美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔发言几乎确认10月29日将再次降息25个基点 [2] - 鲍威尔暗示量化紧缩可能在未来几个月结束，并指出银行体系储备规模已降至3万亿美元以下 [2] - 美联储官员沃勒曾表示储备占GDP的10%–11%较为理想，对应约2.7万亿美元水平 [2] 欧洲及英国央行政策立场 - 欧洲央行行长拉加德重申通胀与经济前景风险大体平衡，保持所有选项开放，未表示已停止降息 [3] - 市场预计欧洲央行到2026年第一季度再次降息的概率约为50% [3] - 英国央行行长贝利警告高于目标的通胀与疲软的劳动力市场风险并存，IMF报告指出英国未来两年可能面临主要经济体中最快的物价增长 [3] 债券及外汇市场反应 - 英国公债收益率全线下跌4.9到6.9个基点，收益率曲线趋平 [3] - 德国长端收益率下降约3.2个基点，美国国债收益率从2年期的-2.1个基点到30年期的+1.3个基点不等 [3] - EUR/USD反弹至1.16上方，AUD/USD回升至0.6515 [3][5] 中国宏观经济数据 - 中国9月CPI环比上升0.1%，同比仍下降0.3%，食品价格同比下跌4.4%成为主要拖累 [4] - 核心CPI同比升至1%，创下19个月新高，服务价格维持同比上涨0.6% [4] - 9月PPI同比下降2.3%，较前值-2.9%略有改善，连续第二个月环比持平 [4] 澳大利亚央行政策预期 - 澳大利亚央行助理行长亨特警告9月季度核心通胀可能高于预期，特别提到住房建设和市场服务价格压力 [5] - 劳动力市场和整体经济条件仍然紧张，暗示11月降息的门槛高于市场预期，货币市场预计降息概率为40% [5] - 澳储行自2月开始保持每季度降息一次的节奏，这一规律可能在11月被打破 [5]

来源：财富中文网 2025年8月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上发表讲话。图片来源：Natalie Behring—Getty Images 大和资本市场（Daiwa Capital Markets）的一份报告显示，6月至8月，私营部门平均每月新增就业人数仅2.9万人，较第一季度实施关税前10万 人的月均增幅大幅下滑： 大和资本市场的劳伦斯·韦瑟和布伦丹·斯图尔特指出了另一个令人担忧的指标：私营部门就业扩散指数。该指数调查了258个私营行业，结果显 示裁员企业数量已超过招聘企业。8月份该指数降至48，低于50即表明招聘为负增长。 美联储将面临履行"双重使命"中促进充分就业职责的压力。然而，鲍威尔面临的一个难题是，本周将公布新的生产者价格指数（PPI）和消费 者价格指数（CPI）数据，市场预期这两项数据将显示通胀继续上行。美联储"双重使命"的另一个职责是抑制通胀——正因如此，部分经济学 家仍认为降息25个基点并不像股市所预期的那样板上钉钉。 投资者在消化了上周美国劳动力市场的惨淡数据后，普遍认为美联储降息25个基点已成定局。当前市场的讨论焦点在于，美联储主席杰罗姆· 鲍威尔是会"大幅"降息50个基 ...

劳工统计局数据审查 - 美国劳工部监察长办公室启动对劳工统计局经济数据收集与报告过程的审查 [1] - 劳工统计局减少对消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）两项关键通胀指标的数据收集 [1] - 劳工统计局大幅下调每月《就业形势报告》中新增就业人数的估算 [1]

