比特币的历史表现与投资挑战 - 比特币价格在过去十年间从约300美元上涨至约11万美元，成为全球市场表现突出的资产类别 [2] - 比特币的获取方式（挖矿）对普通人而言成本高昂，且加密货币资产类别长期游走在法律监管边缘，价格波动巨大 [2] Tether (USDT) 的市场地位与融资计划 - USDT的发行方Tether正寻求一轮规模为200亿美元（约合人民币1420亿元）的融资，预计出让约3%的股份，融资后整体估值将超过5000亿美元（约合人民币35000亿元）[3] - 该估值远超另一稳定币巨头Circle的300亿美元估值 [3] 稳定币USDT的诞生背景与运作模式 - Tether于2014年成立，其发行的USDT承诺在可审计的前提下与美元进行1:1的价值绑定，旨在将美元数字化并接入比特币区块链 [7][8] - 公司通过与多家大型银行合作获得美元流动许可，并保证将美元储备用于保守型投资以确保资产稳定 [8] Tether的财务状况与盈利模式 - 2024年上半年Tether的现金储备为1185亿美元，净利润达到52亿美元 [9] - 盈利模式包括：用户用法币换取USDT时，公司将现金投资于稳定资产赚取利息；用户将加密货币换成USDT套现时，公司收取手续费 [9] Tether的战略转型与投资动向 - 新任CEO保罗·阿尔多伊诺推动公司进军风险投资领域，主要投资人工智能和脑机接口，以对冲未来美元降息可能导致收益率降至0.5%的风险 [10] - 具体投资案例包括：2024年4月以2亿美元收购脑机接口初创企业Blackrock Neurotech多数股权；2025年投资人工智能数据中心Rumble花费7.75亿美元；并参与Rumble以11.7亿美元收购德国云服务商Northern Data的交易 [12] Tether面临的监管挑战与市场争议 - Tether的运作模式类似银行但未接受同等监管，其是否严格保持1:1美元储备一直存在争议 [14] - 2021年10月，美国商品期货交易委员会（CFTC）指控Tether在2016年至2019年间大部分时间未实现储备金全额支撑，公司因此被罚款4100万美元 [14] - 2022年Tether曾遭遇严重挤兑危机，在20天内处理了超过200亿美元的赎回 [14]

文章核心观点 - 文章围绕稳定币USDT发行方Tether寻求巨额融资展开，探讨其估值逻辑、发展历程、盈利模式及融资动因，核心在于分析一家现金储备充足且盈利强劲的公司为何仍需进行大规模股权融资[2][3][11] Tether公司概况与市场地位 - USDT是加密货币交易的关键基础设施，支撑了虚拟货币与现实世界的交易骨架[3] - Tether寻求一轮200亿美元（约合人民币1420亿元）的融资，预计出让约3%股份，融资后整体估值将超过5000亿美元（约合人民币35000亿元），远超另一稳定币巨头Circle的300亿美元估值[3] - 公司成立于2014年，其发行的USDT承诺在可审计前提下与美元1:1价值绑定，旨在解决早期加密货币市场的波动与信任问题[7][8] 行业发展背景与Tether的诞生 - 比特币早期缺乏合理交易机制，2010年首次实物交易（1万枚比特币购买两份披萨）推动了其价格从每枚0.003美元到年底突破0.5美元，并催生了首个比特币交易所[5][6] - 比特币价值膨胀的同时，因其匿名特性与非法交易关联（如暗网“丝绸之路”），导致公众形象不佳并引发严格监管，2013年出现两次灾难式暴跌[6][7] - 为促进行业规范发展，Tether应运而生，其理念是将美元数字化并接入比特币区块链，与银行合作确保美元储备并投资于稳定资产[7][8] Tether的盈利模式与财务状况 - 公司盈利模式如同“永动机”：用户用法币兑换USDT，公司获得现金进行投资赚取利息；用户将加密货币兑换USDT套现，公司则收取手续费[10] - 2024年上半年财务数据显示，Tether现金储备达1185亿美元，净利润达52亿美元[10] - 过去两年累计盈利119亿美元，但CEO认为此表现与美元加息周期密切相关[11] 