核心观点 - 报告认为，北交所市场整体平稳，在政策支持、增量资金预期及并购重组活跃度提升的背景下，当前位置可多一些乐观，并建议关注新股申购、并购重组及几大投资主线中的优质标的 [1][13][14] 周度专题：新股与并购重组 - **新股申购**：精密光连接器件公司蘅东光将于2025年12月23日启动招股，发行价31.59元/股，拟发行1025万股，发行市盈率14.99倍 [1][4] - **公司业务**：蘅东光聚焦光通信无源光器件，业务涵盖无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套三大板块，通过自主研发“亚微米数字化运动控制技术平台”实现亚微米级精度 [1][5] - **客户与业绩**：公司客户包括AFL、Coherent、Jabil等，产品最终应用于谷歌、亚马逊、微软、甲骨文等企业；2024年实现营收13.15亿元，归母净利润1.48亿元；2025年预计营收21.1-22亿元，同比增长60%-67%，扣非归母净利润2.65-2.95亿元，同比增长85%-106% [1][9] - **并购重组进展**：五新隧装发行股份购买资产项目获证监会注册，成为“并购六条”后北交所首单此类项目，标志着北交所并购重组机制优化实践落地，预计2026年市场并购重组活跃度将持续提升 [11][12] 市场表现与流动性 - **估值变化**：截至报告期，北证A股整体PE由45.89X回升至46.53X；同期科创板PE由73.48X回落至71.63X，创业板PE由43.06X回落至42.40X [18] - **流动性指标**：北证A股本周日均成交额226亿元，较上周上涨15.77%；日均换手率5.16%，较上周上升0.72个百分点；科创板日均换手率2.73%，创业板日均换手率4.13% [18] - **指数表现**：北证50指数报1,445.84点，周度下跌0.13%；同期沪深300指数下跌0.28%，科创50指数下跌2.99%，创业板指下跌2.26% [19] 新股上市与发行情况 - **上市概况**：2024年1月1日至2025年12月19日，北交所共有47家企业新发上市，报告期内（2025年12月15日-19日）无新公司上市 [24] - **发行数据**：上述47家企业的发行市盈率均值为13.79X，中值为14X；首日涨跌幅均值为288%，中值为246%；其中首日涨幅前三名为大鹏工业（+1211%）、三协电机（+786%）和铜冠矿建（+731%） [27] IPO审核动态 - **审核进展**：报告期内，国亮新材和农大科技2家公司更新状态至“注册”；族兴新材、赛英电子和创达新材3家公司更新状态至“上市委会议通过”；另有11家公司状态更新为“已问询”，2家公司更新为“已受理” [32] - **后续安排**：下周（报告发布后）北交所将审议英氏控股、普昂医疗、新恒泰和隆源股份4家公司的IPO申请，显示新股发行处于常态化进程 [32] 投资关注方向 - **短期关注**：建议下周重点关注两个方向：一是北交所主动型产品重仓股中基本面扎实、估值具备性价比的标的；二是有并购重组意向的相关公司 [1][13] - **中期主线**：展望2026年中期，建议关注四大投资主线：1) 北交所指数体系建设及北证50ETF推出带来的增量资金，关注指数中权重较大、基本面扎实的标的如**同力股份、开发科技**；2) 主要投资中小市值股票的公募产品，关注具备全市场稀缺性的新质生产力标的如**广信科技、林泰新材、民士达、万通液压、海能技术**；3) 具备政策支持和成长确定性的高景气赛道（商业航天、无人驾驶、机器人、储能、AI电力等），关注技术壁垒高、成长弹性大的标的如**华原股份、锦华新材、海希通讯、海达尔、戈碧迦**；4) 内需消费相关标的如**太湖雪、无锡晶海、康农种业、锦波生物** [1][14]

"明年一季度比较困难，今年12月份透支了一批，一季度加上春节，有些政策还没有及时出来，现在好像每个车企都感觉到压力比较大。"12月16日，中国电 动汽车百人会理事长张永伟在媒体沟通会上直言2026年中国车市的开局困境。 张永伟预计2026年国内汽车市场将实现2%的微增长，销量达2820万辆，这一预测远低于2025年1至11月9.7%的同比增速。 消费端的多重压力成为市场最大拖累。张永伟说："政策有很大的不确定性，像'以旧换新'补贴是不是延续，现在也不是很明朗，新能源汽车购置税也恢复征 收5%。"这两大核心消费刺激政策的调整，让汽车市场消费被明显透支，直接影响2026年市场动力。 价格战持续加剧企业的盈利压力，但其促进消费的作用逐渐减小。截至2025年9月，超260款车型官方宣布降价，平均降幅达11.2%，创历史新高；汽车制造 业当期利润率为4.3%，明显低于历史平均水平，且低于下游工业企业6%的平均利润率。 消费者心态的转变让市场竞争更趋理性。张永伟说："消费者不再只盯住最低价的东西，而是千挑万选，关注产品是否符合自身需求、是否认可其品质，这 种转变使得单纯的价格战失效。" 政策层面也在引导行业有序出清，《汽 ...

