上市事件概述 - 10月28日，禾元生物、西安奕斯伟材料、必贝特医药三家未盈利企业作为科创板科创成长层首批新注册企业上市 [1] - 截至上市当日收盘，三家公司股价较发行价分别上涨213.49%、198.72%和74.41% [1] 企业核心技术实力 - 西安奕斯伟材料是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商，已授权境内外发明专利数量居国内同领域首位，在半导体国产替代关键期填补产业链核心环节供给缺口 [2] - 禾元生物构建水稻重组蛋白质表达体系，突破重组人白蛋白药物的底层技术瓶颈 [2] - 必贝特医药聚焦全球首创药物研发，精准切入肿瘤治疗等未满足临床需求的领域 [2] 科创成长层定位与制度优势 - 科创成长层聚焦技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但上市时未盈利的科技型企业 [2] - 针对成长期企业特点，要求在年报中结合行业特点充分披露尚未盈利的原因及影响，在临时公告中及时披露相关风险或负面事项的具体情况及其影响，实行精准披露与风险前置的制度设计 [3] - 截至2024年底，科创板累计有22家未盈利企业摘"U"，占上市时未盈利企业总数的41% [3] - 以2019年为基数，54家未盈利企业的营业收入复合增长率达到26% [3] 国家战略与市场信心 - 市场对三家企业上市报以热烈回应，源于对企业核心技术实力与成长潜力、科创成长层定位与制度优势、以及对"创新驱动发展"国家战略的三重信心 [1] - 半导体、生物医药等硬科技领域的自主可控已成为保障产业链安全、推动经济高质量发展的关键抓手，上市企业精准卡位这些战略赛道 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入293.93亿元，归母净利润25.23亿元，同比增长25.5% [1] - 前三季度创新药品收入超过67亿元，同比增长18.09%，收入结构持续优化 [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额为33.82亿元，同比增长13.23%，经营质量提升 [1] 研发投入与创新成果 - 2025年前三季度研发投入共计39.98亿元，同比增长2.12%，其中研发费用为27.30亿元 [2] - 2025年第三季度研发费用为10.13亿元，同比增长28.81%，主要投入于核药、细胞治疗等创新平台及高价值管线的全球临床研究 [2] - 创新产品聚焦实体瘤、血液瘤、免疫炎症等核心治疗领域，并强化抗体、ADC、细胞治疗等核心技术平台 [1] 公司战略与未来发展 - 公司不断深化精益运营，推动降本增效和资产轻量化，以优化资产及财务结构 [1] - 公司注重研发资源的合理配置与效率提升，布局核药、RNA、基因治疗、AI药物研发等前沿技术，完善研发产业链 [2] - 公司将继续坚持以创新驱动发展，优化研发资源配置，加快高潜力管线的临床推进与成果转化 [3] 资本运作与激励机制 - 公司按期完成2025年A股和H股回购计划，并推出了A股股票期权激励计划与H股受限制股份单位计划 [3] - 公司于2025年8月成功完成规模10亿元、期限2年的中长期科技创新债券发行，为民营医药行业首单中长期科创债 [3]

公司挂牌信息 - 深圳市德同兴电子股份有限公司于2025年10月22日在全国中小企业股份转让系统成功挂牌，证券简称为德同兴，证券代码为874908 [3] - 申万宏源承销保荐公司担任本次挂牌的主办券商 [3] 公司业务与产品 - 公司是一家专业从事精密线缆连接组件研发、生产和销售的高新技术企业 [3] - 公司具备线缆材料、线缆、线缆连接组件研发与生产的产业链协同能力，可提供综合性连接解决方案 [3] - 产品主要应用于消费电子和汽车领域，并逐步向无人机、机器人、医疗、储能等领域拓展 [3] 券商角色与未来展望 - 申万宏源承销保荐为项目顺利通过审核提供了专业保障 [3] - 未来将持续发掘和培育具有高成长性的优质企业登陆资本市场，落实创新驱动发展战略 [3]