融资动因分析 - **拓展新业务与对冲风险**：新任CEO保罗·阿尔多伊诺认为，一旦美元结束加息周期进入降息，公司收益率可能降至0.5%，因此决定进军风险投资领域，主要投资人工智能和脑机接口，以实现资产增值并对冲风险[11] - **风险投资需要大量资金**：作为加密货币公司，在投资高度依赖产业资源的领域时主要依靠“钞能力”，例如花费2亿美元收购脑机接口公司Blackrock Neurotech多数股权，投资7.75亿美元于人工智能数据中心Rumble，并可能出资11.7亿美元支持Rumble收购云服务商Northern Data[13] - **应对监管与信任挑战**：公司长期面临关于其是否持有足额美元储备及权力过大的指控，2021年曾因虚假陈述储备金情况被CFTC罚款4100万美元，2022年曾处理超过200亿美元的挤兑赎回，融资可能有助于强化市场地位并应对潜在的替代性竞争[14][15]

本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：蒲凡，题图来自：AI生成 如果有机会带着今天的记忆穿越回10年前，你会选择投资什么来让自己暴富？ 最有诱惑性的答案，大概就是买比特币了。十年以来，比特币虽然起起伏伏不断经历着"牛市——熊 市"的轮转，但也总能兜兜转转回到一条高昂向上的曲线，一枚比特币的价格从300美元涨到了最近的11 万美元左右，在全球市场所有资产类别中堪称"最靓的仔"。 然而，这个答案在操作性上有两个非常直观的问题。首先比特币不是贵金属也不是什么等价证券，本质 上它是一段算出来的代码。想要获得比特币，就需要足够的算力和足够的电力（也就是"挖矿"），对于 普通人来说成本实在是有点高。其次，加密货币这个资产类别始终游走在法律监管边缘，也在很长一段 时间内没有真实的落地场景，价格波动频繁且巨大。在这个前提下，即使能找到持有比特币的卖家，双 方都应该用什么货币、什么方式来定价交易呢？ 所以有机会穿越回10年前去投资比特币——哪怕是现在去投资比特币，你会发现大部分人都遵循着这样 的流程：先在交易所里，将自己的法定货币（人民币、美元、欧元等等）换成一种与美元直接挂钩、价 值稳定的加 ...

稳定币的近期发展与法规进展 - 2025年5月后，稳定币成为国际金融领域热点，美国参议院通过《2025年美国稳定币创新指导与建立法案》(GENIUS)，中国香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》[1] - 2025年6月5日，稳定币“第一股”圆环公司(Circle)在纽约证券交易所首次公开募股，开盘价大涨至69美元/股，远超31美元/股的发行价，收盘涨幅达到170%[1] 稳定币的定义、机理与特点 - 稳定币是以法定货币和正规金融产品为抵押品，依托区块链分布式账本技术发行的具有国际性交易媒介功能的加密货币[3] - 稳定币的发行流程为：发行人构建抵押资产→建立无国界发行平台→发行稳定币支持跨国交易→将销售资金注入抵押资产→扩展发行规模，循环往复[3] - 稳定币属于加密货币范畴，具有去中心化、匿名性和无国界特点，但发行和交易平台环节是中心化的[3] - 稳定币通过与法定货币锚定成为代币，其价值稳定取决于锚定机制，而非币值绝对稳定，可分为美元、欧元、澳元、港元稳定币等[3] - 稳定币主要功能是促进国际商贸、金融和投资交易，具有低成本、高速快捷、信息隐匿度高等特点，国际交易成本低于1%，跨境支付可在1小时内完成[3] 稳定币的市场现状与发展趋势 - 稳定币主要分为法定货币稳定币、加密资产稳定币、大宗商品稳定币、算法稳定币四种，其中法定货币稳定币占比高达95%，美元稳定币约占法定货币稳定币的95%[4] - 全球稳定币规模快速增长，总市值从2020年初不足60亿美元上升到2025年5月的2500亿美元，2025年第一季度链上清算规模达3.7万亿美元[4] - 机构预测到2030年，全球稳定币市值将达到1.6万亿美元（有的预测达3.7万亿美元），每月链上交易量可达9万亿美元[4] - 