固态钠盐电池技术突破 - 中国实现固态钠盐电池技术从"0到1"的关键突破 目前正迈向"从1到100"的产业化跃变 [1] - 全球首条720V高压钠盐电池生产线在内蒙古鄂尔多斯完成调试 进入小批量生产阶段 [1] - 中国成为继意大利 美国之后第三个实现固态钠盐电池商用量产的国家 [1] 钠盐电池性能优势 - 钠盐电池被美国能源部《能源技术评论》评为"电化学储能中最安全的电池" [3] - 采用固态陶瓷电解质 核心组件由耐高温 不燃烧的无机盐 陶瓷电解质和金属材料构成 [3] - 可承受12.7mm口径穿甲燃烧弹多次击穿而不燃烧爆炸 [3] - 适应-40℃至60℃的宽温域环境 循环寿命高达7000次 [3] 应用前景 - 在电网储能 数据中心备电 家储工商储 军事装备等领域具有广阔应用前景 [3] 产能建设规划 - 内蒙古建亨奥能正在建设全球自动化程度最高 产业链最完整的3GWh钠盐电池生产基地 [7] - 项目全部建成后年产值预计突破60亿元 [7] - 将带动上下游产业链协同发展 助力鄂尔多斯打造"源网荷储一体化"新型电力系统 [7] 行业地位 - 公司正在主导制定钠盐电池国际标准 推动中国在全球储能市场占据技术制高点 [7]

电化学储能安全价值新生态建设 - 电化学储能是电网灵活性调节的重要资源，直接关乎国家能源安全与电力可靠供应，国内首个"认证+保险+监测"电化学储能安全质量风险解决方案发布，签署首张大型储能电站容量衰减补偿保证保险保单 [1] - 该方案通过技术赋能保险模式创新，推动行业从"低价内卷"转向"优质优价"良性发展，拉开储能安全价值新生态建设序幕 [1] 技术赋能保险模式创新 - 英大财险与泰思储能签署国内首张大型储能容量衰减补偿保证保险保单，标志着"认证+保险+监测"新型模式正式落地 [2] - 方案以系统性思维重构储能风险管理逻辑：严苛电池性能认证将"看不见的品质"转化为"可量化信用"，保险托底解决业主收益保障问题，数字化平台实现全生命周期风险监测 [3] - "三位一体"保险解决方案整合专业检测评价、智能化监测预警与自动理赔数据平台，解决传统保险对储能风险认知不足的难题 [4] 行业痛点与解决方案 - 电化学储能的容量衰减与安全风险制约行业发展，导致业主收益损失担忧、金融机构投资回报不确定性及集成商低价竞争 [3] - 创新方案通过认证分级、保险补偿阈值触发和实时监测，实现投资回报可预期，破解行业困局 [3][4] 产业链生态共建 - 英大财险联合国家能源集团、华能集团、宁德时代、比亚迪等60余家产业链企业，发起构建"资源共享、风险共防、生态共建"的安全价值新生态合作倡议 [5] - 倡议提出四大方向：构建"三位一体"安全防线、打造智慧风险防控体系、研发专属化保险产品、培育安全价值产业生态 [6][7] 政策与行业影响 - 方案响应国家能源局《关于加强电化学储能安全管理有关工作的通知》及金融监管总局绿色金融政策要求 [5] - 新模式将储能技术与保险机制深度融合，构建"技术防御+金融保障"双重护城河，激发先进技术应用与高质量升级需求，或成破除行业内卷竞争的关键 [8]

