碳中和政策 - 工信部指出光伏行业当前正处于新一轮深度调整期 供需错配的深层次矛盾尚未根本解决 企业经营面临较大挑战 但行业也正处于从量的扩张向质的跃升转变的关键窗口期 [1] - 2026年被定为光伏行业治理攻坚之年 治理行业“内卷”是工作重中之重 将通过产能调控、标准引领、质量监督、价格执法等多种手段加快实现供需动态平衡 [1][2] - 中电联预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模 年底风电和太阳能发电合计装机规模将达到总发电装机的一半 [2] - 预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦 其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦 新增有效发电能力1亿千瓦左右 [3] - 预计2026年底全国发电装机容量达到43亿千瓦左右 非化石能源发电装机27亿千瓦 占总装机比重约63% 煤电装机比重降至31%左右 [3] - 生态环境部首次发布《废光伏设备回收处理污染控制技术规范》 规定拆卸、收集、运输、贮存、拆解、综合利用和处置全过程的污染控制技术要求 要求遵循减量化、资源化、无害化原则 [4][5] 地方动态 - 青海省2025年绿电外送拓展至22个省区市 输出345亿度、增长32% 减少碳排放2810万吨 [6] - 青海省健全生态产品价值实现机制 建立覆盖所有县区的纵向生态保护补偿机制 多个县区入选全国生态文明建设示范区或实践创新基地 [6] 企业实践 - 宁夏天瑞热能制供有限公司因未在规定时间内完成第三个履约周期碳排放配额清缴 被罚款4.2399亿元 该企业已因违反相关规定四度被罚 [7] - 全国碳排放权交易市场已进入第四个履约期 此次高额处罚释放执法从严信号 表明“违规成本低于履约成本”的时代已终结 [7] - 我国研制成功国际首套、单机功率最大的压缩空气储能压缩机 最高排气压力达10.1MPa 最高功率101MW 变工况范围38.7%-118.4% 最高排气压力下效率为88.1% [8] - 该压缩机单机功率相比已有产品提高100%以上 单位成本大幅降低 具有效率高、压力大、运行范围宽等优点 并具有完全自主知识产权 [8][9]

电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * 涉及的行业：**新型电力系统**、**电力市场化改革**、**新能源（风电/光伏）**、**储能（抽水蓄能/新型储能）**、**虚拟电厂**、**碳交易** [2][3][6][9][12][60] * 涉及的公司：**国能日新** [1][2][13] 二、 核心政策背景与行业趋势 * **政策密集出台，改革加速**：2025年是关键年份，年初的“136号文”、年底前的“15021710”文件以及近期的“114号文”（容量电价政策）等政策出台频次加快，标志着新型电力系统建设和电力市场化交易进入新时代[2][3][5] * **电力管理的“不可能三角”**：政策核心围绕**绿色**（新能源占比提升）、**安全**（电网安全）和**经济**（市场化机制）三个目标展开[6][7] * **容量电价政策（114号文）的核心目的**：在保障电网安全和绿色转型的基础上，完善市场机制，对**煤电、气电、抽水蓄能、新型储能**等可调节性资源给予明确的容量补偿，以平抑新能源波动性[7][8][9] * **政策带来的行业逻辑转变**：从过去的**增量逻辑**转向**增质逻辑**，可调节资源获得保底收入后，**运营能力**成为获取超额收益（通过调频、市场化交易）的关键[10] * **电力市场化交易进展迅速**：从长周期结算省份试点到2025年预计所有省份进入试运行，个别省份已取消峰谷电价，市场建设不断加快[11][12] 三、 国能日新的业务影响与战略布局 * **战略方向得到进一步确认**：电力市场化改革加速，确认了公司以**电力交易业务**作为第二增长曲线的战略方向[13][14] * **主营业务（功率预测）稳健增长**：功率预测业务采用订阅模式，持续增长；去年向分布式市场开放后，业务边际出现积极变化[13][14] * **对2027年业绩信心增强**：基于功率预测装机持续、分布式存量市场潜力以及电力交易业务带来的商业模式变化，公司对2027年业绩开始建立信心[17][18] 四、 电力交易业务的最新进展 * **商业模式三级演进**：从**数据型服务**（“电力万得”，工具包约10万元/年）、**策略型服务**（投资顾问，约15-20万元/年）向**交易托管型服务**（“下场做基金经理”）升级[19][20][21][26] * **托管业务模式**：采用**基础服务费+超额收益分成**模式，单客价值显著提升。例如，独立储能项目基础服务费可达每年100万到200万元[26] * **订单与客户类型多元化**： * 原有策略服务案例：在广东、山西、山东等地为电站提供服务，曾实现单日大几十万、单月几百万的超额收益，或使交易电价高出全省平均电价10%-20%[24] * 新增托管订单：涵盖**售电公司**（如山东）、**独立储能资产持有方**（如宁夏、河南、内蒙古项目），以及与产业方（如东方电气）成立合资公司[24][25][26] * **超额收益案例**：2025年1月，为一个客户提供测算回溯服务，收取100多万服务费，当月已为其创造100多万超额收益[27] * **2026年业务重点**：计划在**储能交易托管**方面重点发力，因为独立储能是双边交易资产，更依赖电力交易能力[28][29] 五、 公司的核心竞争优势与护城河 * **独特的市场卡位**：公司兼具**软件商**（系统建设）、**服务商**（交易团队建设）和**科技公司**（AI算法、大数据）三重属性，在第三方服务商中覆盖全面[35][36] * **核心数据优势**：拥有**功率预测业务**带来的新能源波动性基础数据，能更准确地判断电价变化方向[36][38] * **技术与模型能力**：自研“矿明模型”已升级至第三版，2025年计划再升级两版，专注于市场化交易。在山东的测试中，将电价方向判断准确率从人为主观的51%-52%提升至55%-60%[38][39][40] * **行业认知与战略定力**：对行业认知清晰，新业务探索（如电力交易）是沿着主营业务（功率预测）的核心能力自然延伸，而非追逐热点[42] * **综合实力**：作为上市公司，在财务、融资能力、研发投入上具备优势，团队规模和能力建设处于行业前列[38] 六、 收购萨纳斯的战略意义 * **满足客户一体化需求**：客户希望运营和运维由单一服务商负责，以避免扯皮并最大化资产收益。收购运维公司萨纳斯，补足了**运营+运维+数据服务**的一体化能力[43][45][46] * **收购标的资质**：萨纳斯拥有约**8 GW运维资产规模**和超过**10 GW的数字化资产管理规模**，并非传统运维公司，具备数字化管理平台[48] * **交易合理性**：收购采取“先参后控”模式，降低不确定性；收购估值（基于未来三年动态PE）相较于市场同类交易（如另一上市公司以不超过12倍PE收购运维公司）较为合理[47][49] * **战略转型支撑**：此次收购是公司从**数据服务商**向**运营商**角色转变的关键一步，旨在提升资产运营能力[49] 七、 公司投资并购逻辑 * **股权投资核心**：全部围绕**提升主营业务**发展，包括功率预测、控制类产品、电力交易、虚拟电厂产品及出海渠道的补强[50][51] * **资产投资逻辑**：通过**日新宏盛**平台进行，目的是**“买场景、买数据”**，获取节点数据反哺技术能力，同时提升资产收益和改善资产负债表[51] * **投资风格专注**：公司认为当前阶段专注主业、发展第二增长曲线尤为重要，对跨界标的关注度较低[53][55] 八、 对后续政策与市场的展望 * **政策出台高频化**：2025年政策出台频率极高，几乎每周都有相关政策发布[56] * **关注省级细则落地**：国家层面纲要性政策出台后，各省在考核规则、市场化细则、主体补偿机制等方面的差异和落实细节将是关键，对资产收益的边际影响巨大[57][58] * **未来政策空间广阔**：围绕市场化交易，**虚拟电厂**参与规则、**零碳园区**政策、与国际接轨的**碳交易**（如CEA、CER）等领域仍有大量政策待细化或填补空白[60] * **独立储能系统费用**：“114号文”提及的独立储能系统运营费用分摊问题，各省细则将直接影响储能项目的成本和收益模型[58][59]

