行业技术趋势 - AR眼镜被视为下一代核心计算平台，手机未来可能沦为AR眼镜的“配件”[2] - 行业正在探讨未来人机交互方式的颠覆性变革[2] - VR与AR存在本质区别，需要进行深度科普以明确技术路径[2] 技术发展驱动力 - AI大模型是赋能智能眼镜的关键技术，能实现现实世界与数字信息的叠加[2] - 中国在AR赛道已占据发展先机[2] 行业文化与展望 - 鼓励年轻人投身该领域，认为年轻是最强大的武器[2] - 认为一成不变是最大的风险，倡导创新与变革[2]

科创人工智能ETF市场表现 - 截至13:54，科创人工智能ETF(589010)上涨1.47%，盘面呈现稳健的震荡上攻形态，午后资金做多意愿增强 [1] - 持仓股方面，星环科技领涨超5%，合合信息涨超4%，凌云光涨超3%，权重股澜起科技、寒武纪涨幅均超2%，仅少数个股微跌，整体赚钱效应显著 [1] - 流动性方面，盘中成交金额突破6100万元，市场换手积极，显示出投资者对科创AI板块后市修复及长期价值的信心 [1] 人工智能行业政策与前景 - 重庆市发布《推动"人工智能+"行动方案》，围绕脑机接口、具身智能、智能芯片、行业大模型等领域开展关键核心技术攻关，并加强AI与智能网联汽车、智能制造、低空经济等领域的技术协同创新 [1] - “十五五”规划明确要加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给，全面实施"人工智能+"行动以赋能千行百业 [2] - 当前AI大模型的用户渗透率仍较低，发展处于中初级阶段，产业化周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资天花板很高 [2] 相关投资标的与策略 - 持续推荐AI算力板块，包括国内算力产业链与北美算力产业链 [2] - 科创人工智能ETF华夏(589010)紧密跟踪上证科创板人工智能指数，覆盖全产业链优质企业，兼具高研发投入与政策红利支持，其20%涨跌幅与中小盘弹性有助于捕捉AI产业“奇点时刻” [2]

行业价格动态 - 多晶硅价格持稳，本周致密料均价为52.0元/kg，颗粒硅均价为50.0元/kg，均与上周持平，12月国内多晶硅预计产量11.35万吨，下游采购减缓，硅料延续累库趋势 [3] - 硅片价格止跌企稳，本周130um的182-183.75mm N型硅片均价1.18元/片，130um的210mm N型硅片均价1.23元/片，均与上周持平，12月硅片企业减产幅度约为16%，产量再创年内新低，库存累积速度放缓 [1][3] - 电池片价格小幅下降，本周182-183.75mm及210mm N型电池片均价均为0.28元/W，较上周下降1.8%，12月电池片排产计划环比下降约12.5%，银浆价格因银价上涨创历史新高，给成本带来巨大刚性压力 [4] - 组件价格整体持稳但短期承压，本周182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.693元/W，210mm N型HJT组件价格为0.780元/W，182*182-210mm集中式BC组件价格为0.76元/W，较TOPCon溢价10.9%，分布式BC组件价格为0.76元/W，较TOPCon溢价8.6%，年末市场需求平淡，新签订单能见度有限 [5] - 光伏玻璃价格下跌，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为19元/㎡，较上周下降2.56%，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为11.5元/㎡，较上周下降4.17% [5] 政策与行业动向 - 中央经济工作会议确定2026年将制定能源强国建设规划纲要，坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳排放权交易市场建设 [2] - 国家发改委、国家能源局发布通知，优化集中式新能源发电企业市场报价，原则上仅允许同一集团内同一省（区、市）的新能源发电企业进行集中报价，禁止跨集团、跨省（区、市）集中报价，以防止垄断协议 [2] 机器人产业动态 - 优必选科技与国内领先的AI大模型公司签订人形机器人销售合同，总金额超过0.5亿元人民币，产品以全球首款自主换电的工业人形机器人Walker S2为主，将在今年内完成交付，并将开放数据接口支持AI大模型集成与二次开发 [1] - 美的首次对外披露行业首创的六臂轮足式超人形机器人“美罗U（MIROU）”，实现了稳定升降与360度原地转体，并搭载六条仿生机械臂，支持末端多种功能模组的快速切换 [1] 投资建议与关注方向 - 研究报告重点推荐多个投资方向，包括BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能，供给侧方向的大全能源、福莱特，光储方向的海博思创、阳光电源、德业股份，电力市场化方向的朗新集团，国产替代方向的石英股份，以及海外布局方向的横店东磁、博威合金 [6] - 建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能等公司 [6]

