11月11日，上市半年多的江苏宏信（02625.HK）抛出了一份"折价配售"计划，拟以13.95%的折价幅度，配售股2142.47万新H股，净筹资约5865万港元。 有意思的是，这份常规下被视为短期利空的公告，却点燃了资本市场的热情。11月12日，江苏宏信（02625.HK）股价大幅拉升，截至收盘，涨幅扩大至 62.91%，报5.49港元/股。 年初至今，江苏宏信累计涨幅达119.6%。 因此，有分析指出，江苏宏信配股后股价"不跌反大涨"，源于两大逻辑支撑： 其一，配股的时机特殊。该公司股价处于近一个月以来的低位，折让幅度与稀释比例具备合理性。此外，本次配售价较年初2.5港元上市发行价，溢价约 16%。 其二，江苏宏信此次募资用途明确指向数字科技领域，打开了公司数字转型想象空间。 拟筹约5865万港元，投向数字科技 公告显示，江苏宏信于2025年11月11日与配售代理订立配售协议。 根据协议，公司将配售最多2142.47万股新H股，配售价每股2.90港元，较配售协议日期收市价3.37港元折让13.95%。本次配售预计募资约6213.16万港元，所 得款项净额约5865万港元。 对于此次配售募集的资金，将全部用 ...

2025年，中国房地产市场的逻辑正在被悄然改写。曾经高歌猛进的"黄金时代"落幕，行业步入"总 量收敛、结构分化、价值重构"的深度调整期。据国家统计局数据，2024年全国商品房销售面积与 销售额同比双双下滑，部分头部房企依然在债务泥潭中挣扎。悲观与迷茫，一度成为市场的主旋 律。 曾祥佳先生于今年8月入选《财富》"中国40岁以下最具潜力的商界精英榜"，与一众来自数字原 生、新消费领域的创新者同台。在一个被视为"传统"甚至"夕阳"的行业里，为何南驰集团能够逆势 突围？曾祥佳的答案，指向了一条迥异于传统房企的路径——一条以创新为引擎、以责任为基石的 长期主义之路。 从"造房子"到"造生态"的战略跃迁 南驰集团自1995年成立，近乎与中国商品房市场同步成长。回顾三十载发展历程，集团的进化经 历了三个清晰的战略转折点。2015年左右，南驰完成了从"造房子"到"造社区"的理念转变。当 时，广州的城市发展正在从粗放式扩张转向精细化运营。曾祥佳先生敏锐地捕捉到这一信号，他意 识到，未来的核心竞争力将不仅仅是地段，更是品质、环境与生活方式。在这一节点上，南驰做出 了一个在当时看来"超前"的决策：不惜牺牲部分短期利润，全面提升项目 ...

21世纪经济报道 记者易妍君 见习记者刘夏菲 近期，随着三季报披露落下帷幕，多家券商陆续召开三季度业绩说明会。21世纪经济报道记者注意到， 在业绩说明会上，多家券商从经纪业务收入的增长出发，围绕财富管理转型的举措与成效作出说明。 三季报数据显示，前三季度42家A股上市券商业绩普增，合计实现营收4195.61亿元，归母净利润 1690.49亿元，净利增幅超六成。其中，42家券商经纪业务手续费净收入合计达1117.77亿元，占总营收 比例超过四分之一，同比大增74.64%。 值得注意的是，在亮眼的业绩数据背后，一场围绕渠道重构与模式升级的财富管理转型正加速推进。 今年以来，券商线下营业网点呈现大规模收缩态势，据不完全统计，前三季度已有超25家券商合计裁撤 分支机构近120家。 与线下营业网点收缩形成鲜明对比的是，券商线上渠道建设与AI赋能持续加码，"数字化转型"与"数智 化赋能"成为多家券商在三季度业绩说明会上的高频关键词。 从三季报数据来看，42家券商经纪业务规模梯队分化明显。 头部券商的领先地位依然稳固。中信证券和国泰海通前三季度的经纪业务手续费净收入双双突破百亿大 关，分别为109.39亿元和108.14亿 ...

