文章核心观点 - 全球科技巨头竞逐人工智能主导权的同时，脑机接口领域的竞争已全面展开，可能成为下一轮科技竞赛的核心焦点 [1] - OpenAI作为最大投资方向脑机接口公司Merge Labs注资，与马斯克旗下的Neuralink形成直接竞争，标志着该领域正从科研前沿走向下一代基础设施和平台级入口的竞争阶段 [1][7] - 脑机接口赛道已从技术探索期迈入产品落地与规模化应用的下半场，商业化竞赛进入生态与市场应用能力综合比拼的新阶段 [10] 行业动态与竞争格局 - OpenAI首席执行官奥尔特曼联合创立的脑机接口公司Merge Labs完成2.52亿美元融资，由贝恩资本领投，OpenAI为最大投资方，公司估值达到8.5亿美元 [2] - Merge Labs员工不到50人，计划继续扩招，其目标是“无缝连接人类与人工智能” [2] - 除Merge Labs和Neuralink外，Paradromics、Precision Neuroscience和Synchron等多家初创公司也在积极布局脑机接口领域 [6] - 脑机接口初创公司Synchron迄今已融资3.45亿美元，投资人包括亚马逊创始人贝佐斯和微软创始人比尔·盖茨 [6] - Paradromics已完成首例人体植入，正筹备针对严重运动障碍患者的临床试验 [6] - 全球脑机接口企业数量已超800家，主要集中在美国和中国 [8] 技术路径与产品差异 - Merge Labs表示其产品不会植入大脑，正在开发利用分子而非电极与神经元连接，并通过超声波等深度穿透的模态传输和接收信息的技术 [3] - 马斯克旗下的Neuralink开发脑机接口芯片，需要通过侵入性手术植入，由手术机器人移除一小块颅骨并将超细电极线插入大脑以读取神经信号 [3] - Merge设想的接口将是“生物学、设备与人工智能三者融合的产物”，人工智能将在其技术路径中发挥关键作用 [3] - OpenAI将与Merge Labs合作开发基础模型及其他前沿工具，以加速技术进展 [3] - 目前脑机接口技术已能让瘫痪患者实现移动电脑光标或操控机械臂等操作，未来在人工智能助力下或能执行更复杂任务 [6] - 中国脑机接口独角兽企业强脑科技深耕非侵入式脑机接口技术，通过头环、臂带等可穿戴设备采集并解码神经信号，已实现产品规模化落地 [8] 市场规模与发展预测 - 2025年全球脑机接口市场规模约为12.7亿美元，预计到2030年将突破百亿美元 [8] - 中国强脑科技完成总额约20亿元人民币的融资，融资规模跃居该领域全球第二位 [8] - 脑机接口是涉及百亿市场规模的科技竞赛 [1] 战略意义与巨头布局 - 人工智能的进步提供了脑植入设备所需的计算能力，推动了脑机接口领域的迅速发展 [5] - OpenAI表示，AI能加速生物工程、神经科学等领域的研发，脑机接口也将受益于能够“理解意图、适应个体、可靠运行”的AI操作系统 [4] - Merge Labs可能成为OpenAI软件的“遥控器”，如果Merge Labs成功，将带来更多用户使用OpenAI，形成投资闭环 [4] - 科技巨头深入布局的背后，是看中了AI技术在脑机接口领域应用的重大潜力，以及脑机接口自身的巨大场景价值 [7] - 一旦“脑机接口+基础模型”成为标配，人机交互入口、算力平台、数据平台之间就会形成一个闭环，对头部AI或操作系统企业至关重要 [7] 中美发展态势对比 - 美国在“原始爆发”和侵入式临床应用上领先，中国在“政策设计+产业化落地+应用场景”上快速追赶 [10] - 中国在将基础研究成果转化为实际应用和商业化方面实力强劲，在光伏和电动汽车等行业已有先例，脑机接口是另一个关键领域 [9] - 中国政府将脑机接口技术发展列为优先事项，多个部委联合发布政策文件，为2027年前实现关键技术突破、2030年前建成具有国际竞争力的产业制定了明确路线图 [9] - 中国在脑机接口研究领域起步较晚，但正迅速追赶美国，多家企业和研究机构已成功在患者身上测试脑机接口植入设备 [9] - 中国正积极推动多种形式非植入式设备的量产，包括前额式、头戴式、耳挂式、耳塞式等产品 [9] - 中国脑机接口的发展优势主要集中在“政策+产业链、工程化+市场规模、多模态AI+中文语义”3个方面 [10] - 中国在若干基础理论、原创算法、关键部件（如部分高端神经电子材料）、国际伦理话语权等方面，与欧美仍有差距 [10]

