阅读此文前，诚邀您点击一下"关注",方便获取每日精彩内容，感谢您的支持! 黄金又回来了，这次是真的。佛罗里达州直接把黄金、白银请进了法定货币的名单，而且不是搞纪念币，而是赋予现实支付的地位。 今年2月，美国一口气有46个州罕见"组队"，想要让黄金重新成为法定货币。现在佛罗里达抢先一步，州长德桑蒂斯亲自站台，宣布黄金白银可以在州内作 为正经的法币流通。这不是走过场，是直接把黄金摆上了"货币系统"的舞台中央。 球迷可能得问一句——为什么偏偏现在？美国经济表面看还扛得住，股市也没崩。但别看表面风平浪静，关键问题其实早就冒了头。美联储的钱印得越来越 狠，国债数字越堆越高，谁背锅？靠信用支撑出来的美元，已经不是当年那支球队。 美元作为"无风险资产"的身份正在松动，黄金成了一种集体补位的选择。谁在买？央行、机构、富人，动作一个比一个安静。都不吭声，但都在做同一件 事：加仓黄金。你说黄金几十年前退出了顶流舞台，市场还会认它吗？事实就是——只要风向变了，这票老将随时可以披挂上场。 佛罗里达这波是明着来的，地方州政府把黄金正名，这口气对美元就是不信任投票。联邦政府无动于衷，地方自保，大家都知道体系有问题，但没人指望上 层会主动 ...

纪要涉及的行业和公司 行业：金融、黄金、银行、公用事业、AI算力 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 - **日债利率上升对美债危机的影响**：主要通过日元套息交易平仓和日元流动性危机两种途径，但目前短期投机型套息交易大多已在2024年7月完成平仓，长期配置型套息交易无快速平仓紧迫性；日本央行可通过扩大购债或重启YCC降低日债利率，美国政府也有干预记录阻止日本央行抛售大量美债，所以通过这两种途径加剧美债危机的可能性不大[2]。 - **美财政困局对金融市场的影响**：美财政困局的解法（超发美债、加征关税、债务重组）会导致美债利率上升，引发金融风险，但股市、债市、汇市同时下跌会使美联储和政府态度软化缓解危机；美欧贸易冲突升级会驱动资金从欧洲流向美国，缓解美元和美债压力[3][4]。 - **行业配置建议**：优先配置反脆弱安全资产，如中特估黄金、银行、公用事业资源、10年期和30年期国债等，这些资产有较高确定性的未来现金流溢价，能在全球金融风险爆发时提供保护；还应关注积极净资产和未来现金流具备确定性的中特估及国产AI算力企业[5][17][19]。 - **中长期全球系统性金融风险及投资策略**：源于三年加息周期后经济波动和地缘政治冲突，中美元主权货币信用东升西落推动中国优势资产重估，投资应优先购买反脆弱确定性资产，确保投资组合稳健应对潜在系统性金融风暴[6]。 - **美债和日债危机的核心原因**：需求不足导致国债标售遇冷，日债需求回落因2024年3月日本推出YCC及退出YCC后超长债利率上行；美债需求回落因穆迪下调美国主权评级、美国财政困局等因素[7]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **套息交易相关**：套息交易是借入低利率货币（日元）兑换成高利率货币（美元）购买高收益资产（美债）套利，产生于2013年安倍经济学实施YCC；短期投机型套息交易在2024年7月日本央行加息并缩减购债规模时已快速平仓，今年1月日本再次加息未引发类似现象；长期配置型套息交易规模达3.57万亿美元，当前对美债冲击相对有限[9][10][12][13]。 - **日债危机对美债市场的影响路径**：一是日元贬值导致日本央行抛售美债稳定汇率，二是美国政府干预阻止抛售行为，当前日债利率上行即便变成危机也能被阻断传导至美债市场[14]。 - **美国财政困局应对措施实例**：今年4月8号和4月21号美国国债市场动荡后，特朗普分别降低了除中国外其他地区的关税，并讨论降息可能性，表明政府及美联储态度软化能短期内缓解美债危机[15]。 - **历史加息周期与金融风险关系**：复盘过去40年数据，每次加息周期接近尾声时，美股和美国经济通常会发生重大调整，引发全球金融风险，自2022年3月首次加息至今已超3年，美债危机可能滑向中大级别金融风险[17]。

