会议核心观点 - 中国证监会国际顾问委员会第22次会议在北京召开 主题为“创新、包容、开放，更好促进资本市场高质量发展” [1] - 与会委员高度评价中国政府自去年9月出台一揽子增量措施以来 资本市场在防风险、强监管、促高质量发展等方面取得新进展 投资者信心得到提振 中国资产吸引力和市场韧性增强 [1] - 委员们建议“十五五”期间中国资本市场应更加积极有为 为促进中国经济高质量发展做出更大贡献 为世界带来更多机遇 [1] 会议讨论议题 - 议题围绕应对新兴科技带来的机遇与挑战 提升资本市场包容性以服务高质量发展 推进高水平对外开放 有效应对全球变局下的风险挑战 [1] - 具体讨论领域包括健全投资和融资相协调的资本市场功能 提高资本市场制度包容性和适应性 完善“长钱长投”市场生态 [1] - 其他讨论领域涉及强化债券和期货市场功能 发挥科技赋能发展与监管的作用 推进资本市场高水平制度型开放 深化国际监管合作 [1] 顾委会背景 - 顾委会是证监会的专家咨询机构 自2004年6月成立 [2] - 其作用为促进证监会借鉴国际最佳实践与有益经验 推动资本市场改革开放和稳定健康发展 [2]

会议核心观点 - 会议主题为创新、包容、开放，以促进资本市场高质量发展 [1] - 与会委员高度评价中国政府自去年9月出台一揽子增量措施以来在防风险、强监管、促高质量发展方面取得新进展 [1] - 委员们一致认为投资者信心得到提振，中国资产吸引力和市场韧性进一步增强 [1] 会议讨论议题 - 围绕应对新兴科技给资本市场带来的机遇与挑战进行交流研讨 [1] - 讨论进一步提升资本市场包容性以更好服务高质量发展 [1] - 探讨推进高水平对外开放及有效应对全球变局下的风险挑战 [1] 资本市场发展方向 - 中国资本市场在“十五五”期间应更加积极有为，为促进中国经济高质量发展做出更大贡献 [1] - 资本市场应为世界带来更多机遇 [1] 具体咨询建议 - 提出健全投资和融资相协调的资本市场功能建议 [1] - 建议提高资本市场制度的包容性和适应性 [1] - 提出完善“长钱长投”的市场生态 [1] - 建议强化债券和期货市场功能 [1] - 提出发挥科技赋能资本市场发展与监管的作用 [1] - 建议推进资本市场高水平制度型开放及深化国际监管合作 [1] 顾委会职能 - 顾委会是证监会的专家咨询机构，自2004年6月成立 [2] - 其职能为促进证监会借鉴国际最佳实践与有益经验 [2] - 持续推动资本市场改革开放和稳定健康发展 [2]

资本市场制度包容性与适应性重点任务 - 积极发展股权、债券等直接融资，以深化科创板、创业板改革为抓手，提升对实体企业的全链条服务能力 [1] - 健全科技创新企业识别筛选、价格形成机制，精准支持优质企业发行上市，积极发展私募股权和创投基金 [1] - 健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化 [1] 上市公司质量提升与市场生态优化 - 更大力度推动优化上市公司结构、提升投资价值，深化并购重组市场改革，提升再融资机制灵活性 [2] - 支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力，研究完善上市公司激励约束机制 [2] - 督促上市公司强化回报投资者意识，积极开展现金分红、回购注销，巩固深化常态化退市机制 [2] 中长期资金投资环境建设 - 构建中长期资金愿意来、留得住、发展得好的市场环境，推动建立健全长周期考核机制 [2] - 提高A股投资规模和比例，扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价机制 [2] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展，促进私募股权和创投基金募投管退循环畅通 [2] 资本市场监管体系完善 - 加快构建全方位、立体化证券期货监管体系，完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制 [2] - 加强战略性力量储备和稳市机制建设，强化重点领域风险和跨市场跨境风险防范化解 [2] - 运用大数据、人工智能高效识别违法违规线索，坚持依法监管，严厉打击财务造假、市场操纵等违法行为 [2] 资本市场高水平开放与国际竞争力 - 推动在岸与离岸市场协同发展，促进资本高效流动、要素合理配置，提高资本市场国际竞争力 [3] - 完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，提升外资和外资机构参与便利度 [3] - 加快建设世界一流交易所和投资银行，推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位 [3] 资本市场生态与法治建设 - 加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法，制定修订上市公司监督管理条例等 [3] - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，倡导理性投资、价值投资、长期投资 [3] - 加强资本市场高端智库和人才队伍建设，健全预期管理机制，营造鼓励创新、包容失败的舆论氛围 [3]

