文章核心观点 美银美林策略师团队发布《2026年十大意外》报告，提出了十个与市场普遍共识相悖的预测情景，认为真正的超额收益潜藏在这些被低估的领域，报告覆盖宏观经济、汇率、美股板块、资产配置等多个方面 [1] 宏观经济与汇率 - 预测2026年美国实际GDP增长2.6%，高于市场共识的2.1%，乐观预期基于监管放松、更多美联储降息、关税返还支票以及生产率提高背景下的企业投资 [1] - 硬数据指标升至+0.4个标准差（2022年4月以来最高），而软数据情绪指标仍处于-0.8个标准差的低位 [2] - 美国贸易逆差收窄至290亿美元，为2009年以来最窄水平 [5] - 第四季度新企业成立数量达到创纪录的51.7万家，创历史新高 [5] - 12月企业盈利上调数量超过下调数量，全球每股收益修正比率达到四年高点 [5] - 预测美元走弱，可能标志着向更平衡的全球经济转变，外汇策略师预计人民币年底目标为6.8（当前为7.0），长期升值空间可能更大 [3] 美股板块与风格 - 预测等权重标普500指数可能跑赢市值加权指数，其相对估值便宜超过1个标准差，估值隐含等权重指数年化回报率为+6%，而标普500为-1% [8] - 广泛市场的每股收益增长正在向“七巨头”收敛，非科技板块资本支出可能扩张 [10] - 预测铀价将在2026年第四季度升至130美元/磅，2027年达到135美元/磅，从当前价格计算意味着铀价将上涨58% [9][10] - 铀和核电股票从2025年4月低点反弹168%，政策层面核电已成为美国政府的战略优先事项，最近批准了27亿美元支持国内铀浓缩 [9][10] - 供需失衡是铀价主要驱动因素，亚洲供应中断或数据中心建设者争夺可能导致价格超调 [10] - 电力公司需要在2026年下半年补充铀供应，股票分析师上调了矿商、公用事业、反应堆等企业的目标价 [10] 资产配置与另类投资 - 预测新兴市场本地债券预期回报率为11%，在风险调整后可能成为2026年全球表现最佳的主要资产 [13] - 新兴市场债券在许多美国家庭固定收益配置中占比0-3%，但占全球外债的20%以上，存在结构性低配 [13] - 美国和全球利率预期下降，预测新兴市场短期利率将下降70个基点 [17] - 新兴市场政府和企业资产负债表更加稳健，企业违约率为2.1%，远低于3.5%的历史平均水平 [17] - 拉丁美洲盈利修正比率处于2024年以来最高水平 [17] - 预测担保贷款凭证（CLO）ETF可能成为比长期国债更具吸引力的收益来源，CLO ETF在2025年需求强劲（流入120亿美元） [15] - 持有AAA级份额的CLO ETF收益率超过5%，信用风险极低且久期为零 [15] - 高级贷款违约率最近从4.7%降至3.4% [17] - 预测2026年封闭式基金（CEF）发行可能出现转机，基于历史平均值，成功年份可能意味着110亿美元或更多的新发行CEF [24] - 全球交易所交易基金（ETF）管理资产在2025年增长32%，达到创纪录的18.4万亿美元 [20] - 如果增长趋势持续，到2026年底ETF资产将超过七国集团国家（不包括美国）目前的市值24万亿美元 [21] - 主动管理股票ETF显著增长，2025年净流入增长48% [22] 国防工业 - 无人军事系统的重要性日益凸显，美国新国家安全战略强调需应对低成本无人机与昂贵防御系统之间的差距 [13] - 在红海和俄乌冲突中的高调使用，凸显了用传统防御手段（如210万美元导弹）对抗低成本无人机（2万美元）的成本问题 [16] - 冲突可能扩展可能加速过时设备、软件和基础设施的升级时间表，瑞典、澳大利亚、日本、印度等国最近宣布了无人机和反制措施的新投资 [16] 2025年预测回顾 - 标普500总回报率为17.9%，接近其预测的连续第三年回报率超20% [30][31] - 净出口达到2021年以来最高水平，贸易逆差为2009年以来最窄 [30][31] - 企业投资强劲，但并非因为其预测的特定催化剂 [30] - 零售私人信贷募资达到创纪录高位，CLO ETF流入210亿美元 [30][31] - 10年期以上久期的国债ETF出现1.68亿美元资金流出 [30][31] - 欧洲国家增加国防开支，德国停止债务刹车 [30][31] - 西班牙发生停电，但损失低于其预测的6000亿美元 [30][31]