金十访谈间美债危机浮现，美联储会出手兜底吗？黄金高位震荡，近期走势如何展望？Sasa联手嘉盛资 深分析师Jerry实时分析中，点击观看直播>>> 相关链接 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2507合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，偏空因素占优，本周四国内原油期价或维持震荡偏弱走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2507短期、中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为偏弱运行，核心逻辑是偏空因素占优 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内震荡偏弱、中期震荡，参考观点为偏弱运行，核心逻辑是6月美债危机迫近或诱发宏观负面冲击，OPEC+产油国加快增产节奏，市场预期7月再增产41.1万桶/日，按此速度或在10月底前完全取消剩余220万桶/日自愿减产，供应压力增大，本周三夜盘国内原油期货2507合约略微收涨0.84%至457.4元/桶 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空因素主导，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2507 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空因素主导，合成胶震荡偏弱 | 备注： 宝城期货橡胶早报-2025-05-29 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：随着宏观因子逐渐消化，胶市交投逻辑开始转向品种自身的供需基本面。 ...

当地时间5月9日，美财长贝森特曾就美债问题发出警告，他们现在对美债采取的"非常规手段"，最多撑到8月，之后就可能使政府的现金耗尽，最终不仅会 出现债务违约，也就是政府还不上款，而且还会使政府出现停摆的可能。贝森特一再强调，国会必须在7月时就解决债务上限问题，但这又意味着共和党必 须和民主党协商，那么就有可能妨碍特朗普的一些政策推行。可以说在美债问题上，特朗普已经走入了一个进退两难的境地。 美元（资料图） 中国选择在这个时候减持美债，显然不是心血来潮的决定。要知道，在国际金融市场上，每一个重大决策背后都暗藏玄机。这一手"金融闪电战"，恐怕是中 国早就计划好的战略性调整。毕竟，在当前全球经济形势下，把所有鸡蛋都放在一个篮子里可不是明智之举。而且，随着人民币国际化进程的加快，中国手 中的牌明显更多了。最近的一场汇聚了13个国家的重要会议上，人民币作为融资工具的地位就得到了进一步的认可。这意味着，中国在全球金融市场上的话 语权正在稳步提升。 很多外媒嘴上不服气，说什么"这不算啥，中国不过是调整投资结构"，但华尔街却是另一副模样——资本市场早已风声鹤唳。美债收益率的波动，美元指数 的震荡，哪一个不是"多米诺骨牌"的前兆 ...

美债市场运行现状与深层矛盾 - 美国联邦债务规模突破36万亿美元，债务/GDP比率超过120% [1] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，反映财政可持续性担忧 [1] - 美国政府单边关税政策推升进口成本，叠加减税刺激内需，导致通胀长期高于2%目标 [1] - 美联储维持5 25%-5 5%的高利率水平，抑制美债收益率下行空间 [1] - 外国投资者持续减持美债，日本、英国等主权基金加速转向黄金及非美资产配置 [1] - 2025财年前5个月联邦财政赤字达1 147万亿美元，同比扩大38%，国债利息支出同比上升10%至4780亿美元 [1] 多情景下的美债收益率分析预测 - 短期（6-12个月）：30年期美债收益率中枢预计维持在5%-5 5%，10年期收益率在4 5%-5%区间震荡 [2] - 高盛将10年期美债收益率预测上调至4 5%，基于美国经济增速高于潜在水平、劳动力市场紧张及通胀回落速度放缓 [2] - 市场对2025年9月前降息概率低于40%，压制收益率下行空间 [2] - 长期（2-3年）：若美国财政纪律未改善，债务/GDP比率突破130%，10年期收益率或挑战6% [2] - IMF预计到2032年美国公共债务占GDP比重将超过140% [2] - 若美国经济实现"软着陆"，通胀回落至2 5%以下，10年期收益率有望回落至3 5%-4% [2] - 极端情景：若减税法案通过且财政失控，10年期收益率可能飙升至6%以上，美国政府年利息支出或超1 5万亿美元 [3] 美债波动对全球经济的传导机制 - 美债收益率攀升推高企业债、抵押贷款等利率，全球主权债与风险资产面临系统性估值调整 [4] - 10年期美债收益率升至4 5%可能引发跨资产配置重大调整，企业融资成本上升压制科技股估值 [4] - 新兴市场资本外流压力加剧，汇率波动风险显著放大 [4] - 美债信用弱化推动各国央行外汇储备多元化，2025年一季度全球官方黄金储备增加244吨 [4] - 日本抛售美债行为可能触发连锁反应，动摇美债"安全资产"地位 [4] - 美国单边关税引发贸易伙伴反制，全球供应链成本上升 [4] - IMF预测若美国滥用关税手段，全球经济增速可能降至3%以下 [4] 中国的应对策略与风险缓释路径 - 中国需降低美债集中度，增配黄金、非美主权债及实物资产对冲美债波动 [6] - 中国外汇储备规模连续17个月稳定在3 2万亿美元，持续增配黄金、非美主权债及实物资产 [6] - 减少长端美债敞口，关注通胀保值债券（TIPS）及高评级公司债 [6] - 推动人民币跨境支付系统（CIPS）扩容，2024年CIPS累计处理跨境人民币支付业务金额175万亿元，同比增长43% [6] - 加强G20框架下债务重组协商，预防新兴市场债务危机扩散 [7]

