受供应中断预期推动，伦敦金属交易所三个月期铜价一度跳涨2%至每吨10172美元。Freeport股价盘前重挫 9.6%，而其他铜业公司则因供应预期收紧而大涨。欧洲市场上，Antofagasta、KGHM、英美公司、嘉能可和 Boliden等铜业公司股价均出现上涨。 截至周三纽约尾盘时段，COMEX铜期货上涨近4%，报4.825美元/磅，逼近7月30日顶部5.830美元和7月24日顶 部5.957美元。 Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35%。该矿山占公 司已探明储量的50%和2029年前预计产量的约70%，长期停产将对全球铜供应链造成持续冲击。 来源：曲合期货 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故，推动全球铜价大幅上涨并引发供 应链担忧。这座全球第二大铜矿因事故暂停生产，公司已启动不可抗力条款。 Freeport确认，其位于印尼的Grasberg Block Cave矿9月8日发生的泥石流事故已造成两名工人死亡，另有五名工 人仍下落不明。约80万公吨湿润物质突然涌入矿井，波及多个作业层面， ...

中信建投期货金属首席研究员江露也对新华财经表示，从影响范围来看，自由港预计此次停产将对2025 年第四季度全球铜产量带来约47万吨的影响，对2026年全球铜产量带来27万吨减量，相当于占据全球铜 矿产量的3.5%。 新华财经上海9月25日电（葛佳明） 受印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜矿停产冲击影响，铜价25日大幅 上涨。伦敦金属交易所（LME）期铜飙升至15个月高点，今年迄今上涨17.7%；沪铜涨幅超3%，一度 逼近8.3万元／吨，今年迄今沪铜涨幅为12.5%。 美国矿业集团自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan，以下简称"自由港"）24日发表声明称，格拉斯 伯格矿山遭遇不可抗力，8日因安全事故暂停全部采矿作业，24日正式停产至2026年上半年，后续将分 阶段重启，预计2027年全面恢复产能。 多位分析师均表示，格拉斯伯格矿场是世界上最大的金铜矿之一，在需求增速大致不变的情况下，此次 冶炼环节意外中断，或使全球供应缺口扩大。 光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏对新华财经解释称，该事故是近几年比较严重的铜矿难事件， 其严重性体现在两个方面。一是，停产范围广和恢复周期长。该事件破坏了整个矿区 ...

截至2025年9月25日 09:39，大成有色ETF(159980.SZ)上涨1.87%，盘中换手8.44%，成交1.45亿元。 【LME期铜站上15个月高位，单日涨3.2%创近5月最大涨幅！】 大成有色ETF（159980.SZ）底层资产配置的是上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍等有色金属 期货。场外联接(A类：007910；C类：007911)。 当地时间9月24日，伦敦金属交易所（LME）期铜飙升至15个月高点，本月迄今伦铜上涨3.56%，今年 迄今上涨17.70%。具体行情显示，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价一度上涨3.2%，至每吨 10297.50美元，为4月10日以来最大盘中涨幅。 【美联储降息落地，宏观利好持续】 拉长时间看，截至9月24日，大成有色ETF(159980.SZ)近14天获得连续资金净流入，合计"吸金"2.91亿 元。推升大成有色ETF(159980.SZ)最新规模达16.82亿元，最新份额达9.81亿份，均创成立以来新高。 美联储于9月18日宣布降息25个基点，符合市场预期，年内或再降50BP。尽管短期呈现"利多出尽"的震 荡态势，但降息通道打开后，美元走弱趋势强化，为 ...

