文章核心观点 近期油价波动性上升，主要受地缘政治不确定性驱动，特别是美伊关系的变化。在基本面供给宽松、需求疲软以及金融面降息预期分歧的背景下，地缘政治属性成为短期内影响油价走向的核心因素。若地缘冲突不显著升级，油价可能因供给侧拖累而持续偏弱运行，但需警惕突发消息导致的短线剧烈波动 [10][19]。 金融属性 - 美国12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，均与11月持平且低于市场预期 [3][12] - 通胀数据导致市场对美联储降息预期发生变化，1月降息预期仍处低位，4月降息预期有所上涨 [3][12] - 市场预计1月无降息是确定事实，对4月或6月降息存在预期分歧，若4月降息，6月降息决策将受关注 [3][12] 政治/地缘属性 - 美委冲突有所降温，市场已消化前期影响，美国可能进一步控制委内瑞拉石油产业 [4][13] - 美伊博弈成为近期焦点，伊朗国内持续近三周的政治动荡及美国可能的军事行动曾导致油价在两个交易日内连续攀升，随后因行动暂缓而回调 [4][13] - 伊朗对原油市场的重要性超过委内瑞拉，其原油出口若受波及将导致油价大幅剧烈波动，短期内美伊关系变化使油价走势不确定性更高 [4][13] 基本面/商品属性 - OPEC+ 12月实际产量为3744万桶/日，较计划产量3822万桶/日低78.3万桶/日，OPEC成员国12月产量为2317万桶/日，比配额低6.1万桶/日，为1月开始的减产计划做了铺垫 [6][15] - 尽管OPEC+产量下降，但美国、巴西、加拿大等非OPEC国家产量维持高位，且委内瑞拉和伊朗可能的出口下降难以完全抵消市场供给宽松现状，对油价构成拖累 [6][15] - 需求端，OPEC维持今年消费增速预期但首次上调明年预期，对中长期消费看好；EIA虽小幅上调油价预期但强调是技术性调整，并指出产量宽松和成品油积累不利油价回暖；预计IEA将保持需求疲软观点，与EIA一致 [6][15]

黄金价格最新报价 - 国内黄金（99.95%）最新报价为1035.98元/克，较前上涨0.04% [1] - 国际黄金价格报4613.4美元/盎司，较前下跌0.22% [2] 影响黄金价格的主要资讯 - **美联储降息预期分歧加剧短期波动**：美联储官员表态不一，古尔斯比保留年内降息预期，博斯蒂克强调维持紧缩，市场对降息节奏的分歧推动美元短线反弹施压黄金，但长期宽松预期及1月19日结构性货币政策工具利率下调为金价提供中长期支撑 [3] - **美伊地缘紧张暂缓削弱避险买盘**：特朗普暂缓对伊朗军事打击计划，以色列总理劝说推迟行动，美伊局势阶段性缓和导致市场避险情绪快速降温，1月15日现货黄金小幅下跌至4615美元/盎司，国际原油同步大跌压制贵金属避险买盘，但中东局势不确定性仍存 [4] - **美国就业数据向好压制金价表现**：1月15日公布美国至1月10日当周初请失业金人数录得19.8万人，低于市场预期的21.5万人，显示就业市场韧性较强，削弱了市场对美联储快速降息的押注，推动美债收益率上行和美元走强，直接压制以美元计价的黄金价格，今日晚间美国零售销售数据将成为下一个关键变量 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月金融数据多数超预期，各行业受不同因素影响呈现不同走势与投资机会，如宏观策略中不同品种受经济数据、政策等影响，商品领域各品种受供需、政策、地缘政治等因素左右 [1][12][25] 各部分内容总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国上周初请失业金人数19.8万人低于预期，金价震荡收跌，大宗商品高位回落，市场避险情绪减弱，美联储官员鹰派讲话使短期降息预期下降 [2][13] - 投资建议：短期贵金属涨势放缓注意回调风险，金银比价到低位可考虑做多比价 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国上周首申失业救济人数降至19.8万人，劳动力市场维持韧性，市场风险偏好短期回升 [14][16] - 投资建议：美元短期延续回升 