银行业“资产提升战”概况 - 新年伊始，银行业在零售领域掀起新一轮“资产提升战”，部分银行提供的最高奖励价值超过3000元 [1] - 多家银行密集推出新一期资产提升活动，用户达标后可获得积分、微信立减金等权益，参与者包括国有大行和城商行 [2] - 在社交平台如微信、小红书上，出现了大量相关攻略帖子，甚至有网友透露去年通过参与银行活动“薅羊毛”价值超过2万元 [1][8][11] 国有大行活动详情 - 农业银行活动：即日起至1月31日，客户月日均金融资产提升至相应档位，最高可获得240万小豆奖励，按633小豆兑换1元京东E卡计算，最高奖励价值超过3790元 [2] - 中国银行活动：1月5日至1月31日，月日均金融资产较上月提升1万元及以上最高可抽取600万尊享积分；资产晋级为更高等级客户最高可获赠550元微信立减金 [3] - 中国邮政储蓄银行推出“新客财富节节高”活动，新开户45天内参与并达标，最高可获得价值3000元的积分，具体达标标准为资产提升至100万元 [6] 城商行及互联网银行活动详情 - 南京银行活动：1月1日至3月31日，客户当月月日均金融资产每提升1万元奖励1000综合积分，每月最多领取8万综合积分 [5] - 瓯海农商银行活动：1月内，月日均金融资产提升至1万元及以上，最高可获得88.88元微信立减金 [5] - 微众银行推出新一轮“财富节节高”活动，新开户客户最高可获得价值3000元的积分 [5] 行业竞争动因与战略转型 - 行业竞争的直接动因是年初为资金重新配置与业绩布局的关键窗口，银行通过激励活动抢占市场 [7] - 根本动因在于净息差收窄的经营压力，倒逼银行从传统的存款考核转向对客户总资产（AUM）的综合管理，以非存款类资产带动中间业务收入增长 [6][7] - 这反映了银行业务模式的根本性转型，零售AUM已成为衡量银行零售业务竞争力与未来盈利潜力的更关键指标，竞争从单一产品收益比拼升级为客户全量金融资产的深度运营 [1][7] 当前竞争困境与客户行为 - 行业竞争陷入“有流量、无留量”的困境，短期激励能快速吸引资金，但缺乏深度服务导致资金随活动结束而迁徙，客户黏性未实质性提升 [14] - 客户“薅完一家换一家”的现象频发，有网友分享通过在建行、中行、工行等活动一年累计获利超过2万元，并计划继续参与 [9][11] - “薅羊毛”现象的本质是客户忠诚度不足，暴露了银行客户关系管理的痛点，即短期激励难以转化为长期黏性 [15] - 困境根源在于服务同质化与信任缺失，银行活动设计趋同，且金融产品专业性强，社交平台的“种草”难以直接转化为交易，导致流量无法稳定沉淀 [14][15] 行业未来发展方向与建议 - 经营逻辑需从“产品销售”转向“资产配置”，核心是根据客户生命周期和风险偏好提供专业的资产配置方案与持续陪伴服务，以真正的财富管理能力留住高价值客户 [16] - 需深耕“金融+生活”场景，构建或融入与客户日常生活紧密连接的高频非金融场景，以降低获客成本并更精准地识别客户需求 [16] - 必须强化客户分层与精细化运营，对大众客户通过数字化工具高效服务，对高端客户则配备专业顾问团队提供综合解决方案 [16] - 需优化考核机制，从“唯规模”转向“重价值”，引入客户资产留存率、综合收益贡献等指标，引导员工关注长期客户关系维护 [17] - 应构筑以专业投顾能力为核心的“护城河”，加强投研能力和队伍建设，实现从“推销产品”到“配置资产”的角色转变 [17] - 需推动数字化从“触达工具”向“赋能生态”演进，利用数据洞察客户需求，构建线上线下服务闭环，将短期“活动流量”沉淀为长期“客户留量” [18]

