央行公开市场操作 - 人民银行开展2530亿元7天逆回购操作 利率持平于1.40% 当日实现净投放1243亿元[1] - 逆回购到期规模为1287亿元[1] 货币市场利率表现 - Shibor短期品种全线下跌：隔夜跌0.70BP至1.4660% 7天跌3.90BP至1.4950% 14天跌0.30BP至1.5930%[1] - 质押式回购利率普遍下行：DR007跌5.4BP至1.514% R007跌4.2BP至1.5356%[3] - 质押式回购成交额分化：DR001增加1682亿元 R001增加2294亿元 R007减少1297亿元[3] 银行间资金面变化 - 早盘资金面均衡偏紧 公开市场操作后转松 隔夜利率从1.60%-1.65%降至1.45%[7] - 7天期利率从1.55%-1.57%降至1.50%附近[7] - 尾盘资金面进一步宽松[7] 同业存单市场动态 - 当日发行58只同业存单 实际发行量820.4亿元[7] - 一级市场交投活跃 二级收益率整体持平：1Y大行收1.665% 3M国股下行0.5BP至1.555%[7] - 期限利差变化：6M与3M利差拉宽0.5BP至6.5BP 3M与1M利差收窄0.5BP至4.5BP[7] 政策与行业动态 - 外汇局在16省市试点绿色外债业务 允许减少跨境融资风险加权余额占用[9] - 友邦人寿保险资管子公司计划年底开业 采用集团统一标准[9] - 成都优化住房公积金政策 推出降低首付比例等6项措施[10]

人民银行公开市场操作 - 开展6160亿元7天逆回购操作 利率1.40%持平 [1] - 实现净投放4975亿元 因当日有1185亿元逆回购到期 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor报1.4730% 上涨0.90BP [1][2] - 7天Shibor报1.5340% 上涨1.70BP [1][2] - 14天Shibor报1.5960% 下跌0.30BP [1][2] - 3个月和6个月Shibor分别持平于1.5500%和1.6100% [2] - 1年期Shibor报1.6490% 上涨0.20BP [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率报1.4738% 上行0.2BP 成交额增加508亿元 [4] - R001加权平均利率报1.5576% 上行1.0BP 成交额增加2776亿元 [4] - DR007加权平均利率报1.568% 上行2.3BP 成交额减少122亿元 [4] - R007加权平均利率报1.5775% 上行1.9BP 成交额减少420亿元 [4] 资金面状况 - 上午资金面紧张 午后转松 [8] - 隔夜押利率存单成交从1.60%-1.65%上行至1.68%-1.72% [8] - 午后隔夜押利率加权融出 最低成交至1.45% [8] 同业存单市场 - 发行84只同业存单 实际发行量704.6亿元 [8] - 一级存单交投情绪偏弱 受现券波动和到期日影响 [9] - 1Y大行国股二级收益率上行约0.25BP至1.665% [9] - 1Y-1M曲线利差为15.5BP 较昨日拉宽0.25BP [9] 政策动态 - 一年期和五年期LPR分别维持在3%和3.5%不变 [12] - 商业银行控制型并购贷款比例不得高于70% 权益资金比例不得低于30% [12] - 广州住房公积金个贷率低于75%时启动商转公贷款 [12]

人民银行公开市场操作 - 开展5803亿元7天逆回购操作 利率持平于1.40% [1] - 实现净投放4657亿元（当日到期1146亿元逆回购） [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor上涨2.80BP至1.4640% [1][2] - 7天Shibor上涨3.40BP至1.5170% [1][2] - 14天Shibor上涨6.20BP至1.5990% [1][2] - 1年期Shibor报1.6470% 上涨0.40BP [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率上行2.3BP至1.4715% 成交额减少1186亿元 [4] - R007加权平均利率上行5.5BP至1.5581% 成交额增加730亿元 [4] - R007成交占比升至11.7% [4] 资金面状况 - 全天呈现紧张态势 大行缩量融出 [10] - 隔夜押利率存单成交在1.60%-1.67%区间 [10] - 7天回购押利率存单成交在1.55%-1.58%区间 [10] 同业存单市场 - 发行49只同业存单 实际发行量260.6亿元 [10] - 1年期大行存单收益率收于1.6625% 下行1.25BP [11] - 1Y-1M曲线利差收窄1.75BP至15.25BP [11] 财政收支数据 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元 同比增长0.1% [13] - 全国政府性基金预算支出54287亿元 同比增长31.7% [13] - 中央一般公共预算支出同比增长8.8% [13] 金融机构股权变更 - 中国银行受让中银消费金融5.175%股权 [13] - 受让后中国银行持股比例达47.98% [13]