稳定币正融入百姓生活，在新兴市场国家如巴西、印度、印度尼西亚、尼日利亚和土耳其，约40%的受访者将其用于日常支付及跨境结算，20%～30%用于薪酬支付和企业经营[4] - 稳定币使用正从交易结算向支付领域扩展，2025年5月数据显示支付公司的交易量占比已达16%，预计一年内将增至50%[4] - 稳定币与正规金融体系加速融合，Paypal、Stripe等线上支付机构探索推出稳定币支付，Visa、万事达等信用卡机构与加密资产交易所合作探索利用稳定币展开跨境及境内消费服务，SWIFT也在考虑利用稳定币提高服务效率[4][5] 稳定币对国际货币体系的影响 - 稳定币对国际货币体系及具体国际货币的冲击不可小觑，其无国界交易可能冲击各国跨境资本流动监管和风险防范机制[3][9] - 美元稳定币的快速发展，使得“美元+美元稳定币”在全球贸易支付结算货币中的占比可能上升，美国努力通过发展稳定币来强化美元在国际货币体系中的主导地位[9][10] - 2025年1月，美国签署的《关于促进美国数字资产与金融技术领域发展的行政命令》明确提出要积极促进美元稳定币发展，以保护美元主权[10] 稳定币发行与运行中的风险 - 发行人面临币值稳定性风险，稳定币币值稳定取决于储备资产价值稳定，若将销售收入投资于国债等波动性金融产品，在价格下行期间将面临严重风险[7] - 发行人面临流动性风险，需留存足够法定货币以保证随时可兑换，挤兑事件可能导致灾难性后果[7] - 发行人面临信息披露风险，储备资产价值下行期间的信息披露可能加速挤兑风险爆发[7] - 为防范风险，已采取措施包括：立法要求稳定币与储备资产中法定货币保持1:1比例；要求发行人至少每周公开披露储备资产状况；对储备资产实行商业银行托管[7] - 稳定币发行有类似商业银行存款乘数的效应，若不加以制约并增加付息功能，其数额可能以惊人速度增长，冲击正规金融体系[8] - 对使用国而言，稳定币锚定他国法定货币（如美元），可能使其在货币政策调控、商贸金融交易等方面受掣肘，影响经济社会秩序稳定[8] - 对发行国而言，稳定币的低成本、高速快捷优势可能使其被本国居民接受，导致境内交易突破中央银行管控，给货币政策实施、物价、税收、金融市场带来新挑战[8] - 为防范金融体系风险，一些国家要求发行人提高资本比例以防滥发，并向监管部门报送交易数据[8] - 稳定币的无国界交易容易为洗钱、恐怖组织融资和新型诈骗提供便利[9] 应对稳定币发展的策略 - 需从国际经济、金融等角度深入研讨稳定币的内在机理、效应及应对之策，提高各相关方认识并充实政策工具[11] - 需完善境内及国际法律体系，提高法治水平，形成针对稳定币跨国交易的国际监管网络[11] - 需进一步完善跨境支付系统，减少环节、缩短期限、降低成本，提高人民币跨境支付的便捷程度和规模，稳慎推进人民币国际化[11] - 需加大数字人民币研发力度，通过构建规范的法定数字货币体系应对稳定币可能带来的金融风险[11] - 需以国际眼光完善金融监管，防范稳定币国际性发展带来的风险，强化知识普及和警示教育，打击利用稳定币的违法犯罪活动[12]

宏观经济与政策 - 特朗普宣布对进口中型和重型卡车征收25%关税[4] - 欧盟拟对钢铁征收50%关税以支撑行业[4] - 欧洲央行行长拉加德表示反通胀过程已经结束[4] - 世贸组织上调2025年贸易预测，但大幅下调明年展望[4] - 中国央行连续第11个月增持黄金[4] 金融市场表现 - 2年期美债收益率下跌1.85个基点至3.564%[4] - 5年期美债收益率下跌3.12个基点至3.699%[4] - 10年期美债收益率下跌2.90个基点至4.123%[4] - 纳斯达克指数下跌0.67%至22788.36点[5] - 道琼斯工业平均指数下跌0.20%至46602.98点[5] - 标普500指数下跌0.38%至6714.59点[5] - 恒生指数下跌0.67%至26957.77点[5] - 恒生科技指数下跌1.10%至6550.30点[5] - 上证指数上涨0.52%至3882.78点[5] - 美元指数上涨0.49%至98.59点[5] - 伦敦金现上涨0.64%至3984.34美元/盎司[5] 企业与行业动态 - 特斯拉在美推出低价版Model Y以提振销量[4] - 小米17系列首销成绩远超预期[4] - OpenAI与AMD签署价值数十亿美元的芯片协议[4]