行业技术趋势 - 未来交互方式可能发生颠覆，手机可能沦为AR眼镜的“配件”[1] - VR与AR存在本质区别，AR技术旨在让现实世界叠加数字信息[1] 行业竞争格局与发展动力 - 中国在AR智能眼镜赛道已占据领先先机[1] - AI大模型是赋能智能眼镜、实现其功能的关键技术[1]

公司战略与人才动向 - 小米集团任命95后AI“天才少女”罗福莉为MiMo大模型负责人，并在2025年“人车家全生态”合作伙伴大会上首次公开亮相 [1] - 小米集团总裁卢伟冰表示，公司在前几个季度已开始对AI进行“压强式投入”，且进展远超预期，旨在为优秀人才提供发展平台 [2] - 罗福莉于今年11月官宣加入小米，此前有媒体报道称其被小米创始人雷军以千万年薪挖走，或将负责大模型团队 [2] 行业技术趋势与观点 - 小米MiMo大模型负责人罗福莉提出，下一代智能体系统将超越“语言模拟器”，进化为能理解世界并与之共存的“智能体” [1] - 智能体需具备两大核心能力：一是Agent执行能力，即从回答问题升级为完成任务，涵盖记忆、推理、自主规划、决策与执行；二是Omni感知能力，即统一多模态感知以理解物理世界，并可嵌入智能终端如眼镜，融入日常工作流 [1] - 罗福莉指出，中国开源模型与全球顶尖闭源模型的技术差距已大幅缩小：2020年代差至少三年，如今差距可能仅有数月 [2] 个人背景与行业影响 - 罗福莉在2024年因AI大模型DeepSeek出圈而受到广泛关注，此前因其“一年发表8篇论文”的学术成果登上知乎热搜 [2] - 罗福莉加入小米时仍为硕士在读生，其被高薪引进反映了行业对顶尖AI年轻人才的激烈争夺 [2]

公司战略转型 - 公司正处在向硬科技企业转折的关键节点，在硬核科技公司的道路上越走越远，正在加速蜕变 [1][5] - 公司提出“软件x硬件xAI”战略公式，专注推理大模型技术研究与轻量化本地部署 [6] - 公司预计2025年全年投入研发300亿元人民币，未来五年还将再投入2000亿元人民币 [19] AI大模型技术进展 - 2025年4月底，公司开源首个推理大模型Xiaomi MiMo，在数学推理（AIME 24-25）和代码竞赛（LiveCodeBench v5）能力表现出色 [1][6] - 2025年12月17日，公司发布并开源最新MoE大模型MiMo-V2-Flash，总参数3090亿，激活参数150亿 [2] - MiMo-V2-Flash在多个Agent测评基准上进入全球开源模型Top 2，代码能力超过所有开源模型，比肩闭源模型Claude 4.5 Sonnet [2] - MiMo-V2-Flash的推理价格仅为Claude 4.5 Sonnet的2.5%，生成速度提升至2倍 [2] - MiMo-V2-Flash能以每秒150个token的速度实现快速推理，API定价为输入0.7元/百万tokens，输出2.1元/百万tokens [14][15] - 公司于9月下旬开源了首个原生端到端语音模型Xiaomi-MiMo-Audio，实现了语言、多模态、语音全系列模型矩阵完整布局 [18] 人才与研发投入 - 公司以高薪挖角AI人才，例如以千万年薪聘请了被称为“95后天才少女”的罗福莉 [7][8][9][11] - 罗福莉曾主导开发阿里达摩院多语言预训练模型VECO，并参与DeepSeek-V2研发，加入后担任Xiaomi MiMo大模型负责人 [9][10][12] - 公司技术研发覆盖12个主要技术领域，包括5G、大数据、云计算及人工智能等，涉及99项细分技术，全球专利授权超过4万项 [19] 行业趋势与竞争 - AI大模型成为人工智能浪潮核心焦点，行业共识是“所有硬件都值得用AI重做一遍” [1] - AI大模型正从技术探索向规模化应用跨越，AI原生应用潮涌，“AI+”与各行业场景深度融合 [6] - 华为、OPPO、vivo等手机厂商均在争相布局AI大模型 [6] - AI大模型对手机市场冲击显著，例如搭载豆包手机助手的AI手机开售后首批3万台迅速售罄，二手平台溢价超过100% [16] - AI手机中，AI助手能直接接管手机系统，简化操作流程，这可能削弱互联网APP的“护城河”，并使不具备强大AI能力的手机被淘汰 [17][18] 产品与生态布局 - 公司2025年动作频繁，包括发布3nm自研旗舰芯片玄戒O1，推出首款SUV小米YU7，小米17系列全面对标iPhone [5] - 在2025年公司“人车家全生态”合作伙伴大会上，MiMo大模型负责人罗福莉首秀，阐述了对下一代智能体系统的愿景 [3][12] - 公司认为下一代智能体需具备Agent执行（从回答问题到完成任务）和Omni感知（统一多模态感知）两大能力 [12]

