核心观点 - 瑞银重申对普拉达的买入评级，认为市场低估了公司自2026年起的增长潜力，尽管当前股价因投资者情绪疲软而承压 [1] - 瑞银基于行业市盈率及现金流量折现法，给予普拉达74港元的目标价 [1] 财务估值与评级 - 基于奢侈品行业约23倍12个月前瞻预测盈利的市盈率进行估值，得出公允价值为83港元 [1] - 基于现金流量折现法计算，公允价值为65港元 [1] - 综合两种方法平均数，目标价定为74港元，此前目标价为77港元 [1] 第三季度业绩预测 - 预测普拉达第三季度集团销售额为13亿欧元，按固定汇率计算增长6% [1] - 按渠道划分，预计直营店销售额为11.82亿欧元，固定汇率计增长7% [1] - 批发销售额预计为8600万欧元，固定汇率计增长2% [1] 品牌表现预测 - 按品牌零售计，预测Prada品牌销售额下降2% [1] - 预测Miu Miu品牌销售额增长28% [1] 地区表现预测 - 按地区零售计，预计美洲领先增长14% [1] - 预计中东增长12%，亚太增长6%，欧洲增长5% [1] - 预计日本下降3% [1]

核心观点 - 华尔街正形成新共识，认为应抛弃传统市盈率认知，当前高估值是结构性上移的"新常态"，而非期待其回归历史均值 [1][3] 估值中枢的结构性上移 - 标普500指数过去30年的滚动平均市盈率已从上世纪90年代初的约14倍上升至约19.5倍，而此前近一个世纪稳定在13.5倍至15.5倍的狭窄区间内 [4] - 估值中枢上移由多重因素支撑，包括美国经济衰退频率从战前约42%的发生概率降至过去30年仅10%左右，以及经济向技术和服务业转型 [5] - 电子交易普及、投资者参与度提高改善了股市流动性，"利润生产率"的永久性提升和创新周期加速也是推高估值的动力 [6] 成分股变化对估值的支撑 - 当前标普500指数成分股具有更低的财务杠杆、更低的盈利波动性、更高的效率以及更稳定的利润率，为高估值倍数提供了内在支撑 [7][8] - 指数与80年代、90年代和21世纪初相比已发生显著变化，今天的估值倍数应被视为新常态的锚点 [8] 对估值前景的不同看法 - 有观点认为市场是"重新锚定在一个更高的水平"，而非估值持续向上漂移，上世纪70和80年代低估值部分源于极高利率推高资本成本 [8] - 如果未来借贷成本出现类似大幅飙升，估值倍数可能回落至几十年前平均水平，但目前并未看到这种风险 [8]

来源：智通财经网 近期美股估值飙升至高点引发了市场怀疑论者的不满，他们警告称，现在并非买入的时机。然而，仅仅 因为股票看起来"昂贵"而回避它们的策略并未经受住时间的考验，也削弱了依赖传统估值指标作为市场 择时工具的有效性。越来越多的华尔街分析师建议，或许是时候抛开对市盈率的旧有认知，特别是在过 去几十年平均估值倍数稳步上升的背景下。 例如，资深华尔街策略师Jim Paulsen最近的一份分析显示，本世纪以来平均估值区间大幅跃升，这表明 试图与过去进行比较是一种有缺陷的方法。根据他的分析，标普500指数过去30年的平均市盈率在20世 纪90年代初约为14，如今约为19.5。而在此之前，从1900年至90年代中期，该比例一直维持在13.5到 15.5之间的窄幅区间。Jim Paulsen表示："股票估值和过去相比有些奇怪——也就是说，估值区间出现了 上升趋势。" 他列举了估值倍数上升的几个可能原因，以及为何更昂贵的股市可能只是新常态。首先，美国经济衰退 的发生频率从二战前的约42%下降到过去30年的仅10%左右。与此同时，美国从工业经济转型为科技和 服务型经济，市场本身的权重也更多倾向于享有更高估值的成长股。 此 ...

