人民财讯10月20日电，招商策略认为，从短期角度，10月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI应 用、AI硬件、电力设备、有色金属、创新药。 ...

大盘整体表现 - 沪指跌1.95%，失守3900点，深证成指跌3.04%，创业板指跌3.36% [1] - 沪深北三市成交额1.95万亿元，连续两个交易日低于2万亿元 [1] - 全市场4783只个股下跌 [1] 海南离岛免税板块 - 海南板块午后冲高，海峡股份涨停，海南机场涨超5%，海汽集团、海南高速快速拉升 [1] - 财政部等三部门调整海南离岛旅客免税购物政策，定于11月1日起实施 [1] 新能源与AI硬件板块 - 新能源大幅回调，光伏、充电桩、储能集体杀跌 [1] - 阳光电源大跌10%，亿纬锂能跌近9%，伊戈尔、科陆电子、通润装备跌停 [1] - 消费电子、HBM概念、液冷、覆铜板等AI硬件热门概念集体调整，跌幅较大 [1] - 中兴通讯、深科技、华正新材、英维克等多股跌停 [1]

产品定位与核心亮点 - 公司发布Find X9系列作为30周年巨献产品，定位为“旅拍神器”，实现从影像创作到续航、显示及交互的全方位体验升级 [1] - 公司首席产品官强调Find X9 Pro是万元以内最值得购买的“相机” [1] - 产品系列起售价为4399元，哈苏专业影像套装售价为1699元 [14] 影像系统重大革新 - 全球首发哈苏8K超清照片，默认直出高画质超清照片，覆盖超广角、主摄与潜望长焦等所有焦段 [3] - 全球首发直出4K超清实况照片，解决行业停滞10年的实况照片画质难题 [4] - Find X9 Pro搭载哈苏真2亿长焦镜头，通过AOA主动光学校准技术（精度0.1微米）使解析力提升15%，实现行业首个“哈苏真两亿”直出画质 [4] - 超动态大底主摄曝光技术升级至第四代，首次支持“瞬时三曝技术”，实现实时高动态与抓拍融合 [4] - 搭载全新LUMO超像素引擎，首次支持2亿像素照片多帧合成，成片素质可媲美顶级中画幅相机 [4] - 与哈苏联合打造专业影像套装，配合增距镜可实现至高40倍光学品质变焦 [5] - 搭载第四代色彩还原技术及Ultra级丹霞色彩还原镜头，实现精准色彩还原 [7] - 支持4K 120帧杜比视界与10bit Log视频拍摄，人像视频可精准还原肤质 [8] 性能与续航配置 - 全系搭载天玑9500旗舰芯片，配合新一代潮汐引擎，大型游戏可5小时满帧运行 [11] - 采用公司自研芯链技术，让3纳米旗舰算力赋能影像、屏幕、触控等全场景体验 [11] - Find X9配备7025mAh冰川电池，Find X9 Pro提升至7500mAh，采用自研完美球形硅碳材料与长寿算法，支持60个月健康耐用 [11] - 全系标配自研山海通信增强芯片，实时优化网络连接 [11] 显示与护眼技术 - 全球首发1nit明眸护眼屏，将行业护眼标准推向新高度，传统屏幕最低亮度仅2-5nit [12] - 公司投入超10亿资金，通过自研屏幕双产线构建从发光材料研发到制造校准的全链路自主体系 [12] - 在自研P3屏幕显示芯片和芯链技术加持下，实现微米级实时子像素校准，在1nit极暗环境下仍能呈现纯净显示效果 [12] 操作系统与AI体验 - 首发搭载ColorOS 16系统，实现6年久用全场景丝滑流畅 [13] - 生态互联支持与iPhone、Apple Watch、AirPods及Mac的无缝协同 [13] - 专属AI按键提供“左记右问”体验，“一键闪记”升级支持长视频总结与智能日程，“AI实景对话”实现即问即答 [13] - 相册新增AI补光功能，可一键拯救光照不足或逆光的废片 [13] 设计与工艺 - 采用创新“绒砂工艺”，使玻璃呈现绒感金属光泽，镜头模组与背板实现无缝衔接 [13] - 正面极窄四等边直屏边框仅1.15毫米，整机重量1:1均衡分布 [13] - 全系支持IP66/68/69满级防水，并通过SGS五星抗跌耐摔认证 [13] - 提供绒光钛、霜白、雾黑及专属“追光红”等配色 [14]