市场现状分析 - 现货黄金价格在4605附近震荡，呈现多空拉锯状态 [1] - 市场震荡源于美元走势与避险情绪两股力量的激烈博弈 [2] - 30分钟图显示金价在4590至4612的狭窄区间内波动，多空双方势均力敌，市场处于胶着状态 [3] 影响因素分析 - 上午美国初请失业金数据远超预期，强化了市场对美联储不急于降息的预期，推动美元指数飙升，压制金价 [2] - 伊朗等地缘政治紧张局势持续，吸引避险资金流入黄金市场，对金价形成托底支撑 [2] - 金价早盘曾上探4612的区间顶部但未能站稳，随后回落并接近4590的区间底部 [3] 关键事件前瞻 - 当晚（1月16日0点后）美联储三位官员（鲍曼、施密德、杰斐逊）的讲话是决定短期市场走向的关键 [1][4] - 若官员言论偏鹰派（强调不急于降息），美元可能再次上涨，金价将承压并可能测试4590支撑位，跌破后或开启下行行情 [4] - 若官员言论提及或暗示降息节奏，可能提振黄金市场，推动金价上破4612阻力位，并打开新的上涨空间 [4] - 后续需关注1月17日美伊局势动向、1月19日鲍威尔相关调查细节公布以及月底的美联储议息会议，这些事件可能成为黄金市场的转折点 [6] 技术分析与操作参考 - 短期关键价格区间为4590至4612 [3][7] - 建议投资者密切关注该区间的突破情况，突破后可考虑顺势操作 [7]

黄金价格走势与市场动态 - 周五亚市盘中，现货黄金价格回落至4595美元/盎司附近，日内下挫20美元[1] - 金价在4600美元/盎司附近盘整，等待下一个走势催化剂[2] - 周四现货黄金收盘下跌0.23%，报4615.84美元/盎司，盘中一度大跌至4580美元/盎司关口附近[3] - 金价周三曾触及4642.72美元/盎司，创下历史新高[3] 影响黄金价格的主要因素 - 美国上周初请失业金人数意外少于预期，提振美元进而打压以美元计价的黄金[2] - 美国总统特朗普对伊朗问题的缓和语气，抑制了黄金的避险需求[2] - 特朗普表示伊朗镇压抗议活动中的“杀戮”似乎正在缓解，并采取观望态度，意味着地缘政治紧张局势有所缓和[3] - 周五市场焦点将集中在美国政治面消息以及美国总统特朗普的内外部斗争上[3] 黄金技术前景分析（短期：4小时图） - 金价在20周期简单移动平均线(SMA)附近波动，该均线上涨势头有所减弱[4] - 100周期和200周期SMA仍保持看涨倾向，金价维持在均线上方[4] - 初步支撑位在4476.27美元/盎司附近的100周期SMA[4] - 动量指标在中线附近走低，相对强弱指数(RSI)走弱至55附近，反映买盘兴趣不足[4] 黄金技术前景分析（长期：日线图） - 金价涨势暂停但并未放弃，技术指标显示正在修正超买状态，但下行力量不足[6] - 金价远高于所有移动平均线，20日SMA已上穿100日和200日均线，三条均线均呈上升趋势，凸显强劲看涨倾向[6] - 关键动态支撑位于20日均线4452.69美元/盎司[6] - 100日均线4069.11美元/盎司和200日均线3698.49美元/盎司也构成支撑[6]