电化学储能市场现状 - 锂电储能装机规模超过78吉瓦，同比增长147%，首次超过抽水蓄能成为装机规模第一 [2] - 国际能源署预测2030年全球储能装机将增加6倍，电化学储能贡献增量的90% [2] - 行业面临纸面参数与落地现实的错位问题，部分项目宣称循环寿命1万~1.5万次但实际运行仅3-5年，年循环次数不足设计值一半 [2] 行业挑战与安全问题 - 储能电站安全形势严峻，截至2025年5月全球已发生167起储能相关安全事故 [3] - 1吉瓦时储能电站包含上百万颗电芯，单颗电芯瑕疵可能引发连锁反应 [3] - 当前行业缺乏快速老化和寿命检测的方法与标准，只能靠时间验证产品可靠性 [2] 宁德时代技术解决方案 - 推出587安时大容量储能专用电芯，系统零部件总数从3万个减至1.8万个（降幅40%），严格遵循45吨危险品运输限重原则 [4] - 电芯容量提升减少电芯数量，降低系统管理复杂度，提高制造与集成效率 [4] - 通过化学体系创新使正极材料能量密度提升10%至434瓦时/升 [6] 587安时电芯技术创新 - 初始能量效率（RTE）达96.5%，通过三重优化延缓全生命周期RTE衰减 [6] - 首创"自修复阴离子电解液技术"和"多功能基团复配缓衰减成膜剂"，构建高韧性负极保护界面 [6] - 采用先进卷绕工艺使物理切断位数量减少90倍，自放电故障率"低一个数量级"，提升电站20%在线率 [7] 产品量产计划 - 587安时大容量电芯于6月10日起正式量产交付，在宁德时代济宁基地生产 [8]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研，时间是2025年6月9日9：30 - 12：00，地点在欣盛路基地会议室917 [2] - 参与单位包括上海承风金萍私募基金、江南基金等多家机构，上市公司接待人员有董事会秘书宋辉和证券事务代表卢志娟 [2] 股价与业绩相关 - 公司认为当前股价未能充分反映综合价值，希望以更好业绩和沟通获投资者认可 [2] - 近三年因应收账款回款、子公司盈利不及预期，累计计提资产减值和信用减值约6亿元；综合毛利率年均降约3%；年均研发投入占营收超7%，累计约5亿元；近三年合计计提折旧约2.8亿元 [3] - 2025 - 2026年股权激励计划业绩考核目标，2025年净利润低目标为剔除相关费用后扭亏为盈，2026年净利润触发值和目标值分别为6000万元、10000万元 [3] 业务发展相关 海外业务 - 海外业务增速明显，公司有二十几年沉淀，中小水电站自动化控制设备市场占有率全球领先，具备综合服务能力和多种资质，售后服务认证体系达七星级卓越 [4] - 海外市场“水光储”等微电网应用场景和需求增多，公司有技术和客户基础，承接众多重点项目，海外业务有望使公司整体盈利改善 [3][4] 国内业务 - 国内业务收入占比预计降低，但新能源业务总量预计不减少，盈利或好转，公司会筛选利润空间大的项目 [5][6] 研发相关 - 公司自主研发产品可掌握核心技术、减少外部依赖、贴合客户需求，过去研发成果转化为核心竞争力，如中小水电站自动化控制设备市场占有率全球领先，相关技术达国内领先水平，服务全球70多个国家、万余厂站 [7] 降本增效相关 - 公司拟处置低效资产优化资产结构，集中资源投向高价值核心业务，推动业务板块从“规模扩张”向“高质量发展”转变 [8]

项目概况 - 八师石河子市133团光伏配套158MW/308MWh高安全智慧电化学储能电站EPC总承包项目启动招标，建设地点为招标人指定地点 [1][5] - 项目属于中新建电力集团第八师石河子市新型电化学储能规划实施方案之一，规划建设150MW/300MWh储能电站，储能时长2小时 [2][5] - 储能系统采用集装箱一体化设计方案，包含29套5MW/10MWh磷酸铁锂电池单元、1套1.67MW/3.34MWh磷酸铁锂电池单元和1套4.5MW/7.2MWh钠离子电池单元 [2][5] 技术配置 - 储能电站由储能电池、电池管理系统(BMS)、储能变流器(PCS)、能量管理系统(EMS)、变流升压系统等核心设备构成 [2][5] - 配套系统包括消防系统（气体及水消防）、照明、排水、防雷接地、集电线路、电缆沟、附属用房等基础设施 [3][6] - 外送35kV电缆集电线路工程涵盖电力电缆敷设、终端制作、试验等全流程，并需扩建瑞阳220kV光伏汇集站电气设备 [3][6] 招标细节 - EPC总承包采用交钥匙模式，最高投标限价2亿元人民币，工期需满足业主进度要求 [4][8] - 投标人需具备电力行业工程设计乙级及以上资质或新能源发电乙级资质，以及电力工程施工总承包三级及以上资质 [10] - 业绩要求包括近三年至少1个新能源或储能项目总承包业绩，项目经理需持一级建造师资格及安全生产B证 [10][11] - 招标文件通过中国通用招标网线上发售，截止时间为2025年6月3日16:00 [12] 项目背景 - 项目位于东经85°32'~85°33'、北纬44°70'~44°72'之间，资金已落实 [5][6] - 新疆近期推动独立储能容量租赁试点，乌恰已落地300MW/1200MWh构网型储能站，显示区域储能建设加速 [13]