监管科技与执法 - 运用大数据和人工智能等现代信息技术手段高效识别违法违规线索和风险隐患 [1] - 坚持依法监管和分类监管 严厉打击财务造假 欺诈发行 市场操纵和内幕交易等恶性违法行为以维护市场秩序 [1] 资本市场制度型开放 - 坚持循序渐进原则推动在岸与离岸市场协同发展 促进资本高效流动和制度互学共鉴 [1] - 完善合格境外投资者制度 稳慎拓展互联互通以提升外资参与便利度 [1] - 加快建设世界一流交易所 培育一流投资银行和投资机构 [1] - 加快推进上海国际金融中心建设并巩固提升香港国际金融中心地位 [1] 资本市场生态建设 - 加强资本市场法治建设 推动修订证券法 证券投资基金法及制定修订相关行政法规 [2] - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制 倡导理性投资 价值投资和长期投资 [2] - 加强资本市场高端智库平台和人才队伍建设 强化战略性基础性前瞻性问题研究 [2] - 健全预期管理机制 推动全社会形成鼓励创新 包容失败的良好舆论氛围 [2]

京港资本市场合作现状与意义 - 京港联动是推动企业出海和资本互联互通的核心力量，旨在服务实体经济高质量发展[1] - 香港是北京企业重要的国际融资平台，北京企业在港股市值与数量均占重要地位[1] - 北交所与港交所已签署合作谅解备忘录，探索跨境合作，支持符合条件的上市公司在对方市场申请上市[3] 香港资本市场表现与吸引力 - 香港IPO市场活跃，前三季度新上市公司集资额达到1800亿港元，同比增长两倍[6] - 港股后续增发和配股筹得2600亿港元，增长270%，显示市场能持续高效满足企业资金需求[6] - 港股二级市场交易活跃，前9个月日均成交额比去年上升超过九成，港股市值接近50万亿港元，在亚洲排名第三[6] - 香港拥有成熟的金融市场和国际化的投资者群体，有助于企业提升国际影响力并拓展海外业务[6] “A+H”两地上市趋势与动因 - 北京市已有逾200家港股上市公司，其中“A+H”两地上市企业共有46家[4] - 年内已有宁德时代、恒瑞医药等多家A股公司登陆港交所，实现“A+H”两地上市，阳光电源、牧原股份等多家公司正在港股IPO排队中[6] - “A+H”上市可缓解公司融资约束，提高信息披露质量，获得更多外源融资并提高资金使用效率，进而促进企业成长[8] - 两地市场互联互通机制降低了上市的复杂性与成本，促使更多企业考虑赴港上市[6] 政策支持与企业实践 - 中国证监会发布5项对港合作措施，支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资[8] - 香港证监会积极支持设在北京的金融机构来港拓展业务，促进金融人才双向流动[3] - 今年前9个月，内地企业通过香港IPO集资1400亿港元[7] - 科技企业融资活跃，越来越多的内地科技企业准备来香港上市，以吸引国际投资者和提升国际知名度[5]

