全球核聚变商业化进入产业化前夜 - 可控核聚变商业化已不再是科幻设想，而是进入窗口期收窄、路径分化的产业化前夜，全球竞赛正从实验室快步走向工程现场 [1][2] - 实现商业化需要跨越从科学可行到工程可行，再到商业可行的历程，目前仍需翻越材料、工程与生态“三座大山” [1][10] - 过去五年全球聚变行业呈现爆发式增长，总投资额从2021年的19亿美元飙升至97亿美元，仅2024年就新增26亿美元 [1] 全球技术路线与竞争格局 - 实现可控核聚变主要有磁约束、惯性约束和磁惯性约束三种技术路线，全球近40个国家正推进聚变计划，处于运行、在建或规划中的装置超过160座 [3] - 2025年下半年一系列密集工程进展勾勒出三条技术路线并行的竞争格局，这既是科学竞赛，更是未来能源主导权的战略博弈 [3] - 磁约束作为当前较成熟路线迎来密集突破，国际热核聚变实验堆项目为2028年前完成初始目标奠定基础，其知识正流向私营企业以降低技术门槛 [4] - 惯性约束与多元创新路径也在加速，美国国家点火装置在2025年4月实现目标增益超过4的突破，向“净能量增益”迈进关键一步 [4] 中国核聚变产业化路径与进展 - 中国选择了一条兼顾雄心与务实、统筹与活力的独特路径，正构建“技术突破—产业升级—资本重构”的完整叙事 [1] - 中国磁约束研究已从跟跑转向并跑乃至部分领跑，全超导托卡马克“东方超环”创造了1亿摄氏度1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行的世界纪录 [4] - 紧凑型聚变能实验装置计划2027年底建成，力争在2030年实现全球首次聚变能发电演示，较国际热核聚变实验堆的规划提前超十年 [3] - 新一代“人造太阳”“中国环流三号”实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度的“双亿度”等离子体运行，挺进燃烧实验阶段 [4] 中国“三位一体”生态系统构建 - 中国路径的核心是构建持续创新、资源整合、快速迭代的“三位一体”生态系统，以新型举国体制统筹优势融合市场创新活力 [6] - 顶层设计与政策护航成为“压舱石”，2025年“核聚变能”被纳入“十五五”规划建议前瞻布局未来产业的范畴，《中华人民共和国原子能法》首次将聚变研究写入国家法律 [6] - “国家队”与“民间队”双轮驱动形成多元技术储备，中核集团牵头组建注册资本150亿元的中国聚变能源有限公司，扛起聚变商业化“链长”重任 [7] - 公司给出明确中国时间表：2027年开启聚变能燃烧实验，2030年左右具备工程实验堆研发设计能力，2035年左右建成中国首个工程实验堆，到2045年左右能建成我国首个商用示范堆 [7] 产业协同创新与资本投入 - 中国正在构建“政—产—学—研—金”协同的创新联合体，安徽省已成立聚变产业联合会，汇聚200余家企业、高校与研究机构 [8] - 中核集团牵头成立的可控核聚变创新联合体成员已扩容至38家，并启动“聚变堆超导磁体产业化”等重点项目，吸引社会资本参与 [8] - 民营资本成为技术多元化重要推手，新奥集团的“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置在全球首次实现兆安级氢硼等离子体放电 [5] - 能量奇点研发的“经天磁体”实现21.7特斯拉的峰值磁场强度，星环聚能正通过重复重联和高温超导技术推动装置小型化和快速迭代 [5] - 长期“耐心资本”成为重要支撑，上海、合肥、成都等地国有资本主动布局引导社会资本投入早期研发，业内呼吁设立国家级聚变专项基金 [8] 国际商业化进展与模式创新 - 美国Helion Energy公司的首座商用聚变电厂“猎户座”已破土动工，意大利埃尼集团与CFS公司签订价值超10亿美元的售电协议 [3] - 英国Tokamak Energy完成新一轮融资并公布2034年建成试验工厂的时间表 [3] - 美国Helion Energy与微软、CFS与谷歌相继签署购电协议，将商业承诺与工程目标深度绑定，这种“订单驱动研发”的模式正在重塑聚变能源的商业化逻辑 [4][5] - 聚变工业协会报告显示全球聚变行业过去五年总投资额从19亿美元飙升至97亿美元 [1] 商业化面临的主要挑战 - 实现商业化需要经历原理探索、规模实验、燃烧实验、实验堆、示范堆、商用堆六个阶段，中国核聚变眼下将进入“燃烧实验”阶段 [10] - 材料是根本性挑战之一，第一壁材料需要承受上亿摄氏度高温等离子体的热负荷与中子辐照，目前尚无完美解决方案，氚燃料自持循环技术也尚未取得根本突破 [10] - 工程集成面临极端苛刻挑战，托卡马克装置需要将超高真空、强磁场、波加热、精密控制等系统集成在有限空间内并稳定运行数十年 [10] - 超导磁体成本将近整个装置的三分之一，高温超导磁体虽被视为变革性技术，但其核心材料第二代高温超导带材的批量化制备技术与性能一致性仍是迫切难题 [11] - 产业生态与监管体系尚未成熟，产业链各环节缺乏紧密衔接，企业协同机制不足，全球聚变领域商业投资已超百亿美元，但对照聚变电站数千亿的预估建造成本，投入规模仍相去甚远 [11] - 作为多学科高度交叉的前沿领域，聚变能行业的专业人才储备明显不足，全球层面针对聚变电站的监管框架尚未成型 [11]

