贵金属市场行情 - 12月26日，现货白银价格跳空高开，涨幅扩大至2%，报73.422美元/盎司，价格再创历史新高 [1] - 同日，现货钯金价格日内涨幅超过2%，报1728.79美元/盎司 [1]

现货钯金日内涨超2%，现报1728.79美元/盎司。 12月26日，现货白银跳空高开。截至 07:08， 现货白银涨幅扩大至2%，报73.422美元/盎司，再 创历史新高。 ...

白银期货及LOF基金市场动态 - 12月25日晚间至26日凌晨收盘，白银期货价格走强，报18131元/千克，再创新高，涨幅达5.50% [2] - 国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）宣布自12月29日起，将A类基金份额定期定额投资金额上限下调至100元，C份额暂停申购，此前额度为500元 [2] - 该基金于12月26日开盘至10:30停牌后复牌，并警示二级市场交易价格存在明显溢价风险 [2] - 截至12月25日，该基金二级市场收盘价为2.804元，较12月24日的基金份额单位净值1.9278元高出45% [2] 基金限购与溢价原因分析 - 专业人士分析，限购并非制造稀缺，而是由于交易所持仓上限和公募禁止高杠杆的制度约束，该白银LOF已达到可承载规模的物理极限 [2] - 若放开申购，新增资金将无法按合同买入对应白银期货，只能闲置或买债，从而严重稀释仓位并制造巨大跟踪误差，构成违约风险 [2] - 限购是基金公司在制度约束下唯一能采取的合规止损手段 [2] 白银价格表现与投资者行为 - 白银年内涨幅已接近150%，成为今年涨幅最高的贵金属品种 [3] - 有投资者透露，在白银LOF基金上赚了3万多元后选择离场，因其对12月份的剧烈涨幅感到担忧 [3] 市场风险与监管关注 - 资深投资总监认为，国投白银LOF的场内交易价格已严重偏离实际净值，高溢价率不可持续，盲目追高可能面临白银价格回调和溢价回落带来的双重损失 [4] - 上期所于12月22日晚间发布公告，针对白银期货相关合约出台多项风险防范措施，包括调整交易限额和平今仓交易手续费 [4] - 广发期货指出，广期所铂钯期货处于上市初期，持仓流动性有待提升，国内相对外盘呈现溢价，且合约保证金成本偏低易受投机资金扰动使波动放大，随着监管加强风控措施，铂钯短期或有回调 [4] 消费者情绪与市场影响 - 消费者对贵金属价格持续攀升呈现复杂心理，有准备结婚的网友吐槽铂金价格在短短半个月内从300多元/克涨至502元/克，导致结婚“三金”成本增加约三分之一，多支出4万多元 [4] - 面对贵金属全线飙升，很多网友表示“属实没想到”和“根本买不起了” [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日贵金属高位分化，沪金主力收跌0.39%，沪银主力收涨2.64%，铂金主力收涨4.51%，钯金主力收跌7.65% [1] - 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险上升；美国就业走弱通胀温和，降息预期支撑仍存 [1] - 避险属性方面，美委、泰柬、俄乌等地缘异动风险上升 [1] - 货币属性方面，美国第三季度经济增长超预期，但消费者信心降至4月以来最低；11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速；11月就业反弹超预期，失业率升至四年高位；美联储12月下调利率，暗示明年或仅降息一次；目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近，下次降息或到4月；美元指数和美债收益率震荡偏弱 [1] - 商品属性方面，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 