科创板估值水平 - 科创板指数市盈率高达18197倍 处于3年历史数据的9904分位点 远高于70分位值7822和30分位值4242 [1][2] - 市净率为650倍 市销率为734倍 市现率为5861倍 [1] - 净资产收益率为355% 年化收益率为025% 但最大回撤达到6008% [1] 市场多空观点分歧 - 看多观点认为科技是国家战略 国产替代空间巨大 高端科技关乎国家存亡 应给予高估值 [6][7][8] - 看空观点认为当前估值已脱离基本面 类似传销和炒作 最终将一地鸡毛 需警惕基金抱团和散户接盘风险 [5][11] - 部分投资者采取趋势策略 不关注估值高低 主要跟随市场情绪进行交易 [10] 科技行业投资逻辑 - 科技行业具有赢者通吃特征 龙头公司想象空间大 但A股市场难以出现英伟达级别的公司 [6] - 芯片等卡脖子领域必须实现自研 地缘政治因素强化了科技自主的逻辑 [8] - 与消费医药等行业相比 科技股更依赖未来想象空间进行估值 波动性更大 [5][6] 市场行为特征 - 科创板散户投资者较少 机构资金更容易形成抱团效应 推动估值上升 [11] - 牛市是估值不断推高的过程 熊市是估值压缩的过程 很难准确判断转折点 [12] - 部分投资者将科学家成为首富视为社会进步 优于房地产商主导的时代 [6]

基金投顾行业概述 - 基金投顾是基金投资顾问，旨在解决“基金赚钱，基民不赚钱”的行业问题 [2] - 基金投顾通过“投”和“顾”两方面帮助投资者获得更好收益 [2] - 该行业类似于医疗和法律等专业领域，需要顾问提供专业服务 [4] 估值指标分析 - 市盈率计算公式为市值除以盈利，其数值受盈利波动影响 [8] - 在盈利大幅下降时，市盈率会因分母减小而被动提高，导致其百分位数值偏高，但实际估值可能较低 [9] - 市净率计算公式为股价除以净资产，大多数情况下指数的净资产保持稳定 [11] - 在经济基本面低迷、上市公司盈利下降时期（如2023-2024年），市净率指标比市盈率更具参考价值 [9][12] - 当前“市盈率百分位高、市净率百分位低”的现象主要集中在地产产业链和小盘股指数上 [12] - 这种估值分化现象是阶段性的，预计未来随着盈利上升将得到改善 [12]

A股市场现状与投资者结构 - A股市场在"924"政策出台一周年后已逐步呈现慢牛态势 [1] - 开户数量正逐步攀升，"00后"和"10后"等年轻投资者开始进入股市 [1] - 年轻一代投资者财富实力相对有限，不少仍需家庭支持，而"60后"至"80后"通过房地产市场已具备一定财富基础 [1] A股市场估值与国际比较 - 美国股市近期创出46，000点历史新高，而A股近期高点仅约3，899点，差距显著 [2] - 目前上证指数市盈率约15倍，全市场约30倍，而美股整体市盈率也超过30倍 [2] - 考虑到中国经济的成长性，A股市盈率在40倍以内均属合理，甚至具备进一步上升空间 [2] 资本市场的角色与潜力 - 历经45年改革发展，中国需要能够持续创造国民财产性收入的重要市场，股市正成为新的财富承载平台 [1] - 中国资本市场本身是一个年轻的市场，潜力巨大，理应由年轻一代逐渐担当主力 [1][2] - 中国作为发展中经济体，应具备比成熟市场更高的活跃度与估值潜力，且GDP增速远高于美国 [2]

市场趋势与投资者结构 - A股市场在"924"政策出台一周年后已逐步呈现慢牛态势 [1] - 目前开户数量正逐步攀升，"00后"和"10后"投资者开始进入股市 [1] - "60后"至"80后"投资者通过房地产市场等途径已具备一定财富基础，而年轻一代投资者财富实力相对有限 [1] 市场定位与财富承载功能 - 股市正成为新的国民财产性收入承载平台，取代此前房地产的角色 [1] - 中国资本市场被描述为巨大的"价值洼地" [1] 中美市场对比与估值分析 - 美国股市近期创出46000点历史新高，而A股近期高点仅约3899点，差距显著 [2] - 中国作为发展中经济体，其GDP增速远高于美国，理论上应享有更高的市盈率水平 [2] - 目前上证指数市盈率约15倍，全市场约30倍，而美股整体市盈率也超过30倍 [2] - 考虑到中国经济的成长性，A股市盈率在40倍以内均属合理，甚至具备进一步上升空间 [2] 对年轻投资者的建议 - 中国资本市场潜力巨大，等待年轻一代去开拓 [2] - 年轻投资者需控制好与配资的关系，注意风险防范 [2] - 在控制风险比例的基础上，应勇敢地投入到资本市场中 [3]

In the current session, Kennametal Inc. KMT is trading at $20.86, after a 1.14% decrease. Over the past month, the stock fell by 3.43%, and in the past year, by 20.11%. With performance like this, long-term shareholders are more likely to start looking into the company's price-to-earnings ratio. Kennametal P/E Compared to CompetitorsThe P/E ratio is used by long-term shareholders to assess the company's market performance against aggregate market data, historical earnings, and the industry at large. A lower ...

