淘宝闪购补贴计划 - 公司宣布启动规模高达500亿元的补贴计划，将在12个月内直补消费者及商家共500亿 [1] - 补贴方式包括发放大额红包、免单卡、官方补贴一口价商品等，旨在为消费者提供优惠、便捷的服务和体验 [1] - 同时上线店铺补贴、商品补贴、配送补贴、免佣减佣等措施，促进商家生意增长 [1] - 通过技术和商业模式创新，构建高效协同的大消费平台，并以巨大流量反哺线下商业和服务业 [1] 业务表现 - 淘宝闪购联合饿了么上线两个月，日订单已突破6000万单 [1]

对于正面临大额消费支出的盛帆员工来说，该项政策可谓雪中送炭。公共关系中心的马理成于上个月步 入婚姻殿堂，当他收到集团发放的1.5万元消费补贴时颇为感慨："本来压力很大的，消费补贴的到账让 我真切地感受到公司对我小家庭的关怀。" 发放消费补贴超过100万元，提供按揭支持达260万元，撬动消费超过600万元。以上各项亮眼数据，源 自于武汉盛帆集团的一项创新举措：针对员工推出消费补贴政策，将购房、买车、装修、结婚、子女教 育等全部纳入补贴范畴，最高补贴额度可达2万元。 消费补贴，堪称中国经济最近一年里最热门的关键词之一。今年1月8日，财政部、发改委宣布，为刺激 消费、拉动经济，2025年将实施史上力度最大的消费品补贴，而盛帆集团推出的具有企业特色的消费补 贴政策甚至比国补要更早一些。 情系员工，赋能消费，共担社会责任，消费补贴政策彰显了盛帆的责任和智慧。下半年，盛帆集团计划 继续发放1000万元按揭支持促消费，提升员工幸福感，助力社会迈向更美好的消费新时代。 转自：中华网生活 除了直接发放资金补贴外，集团还为员工的大额消费提供5-20万元的按揭支持。盛帆女篮总经理赵飞飞 一个月前结婚，筹备婚礼让他的积蓄所剩无几。面 ...