核心观点 - 中国证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，推出一揽子改革举措，旨在提升境外机构在中国市场的操作便利性与风险对冲能力，推动资本市场制度型开放 [1] 准入与投资运作优化 - 方案明确将优化准入流程、扩大ETF期权投资、统一外资公募短线交易规则，并允许境内机构为外资提供投资顾问服务 [1] - 给予外资公募基金与境内公募基金按产品账户维度计算短线交易持股比例的同等待遇，便利境外大型资产管理机构开展投资 [2] - 过去监管部门将同一集团旗下所有基金产品的持股合并计算，若累计超过5%则被视为大股东并受短线交易限制 [2] - 为规避合规风险，外资机构通常内部设定严格持股红线如4.9%，限制其投资操作灵活性 [2] - 新规主要惠及在海外发行、以中国为投资主题的美元基金等离岸产品，将显著提升外资在A股市场的投资灵活度，更有利于执行长期配置策略 [3] - 目前该政策处于监管表态与规则修订推进阶段，尚未立即生效，但方向已明确 [4] 风险管理工具扩容 - 方案提出拓宽合格境外投资者的风险管理工具范围，包括允许使用ETF期权，并稳步放开更多商品期货期权品种 [5] - 允许使用ETF期权开展风险管理，满足外资套期保值合理需求 [5] - 允许参与更多商品期货期权品种交易，满足外资多资产策略下大类资产配置需求，以及商贸实业类外资对冲现货价格风险等需求 [5] - 使用ETF期权相当于为投资组合购买保险，可通过买入看跌期权对冲潜在市场下跌风险，增强组合抗波动能力，减小产品回撤 [5] - 过去外资在中国市场进行资产配置时可用工具相对有限，主要集中在股票和债券领域，拓展其他资产类别面临多重制约 [6] - ETF期权和商品期货期权的有序放开，标志着外资在境内的风险管理工具箱进一步丰富，使其在应对市场风险时拥有更多元、更灵活的选择 [6]

资本市场制度型开放规划 - 持续推动资本市场制度型开放，发挥法治的引领、规范、保障作用 [1] - 进一步完善资本市场涉外法治体系，为高水平双向开放营造良好涉外法治环境 [1] 涉外法治体系建设 - 坚持立法先行，进一步研究完善资本市场涉外立法工作 [1] - 根据急用先行原则，有重点、分步骤推动制定新法、修改旧法或释法 [1] - 加快建立公开透明、系统完备的资本市场涉外法律体系 [1] 跨境监管协同 - 强化境内外监管协同和沟通协作，压实发行人、中介机构责任 [1] - 保持对跨境违法行为零容忍，严厉打击欺诈发行、财务造假、跨境操纵等行为 [1] - 需协调解决跨境监管难点，如证据出境标准与转化、监管互认标准与程序、跨境审计监管合作 [1] 司法保障作用 - 充分发挥司法审判在涉外法治建设中的作用 [2] - 优化涉外审判协同机制，提升涉外审判工作效能 [2] - 争取办理一批具有规则意义、国际影响重大的典型涉外案例 [2]

资本市场制度变革 - 新证券法施行及新“国九条”发布实施，重构资本市场基础制度和监管底层逻辑 [2] - 股票发行注册制改革从科创板试点推广至全市场，实现资本市场准入制度根本性变革 [3] - 以新“国九条”为核心的“1+N”政策体系发布，系统性重塑资本市场基础制度 [3] 市场体系与功能健全 - 北交所揭牌开市，科创板设置科创成长层，多层次市场体系更加完备 [2] - 交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点至31.6% [9] - 全市场期货期权品种达到157个，并设立广期所以促进绿色发展 [9] 上市公司结构与质量 - “十四五”期间新上市公司中高新技术企业占比超过90% [4] - A股市场战略性新兴产业公司数量占比已超过50%，科技板块市值占比超过1/4 [4][8] - 上市公司通过分红、回购派发“红包”合计10.6万亿元，较“十三五”增长80%以上 [8] 市场活力与效率提升 - 注册制提升包容性，允许未盈利企业等登陆资本市场，打破23倍发行市盈率“隐形天花板” [4] - “十四五”期间共有207家公司平稳退市，优胜劣汰机制加速形成 [4] - 今年前8个月上市公司披露资产重组1234单，其中重大资产重组152单，同比分别增长40%、150% [11] 市场规模与资金流向 - A股市场总市值首次突破100万亿元，单日成交额先后突破2万亿元、3万亿元 [7] - 各类中长期资金持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [8] - 外资持有A股市值3.4万亿元，269家企业实现境外上市 [5] 监管执法与市场稳定 - “十四五”期间对财务造假等案件作出行政处罚2214份，罚没414亿元，较“十三五”分别增长58%、30% [11] - 上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点，市场韧性和抗风险能力明显增强 [11] - 创设互换便利和回购增持再贷款工具，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用 [11]