英格兰银行监管政策转变 - 英格兰银行计划对拟议的稳定币持仓上限政策给予豁免 允许部分机构尤其是需要持有大量稳定币的加密货币交易所获得上限豁免 [1] - 该行还计划允许企业在"数字证券试验沙盒"环境中使用稳定币作为结算资产 此举被视为行长贝利态度软化的信号 [1] - 此前英国监管部门拟对稳定币实施严格持仓限制 个人持币上限为2万英镑 企业上限为1,000万英镑 该政策预计将在今年底前正式发布咨询文件 [1] 市场反应与行业观点 - 市场人士认为若上限政策实施豁免将标志着英格兰银行态度的根本转变 [2] - 业界批评过于强硬的监管立场可能"扼杀创新"并促使资本、流动性与人才外流 英国数字金融平台Greengage首席执行官表示若英国再犹豫一年 资金、人才和投资将流向纽约而非伦敦 [2] - 企业普遍认为稳定币持仓上限"不切实际且难以执行" 稳定币公司Ubyx Inc创始人批评英国政策思路停留在'安全第一' 而美国政策是基于国家利益 [3] 稳定币市场现状与潜力 - 稳定币是一种与法定货币挂钩由高流动性资产一比一支持的加密货币 [2] - 根据彭博情报预测到2030年全球稳定币年度支付总额可能超过50万亿美元 [2] - 当前全球约3,030亿美元的稳定币流通量中仅有约58.1万美元与英镑挂钩 而欧元稳定币的流通规模达到4.68亿美元 反映出英国在该领域明显落后 [2] 国际竞争与战略考量 - 美国特朗普政府已推出《天才法案》确立美元稳定币监管框架 美国财政部长强调其立法核心目标是强化美元的全球储备货币地位 [1][3] - 由于稳定币以美元计价并持有美债作为储备 其快速扩张有望在传统债券买家退场的背景下创造对美国国债的额外需求 [3] - 有分析指出若英国忽视稳定币的潜在优势可能错失在国债收益率高企背景下增加政府债券需求的机会 [3] 替代方案与潜在机遇 - 英国银行业上月启动了"代币化存款"实测项目 这一方向是贝利更为支持的路径 代币化存款是指以数字代币形式代表商业银行存款所有权 可加速交易并减少欺诈风险 [3] - 政策顾问公司Markets Evolution创始人表示若英国政府需要大量投资与基建支出并依赖公共借贷融资 推动受监管的英镑稳定币不仅能促进创新还能为政府债务创造新的需求 [4]

合作核心事件 - 支付巨头PayPal的稳定币PYUSD将以PYUSD0形式通过Stargate Hydra登陆波场TRON网络，并采用LayerZero的全链标准[1] - 此次合作被视为PayPal与LayerZero在拓展稳定币流通渠道上的重要一步，波场TRON网络成为战略布局的核心载体[1] - Stargate的Hydra模型整合至LayerZero后，成功将PYUSD扩展至波场TRON等区块链，实现不同链上PYUSD的无缝流转[1] 合作意义与行业观点 - 稳定币是加密行业中最具现实落地性的应用场景之一，在支付和汇款方面发挥核心作用[2] - 此次合作为用户和机构带来更便捷的使用体验，体现了对可信、高效、方便使用的数字资产的支持[2] - 合作标志着一个打破地域限制、全天候运行的新金融市场正在形成，波场TRON的规模优势为此提供了坚实基座[2] 波场TRON网络实力 - 波场TRON网络累计转账量突破21万亿美元，链上账户数超过3.32亿[2] - 生态总锁仓价值高达280亿美元，日均处理交易约900万笔，日活账户达到283万[2] - 通过Atlas分片架构和Andromeda混合共识机制，交易处理速度提升至每秒8300笔，区块确认时间缩短至0.5秒[4] - 网络在2025年前两个季度均实现近10亿美元营收，创下历史新高[4] 技术前瞻与行业影响 - 波场TRON技术团队凭借"去中心化AI决策引擎"在AI Agent黑客松大赛中获"最佳区块链创新者"大奖，展现技术融合前瞻视野[4] - PayPal USD登陆波场TRON是对其技术实力的认可，印证了"构建高效开放结算基础设施"的愿景[6] - 传统金融巨头与新兴区块链网络的融合，正在为全球金融基础设施升级打开新想象空间，可能开启全新金融纪元[6]

