投资评级 - 报告对东方财富的评级为"买入（维持）" [2] 核心观点 - 东方财富2025年上半年营业总收入同比增长39%至69亿元，归母净利润同比增长37%至56亿元，ROE同比提升1.17个百分点至6.69% [5] - 二季度单季营收34亿元（同比+35%）、归母净利润29亿元（同比+36%），延续增长态势 [5] - 证券业务成为核心驱动力：受益于A股日均交易额同比+68%至1.61万亿元，手续费及佣金净收入同比+61%至38亿元，股基交易额市占率同比提升0.16个百分点至4.25% [5] - 两融业务利息净收入同比+39%至14亿元，市占率同比提升0.3个百分点至3.2% [5] - 基金代销服务收入同比微增0.3%至14亿元，受公募基金管理费下降、渠道费率下滑影响 [5] - 营业总成本同比仅+2.5%至21亿元，销售费用、研发费用同比分别-7%、-10%，费用率均同比下降 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为121/138/159亿元（前次预测2025-2026年为102/122亿元），同比增速分别为25%/15%/15% [5] - 对应PE分别为36/31/27倍 [5] - 2025E营业收入预计为142.79亿元（同比+23.05%），归母净利润120.55亿元（同比+25.44%） [2] - 2026E营业收入预计为157.98亿元（同比+10.64%），归母净利润138.48亿元（同比+14.87%） [2] - 2027E营业收入预计为176.55亿元（同比+11.75%），归母净利润158.96亿元（同比+14.79%） [2] 市场表现与估值 - 截至2025年8月20日收盘价为27.08元，总市值4279.73亿元 [2] - 2025E每股收益0.76元，对应P/E 35.50倍 [2] - 2026E每股收益0.88元，对应P/E 30.90倍 [2] - 2027E每股收益1.01元，对应P/E 26.92倍 [2]

股价表现 - 截至2025年8月20日收盘，中科软股价报20.74元，较前一交易日上涨0.73% [1] - 当日成交量为169240手，成交金额达3.48亿元 [1] 公司业务 - 公司专注于软件开发，业务涵盖大数据、互联网金融等领域 [1] - 总部位于北京，是国内知名的软件解决方案提供商 [1] 公司公告 - 将于2025年8月28日13：00-14：00举行2025年半年度业绩说明会 [1] - 此次会议将为投资者提供了解公司经营状况的机会 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流出1519.84万元 [1] - 近五个交易日累计净流出2447.89万元 [1]

核心观点 - 数码视讯是一家专注于数字电视软硬件产品研发、生产、销售和技术服务的公司 业务涵盖视频技术产品及服务、信息服务终端、公共安全产品、金融科技产品等 并积极布局区块链、数字货币、元宇宙等新兴技术领域 [7][8] - 公司股价近期表现平稳 总市值86.70亿元 成交额3.88亿元 换手率4.97% [1] - 2025年第一季度营业收入1.31亿元 同比增长29.71% 归母净利润775.86万元 同比增长12.44% [8] 业务布局 - 子公司快视听利用区块链技术赋能行业 拓展元宇宙应用 旗下洞壹元典平台通过发行数字藏品为数字内容提供确权和版权证明 面向文化艺术、音乐、时尚潮玩、零售等领域 [2] - 公司研究基于区块链的数字版权管理技术 具有及时确权、点对点通信、归属权明晰的优点 [2] - 已开展数字货币应用产品研发工作 全资子公司丰付支付为普及数字货币支付场景提供技术支撑 [2] - 传统DVB网络安全业务中 CAS/DCAS拥有最多的省级网络运营商案例、最高的国密认证等级、最大的单系统承载案例 随着第一批部署CAS系统的老旧换代 市场未来几年逐步回暖 [3] - 互联网金融是新业务重中之重 P2P合作业务量增长较快 合作方近400家 月资金流量15亿元 [3] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入1.31亿元 同比增长29.71% [8] - 归母净利润775.86万元 同比增长12.44% [8] - A股上市后累计派现3.70亿元 近三年累计派现4282.54万元 [9] - 主营业务收入构成：视频技术产品及服务42.24% 信息服务终端21.24% 其他15.00% 公共安全产品6.53% 金融科技产品6.13% 网络传输系统5.18% 软件技术服务3.68% [7] 股东结构 - 股东户数8.00万 较上期无变化 人均流通股16018股 [8] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股1116.61万股 较上期减少308.92万股 [9] - 南方中证1000ETF（512100）为第五大流通股东 持股1068.24万股 较上期减少115.52万股 [9] 市场交易 - 今日主力净流出444.96万元 占比0.01% 行业排名73/131 连续3日被主力资金减仓 [4] - 所属行业主力净流入1.28亿元 连续2日被主力资金增仓 [4] - 近20日主力净流出1.26亿元 [5] - 主力未控盘 筹码分布非常分散 主力成交额6699.88万元 占总成交额4.66% [5] - 筹码平均交易成本5.78元 近期有吸筹现象但力度不强 股价靠近压力位6.17元 [6] 行业属性 - 所属申万行业：计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [8] - 概念板块包括：数字水印、跨境支付、数字货币、区块链、移动支付等 [8]

