文章核心观点 - 证券行业需主动融入国家战略大局，通过服务国家战略实现自身高质量发展，并聚焦主业以加快打造国际一流投资银行 [1] 证券行业服务国家战略的四个关键 - 以高水平科技自立自强为引领，通过高质量金融服务促成"科技-产业-金融"良性循环，为科技创新提供稳定资本支撑 [2] - 以人民为中心，发挥金融在优化收入分配结构中的价值，通过普惠金融和养老金融助力解决发展不平衡问题，推动共同富裕 [2] - 以扩大高水平对外开放为抓手，坚持高质量发展与高水平安全良性互动，通过产品兼容和人才国际化掌握发展主动 [2] - 以数字中国建设为动力，推动数据要素赋能产业场景并转化为真实融资需求，为高效金融服务提供支撑 [3] 践行金融"五篇大文章"的具体举措 - 做精科技金融，证券公司服务58家优质企业通过IPO登陆科创板、创业板和北交所，实现融资450亿元，全市场发行科技创新公司债1645只，规模达1.8万亿元，资金投向新一代信息技术、高端装备等战略性新兴产业 [3] - 做实普惠金融，为初创和小微企业设计灵活金融工具，同时助力居民长期资产配置，推动理财回归以客户为中心，为经济增长与收入分配改善构建良性循环 [4] - 做深数字金融，加快行业自身数字化转型以提升核心竞争力，更好地服务实体经济与投资者 [4] - 做优双向开放，围绕互联互通、跨境发行与并购等主线，提升多币种、多市场定价与做市能力 [4] 打造国际一流投资银行的三大方向 - 聚力打造"价值投行"，平衡功能性与盈利性，发挥"投资+投行+研究"等协同优势，将金融资源精准配置到产业链各阶段与居民财富管理全生命周期 [5] - 聚力打造"数智投行"，把握AI产业战略窗口期，引入大数据和人工智能等技术优化决策与风控体系，以数字化转型重塑服务底座 [6] - 聚力打造"新质投行"，以新质生产力为导向，在业务和管理模式上勇于创新，提升自身含"绿"量和含"科"量，建立市场竞争优势 [6]

公司运营与成就 - 成都超算中心由成都产投下属成都数据集团运营，其“硅立方”是西部首个国家超算中心的地标[1] - 公司在2020年9月完成一期170PFlops超算系统建设，并于2021年6月通过科技部验收，填补了西部国家超算布局的空白[1] - 公司在2023年获得“国家绿色数据中心”认证，并获批筹建国家新一代人工智能公共算力开放创新平台，三年内跻身国家战略级信息基础设施行列[1] - 公司已与1900多个用户建立合作，提供计算资源、软件开发等五大类服务，涵盖35个领域，累计完成超1.3亿个作业数[2] 行业应用与赋能 - 超算中心的应用案例包括处理稻城“拉索”观测站的宇宙线数据、凉山州泥石流灾害精准预警以及成都大运会和世运会的气象预测[1] - 行业服务涵盖基础科学、生物制药、人工智能、城市治理等众多领域，算力已渗透到科研与产业的毛细血管中[2] - 业内人士认为，在“十五五”期间，超算产业将成为区域协同创新的“连接器”、未来产业的“孵化器”和数字经济高质量发展的“稳定器”[2] - 超算中心通过为传统产业升级、智慧城市建设和科学研究提供强大算力，驱动区域经济结构向高端化、智能化、绿色化转型[2] 战略定位与未来展望 - 成都超算中心以其国家战略高度、赋能千行百业的深度和辐射西部区域的广度，定义了四川超算产业的发展路径[3] - 公司的使命已从“填补空白”迈向“引领未来”，旨在为四川乃至西部的工业升级与高质量发展“算”出更广阔、更智能的未来[3] - 超算产业在“十五五”发展新质生产力和建设数字中国的背景下，其价值将进一步升华[2]