基金业绩表现 - 永赢科技智选混合发起A年内收益率达189% [1] - 汇添富香港优势精选年内涨幅为152% [1] - 中欧数字经济年内回报率为135% [1] - 前三季度股票型基金平均收益28.18%，混合型基金平均收益25.88% [3] - 97%的主动权益类基金实现正收益 [3] 板块与指数表现 - 科技50指数上涨34% [3] - 创新药板块飙升47% [3] - 北证50指数上升47.33% [3] 机构资金行为分析 - 机构资金活跃程度通过"机构库存"指标体现，翠微股份从4月中旬起有机构持续介入，机构库存始终活跃 [5] - 东软集团初期无机构参与迹象，后续参与也是昙花一现 [7] - 润和软件初期有机构参与但很快撤离，后续反弹缺乏动力 [9] - 中科江南出现"机构蓄势"现象，机构资金反复震荡却持续增仓 [11] 市场运作规律 - 大资金需要时间布局，机构建仓可能早在利好公开前完成，散户看到机会时往往已是行情后半场 [3] - 资金永远在寻找最具性价比的资产，当主流媒体报道时往往已是行情中后期 [12] - 市场波动可拆解为资金流动、情绪周期和估值重构的过程 [12] 投资策略与方法 - 成功的基金如科技板块赢家，是在ChatGPT刷屏前就布局算力基础设施的先行者 [11] - 应建立多维度观察体系，放弃单一指标永远有效的幻想 [11] - 学会用数据验证逻辑，看到行业利好时先查相关个股资金动向是否匹配 [11] - 培养概率思维，理解市场历史规律会"押韵" [12] - 真金白银的交易行为比财报或公告更能反映真实信息 [13] - 机构进场特征为持续温和放量，单日暴涨可能是游资作秀 [13] - 同样的利好消息在不同市场环境下效果可能截然相反 [13]

文章核心观点 - 稳定币作为基于区块链技术的私人发行加密货币，在跨境支付领域展现出高效率与低成本优势，但其货币职能存在局限性，仅是法币的"数字化映射"，难以撼动国际货币体系多极化发展的根本趋势 [1][2] - 稳定币市场规模已超过2500亿美元，2024年链上交易额约7万亿美元，其支付即结算的特性从底层重塑传统支付体系，汇款费率可低至1%，结算时间仅需几分钟 [3] - 面对稳定币浪潮，行业需加快监管框架建设，推动离岸人民币稳定币发展，并促进其与数字人民币协同，同时深化债券市场开放以夯实人民币国际化基础 [1][2][25] 稳定币市场现状与规模 - 截至2025年6月底，稳定币市场规模已超过2500亿美元，交易极为活跃，2024年稳定币链上交易额约为7万亿美元，占全球SWIFT结算额的0.4% [3] - 全球95%的稳定币挂钩美元，其中锚定特定资产的稳定币市场份额高达80%，是稳定币发展的主体 [3][19] - 稳定币在币安交易所作为交易中介完成了超过90%的交易，且主要的市场"交易对"也都是以数字货币/稳定币的形式出现 [6] 稳定币发展的驱动因素 - 区块链分布式记账技术为稳定币提供了底层技术支撑，创造了一种无须依赖单一权威机构即可实现交易的范式 [5] - 加密货币、数字货币、元宇宙等虚拟经济的发展为稳定币创造了丰富的使用场景，使其成为去中心化金融领域的核心抵押品和基础资产 [6] - 稳定币能显著提升跨境支付效率，将原本需要1~5个工作日的SWIFT电汇结算缩短至几分钟以内，同时将汇款费率从全球平均的6.62%降低至约1% [3][7] - 稳定币支付不需要银行账户且可绕开SWIFT系统，为银行系统不发达地区、跨境支付受限区域以及全球无银行账户人群提供了低成本参与交易的工具 [4][8] 稳定币的货币职能表现 - 