文章核心观点 - 开源证券看好可控核聚变行业长期发展前景 认为研发建设稳步推进 核心部件订单持续释放 海外技术进展与资本运作有望提振板块情绪 建议关注磁体、主机和电源等核心部件 [1] 板块市场表现回顾 - 本周可控核聚变板块个股涨多跌少 永鼎股份、中核科技、派克新材涨幅居前 分别上涨28.1%、23.7%、16.7% [1] - 12月以来 永鼎股份、雪人集团累计涨幅超50% 派克新材累计涨幅超40% 四创电子、中核科技、宏微科技、航天晨光累计涨幅超20% [1] - 本周板块全部细分环节上涨 其中磁体环节涨幅居前 达11.1% [1] 国内行业动态 - 国家发改委发文提出加大核聚变等技术攻关 [2] - 国内可控核聚变项目采购与订单持续释放 等离子体所、聚变新能发布多项采购 [2] - 中国工程物理研究院材料研究所中标等离子所氚增殖系统全部4个项目 合计约11.4亿元 [2] - 合肥物质科学研究院预中标低温系统关键部件 预算7.28亿元 [2] - 合肥物质科学研究院等联合体获BEST装置TF磁体项目8.885亿元 [2] - 西部超导、上海超导获得千万级订单 [2] 海外技术进展与资本动态 - 美国劳伦斯利弗莫尔国家实验室与德国弗劳恩霍夫激光技术研究所合作 旨在开发支持聚变电站全天候运行的高能激光器系统 [3] - 2022年12月 美国国家点火装置首次实现聚变输出能量大于激光输入能量 能量增益达1.5倍 验证了惯性约束聚变的科学可行性 [3] - 二极管泵浦固体激光器因技术特性有望助力激光聚变商业化 [3] - TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司 有望提振FRC技术路线板块情绪 [1] - Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证 若其FRC技术路线工程可行性得到验证 国内相关初创公司项目有望加速推进 [1] 政策与行业前景 - 十五五规划建议前瞻布局核聚变能领域 [1] - 可控核聚变装置研发建设稳步推进 BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工 [1] - 核心部件订单有望持续释放 [1]

磷酸铁锂行业 - 行业盈利有望迎来周期性拐点 当前盈利能力处于周期底部 伴随供需结构改善有望迎来修复空间 [1] - 需求端 动力领域铁锂渗透率进一步提升及储能高景气带来需求快速增长 预计2026年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望达到525万吨 同比增长36% [1] - 供给端 预计2026年增长有限 整体稼动率有望进一步提升 其中高端品仍较为紧缺 [1] - 产品高端化、出海趋势进一步明确 有望为头部企业带来超额利润 重点推荐行业内头部企业 [1] 可控核聚变产业 - 可控核聚变装置研发建设稳步推进 BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工 核心部件订单有望持续释放 [2] - TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司 有望提振FRC板块情绪 [2] - Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证 若FRC技术路线工程可行性得到验证 国内相关初创公司项目有望加速推进 [2] - “十五五”规划建议前瞻布局核聚变能领域 看好板块长期发展前景 建议关注磁体、主机和电源等核心部件 [2] 商业航天与石墨纤维 - 受益政策、技术和市场三维驱动 商业航天迎来景气高企 [3] - 在太空算力需求拉动下 火箭、卫星结构轻量化及特殊应用环境对碳纤维材料提出更高要求 [3] - 石墨纤维凭借耐高温、高强高模及低热膨胀系数等优势 渗透率有望进一步提升 [3] - 预计伴随下游需求放量 在国产化驱动下 布局石墨纤维的相关企业有望充分受益 [3]