互联网发展总体态势 - 中国互联网正从“信息互联”的上半场迈向“智能互联”的下半场，技术架构与应用生态将被深度重塑 [1] - “十五五”规划建议提出深入推进数字中国建设 [1] 数字技术与实体经济融合 - 截至2024年年底，重点工业企业数字化研发设计工具普及率达82.7% [4] - 截至2024年年底，关键工序数控化率达65.3% [4] - 累计建设246家国家绿色数据中心，数字化绿色化协同转型发展加快推进 [4] 网络基础设施与算力建设 - 截至2025年7月底，建成5G基站459.8万个 [11] - 截至2025年7月底，千兆网络能力端口超过3053万个，实现了“县县通千兆、乡乡通5G” [11] - 全国一体化算力网络体系加快构建，算力总规模位居全球第二 [11] 核心技术研发与产业规模 - 我国5G-A关键技术研发、国际标准研制稳居全球第一阵营 [14] - 人工智能专利占全球60%，人工智能产业规模突破7000亿元 [14] 互联网普及与用户规模 - 截至2025年6月，网民规模达11.23亿人，互联网普及率达79.7% [8][9] - 截至2025年6月，农村互联网普及率达69.2%，老年网民规模持续扩大，使用率达52.0% [9] - 在线政务、医疗、教育用户分别达10.04亿、3.93亿和2.93亿 [16] 数字应用与公共服务 - 全国医保码用户超过12亿人 [16] - 全国5A级景区数字化改造完成率达100% [16] 数字贸易与对外开放 - 2024年出台《关于数字贸易改革创新发展的意见》，推动构建高水平对外开放的国际合作环境 [7] - 2024年全年跨境电商进出口约2.71万亿元，同比增长14% [7] - “丝路电商”伙伴国数量增至33个，形成电子提单应用等制度创新成果 [8]

香港AI发展战略 - 香港将通过双引擎战略发展人工智能 一方面发展以AI为核心的产业 另一方面推动AI协助传统行业与企业转型升级 [1] - 战略重点涵盖算力 算法 应用场景 数据 资本和人才六大支柱 [1] - AI已成为推动金融 物流 医疗 智能制造等核心领域发展的强大赋能者 [1] 政策与生态支持 - 香港已推出多项专项计划 并辅以专属激励政策与资金支持以吸引领军企业落户 [1] - 香港投资管理有限公司将通过直接或联合投资方式引导更多私人资本流入AI企业 初创公司及相关项目 [1] - 粤港澳大湾区为AI技术提供了直接 无缝的应用场景 可在真实工业环境中测试与验证 [1] 人才策略 - 香港特区政府已调整优秀人才计划 旨在汇聚全球顶尖AI人才来港 [2] - 香港致力于构建本地青年AI人才网络 助力他们开展协作 实现协同成长 [2] 绿色金融与可持续金融 - 香港是亚洲绿色及可持续金融领域的领军者 2024年在香港安排的绿色及可持续债券发行规模已超过800亿美元 [2] - 绿色债券发行主体涵盖本地及海外企业 多边开发银行等国际组织 以及内地各省市地方政府 [2] 创新金融工具 - 香港正运用创新金融工具以满足新兴经济体的多样化融资需求 [2] - 以巨灾债券为例 自2021年以来香港已发行7笔总规模达8亿美元的巨灾债券 为亚洲 美洲 非洲多国抵御台风 地震等风险提供支持 [2]