金价突破历史新高 - 2026年1月12日，伦敦现货黄金价格首次突破4600美元/盎司大关，最高触及4601.38美元/盎司，日内涨幅超过2% [1] - 此次突破是黄金七年牛市中的一个里程碑，并直接引发A股黄金板块异动 [1] - 2025年全年金价飙升逾70%，创下数十年来最佳年度表现，进入2026年后涨势加速，短短12天内从年初约4300美元涨至4600美元 [3] - 同期现货白银也大涨近5%，逼近84美元/盎司的历史新高，整个贵金属市场表现火热 [3] 金价上涨的核心驱动因素 - 全球地缘冲突是核心推手之一，包括美国突袭委内瑞拉、伊朗局势恶化、格陵兰岛军事博弈等事件 [6] - 地缘风险指数每上升10%，金价单日波动率就会增加1.2% [6] - 美联储出现“信任危机”，主席鲍威尔因总部翻修事项被启动刑事调查，且特朗普已选定新主席人选，市场预期新主席立场更“鸽派”并倾向于降息 [7] - 利率下降预期导致美元可能贬值，而黄金与美元通常呈“跷跷板”关系，同时美联储独立性受质疑引发对美元信用的担忧 [7] - 全球央行正增持黄金替代美元，2025年全球央行购金量达到1561吨，中国央行连续14个月增持 [7] 对市场与投资者的直接影响 - A股黄金板块集体上涨，例如晓程科技单日大涨5.01%，山东黄金跟涨2.86% [1] - 黄金饰品价格迅速上调，周生生、老凤祥等品牌金饰单日上调19-29元/克，且后续可能继续上涨 [10] - 黄金在资产配置中的角色发生变化，从“抗通胀工具”转变为“对冲货币风险的资产” [10] 机构对未来金价的展望 - 机构普遍看好未来金价，中信证券预测2026年底金价可能突破5100美元 [11] - 摩根大通的预测更为激进，直接看到6000美元 [11] - 支撑看涨的核心逻辑是，推动金价上涨的三大因素——地缘冲突、美联储降息预期、去美元化——在短期内都不会消失 [12]

存款搬家"叙事"迎来验证期 开年资本市场火热，加上"天量"存款将在今年到期，市场对"存款搬家"的讨论热度更加激烈。 多家机构抛出对存款到期规模的最新测算数据，结果不尽相同。综合来看，2026年面临到期的居民存款 规模可能超过160万亿元甚至170万亿元，其中1年期以上定期存款到期量接近70万亿元，比2025年高出 约10万亿元。今年一季度是这些定存到期的重要时点；机构层面，国有大行是主力。 "67万亿元中长期定存到期存在重新配置需求，但从历史经验看，90%以上的存款仍然留存于银行系 统。从分流的方向来看，私募基金和保险对于风险偏好较高、流动性需求较低的高净值投资者存在吸引 力，而普遍的存款大规模入市迹象尚不明显。"中金公司银行业分析师林英奇认为，相比67万亿元"天 量"存款到期的"叙事"，6万亿元"超额储蓄"的去向可能更为关键。 今年到底有多少存款到期？ 去年以来，不少机构对存款到期规模进行了相关测算，但因为统计口径差异等原因，各家测算结果存在 差异。 综合来看，2026年到期的居民存款是百万亿级的，其中1年期以上的定存到期规模预计在50万亿元至70 万亿元，2年期以上定存到期规模则在30万亿元上下。（详见报 ...

黄金与贵金属行业 - 核心观点认为黄金已不再是传统避险资产，正逐步成为全球信用体系重塑背景下新一轮资产定价体系中的“核心锚” [1] - 从长期技术形态与全球流动性指标看，黄金仍处于大周期上行阶段，价格中枢有望显著抬升 [1] - 强调白银及部分有色金属存在弹性机会，因白银与全球流动性高度相关，且金银比、金铜比等指标仍处于偏低区间，贵金属内部结构性行情或尚未充分展开 [1] - 在美联储持续降息、美元走弱背景下，黄金与白银均不具备系统性下跌基础，仍是资产配置中的重要稳定器 [1] 人民币汇率 - 在美联储降息周期与中国价格水平回升共同作用下，2026年人民币汇率大概率呈现稳步升值态势，升值节奏可能延续至2027年 [2] - 人民币已于2025年进入升值通道，从2026年起，未来数年内可能形成更明确的升值预期 [2] - 在较长时间尺度上，人民币存在累计升值30%以上的潜力，这一过程将逐步形成市场共识并改变境外资金的配置行为 [2]

鹏华养老FOF出色表现背后的源泉是什么？根植于其清晰、坚定且经受住检验的资产配置思想。鹏华 FOF团队以 "中国特色资产配置框架" 为指导，在2025年执行了鲜明的多元资产配置战术。鹏华养老目 标日期2040五年持有期混合为例，其超配权益资产与黄金，国内权益部分聚焦"新质生产力"与战略资 源；低配海外资产与固定收益及高股息板块。以鹏华长治稳健养老目标一年持有期混合为例：同样维持 对权益资产的超配，并在结构上增配科创板、创业板等成长主线，以及黄金、有色等周期资源类资产， 同时低配纯债。 这一配置组合基于一套严密的宏观逻辑。鹏华基金首席资产配置官、资产配置与基金投资部总经理郑科 及其团队的核心判断，构成了上述策略的基石：其一，基于长周期视角判断，新质生产力有望成为经济 增长的主要驱动力，延续超配A股的思路，尤其是相关成长领域；其二，增配黄金是其多元化配置能力 的具体体现，其与股市的低相关性，有效平滑了组合波动；其三，对海外资产保持谨慎，同时，在利率 下行环境下，低配传统固收，并将仓位集中到更具弹性的资产上。 因此，在FOF市场回归资产配置本源的关键转折点上，鹏华养老FOF的领先，远不止于精准把握了2025 年的市 ...