市场行情与价格表现 - COMEX白银在1月16日亚盘时段交投于89.17美元/盎司上方，开盘于92.30美元/盎司，截至发稿暂报89.71美元/盎司，日内下跌2.71% [1] - 日内价格最高触及92.64美元/盎司，最低下探89.53美元/盎司，盘内短线走势偏向看跌 [1] 宏观经济与货币政策背景 - 美元有望实现连续第三周上涨，主要因美国经济数据表现良好，降低了市场对美联储短期内降息的预期 [1] - 联邦基金期货市场将下一次降息的预期时间推迟至6月，原因是就业数据改善以及央行决策者对通胀的担忧 [1] - 根据CME“美联储观察”，市场预计美联储1月维持利率不变的概率为95%，降息25个基点的概率仅为5% [1] - 到3月，市场预计累计降息25个基点的概率为20.8%，维持利率不变的概率为78.4%，累计降息50个基点的概率为0.9% [1] 技术分析与价格目标 - 从技术图表看，多头占据明显优势，下一个上行目标是推动期货价格收于100.00美元的强劲技术阻力位上方 [2] - 空头的下一个下行目标是将期货价格跌破80.00美元的坚实支撑位 [2] - 第一阻力位见于隔夜创下的历史高点93.70美元，其次是94.00美元 [2] - 下一个支撑位为隔夜低点86.125美元，其次是85.00美元 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对具体行业的投资评级 其宏观分析为各资产类别提供了背景 例如对股市持谨慎乐观态度 对信贷市场风险收益比看法相对不乐观 [13][14] 报告的核心观点 - 高盛对2026年全球经济增长持相对乐观预期 增速预计超过市场共识 主要推动因素包括关税影响减弱 美国与德国的财政支持政策以及全球央行的降息措施 [1][2] - 美国经济预计稳健增长 2026年四季度GDP同比增速为2.5% 支撑因素包括关税拖累减弱 消费者减税与企业财政支持 以及美联储可能进一步降息 [1][3] - 中国经济预计将高于市场共识 出口增长将抵消房地产行业拖累 经常账户盈余预计扩大至全球GDP的1%左右 利好商品生产和出口导向型行业 [1][6] - 中国经常账户盈余扩大将对欧洲经济构成拖累 尤其是德国 但短期德国财政扩张及欧元区其他国家强劲表现带来支撑 长期前景仍面临挑战 [1][7] - 预计2026年美元将持续走弱 因美联储可能比其他发达市场降息幅度更大 但跌幅可能较小且结构性不同 [1][8] - 美国生产率已从疫情前约1.5%回升至2%左右 未来可能进一步加速 这导致GDP强劲增长未能完全转化为劳动力市场改善 失业率可能上升 [1][9] - AI投资目前尚未对美国GDP产生可衡量影响 对劳动力市场的直接影响也不明显 但未来几年情况可能改变 [10] - 发达国家通胀正在降温 劳动力市场松动和薪资增速放缓有助于缓解通胀 预计年底前通胀将接近央行目标 [11] - 预计美联储和英国央行在2026年内会进一步降息 而日本央行政策利率预计每六个月左右上调50个基点 [12] - 股市回报预计可以延续但力度减弱 因估值偏高带来挑战 但周期性资产通常压倒估值 短期内股市依然具备上涨空间 [13] - 信贷市场风险收益比低于股票市场 利差收窄限制上行空间 且AI和数据中心融资转向债务融资可能增加信贷利差扩大风险 [14] - 劳动力市场恶化是首要且最紧迫的风险 失业率再上升零点几个百分点可能触发经济衰退信号 若发生将导致股市大幅下跌和信用利差扩大 [15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济展望 - 高盛预测美国2026年四季度GDP增速为2.5% 市场预期略低于2% 存在上调空间 [1][5] - 高盛预计中国2026年经济增长将高于市场共识 出口增长将抵消房地产行业的负面影响 [1][6] - 中国经常账户盈余预计扩大至全球GDP的1%左右 为历史最高水平 