公司概况与商业模式 - Keeper是一家成立于2022年的美国AI婚恋交友平台，截至2025年拥有150万注册用户，其中30万用户成功建立了账户 [4][8] - 公司采用独特的AI大模型算法进行用户匹配，其商业模式核心是“五万美金计划”，即用户通过平台相识、相恋并达成特定长期关系目标（如结婚、共同养育孩子、保持18个月稳定关系）后，需向平台支付5万美元费用 [1][3][12] - 公司前期通过单次匹配或线下约会收取服务费，5万美元是封顶的成功费用，若匹配不成功则无需支付 [12][14] - 2024年，Keeper获得由Lightbank和Lakehouse Ventures领投的首轮种子投资，金额约为400万美元 [14] AI匹配机制与运营数据 - 平台完全依赖AI进行信息匹配，用户需填写详细个人资料、完成多份问卷调查并与AI聊天工具交谈后才能建立账户 [8] - AI算法旨在评估用户的性格特征、沟通方式及对长期关系的态度，注重匹配质量而非数量 [11][12] - 免费用户不会被主动匹配，只有付费用户才有资格查看所有推荐对象，约会过程还提供AI教练给予建议 [9] - 根据官方数据，十分之一的匹配对象在第一次约会时确立了长期关系，双方同时匹配的成功率为63%，在测试版本中，成功让10%的匹配对象走进婚姻殿堂 [10] 行业背景与竞争格局 - 传统婚恋社交模式（如滑动匹配、刷资料）用户新鲜感消退，增长面临压力 [18] - 以中国市场为例，挚文集团数据显示，探探月活跃用户在2024年12月降至约1080万，较2023年同期的1370万明显下滑，同时陌陌与探探的付费用户数同步减少 [18] - 另一份数据显示，陌陌付费用户从高峰期回落至约570万，探探付费用户更跌至不足百万级别 [18] - 多家社交平台正积极拥抱AI以改善局面，例如Soul通过自研大模型辅助用户对话和内容创作，探探和陌陌也利用AI辅助聊天以改善用户体验 [21] 技术架构与潜在挑战 - Keeper使用的大模型算法结构为自研与第三方算法结合，自研部分主要负责前期筛选，其余如建议、约会等环节交给第三方模型处理 [15] - 当前算法更侧重于降低明显不匹配的概率，而非对关系走向作出长期预测 [15] - 有用户反馈注册数月未被推荐任何对象，表明算法可能存在缺陷，用户对匹配确定性的高期待与现实偏差可能引发争议 [17]

公司动态 - 小米集团于2025年12月17日举办人车家全生态合作伙伴大会，集团总裁卢伟冰发表主题演讲 [1][3] - 公司宣布其自研AI大模型Xiaomi MiMo-V2-Flash已正式开源上线，并将其定位为迈向Agent时代的全新语言基座 [1][3] - 根据公布的时间表，公司已推出一系列自研MiMo模型，包括推理大模型MiMo-7B、视觉推理大模型MiMo-VL、原生端到端音频生成模型MiMo-Audio、端侧视觉语言大模型MiMo-VL-Miloco以及具身大模型MiMo-Embodied [1][3] 技术进展 - 小米自研AI大模型Xiaomi MiMo-V2-Flash正式开源，标志着公司在AI大模型领域的技术开放与生态建设迈出关键一步 [1][3] - 公司已构建覆盖多模态的AI大模型产品矩阵，涉及文本推理、视觉推理、音频生成、端侧视觉语言及具身智能等多个前沿技术方向 [1][3]