铜价上涨与供应扰动 - 国际铜价大幅上涨 伦敦金属交易所三个月期铜价一度上涨3.2%至每吨10297.50美元 为4月10日以来最大盘中涨幅 [1] - 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故 这座全球第二大铜矿因事故暂停生产 [1] - Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前生产水平 2026年铜金产量较此前预期下降约35% [1] 铜业股表现 - 洛阳钼业(03993)涨8.54%报13.6港元 [1] - 江西铜业股份(00358)涨8.47%报26.9港元 [1] - 中国有色矿业(01258)涨7.44%报13港元 [1] - 五矿资源(01208)涨6.27%报6.1港元 [1] - 紫金矿业(02899)涨3.91%报30.8港元 [1] 行业展望 - 美联储9月议息会议重启降息 宏观预期总体偏正面 [1] - 铜供应扰动频发 Grasberg铜矿停产影响较大 [1] - 维持前期对铜价的看涨观点 [1]

铜价上涨 - 伦敦金属交易所三个月期铜价一度上涨3.2%至每吨10297.50美元 为4月10日以来最大盘中涨幅 [1] - 美联储9月议息会议重启降息 宏观预期总体偏正面 叠加铜供应扰动频发 维持前期对铜价的看涨观点 [1] 供应中断事件 - 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故 这座全球第二大铜矿因事故暂停生产 [1] - Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前生产水平 2026年铜金产量较此前预期下降约35% [1] 铜业股表现 - 洛阳钼业(03993)涨8.54%报13.6港元 [1] - 江西铜业股份(00358)涨8.47%报26.9港元 [1] - 中国有色矿业(01258)涨7.44%报13港元 [1] - 五矿资源(01208)涨6.27%报6.1港元 [1] - 紫金矿业(02899)涨3.91%报30.8港元 [1]

美股铜矿板块表现 - 美股铜矿板块周三集体上扬 Ero Copper和南方铜业股价涨幅超过8% Taseko Mines股价上涨近8% Hudbay Minerals股价涨幅超过6% [1] 铜期货价格表现 - 国际铜主力合约日内价格涨幅超过2% 当前价格报72480元/吨 [1] 瑞银铜价预测与基本面分析 - 瑞银将今年和明年的铜价预测各自上调3% 今年预测从每磅4.24美元提高至4.37美元 明年预测从每磅4.68美元提高至4.8美元 [1] - 铜的供应增长有限 精炼产出受压 传统需求动力复苏 2026及2027年的基本面将继续支持价格 [1]

伦铜价格表现 - LME伦铜价格涨幅扩大至1.08% [1] - 最新报价为10082.4美元/吨 [1]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 继续看好铜价上行 美国9月降息25bp落地后美元指数短期反弹导致铜价回落 但降息周期未结束 后续美元指数或继续走弱[1] - 供需格局改善 美国铜关税导致的库存搬运进入尾声 LME和COMEX累库有望逐步结束 矿端和废铜维持紧张[1] - 8月电解铜产量环比微降0.2% 但8月空调实际产量同比增长9.4% 好于此前预计的同比下降2.8%[1][3] - 随着电网、空调需求Q4环比回升以及贸易冲突逐步消化 铜价后续有望上行[1] 价格与库存表现 - SHFE铜收盘价79910元/吨 环比9月12日下降1.42% LME铜收盘价9997美元/吨 环比下降0.71%[1] - 全球三大交易所库存合计55.7万吨 环比增加2.6%[2] - LME铜全球库存14.8万吨 环比下降3.2% SMM铜社会库存14.9万吨 环比上升3.2%[2] - 国内主流港口铜精矿库存72.5万吨 环比上升4.6%[2] 供给端分析 - 铜精矿产量：2025年5月中国铜精矿产量15.8万吨 环比增长22.7% 同比增长11.2%[2] - 全球铜精矿产量：6月产量191.6万吨 同比增长3.6% 环比下降4.1% 1-6月累计产量1144.0万吨 同比增长3.3%[2] - 废铜供应：8月废铜产量9.4万金属吨 环比下降5% 同比增长16% 精废价差1752元/吨 环比下降193元/吨[2] - 电解铜生产：8月产量117.15万吨 环比微降0.2% 同比增长15.6% 冶炼厂开工率87.97% 环比下降0.22个百分点[3] 需求端表现 - 线缆需求：约占国内铜需求31% 9月18日当周开工率65.84% 环比下降1.78个百分点[3] - 空调需求：约占国内铜需求13% 8月家用空调产量同比增长9.4% 显著好于此前预计的下降2.8%[3] - 建筑地产需求：黄铜棒约占国内铜需求4.2% 8月开工率43.9% 环比下降1个百分点 同比下降6.7个百分点[3] - 进出口情况：7月电解铜进口量同比增长8% 出口量同比增长69% 1-7月累计净进口151.7万吨 同比下降11.0%[3] 期货市场动态 - SHFE铜活跃合约持仓量11.7万手 环比大幅下降35.0% 处于1995年以来21%分位数[4] - COMEX非商业净多头持仓3.0万手 环比上升11.4% 处于1990年以来64%分位数[4] - 美元指数97.65 环比微升0.03% 市场预计美联储10月降息25bp概率达92%[10] 投资建议 - 推荐金诚信（目标PE 17X）、紫金矿业（目标PE 14X）、洛阳钼业（目标PE 16X）、西部矿业（目标PE 11X）[4][5] - 关注铜陵有色 预计2025Q4-2026年铜价上涨[4][10]

