报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油维持震荡偏弱格局，供给端多空交织、需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压、库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至8月26日，SC原油连续合约价格小幅回落至496.1元/桶，较前一日微涨0.65%，夜盘收于487元/桶，较日盘明显下跌2.19%；同期WTI与Brent主力合约分别下跌2.21%至63.31和66.69美元/桶；SC - Brent及SC - WTI价差分别走强至2.58美元/桶和5.96美元/桶，Brent - WTI价差小幅收窄至3.38美元/桶；SC远月升水扩大至 - 4.3元/桶，近月贴水加深 [2] - 持仓与成交：SC原油主力合约日内波动剧烈，价格先扬后抑，夜盘跌幅超2%，市场情绪转向谨慎；中质含硫原油期货仓单8月26日增加95.4万桶至572.1万桶，燃料油仓单亦增加2.66万吨，反映实货市场过剩压力 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：伊拉克7月原油出口达1.047亿桶，维持较高供应水平；俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但乌克兰无人机袭击扰乱其17%炼油产能，导致原油转出口与成品油供应短缺并存；伊朗8月出口下滑，加拿大阿尔伯塔省寻求对日本炼油业投资，供应端呈现区域性分化与不确定性 [4] - 需求端：俄罗斯炼油产能中断叠加季节性汽油需求高峰，国内成品油短缺可能抑制原油转出口的实际增量；全球炼厂毛利维持低位，需关注美国战略储备动向及北半球季节性需求尾声的影响 [5] - 库存端：美国库欣及商业原油库存持续累积，中质含硫原油期货仓单单日大增95.4万桶，叠加燃料油仓单上升，反映现货市场供应过剩压力；俄炼油中断或间接增加海外原油库存压力，需关注后续EIA周报验证 [6] 价格走势判断 - 短期震荡偏弱，关注地缘事件持续性；供给端多空交织，需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压，库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力；原油上行空间受制于库存压力及边际供应增加，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC收于496.1元/桶，涨0.65%；WTI收于63.31美元/桶，跌2.21%；Brent收于66.69美元/桶，跌2.21%；OPEC一揽子价格持平 [9] - 现货价格：阿曼、胜利、迪拜等原油现货价格有不同程度涨跌 [9] - 价差：SC - Brent及SC - WTI价差扩大，Brent - WTI价差收窄，SC连续 - 连3价差走弱 [9] - 其他资产：美元指数、DAX指数下跌，标普500、人民币汇率上涨 [9] - 库存：美国商业原油库存、API库存下降，库欣库存、美国战略储备库存上升 [9] - 开工：美国炼厂周度开工率、原油加工量上升 [9] 燃料油 - 期货价格：FU收于2880元/吨，跌0.93%；LU收于3529元/吨，涨0.09%；NYMEX燃油收于228.59美分/加仑，跌2.71% [10] - 现货价格：IF0380、MDO、MGO等燃料油现货价格有不同程度涨跌 [10] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡纸货价格下跌 [10] - 价差：中国高低硫价差、LU - 新加坡FOB(0.5%S)价差扩大，FU - 新加坡380CST价差缩小 [10] - Platts价格：Platts(380CST)、Platts(180CST)价格上涨 [10] - 库存：新加坡燃料油库存下降 [10] 产业动态及解读 供给 - 伊拉克7月石油出口量达1.047亿桶 [11] - 俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但受乌克兰无人机袭击影响，出口安排存在不确定性 [11][12] - 伊朗8月原油出口量下滑，受美国制裁及物流运输受限影响 [12] - 印度石油天然气公司计划为其集团公司的原油和精炼燃料设立一个贸易部门 [12] - 加拿大阿尔伯塔省考虑对日本炼油行业进行财务投资，减少对美国石油出口依赖 [12] 需求 - 乌克兰袭击扰乱俄罗斯17%炼油能力，俄罗斯国内汽油短缺，季节性需求处于顶峰 [13] 库存 - 低硫燃料油仓库期货仓单持平，中质含硫原油期货仓单增加954000桶，燃料油期货仓单增加26600吨 [14] 市场信息 - 截至2:30收盘，沪金主力合约涨0.21%，沪银主力合约跌0.30%，SC原油主力合约跌2.19% [14] - 特朗普罢免美联储理事库克，加剧美联储独立性担忧，增强降息预期 [15] - 近期原油价格连续反弹，一是美国威胁欧洲某国，二是欧洲某国炼油厂遭乌克兰袭击，预计油价延续波动行情 [15] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等21张产业链数据图表 [16][18][20]