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 高盛Q4净利润增长12%超预期，台积电四季度财报超预期，显示AI行业扩大投资规模趋势持续，美联储官员对短期降息谨慎，市场降息预期变化不大 [19][20] - 投资建议：财报季美股波动加大，整体偏多思路对待 [21] 宏观策略（股指期货） - 2025年12月社融同比增8.3%，央行下调结构性货币政策工具利率25BP，为市场定向提供流动性支撑，A股后续有回升动能 [22][23] - 投资建议：股指多头策略继续持有 [24] 宏观策略（国债期货） - 12月金融数据多数超预期，央行政策对债市影响多空交织但整体偏空 [25][27] - 投资建议：追涨、博弈反弹需谨慎，反弹时适度关注做空机会 [29] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 1月15日印尼低卡动力煤报价暂稳，国内市场情绪转变价格向下，下游日耗疲软，供应端调节加快，印尼关税未明确 [30] - 投资建议：关注煤矿节前是否提前放假，短期煤价延续震荡 [30] 黑色金属（铁矿石） - 力拓与必和必拓将联合开采2亿吨铁矿石，铁水和库存数据疲弱，港口库存累库，钢厂复产慢，预计后期铁水温和回升 [31][32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 截至1月15日当周，Mysteel五大品种库存周环比减少6.91万吨，成材库存未累积但拐点临近，供应端压力增加 [33][34] - 投资建议：震荡思路对待钢价，价格反弹对库存逢高套保 [35] 农产品（豆粕） - CONAB预估巴西大豆产量为1.7612亿吨，NOPA会员12月大豆压榨量为2.24991亿蒲创历史单月第二高 [36][37] - 投资建议：维持豆粕期价弱势震荡观点，关注南美产区天气、国内抛储及海关政策 [37] 农产品（白糖） - 棉市基差报价增多，12月我国纺服出口环比回升同比减少，纺织品出口韧性强，服装出口压力大 [38][41][42] - 投资建议：年前郑棉走势震荡偏调整 [43] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 1月1 - 15日马棕出口环比增长18.64%，油脂市场受印尼生物柴油政策和中加会谈影响，棕榈油与菜油跌幅大 [44] - 投资建议：油脂价格承压，棕榈油等待新驱动，斋月临近若情绪企稳且减产可观可逢低布局短线多单，关注中加会谈结果 [44] 有色金属（铅） - 1月14日【LME0 - 3铅】贴水43.33美元/吨，铅锭五地社会库存增加，LME自4月14日起不接受韩两企部分金属仓单 [45][46] - 投资建议：单边短期观望，中期逢高沽空；套利观望 [48] 有色金属（锌） - 1月14日【LME0 - 3锌】贴水14.32美元/吨，七地锌锭库存增加，LME不接受韩两企部分金属仓单 [49][50][51] - 投资建议：单边前期多单分批次逢高止盈；月差观望；内外正套盈亏好但驱动不明显 [53] 有色金属（碳酸锂） - 三部门规范新能源汽车产业竞争秩序，特斯拉锂精炼厂投入运营，碳酸锂期货回调，需求淡季不淡，补库需求仍存 [54][55][56] - 投资建议：控制仓位谨慎操作，谨防高波动率下多单踩踏 [56] 有色金属（铜） - 国家电网“十五五”投资4万亿，智利铜矿扩建获批，特朗普暂缓对关键矿产加征关税，短期宏观情绪喜忧参半，国内库存累积 [57][58][59] - 投资建议：单边等待逢低做多机会；套利观望 [60] 有色金属（锡） - 1月14日【LME0 - 3锡】贴水105.98美元/吨，上期所沪锡期货仓单增加，LME市场锡库存减少，供应扰动持续，需求端偏弱 [60][61] - 投资建议：预期锡价延续偏强震荡，关注12月进出口数据和消费端回暖情况 [62] 能源化工（液化石油气） - 截至1月9日当周，美国丙烷库存下降，日产量微增，出口量上升，国内日均需求回落，伊朗地缘冲突缓和 [63][65] - 投资建议：价格短期震荡 [66] 