文章核心观点 - 微软正在研究名为MOSAIC的Micro LED光互联技术，旨在解决AI算力中心因数据传输瓶颈而被“卡脖子”的问题，该技术有望在功耗、传输距离和带宽之间提供更优的平衡方案，可能成为AI竞赛下半场的关键[1][12][25] 数据中心现有连接方案的瓶颈 - 民用网线速率上限约为10 Gbps，而AI算力中心的交换机端口速率需400 Gbps起步，需求存在巨大差距[4] - 铜缆为达到高速率，有效传输距离通常仅1-2米，限制了其在机柜间的应用[8] - 光纤虽传输距离远，但光电转换电路功耗高、对温度敏感且易老化，在高温机房环境下故障率高；微软论文指出，若全用光纤互联，英伟达GB200 NVL72机柜功耗将暴涨17%，超大规模GPU集群每6-12小时会发生一次链路故障[9] - 英伟达GB200 NVL72因铜缆距离限制，被迫将72个GPU集成于单个机架，导致供电和散热压力巨大，且维护困难[11][12] Micro LED光互联技术（MOSAIC）的原理与优势 - 技术原理：利用Micro LED像素阵列作为光源，每个独立发光的像素即一条光通道，通过控制像素亮灭（1/0）来传输数据[14][16] - 传输模式：采用“宽而慢”架构，每个Micro LED通道速率仅2 Gb/s，但通过集成400个像素点阵列，即可实现800 Gbps的总带宽[16][17] - 体积与集成度：Micro LED像素尺寸仅几微米至几十微米，400像素点阵列的核心芯片体积不足1 mm³，远小于传统800Gbps光模块（核心光源/调制器体积达十几至几十mm³）[19] - 线缆方案：采用多芯成像光纤，单根线缆内部包含成千上万个纤芯，可承载数百个光通道，实现高带宽连接；传输距离可达50米，远超铜缆极限[21][22] - 功耗与可靠性：相比传统光纤互联，MOSAIC功耗最多可降低68%，故障率可降至原来的1/100[23] 技术发展现状与产业影响 - 当前状态：Micro LED光通信仍处于技术验证阶段，台积电、Avicena、兆驰等厂商正在进行原型机开发和产业布局，尚未大规模商用[25] - 潜在影响：该技术通过降低功耗和提升通信效率，有望缓解国外电力紧缺问题，并解决算力中心通信效率的瓶颈[25] - 行业展望：通信效率的革命可能弥补算力单元的劣势，例如华为通过384颗NPU互联对标英伟达GB200；新的光通信协议可能成为AI竞赛下半场实现“弯道超车”的关键[25]