国内成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调180元和175元 执行时间为2025年8月26日24时 [1] - 本次调价前国内成品油价格已连续两轮搁浅 [1] 用油成本变化 - 私家车月跑2000公里且百公里油耗8L车型 单辆车燃油成本下降约10元至下次调价窗口 [4] - 物流行业月跑10000公里且百公里油耗38L重型卡车 单辆车燃油成本下降约266元 [4] - 年内汽柴油价格累计下跌405元/吨和390元/吨 用油成本仍低于年初水平 [4] 2025年成品油调价统计 - 年内共经历17轮调整 包括6次上涨7次下跌4次搁浅 [4] - 汽油调价幅度累计为下跌405元/吨 柴油累计下跌390元/吨 [5] 国际原油市场动态 - 布伦特原油期货下跌0.23%至68.64美元/桶 WTI原油期货下跌0.54%至64.46美元/桶 [6] - 地缘冲突导致乌克兰打击俄罗斯能源设施 引发炼油及出口受阻 [7] - 特朗普表示若两周内和谈无进展将重新考虑对俄罗斯制裁 [8] 市场机构观点 - 巴克莱认为地缘风险增加但油价维持窄幅区间 显示基本面韧性较强 [8] - Phillip Nova指出政治干预可能引发短期市场波动 [8] - 卓创资讯认为原油连续反弹是对和谈乐观预期的修正 国内成品油存上调预期 [9]

原油价格表现 - 本周布伦特原油期货周均价66.9美元/桶 环比上涨0.7美元/桶 [1][2] - 本周WTI原油期货周均价63.1美元/桶 环比下跌0.2美元/桶 [1][2] 美国原油库存状况 - 美国原油总库存8.2亿桶 环比减少579万桶 [1][2] - 商业原油库存4.2亿桶 环比减少601万桶 [1][2] - 战略原油库存4.0亿桶 环比增加22万桶 [1][2] - 库欣原油库存0.2亿桶 环比增加42万桶 [1][2] 美国原油供应数据 - 原油产量1338万桶/天 环比增加6万桶/天 [1][2] - 活跃原油钻机411台 环比减少1台 [1][2] - 活跃压裂车队167部 环比减少2部 [1][2] 美国原油需求与加工 - 炼厂原油加工量1721万桶/天 环比增加3万桶/天 [2] - 炼厂原油开工率96.6% 环比上升0.2个百分点 [2] 美国原油贸易流动 - 原油进口量650万桶/天 环比减少42万桶/天 [2] - 原油出口量437万桶/天 环比增加80万桶/天 [2] - 原油净进口量213万桶/天 环比减少122万桶/天 [2] 美国成品油价格表现 - 汽油周均价89美元/桶 环比上涨1.6美元/桶 [3] - 柴油周均价95美元/桶 环比上涨0.5美元/桶 [3] - 航煤周均价89美元/桶 环比下跌5.1美元/桶 [3] - 汽油与原油价差22美元/桶 环比扩大1.1美元/桶 [3] - 柴油与原油价差29美元/桶 环比持平 [3] - 航煤与原油价差22美元/桶 环比收窄5.6美元/桶 [3] 美国成品油库存变化 - 汽油库存2.2亿桶 环比减少272万桶 [3] - 柴油库存1.2亿桶 环比增加234万桶 [3] - 航空煤油库存0.4亿桶 环比减少45万桶 [3] 美国成品油产量数据 - 汽油产量955万桶/天 环比减少26万桶/天 [3] - 柴油产量533万桶/天 环比增加19万桶/天 [3] - 航空煤油产量196万桶/天 环比减少1万桶/天 [3] 美国成品油需求状况 - 汽油消费量884万桶/天 环比减少16万桶/天 [3] - 柴油消费量397万桶/天 环比增加27万桶/天 [3] - 航空煤油消费量190万桶/天 环比增加7万桶/天 [3] 美国成品油贸易流动 - 汽油净出口量93万桶/天 环比增加35万桶/天 [4] - 柴油净出口量103万桶/天 环比减少31万桶/天 [4] - 航空煤油净出口量12万桶/天 环比减少11万桶/天 [4] 行业重点上市公司 - 推荐标的包括中国海油 中国石油 中国石化 中海油服 海油工程 海油发展 [4] - 建议关注石化油服 中油工程 石化机械等公司 [4]