消费补贴政策效果 - 今年补贴扩围后手机、家电等接续发力，与去年政策形成轮动，政策效果延续 [2] - 消费品"以旧换新"政策2024年安排资金1700亿元，带动社零增速提高超1个百分点 [2] - 补贴拉动率显示单位补贴带动行业销售额增量2.4%-4.2%，家电>家具>汽车 [2] - 2025年前5个月家具、通讯、家电零售额增速均超20%，全年以旧换新资金预计3300亿元，拉动社零增速0.7个百分点 [2] 财政政策发力方向 - 2025年预算赤字率首次提高至4%，政府发债力度达历史同期最高水平 [3] - 中央承担更多债务发行，缓解地方财政压力 [3] - 物价低位时期财政续力难以停止，中国侧重消费补贴，日本侧重减税 [3] 消费现状与结构问题 - 居民消费率偏低受制于收入、社保与高质量供给不足 [3] - 服务消费占比偏低，实物消费质量待提升，区域消费水平差距大 [3] - 中低收入群体消费约束为收入与社保，中高收入群体约束为高质量供给不足和假期不足 [3] 消费政策优化建议 - 建议"国资-财政-社保"联动改革，将城乡居民养老金月补贴从180元提至560元，需资金8000亿元 [4] - 放宽高端服务业市场准入，增设七夕、重阳等假期优化调休制度 [4] - 推动以旧换新政策扩围至服务消费领域 [4]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 5月地产及产业链数据全面温和降温，后续3 - 6个月预计持续退潮，中西部基建或成救急方向，投资者可关注西南水电、中亚建设等战略性大项目主题，下半年消费补贴继续，可关注家电家居等受益品类 [4] - 地产链出清近尾声，供给格局改善，板块胜率高。25年Q4或是需求长周期拐点，低估值品牌龙头和扩张型公司有望估值修复；若外部需求回落，25年Q3中西部基建可能成为救急方向；流动性充裕下，科技属性强的公司和转型公司受关注 [4] - 中美脱钩趋势下，出海企业转向拓展欧洲、中东、东南亚等市场，美元降息使非美国家经济建设有望加速，推荐上海港湾、科达制造等公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥：六月中旬受淡季因素影响需求环比减弱，价格弱势运行；Q1价格反弹超预期，全年盈利中枢有望高于去年；企业市净率估值处历史底部，行业整合机遇大；推荐华新水泥、海螺水泥等龙头企业 [12] - 玻纤：中期粗纱盈利有韧性，细纱电子布供需平衡修复；行业容量有望增长，产品结构调整利于龙头；当前龙头估值低，推荐中国巨石等企业 [13] - 玻璃：终端需求疲软，行业供需弱平衡，库存中高位波动，价格下行压力增加；浮法玻璃龙头有成本优势，推荐旗滨集团等企业 [14][15] - 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强，家居建材消费需求有望释放，多数板块龙头公司估值有望修复；推荐北新建材、欧派家居等企业 [16] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.9%，需求环比减弱，出货率下滑，预计后期价格仍弱势运行 [19] - 全国高标水泥市场价格356.8元/吨，部分地区价格有涨有跌 [20] - 全国样本企业平均水泥库位66.4%，出货率44.0%，较上周和去年同期有不同变化 [25] - 全国水泥煤炭价差较上周和去年同期有所下降 [47] - 多地水泥企业执行错峰生产，部分企业尝试推涨价格 [49] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场价格偏弱整理，交投一般，供应端产能略降，需求淡季价格下行压力增加 [50][51] - 全国浮法白玻原片平均价格1209.8元/吨，较上周和去年同期下降 [51] - 全国13省样本企业原片库存6052万重箱，较上周和去年同期增加 [56] - 全国浮法玻璃在产产能日熔量有变化，开工率下降 [62] - 玻璃纯碱能源价差较上周和去年同期下降 [67] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场报价以稳为主，均价下调；电子纱市场主流产品报价稳定，部分产品有提涨预期 [67] - 5月样本企业库存较上月和去年同期有变化，表观需求有不同程度变动 [72] - 5月玻纤在产产能较上月和去年同期增加 [79] 消费建材相关原材料 - 本周聚丙烯无规共聚物PP - R、高密度聚乙烯HDPE等原材料价格有不同程度变动 [80] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家统计局发布5月经济数据，基建投资增速放缓，地产继续承压，消费表现超预期，基建地产链实物需求承压，有待政策发力 [82][83] - 国家发展改革委向民间资本新推介3200余个项目，总投资超3万亿元，将完善长效机制激发民间投资活力，利好工程和材料需求 [84][85] 本周行情回顾 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 - 1.42%，跑输沪深300、万得全A指数 [86] - 个股涨幅榜前五为凯盛新能、震安科技等，涨幅榜后五为万里石、雄塑科技等 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易环境不确定性强，政策面待增量信息，债市或延续偏强震荡行情，可关注利率曲线上较陡位置的补涨机会 [2][26] 根据相关目录分别进行总结 重要事件点评 - 金融数据方面，5月社融靠债券类融资支撑，企业中长贷疲弱，后续关注5月降息滞后反馈效果；经济数据方面，5月生产和投资数据回落，“以旧换新”社零数据好但或与“以价换量”有关，后续关注外需扰动及消费增量政策；资金价格方面，税期平稳度过，统计期内央行公开市场小额净投放，DR007在1.50 - 1.55%区间震荡，1Y同业存单收益率回落至1.65%以下，跨季资金DR014小幅走高 [2] 资金价格 - 6月13 - 19日，央行公开市场小额净投放资金，税期资金面平稳度过，DR007在1.50 - 1.55%区间震荡，1Y同业存单收益率回落至1.65%以下，跨季资金DR014小幅走高 [12] 一级市场 - 6月13 - 19日，一级市场发行利率债80只，实际发行总额9941亿元，净融资额3189亿元；国债和政金债发行节奏符合预期，新增地方专项债规模增加，后续关注专项债供给进展 [16][18] 二级市场 - 6月13 - 19日，各期限国债收益率下行，中短期限和20Y期限国债收益率下行较多；利率走势偏强源于资金面宽松，对中短期限利率带动明显，宽松资金面易带动跨季抢跑情绪；20Y国债收益率下行多或因投资者追求“弱流动性品种的相对性价比”，基本面数据对利率影响有限 [19] 市场展望 - 基本面利好债市，“抢出口”效应持续性及对通胀提振有限，内需改善需时间；政策面，财政增量政策预期不高，货币政策宣布的八项金融政策对当前行情影响有限，债市等待增量信息，公开市场买入国债操作可能性下降；资金面，跨季资金或边际收紧但压力可控，表现好于一季度末 [25][26]

上海家电补贴政策现状 - 线下门店如苏宁易购仍正常发放"国补"和"市补" 消费者可通过云闪付每日7:00-23:00领券或直接享受补贴 [1] - 线上平台如京东定位上海后下单仍自动折算"市补" 部分适老化产品市补比例达30% [1] - 网络传言"最高补贴40%"不实 实际大部分产品补贴幅度集中在15%-20%区间 [1] 补贴政策执行细节 - 云闪付作为官方领券渠道 提供每日16小时的可领取时间窗口 [1] - 系统已实现自动折算功能 消费者无需手动操作即可享受"市补"优惠 [1] - 适老化产品获得更高补贴力度 较普通产品额外高出10-15个百分点 [1] 市场消费环境 - 上海地区补贴活动持续进行 未出现政策暂停迹象 [1] - 监管部门强调通过正规渠道选购 可确保补贴政策有效落实 [1]

