报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司汽车业务快速增长，鸿蒙业务建立千人团队并持续投入FarAI人工智能平台，预计2025 - 2027年公司的EPS分别为0.34/0.40/0.52元 [5][6] 报告相关目录总结 股票数据 - 总股本4.29亿股，流通股本3.31亿股；总市值91.92亿元，流通市值70.88亿元；12个月内最高价34.31元，最低价8.82元 [3] 业绩情况 - 2024年收入43.21亿元，同比增长11.22%；归母净利润1.31亿元，同比增长15.90%；2025年一季度收入10.79亿元，同比增长7.85%；归母净利润0.28亿元，同比减少12.94% [4] 业务板块收入情况 - 2024年互联网收入14.99亿元，同比增长4.61%；金融收入12.38亿元，同比增长7.91%；汽车业务3.90亿元，同比增长101.23%；能源业务3.35亿元，同比增长47.42%；通信业务2.76亿元，同比增长36.93%；软件业务1.12亿元，同比增长65.90%；制造业收入1.03亿元，同比增长3.34%；航空物流收入0.84亿元，同比增长9.58% [5] 鸿蒙与AI业务情况 - 公司拥有超1000人的鸿蒙开发认证软件开发人员和超200人的鸿蒙布道师销售团队，完成千万级订单签署，在多行业实现业务突破，参与国产编程语言生态；FarAI人工智能平台在金融等领域有AI应用，自主研发多款产品并应用到众多行业客户 [5] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,321|4,900|5,700|6,700| |营业收入增长率(%)|11.22%|13.41%|16.33%|17.54%| |归母净利（百万元）|131|146|171|222| |净利润增长率(%)|15.90%|11.11%|17.28%|30.22%| |摊薄每股收益（元）|0.31|0.34|0.40|0.52| |市盈率（PE）|71.87|63.16|53.85|41.36|[8] 资产负债表、利润表、现金流量表及预测指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|794|1,058|1,101|2,096|2,088| |应收和预付款项（百万）|1,253|1,285|1,455|1,692|1,989| |存货（百万）|32|72|76|89|104| |流动资产合计（百万）|2,621|2,890|3,093|4,345|4,659| |资产总计（百万）|2,768|3,037|3,219|4,465|4,779| |负债合计（百万）|716|913|980|2,092|2,230| |股东权益合计（百万）|2,051|2,238|2,373|2,549| |营业收入（百万）|3,885|4,321|4,900|5,700|6,700| |营业成本（百万）|3,061|3,465|3,920|4,570|5,370| |净利润（百万）|113|131|146|171|222| |毛利率(%)|21.20%|19.79%|20.00%|19.82%|19.85%| |销售净利率(%)|2.91%|3.03%|2.97%|2.99%|3.32%| |销售收入增长率(%)|8.33%|11.22%|13.41%|16.33%|17.54%| |净利润增长率(%)|-12.57%|15.90%|11.11%|17.28%|30.22%| |ROE(%)|5.51%|6.17%|6.50%|7.19%|8.72%| |ROA(%)|4.15%|4.51%|4.65%|4.44%|4.81%| |ROIC(%)|5.94%|4.81%|5.75%|4.65%|5.78%| |EPS(X)|0.30|0.31|0.34|0.40|0.52| |PE(X)|39.17|71.87|63.16|53.85|41.36| |PB(X)|2.45|4.50|4.11|3.87|3.61| |PS(X)|1.30|2.21|1.88|1.61|1.37| |EV/EBITDA(X)|24.88|56.35|49.09|46.01|36.54| |经营性现金流（百万）|118|152|69|24|31| |投资性现金流（百万）|-34|28|9|6|8| |融资性现金流（百万）|-125|32|-35|964|-47|[12][13][14]