合作核心 - 金陵石化与京东政企业务签署战略合作协议，双方将建立常态化沟通机制，在供应链、数字化转型、乡村振兴等领域展开深度合作，共同探索能源化工与数字经济融合创新的新路径 [1] 合作领域与内容 - 合作将"双碳"目标、环境保护等内容纳入合作范畴，通过自有品牌协同推广、物资采购等具体项目，实现资源互补 [1] - 双方还将探索联合开展新能源服务、绿色供应链等创新项目，为行业可持续发展注入新动力 [1] 合作方优势 - 金陵石化在能源供应与化工产品领域具有显著优势 [1] - 京东政企业务凭借京东稳定、高效的供应链基础设施，为政企客户提供一站式、全链路、场景化的数智采购供应链综合解决方案 [1]

文章核心观点 - 生物基材料是实现双碳目标、保障产业链自主可控的重要路径，拥有万亿市场潜力，是我国“十五五”重点规划产业[1] - 第11届生物基大会暨展览（Bio-based 2026）旨在搭建全球交流合作平台，通过9大主题论坛、9大同期活动、1000+新品展示及创新评选，汇聚政、产、学、研、金、用各方力量，以推动产业绿色低碳转型和规模化发展[1][2][3] 大会概况与定位 - 大会由中国科学院宁波材料所朱锦研究员发起并担任第11届执行主席，定位为行业盛会风向标[1][3] - 大会核心价值在于为研究者展示技术、为生产者对接客户、为下游客户指明方向、为政府寻找技术、为投资人发掘项目，是一个融合政、产、学、研、金、用的强力交流平台[2] - 大会将于2026年5月20-22日在中国上海富悦大酒店举行[1] 主要活动与论坛设置 - **DT新叶奖评选**：已启动第四届评选，设置创新材料奖、创新应用奖、最具商业价值奖、创新行业解决方案奖四大奖项，旨在筛选生物基领域优秀案例，获奖名单将于5月21日大会期间揭晓[3] - **9大材料与应用论坛**：覆盖上下游全产业链，旨在推进大规模应用和产业化成果落地[7] - **论坛1：关键化学品与材料论坛**：聚焦生物基醇/酸/胺/三苯三烯、聚烯烃、尼龙、聚酯、功能材料/助剂等最新进展[8] - **论坛2：第2届生物基CASE论坛**：探讨生物基涂料、胶粘剂、密封体、弹性体的产品开发、性能与应用适配[10] - **论坛3：第6届HMF-FDCA-PEF产业论坛**：聚焦呋喃类化学品及材料（如PEF）在纤维、包装、食品、涂料等领域的量产、工程化与应用[12] - **论坛4：第5届生物基和可降解包装论坛**：探讨可持续包装闭环构建、材料创新与价值链合作，由两大重点实验室主办[14] - **论坛5：第5届运动鞋服用生物基材料论坛**：探讨运动鞋服用生物基材料的开发、特性、规模化及市场需求，由全重实验室联合主办[15] - **论坛6：第3届车用生物基材料论坛**：探讨生物基材料在汽车结构件、织物、皮革、坐垫等领域的应用与品牌合作[17] - **论坛7：生物基物流托盘应用论坛**：聚焦竹基等非粮原料在物流托盘领域的应用、性能与成本[18][22] - **3大特色论坛**： - **第3届生物基国际合作论坛**：分享国际最新产业化进展与可转化技术项目[21] - **第5届生物基前沿科技青年科学家论坛**：设置80场青年报告，围绕生物基化学品、材料与能源，旨在让青年科学家被看见[23] - **第3届生物基产业投资与项目路演论坛**：旨在挖掘优秀项目和团队，促进投融资合作[23] 展览与同期活动 - **Bio-based 2026展览**：预计将展出1000+新品，聚焦生物基创新材料及制品、生物基单体、非粮原料、改性材料、工程工艺解决方案、检测认证、仪器设备等[24] - **同期活动**：包括终端品牌需求对接专场、“专家坐诊”技术对接会、生物基材料标准评审会、新产品新技术发布会等独家策划活动[25] 参与企业与产业生态 - **参选/参展企业**：已有超过30家名企参选DT新叶奖或入驻产业服务平台，包括万华化学、光华伟业、双枪科技、裕同包装、利夫生物、中科国生、赢创、SGS等国内外领先企业[6][27] - **产业服务平台**：设有“生物基和生物制造产业服务平台-新品库”（www.bio-basedlink.net），产品可被全网检索推广，享受产业合作对接服务[28][48]

