白银td行情 - 白银td当前报价8885元/千克 较开盘价上涨0.21% 日内最高触及8930元/千克 最低下探8849元/千克 [1][4] - 技术面显示短线走势偏涨 上方阻力区间8956-8966元/千克 下方支撑区间8626-8636元/千克 [4] 美国就业市场数据 - 6月非农就业新增14.7万个岗位 失业率降至4.1% 接近历史低位 显示劳动力市场韧性超预期 [3] - 联邦政府就业连续缩减 6月减少7000人 1月以来累计削减6.9万人 制造业就业基本持平 [3] 美联储利率政策预期 - 7月利率维持不变概率升至93.3% 降息25基点概率降至6.7% 较非农公布前概率变化显著 [3] - 9月利率预测显示 累计降息25基点概率71% 维持不变概率24% 降息50基点概率5% [3]

就业市场数据 - 6月非农就业人数增加147K 高于预期的110K 且5月数据上修至144K [1] - 失业率降至4.1% 与2月水平持平 显示劳动力市场健康 [1] - 过去4个月平均新增就业143K 虽低于前4个月的199K 但仍足以覆盖退休人数 [3] - 政府招聘贡献73K 但联邦政府职位减少7K 私营部门仅贡献约半数新增岗位 [4][5] 行业就业分布 - 医疗保健行业新增39K职位 社会救助领域增加19K [5] - 专业/商业服务行业在ADP报告中显示减少56K 但BLS报告未提供细分数据 [4] - 休闲酒店业和贸易/运输/公用事业等传统就业增长行业未出现在本次报告中 [5] 债券市场反应 - 10年期和2年期国债收益率立即上涨13个基点 市场预期美联储7月降息概率降低 [6] - 首次降息时点可能推迟至9月 因8月美联储无议息会议 [6] 失业救济数据 - 上周初请失业金人数降至233K 低于预期的240K 前值上修至237K [7] - 持续申领失业金人数稳定在196万 近6周维持在190万上方 但未突破200万关键阈值 [8] 贸易数据 - 5月贸易赤字715亿美元 符合预期 较3月创纪录的1380亿赤字大幅改善 [9] - 4月贸易赤字从616亿修正至603亿 显示持续改善趋势 [9] 当日经济日程 - 将公布5月工厂订单数据 预计将扭转4月负增长 [11] - 服务业PMI终值预计分化 但两项指标均高于50的荣枯线 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二I2509合约减仓下行 宏观方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克重申预计美联储今年会下调一次利率，关税影响物价有不确定性 供需上，本期澳巴铁矿石发运和到港量减少，国内港口库存小幅上调，钢厂高炉产能利用率和铁水产量上调，铁矿需求支撑依存 整体铁矿石基本面多空交织，但主流持仓多单减幅更大，短期行情或承压 技术上，I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行，绿柱增加 操作上，反弹择机抛空，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价708.50元/吨，环比下降7.00元；持仓量654,854手，环比减少13,897手 [2] - I 9 - 1合约价差23.5元/吨，环比下降2.00元；合约前20名净持仓-55,405手，环比增加2,027手 [2] - I大商所仓单3,300.00手，环比增加500.00手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价93.15美元/吨，环比下降0.87美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿770元/干吨，环比下降1元；60.8%麦克粉矿751元/干吨，环比下降2元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿666元/干吨，环比下降3元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）43元，环比增加5元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）94.15美元/吨，环比下降0.25美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.65，环比增加0.05 [2] - 进口成本预估值776元/吨，环比下降3元 [2] 产业情况 - 澳巴铁矿石发运离港量（周）3,357.60万吨，环比减少149.10万吨；中国47港到港总量（周）2,413.50万吨，环比减少359.40万吨 [2] - 45港铁矿石库存量（周）13,930.23万吨，环比增加36.07万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8,847.47万吨，环比减少88.77万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）9,813.00万吨，环比减少501.00万吨；铁矿石可用天数（周）18.00天，环比无变化 [2] - 266座矿山日产量（周）41.33万吨，环比增加1.01万吨；开工率（周）65.69%，环比增加2.14% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）53.36万吨，环比增加1.49万吨；BDI指数1,489.00，环比下降32.