A股市场整体表现 - 三大股指集体下跌，沪指跌1.77%，深成指跌2.77%，创业板指跌3.01% [1] - 市场呈现普跌格局，沪深京三市约4000只个股下跌 [14] - 上午全市场成交额1.19万亿元，沪深两市半日成交额1.18万亿元，较上个交易日缩量326亿元 [14] 港股市场表现 - 恒生指数跌2.09%至25348.03点，恒生科技指数跌3.43%至5797.41点 [2][4] - 科网股普遍下跌，百度跌3.6%，阿里巴巴跌超3%，小米、美团、快手、京东均跌超2% [11][12] - 半导体芯片股走低，中芯国际跌超5%，华虹半导体跌超4% [10][26] 行业板块表现 - 银行股逆势走强，板块指数实现7连阳，农业银行股价再创历史新高，总市值突破2.6万亿元 [15][16][24] - 新能源板块全线下挫，光伏、储能、充电桩概念跌幅居前，盛弘股份、伊戈尔、科陆电子等多股跌停 [17][18] - AI硬件方向普跌，HBM、覆铜板概念集体回调，深科技跌超9%，通富微电跌7.47% [1][19][20] 债券市场表现 - 国债期货全线反弹，30年期主力合约涨0.57%，10年期主力合约涨0.10% [2][3] - 5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01% [2][3] 商品市场表现 - 沪金主力合约涨超3%，突破1000元整数关口，续创历史新高，年内涨幅超60% [3][8] - 碳酸锂、焦炭、焦煤、沪银涨超2% [3][5] - 豆粕、烧碱、玻璃、燃油等商品跌超1% [3] 个股显著波动 - 中兴通讯A股触及跌停，港股跌超12%，成交额超148亿元 [6][10] - 高位股获资金抱团，大有能源、合肥城建斩获6天5板，澄星股份7天5板 [21] - 农业银行实现11连阳，建设银行、工商银行、交通银行跟涨约1% [16][24]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下跌，上证指数跌1%，深证成指跌1.99%，创业板指跌2.37%，北证50指数跌1.81% [1] - 沪深京三市半日成交额为11890亿元，较上一交易日缩量340亿元 [1] - 全市场超过4100只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 光伏、储能、充电桩概念板块全线下挫，跌幅居前 [1] - AI硬件方向普遍下跌，覆铜板、液冷、HBM概念集体回调 [1] - 福建板块逆势大涨，燃气股逆势飘红 [1] - 新能源板块大幅走低，储能电池ETF跌5.07%，光伏ETF龙头跌4.96% [4] - 消费电子板块走低，消费电子ETF跌3.69% [4] 黄金及相关资产表现 - 国际金价连续5日创下历史新高 [3] - 黄金ETF表现强劲，华安基金黄金ETF涨3.22%，中银上海金ETF涨3.21% [3] - 黄金股ETF上涨，工银瑞信基金黄金股ETF基金涨1.59%，基金黄金股ETF涨1.44%，华夏基金黄金股ETF涨1.37% [3] 其他策略及板块 - 红利策略ETF微涨，建信基金沪深300红利ETF涨0.62%，红利低波ETF长城涨0.57% [3]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下跌，截至午盘上证指数跌1%，深成指跌1.99%，创业板指跌2.37%，北证50跌1.81% [1] - 沪深京三市半日成交额11890亿元，较上日缩量340亿元 [1] - 全市场超4100只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 新能源全线下挫，光伏、储能、充电桩概念跌幅居前 [1] - AI硬件方向普跌，覆铜板、液冷、HBM概念集体回调 [1] - 福建板块逆势大涨，银行、燃气股逆势飘红，农业银行创历史新高 [1] ETF及特定资产表现 - 国际金价连续5日创新高，华安基金黄金ETF涨3.22%，中银上海金ETF涨3.21% [1] - 黄金股表现亮眼，工银瑞信基金黄金股ETF基金涨1.59%，永赢基金黄金股ETF涨1.44%，华夏基金黄金股ETF涨1.37% [1] - 红利策略ETF微涨，建信基金沪深300红利ETF涨0.62%，红利低波ETF长城涨0.57% [1] - 新能源板块大幅走低，储能电池ETF跌5.07%，光伏ETF龙头跌4.96% [1] - 消费电子板块走低，消电ETF跌3.69% [1]