各贵金属总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金活跃合约收盘价4505.40美元/盎司，较上日跌0.21%，较上周涨3.07%；伦敦金4449.40美元/盎司，较上日持平，较上周涨2.47%；沪金主力收盘价1008.76元/克，较上日跌0.58%，较上周涨2.88%；黄金T+D收盘价1003.01元/克，较上日跌0.42%，较上周涨2.91% [2] - Comex黄金持仓量471093手，较上周增12.57%；沪金主力持仓量182179手，较上日跌2.47%，较上周跌7.41%；黄金TD持仓量45964手，较上日涨2.11%，较上周涨7.06% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - Comex白银活跃合约收盘价71.88美元/盎司，较上日涨0.37%，较上周涨8.18%；伦敦银69.74美元/盎司，较上日持平，较上周涨5.75%；沪银主力收盘价17408元/千克，较上日跌1.14%，较上周涨12.16%；白银T+D收盘价17414元/千克，较上日跌1.69%，较上周涨12.62% [4] - Comex白银持仓量152921手，较上周跌1.19%；沪银主力持仓量4560720手，较上日跌12.85%，较上周跌16.33%；白银TD持仓量3129440手，较上日跌1.74%，较上周跌13.62% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - NYMEX铂金活跃合约收盘价2272.90美元/盎司，较上日跌2.03%，较上周涨17.68%；伦敦铂2208美元/盎司，较上日持平，较上周涨15.84%；铂主力收盘价686.95元/克，较上日涨4.46%，较上周涨26.60%；铂金收盘价591.25元/克，较上日跌2.59%，较上周涨15.56% [7] - NYMEX铂金活跃合约持仓量18095手，较上日跌32.56%，较上周跌20.68% [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - NYMEX钯金活跃合约收盘价1821美元/盎司，较上日跌7.28%，较上周涨5.57%；伦敦钯1837美元/盎司，较上日涨10.56%，较上周涨11.81%；钯主力收盘价529.05元/克，较上日跌8.54%，较上周涨11.01% [10] - NYMEX钯金活跃合约持仓量21860手，较上日涨0.86%，较上周涨2.30% [10] 贵金属基本面关键数据总结 美联储相关数据 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均较上次降0.25%，分别为3.75%、3.75%、3.65%；美联储总资产66077.29亿美元，较上次持平 [12] 货币属性相关数据 - 十年期美债真实收益率2.51%，较上日跌1.57%，较上周跌1.18%；美元指数97.95，较上日涨0.05%，较上周跌0.45%；美债利差（3月 - 10年）0.22，较上日涨29.41%，较上周涨43.75%；美债利差（2年 - 10年）-0.46，较上日跌13.21%，较上周跌11.54%；美欧利差（十债收益率）1.59，较上日跌1.85%，较上周跌100.00%；美中利差（十债收益率）2.89，较上日跌1.05%，较上周跌1.11% [12][14] 美国经济数据 - GDP年化同比2.30%，较上次增0.30%；年化环比4.30%，较上次增0.50%；失业率4.60%，较上次增0.20%；非农就业人数月度变化6.40万，较上次增1.69万；劳动参与率62.40%，较上次持平；平均时薪增速3.50%，较上次降0.20%；每周工时34.30小时，较上次增0.10小时；ADP就业人数 - 3.20万，较上次降7.90万；当周初请失业金人数21.40万，较上次降1.00万；职位空缺数817.90万，较上次增50.20万；挑战者企业裁员人数7.13万，较上次降8.18万 [14] 美国房地产市场数据 - NAHB住房市场指数39.00，较上日增1.00，涨幅2.63%；成屋销售413.00万套，较上日增8.00万套，涨幅1.98%；新屋销售66.00万套，较上次持平；新屋开工113.30万套，较上次持平 [14] 美国消费数据 - 零售额同比3.92%，较上次增0.14%；环比0.08%，较上次降0.66%；个人消费支出同比5.26%，较上次降0.37%；环比0.37%，较上次降0.18%；个人储蓄占可支配比重4.00%，较上次降0.10% [14] 美国工业数据 - 工业生产指数同比2.52%，较上次增0.36%；环比0.17%，较上次增0.23%；产能利用率75.96%，较上次增0.04%；耐用品新增订单780.28亿美元，较上次持平；同比5.78%，较上次持平 [14] 美国贸易数据 - 出口同比 - 28.58%，较上次降3.41%；环比 - 3.24%，较上次降5.03%；进口同比 - 19.08%，较上次增3.75%；环比 - 1.01%，较上次增10.57%；贸易差额 - 5.28百亿美元，较上次持平 [14] 美国经济调查数据 - ISM制造业PMI指数48.20，较上次降0.50；ISM服务业PMI指数52.60，较上次增0.20；Markit制造业PMI指数0.00，较上次持平；Markit服务业PMI指数0.00，较上次持平；密歇根大学消费者信心指数52.90，较上次降0.70；中小企业乐观指数99.00，较上次增0.80；美国投资者信心指数9.70，较上次增5.50 [14] 央行黄金储备数据 - 中国2305.39吨，较上日增1.87吨，涨幅0.08%；美国8133.46吨，较上次持平；世界36362.76吨，较上次持平 [14][15] 其他数据 - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上次增0.51%；欧元19.83%，较上次降0.20%；人民币2.18%，较上次降0.00% [15] - 黄金/外储方面，全球22.18，较上次增0.88，涨幅4.11%；中国6.78，较上次增0.29；美国78.64，较上次增0.67%，涨幅0.86% [15] - 避险属性方面，地缘政治风险指数76.81，较上日持平，较上周降38.49%；VIX指数13.47，较上日降3.79%，较上周降23.55% [15] - 商品属性方面，CRB商品指数301.42，较上日涨0.91%，较上周涨2.59%；离岸人民币7.0180，较上日降0.09%，较上周降0.32% [15] 美联储最新利率预期 - 2026年1月28日，350 - 375利率区间概率84.5%，275 - 300利率区间概率15.5% [16] - 后续各时间点不同利率区间概率有相应变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短期内美元延续疲软走势，贵金属市场看多逻辑未明显松动，但近期价格连续冲高、波动加剧且显著偏离基本面，需警惕短期技术性回调压力；金银比已回落至历史均值区间，短期可能在关键支撑位附近逐步企稳，并存在一定反弹修复空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1008.760元/克，环比降5.9；沪银主力合约收盘价17408元/千克，环比降201 [1] - 沪金主力合约持仓量182179手，环比降4619；沪银主力合约持仓量16778手，环比增4967 [1] - 沪金主力合约成交量220136手，环比降131165；沪银主力合约成交量1313777手，环比降53477 [1] - 沪金仓单数量93711千克，环比持平；沪银仓单数量852417千克，环比降29532 [1] 现货市场 - 上金所黄金现货价1002.98元/克，环比降4.71；华通一号白银现货价17134元/千克，环比降214 [1] - 沪金主力合约基差 -5.78元/克，环比增1.21；沪银主力合约基差 -274元/克，环比降13 [1] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1068.27吨，环比增3.71；SLV白银ETF持仓16446.97吨，环比降56.4 [1] - 黄金CFTC非商业净持仓233978张，环比增10092；白银CFTC非商业净持仓38519张，环比增6331 [1] - 黄金季度总供应量1313.07吨，环比增86.24；白银年度总供应量32056吨，环比增482 [1] - 黄金季度总需求量1257.9吨，环比增174.15；白银年度总需求量35716吨，环比降491 [1] 宏观数据 - 美元指数97.95，环比增0.05；10年美债实际收益率1.91，环比降0.03 [1] - VIX波动率指数13.47，环比降0.53；CBOE黄金波动率指标23.81，环比降0.72 [1] - 标普500/黄金价格比和金银比环比均持平 [1] 行业消息 - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超预期，消费支出强劲成增长最大推手，当季增速加快至3.5%，三季度核心PCE物价指数上涨2.9%，10月核心资本品订单与出货量双双回升 [1] - 特朗普希望接替鲍威尔的下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息 [1] - 今年以来，金价累涨超71%，有望创1979年以来最佳年度表现，银价年内涨约147% [1] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点概率为13.3%，维持利率不变概率为86.7%；到明年3月累计降息25个基点概率为40.7%，维持利率不变概率为54.4%，累计降息50个基点概率为5.0% [1]

开市客黄金销售业务表现 - 开市客在截至11月23日的季度中，黄金与珠宝、健康和美容产品一样，是销售额实现两位数增长的产品类别之一[2] - 开市客前首席执行官表示，网站黄金产品通常会在发布后“几小时内”售罄[3] - 开市客最近一个财年的数字销售额比上一年增长了15.6%，去年比2023年增长16.1%[3] 黄金产品销售数据与市场反应 - 富国银行此前估计，开市客每月金条和银币的销售额达到1亿至2亿美元[2] - 有行业专家预测，如果经济不确定性持续存在，到2027年，开市客的贵金属业务年销售额可能超过30亿美元[7] - 在线收入同比增长了20%，贵金属销售额对在线收入的贡献显著[4] - 以PAMP Suisse Lady Fortuna Veriscan金条为例，其售价从2023年底的约1950-1980美元/盎司，上涨至12月的4200美元左右，涨幅超过100%[2] - 12月24日，伦敦现货黄金价格站上4500美元/盎司关口，今年累计涨逾70%[3] 产品策略与定价 - 开市客对黄金产品实施限购，每个会员每次交易最多购买4件，每24小时最多购买4件[2] - 开市客的金条售价仅略高于现货价格，通常加价2%到3%，比传统经销商更容易入手[3] - 目前一盎司的PAMP Suisse Lady Fortuna Veriscan金条售价约为4500美元，包含运费[3] - 加拿大枫叶银币等银币的入门价格低于50美元，吸引了预算有限的顾客[3] 会员模式与业务影响 - 黄金和白银是开市客会员专属商品，围绕这些贵金属的讨论是吸引新会员注册的一种方式[3] - 会员福利增强了吸引力，高级会员可获得2%的购物返利，如果使用开市的Anywhere Visa信用卡最高可获得4%返利[7] - 分析认为，开市客利用会员制结构并限购的销售方式刺激了需求，使贵金属产品炙手可热[4] - 有买家自行转售金条获利或使用返利来抵消成本，这也是开市客限购的原因之一[7] 供应链与竞争格局 - 开市客的金条供应链涉及与加拿大皇家造币厂等精炼厂的合作，每根金条都附有序列号和检测证书，有效降低了假冒风险[5] - 沃尔玛等开市客的竞争对手也涉足贵金属产品[5] 未来业务展望 - 开市客高管曾暗示，为了保持增长势头，可能会扩大贵金属产品线，例如铂金或主题收藏品[7] - 行业专家预测，开市客的贵金属业务可能提升公司的盈利能力，美国人财富保值的方式也可能发生转变[7]

数据显示，12月25日上海黄金现货价格报价1000.70元/克，相较于期货主力价格（1008.76元/克）贴水 8.06元/克。 【黄金期货最新行情】 | 12月25日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 1008.76 | -0.39% | 220136 | 182179 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 逻辑：美国就业数据改善支撑美元，贵金属冲高回落，全球主流机构上调价格预测，ETF 持仓持续增 加。数据：国际金价收报 4480.09 美元 / 盎司，微跌 0.09%；现货铂金跌 2.7% 报 2221.83 美元 / 盎司。 观点：短期偏强震荡，中长期上涨空间可期，关注美国经济及货币政策变动。 乌克兰总统泽连斯基公布俄乌"和平计划"草案20点细节，包括乌克兰加入欧盟、向乌克兰提供类似北约 第五条集体防御条款的保障、乌克兰将尽快举行选举等。但关键的领土问题仍未解决，目前的方案包 括"维持现状"、在顿巴斯地区建立潜在的"自由经济区"等。泽连斯基表示，不同意草案中提出 ...