公司核心观点 - 芯联集成董事长赵奇表示，希望优质未盈利企业上市后的再融资渠道能够得到拓宽 [2] - 公司期待“先盈利再融资”的政策能有进一步调整空间 [2] - 公司认为发行定向可转债购买资产是并购重组的一个非常好的工具 [2] - 公司指出当前政策要求上市公司盈利足以支付可转债一年利息，导致亏损企业无法使用该工具 [2] - 公司希望政策能对科创成长层企业放开可转债的盈利要求 [2]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 转自：新华财经 新华财经北京12月20日电（记者沈寅飞）12月19日晚间，中国神华发布《发行股份及支付现金购买资产 并募集配套资金暨关联交易报告书》，此次重组拟收购国家能源集团旗下12家核心企业股权，资产总规 模超2000亿元。 根据中国神华发布的报告书，公司拟通过发行股份及支付现金方式，收购控股股东国家能源集团旗下12 家核心企业股权，交易价格为1335.98亿元。这次重组覆盖了煤炭生产、坑口煤电、煤化工和煤炭物流 等关键能源领域，并计划向不超过35名特定投资者募集配套资金。此次重组采用"股份+现金"方式支付 对价，并募集配套资金。 从政策背景看，2024年以来，证监会持续优化并购重组政策体系，鼓励上市公司通过资源整合提升核心 竞争力。国务院国资委也多次强调，鼓励央企控股上市公司积极开展有利于提高投资价值的并购重组， 这为中国神华此次交易提供了有力的政策支撑。 业内人士指出，这笔交易可谓A股市场上最大规模的发行股份购买资产。不同于简单的规模扩张，此次 专业化整合深刻契合当前资本市场改革要求，是资本市场服务实体经济、央企兑现市场承诺、上市公司 践行高质量发展的 ...

交易方案核心概览 - 中国神华拟通过发行A股股份及支付现金方式，向控股股东国家能源集团及其全资子公司西部能源购买12家标的公司股权，交易对价整体股份和现金支付比例分别为30%和70% [8] - 标的资产业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域，截至2025年7月31日合计总资产为2,334.23亿元，归母净资产为873.99亿元，2024年度合计营业收入为1,139.74亿元，扣非归母净利润为94.28亿元 [8] - 考虑评估基准日后国家能源集团对化工公司增资49.27亿元，调整后最终整体交易对价为1,335.98亿元 [8][10] 交易目的与战略意义 - 本次交易是服务国家能源安全战略、深化资本市场改革、践行高质量发展的重要举措，旨在从实质上解决同业竞争问题 [7][48] - 交易有利于提高上市公司核心业务产能与资源储备规模，优化全产业链布局，为推进清洁生产、优化产能匹配、提升盈利能力创造有利条件 [8] - 交易将助力公司聚焦世界一流目标，增强核心功能与竞争力，实现超越简单业务叠加的“1+1>2”战略价值 [14][58] 对上市公司业务与资源的提升 - 交易完成后，中国神华的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，较交易前增长64.72%；煤炭可采储量将提升至345亿吨，增长97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长56.57% [9][15] - 公司2024年每股收益将提升至3.15元/股，增厚6.10%；2025年1-7月每股收益提升至1.54元/股，增厚4.40% [9] - 交易将显著增加上市公司业务实力，提升资产质量和盈利能力，从而回报全体投资者 [9] 标的资产评估与交易细节 - 本次交易涉及的12家标的公司全部股东权益评估价值为1,436.75亿元，结合拟交易权益比例，交易价格确定为1,286.71亿元 [10][65] - 现金支付对价为93,518,843,460.00元 [11] - 交易前，部分标的公司进行了预重组，剥离了部分低效资产或与主业关联性较低的资产，截至2025年7月31日，上述剥离资产合计净资产规模为1,542,730.36万元 [11] 募集配套资金安排 - 上市公司拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，募集资金金额不超过200亿元 [62] - 募集配套资金以发行股份及支付现金购买资产的成功实施为前提，但发行股份及支付现金购买资产不以募集配套资金的实施为前提 [9][59] - 募集资金将用于支付本次交易的现金对价和中介机构费用、交易税费等并购整合费用 [34] 交易程序与股东承诺 - 本次交易已获得上市公司控股股东国家能源集团及其一致行动人的原则性同意，并经上市公司董事会审议通过 [19] - 交易尚需有权国有资产监督管理机构批复、上市公司股东会审议通过、上交所审核通过并经中国证监会同意注册等程序 [19] - 自首次披露交易信息之日起至实施完毕期间，控股股东、其一致行动人、公司董事及高级管理人员均承诺无减持上市公司股票的计划 [20] 对上市公司股权与治理的影响 - 本次交易不会导致上市公司的控股股东及实际控制人发生变化，控股股东仍为国家能源集团，实际控制人仍为国务院国资委 [17] - 交易将提升上市公司资产规模和盈利能力，2024年及2025年1-7月上市公司每股收益均将得到提升，不存在因本次交易而导致每股收益被摊薄的情况 [17][26] - 公司已制定2025-2027年度股东回报规划，承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年实现归母净利润的65% [29]

交易方案概览 - 公司拟斥资1335.98亿元，通过发行A股股份及支付现金方式，收购国家能源集团旗下11家核心能源企业股权及西部能源所持内蒙建投100%股权，并配套募集资金，标的资产总规模超2000亿元 [1] - 交易采用“股份+现金”组合支付，并计划向不超过35名特定投资者发行A股股份募集配套资金 [1][3] - 具体收购标的包括国源电力、新疆能源、化工公司、乌海能源、平庄煤业等公司的100%股权，以及神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权等，覆盖煤炭生产、坑口煤电、煤化工、煤炭物流等关键能源领域 [1][2][3] 交易影响与规模提升 - 交易完成后，公司总资产规模将增加超2000亿元 [2] - 煤炭可采储量将提升至345亿吨，增长率达97.72% [2] - 煤炭产量将提升至5.12亿吨/年，增长率达56.57% [2] - 发电装机容量将提升至6088.1万千瓦，增长率达27.82% [2] - 聚烯烃产量提升至188万吨，增幅达213.33% [2] 战略意义与协同效应 - 此次重组是央企专业化整合的标志性举措，将实质性解决自2004年以来存在的同业竞争问题 [1][3] - 通过整合煤炭开采、坑口煤电、煤化工及物流服务业务板块，优化全产业链布局，提高核心竞争力 [3] - 构建全产业链协同闭环，强化跨区域资源统筹配置效能，提升应急响应能力与供应稳定性，尤其在能源保供关键时期 [5] - 产业链协同效应释放后，公司盈利能力有望进一步提升 [6] 政策背景与审核程序 - 2025年5月修订实施的《上市公司重大资产重组管理办法》推出的简易审核程序，为此次交易提供了关键制度支撑 [4] - 简易审核程序无需提交重组委审议，交易所受理后5个工作日内即可出具审核意见，证监会注册时间缩短至5个工作日内，从受理到获批最多仅需12个工作日，显著提升交易效率 [4] - 公司作为行业龙头率先适用简易审核程序，为后续优质企业并购重组提供可复制的范本 [4] 股东回报与市场地位 - 公司承诺2025—2027年度每年现金分红比例不低于当年归母净利润的65%，并将适时实施中期分红 [5] - 公司上市以来累计分红已超5000亿元 [5] - 重组有望巩固公司作为全球领先综合能源上市公司的地位 [3] - 截至12月19日收盘，公司股价报40.59元/股，最新市值为7909亿元 [7]

文章核心观点 - 并购重组已成为推动产业转型升级和资源优化配置的关键路径，一个高效专业的并购生态是衡量金融竞争力的重要指标 [1] - 浦发银行通过聚焦五大关键领域并落地标杆案例，持续输出并购金融的“浦发范式”，致力于与行业领军企业共建高质量并购生态 [1] 并购市场趋势与银行角色演变 - 并购已从资本市场的“可选项”变为产业升级的“必由之路” [1] - 银行凭借资金、人才及专业服务朋友圈优势，天然具备做好并购服务的基础 [3] - 银行角色正从传统的资金提供者，转变为战略协同者与生态共建者 [8] 浦发银行并购业务聚焦领域与成果 - 公司聚焦五大关键领域：国资国企深化改革、上市公司提质增效、科技企业创新突破、跨境企业产业链优化、私募机构资产布局 [1] - 2025年投放并购贷款突破**千亿元**大关，余额超**2400亿元**，居股份制银行领先地位 [7] - 跨境并购业务指标位居国内金融机构第一梯队 [6] 国资国企改革领域 - 并购是国资央企加快布局优化、结构调整及实现国有资本“三个集中”的重要举措 [2] - 公司拓展国企并购热点场景，助力拓展新技术新市场、推动产业聚合升级、支持资产盘活剥离、优化公司治理 [2] - 案例：助力中信特钢并购南钢集团，巩固其行业龙头地位 [2] - 案例：支持北方华创在两周窗口期内完成A股市场首例“A并A”并购，收购沈阳芯源微电子 [2] 科技与创新领域 - 全球科技竞争下，并购成为硬科技跃升的“必选项”，此类交易具有标的复杂、时效高、资金规模大等特点 [3] - 公司以“科创企业技术价值”为核心，通过“投贷联动”和“生态资源”支撑，解决传统并购融资的“估值难题”，满足科创企业“全周期需求” [4] - 案例：支持亚信安全完成科创板首例“A+H”控股权并购（收购亚信科技），使亚信集团收入规模跃升至近**百亿元** [3] - 案例：支持慧博云通在一个多月融资窗口期内收购宝德计算机，切入AI算力与信创赛道，构建“算力+算法+场景”全栈服务能力 [3] 跨境并购领域 - 通过并购快速融入海外市场，实现全球扩张成为众多企业的选择 [5] - 公司发挥跨境服务优势，成为企业“走出去”和资产“引进来”的关键“连接器” [5] - 跨境并购可帮助企业“补链”（收购前沿科技）和“强链”（获得国际先进技术或品牌），提升技术话语权与国际竞争力 [6] - 公司打造“4+6+10”跨境并购服务体系，覆盖企业出海全生命周期 [6] - 案例：助力传感器芯片企业矽睿科技收购北美森萨塔科技MSP业务股权及资产，实现临港新片区非居民并购贷款新政下全市场首单业务落地 [5] 生态共建与联盟倡议 - 成功案例背后离不开高效协同的并购金融服务生态 [7] - 公司联合太保集团、国泰海通证券等机构共同发起成立“并购联盟”，并发布支持上海国际金融中心建设行动方案 [7] - 联盟目标：在**2025—2027年**累计支持超**1.2万亿元**全国并购交易规模、累计服务**1200家**以上全国并购客户、实现市级重点并购项目及长三角一体化核心项目全覆盖 [7] - “并购联盟”将以全链条综合化金融服务为支撑，以生态协同和数智赋能双轮驱动，为上海打造全球资管、金融科技、跨境投融资中心注入动能 [7] 企业视角与战略意义 - 企业认为并购不仅是成长工具，更是国家实现科技自立自强、提升产业链韧性、推动经济高质量发展的战略支点 [8] - 银行的价值在于能否与企业“共克时艰”，提出创新性融资方案以帮助企业稳定经营 [8] - 案例：矽睿科技CEO指出，海外规模较大的传感器企业无一例外通过大量并购形成，并购是其“自身发展和并购双驱动”战略的核心 [6]

业务发展与产能 - 新建特种钢丝募投项目已完成基建，将进入设备安装调试阶段，达产后预计新增产能约2万吨 [2] - 不锈钢装饰板业务是公司重要盈利基石，上半年受外部环境影响有所下滑，下半年通过新品开发与市场开拓业绩修复向好 [4] 海外市场战略 - 海外业务聚焦东南亚、欧美市场，为海尔、奥的斯等头部制造商提供不锈钢装饰面板加工与配送服务 [2] - 通过建立海外站点、参加国际展会等方式拓展市场，2025年上半年直接出口收入占比约6% [3] 公司治理与资本运作 - 并购重组方向关注主业产业链相关及与核心竞争力相关的新兴领域 [5] - 公司每年严格按准则对约5亿多的商誉进行减值测试，依据评估结果决定是否计提减值 [6] - 变更为国有控股后，公司在业务履约资信、人才吸引力及融资综合能力方面获得提升 [7]

指数调整提升“含科量” - 深交所与中证指数公司对沪深300、中证A500等多个重要成分股指样本股进行调整，显著提升了指数的“含科量”[1] - 调整精准呼应市场结构变化，顺应新质生产力发展趋势，有助于引领长线投资、便利指数化投资[1] - 样本股是指数编制机构根据规则筛选出的代表，用于计算股票指数，便于投资者追踪市场或板块整体表现[1] 调整效果与产业权重 - 调整后，战略性新兴产业在创业板指数、深证100指数、创业板50指数的权重分别达到93%、81%和98%[2] - 深证成指中制造业单项冠军权重占比高达76%[2] - 将战略性新兴产业和先进制造业的优质公司纳入样本股，能有效提升股指的成长性，并将上市公司成长性直接转化为股指的成长性[2] 政策与制度支持 - 