反映出商品生产和出口导向型行业强劲 [1][6] - 中国经常账户盈余扩大将对欧洲经济构成拖累 尤其是德国 但短期德国财政扩张及欧元区其他国家如西班牙表现强劲 [1][7] - 全球经济增长环境总体支撑美元走弱 但幅度可能较小 且结构不同 [1][8] 货币政策与通胀 - 美联储已实施降息并可能进一步降息 英国央行也有望降息 而日本央行政策利率预计每六个月左右上调50个基点 [12] - 发达国家通胀正在降温 劳动力市场逐步松动 薪资增速放缓有助于缓解通胀 预计年底前通胀将接近央行目标 [11] 劳动力市场与生产率 - 美国生产率已从疫情前约1.5%的趋势水平回升至当前2%左右 未来可能进一步加速 [1][9] - 生产率提升导致GDP增长与劳动力市场表现出现差距 即便GDP数据强劲 美国失业率仍在上升 总体失业率预计在4.5%左右横盘震荡 [4][9] - AI投资目前尚未显著影响生产率数据或GDP 其潜在影响还需时间体现 [1][10] 资产类别表现 - 股市回报预计可以延续但力度减弱 每年回报都在小幅下降 核心逻辑是宏观环境向好 但估值偏高带来挑战 美国尤其如此 [13] - 周期性资产表现或优于估值 短期内股市依然具备上涨空间 但波动性加剧风险存在 [1][13] - 信贷市场整体的风险收益比低于股票市场 利差已经收窄 上行空间远小于股票 [14] - AI和数据中心热潮的融资正从现金转向债务融资 随着市场意识到债务负担加重 可能会开始更多地计入信贷利差扩大的因素 [14] 主要风险因素 - 首要且最紧迫的风险是劳动力市场进一步恶化 失业率再上升零点几个百分点就可能触发通常被视为经济衰退可靠信号的规则 [15] - 劳动力市场恶化可能引发信心受挫 支出减少 从而导致宏观经济下滑的恶性循环 [16] - 若衰退风险发生 在估值处于高位情况下 股市可能大幅下跌 信用利差扩大 美国短端利率也有空间反映出更深 更早的宽松路径 [17] - 围绕AI收益的可持续性和兑现时间的争论可能会进一步加剧市场波动 投资者需警惕短期内因高估值带来的波动风险 [14]

美元走势 - 美元在1月16日周五有望实现连续第三周的上涨 [1] - 今年年初美元走势较为坚挺 [1] 市场预期变化 - 联邦基金期货市场将美联储下一次降息的时间预期推迟到了6月 [1] - 美国周度初请数据以及一些制造业调查结果均好于预期，降低了美联储即将降息的预期概率 [1] 经济数据与政策背景 - 美国公布的经济数据表现良好，降低了市场对美联储短期内降息的预期 [1] - 就业数据有所改善，同时央行决策者也对通胀问题表示了担忧 [1]

伦敦金属交易所（LME）基本金属价格变动 - 1月15日LME三个月期铜下跌82.5美元或0.63%，收报每吨13,106.0美元[1] - LME三个月期铝下跌18.5美元或0.58%，收报每吨3,167.5美元[2][7] - LME三个月期锌上涨38.5美元或1.18%，收报每吨3,314.5美元，盘中触及2023年2月以来最高每吨3,355美元[2][6] - LME三个月期铅上涨21美元或1.01%，收报每吨2,099.5美元[2][7] - LME三个月期镍下跌125美元或0.67%，收报每吨18,569.0美元[2][7] - LME三个月期锡下跌1,431美元或2.68%，收报每吨52,031.0美元[2][7] 市场结构与现货升贴水变化 - LME现货铜较三个月期铜升水从周二的每吨约90美元降至约28美元，表明对金属的迫切需求有所减少[1] - LME现货锌较三个月期锌仍每吨贴水约27美元[7] 影响金属价格的市场宏观因素 - 美元走强令金属价格承压，市场将注意力从对美联储独立性的担忧转向经济数据[3] - 美国总统特朗普表示暂时不对稀土、锂和其他重要矿产加征关税，铜虽在关键矿产清单上但声明未提及，市场认为铜的关税风险减弱[3] - 