文章核心观点 - AI硬件能力由算力、存力、运力三位一体协同推动，运力发展将成为国产化攻坚重点 [2] - 超节点和大集群趋势推动运力市场规模迅速提升，Scale up交换芯片市场预计到2030年接近180亿美元，2022-2030年复合年增长率约为28% [1][3] - 运力硬件国产化率极低，相关公司正从产品化走向商业化，国产替代空间广阔 [5] AI硬件构成与瓶颈 - AI硬件能力取决于算力（GPU性能与数量）、存力（HBM缓存方案）和运力（节点内、节点间、数据中心间的高速通信） [2] - 随着GPU计算能力与HBM带宽提升，运力瓶颈将导致AI数据中心节点空置率高和GPU性能浪费 [2] - 运力发展将带动整体AI数据中心运行效率提升，并成为推动AI数据中心运算能力提升的重点 [2] 运力市场趋势与规模 - Scale up交换芯片已成为数据中心主力交换需求，预计到2030年全球市场规模接近180亿美元，2022-2030期间年复合增长率约为28% [1][3] - 超大规模AI集群建设带动Scale out硬件需求，跨数据中心的Scale across方案将因电力资源瓶颈而逐步采用 [1][3] - 超节点趋势通过提升单节点计算能力，大幅带动Scale up相关硬件需求 [3] 通信协议发展格局 - Scale up层面，英伟达NVlink、AMD Infinity Fabric（Ualink）与华为UB mesh是私有协议代表，博通推动的SUE与PCIe是公有协议代表 [4] - Scale out层面，英伟达Infiniband为私有协议，博通推动基于公有以太网的RoCE2，海外厂商推动超级以太网联盟 [4] - 大厂自研私有协议与第三方及中小厂推动公有协议将成为未来发展趋势 [4] 国产运力硬件进展 - 运力硬件主要涉及交换芯片和改善信号质量的数模混合芯片，国产自给率极低，博通和Marvell占据全球商用交换芯片90%以上市场份额 [5] - 数渡科技自主设计的PCIe5.0交换芯片已实现量产并正导入客户应用 [5] - 盛科通信面向大规模数据中心和云服务的Arctic系列在2023年年底已给客户送样测试 [5] - 运力硬件相关公司正走向从产品化至商业化的快车道，国产替代空间广阔 [5]