瑞穗证券（中国）有限公司获批设立 - 中国证监会核准设立瑞穗证券（中国）有限公司，注册地为北京市，注册资本为人民币23亿元 [1][2] - 业务范围包括证券承销、证券自营、证券资产管理（限于资产证券化业务），由瑞穗证券株式会社100%出资 [2] - 该公司将成为国内第三家日资证券公司，也是首家日资独资券商 [1][3] 外资独资券商市场格局 - 瑞穗证券（中国）设立后，外资独资券商数量将增至6家 [3] - 其余5家外资独资券商分别为摩根大通证券（中国）、高盛（中国）证券、渣打证券、法巴证券、瑞银证券 [3] - 截至2025年上半年末，全行业共有16家外资参控股证券公司，其中外资控股11家（含外资独资5家） [5] 外资证券公司经营表现 - 外资证券公司总资产合计532.8亿元，净资产合计296.3亿元，同比分别增长10%和6.96% [5] - 外资证券公司实现营业收入合计43.6亿元，净利润合计7.1亿元，同比分别增长19.88%和5.8倍 [5] 乾坤期货有限公司股权变更 - 中国证监会核准乾坤期货有限公司变更股权和实际控制人，公司实际控制人变更为高盛集团有限公司 [1][4] - 股权变更后，乾坤期货由高盛（中国）证券有限责任公司全资持有，出资额达到3.17亿元 [4] - 乾坤期货成为我国境内第四家外资独资期货公司，此前三家为摩根大通期货、摩根士丹利期货（中国）、瑞银期货 [4] 期货公司业务资格拓展 - 摩根士丹利期货（中国）近期获中国证监会核准金融期货经纪业务资格 [4] - 其经营范围变更为商品期货经纪和金融期货经纪 [4] 资本市场机构开放政策 - 中国证监会持续推进市场、机构、产品全方位制度型开放，已取消外资证券基金期货公司外资股比限制 [5] - 自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制，自2020年1月1日起取消期货公司外资股比限制 [5][6] - 外资机构在经营范围和监管要求上实现国民待遇 [5]

政策开放核心举措 - 自10月9日起，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）可参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值 [1] - 此次新增开放的场内ETF期权有9个，为沪深交易所上市的宽基ETF期权 [2] - 至此，合格境外投资者可参与交易的境内期货期权品种总数达到104个 [1][2] 可投资品种范围持续扩大 - 今年以来，合格境外投资者可投资品种范围持续拓宽，分别在2月份新增开放29个商品期货期权品种、6月份新增开放16个品种、9月份新增开放4个品种 [2] - 截至今年9月底，合格境外投资者可参与交易的期货期权品种为95个，包括88个商品期货期权和7个股指期货期权 [2] - 目前合格境外投资者投资范围广泛，包括股票、债券、期货期权、公募基金、私募基金以及融资融券等 [2] 市场影响与外资参与现状 - 允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易有助于提升投资稳定性，促进长期配置，并增强外资对A股市场信心 [3] - 截至今年8月底，共有907家境外机构获得合格境外投资者资格，机构类型覆盖广泛 [4] - 截至今年8月底，合格境外投资者持有A股规模为9493亿元，已成为A股市场重要的参与主体及稳定的增量资金来源 [4] 制度优化进程与未来展望 - 合格境外投资者制度优化已从"准入"转向"便利"，从"单一"转向"多元" [4] - 中国证监会将在后续出台更多优化合格境外投资者制度的改革举措，进一步优化准入管理、投资运作等安排 [5] - 未来优化方向包括拓展投资品种、优化交易机制、提升结算效率、降低交易成本、扩大投资标的范围以及明确税收优惠等 [6]