2025年黄金市场表现回顾 - 2025年黄金全年涨幅达64%，创下自1979年以来46年的最大年度涨幅，年内多次刷新历史新高 [1][3][4] - 黄金显著跑赢美国主要股指和美元指数，贵金属呈现集体走强行情 [3] - COMEX白银期货全年涨幅约132%，铂金和钯金分别上涨86%和59% [3][7] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 核心驱动力是“去美元化”浪潮加速，源于美国国债高企、财政赤字及美联储政策摇摆，导致对美元的信任度下降 [8] - 各国央行持续增持黄金以寻求资产安全，自2022年起开启购金潮，中国央行已连续32个月增持，波兰、印度也在同步加码 [10] - 2025年全球央行购金量约980吨，占全球金矿年产量的26.8%，紧张的供需关系推升价格 [12] - 美联储在2025年启动降息周期，降低了持有黄金的机会成本，资金涌入黄金市场 [12] - 黄金属性发生转变，从“可选配置”资产变为平衡资产风险的“必配资产” [12] 机构对贵金属价格的未来预测 - 部分机构预测，2026年底前金价或触及3800-4200美元/盎司 [7] - 部分机构预测，白银价格或升至45-50美元/盎司 [7] 对投资者的策略建议 - 2025年64%的涨幅已部分透支“弱美元+降息+去美元化”的预期，当前金价处于历史绝对高位，技术面呈现超买状态 [15] - 黄金本身不产生现金流，价格依赖未来预期支撑，预期与现实偏差可能导致价格大幅波动 [15] - 对于普通投资者，2026年配置黄金的核心目的是对冲风险而非赚快钱，建议采用定投黄金ETF的方式平滑价格波动 [17] - 黄金在家庭流动资产中的占比建议控制在5%-15%，作为平衡股市、债市风险的“压舱石” [17] - 风险承受能力强的投资者也应设定止损线，避免被短期行情裹挟 [17]

贵金属价格表现 - 2026年1月12日早盘，COMEX黄金价格突破每盎司4600美元，最高触及4612美元，创历史新高 [2] - 白银价格同步大涨，盘中一度冲破84美元/盎司，单日涨幅超6% [2] - 黄金和白银延续了2025年的牛市行情，在2026年双双创下新高 [3] 价格上涨核心驱动因素 - **美联储独立性受质疑**：美国司法部就美联储总部翻修事宜对主席鲍威尔启动刑事调查，市场担忧政治因素干预美联储独立性，导致美元指数和美股期指走弱，推升黄金白银价格 [3] - **地缘政治风险升温**：美国对委内瑞拉的军事介入及对其石油的控制，扰动国际秩序，推升全球地缘政治风险和避险情绪，支撑贵金属价格 [2][3] - **美国财政风险累积**：特朗普政府的大规模减税与支出扩张使联邦债务逼近40万亿美元，财政赤字率升至6.8%，美债收益率波动加剧，削弱美元资产吸引力 [3] - **央行购金战略常态化**：全球央行2025年净购金超1000吨，瑞银预计2026年将增至950吨，在“去美元化”背景下，黄金正从交易工具转变为国家资产负债表的压舱石 [4] - **央行行为改变市场结构**：央行长期配置持续抽走可自由流通的边际供给，其买盘支撑金价形成趋势后，易引发ETF、资管等私人部门资金顺趋势跟随，放大价格波动 [5] 机构观点与价格预测 - 瑞银财富管理投资总监办公室将2026年3月、6月和9月的金价目标由每盎司4,500美元上调至5,000美元，预计2026年底将小幅回落至4,800美元/盎司 [6] - 瑞银认为，若政治或金融风险进一步上升，金价有望冲高至5,400美元 [6] - 渣打银行2026年全球展望建议“超配黄金”，但同时强调需搭配股票与债券构建多元组合 [7] - 申万宏源证券认为，央行购金反映“去美元化”背景下，黄金正从交易工具转变为国家资产负债表的压舱石 [4] - 浙商证券宏观联席首席分析师提示，央行增持既是金价上行的中期逻辑，也是阶段性泡沫化的重要放大器 [5] 对普通投资者的策略建议 - **资产配置比例**：多家专业机构建议，黄金在金融资产中的占比控制在5%—10%为宜，超过此比例可能因金价剧烈波动打乱整体财务规划 [6] - **选择“追高”的策略**：必须使用3—5年内无需动用的闲钱，并采用“分批建仓”策略，例如在4580—4620美元区间分多次买入，优先选择费率低、流动性好的黄金ETF或银行积存金 [7] - **选择“等待”的策略**：可设定触发条件，如金价回调至4300—4400美元支撑带，或美国实际利率转正、央行购金明显放缓时，视为更安全的入场窗口 [7] - **选择“撤离”的策略**：适用于两类人，一是此前已重仓且浮盈丰厚者可部分止盈锁定收益；二是将黄金误当作短期暴利工具且无法承受波动者，离场是理性止损 [7] - **投资原则**：用闲钱配置、控制仓位、拒绝杠杆、长期持有，黄金的价值在于对冲尾部风险，而非创造超额收益 [7][8] 历史波动与风险提示 - 1980年见顶后，金价进入长达约20年的低位盘整期，期间最大跌幅接近70% [6] - 即便在本轮牛市中，2024年也曾出现单月12%的深度调整 [6] - 瑞银提示两大风险：一是美联储若因通胀反弹意外转鹰，可能引发贵金属抛售；二是若ETF资金大规模赎回，将削弱市场流动性支撑 [7] 市场其他相关动态 - 近期铜、铂、稀土等战略金属价格跟涨，反映“供应链安全”叙事正在扩散，但钯、锡等金属价格仍由供需主导，与金价逻辑不同 [8] - 银行积存金账户开户激增，但社交媒体上也频现“追高被套”的案例 [6]