文章核心观点 - 中国IT服务行业正面临从追求规模扩张到追求价值创造的战略转型拐点，生成式AI和地缘政治是核心变量 [1] - 博彦科技作为行业巨头，正通过“咨询升级”和“全球化”两大战略，试图打破“规模陷阱”，从被动接单转向主动咨询，实现从“交付人头”到“交付价值”的转变 [1][5][6] - 公司认为AI是支撑战略转型的技术底座和效率武器，并正推动组织文化从“郭靖”式的执行向“黄蓉”式的创新进化 [9][10] IT服务行业的规模悖论与历史背景 - 行业过去存在根本性悖论：对规模的追求往往以牺牲价值为代价，导致竞争分散、依赖“人海战术”和残酷价格战 [1] - 行业利润率有限，根源在于中国大客户定制化需求极高且将任务切细，导致服务商只能提供小块能力，议价能力极低 [2][3] - 在特定发展阶段，规模是必要的，能带来抗风险能力、提升管理水平和完善组织体系，是过去生存的必要手段 [3] 博彦科技的战略转型：咨询升级 - 公司新定位为“面向全球的咨询、行业解决方案与数智技术服务提供商”，核心变化在于“数智技术” [5] - 转型核心是从被动接标书、拼执行，转变为主动研究客户、带去有价值碰撞的建议，即从“给人力”转向“给建议” [5][6] - 转型契机始于两年前，公司通过内部变革和吸纳关键人才稳步构建咨询能力，精准踩中企业大规模数字化转型带来的“技术+咨询”复合需求 [6] - 新加坡樟宜机场电商平台项目是标杆案例，提供了从咨询、策划到开发、运营的“全生命周期”服务，是未来“按结果付费”模式的雏形 [6] 博彦科技的全球化路径 - 公司强调“全球化”而非“出海”，其基因本就是服务跨国公司，现计划利用成熟供应链和合规体系帮助中国企业“走出去” [7] - 面对Infosys等印度IT巨头（年销售收入几百亿美金），公司采取“田忌赛马”策略，以重兵攻东南亚等“中等马”市场 [7] - 东南亚是AI和数字化热点，也是中国企业出海重点，对本地化咨询和风控服务需求激增，且该市场体量不足以吸引印度巨头全部注意力 [7][8] - 公司与阿里、华为等国内大公司建立生态合作“一块走出去”，并将地缘政治导致的数据主权需求视为新的市场机会 [7][8] AI时代下的组织与人才战略 - AI被视为实现战略目标的技术底座和效率武器，其带来的机会“有可能比互联网还大” [9] - 公司面临核心组织挑战：太多擅长执行确定性任务的“郭靖”，缺少聪明灵活、擅长试错的“黄蓉”式创新人才 [9] - 未来策略是“郭靖守城，黄蓉创新”，公司认为AI替代的只是“不太会用的”那些人 [9] - 对于顶尖AI人才，公司认为“好的AI人才并不算贵”，因其价值可被AI史无前例地放大（如从“顶10个”到“顶100个”），关键在于挖掘而非培养 [10] 创始人的经营哲学与公司愿景 - 公司的生存哲学是“首先要保证不死”，活得长很重要，并在组织结构上保持灵活性，用生态和投资弥补内部创新短板 [10] - 创始人的信念在于创造更多就业岗位，并帮助国际化企业“少走弯路”获得成功 [10] - 对于成为伟大公司，创始人持务实态度，相信长远目标必达，而不在乎具体实现时间 [11]

从更长时间回溯，该行近5年的利润增速始终呈现出低位波动，有小幅上升趋势； 但营收增速波动幅度极大，2022年至2025年前三季度增幅分别为-7.99%、0.23%、18.09%、-9.66%。 多数商业银行在信贷"主战场"拼杀时，北京农商行曾选择过一条另类路径——用金融投资与同业资产，撑起万亿资产规模的半壁江山。 今年前三季度，北京农商行实现营收、净利119.26亿元、59.66亿元，同比增幅为-9.66%、1.53%。 "过山车"式的大起大落源于北京农商行独特的资产结构： 截至2024年末，该行金融投资、贷款和垫款净额分别为4912.67亿元、4802.59亿元，投资业务规模已超越作为商业银行传统主业的信贷。 这一选择曾帮助该行在2024年债牛中实现18%的营收猛增，也使得其在今年的债市震荡中深跌9.66%。 信风注意到，随着如今债市调整、区域竞争加剧，这位曾经的农信改制"领头羊"似乎又希望重拾信贷作为业绩支点。 投资、同业"撑起"资产端 不同于其他以放贷为核心的农商行，北京农商行的信贷业务并不强势： 2024年该行贷款、金融投资、同业资产（存放同业、拆出资金、买入返售金融资产）占总资产比重分别为39.08 ...