行业竞争与盈利预测 - 内地线上交易平台行业面临竞争加剧 中短期盈利预测普遍面临下调压力 [1] - 多家平台在外卖和即时零售领域同步投入 规模达百亿元人民币以上量级 [1] - 平台通过高频餐饮品类拉动较低频的实物即时性消费 [1] 公司盈利预期 - 京东及美团预计在第二季盈利下调幅度最为明显 [1] - 暑期茶饮咖啡销售旺季补贴将持续 [1] 平台战略投入 - 平台投入旨在孵化即时零售的物流履约体系 用户认知及消费习惯 [1] - 外卖和即时零售领域成为重点投入方向 [1]

消费情况 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，创2024年以来阶段性新高，家电音像、通讯器材同比分别增长53.0%和33.0%[1] - 限额以上必需品、限额以下商品零售、餐饮收入同比分别增长9.6%、5.3%、5.9%，增长稳健[1] 投资情况 - 5月固定资产投资同比2.7%，降至年内增速新低，房地产开发投资同比 -12.0%，跌幅扩大[2] - 广义基建投资同比小幅回落0.1个百分点至9.8%，制造业投资同比7.6%，小幅回落[2] 房地产市场 - 5月住宅销售面积同比跌幅加深至 -4.6%，新开工、竣工面积同比分别为 -18.2%、 -22.1%[2] - 5月全国新建及二手住宅环比分别下跌0.2%和0.5%，一线城市二手住宅环比跌幅达0.7%[2] 工业情况 - 5月工业增加值同比回落0.3个百分点至5.8%，制造业回落0.4个百分点至6.2%[2] - 出口优势行业生产维持较高增长，汽车、计算机通信和其他电子设备、电气机械和器材增加值同比均超10%[2] 政策预期 - 预计近期可能再度小幅降息10BP稳定房地产市场预期[2] - 7月前后预计从特别国债中加码消费补贴2000亿对冲出口下滑风险[2]

消费市场 - 5月社零总额同比增长6.4%，创2024年以来阶段性新高，家电音像、通讯器材同比分别增长53.0%和33.0% [3] - 限额以上必需品、限额以下商品零售、餐饮收入同比分别增长9.6%、5.3%、5.9%，增长稳健 [3] 投资市场 - 5月固定资产投资同比2.7%，降至年内新低，房地产开发投资同比-12.0%，跌幅扩大 [4] - 广义基建投资同比9.8%，电力热力燃气和水的生产及供应业同比增长25.1%，基础设施（不含电力等）投资增速降至4.9% [4] - 制造业投资同比7.6%，仍位于相对高增区间 [4] 房地产市场 - 5月住宅销售面积同比跌幅加深至-4.6%，新开工、竣工面积同比分别为-18.2%、-22.1% [5] - 全国新建及二手住宅环比分别下跌0.2%和0.5%，一线城市二手住宅环比跌幅达0.7% [5] 工业市场 - 5月工业增加值同比回落至5.8%，采矿业持平，公用事业小幅上行，制造业回落 [5] - 出口优势行业生产维持较高增长，汽车、计算机通信和其他电子设备、电气机械和器材增加值同比均超10% [5] 政策预期 - 预计近期可能再度小幅降息10BP稳定房地产市场预期，7月前后可能加码消费补贴2000亿对冲出口下滑风险 [5]

金融数据概览 - 5月M1增速升至2.3%，为一年新高，但环比减少2307亿元，反映企业和居民活钱减少[1] - M2增速7.9%，显示货币供应总量充足但资金滞留银行体系[1][2] - 住户存款前五个月增加8.3万亿，总规模突破160万亿[4] 社融结构分析 - 5月社融增量2.3万亿，同比多增2271亿，增速8.7%与上月持平，为五年同期次高[5][6] - 政府债券贡献64%新增社融，单月发行1.46万亿，同比多增2367亿，环比多增5000亿[9][10] - 剔除政府债后社融增速仅5.98%，低于4月的6.02%[11] 信贷需求疲软 - 5月新增贷款6200亿，同比少增3300亿，创近年新低[12] - 企业贷款受产能过剩和需求走弱抑制，出口企业面临关税压力[13] - 居民短贷减少208亿，同比少增451亿，消费贷款连续三月下滑[13][14] 消费补贴动态 - 多地暂停国补，如南京、武汉、重庆等城市因额度耗尽或限量发放[15] - 地方财政承担10%-20%补贴，但中西部积极性不足，广东等沿海省份因超支叫停[16] - 全国已消耗补贴1500亿，6月预计再耗500亿，全年3000亿额度剩余不足30%[17] 房地产市场 - 5月居民中长贷增746亿，同比多增232亿，购房需求局部回暖[19] - 房价较峰值回调20%-30%，但东南沿海受关税冲击跌幅更大[19][20] - 政策需分三阶段稳地产：先稳交易量，再激活二手房，最后传导至新房市场[24][26][27]