货币市场运行情况 - 货币市场成交总量185.2万亿元，环比增加12.4%，日均成交8.1万亿元环比减少2.2% [2] - 央行通过MLF提量续做4000亿元净投放1000亿元，买断式逆回购投放14000亿元净投放2000亿元，逆回购净投放1880亿元，全月公开市场整体净投放4680亿元 [3] - DR007月度加权均值环比下行7bp至1.53%，R007下行12bp至1.56%，全月DR007波动幅度23个基点环比减少19个基点 [4] - 货币市场日均余额12.8万亿元环比减少2.1%，大型商业银行日均净融出余额环比减少4.0%，货币基金日均净融出余额环比增加26.1% [5] 债券市场运行情况 - 债券发行规模5.29万亿元环比减少0.6%同比增加27.6%，净融资2.31万亿元环比增加1695亿元同比增加1.07万亿元 [6] - 现券成交90.6万笔、36.7万亿元，日均成交15939亿元同比增加3.5%环比减少5.2% [7] - 10年期国债收益率区间1.64%～1.75%，月末1年期国债收益率1.38%较上月末上升4bp，10年期1.7%上升6bp，1年期和10年期利差32个基点环比走阔2bp [8] - 债券借贷成交3.44万笔、标的券券面总额4.87万亿元，日均成交2117亿元同比增加4.2%环比增加9.2% [7] 利率衍生品市场表现 - 利率互换曲线结束倒挂，6个月SHIBOR 3M互换价格1.595%较上月末下行4bp，5年期上行10bp至1.6013% [9] - 利率互换名义本金总额4.6万亿元，日均成交2009.16亿元环比增加30.0%，成交笔数4.0万笔日均环比增加44.8% [9] - 标准债券远期名义本金3705.9亿元日均环比增加14.6%，利率期权名义本金51.4亿元日均环比减少76.8% [9]