产业结构优化 - “双高”产业占比持续下降，绿色低碳产业发展良好 [2] - “十四五”期间，新能源整车、光伏设备及元器件、锂离子电池和太阳能器具等重要绿色产品制造行业销售收入年均增速均在30%以上 [2] - “十四五”期间，新能源、节能、环保等绿色技术服务业销售收入年均分别增长51.1%、28.5%和18.2% [2] - “十四五”期间，生态保护和环境治理业销售收入年均增长13.2% [2] 能源结构优化 - 2025年，清洁能源（风力、太阳能、水力、核能）发电销售收入占总发电销售收入的42.6%，较“十三五”末提高7.2个百分点 [2] - “十四五”时期，风力、太阳能发电销售收入年均增长25.4% [2] 交通运输结构优化 - 2025年，国内新能源车销量同比增长25.9% [2] 减污控排效应 - 自2018年环境保护税开征至报告期，全国累计落实环境保护税优惠减免1110.6亿元 [3] - 环保税减免中，促进集中处理、提高治污效率减免599.45亿元，促进清洁生产、减少污染排放减免243.7亿元，促进综合利用、提升治理效益减免261.34亿元 [3] - 享受环保税优惠政策的城乡污水和生活垃圾集中处理厂从2021年的5589户增加到2025年的6415户 [3] - 2025年，国家重点调控的大气污染物二氧化硫、氮氧化物的环保税收入较2020年分别下降33.8%和34.03% [3] 节水成效 - 水资源费改税试点自2024年12月1日在全国推开，2025年新试点地区纳税人取用地下水54.7亿吨，较2024年下降7.1% [3] - 水资源费改税后，共关停自备井4500余眼 [3] - 2025年，高尔夫球场、滑雪场、洗车、洗浴等特种取用水量较2024年下降34.3% [3] - 2025年，对符合节水优惠政策条件的381户纳税人减征税款6119.7万元 [3]

2026年业务展望与预期效益 - 上游反内卷政策有望解决PTA等行业价格战等问题，PTA价格有上涨预期，公司低熔点产品价格将修复，业绩可能迎来边际改善 [2] - 西藏曲水县在建的优彩工程复合新材料生产基地项目，产品包括年产3万吨工程复合新材料生产线，旨在推动本地化生产并把握西部基建机遇 [2] - 有机热载体锅炉降碳改造项目采用生物质燃料替代天然气，建设期1年，建成后正常年预计可直接节约燃料成本2,354.90万元，减少总成本费用1,985.47万元，新增净利润1,499.39万元 [3] 核心竞争力与经营策略 - 每年投入大量研发费用，迭代“物理化学法”技术，使原料可从单组分单次再生纯涤纶变为包容氨纶、锦纶等杂质的多组分多次再生原材料，降低原料成本 [4] - 与东华大学保持产学研合作，共同研发新型材料替代传统材料，丰富产品矩阵并实现定制化、差异化、功能化 [4] - 生产线可柔性切换，客户种类和数量极其分散，避免因客户集中度高导致的毛利率和业绩大幅波动 [4] - 经营理念为“变废为宝，环保优先”，致力于实现双碳目标和环保效益最大化，并计划使用人工智能、物联网等技术提升资源利用效率 [5][6] 行业趋势与市场定位 - 国内涤纶短纤市场再生替代原生的过程将是渐进式的，未来再生纤维将逐渐成为纺织行业的主导原料，实现从线性经济向循环经济的根本转变 [4] - 公司处于全面推行循环经济模式，加强资源综合利用和废弃物循环利用的重要一环，契合国家十五五双碳目标的重要时间点 [5]