原油市场数据 - 布伦特原油周均价66.9美元/桶，环比上涨0.7美元/桶（+1.1%）；WTI原油周均价63.1美元/桶，环比下降0.2美元/桶（-0.3%）[2] - 美国原油总库存8.2亿桶，环比减少579万桶；商业原油库存4.2亿桶，环比减少601万桶；战略原油库存4.0亿桶，环比增加22万桶[2][8] - 美国原油产量1338万桶/天，环比增加6万桶/天（+0.4%）；活跃钻机数411台，环比减少1台（-0.2%）[2][8] - 美国炼厂加工量1721万桶/天，环比增加3万桶/天；开工率96.6%，环比上升0.2个百分点[2][8] - 美国原油净进口量213万桶/天，环比大幅减少122万桶/天（-36.4%）[2][8] 成品油市场动态 - 美国汽油库存2.2亿桶，环比减少272万桶（-1.2%）；柴油库存1.2亿桶，环比增加234万桶（+2.1%）[2][9] - 美国汽油消费量884万桶/天，环比下降16万桶/天（-1.8%）；柴油消费量397万桶/天，环比增加27万桶/天（+7.2%）[2][9] - 美国汽油净出口量93万桶/天，环比大幅增加35万桶/天（+61%）；柴油净出口量103万桶/天，环比减少31万桶/天（-23%）[2][9] 相关公司表现 - 中国海油A股（600938.SH）总市值12196亿人民币，2025年预测PE为8.8倍；H股（0883.HK）总市值8127亿人民币，预测PE为5.9倍[8][25] - 中国石油A股（601857.SH）总市值15905亿人民币，2025年预测PE为9.5倍；H股（0857.HK）总市值12547亿人民币，预测PE为7.5倍[8][25] 风险提示 - 地缘政治因素可能导致油价大幅波动；宏观经济下滑可能严重抑制需求端[3][191] - OPEC+联盟可能修改石油供应计划；美国对伊朗制裁解除可能使伊朗原油快速回归市场[3][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至8月15日当周全国商业库存超预期去化，主要由墨西哥湾沿岸出口回升驱动，库欣交割地库存连续七周攀升，区域供需差异显著；汽油库存降至5月以来最低，柴油库存回升至3月高位，航空煤油需求持续强劲；进出口结构调整明显，原油净进口下降；国内原油产量微增但长期增产潜力有限，炼厂加工量总体维持高位；衍生品市场上，库欣库存累积压制WTI期货期限价差，墨西哥湾出口放量扩大Brent - WTI价差，柴油库存回升削弱其裂解价差支撑，航空煤油需求强劲令其裂解价差维持年内高位 [1] 各目录总结 原油库存呈现区域分化 全国商业原油库存减少601万桶，周环比降1.4%，总量降至42,068万桶，降幅远超预期，因墨西哥湾沿岸出口量回升至438万桶/日；库欣交割地库存连续七周攀升，增加42万桶至2,347万桶；西海岸原油库存锐减489万桶至4,473万桶，中西部库存仅小幅增加174万桶 [2] 成品油库存走势分化 汽油库存减少272万桶至22,357万桶，为5月以来最低，受出口支撑但隐含需求回落；柴油库存增加234万桶至11,603万桶，达3月以来高位，因出口量下降；航空煤油需求持续强劲，周度消费量达190万桶/日，创2019年以来同期峰值；库欣库存累积压制WTI期货期限结构，墨西哥湾出口放量扩大Brent - WTI价差，柴油库存回升缓解裂解价差支撑，航空煤油需求强劲推动其裂解价差维持年内高位 [3] 进出口结构显著调整 原油净进口量环比下降36.4%至213万桶/日，进口量减少42万桶至650万桶/日，伊拉克进口量跃升131%至33万桶/日；墨西哥湾沿岸原油出口量增长22.2%至437万桶/日，连续四周扩张 [4] 生产与炼厂运营动态 国内原油产量微增0.4%至1,338万桶/日，但钻探活动放缓预示长期增产潜力有限；炼厂加工量提升0.2%至1,721万桶/日，东海岸加工量增长4%，全国炼厂产能利用率维持96.6%高位，中西部利用率下降0.4个百分点，后续或因设备故障承压 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国商业原油超预期下降，海外需求起色及炼厂开工火热推动库存下降，EIA报告相对利多，需求季节性下降速度或较缓慢，柴油市场结构性问题值得关注，馏分油裂解或重新坚韧带动炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截至8月15日，美国商业原油总库存42068.4万桶，环比降601.4万桶超预期，交割地库欣库存增41.9万桶，战略储备库存增22.3万桶；汽油库存降272.0万桶超预期，馏分油库存增234.3万桶超预期 [2] - 多类库存及需求数据有变化，如美国原油链总库存降4012千桶，美国原油净进口降1218千桶/日等 [3] 报告点评 - 美国商业原油超预期下降，因原油净进口大幅下降（出口攀升，单周出口量创4月以来新高）及下游炼厂开工率维持高位（增加0.2%至96.6%） [4] - 汽油需求低于去年和往年同期，暗示消费能力或意愿不足；馏分油需求大幅反弹且库存低位，秋季将至需求将季节性增加，市场关注重心将更多聚集在馏分油 [7] - EIA报告相对利多，需求季节性下降速度或较缓慢，柴油市场结构性问题值得关注，秋收开启柴油需求走强，馏分油库存偏低或使馏分油裂解重新坚韧带动炼油需求，数据公布后油价总体震荡上行 [8]