铜价走势 - 铜价跃升至15个月高点 伦敦金属交易所铜期货上涨1%至每吨10,173美元 创2024年6月以来最高 [1] - 投资者预期美联储本周降息25个基点 货币市场已将年底前再降息两次的高可能性纳入定价 [1] - 利率下调通过提振需求和削弱美元支撑铜价 令使用其他货币的买家更易负担 [1] 供需基本面 - 铜供应因营运中断持续紧张 包括Kamoa-Kakula Mine减产 Codeco的El Teniente Mine停产 智利产量仅维持长期平均水平 [1] - 铜需求保持稳健 受惠于中国电网投资下半年开始增长及电动车销售进入旺季 [1] - 年内供需进一步改善 25Q3-Q4铜价有望冲击10,500美元/吨 铜价中枢上移促进企业盈利预期改善 [1] 板块估值 - 近三年国内铜矿板块PE长期运行在10-15x 今年以来板块持续提估值 [1] - 供给增速下滑与国内需求强劲推动估值提升 预计未来估值继续提升至15-20x [1] - 海内外板块估值悬殊源于对供给短缺与需求成长的感知差异 预计供需认知改善将驱动估值提升 [1] 相关标的 - 铜矿板块港股包括洛阳钼业(03993) 紫金矿业(02899) 中国有色矿业(01258) 五矿资源(01208) 江西铜业股份(00358) 中国中铁(00390) [2]

铜价表现及驱动因素 - 铜价跃升至15个月高点 伦敦金属交易所铜期货上涨1%至每吨10,173美元 创2024年6月以来最高 [1] - 美联储预期降息25个基点 货币市场定价年底前再降息两次 利率下调提振需求并削弱美元 令使用其他货币的买家更易负担铜等大宗商品 [1] - 铜供应持续紧张 受Kamoa-Kakula Mine减产 Codeco的El Teniente Mine停产及智利产量仅维持长期平均水平影响 [1] 需求端支撑因素 - 铜需求保持稳健 受惠于中国电网投资在下半年开始增长及电动车销售进入旺季 [1] - 国内需求强劲 与供给增速下滑共同推动铜矿板块估值提升 [1] 行业估值与盈利展望 - 近三年国内铜矿板块PE长期运行在10-15x 今年以来板块持续提估值 [1] - 预计国内铜矿板块在盈利和估值两方面将迎共振 25Q3-Q4铜价有望冲击10,500美元/吨 铜价中枢上移促进企业盈利预期改善 [1] - 海内外板块估值悬殊因对供给短缺与需求成长的感知差异 预计未来供需认知改善及铜价上台阶将驱动国内估值继续提升至15-20x [1] 相关上市公司 - 铜矿板块相关产业链港股包括洛阳钼业(03993) 紫金矿业(02899) 中国有色矿业(01258) 五矿资源(01208) 江西铜业股份(00358) 中国中铁(00390) [2]