市场表现 - 中证金融科技主题指数单日暴涨超4.5%创历史新高 多只成分股涨幅显著 包括大智慧、东信和平、中科金财涨停 指南针涨超14% 财富趋势、同花顺涨超10% 新致软件涨超15% [1] - 金融科技ETF(159851)单日上涨4.85% 日线六连阳 成交额达21.72亿元 单日资金净流入超6.6亿元 [1] - 金融科技ETF规模达97.29亿元创历史新高 年内规模增幅超108% 份额回升至100亿份以上 [3] 行业驱动因素 - A股市场交投活跃度显著提升 单日成交额连续四个交易日站上2万亿元 两融余额持续增长 [3] - 互联网券商基本面预期改善 金融IT作为顺周期高弹性品种受益于交易量提振 C端炒股软件景气度向上 B端金融IT需求逐步释放 [4] - 政策面支持资本市场发展 2025年7月政治局会议明确要求增强资本市场"吸引力"和"包容性" [6] 业绩表现对比 - 中证金融科技主题指数年内涨幅达35.48% 大幅跑赢创业板指(+21.69%)和上证指数(+11.23%) [4][5] - 该指数2020-2024年历史年度涨跌幅分别为10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54% [5] 资金面展望 - 广发证券测算2025年新增入市资金规模约5000亿元 居民投资习惯转变推动互联网金融平台吸纳增量资金 [6] - 中长期资金持续入市 线上交易与数字投顾等细分领域直接受益于增量资金入市与制度优化组合拳 [6] 产品布局 - 金融科技ETF(159851)覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 规模流动性在同标的ETF中断层第一 [6] - 该ETF年内日均成交额超6亿元 最新规模超97亿元 [6]

市值管理系统业务模式 - 收费结构分为基础服务订阅和金融增值服务两大板块 基础版采用年收费制 定价基于企业规模与功能模块需求 机构版采用非公开协议价格 结合服务深度和资本市场表现 [2] - 增值服务如质押减持辅助的服务费率在0.5%-1%之间 具体定价依据市场环境和客户层级动态调整 [2] - 已签约客户涵盖多个代表性行业 高科技行业占比多一些 传统行业领域如消费升级和先进制造也有持续合作实例 [3] 市场空间与商业模式 - 券商ITO类业务的潜在增长空间处于万亿级别 金融对接服务费规模市场测算大致在百亿量级 [4] - 商业模式参考传统财务顾问收费模式 但结构设计更简洁 综合成本能够控制在合理范围 [4] - 公司已成为互金赛道领跑者之一 长期愿景是争取在未来几年内占据一定市场份额 [5] 技术优势与产品特性 - 公司研发的市值分析管理系统精准聚焦上市公司大股东核心客群 从技术底层到功能应用全面打破传统模式局限 [6] - 信源密信为高安全移动通信底座 装机量达数千万级别 通过全链路加密和私有化部署实现业务数据授权流转 阻断信息风险 [6][7] - 核心模块大宗交易撮合平台结合保密与AI技术 实现毫秒级匹配和实时风控 形成金融IT差异化核心竞争力 [7] 客户反馈与产品进展 - 客户对产品评价整体非常正向 反馈显示产品节省时间和精力 尤其在偏远地区需求突出 [8] - 质押和大宗撮合平台正在按既定节奏推进 目前已启动多维迭代评审流程 首期测试版本将在严格质量控制体系下安排公开体验 [9] - 公司主营业务为网络与信息安全解决方案 2025年一季度主营收入6163.8万元 同比下降52.71% 毛利率54.06% [9] 资本市场表现 - 近3个月融资净流入1.9亿元 融资余额增加 融券净流入84.09万元 融券余额增加 [10]