文章核心观点 - 全国人大代表、朝阳华兴万达轮胎有限公司技术工艺部主任韩学柱，正围绕推动橡胶循环利用行业高质量发展建言献策，重点关注绿色转型与数字化智能化升级 [1] 行业现状与痛点 - 传统橡胶循环利用多采用高压脱硫罐，存在安全风险高和环保效益不理想的问题 [2] 发展建议与方向 - 建议从设备补贴、人才引进与技能培训等方面加大支持力度，引导企业加快数字化、智能化改造 [2] - 此举旨在筑牢生产安全防线，并助力“双碳”目标实现，推动行业实现高质量、可持续发展 [1][2] 公司技术与运营 - 公司技术工艺部负责人严格把关从投料、压出、硫化到工艺改进、研发创新及成品出厂质检的每一个环节 [1] - 通过带头攻坚技术难题，有效提升了生产效率和降低了制造成本 [1]

公司财务预测与评级 - 预测中国宏桥2025至2027年归母净利润分别为186.75亿元、252.99亿元、271.76亿元 [1] - 给予公司2026年16倍市盈率估值 对应目标价45.58港币 评级为“买入” [1] - 公司预计2025年归母净利润为170.0至200.0亿元 2024年调整后归母净利润为172.28亿元 [2] - 宏桥控股于2025年12月31日完成对山东宏拓实业100%股权的收购 构成同一控制下企业合并 并对2024年财务数据进行了追溯调整 [2] 行业盈利与成本分析 - 2026年1月电解铝市价触及历史新高 氧化铝现货价格小幅下跌 电解铝厂生产成本下降 盈利空间扩大明显 [3] - 截至1月30日 电解铝企业算数平均生产成本为15747.31元/吨 环比下降0.94% 同比下降19.26% [3] - 行业平均盈利为8295.19元/吨 环比增加2266.98元/吨 增幅37.61% 同比增幅1354.91% [3] - 加权平均生产成本为14804.09元/吨 较上月减少177.55元/吨 降幅1.19% [3] - 电解铝产能成本在16000元/吨以下的产能规模为3572.2万吨 占总产能的81.21% [3] 铝价驱动因素与后市展望 - 2026年开年电解铝市场创历史新高 核心驱动是美元重挫 特朗普第二任期政策加速了去美元化进程 [4] - 在去美元化与新货币体系进程中 以贵金属及铜铝为代表的具有良好基本面与价值承载的商品易涨难跌 [4] - 铝价在突破新高回撤后 短期或延续宽幅震荡 预计2月运行区间或放大至23000至24500元/吨 [4] 行业产能与政策约束 - 2021至2025年中国电解铝产能从4376.9万吨增至4515.8万吨 五年平均增长率1.01% [5] - 受4500万吨产能“天花板”及“双碳”目标约束 新增产能管控收紧 2025年建成产能增幅仅0.44% [5] - 当前电解铝建成产能已达4500万吨上限 未来新增产能较少 行业产能变化将以产能置换和区域转移为主 [5]

文章核心观点 - 农业是我国实现“双碳”目标的关键领域之一，2021年全国农业活动温室气体排放量为9.31亿吨二氧化碳当量，约占全国净排放量的7.2%，因此推广绿色技术、发展生态低碳农业至关重要[1] - 当前农业减排固碳在取得初步成效的同时，面临认知差距、数据基础薄弱、要素支撑不足和约束激励机制不完善四大挑战[2][3][4] - 为助力乡村生态振兴，建议在“十五五”时期从夯实数据基础、优化技术路径、分区开展控排和健全激励机制四个方面系统推进农业减排固碳工作[5][6][7] 农业减排固碳现状与挑战 - **已取得的成效**：国家层面已动态掌握全国农业温室气体排放的总量、结构、趋势和空间分布，并出台了《农业农村减排固碳实施方案》等政策文件，各地在化肥减量、低碳种植、碳资产开发等方面进行了探索[2] - **挑战一：认知差距**：部分地区对发展与减排的关系存在认知误区，且因农业活动类型多样、生产主体庞大，不同地区和主体的低碳发展认知差距较大，制约了减排工作的深入[2] - **挑战二：数据基础薄弱**：省级及以下地区排放因子和碳足迹因子研究滞后，缺乏面向社会的因子数据库，核算所需的活动水平数据收集难，多数生产主体难以自行或负担第三方核算服务[3] - **挑战三：要素支撑不足**：现有减排技术较为分散且缺乏效益评估，对稻田甲烷、动物肠道发酵等关键领域的减排技术研发滞后，同时公共资金投入和转型金融支持（精准性不足、覆盖面窄）均不足[3] - **挑战四：约束激励机制不完善**：缺乏强制性排放标准或考核目标，未纳入强制碳市场，进行碳足迹核算和碳标签的农产品少，“绿色溢价”不明显，气候投融资对农业项目的支持也较少[4] 