可控核聚变行业研发与建设进展 - 可控核聚变装置研发建设稳步推进，BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工 [1] - 核心部件订单有望持续释放，建议关注磁体、主机和电源等核心部件 [1] 技术路线与项目动态 - TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司，有望提振FRC（场反位形）技术路线板块情绪 [1] - Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进 [1] 政策与行业前景 - 十五五规划建议前瞻布局核聚变能领域 [1] - 行业看好板块长期发展前景 [1]

公众号服务内容 - 公众号《公告全知道》每周日至周四推送次日股市重大公告 [1] - 公告内容涵盖停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、高送转等个股利好利空信息 [1] - 重要公告以红色标注，旨在帮助投资者提前寻找投资热点并防范风险 [1] 公司A业务亮点 - 公司业务涉及商业航天、人工智能、芯片、信创、军工、数字经济等多个前沿领域 [1] - 公司产品曾助力中国首次火星探测任务“天问一号”成功发射 [1] 公司B业务亮点 - 公司业务涉及商业航天、机器人、算力、航空发动机、云计算 [1] - 公司与蓝箭航天合作，累计订单额达数千万 [1] - 公司与某航天卫星企业围绕算力与AI场景应用展开合作 [1] 公司C业务亮点 - 公司业务涉及人形机器人、可控核聚变、第三代半导体 [1] - 公司长期深耕氮化镓技术在人形机器人关节电机驱动上的产业化应用 [1]

可控核聚变行业近期动态与投资要点 - 行业采购与中标活动显著加速，上周（2025/12/22-2025/12/26）的采购与中标主要集中在电源、变流器控制模块等核心部件 [1][2] - 投资建议重点关注磁体、电源、偏滤器等可控核聚变关键环节的核心厂商 [2] 政策与融资进展 - 欧盟委员会首份《欧盟聚变战略》发布进程值得关注，欧洲议会计划于2026年1月27日举行高级别听证会，旨在推动聚变能产业化以构筑欧洲能源安全基石 [3] - 北大系可控核聚变企业“零点聚能”近日完成超5000万元人民币天使轮融资，资金将重点投向一号实验装置的研制，以开展基于磁零点位形聚变新路线的关键验证实验 [3] 技术研发与合作突破 - 美国劳伦斯利弗莫尔国家实验室与德国弗劳恩霍夫激光技术研究所正式启动名为“ICONIC-FL”的战略合作，旨在将激光惯性聚变技术从实验室阶段推进至规模化工业应用 [4] - 日欧联合建造的JT-60SA装置成功完成用于稳定控制等离子体的快速等离子体位置控制线圈制造，为2026年启动的等离子体加热实验奠定基础，并为国际热核聚变实验堆计划提供技术验证与工程经验 [4]

行业动态与前景 - 2026核聚变能科技与产业大会将于2026年1月16日至17日在安徽合肥举办 大会主题为“聚核之力 创见未来” 旨在促进核聚变产业链上下游协同创新与成果转化 届时核聚变产业资金 产业技术合作有望加速 [1] - 可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业 目前行业资本开支明显进入到上行周期 [1] - 可控核聚变作为“终极能源”重要性增加 行业已进入“工程可行性验证”阶段 系列实验堆进入密集的设备采购 招标和建设阶段 [1] 区域产业集群与产业链 - 安徽合肥已建成全球领先的聚变装置集群 依托EAST BEST CRAFT等重大大科学装置 覆盖磁约束聚变的多个关键技术环节 [1] - 合肥区域聚变相关专利数量占全国总量的37% [1] - 产业链已形成较为完备的闭环 产业链上游的材料和中游的核心设备供应商将迎来订单释放 [1] 相关公司业务进展 - 合锻智能领先布局聚变堆真空室制造工艺 受益于合肥聚变产业集群建设 [2] - 西部超导是核聚变核心供应商 深度参与国内外聚变项目 为ITER项目中国唯一低温超导线材供应商 [2] - 西部超导2024年完成CRAFT项目交付 开始为BEST项目批量供货 [2]