市场表现 - 中证金融科技主题指数单日暴涨超4.5%创发布以来新高 大智慧、东信和平、中科金财涨停 指南针涨14%创历史新高 财富趋势、同花顺涨超10% 新致软件涨15% 润和软件等多股涨超5% [1] - 金融科技ETF（159851）场内续涨4.85%创上市新高 日线六连阳 单日成交额21.72亿元 净申购6.95亿份 [1] - 中证金融科技主题指数年内涨幅达35.48% 大幅跑赢创业板指（+21.69%）和上证指数（+11.23%） [3][4] 驱动因素 - 市场交投活跃度显著提升 A股单日成交额连续四日站上2万亿元 两融余额持续增长 [3] - 互联网券商基本面预期改善 金融IT等顺周期品种受益于交易量提振 C端炒股软件景气度向上 B端金融IT需求释放 [3] - 2025年政治局会议提出增强资本市场"吸引力"和"包容性" 推动线上交易与数字投顾扩容 [6] 资金动向 - 广发证券测算2025年新增入市资金约5000亿元 互联网金融平台有望吸纳增量资金 [5] - 金融科技ETF（159851）规模超86亿元 年内日均成交额超6亿元 规模流动性同类断层第一 [6] 指数数据 - 中证金融科技主题指数基日2014年6月30日 2020-2024年年度涨跌幅分别为10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54% [4] - 指数成分股覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [6]

股指突破表现 - A股三大股指（沪指、深成指、创业板指）全部完成对2024年10月8日阶段性高点的突破 [1] - 创业板指2025年8月18日盘中最高触及2633.86点，突破2024年10月8日高点2576.22点 [1] - 深成指2025年8月18日盘中最高触及11919.57点，突破2024年10月8日高点11864.11点 [1] 股指年内涨幅 - 截至2025年8月18日收盘，上证指数年内涨幅为2.76%，下半年迄今涨幅为8.23% [2][3] - 深证成指年内涨幅为0.48%，下半年迄今涨幅为13.1% [2][3] - 创业板指年内涨幅为0.53%，下半年迄今涨幅为21.05% [2][3] 创业板指驱动因素 - 创业板指下半年表现突出，主要受创业板50指数带动，该指数下半年涨幅达23.64% [4] - AI产业链个股中际旭创、新易盛、胜宏科技下半年涨幅均超过70%，是带动创业板指走强的主要动力 [4] - 8月以来，东方财富、同花顺、指南针等互联网金融股大涨，推动创业板指短期加速上行 [4] 创业板ETF规模变化 - 全市场规模居首的创业板宽基ETF易方达创业板ETF（159915）资产规模从二季度末的855.37亿元增至907.96亿元（截至8月15日数据） [4] 创业板指估值水平 - 截至8月18日收盘，创业板指当前市盈率为37.38倍，市净率为4.64倍 [4] - 创业板指市盈率百分位为25.57%，市净率百分位为43.21% [4] 行业权重与表现 - 电力设备、电子、通信三大行业占创业板权重比例过半，通信行业指数下半年上涨24.84% [8][9] - 电子行业指数下半年上涨17.72%，电力设备行业指数下半年上涨13.73% [8][9] - 上证指数第一大权重板块银行行业指数下半年下跌2.35%，成为拖累沪指的主要原因 [8][9]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 居民理财"搬家"趋势加速 - 2025年7月上证所A股账户新增开户数同比增速达70.5%，增速较前三个月显著增长[1][9] - 2025年6月末银行理财存续规模达31.3万亿元，同比增长9.7%，恢复至赎回潮前水平[1][10] - 国有行理财子公司分化明显：中邮理财、交银理财上半年增速分别为16.5%、8.0%，建信理财收缩7.2%[1][10] - 股份行理财子公司表现突出：恒丰理财、渤银理财增速达29.0%、22.4%，招银理财规模2.41万亿元仍居市场首位[1][10] 证券类APP流量竞争格局 - 2025年5月第三方证券类APP月活排名：同花顺（3369.27万）、东方财富（1653.3万）、大智慧（1136.63万）[2][16] - 2024年全年月活均值：同花顺3246.45万人领先，东方财富1614.18万人次之，大智慧1053.5万人第三[2][16] 监管政策动态 - 证监会明确不会出现科创板、创业板IPO大规模扩容[2][19] - 2025年陆家嘴论坛强调发挥多层次资本市场枢纽功能，推动科创与产业创新融合[2][19] 互联网金融龙头商业模式 同花顺 - 三大变现模式：AI投资机器人、券商导流、ETF导流[3][20] - 截至2024年底"爱基金"平台接入222家机构，代销22,605只产品[20][24] 东方财富 - 核心收入来源：经纪业务佣金、基金销售[3][23] - 2025年中报数据：天天基金上线21,801只产品，非货基保有规模6752.66亿元[23][25] 大智慧 - 业务重点：终端行情资讯、量化因子系统，计划整合券商牌照[3][36] - 2024年完成鸿蒙NEXT首批证券类APP上架，强化ETF因子筛选功能[38] 九方智投 - 创新产品：股票学习机实现"硬件+AI+投研"全场景覆盖[3][40] - 九方智投APP每日处理数万条财经资讯，提供阶梯式学习课程[40] 重点推荐标的 证券及IT - 同花顺、东方财富、大智慧、指南针、九方智投等11家公司[4][41] 数字货币基础设施 - 中科金财、京北方、长亮科技等18家公司[4][41] 跨境支付 - 小商品城、新大陆、拉卡拉等5家公司[4][41]