市场表现与价格动态 - 1月12日，COMEX黄金期货价格盘中一度突破4610美元/盎司，随后冲高回落，截至A股收盘交投于4585美元/盎司附近 [1] - 同期，黄金ETF华夏(518850)上涨1.94%，黄金股ETF(159562)上涨1.64%，有色金属ETF基金(516650)上涨1.36% [1] 核心驱动因素 - 地缘政治和经济不确定性增加，导致市场避险情绪蔓延，是推动金价上涨的主要因素 [1] - 在全球经济不确定性的背景下，黄金作为传统避险资产的地位愈发明显 [1] - 地缘政治风险加剧及通胀压力上升，促使投资者纷纷转向买入黄金作避险用途 [1] 价格预测与前景展望 - 分析师预测现货金价在2026年的目标价为每盎司4950美元 [1] - 金价的稳定增长使其成为2026年资产配置中不可或缺的一部分 [1]

文章核心观点 - 2026年开年以来，公募FOF市场持续火热，业绩表现亮眼且发行端受资金青睐，节后首周即有2只产品提前结募 [1] - 在“理财搬家”、“养老刚需”、“工具升级”三重因素驱动下，公募FOF在2026年仍有较大发展空间，并有望成为资产配置体系中的核心产品之一 [1][4] 近期市场表现与规模变化 - 2025年公募FOF单位净值增长率悉数为正，均值达14.95%，并有多只产品增长率超50% [2] - 2026年开年首周，万家启泰稳健三个月持有混合FOF发售仅一天便提前结束募集，成为年内首只“日光基”；广发悦盈稳健三个月持有混合FOF实际募集期也仅有2天 [2] - 公募FOF总规模在2021年达到1194.86亿元的历史新高后持续下滑，直至2025年重获资金青睐 [2] - 2025年，公募FOF合计募集规模达845.29亿元，同比增长超8倍，同时创2022年以来新高 [2] - 截至2025年11月底，公募FOF总规模达2355.44亿元，与2024年年末相比增长近70% [2] - 截至2025年末，我国公募FOF总规模约2383亿元，已超过2021年历史高点，但相比公募基金行业整体37万亿元的规模，渗透率不足1% [5] 资金关注度提升的驱动因素 - 在国内债券利率中枢持续下移、传统理财收益率收窄且波动加大的背景下，投资者对理财替代产品的需求增强，公募FOF在分散风险与丰富收益来源方面更具优势 [3] - 随着投资者教育深化，公募FOF在资产配置及风险平滑方面的价值被更多投资者认识和接受，其通过多元配置控制回撤、提升收益稳定性的能力得到验证 [3] - 公募FOF资产配置朝多元化发展，将股、债、商品、QDII、REITs等资产纳入，提升了产品的投资性价比，契合投资者多元化需求 [3] - 个人养老金制度落地推动养老目标FOF（含Y份额）持续扩容，以及税收优惠政策，吸引了长期资金入市 [3] 行业未来发展趋势与展望 - 2026年，公募FOF将迎来蓬勃发展，越来越多的产品将从收益导向转向风险导向，配置范式将强调风险控制而非单纯追求收益 [4] - 通过多元资产搭配（如股债、黄金、REITs、QDII全球资产、商品ETF）平滑波动，在传统“固收+”基金面前充分发挥自身优势，实现真正的“全品类资产配置” [5] - 在低利率环境延续、理财替代需求释放以及养老金长期资金入市等影响下，公募FOF有望逐步提升市场渗透率 [5] - 产品设计趋势之一：符合养老政策的产品设计将进一步精细化，目标风险类产品有望细化风险维度，形成更精准、分层的风险收益谱系 [5] - 产品设计趋势之二：跨资产多元配置将持续深化，资产配置范围将从传统大类资产向细分资产拓展，例如全球多元资产配置与另类资产配置，未来可能出现行业主题FOF产品 [6]