能源化工（碳排放） - 1月15日CEA收盘价78.50元/吨，较前一日上涨8.28%，2025年度配额交易周期开始，市场交易活跃度降温 [66] - 投资建议：CEA价格维持震荡 [67] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率局部调整，需求端持稳，聚酯大厂减产吻合季节性，春节前下游或有备货补货需求，供应端负荷难维持八成以上，成本端PX利润压缩 [68][69] - 投资建议：短期跟随成本端调整，中期逢低试多 [70] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂产量微降，近期纯苯苯乙烯偏强运行，上涨源于计划外检修增多及出口增量，后续关注地缘风险和美国纯苯关税政策 [71][72] - 投资建议：方向低多为主，关注地缘风险和美国纯苯关税政策，风险在于纯苯进口量级超预期 [73] 能源化工（纯碱） - 截止1月15日，国内纯碱厂家总库存增加，供给产量提升，需求端受玻璃厂影响利空，短期碱厂或累库 [74][75] - 投资建议：中期偏空思路，逢高布局远月合约空单 [75] 能源化工（浮法玻璃） - 截止1月15日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比去化，下游放假开工率走弱，去库受中间环节拿货带动 [76] - 投资建议：2026年FG合约在【900，1250】元/吨区间逢高沽空，关注燃料系统改造潜在可能 [76]

市场表现与价格动态 - 白银价格近期波动剧烈，2026年以来涨势强劲，而黄金涨势稍歇，导致金银比价急剧下降[1][5] - 以COMEX昨日收盘价为准，黄金4633.9美元，白银93.18美元，金银比价为49.73，自2012年3月以来首次跌破50大关[1][5] - 昨日白银受美联储降息预期升温和地缘紧张局势影响再度大涨，盘中最高触及93.48美元，刷新历史纪录[1][5] - 今日亚盘时段白银价格急剧回落，从开盘价93.5美元下跌至最低86.23美元，跌穿昨日最低点86.86美元，创出近两日新低[1][5] 技术分析与市场信号 - 金银比价下破50倍被视为一个强烈的转折信号，叠加亚盘时段反常下跌，可能意味着白银的中长期涨势将迎来休整期[1][5] - 本周的上涨趋势线在小时级别K线已被跌破，短线走势或由空头主导，今日最低点已处于0.618分位下方，技术面回调到位[4][8] - 日线周期看，多头依旧占据绝对主导，但短线存在回落信号[4][8] 市场预期与后市观察 - 一部分市场激进人士预期白银将在不久后突破100美元关口[1][5] - 亚盘时段的行情走势长期指导意义通常较弱，因黄金白银走势主要由欧美盘资金主导，今日亚盘的剧烈下跌需欧美盘行情确认[1][5] - 如果欧美盘时段白银没有大幅反弹，则转折意味将更强，如果欧美时段无法延续跌势，多头力量可能趁机发起进攻[1][4][5][8]

1月15日，昨日周三我们认为，美国非农数据显示就业市场疲软，CPI数据显示通胀环境温和，加强了 市场对美联储年内降息2次的预期，以及地缘风险集中发酵，刺激黄金避险买盘，共同推动金价刷新历 史新高，短期技术面也显示黄金多方占据优势，有机会继续冲高，因此操作上建议大家，下方支撑关注 4600和4570美元，上方压力关注4640美元的突破情况，若向上突破，上方空间可以关注4700美元。 从之后的走势看，周三欧盘盘中，黄金保持高位震荡，金价多次试探亚盘创造的历史高点4640美元遇 阻，美盘开盘后，黄金短线回落，跌至4600美元企稳，反弹4626美元遇阻后，再次回落试探4600美元企 稳，此后金价再度上涨，刷新历史新高至4642美元，遇阻后黄金震荡回落，周四开盘后延续下行，金价 两度试探4580美元企稳，目前交投于4605美元。总体来看，黄金再度冲高，符合我们的整体看涨预期。 1月15日，昨日周三我们认为，美国非农数据显示就业市场疲软，CPI数据显示通胀环境温和，加强了 市场对美联储年内降息2次的预期，以及地缘风险集中发酵，刺激黄金避险买盘，共同推动金价刷新历 史新高，短期技术面也显示黄金多方占据优势，有机会继续冲高， ...