液化气期货行情 - 8月21日开盘价4370元/吨 当前价4387元/吨 涨幅1.67% 日内最高4409元/吨 最低4360元/吨 [1] - 8月20日收盘价4354元/吨 较前日涨1.23% 持仓量104,754手 成交量9.84万手 [2] - 8月20日期货仓单13,298手 环比增加20手 [2] 机构市场观点 - 海外出口维持宽松 东亚化工采购回升形成支撑 进口成本与原油带动炼厂气有下调空间 [3] - 化工毛利与石脑油比价保持良好水平 需关注高开工率下化工毛利的可持续性 [3] - 美国原油库存超预期下降显示短期供应紧俏 但OPEC+增产预期及地缘风险消退压制油价 [3] - 国产气与进口均价持续上涨 码头成交维持高位 下游交投积极性因价格上涨而下降 [3] - 供应宽松背景下进口商套利意愿增强 价格预计回稳并出现短期企稳迹象 [3]

油价调整预期 - 当前预计油价下跌235元/吨 较昨日跌幅增加5元/吨 折合每升下跌0.18-0.21元 远超下调红线[1] - 油价调整周期已过半 本轮油价基本锁定下跌结局 调整时间为8月26日24时[4][5] - 市场关注跌幅能否突破300元/吨[4] 国际原油市场表现 - 美原油下跌0.94% 收报61.99美元/桶 布伦特原油下跌0.92% 收报65.92美元/桶[4] - 发稿时美原油暂报61.94美元/桶 跌幅0.10% 呈现震荡走势[4] - 地缘政治局势缓和缓解供应中断预期 OPEC+9月增产政策进一步压制油价[4] 库存与政策因素 - 美国API原油库存减少240万桶 远超市场预期的120万桶减少量[4] - 晚间EIA原油库存数据若超预期减少可能提振油价[4] - 欧盟计划9月对俄罗斯实施新一轮制裁 重点针对能源收入[4] 全国油价地区差异 - 92号汽油价格区间7.04-8.37元/升 95号汽油区间7.53-8.89元/升[5][6] - 98号汽油价格区间8.32-10.06元/升 0号柴油区间6.67-7.45元/升[5][6] - 海南地区油价最高（92号8.37元/升） 新疆地区油价最低（92号7.04元/升）[6]

报告行业投资评级 报告未对行业给出整体投资评级，对各品种的评级为：原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃震荡；聚氯乙烯震荡偏弱 [1][3][5][7][8] 报告的核心观点 - 周二油价重心下移，需求缺乏亮点且供应端预期上升，油价延续弱势运行，原油趋势为震荡 [1][3] - 周二燃料油主力合约收跌，低硫燃料油供应充裕、需求疲软，高硫市场 9 月起供应减少或有支撑，短期不看好高、低硫后续上行空间，趋势为震荡 [3] - 周二沥青主力合约收涨，8 月下半旬供应预期增加，需求有望恢复，8 月有望供需双增，价格区间震荡，趋势为震荡 [3] - 聚酯品种价格有涨有跌，PX 供需恢复、PXN 震荡，TA 供应恢复、下游有韧性，乙二醇供应和需求均改善，预计短期 PTA 价格震荡，后续乙二醇需求支撑将走强，趋势为震荡 [5] - 周二橡胶相关合约上涨，7 月中国橡胶轮胎外胎产量同比下降，降雨使原料坚挺、需求开工下滑、库存累库，短期胶价震荡，后续关注产区天气、产量及宏观变化，趋势为震荡 [5] - 周二甲醇相关价格有变动，近期国内装置检修多、供应低位，后续将回升，海外到港量维持高位，港口库存短期增加，预计甲醇近弱远强、价格窄幅震荡，趋势为震荡 [7] - 周二聚烯烃相关价格和利润有差异，后续产量维持高位，“金九银十”临近需求有望提升，将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，预计价格窄幅震荡，趋势为震荡 [7][8] - 周二 PVC 市场价格下调，供给高位震荡、需求回暖，基差和月差绝对值高，炼厂库存转移、仓单增加，预计月差收窄、炼厂去库放缓，价格震荡偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等能化品种 2025 年 8 月 19 - 20 日的基差情况，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [9] 市场消息 - 8 月 15 日当周，美国 API 原油库存减少 241.7 万桶，库欣原油库存减少 11.2 万桶，汽油库存减少 95.6 万桶，馏分油库存增加 53.5 万桶 [12] - 英国石油公司旗下美国印第安纳州日加工 44 万桶原油的 Whiting 炼厂因洪水受影响，但未说明设施及生产受影响情况 [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约 