开市客黄金销售业务表现 - 开市客在截至11月23日的季度中，黄金是销售额实现两位数增长的产品类别之一[3] - 富国银行估计，开市客每月金条和银币的销售额达到1亿至2亿美元[3] - 开市客网站上的黄金产品通常会在发布后“几小时内”售罄[7] 黄金市场背景与价格走势 - 2025年12月24日，伦敦现货黄金价格站上4500美元/盎司关口，2025年累计涨逾70%[7] - 2025年初，黄金价格约为每盎司2600美元[7] - 以PAMP Suisse Lady Fortuna Veriscan金条为例，其售价从2023年底的约1950-1980美元/盎司，上涨至2025年12月的约4200美元/盎司，涨幅超过100%[3] 开市客的销售模式与策略 - 开市客对黄金产品实施限购，每个会员每次交易最多购买4件，每24小时最多购买4件[3] - 黄金和白银是开市客会员专属商品，其销售有助于吸引新会员注册[8] - 开市客的金条售价仅略高于现货价格，通常加价2%到3%，比传统经销商更容易入手[8] - 开市客利用会员制结构和限购策略，刺激了需求，使贵金属产品变得炙手可热[9] 业务增长与财务影响 - 开市客最近一个财年的数字销售额比上一年增长了15.6%，去年比2023年增长16.1%[8] - 开市客的电商平台流量激增，贵金属销售额对在线收入贡献显著，据报道在线收入同比增长了20%[9] - 有行业专家预测，如果经济不确定性持续存在，到2027年，开市客的贵金属业务年销售额可能超过30亿美元[11] 产品特点与客户吸引力 - 开市客销售的金条产品（如PAMP Suisse Lady Fortuna Veriscan金条）附有序列号和检测证书，有效降低了假冒风险[10] - 产品入门价格亲民，例如加拿大枫叶银币等银币的入门价格低于50美元，吸引了预算有限的顾客[9] - 高级会员可获得2%的购物返利，如果使用开市客的Anywhere Visa信用卡最高可获得4%返利，增强了吸引力[10] - 有顾客在评论中表示在2389美元时购买了金条，视其为一项好的投资[8] 行业竞争与未来展望 - 沃尔玛等开市客的竞争对手也涉足贵金属产品[10] - 开市客高管曾暗示，为了保持增长势头，可能会扩大贵金属产品线，例如铂金或主题收藏品[11] - 开市客的贵金属业务可能提升公司的盈利能力，并可能改变美国人财富保值的方式[11]

市场整体表现 - 12月25日A股市场低开高走，沪指上涨0.47%录得7连阳，深成指上涨0.33%，创业板指上涨0.3% [2][11] - 全市场共3773只个股上涨，93只个股涨停，1473只个股下跌 [3][12] - 市场总成交额为19439.18亿元，总成交量为113821.2万手 [4][13] - 涨幅超过7%的个股有153只，涨幅在5%至7%之间的个股有129只，涨幅在3%至5%之间的个股有359只，涨幅在0%至3%之间的个股有3132只 [4][13] 行业与概念板块表现 - 商业航天概念股延续强势，神剑股份录得6连板，中国卫星、上海港湾等20余股涨停 [4][13] - 机器人概念股集体爆发，昊志机电、锋龙股份等十余股涨停 [5][14] - 海南板块整体下挫，海南瑞泽下跌6.91%，凯撒旅业下跌6.25%，海汽集团下跌5.54%，海峡股份下跌5.23% [6][7][15][16] 重点公司动态 - 优必选发布公告，以“协议转让+要约收购”的组合方式收购锋龙股份43%股份，股份转让与要约收购价格均为17.72元/股，合计总对价达16.65亿元 [5][14] - 机器人概念领涨股包括昊志机电（涨20.01%）、超捷股份（涨20.00%）、广联航空（涨19.99%）等 [6][15] 基金市场事件 - 