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛20.69美元/吨，环比下降0.47美元；西澳 - 青岛6.85美元/吨，环比增加0.06美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.84%，环比无变化；高炉产能利用率（周）90.85%，环比增加0.04% [2] - 国内粗钢产量（月）8,655万吨，环比增加53万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）11.61%，环比增加0.06%；历史40日波动率（日）16.94%，环比增加0.07% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）16.54%，环比增加0.79%；平值看跌期权隐含波动率（日）15.39%，环比下降0.99% [2] 行业消息 - 2025年06月23日 - 06月29日Mysteel全球铁矿石发运总量3357.6万吨，环比减少149.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨 [2] - 2025年06月23日 - 06月29日中国47港到港总量2413.5万吨，环比减少359.4万吨；中国45港到港总量2363.0万吨，环比减少199.7万吨；北方六港到港总量1217.2万吨，环比增加63.7万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多 4月下旬来伦敦金仍整体维持区间震荡 短线技术形态上偏弱承压 日线收复3300关口 关注该支撑有效性 下一支撑3250 若跌破则可能进一步下探3120前低 阻力3330 - 3350区域 伦敦银关注35.3附近支撑 强支撑34.5 - 35区域 阻力36.2、36.8 操作上仍维持回调做多思路[6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周一贵金属市场止跌反弹 周边资产美股走高 美债收益率下行 美指下行 比特币震荡 COMEX黄金2508合约收报3315美元/盎司 涨幅0.83% 美白银2509合约收报36.33美元/盎司 跌幅0.11% SHFE黄金2508主力合约收报767.58元/克 跌幅0.62% SHFE白银2508合约收8762元/千克 跌幅0.54% 贸易关税进展方面 特朗普表示不需延长7月9日最后期限 将给各国指定税率 威胁对日本征收25%汽车关税 欧盟愿接受美国“基准关税” 但寻求关键行业豁免 加拿大取消数字服务税 美加将恢复贸易谈判 韩国首要任务是获得关税延期许可[2] 降息预期与基金持仓 据CME“美联储观察”数据 美联储7月维持利率不变概率为79.8% 降息25个基点概率为20.2% 9月维持利率不变概率为5.3% 累计降息25个基点概率为75.9% 累计降息50个基点概率为18.8% 10月维持利率不变概率1.5% 累计降息25个基点概率为24.6% 累计降息50个基点概率为60.3% 累计降息75个基点概率为13.7% 长线基金方面 SPDR黄金ETF持仓减少2.29吨至952.53吨 iShares白银ETF持仓减少39.58吨至14826.61吨 库存方面 SHFE银库存日增4.1吨至1299.8吨 截止6月20日当周SGX白银库存周减21吨至1357.8吨[3] 本周关注 本周数据关注周四晚美非农就业报告 事件方面 美国参议院准备对特朗普政府“大漂亮”法案进行关键性投票 力争于7月4日前通过 周二21:30 全球主要央行行长进行小组会谈 周五美国因独立节假日 COMEX贵金属交易提前于北京时间5日01:00结束[4] 贵金属期现价格 SHFE黄金主连最新价767.58元/克 日涨跌幅0.15% SGX黄金TD最新价764.15元/克 日涨跌幅0.14% CME黄金主力最新价3315美元/盎司 日涨跌幅0.88% SHFE白银主连最新价8762元/千克 日涨跌幅 - 0.34% SGX白银TD最新价8728元/千克 日涨跌幅 - 0.23% CME白银主力最新价36.33美元/盎司 日涨跌幅0.46% SHFE - TD黄金最新价3.43元/克 日涨跌幅3.31% SHFE - TD白银最新价34元/千克 日涨跌幅91.3% CME金银比最新价91.2469 日涨跌幅0.42%[7] 库存持仓 SHFE金库存18237千克 日涨跌幅0% CME金库存1152.3287吨 日涨跌幅0% SHFE金持仓155821手 日涨跌幅20.03% SPDR金持仓952.53吨 日涨跌幅 - 0.24% SHFE银库存1299.756吨 