宏观经济总量与增长 - 2025年中国经济总量首次突破140万亿元关口 国内生产总值同比增长5.0% [1] - 预计2025年中国对世界经济增长贡献率达30%左右 [1] - “十四五”时期中国经济总量接连突破110万亿元、120万亿元、130万亿元、140万亿元关口 实现“10万亿”级攀升 [1] 经济结构与新质生产力发展 - 2025年中国研发经费投入强度达2.8% 首次超过经济合作与发展组织国家平均水平 [2] - 2025年规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3% [2] - 人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域一批重大科研成果竞相涌现 [2] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50% [2] - 世界经济论坛发布的“AI应用之星”名单中近一半来自中国 [2] 对外贸易与开放水平 - 2025年海南自由贸易港启动全岛封关运行 [3] - 2025年中国货物进出口总额逆势增长3.8% [3] - 2025年货物进口规模再创新高 达到18.5万亿元 [3] 居民收入与消费市场 - 2025年中国居民人均可支配收入实际增长5.0% 与经济增长同步 [3] - 文化、旅游、娱乐、赛事等消费细分领域多点开花 [3] 对全球经济的意义与贡献 - 中国为维护全球产业链供应链稳定畅通、推动经济全球化深入发展发挥关键作用 [3] - 中国的发展为各国提供了广阔的市场空间 [3] - 中国的新开拓为解决各国面临的共性挑战提供新思路、树立新范例 [2] - 未来5年中国经济社会发展宏伟蓝图为世界提供“机遇清单” [3]

文章核心观点 - 政策支持与技术突破正共同推动脑机接口产业从科研加速走向产业化，商业化进程可期 [1][2] - 医疗创新ETF(516820)跟踪的中证医药及医疗器械创新指数成分股表现分化，指数最新报价0.37元 [1] 政策动态 - 国家药监局已将植入式脑机接口医疗器械列入优先审批目录，预计2026年第一季度注册证将逐步落地 [1] - 国家医保局指导地方出台相关医疗服务价格项目，明确侵入式和非侵入式脑机接口操作收费，为临床应用打开支付通路 [1] - 七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，确立产业战略蓝图与发展路径 [2] - 政策组合拳解决了产品“如何收费”和缩短上市周期等商业化关键问题 [2] 技术发展与商业化路径 - 非侵入式技术凭借安全性高、成本低、易于普及的特性，正迅速从实验室走向市场，推动医疗康复与消费场景落地 [2] - 侵入式/半侵入式技术凭借高精度信号采集优势，深耕高价值医疗应用，已在脊髓损伤、脑卒中等患者中实现初步运动功能重建 [2] - 手术机器人等技术进步降低了植入创伤，加速了脑机接口的产业化进程 [1] 市场与产品表现 - 截至2026年1月20日11:30，中证医药及医疗器械创新指数(931484)成分股涨跌互现，新和成领涨1.99%，东阿阿胶上涨1.67%，三生国健上涨1.10%，甘李药业领跌 [1] - 医疗创新ETF(516820)最新报价为0.37元 [1] - 截至2025年12月31日，中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股合计占比63.75%，包括药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业 [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - 2026年J.P. Morgan健康大会盛大举行，被视为全球医疗健康投资与产业合作的重要风向标，超20家中国创新药企出席并发表演讲，显示中国创新药体系化出海趋势[34] - 创新药的海外授权合作已迈向常态化阶段，ADC（抗体药物偶联物）、双抗等领域成为出海最活跃的方向，建议持续关注相关领域优质企业创新进展[7][34] 本期行情回顾 - 本周（2026/01/12-2026/01/16）医药生物指数下跌0.68%，跑输沪深300指数0.11个百分点，行业涨跌幅排名第19[7][12] - 2026年初至2026年1月16日，医药生物指数上涨7.08%，跑赢沪深300指数4.88个百分点，行业涨跌幅排名第8[12] - 2026年1月16日，医药行业估值水平(PE-TTM)为30.36倍，近10年医药生物平均估值水平为33倍，目前估值接近历史平均水平[14] 子行业表现 - **本周子行业涨跌**：医疗服务上涨3.29%，医疗器械下跌0.22%，中药下跌1%，生物制品下跌1.21%，医药商业下跌2.33%，化学制药下跌2.4%[7][17] - **年初至今子行业涨跌**：涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅16.04%；涨幅最小的子板块为中药，涨幅1.86%[7][17] - **细分行业估值与涨幅**：截至2026年1月16日，医疗服务PE（TTM）为33.63倍，年初至今涨幅16.04%；中药PE（TTM）为22.15倍，涨幅1.86%；医疗器械、生物制品、化学制药、医药商业的PE（TTM）分别为36.12、33.28、34.69、16.51倍，年初至今涨幅分别为9.18%、5.86%、4.6%、3.36%[19] 个股表现 - **A股市场**：本周478支医药生物个股中，206支上涨，占比43.1%[23]；涨幅前五的个股分别为：宝莱特（+48.76%），华兰股份（+32.72%），天智航（+27.67%），美年健康（+24.96%），华康洁净（+22.98%）[7][23] - **港股市场**：本周116支医药生物个股中，59支上涨，占比50.86%[7][26]；涨幅前十的个股包括：方舟健客（+51.66%），启明医疗-B（+33.6%），一脉阳光（+25.88%），百奥赛图-B（+20.56%），阿里健康（+17.85%）等[7][26] 行业要闻及政策 - **政策新闻**：第六批国家组织高值医用耗材集采开标，纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种医用耗材，共有202家企业的440个产品中选[29] - **行业新闻**： - 美敦力与脑机接口企业Precision Neuroscience达成战略合作，开发集成解决方案[29] - 波士顿科学拟以145亿美元收购Penumbra，对应企业价值约145亿美元[30] - 中国生物制药将以总价12亿元人民币全资收购小干扰核酸（siRNA）领域创新药企杭州赫吉亚生物医药有限公司[31] - 药明合联拟以每股4港元现金发起自愿要约收购东曜药业全部股份，交易总价约31亿港元[31] 本周观点（业绩与事件分析） - 医疗服务子板块年初至今涨幅领先（+16.04%），其优异表现与业绩相关：2025年前三季度，营收实现同比正向增长的板块仅为医药商业和医疗服务，分别实现营收7723.1亿元、1374.9亿元，同比增长0.56%、3.99%；归母净利润实现同比正向增长的亦仅为医药商业和医疗服务，分别同比增长4.94%、35.11%[7][33] - 2025年第三季度单季度，化学制剂、医药商业、医疗器械、医疗服务营收均实现了同比正增长，分别同比增长0.48%、1.76%、2.36%、4.12%；化学制剂、医疗服务板块归母净利润分别同比增长10.43%、25.80%[33] - 2026年J.P.Morgan健康大会上，全球TOP药企公布了最新战略，同时超20家中国药企亮相，展示了在ADC、双抗等领域的创新进展[34][35][36] 重点公司公告摘要 - 涉及多家公司的股东减持、增持、股权激励、收购、高管聘任、分红等事项，例如百利天恒股东减持、康恩贝控股股东增持与二股东减持、方盛制药实施特别分红等[38][39]

文章核心观点 - 全球AI在医疗领域的应用正处于奇点突破前夕 生成式AI应用最多的垂直领域是医疗 占比高达43% [1] - 中国医药创新实力强劲 2025年NMPA全年批准创新药76个 数量首次高于美国FDA 创新药对外授权交易总额超1300亿美元 [1] - 拥抱新科技的持续创新是全球药企的胜出之路 快速投入与布局AI制药与医疗是业内企业必配 [1] - 在MNC重金引进管线资产的背景下 理性探索下一代潜在重磅可能比快速跟随当下热点有更大成长空间 [1] - 医疗器械领域创新突破亮眼 2025年批准创新医疗器械76个 并将支持高端医疗器械“全球新”产品提速上市 [1] - 脑机接口行业正从科研验证阶段加速向产业化和临床落地阶段过渡 [1] 相关产品与指数 - 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪创医药指数（399275） 单日涨跌幅限制达20% [2] - 创医药指数聚焦创新医药领域 从生物制药、化学制药、中药及医疗服务等细分行业中筛选研发投入较高、创新能力突出的上市公司证券作为指数样本 [2] - 该指数旨在反映兼具成长性与科技属性的医药行业领先企业的整体表现 [2] 行业创新与研发动向 - AI医疗角逐火爆 Claude for Healthcare直逼ChatGPT Health [1] - 重金砸向下一个重磅升级版免疫大分子的全球探索正在进行中 [1] - 关注PD-1加VEGF之外更新的靶点组合或三抗等更新的分子 被视为不追随、先登高的制胜战略 [1]