货币市场 - 货币市场成交总量环比增加12.4%至185.2万亿元，但日均成交环比减少2.2%至8.1万亿元 [2] - 央行加力提供流动性，全月公开市场净投放4680亿元，包括MLF净投放1000亿元、买断式逆回购净投放2000亿元等，促进资金面均衡偏松 [3] - 主要回购利率多数下行，DR007和R007月度加权均值分别环比下行7bp和12bp至1.53%和1.56% [4] - 货币市场日均余额环比减少2.1%至12.8万亿元，大型商业银行日均净融出余额环比减少4.0% [5] 债券市场 - 债券发行规模环比减少0.6%至5.29万亿元，但净融资额环比增加7.9%至2.31万亿元 [6] - 现券日均成交环比减少5.2%至15939亿元，而债券借贷日均成交环比增加9.2%至2117亿元 [7] - 国债收益率整体上行且曲线走陡，10年期国债收益率较上月末上升6个基点至1.7%，30年期升幅最大为8个基点 [8] - 10年期国债收益率全月波动区间为1.64%至1.75%，波动幅度约11个基点，信用利差多数收窄 [8] 利率衍生品市场 - 利率互换曲线呈现短端下行、长端上行的态势，5年期SHIBOR 3M互换价格较上月末上行10个基点 [9] - 利率互换成交活跃度显著提升，日均成交笔数环比增加44.8%，名义本金日均成交环比增加30.0%至2009.16亿元 [9] - 标准债券远期日均成交环比增加14.6%，而利率期权日均成交环比大幅减少76.8% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 全球资产市场表现 - 2025年8月18日，主要经济体10年期国债收益率方面，美国为4.334，英国为4.737等；2年期国债收益率方面，美国为3.740，英国为3.959等；美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，南非zar为5.436等；人民币方面，在岸人民币为7.185，离岸人民币为7.188等；主要经济体股指方面，道琼斯为6449.150，标普500为44911.820等；信用债指数有不同程度的最新、一周、一月、一年变化[2] 股指期货交易数据 - A股收盘价3728.03，涨跌0.85%；沪深300收盘价4239.41，涨跌0.88%等；估值方面，沪深300 PE(TTM)为13.54，环比变化0.08等；风险溢价方面，标普500 1/PE - 10利率为 - 0.68，环比变化 - 0.02等；资金流向方面，A股最新值78.73，近5日均值 - 306.54等；成交金额方面，沪深两市最新值27641.63，环比变化5195.51等；主力升贴水方面，IF基差 - 1.61，幅度 - 0.04%等[4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价108.015，涨跌0.00%；TF00收盘价105.455，涨跌0.00%等；资金利率R001为1.5037%，日度变化1.00BP等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 央行呵护资金面态度明确，预计8月财政存款继续增加、超储率小幅回落，资金利率下行 [2][4][5] 各部分总结 海外关键性货币市场指标变化跟踪 - 美联储7月未降息，3个月美债利率走势稳定，市场预期9月降息 [2][6] - 7月美国联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行 [6] - 日本政策目标利率（基础货币）为0.5%（2025-01-24），欧元区基准利率（主要再融资利率）为2.15%（2025-6-5），美国联邦基金目标利率区间为4.25 - 4.50%（2024-12-18） [8] 国内关键性货币市场指标变化跟踪 价指标 - 7月银行间和交易所回购利率均值大多下行，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动 -3BP、-25BP、-10BP和 -14BP [2][11][15] - 短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行，如1年国债、1年国开债等收益率有不同程度下降 [15][36] - 7月DR007月均值小幅下行，R利差和DR利差均值有变动 [22] - 7月交易所回购利率均值大多下行，银行间利率和交易所利差均值有变化 [26] - 7月同业存单利率月均值小幅下行，1年期高等级同业存单利率高于7天逆回购利率，利差先收窄后走扩 [31] - 7月货币基金7日年化收益率回落，余额宝7日平均年化收益率降至1.09% [39] 量指标 - 7月银行间和交易所隔夜成交量均较上月下降，占比均较上月上升，银行间R001日均成交量6.70万亿，占比88.3%；交易所GC001日均成交量1.86万亿，占比87.0% [44] - 预估7月超额存款准备金率为1.3%，7月财政存款季节性增加7,700亿，央行净投放维护资金面，超储率较上月回落 [48][50] - 7月银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月有所回落，银行间下降3%，交易所下降2% [51] 波动率 - 7月交易所隔夜回购利率波动率指数大多较上月小幅上升 [55] 资金瞭望 五渠道预判 - M0：7月季节性增加973亿，预估8月增加550亿 [63] - 法定存款准备金：7月人民币贷款下滑，存款增加5,000亿，预计8月存款增加25,000亿，法定存款准备金增加1,550亿 [64] - 财政存款：7月增加7,700亿元，预计8月季节性增加6,000亿元 [67] - 外汇占款：预计8月减少700亿元 [72] - 公开市场：预计央行净投放维持资金面宽松，8月通过公开市场操作和买断式逆回购净投放4,000亿元，8月超额存款准备金率预估为1.2% [75][80] 历史同期对比 - 近些年货币资金市场波动率明显下降，8月银行间隔夜回购利率多数下行，近三年8月R001月均变动中位数为 -4BP，R007月均变动中位数为 -2BP [81] 主要结论 - 央行呵护资金面明确，预计8月市场利率下行，一是央行维护流动性态度明确，二是美联储9月降息概率大，为我国货币政策打开空间 [84][85]

人民银行公开市场操作 - 人民银行开展1185亿元7天期逆回购操作 利率1.40%持平 [1] - 当日1385亿元逆回购到期 实现净回笼200亿元 [1] Shibor利率表现 - 隔夜Shibor报1.3150% 持平 [1][2] - 7天Shibor报1.4340% 上涨0.10BP [1][2] - 14天Shibor报1.4730% 上涨1.70BP [1][2] - 1年期Shibor报1.6400% 上涨0.20BP [2] 银行间回购市场 - DR001加权平均利率报1.3164% 持平 成交额增加635亿元 [4] - R001加权平均利率报1.3491% 持平 成交额增加494亿元 [4] - DR007加权平均利率报1.4522% 上行0.8BP 成交额减少14亿元 [4] - R007加权平均利率报1.4715% 上行1.0BP 成交额增加183亿元 [4] - R007成交占比升至9.5% [4] 资金面状况 - 资金面整体宽松 国股大行融出活跃 [10] - 隔夜利率成交区间1.30%-1.48% [10] - 7天成交区间1.45%-1.48% [10] - 尾盘隔夜押利率最低成交1.30% [10] 同业存单市场 - 当日81只同业存单发行 实际发行量1027.6亿元 [10] - 1M国股收1.47%持平 3M国股收1.53%下行1BP [11] - 6M国股收1.60%下行1BP 9M大行收1.6375%持平 [11] - 1Y大行收1.6325%下行0.75BP [11] - 1Y-1M曲线利差16.25BP 收窄0.75BP [11] 金融统计数据 - 7月末本外币贷款余额272.48万亿元 同比增长6.7% [13] - 本外币存款余额327.83万亿元 同比增长9% [13] - 社会融资规模存量431.26万亿元 同比增长9% [13] - 前七个月社融增量累计23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 [13]