美国截至1月10日当周首次申请失业救济人数减少9,000人，经季节性调整后降至19.8万人，低于经济学家预估的21.5万人[3] - 美国劳工统计局称美国进口物价在9月至11月的两个月内上涨0.4%，但未公布10月和11月的月度变化数据[4] 主要铜矿项目与生产动态 - 巴拿马政府计划在6月前就第一量子公司（First Quantum）的Cobre Panama铜矿的未来做出决定[5] - 艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）在刚果的Kamoa-Kakula铜矿和Kipushi锌矿均实现了2025年的产量目标，公司指引显示在经历中断及关键冶炼厂增产后将迎来稳步复苏[5] 行业分析师观点 - WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示，若降低对其他金属征收关税的意愿，也会降低铜的风险，可能导致一些溢价下降[3] - 同一策略师在谈到锌时称，不认为未来锌的供应会特别紧张[7]

黄金价格近期走势与驱动因素 - 国际黄金价格在创下每盎司4,643美元的历史新高后出现高位回落，近期在4,600美元附近震荡整理，市场情绪转向谨慎观望 [1] - 金价回调的直接背景是一系列强于预期的美国经济数据，包括生产者价格指数和零售销售，削弱了市场对短期内降息的押注，给非生息资产黄金带来压力 [1] - 美元指数在短暂回落后重新走强，徘徊在99关口上方，美元企稳降低了以美元计价的黄金对非美元投资者的吸引力 [1] 宏观经济与政策环境 - 美国经济整体表现稳健，零售销售在短暂回落后重新增长，消费动能尚未明显转弱 [2] - 生产者价格指数同比增速维持在较高水平，反映成本端压力仍存，核心CPI通胀放缓趋势延续但幅度温和 [2] - 市场对美联储政策转向保持耐心，部分投行已将降息时间预期推后至年中以后 [2] 市场情绪与资金流向 - 地缘政治紧张局势的短期风险有所缓和，导致作为避险资产的黄金资金流入节奏放慢 [1] - 在美联储独立性受讨论的背景下，黄金的避险属性仍被部分投资者视为重要配置理由，历史经验显示其在政策预期波动时易重获关注 [1] 技术分析视角 - 黄金多头结构尚未破坏，价格运行在上升的9日指数移动平均线上方，短期趋势保持向上，50日EMA也开始拐头上行为中期走势提供支撑 [4] - 相对强弱指数位于66附近，显示多头动能仍在，但较此前极端水平有所降温 [4] - 当前4,643美元附近构成重要阻力区域，上方有上升楔形上轨压力，若突破可能测试4,700美元关口，下方初步支撑位于9日EMA所在的4,535美元一线，更关键支撑位于约4,490美元附近 [4]

英镑/美元汇率走势分析 - 周三亚洲交易时段，英镑/美元汇率承压，盘中价格在1.3425的负面区域波动，主要推动因素是市场对美元需求再度升温 [1] 影响汇率的关键数据与事件 - 市场目光聚焦于周三晚间公布的美国零售销售数据及生产者价格指数（PPI），这两项数据将为美元走势及美联储政策预期提供重要参考，并影响英镑/美元汇率走向 [3] - 美国劳工统计局周二发布的数据显示，美国12月消费者价格指数（CPI）同比增长2.7%，与11月增速持平，符合市场普遍预期 [3] - 美国12月核心CPI（剔除食品和能源成本）同比增长2.6%，较11月的2.7%回落，且低于2.7%的市场预期 [3] - 核心CPI低于预期引发的市场短暂兴奋已快速消退，主要原因是数据未推动市场将美联储下一次降息预期从6月提前至4月 [3] - 固定收益市场观察者认为，美联储主席鲍威尔去年12月推动的降息，大概率是其任职期间最后一次降息动作 [3] 美联储政策独立性担忧 - 