股价表现 - 乐山电力股价自4月1日启动以来累计上涨130.72%，年内累计涨幅高达150.33% [2] - 5月21日股价报15.32元/股，买一榜单2.2万手买单封住涨停板 [2] - 4月11日至5月21日期间股价累计涨幅118.23%，显著高于同期上证指数4.61%的涨幅 [3] - 公司市盈率（TTM）为333.73，远高于同行业上市公司均值27.14 [3] 公司经营 - 公司表示经营正常，市场环境未发生重大调整，生产成本和销售情况未出现大幅波动 [4] - 2024年简易程序再融资募集资金用于建设成都市龙泉驿区电化学储能项目，项目正在有序推进 [4] - 2024年售电量46亿多千瓦时，预计2025年发电量与去年持平 [5] - 公司主营业务包括电力、天然气、自来水、新兴业务和服务业务五大板块 [7] 财务数据 - 2024年营业收入31.96亿元，同比增长7.03%，其中电力业务收入22.51亿元 [7] - 归母净利润连续三年下滑：2022年7058.13万元→2023年2429.87万元→2024年2257.19万元 [7] - 2024年一季度亏损120.38万元，经营压力加剧 [7] - 分时电价机制调整预计减少公司2025年电力业务收益850万元 [6] 行业背景 - 二季度电力板块通常呈现上涨趋势，特别是四川地区持续高温导致用电负荷较高 [2][5] - 电力板块走高的原因包括中美关税谈判进展和夏季用电量预期攀升 [5] - 公司电力业务盈利模式从购销差模式转变为输配电价模式，导致盈利能力大幅收窄 [7][8] 发展战略 - 做强做优基本盘：推动量价稳定增长，构建"建安+"发展模式，增强酒店发展新动能 [8] - 加快培育新动能：推动新型储能发展，推进虚拟电厂建设，参与"人工智能+能源"研究 [8] - 加快研究新型服务体系建设和市场拓展，实现增收增效 [8]

项目概况 - 国家能源集团青海共和公司海南塔拉255兆瓦×4小时储能项目实现全容量并网发电，装机容量为255兆瓦×4小时，是国家能源集团建成投运规模最大的电化学储能电站 [1][3] - 项目位于青海省海南藏族自治州共和县光伏产业园，由组串式、高压直挂式、集中式等储能形式组成，包含56个储能单元及2套高压级联型构网型储能子系统 [3] - 项目建成后预计每年充电量为285600兆瓦时，每年减少排放二氧化碳约378.14吨 [3] 技术构成与招标情况 - 项目包含集中式储能205MW/820MWh、组串式储能25MW/100MWh、高压直挂式储能25MW/100MWh，接入合乐1号330kV汇集站的35kV母线 [3] - 集中式储能设备采购项目由阳光电源、海博思创、电气国轩新能源中标，规模分别为75MW/300MWh、75MW/300MWh、55MW/220MWh，中标价格分别为0.69元/Wh、0.65元/Wh、0.61元/Wh [3][4] - 高压直挂式储能设备采购由南瑞继保中标，规模为25MW/104.8MWh，中标价格为1.13元/Wh [3][4] - 组串式构网型储能系统设备采购由许继电科中标，规模为25MW/100MWh，中标价格为1.28元/Wh [3][4] 行业影响 - 项目能够有效提升区域电力系统调峰能力和电力系统源网荷储协同调度灵活性，对青海省新能源消纳和能源结构调整起到支撑作用 [3] - 项目对构建清洁低碳安全高效的能源体系具有重要意义 [3] 行业动态 - 云南单体规模最大集中式共享储能项目并网，规模为600MW/1.2GWh [4] - 安徽首座以220kV电压等级直接接入电网的大型储能电站并网 [4] - 河北省规模最大磷酸铁锂电池独立储能电站全容量并网运行，规模为300MW/1200MWh [4] - 宁夏规模最大储能电站并网，规模为295MW/590MWh [4]

公司专利技术 - 云南电网申请电化学储能低碳经济优化配置方法及系统专利 公开号CN119994979A 申请日期2024年12月 [1] - 专利构建多目标储能配置优化模型 优化系统运行成本和电力系统峰谷差 [1] - 采用双层优化模型结合碳减排收益量化 提升新能源消纳经济价值 [1] 公司技术优势 - 通过峰谷时段划分降低计算复杂度 提高优化效率 [1] - 将储能设备对新能源消纳贡献量化为经济收益 [1] - 综合系统运行成本与碳减排收益实现协同优化 [1] 公司背景 - 云南电网成立于1991年 注册资本2906811万人民币 [2] - 企业对外投资151家 参与招投标5000次 [2] - 拥有专利信息3501条 行政许可82个 [2]