“十五五”规划的战略定位与经济增长目标 - “十五五”规划是2035年实现第二个百年奋斗目标承上启下的五年规划，强调经济高质量发展，要求质的有效提升和量的合理增长相辅相成 [2][3] - 为实现2035年人均GDP超过20,000美元的中等发达国家水平目标，未来十年中国经济需保持年均4.5%以上的增速 [3] 创新驱动与现代化产业体系建设 - 将建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强放在最突出位置，推动科技创新与产业创新深度融合 [5] - 中国生产性服务业占GDP比重刚超过30%，与美国47.5%的占比存在明显差距，尤其在研发、信息技术服务等高附加值行业 [5] - 明确提出保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并促进服务业优质高效发展 [6] 全面扩大内需与消费投资良性循环 - 宏观政策发生重大转变，将大力提振消费、提高投资效益作为第一大任务，以消费提振畅通经济循环 [8] - 2024年三季度中国产能利用率为74.6%，低于2006-2019年77%的平均水平，凸显处理消费与投资关系的重要性 [8] - 强调消费与投资良性互动，以新需求引领新供给，并通过税制改革（如优化增值税分配机制）提高地方政府促消费积极性 [9] 高水平对外开放与人民币国际化 - 中国贸易伙伴多元化，对前三大贸易伙伴（东盟、欧盟、美国）出口占比从2019年50.8%降至2024年45.5%，对“一带一路”国家出口占比加速提升至47% [11] - 来自美国的贸易顺差占中国货物贸易顺差比重从2018年92.1%持续下降至2024年36.4% [11] - 人民币国际化取得进展，货物贸易中人民币跨境结算比例已达30%，部分地区如广东超过50% [11] - 人民币已具备类避险货币的部分属性，其制度信用和宏观稳定（低通胀、顺差、巨额外储）具有优势 [12]

投资评级 - 对秦川机床维持"增持"评级 [1][5] 核心观点 - 报告认为公司主业在机床行业回暖背景下持续修复 但盈利水平因政府补助减少而短期承压 [2] - 公司经营质量实际改善 体现为扣非归母净利润亏幅显著收窄 [2] - 公司注重股东回报 实施现金分红 且研发投入持续增加 在国家级项目和核心技术突破上取得成效 [3][4] - 考虑到公司在机床行业内的龙头地位 维持"增持"评级 但下调了2025-2026年盈利预测 [5] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入31.21亿元 同比增长8.14% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润0.48亿元 同比下降15.33% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润亏损0.01亿元 亏幅较2024年同期的-0.16亿元显著收窄 [2] - 2025年单三季度实现营业收入10.09亿元 同比增长16.73% [2] - 2025年单三季度实现归母净利润0.03亿元 同比下降74.52% [2] - 2025年单三季度扣非归母净利润亏损0.09亿元 亏幅较2024年同期的-0.23亿元收窄 [2] 盈利能力与费用管控 - 2025年前三季度毛利率为17.18% 同比提升0.6个百分点 [3] - 2025年前三季度销售净利率为2.12% 同比下降0.8个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为16.5% 同比下降0.04个百分点 [3] - 销售/财务/管理/研发费用率分别为3.2%/0.1%/7.9%/5.3% 同比分别变动-0.55/-0.16/+0.51/+0.15个百分点 [3] 股东回报与现金流 - 公司拟以总股本10.20亿股为基数 向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税） 合计派发现金股利3060万元 [3] - 2025年预测经营活动现金流为11.44亿元 投资活动现金流为-2.92亿元 筹资活动现金流为11.94亿元 [12] 研发投入与技术创新 - 2025年前三季度研发费用达1.66亿元 同比增加19.68% [4] - 成功牵头申报2项、参与20余项工业母机国家科技重大专项项目 [4] - 蜗杆砂轮磨齿机YKZ7250制造成熟度达8级 工业机器人关节减速器部分型号平均额定寿命突破1万小时 [4] - 2025年上半年申请专利52件（发明专利24件） 授权专利18件（发明专利5件） [4] 盈利预测与估值 - 预测2025/2026/2027年营业总收入分别为41.77/46.76/52.40亿元 同比增长8.21%/11.95%/12.07% [1] - 预测2025/2026/2027年归母净利润分别为0.72/0.92/1.08亿元 同比增长33.92%/27.44%/18.11% [1] - 预测2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.07/0.09/0.11元 [1] - 当前市值对应2025/2026/2027年市盈率（P/E）分别为189.06/148.35/125.61倍 [1][5] - 预测2025/2026/2027年毛利率分别为17.35%/17.37%/17.29% [12]