未来推进路径与建议 - **夯实数据基础**：构建农业生产主体排放核算、农产品碳足迹核算的标准体系，提升排放因子本地化水平并加快构建碳足迹数据库，持续编制国家、省、市三级排放清单，并推动重点生产主体（如规模化养殖场）开展年度排放核算与报告[5] - **优化技术路径**：调整优化种养殖结构以提高农地固碳能力，推广节水灌溉、旱地稻以降低稻田甲烷排放，普及测土配方施肥、水肥一体化以降低化肥施用强度，推广秸秆低碳腐熟还田、生物炭以提升土壤固碳，研发饲料节粮、肠道发酵甲烷减缓等技术以降低养殖业排放强度，并实施可再生能源替代行动，挖掘电能替代潜力[6] - **分区开展控排**：因地制宜探索减排路径，例如东北、华北粮食主产区重点发展气候智慧型农业以降低产品碳足迹，长江流域、华南水稻种植区提升稻田低碳化管理水平，西北草原牧区加强反刍动物排放管理并推广低碳养殖新技术[7] - **健全激励机制**：探索建立农业转移支付与减排绩效挂钩机制，将减排纳入农业绿色创建体系，鼓励农产品张贴碳标识以实现“绿色溢价”，注重开发农业领域自愿减排方法学，完善转型金融和气候投融资标准以创新碳金融产品和服务，引导社会资金投入[7]

行业政策与标准化进展 - 国家市场监督管理总局正式批准发布12项CCUS国家标准，将于2026年7月1日起全面实施 [1] - 新国标“成体系性”集中发布，覆盖火电碳捕集、长输管道运输、咸水层封存、驱油封存等关键技术路线及量化检测，填补标准空白，为项目全生命周期提供依据 [1] - 标准出台是对CCUS产业从技术研发到落地应用需求的系统性回应，旨在将行业从“工程示范”推向“可复制的产业基础设施” [2] 行业发展现状与规模 - 我国CCUS技术取得显著进展，基本具备大规模系统设计能力，总体与国际先进水平较为接近且展现中国特色 [2] - 目前国内规划和运行的CCUS示范项目总数超120个，覆盖电力、油气、化工、水泥、钢铁等行业 [2] - 已投运项目占比过半，捕集能力约940万吨/年，注入能力约590万吨/年，百万吨级工程建设与运营能力日趋成熟 [2] 标准化建设的核心作用 - 标准实现了对CCUS全产业链关键环节的覆盖，明确了温室气体减排量的核算边界、流程和方法 [4] - 在减排真实性方面形成可核查、可追溯的统一标准链，例如地质封存标准等同采用ISO27914:2017，与国际规则对齐 [4] - 标准强调从技术应用场景出发，如火电厂烟气燃烧后碳捕集性能评估、海上咸水层封存选址，更贴合企业实际需求 [4] 标准化带来的效率提升 - 标准化审批可减少口径不一致导致的反复，若技术审查往返轮次减少1—2轮，审批用时预计可减少30% [5] - 标准有助于按同一口径确权减排量、证明安全性，压缩争议空间，降低政策不确定性 [5] - 推动审批模式从传统“个案审批”逐步转向以区域规划为引领的“标准化审批”，优化资源配置与产业协同效率 [6] 技术发展与成本优化趋势 - 标准明确后，企业竞争将从“能不能捕集”转向追求“更低能耗、更稳定运行” [8] - 以国内某煤电碳捕集项目为例，技术突破实现捕集能耗低于2.4GJ/t CO2，吸收剂损耗降低至0.21kg/t CO2，推动捕集成本下降至235元/t CO2 [8] - 短期依托CO2管网发展规模化、集群化项目可摊薄单位成本，长期降低成本则依赖于技术革新成果的迭代落地 [8] 未来挑战与发展方向 - 需将统一方法学、强化数据质量监管、压实第三方责任三者形成紧密闭环，以根本解决减排争议 [7] - 需在开发技术标准的同时，开发面向碳市场的减排量核算方法学，强化技术与市场的协同 [7] - 生态环境部正积极推动方法学研究，对CCUS项目纳入自愿减排交易机制开展深入论证 [7]