西班牙葡萄牙大规模停电事件 - 2025年五一前西班牙和葡萄牙经历前所未有的大规模停电，导致交通瘫痪、医疗系统告急、社会几近停摆 [1] - 专家推测停电可能源于当地设备老化与储能不足 [1] - 储能作为新型电力系统重要组成部分，被网友称为"超级充电宝"，其安全稳定运行对保障电力供应和优化能源配置具有重要作用 [1] 中国电化学储能发展现状 - 截至2024年底全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时 [1] - 2025年新型储能累计装机将突破一亿千瓦 [1] - 储能设施面临电池热失控、效能衰减、网络安全隐患、电力市场交易风险等复杂多样的风险 [1] 储能安全管理政策 - 国家多部委联合发布《关于加强电化学储能安全管理有关工作的通知》 [1] - 《通知》从提升电池系统本质安全水平、开展安全条件和设施论证评价、完善相关标准规范等六个方面加强安全管理工作 [1] 储能保险行业发展 - 国家金融监督管理总局2024年发布《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》，提出探索推进新型储能等新能源领域的保险创新 [2] - 保险行业需要满足产品定制化需求、完善风险评估标准、升级新型储能风险减量服务 [2] 鼎和保险储能保险产品 - 构建多元化储能保险产品矩阵，形成覆盖全生命周期的"储能保"专属产品体系 [3][4] - 产品包括电化学储能产品质量责任保险、建筑安装工程保险、财产一切险、机器损坏险、第三者责任保险、峰谷电价价差收入损失保险等6款 [3] - 累计为全国560余座电化学储能电站提供近250亿元总保额的保险保障 [4] 鼎和保险行业标准制定 - 发布行业首份《电化学储能保险发展研究报告》《电化学储能电站运营期风险管理白皮书》 [5] - 联合发布国内首个《电化学储能电站保险风险评估工作指引》 [5] - 2024年7月联合清华大学发布《新型电力系统保险创新和顶层规划设计报告》 [5] 鼎和保险产融协同 - 在内蒙古"沙戈荒"地区为储能、风电等电站设备提供全方位系统诊断和风险减量服务 [6] - 联合成立"电化学储能保险认证实验室"，构建"五位一体"的储能产业链一体化服务商业模式 [6] - 连续8年保持中保协经营评价为A的非上市财险公司 [6] 鼎和保险荣誉与未来规划 - 荣获2023年度中国储能产业最佳保险机构服务奖和2025年度"保险+科技"创新领航奖 [6] - 未来将持续深化《电化学储能保险风险评估工作指引》成果应用，丰富储能产业链一体化服务平台功能 [7] - 致力于为新型能源体系和新型电力系统建设提供稳固风险保障，助力国家能源安全 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂5月供给预期偏松，价格或易跌难涨，建议逢价格反弹做空单，关注3000 - 6000附近支撑位及73000 - 75000附近压力位 [2] 各产品情况总结 碳酸锂期货 - 近月合约收盘价65100元/吨，较25日减少580元/吨；成交量103979手，较25日减少10559手；持仓量256291手，较25日增加11562手；库存35236吨，较25日增加1759吨 [1] - 近月 - 连一价差为 - 180元/吨，较25日增加20元/吨；基差（SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价）为1840元/吨，较25日减少150元/吨 [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价767美元/吨，较25日减少6美元/吨；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价865元/吨，较25日减少20元/吨 [1] 锂盐 - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价67100元/吨，较25日减少850元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤，较25日减少0.15美元/公斤 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差等均有不同程度变化 [1] 其他锂相关产品 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价55500元/吨，较25日减少900元/吨；三元前驱体、三元材料等产品平均价有不同变化 [1] 钴相关产品 - 电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价242000元/吨，较25日无变化；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价49400元/吨，较25日减少25元/吨 [1] 库存情况 - SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂5月30日为51033吨，较24日减少1367吨；下游45169吨；其他35831吨，较24日减少810吨；合计132033吨，较24日增加169吨 [1] 行业动态 - 武汉楚能新能源有限公司楚能50GTM新能源电池仓储、物流项目（改、扩建项目）总投资100亿元，致力于电化学储能等研发、制造和销售 [1] - 天齐锂业3万吨湿法项目或于25年10月投产后总产能达20万吨；备电池级碳酸锂2.5万吨产能将于25年12月建成投产 [1] - 海南矿业氢氧化锂厂将于1月正式投产，赣锋集团计划25年底前建成氢氧化锂产线 [1] - 白银时代瑞鑫磷酸铁锂项目一期1万吨产能将于5月试生产，云南鸿泰博5万吨磷酸铁锂产能将于5月建成投产，天宸锂业磷酸铁锂项目二期5万吨产能计划25年开工并12月底建成投产 [1] 各产品产量预测 - 国内碳酸锂5月生产（出口）量或有变化；氢氧化锂5月生产量或环比增加；磷酸铁锂5月生产量或环比增加；三元前驱体5月生产量或环比增加；三元材料5月生产量或环比增加；动力电芯5月出货与库存量或有变化；新能源汽车5月生产（销售）量或环比增加 [1][2] 交易策略 建议逢价格反弹做空单，关注3000 - 6000附近支撑位及73000 - 75000附近压力位 [2]