11月12日，广州港（601228）举行2025年第三季度业绩说明会。此前发布的2025年三季报显示，公司前 三季度实现营业收入约111.63亿元，同比增长11.06%；实现归属于上市公司股东的净利润约7.48亿元， 同比下降9.20%；第三季度实现营业收入约42.53亿元，同比增长31.44%；实现归属于上市公司股东的净 利润约1.96亿元，同比下降9.41%。 资料显示，广州港是广州港公共码头的经营主体和华南地区规模较大、功能齐全的码头服务商，主营业 务涵盖集箱装、石油化工、煤矿、钢材、粮食、汽车等货物装卸、仓储及拖轮、理货、短驳等配套服务 和全程物流、贸易、船舶、铁路等供应链综合服务。 据介绍，广州港沿广州珠江两岸至出海口依次分布有黄埔、新沙、南沙三大港区，拥有拖轮船队、穿梭 巴士船队以及连接内陆腹地的港口专用铁路。公司还先后合资并购了潮州、中山、茂名、云浮、韶关、 揭阳等地的港口；并在湖南、江西等地建设内陆港或办事处，在美国、欧洲等地设立境外办事处，把物 流链和港口业务延伸到内陆腹地和海外。 针对公司资产负债率高于行业平均的情况，广州港独立董事肖胜方解释称，当前公司处于码头能力提升 阶段，港口基础建设 ...

大众网记者 武红鹏 孙瑛娜 通讯员 徐晔 德州报道 11月12日，2025民营制造业企业高质量发展交流活动在德州举办。中国个体劳动者协会副秘书长王海 东，山东省市场监督管理局二级巡视员周海亮，德州市人民政府副市长陈晓强出席并致辞。市场监管总 局质量发展局专家解读企业质量发展相关政策。来自全国17个省（区、市）的120余家民营制造业骨干 企业代表参加活动。 王海东对山东省、德州市民营制造业发展中取得的成就和经验予以肯定，他表示，民营制造业作为实体 经济的"压舱石"、建设制造强国的"主力军"，在推动经济社会高质量发展中发挥着不可替代的作用。举 办民营制造业企业高质量发展交流活动，是深入贯彻党的二十届四中全会精神、落实《质量强国建设纲 要》部署和总局中心工作的重要举措，是发挥社会组织服务区域经济发展、服务行业产业转型升级的实 际行动。希望各级个私协会持续优化服务，赋能企业高质量发展，企业家们坚守实业、深耕主业，将创 新作为核心竞争力，把质量视为企业生命线，在建设制造强国的伟大征程中展现民企担当、贡献民企力 量。 周海亮表示，本次活动旨在搭建一个思想碰撞、经验互鉴、合作对接的高能级平台，山东省市场监管局 和个体私营企 ...

部分银行对定期存款产品结构的调整引发市场关注。 其中，土右旗蒙银村镇银行在公告中明确表示"取消五年整存整取定期存款"，而昆都仑蒙银村镇银行也在更新的利率表中不再提供该期限选项。11日，21世 纪经济报道记者致电昆都仑蒙银村镇银行，该行工作人员向记者表示："五年期定期存款已经没有了，我们是4号刚刚调整的。" 这两家同属蒙银村镇银行体系、位于包头市的机构，成为业内首批取消五年期定期存款的商业银行。 | 产品分类 | 调整前利率 | 调整后利率 | | --- | --- | --- | | 1天通知存款 | 0.50% | 0.50% | | 7天通知存款 | 0.80% | 0.80% | | 三个月 | 1.15% | 1.10% | | 六个月 | 1.35% | 1.30% | | 一年 | 1.50% | 1.45% | | 二年 | 1.60% | 1.55% | | 三年 | 1.95% | 1.85% | | 五年 | 1.90% | | （图片来源：昆都仑蒙银村镇银行公众号） 这一调整并非孤立事件，而是近期中小银行普遍下调存款利率浪潮中的一个标志性现象。 据不完全统计，近一个月来，已有包括大连银 ...