脑机接口行业概览与资本动态 - 脑机接口赛道近期大动作不断 马斯克旗下Neuralink计划2026年大规模生产 中国公司强脑科技完成20亿元人民币融资并以保密形式向港交所提交IPO申请 种种迹象表明脑机接口站上了风口[6] - 脑机接口是一种变革性人机交互技术 其作用机制是绕过外周神经和肌肉 直接在大脑与外部设备之间建立全新的通信与控制通道 可应用于运动重建 言语回归 视觉恢复 认知强化等场景[8] - 摩根士丹利预测 到2045年仅美国医疗市场的脑机接口规模就高达4000亿美元 整体市场空间有望突破万亿美元[13] 技术发展路径与主要参与者 - 脑机接口技术主要分为侵入式与非侵入式两条路径 Neuralink是侵入式路线的代表 其新一代手术机器人将单根电极植入时间从17秒缩短至1.5秒 深度突破50毫米 已累计开展12例临床研究 覆盖渐冻症 脊髓损伤等疾病 全球排队人数已超过1万[9] - 强脑科技走的是非侵入式路线 无需开颅手术 通过头皮采集脑电信号 该技术除医疗场景外 还可与游戏等文娱场景结合 提供更真实的沉浸感 强脑科技已成为仅次于Neuralink的全球第二大脑机接口独角兽[11] - 人类大脑有800亿至1000亿个神经元 每个神经元与上万个其他神经元连接 目前的电生理技术一次最多只能记录1000个神经元 高效采集信号仍需努力 主流算法在面对情感 情绪等意图时也力不从心[17] 商业化面临的挑战 - 技术成熟度是首要挑战 侵入式脑机接口需开颅植入电极 存在引发免疫反应导致电极周围形成疤痕组织 影响信号质量的风险 《脑机接口未来产业培育行动方案（2025—2030年）》提出 到2027年推动5款以上侵入式 半侵入式产品完成临床试验 到2030年实现产品的全面临床应用[17] - 成本高企是普及障碍 脑机接口所需费用包括15万至35万元人民币的植入设备 数千元至数万元的手术支出以及后续康复保养 国内尚未形成成熟稳定的专项供应链 多数核心部件需企业自主研发或定制 延缓量产并增加成本[18] - 隐私与数据安全是重大关切 脑机接口记录的大脑数据可能涉及记忆 情感 欲望等个人隐私 存在数据所有权 防滥用 防篡改等法律 伦理及技术挑战 未来演化为“脑联网”后 还可能面临广告骚扰与黑客攻击的风险[19] 企业融资与未来展望 - 为扩大产能与摊低成本 脑机接口企业积极向资本借力 Neuralink完成E轮融资筹措6.5亿美元 强脑科技完成Pre-IPO轮融资筹措20亿元人民币 阶梯医疗完成B轮融资筹措3.5亿元人民币[18] - 强脑科技创始人兼CEO韩璧丞表示 未来5到10年 公司计划帮助100万肢体残障人士重获行动自由 并协助1000万阿尔茨海默病 孤独症及失眠患者进行康复[18] - 地方政策也在助力降本 已将脑机接口服务纳入医疗服务价格体系 并为侵入式置入费 侵入式取出费 非侵入式适配费设定了价格[18]

2025年中国宏观经济与产业发展核心数据 - 全年国内生产总值达到1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0% [1] - 经济总量在“十四五”期间实现“四连跳”，接连跨过110万亿、120万亿、130万亿、140万亿元台阶 [2] - 经济增速在主要经济体中名列前茅，对世界经济增长的贡献率预计达到30%左右 [2] 研发投入与科技创新成就 - 全社会研究与试验发展经费投入为39262亿元，多年稳居世界第二位 [1] - 研发经费投入强度达2.8%，首次超过经合组织国家平均水平 [2] - 基础研究经费占比达到7.08%，创历史新高 [1] - 国内有效发明专利拥有量超500万件，成为世界首个达成此目标的国家，PCT国际专利申请量连续6年全球第一 [4] - 创新指数排名首次进入全球前十 [2] 新质生产力与产业发展 - 规模以上高技术制造业增加值年均增长9.2% [3] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3% [2] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50% [2] - 制造业增加值连续16年稳居世界首位 [3] - 低空经济、具身智能等新兴领域发展迅速 [4] - 智能制造工程扎实推进，智能工厂数量稳步增加，工业互联网融合应用全面覆盖41个工业大类行业 [4] 前沿科技与重大成果 - 在人工智能、量子科技、脑机接口等前沿领域取得进展 [2] - “九天”无人机首飞成功，天问二号开启任务，首艘电磁弹射型航母正式入列，CR450动车组刷新速度纪录 [4] - 高端装备、绿色能源、智能制造等领域持续投资扩产 [4] 绿色转型与基础设施 - 绿电、绿能、绿色经济蓬勃发展 [2] - 能源供应清洁化、低碳化加速 [3] - 网络基础设施为全球最大、覆盖最广 [3] 民生与农业基础 - 居民收入增长与经济增长同步 [3] - 我国粮食产量连续两年站稳在1.4万亿斤的台阶 [3]