公开市场操作 - 人民银行开展1146亿元7天期逆回购操作，利率为1.40% [1] - 当日有1607亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼461亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率 - 隔夜Shibor报1.3150%，较前日无变化 [1][2] - 7天Shibor报1.4330%，上涨0.10个基点 [1][2] - 14天Shibor报1.4560%，上涨0.10个基点 [1][2] - 3个月Shibor报1.5480%，上涨0.10个基点 [2] - 1年期Shibor报1.6380%，较前日无变化 [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率上行0.2个基点至1.3162%，成交额减少626亿元 [4] - R001加权平均利率上行0.3个基点至1.3486%，成交额减少319亿元 [4] - DR007加权平均利率上行0.4个基点至1.4444%，成交额增加271亿元 [4] - R007加权平均利率上行0.8个基点至1.4619%，成交额增加1041亿元，成交占比升至9.3% [4] 资金市场交易情况 - 资金面整体宽松，早盘国股大行融出活跃 [10] - 非银隔夜主要成交在1.41%-1.45%区间，利率隔夜成交在+8附近 [10] - 7天押利率存单成交1.43%-1.45%，押信用1.47%-1.49%融出 [10] - 午后资金面仍宽松，押利率隔夜成交在1.33%-1.42%区间 [10] 同业存单市场 - 当日有75只同业存单发行，实际发行量为681.1亿元 [11] - 1Y大行提价后，一级市场交投情绪相较昨日有所修复 [11] - 二级市场活跃度提高，收益率整体呈震荡上行趋势 [11] - 1Y大行存单日终收在1.64%附近，较昨日上行1个基点 [11] 个人消费贷款政策 - 三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，实施期为2025年9月1日至2026年8月31日 [13] - 贴息范围包括单笔5万元以下消费，及5万元及以上重点领域消费 [13] - 借款人需授权经办金融机构获取账户交易信息以识别符合贴息条件的消费 [13] - 中国农业银行公告将自2025年9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [14]

人民银行公开市场操作 - 人民银行开展1120亿元7天期逆回购操作 利率1.40%与前期持平 [1] - 当日有5448亿元逆回购到期 实现净回笼4328亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor报1.3150% 上涨0.06BP [1][2] - 7天Shibor报1.4320% 下跌0.36BP [1][2] - 14天Shibor报1.4550% 下跌1.39BP [1][2] - 1个月期Shibor报1.5270% 上涨0.14BP [2] - 3个月期Shibor报1.5490% 上涨0.54BP [2] - 6个月期Shibor报1.6100% 持平 [2] - 9个月期Shibor报1.6280% 上涨0.09BP [2] - 1年期Shibor报1.6380% 上涨0.02BP [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率报1.3144% 上行0.3BP 成交额增加678亿元 [4] - R001加权平均利率报1.3458% 上行0.5BP 成交额减少136亿元 [4] - DR007加权平均利率报1.4404% 上行1.5BP 成交额减少22亿元 [4] - R007加权平均利率报1.4537% 持平 成交额增加160亿元 成交占比升至8.2% [4] - DR014加权平均利率报1.4833% 上行1.1BP 成交额减少48亿元 [4] - R014加权平均利率报1.4887% 下行0.1BP 成交额减少87亿元 [4] 资金市场交易情况 - 资金面整体宽松 国股大行融出活跃 [9] - 非银隔夜成交区间1.41%-1.45% 利率隔夜成交在+8附近 [9] - 7天期报价1.45%堆积 押信用14天最低成交1.46% [9] - 午后资金面愈加宽松 押利率隔夜成交1.33%-1.35% [9] - 尾盘隔夜押利率最低成交1.30% 押存单成交1.38%附近 [9] 同业存单市场 - 当日发行137只同业存单 实际发行量3338.8亿元 [10] - 一级存单交投情绪较弱 主要集中在3-6M城农商 [10] - 二级存单收益率震荡 长端价格小幅上行 [10] - 1M国股收1.46%持平 3M国股收1.54%上行0.5BP [10] - 6M国股收1.6%上行0.5BP 9M大行收1.63%上行1BP [10] - 1Y大行收1.63%附近上行1BP [10] - 1Y-1M曲线利差17BP较昨日拉宽1BP 1Y-3M曲线利差9BP拉宽0.5BP [10] 政策动态 - 财政部、税务总局就增值税法实施条例征求意见 明确零税率适用范围和多重税率适用规则 [12] - 银行间同业拆借中心简化境外央行类机构开户及联网材料 取消合规承诺函要求 [12] - 中央国债登记结算公司不再要求境外央行类机构提供协议签署承诺书 [12]