中心等基础设施，形成了完整的风电试验检测体系，有效缩短了机型认证周期、降低了企业研发成本，成功破解 ...

新华社伦敦10月30日电（记者郭爽）英国政府30日宣布，将投入550亿英镑（1英镑约合9.4元人民币） 用于科技研发，以推动英国在医疗健康、清洁能源、人工智能等领域取得突破性进展。 英国政府30日发布公报说，英国科学、创新和技术部当天确认了对英国研究机构和部门的长期研发资金 安排，将为大学、研究机构和企业提供550亿英镑长期研发投入。这是该部有史以来规模最大的研发投 资，旨在加大对科技突破的支持，改善生活、创造就业和促进经济增长。 公报说，研发经费涵盖截至2029/2030财年的支出评审期。其中，英国国家级科研资助机构——英国研 究与创新署将在此期间分配超过380亿英镑；英国负责支持前沿突破项目的机构——高级研究与发明局 的预算在此期间将从每年2.2亿英镑增至4亿英镑；英国气象局将获得超过14亿英镑支持；英国多个国家 级学术院将总计获得超过9亿英镑资助；国家测量系统获得超过5.5亿英镑，人工智能安全研究所获得2.4 亿英镑资助。 公报引用当天发表的一项分析说，英国政府对研发的公共投资价值巨大，即每投入1英镑，长期能带来8 英镑的净经济效益。其中吸引私人投资是关键因素，每投入1英镑的公共研发资金，平均能额外带动 ...

10月31日，华电国际盘中下跌2.17%，截至10:13，报5.41元/股，成交2.47亿元，换手率0.53%，总市值 628.20亿元。 资金流向方面，主力资金净流入953.36万元，特大单买入2392.03万元，占比9.70%，卖出2947.61万元， 占比11.95%；大单买入5058.60万元，占比20.51%，卖出3549.66万元，占比14.39%。 华电国际今年以来股价跌1.28%，近5个交易日涨2.85%，近20日涨7.55%，近60日涨2.08%。 资料显示，华电国际电力股份有限公司位于北京市西城区宣武门内大街2号，成立日期1994年6月28日， 上市日期2005年2月3日，公司主营业务涉及建设、经营发电厂,包括大型高效的燃煤燃气发电机组及多 项可再生能源项目。主营业务收入构成为：发电86.84%，供热11.79%，售煤0.76%，其他(补充)0.60%。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，华电国际十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股18.02亿股，相比上期减少9494.61万股。中国证券金融股份有限公司位居第四大流通股 东，持股2.44亿股，持股数量较上期不 ...

股价与资金表现 - 10月31日盘中下跌2.07%至5.67元/股，成交额4.86亿元，换手率0.65%，总市值976.72亿元 [1] - 当日主力资金净流出6766.30万元，特大单净卖出4760.76万元，大单净卖出1989.29万元 [1] - 近60日股价下跌16.98%，但今年以来累计上涨6.32% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次7月24日龙虎榜净卖出5.45亿元 [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为工程承包与勘测设计，占营业收入90.84%，电力投资与运营占4.23% [2] - 所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程，概念板块包括水利建设、PPP概念、清洁能源等 [2] - 公司成立于2009年11月30日，于2011年10月18日上市 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入4395.53亿元，同比增长3.10% [2] - 2025年1-9月归母净利润74.74亿元，同比减少15.13% [2] - A股上市后累计派现193.10亿元，近三年累计派现66.06亿元 [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日股东户数53.74万，较上期增加67.94%，人均流通股24323股，较上期减少40.46% [2] - 香港中央结算有限公司持股2.56亿股，较上期减少2.53亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF持股分别减少700.92万股和337.88万股 [3] - 华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF为新进十大流通股东 [3]