国投白银LOF（代码：161226）于12月25日跌停，收盘市价为2.804元，较昨日收盘价3.116元下跌10.01% [7][8][16][17] - 该基金当日成交额为8.09亿元，成交量为279.56万手，单位净值为1.928元，场内交易价格相对净值的溢价率为45.44% [8][17] - 该基金资产净值约为97.43亿元，基金份额约为34.75亿份 [8][17] - 该基金今年以来累计上涨接近220%，而同期上海期货交易所白银期货涨幅约为128% [10][19] - 截至12月25日前一个交易日（12月24日），该基金相对其底层资产的溢价率已接近62%，而本月初溢价率仅约7% [10][19] - 跌停直接原因是套利资金集中兑现 12月19日基金公告将A类份额定期定额投资金额上限调整为500元，引发套利盘涌入，套利份额在T+2日（12月25日）集中到账后可于场内卖出，大量卖盘导致价格跌停 [10][19] - 现货白银价格在12月25日前一交易日（周三）触及每盎司72.70美元的历史高位，并有望录得自1979年以来最佳年度表现 [10][19]

公司业务策略与销售表现 - 公司对黄金产品实施限购策略，规定每个会员每次交易最多购买4件，每24小时最多购买4件 [1] - 公司销售1盎司金条产品，包括PAMP Suisse Lady Fortuna Veriscan金条和Rand Refinery金条 [1] - 公司首席财务官表示，在截至11月23日的季度中，黄金与珠宝、健康和美容产品一样，是销售额实现两位数增长的产品类别之一 [1] - 公司前首席执行官表示，网站黄金产品通常会在发布后“几小时内”售罄 [3] - 公司最近一个财年的数字销售额比上一年增长了15.6%，去年比2023年增长16.1% [3] - 公司的电商平台流量激增，在线收入同比增长了20% [4] - 公司高管曾暗示，可能会扩大贵金属产品线，例如铂金或主题收藏品 [5] 产品定价、销售与客户吸引力 - 公司在2023年底销售的1盎司金条价格大概在1950-1980美元/盎司 [1] - 截至12月，以PAMP Suisse Lady Fortuna Veriscan金条为例，售价已上涨到4200美元左右，涨幅超过100% [1] - 富国银行此前估计，公司每月金条和银币的销售额达到1亿至2亿美元 [1] - 公司的金条售价仅略高于现货价格，通常加价2%到3%，比传统经销商更容易入手 [3] - 目前一盎司的PAMP Suisse Lady Fortuna Veriscan金条售价约为4500美元，包含运费 [3] - 加拿大枫叶银币等银币的入门价格低于50美元，吸引了预算有限的顾客 [4] - 黄金和白银是公司会员专属商品，围绕这些贵金属的讨论是吸引新会员注册的一种方式 [3] - 有顾客为了购买黄金产品而注册会员，认为相对于4000美元以上的金条，65美元的会员费成本较低 [3] - 高级会员可获得2%的购物返利，如果使用公司的Anywhere Visa信用卡最高可获得4%返利 [5] 市场环境与行业影响 - 12月24日，伦敦现货黄金价格站上4500美元/盎司关口，今年累计涨逾70% [3] - 2025年初，黄金每盎司约2600美元 [3] - 公司的模式利用会员制结构和限购，刺激了需求，使贵金属产品炙手可热 [4] - 有行业专家预测，如果经济不确定性持续存在，到2027年，公司的贵金属业务年销售额可能超过30亿美元 [5] - 沃尔玛等公司的竞争对手也涉足贵金属产品 [5] - 公司的金条供应链涉及与加拿大皇家造币厂等精炼厂的合作，每根金条都附有序列号和检测证书，降低了假冒风险 [5] - 有买家自行转售金条获利或使用返利来抵消成本，这也是公司限购的原因之一 [5] - 美国人财富保值的方式也可能发生转变 [5]