产品发布策略 - 苹果通过官网直接更新而非发布会形式推出三款搭载M5芯片的新品：14寸MacBook Pro、iPad Pro和Vision Pro [1] - 新产品在价格上与M4版本保持一致，实现“加量不加价” [1][12] M5芯片技术规格 - M5芯片采用第三代3纳米工艺制造，在AI性能、图形处理、神经网络引擎和能效方面实现重大升级 [5] - M5的峰值GPU计算性能相较于M4暴涨超过4倍，相较于M1提升6倍以上 [35] - M5的图形性能相较于M4提升45% [8][41] - M5搭载10核CPU，多线程性能比M4快15% [44][45] - M5的统一内存带宽达到153GB/s，比M4增加近30%，是M1的2倍多 [47] MacBook Pro更新 - 新款14寸MacBook Pro起售价12999元，配备16GB内存和512GB SSD [11] - 入门款MacBook Pro最高可加配至4TB硬盘 [11] - 搭载新版macOS Tahoe系统，统一液态玻璃设计风格 [10] iPad Pro更新 - 新款iPad Pro AI性能相较于M4提升3.5倍，相较于M1提升5.6倍 [13] - 配备N1无线网络芯片支持Wi-Fi 7技术，C1X蜂窝调制解调器让移动网络速度提升最高50% [13] - 存储读写速度最高提升至两倍，256GB与512GB机型标配12GB统一内存，容量提升50% [19] - 首次支持最高120Hz外接显示器，并新增自适应同步技术 [24] Vision Pro更新 - M5芯片驱动micro-OLED显示屏多渲染10%像素，刷新率提升至120Hz，视频播放时间最长可达3小时 [25] - 与专为Vision Pro打造的R1芯片协同工作，可实时处理来自12个摄像头、5个传感器与6个麦克风的输入信号 [28] - visionOS 26深度集成Apple智能，提升空间计算体验 [32] - 平台上已有超过100万款应用，其中超过3000款专为visionOS打造 [27] AI性能提升 - M5在每一个GPU核心内部集成专用神经网络加速器，实现本地AI处理能力 [34][35] - 16核神经网络引擎全面升级，与CPU、GPU加速器构成AI处理矩阵 [45] - 设备端AI工具运行速度更快，用户可直接在设备上体验AI写作和图像生成工具而无需联网 [39][40][45] 应用场景拓展 - iPad Pro可稳定运行Adobe Illustrator、SketchUp等专业应用，变为专业生产力工具 [15][20] - Vision Pro的空间计算能力被医疗科技企业Visage用于提供高质量三维医学影像 [32] - 统一内存架构提升使设备能够完全在设备端运行过去只能在云服务器上运行的庞大AI模型 [47]

公司动态 - 58集团高级副总裁、原人人车CEO李健近期成立新公司北京闪瞳智能科技有限公司，瞄准软硬结合的智能影像 [3] - 闪瞳科技成立于2025年6月25日，8月15日新增主要成员李健，法定代表人变更为李健，8月6日新增深圳分公司 [4] - 公司创始人李健生于1980年，拥有丰富互联网从业经验，曾任职于百度、58同城、微软亚洲工程院，并于2014年创立人人车 [5] 行业趋势 - 近两年来互联网大厂高管创业做AI硬件成为热潮，2023年至2025年至少有20余位大厂高管离职创业并选择AI硬件赛道 [6] - 该趋势深受资本市场关注，案例如美团技术高管孙洋和刘傅聪创办Looki瞄准多模态AI穿戴设备并获钟鼎资本等机构融资，天猫精灵创始人李勇创办Haivivi做AI玩具获中金、红杉等2亿元融资 [6]

主要股指表现 - 上证指数收盘报3912.21点，上涨1.22% [1] - 深证成指上涨1.73%，创业板指上涨2.36% [1] - 北证50指数上涨1.62%，科创50指数上涨1.4% [1] - 全天超过4300只股票上涨，但市场成交金额环比萎缩超过5000亿元 [1] 行业板块表现 - 机器人、电气设备及消费电子行业板块回升势头较强 [1] - 人工智能硬件方向出现企稳迹象 [1] - 航空、充电桩、CRO概念板块领涨市场 [1] - 光刻机、稀土、种业相关股票逆势下跌 [1] 交易所交易基金表现 - 汽车零部件板块午后拉升，汽车零部件ETF上涨4.2%，汽车零件ETF上涨3.52% [1] - 港股医疗板块走高，港股医疗ETF上涨3.86%，港股通医疗ETF上涨3.63% [1] - 锂电池板块走强，电池50ETF上涨3.65% [1] - 上证180ETF指数下跌3%，科创50ETF景顺下跌1.47% [1] - 稀有金属ETF及稀有金属ETF基金均下跌1% [1]