在计价单位职能方面，稳定币仅是法定货币计价职能的"数字化映射"，其计价对象局限于其他加密数字货币，90%以上的交易是与加密资产的交易 [2][12] - 在交易媒介职能方面，稳定币基于区块链点对点支付实现"支付即结算"，在支付效率和成本上具有显著优势，但其应用仍局限于数字资产生态系统，具有明显的场景依赖性 [2][13][14] - 在价值贮藏职能方面，稳定币通过与特定资产挂钩保持币值相对稳定，成为高通胀国家抗通胀的重要工具，但其稳定性是"技术+信任共识"的产物，并不具备制度型保障 [2][15][16] 稳定币对国际货币体系的影响 - 短期来看，全球95%的稳定币挂钩美元，可能加速小型经济体的美元化趋势，逆转2008年国际金融危机以来兴起的"去美元化"趋势 [19] - 长期而言，稳定币存在履行世界货币职能的根本缺陷，包括货币单一性失效、弹性缺失以及完整性缺陷，难以成为未来货币体系的支柱，无法改变国际货币体系多极化发展趋势 [17][23] - 支持稳定币运行的底层区块链技术是开源的，不具有排他性，一国货币在国际上的接受度更多取决于该国综合实力而非某项技术 [24] 行业应对策略与发展方向 - 行业需加快构建稳定币相关法律与监管框架，明确准入门槛、合规标准、反洗钱义务与信息披露要求，并对发行机构与稳定币用途进行分级分类管理 [26][27] - 可利用香港的有利条件发展离岸人民币稳定币，目前Tether已发行离岸人民币稳定币流通量超过2000万元，构建境内离岸与境外离岸联动发展模式 [28] - 应加强稳定币与数字人民币的协同发展，借助稳定币在国际市场上的流通性优势反哺数字人民币的海外使用推广，形成"一币双轨、协同运行"格局 [29] - 深化债券市场制度型开放，强化国债的引领功能，为人民币稳定币的锚定资产提供更多选择，构建人民币全球资金回流机制 [30]

文章核心观点 - 公司在新加坡推出OKX Pay支付服务 旨在通过稳定币实现日常消费的点对点链上支付 推动加密支付成为未来基础设施 [1][6][9][10] - 行业认为稳定币规模将从当前3000多亿美元增长至1-2万亿美元 并凭借低成本、高效率与全球化特性取代传统跨境支付 [4][5][10] - 公司通过自托管模式与X Layer区块链技术确保用户资产控制权 同时满足合规要求 形成差异化竞争优势 [12] 加密支付行业现状与愿景 - 当前加密行业每日处理数万亿美元交易量 但用户无法直接使用加密货币进行日常消费（如购买汉堡、咖啡）[3] - 传统金融科技支付工具（信用卡、借记卡）已"足够好" 导致加密支付在日常场景渗透率极低 [3] - 比特币已成为全球化资产 其市值超过比特币ETF与黄金ETF 稳定币流通规模达3000多亿美元 [4] - 稳定币支付可解决跨境手续费高问题（传统支付手续费达1%-3%） 同时通过链上监控工具实现比传统银行更高效的反洗钱操作 [5] - 支付方式将回归点对点模式 用户完全掌控资产 避免金融机构风险导致的资金损失 [4] OKX Pay产品特性与应用场景 - OKX Pay是新加坡首个支持扫描二维码直接使用稳定币（如USDC、USDT）支付的解决方案 [6][9] - 用户支付时无需选择结算货币 系统自动处理兑换 商户可直接接收本地货币 [8] - 支付流程简化：打开OKX Pay应用→扫描商户二维码→选择稳定币完成交易 无需行为改变 [7] - 用户将稳定币存入OKX Pay可获得约4%年化收益 线下支付可获3%-4%返现 80%新加坡商户支持PayNow二维码 [10] - 公司计划与迈凯轮F1车队联名发行借记卡 并逐步将服务扩展至巴西、欧洲及美国市场 [10] 技术架构与合规策略 - OKX Pay基于以太坊L2网络X Layer构建 确保资金自托管且支付成本一致、效率更高 [12] - 自托管模式要求用户通过合规尽职调查 私钥由用户持有 公司无法未经许可动用资金 [12] - 公司定位为稳定币流动中心 支持USDT、USDC、PYUSD等多币种支付与收益一体化 [12] - 产品设计兼顾监管要求 通过申请全球许可证与各地监管机构合作推动合规落地 [12]