美国8月生产者价格指数（PPI） - 美国8月生产者价格指数（PPI）环比下降0.1%，为4月以来首次下降 [2] - 同比来看，PPI上涨2.6% [2] - 剔除食品、能源和贸易服务的更稳定PPI指标环比上涨0.3% [7] PPI分项数据表现 - 剔除食品和能源的商品价格环比上涨0.3% [6] - 服务成本环比下降0.2% [6] - 服务业中，批发商和零售商的利润率下降1.7%，与2009年以来最大跌幅持平 [6] 通胀前景与政策预期 - 数据公布后，市场对美联储降息预期增强，货币市场几乎完全计入2025年底前累计三次降息的预期，且自9月启动 [8] - 政策制定者普遍预计美联储将在下周会议上降息，以对冲劳动力市场的快速放缓 [6] - 企业在多大程度上把关税负担转嫁给消费者，将成为决定今年利率走向的关键 [6] 市场即时反应 - 数据公布后，美国股指期货和国债价格均走高 [6] - 美股三大指数盘前直线拉升，两年期美债收益率下跌，美元走弱 [8] 相关经济数据与指标 - 8月中间需求加工品成本环比上涨0.4%，反映生产链早期价格 [7] - PPI报告中的一些分项会用于计算美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数 [6] - 8月PCE相关数据表现不一：投资组合管理服务和机票价格继续稳健上涨，而部分医疗服务指标则相对温和 [6]

美国PPI数据表现 - 美国8月生产者价格指数环比下降0.1% 为4月以来首次下跌[2][3] - 同比上涨2.6% 但7月数据被下修[3] - 剔除食品和能源的核心商品价格上涨0.3% 服务成本下降0.2%[8] 行业价格动态 - 服务业中批发商和零售商利润率下降1.7% 创2009年以来最大跌幅[8] - 投资组合管理服务和机票价格继续稳健上涨 部分医疗服务指标相对温和[9] - 中间需求加工品成本上涨0.4% 反映生产链早期价格压力[10] 企业定价行为 - 尽管存在关税带来的成本压力 企业上月仍避免过度提价[7] - 许多公司担心大幅加价会在经济不确定性影响下吓跑客户[7] - 企业转嫁关税负担的程度将成为决定利率走向的关键因素[9] 市场反应与预期 - 数据公布后美股三大指数期货直线拉升 国债价格上涨[8][11] - 两年期美债收益率下跌 美元走弱[12] - 货币市场完全计入2025年底前累计三次降息的预期 且自9月启动[12] 政策影响 - 数据进一步充实美联储降息理由[1][3] - 政策制定者普遍预计美联储将在下周会议上降息[9] - 周四将公布的CPI数据将揭示关税在多大程度上传导至美国家庭[9]

美联储政策立场 - 芝加哥联储主席古尔斯比对降息持谨慎态度 需要至少再看一份通胀报告确认价格压力趋势[1] - 古尔斯比认为近期通胀数据好坏参半 服务价格"飙升"是不安信号 但不应过度反应单月数据[1] - 美联储维持利率不变 等待观察关税及政策对通胀和就业的影响 9月降息概率超90%[1] 经济数据表现 - 7月美国零售销售额增长0.5% 6月数据上修至0.9% 剔除汽车后增长0.3%[2] - 8月消费者信心指数回落约5% 为四个月来首次下滑 主因通胀担忧加剧[2] - 未来一年通胀预期从4.5%升至4.9% 长期通胀预期从3.4%升至3.9% 均超预期[2] 消费市场动态 - 耐用品购买状况下降14%至一年最低水平 反映高价格影响[3] - 个人财务现况略有下降 购买力担忧加剧 但财务预期和收入预期略有上升[3] - 消费者预计未来通胀和失业率都会恶化 但不再为最坏关税情况做准备[3]

通胀数据表现 - 7月美国生产者价格指数环比上涨0.9% 为2022年6月以来最大单月涨幅[2] - 核心PPI环比上涨0.9% 高于预期的0.3%[2] - 剔除食品能源和贸易服务的指数环比上涨0.6% 为2022年3月以来最大涨幅[2] - PPI同比上涨3.3% 为2月以来最大12个月涨幅 远高于美联储2%的通胀目标[3] 市场预期变化 - 9月降息概率从完全定价降至90% 已完全排除降息50个基点的可能性[4] - 交易员减少对美联储下个月降息的押注[4] - 企业自行消化大部分关税成本而非转嫁给消费者[4] 资产价格反应 - 美股三大指数盘前直线跳水[5] - 美元指数上涨[7] - 比特币和以太坊大跌[8] 政策影响机制 - PPI与CPI共同影响个人消费支出价格指数 这是美联储通胀预测主要参考指标[3] - 企业转嫁关税成本程度将成为决定利率路径的关键因素[3] - 美联储官员对关税推高通胀属于一次性调整还是持久趋势存在分歧[3]