行情复盘 - 大盘缩量震荡，沪指跌0.2%，深成指跌0.62%，创业板指跌0.65%，市场成交额1.06万亿（较前一日缩量572亿），显示节前资金观望情绪浓厚 [2] - 近4000家个股下跌，近百股跌超9%，涨停和跌停均达40家，市场亏钱效应明显 [2] - 银行股逆势新高，工商银行、建设银行、江苏银行、成都银行等创历史新高，显示资金避险情绪升温 [2] - 电力板块冲高回落，华银电力（3连板）、华电辽能（2连板）涨停，但西昌电力炸板回落，板块持续性存疑 [2] - 消费、地产等权重板块领跌，食品饮料、零售（有友食品、贝因美、国光连锁跌停）全线调整，房地产受政策预期降温拖累（渝开发、我爱我家等多股跌停） [3] 4月末业绩线过渡 - 近期个股表现与Q1业绩大增相关，4月末业绩绩优成为炒作主线 [3] - 算力概念异动，鸿博股份一字二连板，恒润股份、大位科技涨停，但整体强度不足 [3] - AI天娱数科2连板，德生科技（社保大数据）首板，其他AI应用冲高回落 [3] - 机器人板块缩圈至PEEK材料，游戏（IP经济）局部活跃但未能带动市场情绪 [3] - 核电板块冲高回落，泡泡玛特IP和影石全景相机海外爆火带动相关IP经济和消电异动 [3] 5月科技成长回归预期 - 科技线（机器人、AI）优先布局，鸿蒙和昇腾的自主可控题材值得关注 [3] - 科技线回归需满足四个条件：关税战缓和进入冷静谈判期、Q1业绩落地和市场成交量回升、产业政策或题材刺激（如5月DeepseekR2、华为昇腾和鸿蒙PC）、政治局会议政策支持科技创新 [3][4] - 硬核科技和软件科技选股方向需关注细分领域弹性，如机器人产业链、AI Agent智能体概念股、半导体产业链、自动驾驶、华为昇腾产业链等 [4][6] 短线情绪与题材持续性 - 高位股负反馈明显，连板接力困难，仅华银电力3连板维持强势 [3] - 题材轮动乏力，短线赚钱效应低迷，资金接力意愿不足（如安记食品跌停后翻红，天元股份封死跌停） [3] - 关税战主题投资与科技成长投资需平衡，服务消费、离境退税等机会待观察 [4]

核心观点 - 支付宝"碰一下"功能在321天内覆盖全国400+城市，用户数突破1亿，成为蚂蚁集团又一现象级产品[1] - "碰一下"通过简化支付流程（仅需1步）和拓展多场景应用（300+场景方案），打造新一代线下交互入口[2] - 该技术已形成完整产业链（"碰链"），涉及芯片、硬件、软件等多个环节，总市值近3000亿元[20] 产品特性 - 操作便捷性：相比"扫一扫"的3步操作，"碰一下"仅需解锁手机后触碰，最快1步完成支付[2] - 场景扩展性：已实现共享单车、医疗、身份验证、点餐等300多种场景应用[2] - 技术兼容性：支持多种手机厂商支付和小程序载体，支付成功率高达99.99%[6][17] 市场表现 - 用户增长：用户数突破1亿，增长速度超过当年余额宝[1] - 商户覆盖：接入5000多个品牌、1000多万商家，包括全家、绝味等头部连锁[8] - 商户效果：全家会员拉新效率环比翻2倍，绝味会员支付销售额提升4.7倍[5] 产业链布局 - 上游芯片：复旦微电供应Boost Tag芯片，已获千万级订单并研发专属芯片[17] - 中游硬件：蓝思科技机具生产规模从预估5万台激增数十倍[14] - 下游推广：拉卡拉、新大陆等覆盖零售、餐饮、交通等高频场景[19] 战略部署 - 资金投入：蚂蚁集团宣布再投百亿资金扶持生态发展[5][23] - 技术升级：与复旦微电合作研发专属芯片提升感应性能[17][23] - 场景拓展：开放产品能力接入更多场景，延伸至交通、物流、医疗等领域[24] 竞争格局 - 市场优势：目前微信支付未积极发力NFC领域，支付宝处于"无对手"状态[24] - 技术基础：2024年中国市场70%新手机配备NFC功能，为大规模应用创造条件[24] - 行业定位：不替代扫码支付，而是互补形成多元交互方式[25]