财务业绩表现 - 25年第三季度单季度营收65.39亿元，环比增长10.1% [1] - 25年第三季度归母净利润7.00亿元，环比大幅增长3.2倍，业绩超预期 [1] - 25年前三季度累计营收167.34亿元，同比增长26.1%，归母净利润7.13亿元，同比增长28.0% [1] - 25年第三季度毛利率为18.92%，环比提升4.10个百分点，净利率为11.00%，环比提升7.90个百分点 [1] - 盈利能力提升主要得益于第三季度公允价值变动净收益率环比提升6.06个百分点及毛利率改善 [1] - 25年第三季度扣非净利润4.47亿元，环比增长90.6%，扣非净利率为6.83%，环比提升2.89个百分点 [1] - 25年前三季度扣非净利润为4.79亿元，同比小幅下降3.6% [1] 业务板块分析 - 嵌入式存储是公司第一大业务，24年营收84.25亿元，占总营收48%，毛利率为17.45% [3] - 公司QLC eMMC产品已量产出货，应用于ZTE、荣耀等知名品牌终端产品，25年下半年该业务有望持续增长 [3] - SSD是公司第二大业务，24年营收41.47亿元，占总营收24%，毛利率为15.93%，25年下半年有望受益于企业级存储放量而增长 [3] 企业级存储与技术创新 - 企业级存储业务25年上半年营收6.93亿元，同比增长1.4倍 [4] - 25年第三季度公司依托自研技术，积极参与大客户新产品标案，头部与战略客户覆盖范围持续扩大 [4] - 公司自研主控芯片累计部署量已超过1亿颗 [5] - 公司自主设计并成功流片首批UFS自研主控芯片，其UFS4.1产品性能优秀，并与国际知名存储原厂闪迪达成战略合作 [5] 运营效率与行业前景 - 截至25年第三季度末，公司存货金额为85.17亿元，较第二季度末的80.76亿元环比增加5.3% [6] - 25年第三季度存货周转天数为141天，较第二季度环比减少1天 [6] - 全球AIGC浪潮及"数字中国"顶层规划为存储市场带来新成长动能 [7] - 公司作为国内独立存储器龙头，积极推进存储产业链国内国际双轮布局 [7]

品牌建设战略 - 公司深入实施品牌引领行动，以提升品牌价值，目标是成为世界一流信息服务科技创新公司 [3] - 品牌建设围绕发挥“三个作用”、当好“三个排头兵”，聚焦“办人民满意的服务企业、创世界一流的服务标杆”目标 [4] - 坚持高品质、高品格、高品位的原则，旨在打造卓著品牌并构建品牌服务新格局 [4] 品牌体系架构 - 构建“企业品牌+客户品牌+产品品牌”的架构体系 [4] - 聚力提升中国移动品牌美誉度，焕新全球通、动感地带、移动爱家、移动智企等客户品牌感召力 [4] - 提升咪咕、移动云、九天、梧桐大数据等产品品牌的附加值 [4] 品牌运营与国际拓展 - 对内建立集团引领、部门省专公司、科研院所高效协同的品牌运营机制 [4] - 对外拓展品牌合作“朋友圈”“亲戚圈”“生态圈”，协同推进品牌创建与商标保护 [4] - 焕新发布CMobile国际品牌，主导形成全球统一的5G国际标准，并担任全球首个6G场景和需求标准主报告人 [4] 数智基础设施与产品 - 建成全球规模最大的5G、宽带“双千兆”网络，并率先实现5G-A网络规模化部署 [5] - 打造万卡智算中心、九州算力光网等超级工程，以强化数智底座 [5] - 实施人工智能+行动，推进全量产品服务AI化，创新推出灵犀智能体、移动爱购等应用服务 [5] 服务体验与创新驱动 - 发布“三个一”服务举措，推出十大服务承诺，构建“全客户、全业务、全流程、全场景”的大服务体系 [6] - 做大“BASIC6”科创计划品牌效应，首发6G通感算智融合技术体系和全球首颗6G架构验证星 [6] - 打造“九天”基座大模型、破风芯片等，布局6G、低空经济、具身智能、量子信息等新产业 [6] 品牌建设成果 - “中国移动”、“移动爱家”、“全球通”三项品牌入选中央企业品牌引领行动第二批创建成果 [7] - 公司品牌价值在2025中央企业品牌价值榜单中位列行业第一，央企第二 [7]