核心观点 - 黄金价格在多重因素推动下刷新历史新高，短期技术面显示多方占优，但连续冲高后存在调整需求 [1][3][5] 驱动因素分析 - 美国非农数据显示就业市场疲软，CPI数据不及预期显示通胀环境温和，加强了市场对美联储年内降息2次的预期 [1][3] - 近期地缘风险集中发酵，包括俄乌冲突持续、美国对委内瑞拉军事行动、考虑对伊朗动武、图谋格陵兰岛以及刑事调查美联储主席等，刺激了市场避险情绪，加强了黄金避险买盘 [3] - 周四黄金震荡回落，主要因市场传出美国对伊朗的打击推迟的消息，降低了市场对立即爆发冲突的预期，但其他地缘风险继续形成重要支撑，使金价保持高位震荡 [3] 价格走势与技术水平 - 周三黄金保持高位震荡，多次试探历史高点4640美元遇阻，美盘时段最低回落至4600美元企稳，随后再度上涨并刷新历史新高至4642美元，之后震荡回落 [3] - 周四开盘后金价延续下行，两度试探4580美元企稳，目前交投于4605美元 [3] - 黄金下方支撑可关注日内低点附近4580美元，以及前历史高点位置4550美元 [5] - 黄金上方压力可关注历史高点位置4642美元，若向上突破，上方空间关注4700美元整数位置 [1][5] - 5日均线与MACD指标金叉向上，但KDJ与RSI指标金叉下拐，短期技术面显示黄金多方占优，不过连续冲高后存在调整需求 [5] 操作策略 - 操作上建议震荡思路对待，下方支撑关注4580美元，其次4550美元，上方压力关注4642美元，若向上突破，上方空间关注4700美元 [5]

市场表现与价格走势 - 1月14日国际黄金价格反弹收涨，收复前一日跌幅并再度刷新历史高点，日振幅56.2美元，收盘于4626.26美元/盎司，较前一日收盘价4586.43美元上涨39.83美元，涨幅0.87% [1][9] - 当日金价亚市高开于4588.21美元/盎司后反弹，但日内持续受阻于4640美元一线，美盘时段最高触及4642.63美元后遇阻回撤 [1][9] - 1月15日亚市开盘后，金价延续隔夜回撤之力走低，但分析认为更多属于技术性调整 [2][11] 核心驱动因素 - 地缘政治紧张局势持续为黄金提供避险支撑 [2][4][11] - 围绕美联储独立性的政治不确定性挥之不去，对金价构成支撑 [2][11] - 市场交易员仍维持对美联储年内两次降息的预期，主要基于此前弱于预期的核心CPI数据 [2][11] - 美国11月零售销售和生产者物价指数（PPI）数据表现强劲，限制了金价多头的进一步走强 [4][11] - 央行持续的买盘以及财政债务上升共同构筑了黄金的上涨基础 [5][13] 宏观经济数据与预期 - 本周公布的美国零售数据及PPI数据好于预期，但上周美国就业数据新增岗位不及预期及前值，且本周CPI显示通胀不及预期 [5][13] - 日内市场关注美国至1月10日当周初请失业金人数、美国1月纽约及费城联储制造业指数、美国11月进口物价指数月率等数据，预期好坏参半 [5][13] - 综合数据并非一边倒，市场预计今年晚些时候将有约两次降息，因此难以对金价产生持续性压力 [5][13] 技术分析观点 - 月线级别显示金价本月开盘强势，运行于趋势线压力上方并刷新高点，若本月持稳收阳，年内有望打开新的牛市空间，涨幅可能超过30%，目标看至5500-6000美元区域 [7][15] - 周线级别显示金价持稳运行在5-10周均线上方，布林带向上延伸，看涨前景加大，短期有望触及4700美元关口 [7][16] - 日图级别显示金价多头动力有所减弱，但布林带仍向上延伸且下方有众多均线支撑，操作上建议依托均线支撑逢低看涨 [7][16] - 日内黄金下方支撑关注4585美元或4550美元附近，上方阻力关注4660美元或4680美元附近 [7][17] 后市展望与目标 - 分析观点认为，金价看涨前景因素仍然存在，一时的回撤被视为多头看涨机会 [2][11] - 根据分析师张尧浠言论，展望今年目标，金价仍有望冲击5000美元关口，并进一步触及5500-6000美元区域 [5][13]

1月15日，昨日黄金市场上演强势突破行情，多头力量主导下价格刷新日线新高，虽尾盘略有回落形成 长上影线，但整体上行趋势未改。这种突破后的震荡整理形态，为今日交易提供了明确的多空博弈线索 与操作方向。回顾昨日盘面走势，黄金早盘以4589点位开盘后，并未直接开启上攻，而是先小幅回踩至 4587.9点位，完成对短期支撑的快速测试。这一波浅幅回调既消化了前一交易日的部分获利盘，也验证 了下方买盘的承接力度，为后续拉升积蓄了充足动能。随后多头势力全面发力，行情进入强势震荡拉升 阶段，价格一路突破前期压制，最终触及4643.4点位的日线新高，创下近期走势新峰值。尾盘时段，由 于新高附近获利了结压力显现，行情进入整理模式，最终收线于4624.9点位，日线以一根实体强劲、上 影线较长的大阳线收官。 从技术形态来看，这根长上影大阳线蕴含着明确的市场信号。阳线实体部分确认了多头的绝对主导地 位，说明日内买盘力量强劲，上行趋势具备坚实基础；而上影线的出现，则反映出价格触及新高后遭遇 一定抛压，空头在高位展开抵抗，属于突破关键阻力后的正常震荡消化现象。结合量能表现来看，拉升 阶段成交量同步放大，印证了增量资金对突破行情的认可，进一步 ...