业绩总结 - 2025年9个月总收入为60.17亿美元，同比下降1.0%[41] - 2025年9个月归属于股东的利润为2.639亿美元，同比下降12.6%[41] - 2025年9个月的毛利润为1,371,443,000美元，较2024年9个月的1,472,320,000美元下降6.9%[53] - 2025年9个月的营业利润为324,222,000美元，占收入的5.4%，同比下降19.3%[150] - 2025年9个月的净利润为290,319,000美元，占收入的4.8%，同比下降18.0%[150] - 2025年9个月的EBITDA为4.336亿美元，同比下降10.4%[85] 用户数据 - 2025年9个月鞋子出货量同比增长1.3%，达到1.894亿双[40] - 2025年9个月的鞋子销量为1.894亿双，较2024年9个月的1.869亿双增长1.3%[49] - 2025年9个月的平均售价（ASP）为20.88美元，同比增长3.2%[40] 财务指标 - 2025年9个月的整体毛利率为22.8%，同比下降1.4个百分点[42] - 2025年9个月的制造业务毛利率为18.3%，同比下降1.3个百分点[41] - 2025年9个月的零售业务毛利率为33.5%，同比下降0.5个百分点[41] - 2025年9个月的经营现金流达到3.403亿美元，自由现金流为1.011亿美元[39] - 2025年9个月的净现金流为-23,800,000美元，较2024年9个月的净现金流有所下降[58] - 2025年9个月的资本支出为239,200,000美元，较2024年9个月的152,900,000美元增长56.4%[54] - 2025年9个月的总借款为866,100,000美元，较2024年9个月的956,800,000美元下降9.5%[54] - 2025年9个月的净现金为52,500,000美元，较2024年9个月的118,400,000美元下降55.7%[54] 运营效率 - 2025年9个月的制造业务利用率为93%，同比上升1个百分点[40] - 2025年9个月的存货周转天数为160.93天，同比增加5.4%[113] - 2025年9个月的应收账款周转天数为18.42天，同比增加2.0%[113] - 2025年9个月的应付账款周转天数为26.20天，同比增加0.8%[113] - 2025年9个月的SG&A费用占收入的比例为10.2%，较去年同期下降0.2个百分点[77] - 2025年9个月的净其他费用为10.8%，较2024年同期下降0.2个百分点[77] 人力资源 - 2025年9个月的员工人数同比减少8%，从20,300人降至18,600人[109] 未来展望 - 2025年第三季度收入同比下降4.5%[77] - 2025年9个月的资本支出为2.143亿美元，同比增长86.8%[85]

行业核心动态 - 部分中小银行近期对定期存款产品结构进行调整，其中土右旗蒙银村镇银行与昆都仑蒙银村镇银行同步取消五年期整存整取定期存款，成为业内首批取消该期限产品的商业银行[1][2] - 此次调整是近期中小银行普遍下调存款利率浪潮中的标志性现象，近一个月来已有十数家中小银行陆续加入下调行列，部分存款产品降幅超过60个基点[3] - 银行调整的核心目的是压降负债成本以应对严峻的净息差压力，2025年二季度商业银行净息差为1.42%，较一季度再下降0.01个百分点，持续处于历史低位[4] 银行存款利率具体调整 - 海南保亭融兴村镇银行11月11日执行最新利率，一年、二年、三年、五年期定期存款利率调整为1.2%、1.25%、1.6%和1.65%，较8月水平分别下调65BP、55BP、20BP和15BP[3] - 昆都仑蒙银村镇银行与土右旗蒙银村镇银行在取消五年期定存的同时，将三年期定存利率下调10个基点至1.85%[3] - 汕头海湾农商银行自10月18日起执行新利率，一年、二年期定存利率下调15BP至1.4%和1.5%，三年、五年期定存利率下调20BP至1.75%和1.8%[3] 存款利率期限倒挂现象 - 市场出现明显的存款利率“期限倒挂”现象，即中长期存款利率低于短期，例如新疆玛纳斯农商银行三年期利率下调至1.35%，五年期利率下调至1.30%，与二年期利率持平[4] - 大连银行针对单笔1万元及以上存款，其五年期利率统一为1.6%，已低于所有分行的三年期利率水平（1.8%或1.85%），倒挂现象明显[4] - 该现象不仅局限于中小银行，在大中型银行中也较为普遍，例如建设银行3年期定存最高年利率为1.55%，反而比5年期高出25个基点[5] 银行负债结构优化举措 - 银行普遍不愿意吸收成本更高的长期负债，正主动通过下调利率或压缩长期限产品供给来优化负债结构[5] - 对长期限、高成本负债的调整已从大额存单开始，国有大行及多家股份制银行的手机APP中均已无法找到五年期大额存单产品，建设银行个人大额存单最高期限为三年期，利率1.55%[7] - 中信银行、招商银行在售的大额存单最长期限仅为两年期，年化利率为1.40%[7] 行业未来展望与应对 - 银行业需从资产端、负债端协同发力稳定净息差，同时通过财富管理、托管业务等扩大非利息收入[7] - 商业银行利息业务下行趋势有望缓解，支撑因素包括行业推动贷款定价与风险匹配、资本市场表现影响居民存款意愿、以及数字化转型助力利息支出精细化控制[8] - 传统依赖长期定存保值增值的理财模式面临挑战，储户理财观念需转变，可考虑转向国债、储蓄型保险、低风险等级银行理财等稳健型产品进行多元化配置[8]