美国通胀数据超预期 - 7月美国生产者价格指数(PPI)环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大单月涨幅，远超经济学家预期的0.2% [2] - 剔除食品和能源价格的核心PPI环比上涨0.9%，高于预期的0.3% [2] - 剔除食品、能源和贸易服务后的指数上涨0.6%，为2022年3月以来最大涨幅 [2] - PPI同比上涨3.3%，为2月以来最大12个月涨幅，远高于美联储2%的通胀目标 [2] 市场预期变化 - PPI数据公布后，美联储9月降息概率有所下降 [3] - 货币市场显示美联储9月降息概率为90%，低于前一日的完全定价 [5] - 已完全排除降息50个基点的可能性 [5] 企业定价行为 - 企业仍在调整商品和服务定价以抵消美国关税上调带来的成本 [3] - 企业目前自行消化大部分关税成本而非转嫁给消费者 [5] - 企业可能很快会改变策略开始将成本转嫁给消费者 [5] 市场反应 - 美股三大指数盘前直线跳水 [7] - 美元指数上涨 [7] - 比特币下跌3.85%至118554.4美元 [10] - 以太坊下跌4.45%至4538.15美元 [10]

一起看看发生了发生了什么事情。 美国7月CPI数据出炉 北京时间8月12日晚间，一项备受关注的通胀指标显示，7月美国通胀同比增速略低于预期，特朗普的关税影响整体表现温和。 美国劳工统计局周二公布的数据显示，7月消费者价格指数（CPI）经季调后环比上涨0.2%，同比上涨2.7%。相比之下，市场的预期分别为 0.2%和2.8%。 【导读】美国7月CPI数据出炉，同比上涨2.7%，低于预期，核心CPI升至2月来最高！美联储降息近在眼前？ 全球市场迎来利好，美国7月份的CPI数据出炉，美联储9月降息的概率非常大！ 前白宫经济学家贾里德·伯恩斯坦表示："关税的确反映在数据里，但目前还没到让人惊慌的程度。" 该报告出炉之际，美国经济和劳工统计局本身都处于关键时刻。特朗普批评劳工统计局存在政治偏见，本月早些时候在一份意外疲软的7月非 农就业报告发布后，特朗普解雇了时任局长，并于周一表示将提名统计局批评者E.J. Antoni为新任局长。 剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，预期分别为0.3%和3%。美联储官员通常认为，核心通胀更能反映长期趋势。 统计局表示，0.2%的住房成本上涨是推动指数走高的主 ...

美国官方经济数据质量担忧 - 100名顶级政策专家中有89人对美国官方经济数据的质量表示担忧 其中41人表示非常担忧[1][2] - 超过80%的受访者认为美国当局未以足够紧迫性处理数据准确性问题 87人中有71人持此观点[3] - 约70%受访者认为美国政府机构资源不足 90人中有63人指出难以维持高质量数据收集[4] 劳工统计局现状 - 劳工统计局员工人数至少下降15% 将停止发布生产者价格指数中约350个组成部分[2] - 联邦文职劳动力从特朗普上任时的230万人减少至4月底的近204万人 裁员规模达26万人[2] - 劳工统计局承认调查回复率持续下降 正探索应对资源挑战的方法[3] 其他统计机构影响 - 经济分析局和人口普查局等机构近期也出现预算和人员削减[3] - 超过三分之二受访者担心统计数据恶化会损害美联储决策 98人中有66人表达此忧虑[4] 国际数据质量对比 - 调查显示对英国经济数据质量和印度失业统计准确性同样存在担忧[5] 专家评论 - 前劳工统计局局长指出员工减少可能导致报告错误增加 并担忧统计机构政治化倾向[2] - 学者强调预算不足威胁美国统计系统全球领先地位 决策者未充分重视该问题[4]