出入境政策核心举措 - 国家移民管理局发布10项移民和出入境管理服务政策举措，覆盖人才跨境流动、证件办理、通关便利、过境政策等多个领域 [1] - 该系列创新举措被视为中国坚定敞开大门、深度融入世界的体现 [1] 港澳人才及台湾探亲签注便利 - 自2025年11月5日起，扩大往来港澳人才签注政策试点范围至长三角、京津冀全域及全国所有自由贸易试验区 [5] - 符合条件的人才可办理1至5年多次港澳人才签注，每次停留不超过30天 [5] - 实施大陆居民申办往来台湾探亲签注“全国通办”，居民可向全国任意县级以上公安机关出入境管理机构提交申请 [8] 口岸通关与证件办理数字化 - 自2025年11月5日起，在上海虹桥、厦门高崎等12个口岸推广“刷脸”智能通关，符合条件的内地、港澳、台湾居民可快速通行 [9][10] - 内地居民换发补发出境证件“全程网办”试点城市新增30个，总数达到50个 [11][13] - 适用240小时过境免签的入境口岸总数由60个增加至65个 [14][16] 国际旅客便利化措施 - 新政允许符合条件的国际中转旅客免办边检手续直接过境，提高中转效率 [18] - 自2025年11月20日起，外国人可通过“移民局12367”App等多渠道提前网上填报“外国人入境卡” [21] - 对中国公民入出境旅游签证办理实行“全程网签”，预计将推动出境旅游并繁荣国际旅游市场 [23]

出入境便利化措施升级 - 12个口岸将应用刷脸智能通关，符合条件的内地、港澳、台湾居民经同意后可快速通行 [2] - 内地居民换发补发出境证件全程网办试点城市新增30个，总数达50个 [2] - 扩大往来港澳人才签注政策试点范围，覆盖长三角、京津冀全域及全国所有自贸区，符合条件人才可办理1至5年多次签注，每次停留不超过30天 [2] 口岸通关效率与能力提升 - 10个机场新增为24小时直接过境免办查验手续口岸，包括天津滨海、昆明长水、南京禄口等 [3] - 新增广东省5个毗邻港澳口岸为240小时过境免签政策入境口岸，适用口岸总数由60个增加至65个 [3] - 在河套深港科技创新合作区深圳园区，皇岗、福田口岸设置合作区专用通道，并为新兴、初创企业提供首年度免纳税额办理往来港澳商务备案 [3] 促进人员跨境流动与交流 - 大陆居民赴台探亲实现全国通办，打破户籍限制 [4] - 持港澳探亲签注的内地居民可在港澳就地续办，省去折返奔波 [4] - 可为台胞签发一次有效台湾居民来往大陆通行证的口岸增至100个 [4] 数字化与服务创新 - 11月20日起，外国人可通过移民局12367 App和微信支付宝小程序等渠道提前填报入境卡信息，实现数字化变革 [4] - 南京空港口岸专门研发配备直接过境旅客信息采集系统，以优化服务落实便利政策 [3]