美股投资渠道分析 美国金融券商渠道 - 美国金融券商为投资者提供直接进入美股市场的接口，需完成开户手续并提交身份证明、居住地址证明等资料[1] - 不同券商在费用结构、交易工具和服务内容存在差异，佣金收取方式包括按交易笔数或交易金额比例收取[1] - 账户审核通过并注入资金后即可通过券商平台买卖美股，投资者可根据交易习惯和资金状况选择券商[1] 国内金融机构渠道 - 国内大型金融机构和证券公司通过与国际市场合作搭建美股投资桥梁，开户流程便捷且有专业客服指导[1] - 国内机构提供符合国内投资者习惯的交易软件和平台界面，降低操作门槛[1] - 投资者可便利获得咨询和支持服务，依托国内机构优势解决问题和疑问[1] 互联网金融平台渠道 - 互联网金融平台利用简洁界面和智能化工具（如大数据、AI）提供个性化账户管理和行情分析功能[2] - 平台提供智能选股、风险评估等特色服务，帮助投资者制定策略，并在信息传播和交易速度上具优势[2] - 投资者可更快获取市场信息并执行交易指令，平台操作直观且技术先进[2] 美股投资基金渠道 - 通过购买专注美股市场的基金产品可间接参与投资，由专业基金经理管理并配置资产[2] - 基金经理根据市场情况构建美股投资组合，适合缺乏时间和专业知识的投资者[2] - 投资者无需直接操作个股，只需关注基金业绩表现即可分摊风险并分享收益[2] 金融信息服务平台 - 金融界作为专业金融信息平台，利用AI技术整理发布全面、准确、及时的财经资讯和金融数据[3] - 平台覆盖股票、基金、债券等多领域信息，以客观中立态度帮助用户了解市场动态[3] - 服务对象包括市场新手和资深投资者，提供有价值的信息支持投资决策[3]

公司基本信息 - 玺盛互联网（青岛）有限公司于近日成立 法定代表人辛悦强 注册资本2000万人民币 [1] - 公司由青岛中泰启策企业管理有限公司全资持股 持股比例100% [1] - 公司注册地址位于中国（山东）自由贸易试验区青岛片区前湾保税港区鹏湾路45号东办公楼一楼102室 [1] - 公司类型为有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资) 营业期限自2025年8月8日起无固定期限 [1] 经营范围 - 核心业务包含网络技术服务 以自有资金从事投资活动 融资咨询服务 财务咨询 票据信息咨询服务 [1] - 专业服务涵盖社会经济咨询服务 动产质押物管理服务 非融资担保服务 破产清算服务 供应链管理服务 [1] - 技术服务包括信息技术咨询服务 数据处理和存储支持服务 物联网技术研发 物联网应用服务 5G通信技术服务 [1] - 专项服务涉及政府采购代理服务 技术服务开发咨询交流转让推广 法律咨询（不含律师事务所执业许可业务） [1] - 金融机构外包服务包括接受委托从事信息技术流程外包 对信贷逾期户及信用卡透支户进行提醒通知服务 [1] - 资产相关服务包含土地使用权租赁 不动产登记代理服务 小微型客车租赁经营服务 工程管理服务 [1] - 许可经营项目涵盖第一类增值电信业务 第二类增值电信业务 互联网信息服务 在线数据处理与交易处理业务（经营类电子商务） 呼叫中心 [1] 行业分类 - 公司国标行业分类属于金融业>其他金融业>其他未列明金融业 [1]