市场整体表现与热点轮动 - 沪指翻红录得9连阳，市场整体依然较为强势，跨年行情进行中 [5][10] - 市场成交额已重返2万亿元 [5][10] - 尽管指数上涨，但市场赚钱效应不佳，有超过3300只股票下跌 [1][6] - 涨幅靠前的板块主要是商业航天、机器人、金融科技 [1][6] - 商业航天板块已经上涨了一段时间，市场热点仍然以此为主 [1][5][6][10] - 机器人和金融科技板块呈现回调企稳后刚启动的态势 [1][6] - 前期热门的黄金和白银资产价格出现跳水，表明资产价格波动是常态 [1][6] 机构观点与行业配置 - 中信建投建议，跨年行情的行业配置应重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力 [5][10] - 市场次要热点主线包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [5][10] 小米集团重要股东动态 - 小米集团联合创始人林斌宣布计划从明年开始减持，总规模约140亿元人民币，未来每12个月减持不超过5亿美元 [3][8] - 回顾林斌历史减持记录，其大部分减持发生在股价相对高点，累计套现约85亿港元 [3][8] - 具体历史减持包括：2019年8月套现约4亿港元，2020年9月套现约80亿港元（当时承诺5年内不再减持剩余持股），2024年6月套现约1.8亿港元 [3][8] - 一个月前的11月24日，小米创始人雷军自掏腰包约1亿港元进行回购 [5][10] - “1亿港元回购”与“140亿元减持计划”形成鲜明对比，引发市场对小米前景的广泛讨论 [5][10]

核聚变能源的战略地位与优势 - 核聚变能与氢能被列为“十五五”规划建议中的未来产业，共同勾勒能源转型的未来蓝图，中国正加速发展 [1] - 核聚变能被称为“终极能源”，其燃料丰富（氘可从海水中提取）、清洁环保、安全性高（故障可瞬间中止，无核泄漏风险）[1][13] - 核聚变能量密度极高，仅1克燃料释放的能量就相当于燃烧8吨石油 [13] 中国核聚变研究进展与装置集群 - 位于合肥科学岛的中国核聚变研究在2025年取得系列突破：“东方超环”（EAST）创下1亿摄氏度1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行世界纪录；下一代紧凑型聚变实验装置（BEST）总装启动；聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）进入全面建成收尾阶段，形成世界级研究装置集群 [3] - 中国自上世纪七十年代起自主设计建造四代托卡马克装置，这是实现可控核聚变的主流技术路径，其原理是用磁场约束高温等离子体发生聚变反应 [6] - EAST是世界上第一个建成并运行的全超导非圆截面核聚变实验装置，于2006年建成并首次放电，其真空室内等离子体温度超过太阳核心7倍 [8] 关键材料与技术的突破 - 核聚变装置最核心的内部“铠甲”材料为钨铜复合材料，需承受极端高温和辐照，其研发是中国核聚变领域突破的缩影 [5] - 安泰科技受命研发钨铜复合材料，在无工程化经验借鉴下，历经四年攻关成功制备出合格构件 [8] - EAST在2014年更换国产化钨铜复合材料部件后，持续刷新运行纪录：从2016年60秒、2017年101秒、2023年403秒到2025年的1066秒，这是超导磁体、辅助加热、材料等综合技术能力的体现 [11] 产业发展模式与生态构建 - 中国通过新型举国体制推动核聚变产业发展，由国家实验室、科研机构、高校、科技领军企业及民营企业、社会资本共同参与，形成协同攻关局面，发挥1+1大于2的作用 [15] - 安徽省聚变产业联合会成立，旨在破解科研与产业“两张皮”难题，其成员在两年内从60家发展为200多家，涵盖行业先行者与寻求机会的企业 [15] - 日渐成熟的产业生态为后来者创造机遇，例如有教授依托大科学装置带动的完备生态，成立企业探索小型化聚变装置 [17] 核聚变的长远影响与挑战 - 可控核聚变研发涵盖大部分工科学科并高度集成，其每前进一步都带动相关学科共同进步 [6] - 目前全球托卡马克装置（包括EAST）仍处于核聚变发电的前期科学研究阶段，在科学研究与商用发电之间尚有漫长空白地带需要穿越 [11][13] - 核聚变一旦成功，将提供清洁、廉价、无限的能源，并带动超导、精密制造、特种材料等产业链实现跨越式发展，为人类社会注入永续动力 [17]

公司业务与客户 - 公司可控核聚变电源业务客户目前均为国内客户[1] - 公司暂无开发核聚变电源国际业务的明确计划[1] - 公司是国内核聚变领域电源系统的主要供应商之一[1] - 公司产品已配套应用于中国多个核聚变项目[1] 行业与技术现状 - 核聚变行业目前仍处于实验验证阶段[1] - 核聚变电源业务订单在公司整体订单结构中占比尚小[1] - 核聚变行业的商业化进程存在不确定性[1] - 公司在核聚变电源领域具备深厚技术积累[1]