工程研究中心认定结果 - 江宁高新区6家单位工程研究中心入选2025年南京市认定名单，占江宁区的28.57%，获批数量位居全区前列 [1] - 获批单位包括江苏南瑞帕威尔电气有限公司、江苏方天电力技术有限公司、江苏省电力试验研究院有限公司、江苏智慧用能低碳技术研究院有限公司等6家单位 [1] 战略性新兴产业分布 - 获批的工程研究中心主要分布于绿色低碳、智能电网、高端装备制造、低空经济四大战略性新兴产业领域 [1] 创新平台建设影响 - 此次成功获批是江宁高新区在创新平台建设领域取得的重要成果，为园区“三站三中心”建设增添新活力 [1] - 园区将以此为契机，进一步完善国家、省、市三级研发机构梯队培育的科技创新体系，加速推动科技成果转化和产业化进程 [1]

经济增速目标 - 为实现2035年人均GDP超过20,000美元的中等发达国家水平目标，未来十年需保持年均4.5%以上的经济增速 [3] 创新驱动与产业体系 - 建设现代化产业体系与加快高水平科技自立自强被置于最突出位置，创新驱动发展战略进入纵深阶段 [4] - 生产性服务业占GDP比重刚超30%，与美国47.5%的占比存在明显差距，尤其在研发、信息技术服务等高附加值行业 [4] - 明确提出保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并促进服务业优质高效发展 [4] 扩大内需与消费投资循环 - 宏观政策发生重大转变，着力点更多转向惠民生、促消费，以消费提振畅通经济循环 [5] - 当前产能利用率为74.6%，低于2006-2019年77%的平均水平，凸显正确处理消费与投资关系的重要性 [5] - 提振消费能催生新生、高层次消费需求，从而促进高质效投资，实现消费与投资的良性互动 [5] - 建议通过税制改革优化增值税分配机制，提高地方政府促消费积极性 [6] 对外开放与人民币国际化 - 对外直接投资流量在全球位次进入前三，并于2015年首度超过引入外资规模 [7] - 贸易伙伴多元化，对前三大贸易伙伴出口占比从2019年的50.8%降至2024年的45.5%，对“一带一路”国家出口占比加速提升至47% [7] - 来自美国的贸易顺差占货物贸易顺差比重从2018年的92.1%持续下降至2024年的36.4% [7] - 货物贸易中人民币跨境结算比例已达30%，部分地区如广东高达50%以上 [7] - 人民币已具备类避险货币的部分属性，因其在制度信用和宏观稳定方面具有优势 [8]