市场对美联储独立性的担忧再起，可能拖累美元走势 [3] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔周日透露，司法部就其去年夏天向国会提交的美联储华盛顿总部25亿美元建筑翻修项目成本超支声明发出传票 [3] - 鲍威尔明确此类举措实质是借题发挥，是向美联储施压要求降息的“借口” [3] - 市场担忧外部压力持续升级将干扰美联储货币政策独立性，影响政策走向稳定性 [3] 英国央行货币政策影响 - 英国央行鸽派政策倾向可能进一步压制英镑/美元汇率 [4] - 英国央行12月货币政策会议已将基准利率下调至3.75%，并表态通胀缓解后2026年将继续降息 [4] - 英国央行官员同时强调未来货币政策决策需综合经济增长、通胀走势等多重因素，面临“更艰难的选择” [4] - 多数观点认为，英国央行2月货币政策会议将维持利率不变，下一次0.25个百分点降息大概率出现在今年3月或4月 [4] - 英国央行持续鸽派导向将从政策层面削弱英镑吸引力，叠加美元需求阶段性上升，共同构成英镑/美元汇率的下行压力 [4] 短期市场催化剂 - 周三晚间公布的美国零售销售及PPI数据将成为市场情绪催化剂 [4] - 数据强劲或进一步提振美元、加剧英镑/美元调整压力 [4] - 数据不及预期则可能缓解美元上行势头，为英镑提供短暂支撑 [4]

黄金价格近期走势 - 黄金价格上周回升并重回每盎司4500美元关口后，昨日（指新闻发布日的前一交易日）暴力狂飙，高开高走，一度大涨120美元，刷新历史新高后回落，重回4600美元关口调整[1] - 昨日价格刚触及每盎司4630美元的新高后遇阻回落，重回4600美元下方[3][4] - 今日（指新闻发布日）价格进入调整，触及每盎司4575美元的位置后再次弹起，围绕4600美元调整[4][5] - 未来走势方面，若价格上方再战并突破4630美元位置，则看向历史新高，不猜顶[6][7] - 若价格未能突破新高再次调整，或下探每盎司4575美元的位置，若跌破此位置，则继续看向每盎司4510美元的支撑[8][9] - 黄金在12月以冲高回落收官后，本月迎来回升，收复所有跌幅，多头暴力冲顶再刷历史新高，未来再破高则新高看向每盎司4700美元，若下方出现大的调整，则可看向每盎司4500区域[9] 影响黄金价格的核心因素 - 一方面，美联储主席鲍威尔突遭刑事调查，此事件被认为干预了美联储的独立性，是权利与资本的对决，进而点燃美元风暴，导致美元直接跳水，利好黄金大涨[10] - 另一方面，芝商所针对贵金属市场多次整顿，超买后出现砸盘，导致贵金属集体跳水，同时美联储再次放鹰，表态对抗特朗普或不急于降息，导致黄金再次遇阻回落[11] - 今日（指新闻发布日）市场关注美国12月CPI数据，此数据是美联储聚焦的首要通胀指标，其表现将直接关系到美联储接下来的政策预期，在美联储与特朗普矛盾冲击下，CPI数据成为关键决战指标[12] - 特朗普引爆地缘政治风险，但美股毫无反应，而动到美联储则引发金融市场灵敏反应，更多的是一种态度，触动了核心[13][14][15] 黄金投资策略观点 - 操作方面，鉴于黄金多头再爆发，可继续看反弹，关注在每盎司4575美元和4510美元做多的机会[9] - 同时，黄金短期内以调整为主，可关注在每盎司4630美元做空的机会[9] - 对于现货黄金投资，方向和趋势的判断以及入场点和出场点的把握能力（即准确率）是实现稳健获利的必要前提，这需要长时间实操和经验积累[12] - 仓位风险把控能力是实现低风险、盈利最大化的基础，跟随有经验的高手是快速实现盈利的方式之一[12] - 文中提及的“8位数黄金团队”自称拥有十多年实操经验，能实现稳健的85%甚至更高的准确率，以最低风险实现盈利最大化，平均每单看到6-20个点的获利空间[12]