日涨跌幅0.32% CME银库存15542.2557吨 日涨跌幅0.12% SGX银库存1357.845吨 日涨跌幅 - 1.53% SHFE银持仓277702手 日涨跌幅 - 11.97% SLV银持仓14826.612625吨 日涨跌幅 - 0.27%[16] 股债商汇总览 美元指数最新值96.8103 日涨跌幅 - 0.46% 美元兑人民币最新值7.16 日涨跌幅 - 0.06% 道琼斯工业指数最新值44094.77点 日涨跌幅0.63% WTI原油现货最新价65.11美元/桶 日涨跌幅 - 0.63% LmeS铜03最新价9878美元/吨 日涨跌幅 - 0.01% 10Y美债收益率4.24% 日涨跌幅 - 1.17% 10Y美实际利率1.95 日涨跌幅 - 2.5% 10 - 2Y美债息差0.52 日涨跌幅 - 7.14%[21][23]

黄金方面 - 投资者关注特朗普设置的"对等关税"暂缓90天最终期限临近的贸易谈判情况 美国总统特朗普表示7月9日并非谈判截止日期 暗示可能提前或推后 美国财长贝森特表示政府有望在9月1日前与多个贸易伙伴达成协议 表明贸易局势不会对市场造成4月时那么严重的冲击 [2] - "大而美"法案在众议院获得通过 6月28日以微弱优势通过参议院程序性投票 随后作出部分修改 改动部分需回到众议院再次投票 美国国会预算办公室预测到2034年该法案将使美国收入减少4.5万亿美元 支出减少1.2万亿美元 财政赤字增加3.3万亿美元 比5月通过的法案增加8000亿美元 [2] - 黄金日线从4月22日开始进入调整 当前处于调整尾声 波幅对比5月底有所放大 小时图显示下跌结束概率很大 日内若站稳于3300美元上方 则有望反弹至3360美元一线 [2] 原油方面 - 虽然以色列和伊朗宣布停火 但局势未完全平静 特朗普再次威胁考虑轰炸伊朗并放弃对伊朗最新制裁计划 伊朗表示停止国际原子能机构对其核设施的检查 导致中东地区局势紧张 [4] - 芝商所"美联储观察"工具显示美联储7月维持利率不变概率高达80% 9月降息概率达92.5% 市场增加对未来降息的押注 今年降息次数从2次上升为3次 有利提振原油需求 [5] - 中东地缘局势有所缓和 原油重回供需基本面 OPEC+持续增产导致供应可能过剩 若全球经济回暖则对市场有提振效果 [5] - 原油上周开盘即大幅下跌 扭转涨势 日线呈现高点下移 大涨概率降低 短线在大跌后维持横盘 进一步下跌可能性大 日内上方关注67美元阻力 下方若跌破64美元则看向60美元一线 [5] 日经225方面 - 日经225上周持续上涨 多头强劲 突破2024年7月18日以来最高价 短线不宜追多 需关注调整情况 日内关注40050的多空分界线 [7] 铜方面 - 铜价上周触及4月3日开盘价 从4月中开始维持震荡上行 短线有转势可能性 谨慎追多 日内下方关注4.88美元支撑 上方关注5.06美元阻力 [7]

美联储利率政策预测 - 美联储7月维持当前利率4 25%-4 50%的概率为81 9% 降息25个基点的概率为18 1% [1] - 美联储9月维持利率不变的概率降至7 5% 累计降息25个基点的概率达76% 累计降息50个基点的概率为16 4% [1] - 2025年7月31日利率预测显示 81 9%概率维持4 25%-4 50% 18 1%概率降至4 00%-4 25% [3] - 2025年9月18日利率预测显示 76%概率降至4 00%-4 25% 16 4%概率降至3 75%-4 00% [3] - 2025年10月30日利率预测显示 55 3%概率降至3 75%-4 00% 31 4%概率维持在4 00%-4 25% [3]

黄金期货行情 - 6月27日沪金主力收盘价766.40元/克，当日下跌0.87% [1] - 当日成交量169217手，持仓量129821手 [1] - 上海黄金现货价格765元/克，较期货主力贴水1.40元/克 [1] 地缘政治动态 - 欧盟26国支持加大对俄施压，但未推出新一轮制裁 [1] - 欧盟呼吁加强向乌克兰提供防空系统等军事援助 [1] - 欧盟计划2025年前向乌克兰提供306亿欧元财政援助，已发放35亿欧元 [1] 机构分析观点 - 黄金延续调整趋势，白银表现相对强势 [2] - 市场关注点转向关税谈判和美联储政策 [2] - 美国周度初请失业金人数23.6万人，显示就业市场保持韧性 [2]

关税对物价的影响 - 关税将对物价构成上行压力 但当前影响仅"温和" [1] - 企业计划将更高成本转嫁给消费者 预计未来价格压力将显现 [1] - 4月和5月大幅加征关税的影响可能在7月和8月体现在价格上 [2] 企业行为与招聘 - 关税不确定性导致企业暂停招聘和新投资计划 [1] - 消费者抵制价格上涨可能导致企业裁员 当前低招聘环境面临威胁 [2] 美联储政策立场 - 美联储倾向于等待观察关税对通胀和经济的影响后再调整利率 [1] - 委员会内部存在分歧 部分官员可能支持7月降息 [1] - 当前经济强劲 美联储有时间耐心跟踪事态发展 [1] 经济不确定性因素 - 预算前景不明朗 中东局势增添不确定性 [1] - 