宏观经济数据 - 中国10月CPI同比预计温和回升至0.6%，PPI同比降幅预计从-2.8%收窄至-2.2% [2] - 中国10月出口同比增速预计回升至4.9%，进口同比增速预计为1.2% [3] - 美国10月非农就业预计仅增约5万人，失业率或升至4.4%，ADP数据已连续两月为负 [4] 行业板块动态 - 固态电池技术产业大会将于上海召开，主题围绕新能源汽车液锂电池安全及固态电池量产推进 [9] - 免税店政策自2025年11月1日起完善，旨在提振消费并引导海外消费回流 [10] - 第八届进博会展览面积超36.7万平方米，参展企业新增600余家至超4096家，290家世界500强企业参展 [11] - 消费电子创新大会展览规模1.5万平方米，聚焦智能终端、智能汽车等五大领域，2000多项创新产品将亮相 [12] - 世界互联网大会乌镇峰会主题为“共筑开放合作、安全普惠的数智未来” [13] 新能源汽车行业 - 赛力斯10月新能源汽车销量51,456辆，同比增长42.89%，其港股IPO预计募资净额129亿港元 [15][16] - 比亚迪10月新能源汽车销量44.17万辆，本年累计销量370.19万辆，同比增长13.88% [17] - 长城汽车10月销量14.31万辆，同比增长22.5%，1-10月累计销量106.64万辆，同比增长9.87% [17] - 奇瑞集团10月销售汽车281,161辆，其中新能源汽车销售110,346辆，同比增长54.7% [17] - 蔚来10月交付40,397辆汽车创月度新纪录，同比增长92.6%，累计交付量达913,182辆 [18] - 理想汽车10月交付新车31,767辆，历史累计交付量为1,462,788辆，理想i6上市后累计订单突破七万台 [19] 公司特定事件 - 京东联合广汽、宁德时代将推出“国民好车”，新车于11月9日正式官宣发布 [20] - 贝达药业与晟斯生物达成战略合作，在研发、临床、生产等环节给予支持 [20] - 浪潮信息已累计回购155.19万股公司股份，占总股本0.1054%，累计回购金额9,699.81万元 [20] - 特斯拉将于11月6日举行股东大会，对CEO马斯克薪酬方案等关键提案进行投票 [6] 资本市场活动 - 本周共有30家公司限售股解禁，合计解禁10.28亿股，解禁总市值203.22亿元 [22] - 解禁市值居前三位的是华夏眼科（99.93亿元）、云鼎科技（17.40亿元）、泓博医药（16.86亿元） [22] - 本周A股市场有3只新股发行，合计发行约5.73亿股，预计合计募资39.47亿元 [26] 机构市场观点 - 中信证券建议围绕传统制造业提质升级、中企出海、端侧AI三个方向布局，指出白酒、软件、创新药板块出现超跌反弹线索 [29][30] - 中信建投预计11月市场将面临横盘调整，建议重点关注煤炭、石油石化、新能源、非银行金融等方向 [31] - 银河证券指出“十五五”规划将“现代化产业体系”提升至重点任务第一位，构建科技、数字与产业三位一体发展新范式 [32][33] - 国信证券关注“双创牛”基本面，指出光伏上游环节有望减亏，盈利坚实细分行业包括农产品加工、半导体、航海装备等 [34] 美国市场与财报 - 美国Q3财报季本周继续，AMD、高通、麦当劳等129家标普500公司将发布业绩 [5] - AMD业绩增长动力来自数据中心和客户端业务，数据中心业务因Instinct MI350系列GPU量产实现两位数增长 [5] - 部分公司如Arista Networks、Wingstop和Shopify财报后股价平均涨幅介于1.6%至3.7%之间 [5]

核心观点 - 终端客户业务需求提升及已运营数据中心机柜逐步上电推动公司业绩平稳增长 [1] - 廊坊项目外市电及土建部分已完工转固，机电部分在建，合同执行良好，夯实核心区域算力供给能力 [1][5] - 数字中国持续推动及AI带动智算需求爆发，公司有望受益 [1] 财务业绩 - 2025年前三季度营业收入12.41亿元，同比增长4.93% [2][3] - 2025年前三季度归母净利润1.20亿元，同比增长14.05% [2][3] - 2025年前三季度扣非归母净利润0.99亿元，同比增长7.09% [2][3] - 2025年第三季度营业收入4.30亿元，同比增长6.49% [2] - 2025年第三季度归母净利润0.35亿元，同比增长1.13% [2] - 2025年前三季度毛利率28.43%，同比提升1.78个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率15.47%，基本保持稳定 [3] - 2025年前三季度净利率9.65%，同比提升0.78个百分点 [3] 项目进展与行业认可 - 廊坊项目外市电及土建部分于2025年6月末完工并转固，机电部分处于建设阶段 [4][5] - 广东河源数据中心入选"2025年度国家绿色数据中心名单" [4] - 河源数据中心配置水蓄冷储能设施，形成"100%绿电+储能"低碳能源供给体系，2024年平均PUE达1.19 [4] - 公司数据中心再度获国家级荣誉，彰显在绿色数据中心建设运营领域的领先地位 [4] 未来展望 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.74亿元、1.98亿元和2.39亿元 [5] - 对应当前市值的PE分别为137倍、120倍和100倍 [5]