证券监管部门正推动保险、证券、基金等机构建立以三年以上为周期的长周期考核机制，引导资本着眼长期[2] - 该机制为投资高“含科量”上市公司提供了制度保障，增强了资本市场对科技创新企业的包容与支持[2] - 中央经济工作会议明确了引导金融机构加力支持科技创新的政策导向[3] 市场生态与资本循环 - 培育具有全球竞争力的中国科技股阵营，关键在于遵循市场规律、构建科技与资本良性循环的市场生态[3] - 通过将优质科技公司纳入指数体系，能传递创新导向，提升其市场关注度与流动性，吸引更多中长期配置型资金[3] - “指数赋能”激励企业利用再融资、股权激励等工具，持续投入研发创新，形成“创新驱动—资本支持—价值实现”的良性循环[3] 行业规律与监管优化 - 科技行业发展伴随技术快速迭代与市场情绪波动，企业成长路径存在不确定性[4] - 应以深化资本市场投融资综合改革为方向，完善制度环境，强化中长期评价导向，引导耐心资本陪伴企业成长[4] - 监管需优化“预警引导”与依法规范相结合的方式，包容创新同时防范脱离基本面的概念炒作[4] 并购重组市场活力 - 2024年以来，监管部门通过出台改革意见、修订管理办法等措施，有效提升了并购重组市场活力[4] - 在遏制“忽悠式”重组的前提下，应进一步优化对并购重组基金等市场主体的监管与服务[4] - 需全面提升会计、法律、科技、公司治理等各层面推动上市公司高质量并购重组的系统性能力[4] 未来展望与使命 - 应紧扣“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”的重点任务，持续优化市场竞争环境，强化资本长期理念和企业治理能力[5] - 通过完善创新科技金融服务的制度体系，夯实科技与资本良性互动的市场生态[5] - 资本市场将更有效地担当起支持高水平科技自立自强的时代使命，在推动高质量发展中实现互利共赢[5]

公司股价与资金表现 - 12月19日盘中，公司股价上涨2.02%，报10.62元/股，成交额3.55亿元，换手率1.02%，总市值356.90亿元 [1] - 当日主力资金净流入1238.11万元，特大单买入4136.77万元（占比11.66%），卖出2574.52万元（占比7.26%） [1] - 今年以来公司股价下跌11.35%，近5个交易日上涨0.85%，近20日下跌5.35%，近60日下跌21.28% [1] - 公司今年已1次登上龙虎榜，最近一次为5月20日，当日龙虎榜净买入3.11亿元，买入总计5.79亿元（占总成交额12.23%），卖出总计2.69亿元（占总成交额5.67%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涉及智能手机、智能汽车及新领域业务，产品包括光学影像模组、光学镜头、微电子及智能汽车相关产品 [2] - 主营业务收入构成为：智能手机产品75.60%，智能汽车产品12.83%，新领域产品11.23%，其他(补充)0.33% [2] - 2025年1月-9月，公司实现营业收入158.16亿元，同比增长9.29%；归母净利润为-6804.86万元，同比减少244.42% [2] - 公司A股上市后累计派现6.48亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至12月10日，公司股东户数为50.78万户，较上期减少0.07%；人均流通股6528股，较上期增加0.07% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股5440.38万股，较上期增加1323.88万股 [3] - 同期，南方中证1000ETF（512100）为第四大流通股东，持股3045.58万股，较上期减少31.23万股；华夏中证1000ETF（159845）为第五大流通股东，持股1810.78万股，较上期减少2.04万股；广发中证1000ETF（560010）为第六大流通股东，持股1402.84万股，较上期减少54.98万股；富国中证1000ETF（159629）已退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司位于广东省深圳市，成立于2001年3月12日，于2010年8月3日上市 [2] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-光学元件，所属概念板块包括流媒体、人脸识别、智慧城市、并购重组、生物识别等 [2]