黄金价格近期走势与驱动因素 - 国际黄金价格在创下每盎司4,643美元的历史新高后出现高位回落，近期在4,600美元附近震荡整理，市场情绪转向谨慎观望 [1] - 金价回调的直接背景是一系列强于预期的美国经济数据，包括生产者价格指数和零售销售，削弱了市场对短期内降息的押注，给非生息资产黄金带来压力 [1] - 美元指数在短暂回落后重新走强，徘徊在99关口上方，美元企稳降低了以美元计价的黄金对非美元投资者的吸引力 [1] 宏观经济与政策环境 - 美国经济整体表现稳健，零售销售在短暂回落后重新增长，消费动能尚未明显转弱 [2] - 生产者价格指数同比增速维持在较高水平，反映成本端压力仍存，核心CPI通胀放缓趋势延续但幅度温和 [2] - 市场对美联储政策转向保持耐心，部分投行已将降息时间预期推后至年中以后 [2] 市场情绪与资金流向 - 地缘政治紧张局势的短期风险有所缓和，导致作为避险资产的黄金资金流入节奏放慢 [1] - 在美联储独立性受讨论的背景下，黄金的避险属性仍被部分投资者视为重要配置理由，历史经验显示其在政策预期波动时易重获关注 [1] 技术分析视角 - 黄金多头结构尚未破坏，价格运行在上升的9日指数移动平均线上方，短期趋势保持向上，50日EMA也开始拐头上行为中期走势提供支撑 [4] - 相对强弱指数位于66附近，显示多头动能仍在，但较此前极端水平有所降温 [4] - 当前4,643美元附近构成重要阻力区域，上方有上升楔形上轨压力，若突破可能测试4,700美元关口，下方初步支撑位于9日EMA所在的4,535美元一线，更关键支撑位于约4,490美元附近 [4]

黄金ETF持仓与价格动态 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust截至1月14日持仓量为1074.23吨，较前一交易日维持不变 [1][5] - 1月14日现货黄金价格最高飙涨至4642.88美元/盎司，收于4626.41美元/盎司，单日上涨39.96美元或0.87%，继续刷新纪录高位 [5] - 同期现货白银价格暴涨7%至93美元/盎司上方，今年以来累计涨幅超过30% [5] 贵金属市场驱动因素 - 美国核心通胀数据低于预期，巩固了市场对美联储年内降息的预期，推动黄金延续涨势 [5] - 市场对美元等美国资产“信任度”的担忧、美联储独立性争议以及地缘与宏观不确定性，共同推升了贵金属的避险买盘 [6] - 市场利率期货定价显示，投资者预期今年将有两次各25个基点的降息，最早可能在6月启动，这一预期高于美联储决策者给出的一次降息中位数预测 [5][6] 机构观点与价格预测 - 澳新银行预计，金价在2026年上半年有望运行在5000美元上方 [6] - GoldSilver Central董事总经理Brian Lan指出，白银下一个关键整数位将是每盎司100美元，今年白银录得高两位数涨幅“似乎很可能” [6] - 年末累计降息预期仅从52个基点小幅上调至54个基点，整体变化并不显著 [5] 潜在市场风险与关注点 - 投资者关注美国高院将于当地时间周三公布的关税裁决意见书，若关税被裁定违法并被推翻，可能缓解“滞胀”担忧并提升全球增长预期，对黄金上行构成短期风险，可能导致其出现回调或抛售 [6] - 从技术面看，黄金目前在上升楔形形态内交易，该形态通常暗示上行动能减弱，若跌破下轨趋势线可能引发看跌反转 [6] - 14日相对强弱指数已进入超买区间，而20日均线继续向上突破100日和200日均线，进一步巩固了看涨格局 [6] 关键技术价位分析 - 金价的短期阻力位出现在上升楔形上轨约4650美元附近的历史高位，一旦突破则下一步目标位将是4700美元 [7] - 下行方面，初步支撑位于九日均线4520美元，其次是下轨约4470美元 [7]