关税带来的不确定性依然"显著" [1]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星[1] - 白银操作评级为三颗星[1] 报告的核心观点 - 伊以停火避险情绪消退 贵金属陷入调整 若冲突不再反复 市场关注点将转向关税谈判和美联储[1] 分组1（中东局势） - 特朗普认为伊以双方都违反停火协议 但又表示双方违反协议都不会面临后果 还称不希望伊朗政权更迭[2] - 自6月13日以色列袭击伊朗以来的油价涨幅已被完全抹平[2] - 美媒报道美对伊朗打击未摧毁核设施 白宫否认该报道[2] - 美以领导人通话后 以停止对伊朗进一步军事打击[2] - 伊朗总统表示伊方已准备在谈判桌上进行对话[2] 分组2（美联储） - 鲍威尔称目前政策处于有利位置 可观望等待再考虑利率调整 绝大多数官员认为今年晚些时候降息合适 不会说美元正在下跌[2] - 博斯蒂克认为目前没必要降息 预计今年晚些时候将有一次幅度25个基点的降息[2] - 哈玛克称目前无紧迫理由降息 利率政策可能长时间不变 没必要对资金从美元流出反应夸张[2] - 卡什卡利表示面对关税不确定性 美联储处于观望模式[2] - 威廉姆斯认为关税和不确定性将导致今年经济增长放缓、通胀上升[2] - 柯林斯称当前适度限制性的货币政策立场是必要的[2] - 巴尔认为货币政策处于有利位置 美联储将观望经济形势发展[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面鲍威尔重申观望，有条件等等再考虑行动，不排除提前降息可能；基本面国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，生产积极性增加，新增产能释放叠加检修产能复产，供应增长加快，进口窗口关闭使进口锌流入量下降；需求端下游进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价弱势运行，消费转淡，库存出货减慢，现货升水下调，国内社库持稳，海外去库；技术面持仓减量空头减弱，测试21800支撑，关注MA10压力；操作上建议暂时观望或逢高轻仓做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22045元/吨，环比涨125；08 - 09月合约价差100元/吨，环比降5 [3] - LME三个月锌报价2680.5美元/吨，环比降5.5；沪锌总持仓量259880手，环比增4016 [3] - 沪锌前20名净持仓13229手，环比增1429；沪锌仓单7169吨，环比增7169 [3] - 上期所库存42864吨，环比降2602；LME库存123450吨，环比降2450 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22200元/吨，环比涨50；长江有色市场1锌现货价22370元/吨，环比涨30 [3] - ZN主力合约基差155元/吨，环比降75；LME锌升贴水(0 - 3) -20.17美元/吨，环比涨2.08 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17060元/吨，环比涨140；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比持平 [3] - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比增10.4 [3] 上游情况 - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量58.3万吨，环比增0.7 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存5.84万吨，环比降0.22 [3] - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积23183.61万平方米，环比增5347.77；房屋竣工面积18385.14万平方米，环比增2737.29 [3] - 汽车产量264.2万辆，环比增3.8；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率1.88%，环比降13.74；锌平值看跌期权隐含波动率4.21%，环比降11.41 [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.03%，环比降0.29；锌平值期权60日历史波动率17.1%，环比涨0.08 [3] 行业消息 - 央行等六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，健全资本市场功能，推动中长期资金入市 [3] - 美联储官员观点不一，鲍威尔重申观望，多数官员认为今年晚些时候降息合适；博斯蒂克预计今年晚些时候降息25个基点；哈玛克认为利率政策将长时间不变；卡什卡利称美联储处于观望模式；威廉姆斯认为关税和不确定性使经济增长放缓、通胀上升；柯林斯认为当前货币政策立场必要；巴尔称货币政策有利，将观望经济形势发展 [3]