核心观点 - 报告包含两份主要研究：一份针对纺织服装及零售行业的11月社零数据点评，另一份是电力设备及新能源行业的周报 [5] - 纺织服装行业方面，11月社零增速因“双十一”大促提前而边际回落，报告推荐关注品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝及零售板块中的特定公司 [7][8][10] - 电力设备及新能源行业方面，报告关注人形机器人领域的新订单与产品发布，以及光伏产业链价格动态与政策动向，并给出相应投资建议 [9][11][12][13] 市场走势 - 2025年12月17日，国内市场主要指数普遍下跌：上证指数收于3,824.81点，下跌1.11%；深证成指收于12,914.67点，下跌1.51%；创业板指收于3,071.76点，下跌2.10%；科创50收于1,293.38点，下跌1.94% [4] 纺织服装行业社零数据点评 整体社零表现 - 2025年11月，国内社会消费品零售总额为4.39万亿元，同比增长1.3%，增速环比下滑1.6个百分点，低于市场预期的2.93% [8] - 2025年1-11月，社零总额累计45.61万亿元，同比增长4.0% [8] - 按消费类型分，11月餐饮收入同比增长3.2%，商品零售同比增长1.0%；1-11月累计，餐饮收入增长3.3%，商品零售增长4.1% [8] - 2025年10月消费者信心指数为89.4，环比下滑0.2 [8] 渠道与业态分析 - 线上渠道表现优于整体：1-11月实物商品网上零售额同比增长5.7%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长14.9%、3.5%、4.4% [8] - 线下渠道中，1-11月限额以上零售业单位中，便利店零售额同比增长6.0%，超市增长4.7%，百货店增长0.7%，专业店增长3.4%，品牌专卖店增长0.1% [8] 细分品类表现 - 11月可选消费品类社零增速显著回落，主要因10月“双十一”大促提前透支需求 [8] - 限额以上化妆品类11月同比增长6.1%，增速环比下滑3.5个百分点；1-11月累计增长4.8% [8] - 限额以上金银珠宝类11月同比增长8.5%，增速环比大幅下滑29.1个百分点；1-11月累计增长13.5%；11月上金所AU9999黄金均价为932.75元/克，同比上涨52.5% [8] - 限额以上纺织服装类11月同比增长3.5%，增速环比下滑2.8个百分点；1-11月累计增长3.5% [8] - 限额以上体育/娱乐用品类11月同比增长0.4%，增速环比下滑9.7个百分点；1-11月累计增长16.4% [8] 投资建议与公司观点 品牌服饰板块 - 因“双十一”大促提前至国庆后，透支了11月终端需求 [7] - 继续推荐361度、波司登，认为波司登基于产品创新、设计师合作及去年低基数，2025年营收达成双位数增长确定性高，后续气温波动可能拉动利润弹性 [7] - 建议关注安踏体育、歌力思、锦泓集团 [7] 纺织制造板块 - 2025年1-11月，中国纺织品出口额1300.09亿美元，同比增长0.9%；服装及衣着附件出口额1377.87亿美元，同比下降4.4% [10] - 同期，越南纺织品和服装出口累计同比增长6.72%，制鞋出口累计同比增长5.54% [10] - 国际运动品牌三季度财报显示，On Running和Asics增速领先，Adidas、Deckers、Lululemon表现稳健 [10] - 认为纺织制造企业业绩稳健性较强，核心客户耐克经营有望企稳，继续推荐申洲国际、裕元集团、华利集团 [10] - 建议关注开润股份、百隆东方、伟星股份 [10] 黄金珠宝及零售板块 - 11月金银珠宝社零增长预计主要由高金价带动 [10] - 建议关注终端表现好、产品差异化的公司，如菜百股份、周大生、老铺黄金、潮宏基 [10] 零售板块 - 继续推荐名创优品，其2025年第三季度营收增速超指引上限，国内同店销售增长提速，10月同比增长扩大至双位数，海外同店销售转正 [10] - 建议关注永辉超市，其2025年第三季度已完成222家门店的胖东来模式调改，供应链重塑推进，三季度销售毛利率同环比小幅改善 [10] 电力设备及新能源行业周报 人形机器人动态 - 优必选科技与国内AI大模型公司签订人形机器人销售合同，总金额超0.5亿元人民币，产品以Walker S2为主，年内交付 [11] - 美的发布行业首创的六臂轮足式超人形机器人“美罗U（MIRO U）”，具备稳定升降、360度转体及六条仿生机械臂 [11] 政策与行业动向 - 中央经济工作会议确定2026年将制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳市场建设 [12] - 国家发改委、国家能源局发布通知，优化集中式新能源发电企业市场报价，对集中报价的装机规模、集团归属等作出规定 [12] 光伏产业链价格追踪 多晶硅 - 本周致密料均价52.0元/kg，颗粒硅均价50.0元/kg，均与上周持平 [12] - 12月国内多晶硅预计产量11.35万吨，下游采购减缓，硅料延续累库 [12] 硅片 - 本周130um的182-183.75mm N型硅片均价1.18元/片，130um的210mm N型硅片均价1.23元/片，均与上周持平 [12] - 12月硅片企业减产幅度约16%，产量创年内新低，库存累积速度放缓，价格处于震荡筑底阶段 [12] 电池片 - 本周182-183.75mm N型电池片均价0.28元/W，210mm N型电池片均价0.28元/W，均较上周下降1.8% [12] - 12月电池片排产计划环比下降约12.5%，银浆价格上涨带来成本压力 [12] 组件 - 本周182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.693元/W，与上周持平 [12] - 210mm N型 HJT组件价格0.780元/W，与上周持平 [12] - 182*182-210mm集中式BC组件价格0.76元/W，与上周持平，较TOPCon溢价10.9%；分布式BC组件价格0.76元/W，较TOPCon溢价8.6% [12] - 年末市场需求平淡，新签订单能见度有限，组件价格预计承压 [12] 光伏玻璃 - 本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格19元/㎡，较上周下降2.56%；2.0mm镀膜光伏玻璃价格11.5元/㎡，较上周下降4.17% [12] 投资建议 - 重点推荐多个方向的公司：BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能）；供给侧方向（大全能源、福莱特）；光储方向（海博思创、阳光电源、德业股份）；电力市场化方向（朗新集团）；国产替代方向（石英股份）；海外布局方向（横店东磁、博威合金） [13] - 建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能等公司 [13]