美债危机，作为全球金融市场中一个复杂且令人焦虑的话题，近年来似乎不断向我们发出警示。黄金价格时而急剧上涨，时而急剧下跌，股市的走势也充满 了波动，普通人想要守住财富越来越显得艰难。那么，是什么导致了这一切的发生呢？毫无疑问，美债问题是一个至关重要的因素。尽管美债尚未彻底崩 溃，它却已处在岌岌可危的状态，这便是所谓的"美债危机"。 那么，为何特朗普会为美债问题感到焦头烂额呢？债券，本质上是一张欠条。如果你借给我100元，我会给你一张欠条，承诺一年后偿还105元，那么你获得 的5元就是收益，收益率为5%。债券的特别之处在于它可以进行交易。如果第二年你决定出售这张欠条，可能会遇到两种情况：一种是债券受到热捧，你能 以110元卖出，这样新的买家以较高价格买入，却只能获得105元，损失了5元；另一种情况是没有人愿意购买，你不得不降价，比如以95元出售，这时新买 家以低价买入后，能获得更高的收益。 通过这两种情况可以看出，债券价格越高，收益率越低，甚至可能变成负收益。而债券价格低时，收益率反而会较高。那么为什么债券收益率上升会让美国 政府惶恐呢？因为这意味着全球投资者不再愿意购买低息美债，美国政府只能通过提高利息来吸引投 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货橡胶早报-2025-05-28 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空情绪占优，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2507 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空情绪占优，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：随着宏观 ...

市场表现 - 2025年5月17 - 24日，美国股市回调，纳指、标普500分别收跌2.47%和2.61%，美元指数下跌1.84%，天然气价格回升11.16%，比特币上涨3.78%[6][9] “大美丽法案” - 5月22日美国国会众议院通过法案，政策焦点含税收改革、政府支出调整和债务上限抬升，预计未来10年增加赤字3 - 4万亿，含1万亿支出削减和4 - 5万亿减税[14][15][19] - 法案将提交参议院审议，预计大幅修改后两院协调，共和党计划7月4号前通过，实际或在Q3至年末，不排除规模调降[20] - 市场将法案视为美债增量压力事件交易，支撑美股、利空美债、利多黄金，若法案削弱影响或提前弱化反转[24] 美债需求 - 5月19 - 21日美日一级债券拍卖不及预期，引发美日债券抛售负反馈，日债10y、30y升至历史高点，10y美债突破4.5%[25][28] - 供给因素短期难好转，但供需风险定价渐充分，破局关键在需求端，通胀冲击结束等后配置盘需求或修复[28] 经济韧性 - 5月美国Markit制造业、服务业PMI初值均超预期扩张，制造业PMI升至52.3，服务业PMI升至52.3[31] - 关税延期后短期经济活动前置、韧性强化，经济风险后置，市场经济预期和风险偏好已上修[31] 整体观点 - 关税缓和驱动的美股反弹空间收窄，债市利率上行压制美股，美债收益率高位震荡，美元指数预计在100以下中枢运行[33] 风险提示 - 经济基本面不确定性，若就业、消费恶化，市场或转向衰退交易[34] - 政策不确定性，特朗普政府政策节奏、幅度不确定，关税谈判或有变化[34]