文章核心观点 - 2026年开年以来，公募FOF市场表现活跃，业绩亮眼且发行火热，两只产品提前结募[2] - 公募FOF通过多元配置控制回撤、提升收益稳定性的能力得到验证，增强了资金吸引力[2] - 在“理财搬家”、“养老刚需”、“工具升级”三重因素下，公募FOF在2026年仍有较大发展空间，并有望成为资产配置体系中的核心产品之一[2][8] 业绩与发行市场表现 - 2025年公募FOF单位净值增长率悉数为正，均值达14.95%，并有多只产品增长率超50%[4] - 2026年开年首周，两只公募FOF提前结募：万家启泰稳健三个月持有混合FOF发售仅一天便提前结束募集（“日光基”）；广发悦盈稳健三个月持有混合FOF实际募集期仅有2天[4] - 公募FOF总规模在2021年达到阶段高位后持续下滑，直到2025年重获资金青睐[4] - 2025年，公募FOF合计募集规模达845.29亿元，同比增长超8倍，同时创2022年以来新高[4] - 截至2025年11月底，公募FOF总规模达2355.44亿元，与2024年年末相比增长近70%[4] - 截至2025年末，我国公募FOF总规模约2383亿元，超过2021年历史高点（1194.86亿元）[8] 资金关注度提升的原因 - 原因一：在国内债券利率中枢持续下移，传统理财收益率收窄且波动加大的背景下，投资者对理财替代产品的需求增强[5]；公募FOF在分散风险与丰富收益来源方面更具优势，贴合低利率环境下理财客户对资产稳健增值和持有体验的需求[6] - 原因二：随着投资者教育的深化，公募FOF在资产配置及风险平滑方面的价值被更多投资者认识和接受[6]；其在近年市场波动中，通过多元配置控制回撤、提升收益稳定性的能力逐步得到验证，叠加赚钱效应的提升，增强了投资者信心与持有意愿[6] - 原因三：公募FOF资产配置朝着多元化方向发展，从优选产品转向多元资产配置，将股、债、商品、QDII、REITs等资产纳入，提升了产品的投资性价比，契合投资者投资多元化需求[6] - 其他原因：个人养老金制度落地推动养老目标FOF（含Y份额）持续扩容，以及税收优惠政策等，吸引了长期资金入市[6] 行业发展空间与未来趋势 - 截至2025年末，公募FOF规模相比公募基金行业整体37万亿元的规模，渗透率不足1%，与成熟市场相比仍有较大发展空间[8] - 在低利率环境延续、理财替代需求释放，以及养老金长期资金入市等影响下，公募FOF有望逐步提升市场渗透率[8] - 具体产品设计与配置策略预计呈现两大发展趋势[8]： - 趋势一：符合养老政策的产品设计将进一步精细化，目标风险类产品有望进一步细化风险维度，形成更精准、分层的风险收益谱系，提升与不同风险偏好养老客群的匹配度[9] - 趋势二：跨资产多元配置将持续深化，资产配置范围将从传统大类资产向细分资产（如全球多元资产与另类资产）拓展，未来可能出现满足投资者差异化、个性化需求的行业主题FOF产品[9] - 2026年，在“理财搬家”、“养老刚需”、“工具升级”三重因素下，公募FOF将迎来蓬勃发展[8] - 越来越多的FOF将从收益导向转向风险导向，配置范式强调风险控制而非单纯追求收益，通过多元资产搭配（如股债、黄金、REITs、QDII全球资产、商品ETF）平滑波动，在传统“固收+”基金面前充分发挥自身优势，实现真正的“全品类资产配置”[8]