城市更新的战略意义与发展阶段 - 城市更新是推动发展动能转换与民生福祉改善的关键一环，是顺应城镇化发展规律的必然选择 [1] - 我国常住人口城镇化率已超过67%，进入城镇化较快发展的中后期，城市发展进入以存量为主的新阶段 [2] - 城市更新是党中央、国务院作出的重大决策部署，是超大城市转型发展的必由之路 [3] 北京城市更新的模式与成果 - 北京持续探索城市更新“北京模式”，已实施老旧厂房更新300余个，改造提升40个传统商圈，核心区申请式退租达1万余户 [1] - 北京城市更新从“项目化”走向“体系化”，从“单体更新”迈向“片区统筹”，从“政府主导”迈向“多元参与” [3] - 更新行动美化了城市空间，提升了城市的内在品质，政策体系更加完善，项目实施进展更加有序 [3] 城市更新的经济功能与产业效应 - 城市更新是拉投资、扩内需、稳增长、促发展的重要抓手，能激发城市经济活力，促进新产品、新技术、新业态、新模式的应用推广 [2] - 通过空间重构和功能迭代实现生产要素的优化配置，能够淘汰落后产能，引入高端产业，加速新旧动能转换 [4] - 北京将工业遗存改造为科创、文创园区，为数字经济、研发设计、文旅融合等新兴产业提供载体，实现产业链向“微笑曲线”两端攀升 [4] 城市更新的社会与文化价值 - 城市更新在保留历史肌理的基础上植入新功能，让悠远文脉得以绵延，实现文化生态等多元价值的迭代升级 [1][4] - 通过实施城市更新行动，补齐基础设施和公共服务设施短板，提升城市品质和管理服务水平，改善市民生活 [2] - 工业遗存复兴与科技创新加速融合，有为政府与有效市场共同发力，有效激发社会资本活力 [1][4]

活动概况 - 第四届陕西省科协年会暨第四届咸阳市"人才兴咸"大会主题为"科技赋能新发展，聚才兴产创未来"，包括1项主场活动、8项专项活动、4项展演赛事活动、6项咸阳学术周活动及5项当地配套活动 [1] - 活动旨在依托秦创原平台，为咸阳在精准引才、系统育才、科学用才方面提供思路借鉴，聚焦人才主题 [1] - 省科协年会作为团结引领科技工作者服务全省大局的重要载体，聚焦教育科技人才体制机制一体改革及服务咸阳经济社会高质量发展目标 [1] 产业调研与智力支持 - 针对咸阳新型电子显示及半导体、新型电力和输变电、空海天装备、新材料、食品等重点产业链需求，省科协组织近70名院士专家团队历时4个月深入60余家工业园区和企业走访调研，形成"一对一"决策咨询建议 [2] - 以陈坚院士团队为例，其牵头的咸阳市食品产业发展研究走访10余家当地龙头企业，提出突破食品生物合成关键技术、打造智能产业园区、开发药食同源产品等解决方案，并计划落地建设咸阳市未来食品产业研究中心 [2] - 通过年会平台，主办方邀请12名两院院士与当地企业、科研院所对接合作，力争在关键技术攻关、人才培养、产业升级等方面实现突破 [2] 人才聚集与合作成果 - 活动吸引包括蒋庄德、张彦仲、杨树兴、管晓宏、侯立安、张卫红、张立群、张喜刚等多位两院院士参与各项活动并作报告 [3] - 年会通过类型丰富的活动吸引大批科技工作者、投资人、工程师齐聚咸阳，中国国土经济学会、中国可再生能源学会分别与淳化、彬州签订战略合作协议 [3] - 在2025年陕西省青年双链融合论坛上，启迪控股、水木创投等机构投资人参加科技成果转化项目路演并进行投资对接 [3] - 陕西省第一届卓越工程师大赛（复赛）有来自全国各地的200余支工程师队伍参与"科创薪火赛"与"揭榜挑战赛"，涉及新一代信息技术、高端装备制造等八大前沿领域 [3]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入7.99亿元，同比增长7.39% [1] - 第三季度单季实现营业收入3.28亿元，同比增长0.66% [1] - 第三季度净利润为678万元 [1] - 公司总资产规模达21.62亿元，较上年末增长27.1% [1] 研发与创新 - 前三季度研发费用达2799万元 [1] - 公司持续加大研发投入力度，为产品创新和技术升级提供基础 [1] - 公司坚持创新驱动发展战略，深化在光伏电子产品领域的技术布局 [1] 运营与战略 - 公司通过优化现金管理策略提升资金使用效率 [1] - 公司致力于提升产品竞争力和市场占有率 [1] - 公司为推动可再生能源产业发展作出贡献 [1]