公司业务布局澄清 - 公司主营业务未涉及药物开发 且暂无成立AI药物实验室的相关考虑[1] - 公司在脑机接口领域暂无相关布局考虑[2] 人工智能产品进展 - 公司WiNGPT相关产品（如Copilot、数据要素产品）已取得部分客户合同[1] - 相关产品目前仍处于早期阶段 累计合同金额占公司总体合同金额的比重较低[1] 市场地位与股东情况 - 根据IDC报告 2024年公司在中国医院核心系统主要厂商市场份额中占比12.6% 连续五年排名第一[1] - 截至2026年1月9日 公司股东户数为117,924户[1] 合作与支付业务 - 关于与蚂蚁集团的合作进展 公司建议查阅互动易平台的历史回复[1] - 在支付领域 公司"卫宁付"系统接入支付宝医保移动支付时 根据不同情况向医院收取接口技术服务费或手续费[1]

市场表现与资金流向 - 1月20日A股三大指数震荡下挫，医疗器械ETF（562600）早盘走弱，最大跌幅为0.76% [1] - 部分成分股逆势上涨，华兰股份上涨3.71%，蓝帆医疗上涨1.01%，三友医疗上涨1%，艾德生物、迪安诊断等小幅上涨 [1] - 医疗器械ETF（562600）近期持续受到资金青睐，近五日资金净流入1.04亿元，近十日资金净流入2.43亿元 [1] 行业与公司动态 - 蓝帆医疗公告其子公司Biosensors的Lithonic冠脉血管内冲击波治疗系统获欧盟CE认证，有效期至2031年1月13日 [1] - 该系统用于严重钙化狭窄部位预处理，可降低血管穿孔等并发症风险，有助于提升公司在心脑血管领域的竞争力 [1] 行业展望与投资主题 - 光大证券指出，医药生物板块受创新驱动（出海、AI、新技术）+业绩验证+政策红利+春季躁动的共振效应 [1] - 短期来看，创新药及CXO是主线，AI医疗/AI制药、脑机接口、小核酸药物是高弹性的细分主题方向 [1] 医疗器械ETF产品特征 - 医疗器械ETF（562600）跟踪中证全指医疗器械指数，其脑机接口概念占比达23.8%，在已上市ETF中含量最高，精准覆盖脑机接口核心标的 [2] - 该指数医疗器械行业占比高达89.2%，集中度突出，能有效捕捉细分赛道增长机遇 [2] - 场外用户可选择华夏中证全指医疗器械ETF发起式联接A(021250)和联接C（021251)进行便捷布局 [2]

宏观经济整体表现 - 2025年中国国内生产总值首次跨越140万亿元大关，比上年增长5.0% [1] - 货物贸易再创新高，外汇储备余额超过3.3万亿美元 [2] - 进出口总值同比增长3.8%，出口规模同比增长6.1%，进口18.48万亿元创历史新高 [3] 消费与内需 - 2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，比上年增长3.7% [2] - 全年服务零售额比上年增长5.5% [2] - 最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，是经济增长的主动力和稳定锚 [2][4] 就业与居民收入 - 2025年城镇调查失业率平均值为5.2%，就业保持总体稳定 [2] - 居民人均可支配收入实际增长5.0% [2] 工业与制造业结构升级 - 2025年规模以上高技术制造业增加值比上年增长9.4%，为2022年以来最高点 [4] - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1% [4] - 集成电路制造、飞机制造、电子专用材料制造、生物药品制品制造等行业增加值分别增长26.7%、24.8%、23.9%、12.1% [4] 新兴产业与产品增长 - “人工智能+”高速发展带动存储芯片、服务器等产品产量分别增长22.8%、12.6% [4] - 机器人减速器、工业机器人、服务机器人等产品产量分别增长63.9%、28.0%、16.1% [4] - 高端装备、绿色能源、智能制造等新兴领域持续投资扩产 [4] 国际机构预期与政策展望 - 国际货币基金组织将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5%，同时上调2026年中国经济增长预期 [6] - 2026年政策需持续加大对基础研究与关键核心技术攻关的投入，完善科技金融体系 [7] - 需通过深化改革切实提高居民收入、改善社会预期，推动消费与投资实现更高水平的良性循环 [7]