公司概况与市场地位 - 公司是一家美国运动服装巨头，设计、制造和销售运动服装、鞋类、配饰和装备，凭借其标志性的Swoosh标志和强大的品牌影响力在全球范围内拥有举足轻重的地位 [1] 近期财务业绩表现 - 2025财年第四季度营收为111亿美元，按汇率中性计算同比下降11% [2] - 2025财年全年收入约为463亿美元，与2024财年相比下降10%，按货币中性计算下降9% [4] - 第四季度耐克Direct营收下降14%至约44亿美元，批发业务营收下降9%至64亿美元 [2] - 第四季度每股收益0.14美元，同比下降约86%；2025财年每股收益约为2.16美元，同比下降约42% [4] - 第四季度毛利率降至40.3%，受折扣和销售渠道变化影响；销售、一般及行政管理费用增加15% [4] - 过去12个月息税折旧摊销前利润同比下降近41%，远逊于行业2%的中位数增幅；过去12个月息税前利润萎缩约46%，远逊于同行几乎持平的0.64%增幅 [15] - 经营现金流同比下降约50%，降幅远高于同行约1%的水平 [16] 估值水平分析 - 预期市盈率约为43倍，比行业平均水平18倍高出约2.4倍，比标准普尔500指数公司平均市盈率23倍高出近80% [2] - 预期市盈率增长比为2.33，较行业中值1.75溢价约33% [13] - 预期企业价值倍数和市销率分别为2.32和2.28，大约是同行中值1.34和0.99的两倍 [13] - 当前市盈率接近多年来的最高水平 [13] 股东回报与资本配置 - 本季度回购约320万股股票，相当于约2.02亿美元；2025财年通过股票回购为股东带来约30亿美元价值 [5] - 公司拥有35年连续派息和23年股息增长的辉煌历史，股息收益率(TTM)为2.26%，1年股息增长率为8.28% [18] - 现金股息支付率(TTM)为70%，几乎是同行35%的两倍 [18] 财务状况与盈利能力 - 公司是一家低杠杆公司，总债务约为110亿美元，拥有约91.5亿美元的现金，这在很大程度上抵消了债务 [14] - 上季度支付了约6800万美元的利息支出 [15] - 公司毛利率(TTM)约为43%，高于行业平均水平38%约11%；净利润率(TTM)约为7%，比行业中位数4%高出约64% [19] - 运营现金流(TTM)达到37亿美元，相比同行2.95亿美元的平均值具有显著优势；每股现金流(TTM)达到5.06美元，比行业中位数2.66美元高出约90% [21] - 过去一年的股本回报率为负，约为42%，是行业中值9%降幅的4倍 [16] 未来展望与市场预期 - 华尔街预计公司2026财年第一季度营收约为109.7亿美元，较去年同期持续下降约5% [9] - 分析师预计公司2026财年第一季度每股盈利约为0.27美元，意味着盈利下降近61% [9] - 公司预计将于9月30日收盘后公布其2026财年第一季度业绩，投资者将关注管理层是否会给出任何业绩指引 [10]

股价表现 - 当前股价为340.80美元 单日涨幅为2.36% [1] - 过去一个月股价上涨2.96% 过去一年股价上涨10.16% [1] 估值指标分析 - 长期股东关注市盈率以判断股票是否被高估 [1] - 市盈率用于评估公司相对于整体市场数据、历史收益和整个行业的市场表现 [5] - 较低的市盈率可能意味着股东不预期未来更好表现 也可能表明公司被低估 [5] - 公司市盈率低于专业零售行业25.29的平均市盈率 [6] - 较低的市盈率可能预示股票表现逊于同行 也可能意味着股票被低估 [6] 投资决策考量 - 市盈率是分析公司市场表现的有用指标 但存在局限性 [9] - 市盈率不应孤立使用 行业趋势和商业周期等因素也会影响股价 [9] - 投资者应将市盈率与其他财务指标和定性分析结合使用以做出明智决策 [9]