2021 - 2025 年收盘价走势图表 [14][15][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差 2021 - 2025 年走势图表 [32][34][38] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个能化品种跨期合约价差走势图表 [47][49][52] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W 价差，燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值走势图表 [63][66][68] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE 生产利润 2021 - 2025 年走势图表 [71][74][76] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，有定制风险管理方案及投资策略经验 [78] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，撰写深度报告获认可，常发表观点并接受媒体采访 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，多次在媒体发表观点 [80] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周Brent/WTI原油期货周均价分别为66.2/63.3美元/桶，较上周分别下降1.0/1.4美元/桶，美国原油库存量增加，国际油价下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 原油周度数据简报 - 上游重点公司涨跌幅方面，中国海油、中国石油等多家公司有不同表现，如中国海油（600938.SH）近一周跌1.9%，中国海洋石油（0883.HK）近一周涨1.1%等 [9] - 重点公司估值方面，给出中国海油、中国石油等公司的总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [9] - 原油板块，Brent、WTI等原油周均价下降，如Brent周均价66.2美元/桶，环比降1.0美元/桶 [9] - 库存板块，美国原油总库存、商业原油库存等环比增加，如美国原油总库存8.3亿桶，环比增326万桶 [2][9] - 生产板块，美国原油产量、钻机数量、压裂车队数量环比有增加，如美国原油产量为1333万桶/天，环比增4万桶/天 [2][9] - 炼厂板块，美国炼厂原油加工量环比增加，开工率环比下降，中国地方炼厂和主营炼厂开工率有不同变化 [9] - 进出口板块，美国原油进口量、出口量、净进口量环比有变化，如进口量环比增96万桶/天 [9] 2. 本周石油石化板块行情回顾 2.1 石油石化板块表现 - 提及各行业板块涨跌幅、石油石化板块细分行业涨跌幅及走势，但未给出具体数据 [17][20] 2.2 板块上市公司表现 - 给出上游板块主要公司涨跌幅，如新潮能源（600777.SH）近一周涨17.2%等 [26] - 给出上市公司估值表，包含公司股价、总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [28] 3. 原油板块数据追踪 3.1 原油价格 - 展示布伦特和WTI原油期货价格及价差等多种原油价格及价差关系图 [32][41] 3.2 原油库存 - 分析2010 - 2025.07美国商业原油库存与油价相关性等内容 [49] 3.3 原油供给 - 关注美国原油产量、钻机数、压裂车队数与油价走势关系 [68][70] 3.4 原油需求 - 涉及美国炼厂、中国地方炼厂和主营炼厂的加工量、开工率等情况 [76][83] 3.5 原油进出口 - 关注美国原油进口量、出口量、净进口量及原油及石油产品相关进出口数据 [87][91] 4. 成品油板块数据追踪 4.1 成品油价格 - 分析国际油价和国内汽油、柴油零售价关系，当国际原油价格高于80美元/桶时，国内汽、柴油价格上涨幅度减缓 [97] 4.2 成品油库存 - 关注美国汽油、柴油、航空煤油及新加坡汽油、柴油库存情况 [138][153] 4.3 成品油供给 - 关注美国汽油、柴油、航空煤油产量情况 [157][158] 4.4 成品油需求 - 关注美国汽油、柴油、航空煤油消费量及美国旅客机场安检数情况 [161][162] 4.5 成品油进出口 - 关注美国汽油、柴油、航空煤油进出口及净出口情况 [175][184] 5. 油服板块数据追踪 - 关注自升式钻井平台和半潜式钻井平台行业平均日费情况 [192][193]