报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2025年8月14日进行跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪分析，给出各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、理论价差、均衡比价和盈利等数据 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年8月14日，现货国内价格79510，LME价格9763，比价8.11；三月国内价格79380，LME价格9842，比价8.05；现货进口均衡比价8.16，盈利 -39.06；现货出口盈利42.08 [1] - 锌：2025年8月14日，现货国内价格22560，LME价格2840，比价7.95；三月国内价格22640，LME价格2841，比价5.94；现货进口均衡比价8.65，盈利 -1994.05 [1] - 铝：2025年8月14日，现货国内价格20760，LME价格2624，比价7.91；三月国内价格20765，LME价格2629，比价7.91；现货进口均衡比价8.48，盈利 -1492.93 [1] - 镍：2025年8月14日，现货国内价格121750，LME价格15099，比价8.06；现货进口均衡比价8.25，盈利 -1531.68 [1] - 铅：2025年8月14日，现货国内价格16725，LME价格1974，比价8.48；三月国内价格16940，LME价格2017，比价11.21；现货进口均衡比价8.85，盈利 -719.66 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年8月14日，次月 - 现货月价差370，理论价差497；三月 - 现货月价差370，理论价差892；四月 - 现货月价差390，理论价差1296；五月 - 现货月价差410，理论价差1700 [4] - 锌：2025年8月14日，次月 - 现货月价差0，理论价差216；三月 - 现货月价差40，理论价差338；四月 - 现货月价差40，理论价差460；五月 - 现货月价差25，理论价差582 [4] - 铝：2025年8月14日，次月 - 现货月价差35，理论价差215；三月 - 现货月价差10，理论价差331；四月 - 现货月价差 -35，理论价差446；五月 - 现货月价差 -70，理论价差562 [4] - 铅：2025年8月14日，次月 - 现货月价差30，理论价差210；三月 - 现货月价差40，理论价差315；四月 - 现货月价差60，理论价差421；五月 - 现货月价差85，理论价差526 [4] - 镍：2025年8月14日，次月 - 现货月价差 -20，三月 - 现货月价差110，四月 - 现货月价差310，五月 - 现货月价差600 [4] - 锡：2025年8月14日，5 - 1价差1250，理论价差5593 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年8月14日，当月合约 - 现货价差 -430，理论价差23；次月合约 - 现货价差 -60，理论价差517 [4] - 锌：2025年8月14日，当月合约 - 现货价差40，理论价差80；次月合约 - 现货价差40，理论价差211；另一种数据显示当月合约 - 现货价差40，理论价差78；次月合约 - 现货价差40，理论价差207 [4][5] - 铅：2025年8月14日，当月合约 - 现货价差175，理论价差105；次月合约 - 现货价差205，理论价差217 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年8月14日，沪（三连）铜/锌比价3.51，铜/铝比价3.82，铜/铅比价4.69，铝/锌比价0.92，铝/铅比价1.23，铅/锌比价0.75；伦（三连）铜/锌比价3.47，铜/铝比价3.75，铜/铅比价4.93，铝/锌比价0.92，铝/铅比价1.32，铅/锌比价0.70 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年8月13日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价、盈利和理论价差等数据[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79160，LME价格9681，比价8.18，均衡比价8.17，盈利84.82；三月国内价格79080，LME价格9768，比价8.09 [1] - 锌：现货国内价格22510，LME价格2823，比价7.97，均衡比价8.66，盈利 - 1927.11；三月国内价格22650，LME价格2828，比价5.99 [1] - 铝：现货国内价格20640，LME价格2600，比价7.93，均衡比价8.49，盈利 - 1445.13；三月国内价格20705，LME价格2605，比价7.94 [1] - 镍：现货国内价格121600，LME价格15079，比价8.06，均衡比价8.25，盈利 - 2046.03 [1] - 铅：现货国内价格16775，LME价格1966，比价8.53，均衡比价8.86，盈利 - 633.39；三月国内价格16925，LME价格2005，比价11.25 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差0，理论价差497；三月 - 现货月价差60，理论价差892；四月 - 现货月价差20，理论价差1296；五月 - 现货月价差10，理论价差1700 [4] - 锌：次月 - 现货月价差35，理论价差216；三月 - 现货月价差55，理论价差338；四月 - 现货月价差55，理论价差460；五月 - 现货月价差35，理论价差582 [4] - 铝：次月 - 现货月价差15，理论价差215；三月 - 现货月价差 - 15，理论价差330；四月 - 现货月价差 - 60，理论价差446；五月 - 现货月价差 - 80，理论价差561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差80，理论价差209；三月 - 现货月价差90，理论价差314；四月 - 现货月价差105，理论价差420；五月 - 现货月价差135，理论价差525 [4] - 镍：次月 - 现货月价差540；三月 - 现货月价差670；四月 - 现货月价差840；五月 - 现货月价差1120 [4] - 锡：5 - 1价差1330，理论价差5601 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 100，理论价差90；次月合约 - 现货价差 - 100，理论价差528 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差85，理论价差94；次月合约 - 现货价差120，理论价差220 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差60，理论价差92；次月合约 - 现货价差140，理论价差204 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.49，铜/铝3.82，铜/铅4.67，铝/锌0.91，铝/铅1.22，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.46，铜/铝3.76，铜/铅4.88，铝/锌0.92，铝/铅1.30，铅/锌0.71 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2025年8月12日的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年8月12日，现货国内价格79140、LME价格9676、比价8.12，三月国内价格79050、LME价格9759、比价8.10，现货进口均衡比价8.18、盈利 -117.15，现货出口盈利 -247.43 [1] - 锌：2025年8月12日，现货国内价格22530、LME价格2836、比价7.94，三月国内价格22610、LME价格2840、比价5.94，现货进口均衡比价8.66、盈利 -2036.17 [1] - 铝：2025年8月12日，现货国内价格20630、LME价格2609、比价7.91，三月国内价格20690、LME价格2617、比价7.89，现货进口均衡比价8.50、盈利 -1542.06 [1] - 镍：2025年8月12日，现货国内价格120900、LME价格15028、比价8.05，现货进口均衡比价8.26、盈利 -1921.73 [1] - 铅：2025年8月12日，现货国内价格16725、LME价格1974、比价8.47，三月国内价格16885、LME价格2009、比价11.24，现货进口均衡比价8.86、盈利 -765.90 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年8月12日，次月 - 现货月价差560、理论价差494，三月 - 现货月价差590、理论价差887，四月 - 现货月价差570、理论价差1288，五月 - 现货月价差560、理论价差1689 [3] - 锌：2025年8月12日，次月 - 现货月价差90、理论价差216，三月 - 现货月价差110、理论价差337，四月 - 现货月价差115、理论价差459，五月 - 现货月价差100、理论价差580 [3] - 铝：2025年8月12日，次月 - 现货月价差5、理论价差214，三月 - 现货月价差 -5、理论价差330，四月 - 现货月价差 -40、理论价差445，五月 - 现货月价差 -80、理论价差561 [3] - 铅：2025年8月12日，次月 - 现货月价差95、理论价差209，三月 - 现货月价差95、理论价差314，四月 - 现货月价差115、理论价差419，五月 - 现货月价差160、理论价差524 [3] - 镍：2025年8月12日，次月 - 现货月价差1180，三月 - 现货月价差1330，四月 - 现货月价差1500，五月 - 现货月价差1730 [3] - 锡：2025年8月12日，5 - 1价差1110、理论价差5566 [3] 期现套利跟踪 - 铜：2025年8月12日，当月合约 - 现货价差 -635、理论价差26，次月合约 - 现货价差 -75、理论价差546 [3] - 锌：2025年8月12日，当月合约 - 现货价差 -30、理论价差92，次月合约 - 现货价差60、理论价差223；另有当月合约 - 现货价差 -30、理论价差96，次月合约 - 现货价差60、理论价差221 [3] - 铅：2025年8月12日，当月合约 - 现货价差65、理论价差97，次月合约 - 现货价差160、理论价差209 [3] 跨品种套利跟踪 - 2025年8月12日，沪（三连）铜/锌3.50、铜/铝3.82、铜/铅4.68、铝/锌0.92、铝/铅1.23、铅/锌0.75；伦（三连）铜/锌3.45、铜/铝3.76、铜/铅4.87、铝/锌0.92、铝/铅1.30、铅/锌0.71 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年8月7日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种，包含国内外价格、比价、价差、理论价差和盈利情况等信息[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年8月7日现货国内价格78325，LME价格9602，比价8.19；三月国内价格78290，LME价格9665，比价8.10；现货进口均衡比价8.17，盈利 -79.58；现货出口盈利 -182.22 [1] - 锌：2025年8月7日现货国内价格22330，LME价格2761，比价8.09；三月国内价格22370，LME价格2771，比价6.08；现货进口均衡比价8.67，盈利 -1602.01 [1] - 铝：2025年8月7日现货国内价格20630，LME价格2576，比价8.01；三月国内价格20605，LME价格2575，比价8.01；现货进口均衡比价8.49，盈利 -1251.83 [1] - 镍：2025年8月7日现货国内价格120100，LME价格14903，比价8.06；现货进口均衡比价8.25，盈利 -1667.45 [1] - 铅：2025年8月7日现货国内价格16700，LME价格1952，比价8.57；三月国内价格16850，LME价格1988，比价11.25；现货进口均衡比价8.86，盈利 -567.51 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年8月7日次月 - 现货月价差 -290，理论价差495；三月 - 现货月价差 -280，理论价差888；四月 - 现货月价差 -290，理论价差1290；五月 - 现货月价差 -320，理论价差1691 [4] - 锌：2025年8月7日次月 - 现货月价差20，理论价差215；三月 - 现货月价差10，理论价差336；四月 - 现货月价差0，理论价差456；五月 - 现货月价差 -35，理论价差577 [4] - 铝：2025年8月7日次月 - 现货月价差50，理论价差214；三月 - 现货月价差5，理论价差329；四月 - 现货月价差 -40，理论价差444；五月 - 现货月价差 -95，理论价差559 [4] - 铅：2025年8月7日次月 - 现货月价差140，理论价差209；三月 - 现货月价差135，理论价差313；四月 - 现货月价差165，理论价差418；五月 - 现货月价差190，理论价差522 [4] - 镍：2025年8月7日次月 - 现货月价差270，三月 - 现货月价差370，四月 - 现货月价差530，五月 - 现货月价差750 [4] - 锡：2025年8月7日5 - 1价差780，理论价差5536 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年8月7日当月合约 - 现货价差255，理论价差232；次月合约 - 现货价差 -35，理论价差624 [4] - 锌：2025年8月7日当月合约 - 现货价差30，理论价差112；次月合约 - 现货价差50，理论价差242；当月合约 - 现货价差30，理论价差103；次月合约 - 现货价差50，理论价差234 [4][5] - 铅：2025年8月7日当月合约 - 现货价差15，理论价差108；次月合约 - 现货价差155，理论价差220 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年8月7日沪（三连）铜/锌3.50、铜/铝3.80、铜/铅4.65、铝/锌0.92、铝/铅1.22、铅/锌0.75；伦（三连）铜/锌3.47、铜/铝3.71、铜/铅4.85、铝/锌0.94、铝/铅1.31、铅/锌0.72 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆油2601合约回调做多为主，01合约压力位关注8400 - 8450，支撑位关注8000 - 8030元/吨 [3] - 菜油以区间思路对待，低位做多，高位多单离场，支撑9300 - 9330，压力9683 - 9790 [3] - 棕榈油短期震荡调整，中长期存上行空间，低位做多，支撑8704 - 8796，压力9480 - 9490 [4] - 豆二、豆粕暂时观望为主，豆二主力09合约预计震荡调整，压力位关注3750 - 3800，支撑位关注3550 - 3560元/吨；豆粕主力合约下方空间暂看至2930 - 2950元/吨，压力位关注3080 - 3100元/吨 [4] - 菜粕短期震荡，低位做多，支撑2600 - 2621，压力2791 - 2855 [5] - 玉米、玉米淀粉短期期价或继续低位震荡，操作方面短期建议空单逢低减持，玉米09合约支撑区间关注2250 - 2260，压力区间2430 - 2450，玉米淀粉09合约支撑区间关注2600 - 2620，压力区间2830 - 2840 [5] - 豆一主力合约暂时观望，09合约关注4250 - 4300元/吨区间关键压力位，支撑位关注4000 - 4030元/吨 [6] - 花生空单支撑位附近可考虑部分止盈，10合约支撑8004 - 8020，压力位8392 - 8398 [6] - 生猪09合约多单逢高止盈或向2511合约移仓，中期等待市场降温，现货补涨后再择机逢低买入2511合约 [7] - 鸡蛋09合约谨慎追空，关注9 - 1月间逢低正套，激进投资者逢低买入，参考区间3500 - 3800点 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一09|国产新豆逐步上市，供应趋增；美豆关税维持23%，无买船驱动|4000 - 4030|4300 - 4350|震荡|暂时观望| |油料|豆二09|豆粕的直接进口预期增加，降低了豆二的压榨消费|3550 - 3560|3750 - 3800|震荡调整|暂时观望| |油料|花生10|旧季库存余量偏少，新季增产成本降低；美豆关税维持23%，无买船驱动|8004 - 8020|8392 - 8398|震荡偏空|空单部分止盈| |油脂|豆油01|四季度大豆买船较少，蛋白粕进口增加，豆油部分出口，利多豆油价格|8000 - 8030|8400 - 8450|震荡偏强|回调做多| |油脂|菜油09|菜籽买船偏少，菜油买船增加|9300 - 9330|9683 - 9790|区间震荡|低位做多| |油脂|棕榈09|印尼库存偏低，马棕季节性增产|8704 - 8796|9480 - 9490|震荡调整|低位做多| |蛋白|豆粕09|弱现实持续，油籽到港偏少的强预期被豆粕进口增加所削弱；农业农村部继续提倡豆粕减量替代|2900 - 2950|3080 - 3100|震荡|暂时观望| |蛋白|菜粕09|菜籽买船少，性价比疲弱，去库存预期|2600 - 2621|2791 - 2855|震荡偏强|低位做多| |能量及副产品|玉米09|进口玉米持续投放与部分地区供应偏紧的博弈较大，期价或继续低位震荡|2250 - 2260|2430 - 2450|震荡整理|空单逢低减持| |能量及副产品|淀粉09|成本端玉米价格区间预期，现货端略宽松，淀粉期价继续低位震荡|2600 - 2620|2830 - 2840|震荡整理|空单逢低减持| |养殖|生猪09|饲料价格止跌反弹，生猪期价贴水过高|13800 - 14000|14500 - 15000|震荡反弹|多单逢高减仓| |养殖|鸡蛋09|产能压力 + 消费旺季预期|3500 - 3600|4000 - 4100|震荡寻底|逢低做多| [11] 商品套利 |版块|跨期/跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一9 - 1|25|22|-19|观望|-| |油料|豆二9 - 1|-70|-76|6|观望|-| |油料|花生10 - 11|134|118|134|观望|-| |油脂|豆油9 - 1|34|52|-18|观望|-| |油脂|菜油9 - 1|-14|-65|-15|观望|-| |油脂|棕榈油9 - 1|-18|-4|-14|观望|-| |蛋白|豆粕11 - 1|0|-1|1|正套|80 - 100| |蛋白|菜粕9 - 1|288|307|-19|观望|-| |能量及副产品|玉米9 - 1|79|94|-15|观望|-| |能量及副产品|淀粉9 - 1|83|87|-4|观望|-| |养殖|生猪9 - 1|-70|-315|245|逢低正套|-| |养殖|鸡蛋9 - 1|-86|-66|-20|逢低正套|-| |油脂|09豆油 - 棕油|-708|-742|34|偏空操作|-| |油脂|09菜油 - 豆油|1318|1381|34|偏多操作|-| |油脂|09菜油 - 棕油|1318|1381|-63|暂时观望|-| |蛋白|09豆粕 - 菜粕|301|275|26|低位震荡|-| |油粕比|09豆类油粕比|2.73|2.74|-0.01|做多|-| |油粕比|09菜系油粕比|3.52|3.52|3.52|观望|-| |能量及副产品|09淀粉 - 玉米|372|371|1|暂时观望|300 - 400| [12][13] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4020|4020|-111|94| |油料|豆二|3680|3680|2|13| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8380|8380|200|26| |油脂|菜油|9600|-80|90|-35| |油脂|棕榈油|8920|-70|20|12| |蛋白|豆粕|2890|0|-80|-80| |蛋白|菜粕|2610|-10|-89|26| |能量及副产品|玉米|2350|0|60|-2| |能量及副产品|淀粉|2730|0|100|-2| |养殖|生猪|14.19（元/公斤）|0.22（元/公斤）|-145|125| |养殖|鸡蛋|2.93（元/斤）|0.00（元/斤）|-372（元/500kg）|-102.00（元/500kg）| [14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示了不同船期大豆、菜籽、棕榈油的到岸升贴水、期货价格、CNF到岸价格、进口到岸完税价及榨利为0时豆粕成本等信息 [16] - 周度数据：豆类方面，港口大豆库存683.93（-0.50），油厂豆粕库存104.31（4.47），港口豆油库存101.20（2.80），开机率58.00%；菜籽方面，沿海油厂菜籽库存13.70（-2.50），沿海地区菜粕库存1.90（0.70），华东商业菜油库存56.27（-2.18），开机率28.03%；棕榈油库存62（2）；花生库存107050（-4360），花生油库存39160（-60），开机率4.29%（-0.34%） [18] 饲料 - 日度数据：展示了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格及到岸完税成本 [18] - 周度数据：深加工企业玉米消耗量当期值101.35万吨，环比变化7.48，同比变化 - 10.31；深加工企业玉米库存当期值379.70万吨，环比变化 - 20.80，同比变化 - 37.20；淀粉企业开机率当期值51.76%，环比变化6.30，同比变化 - 5.61；淀粉企业库存当期值129.30万吨，环比变化 - 1.80，同比变化129.30 [19] 养殖 - 生猪日度数据：展示了7月31日不同地区外三元生猪、7KG外三元仔猪、猪肉批发价、猪粮比、基差、月差等数据及较昨日、上周、上月、同比的变化情况 [20] - 鸡蛋日度数据：展示了7月31日不同地区鸡蛋现货价格、淘汰鸡价格及较前一日的涨跌情况 [21] - 生猪周度数据：展示了7月27日与7月20日相比，二元母猪、外三元仔猪、外三元生猪、育肥猪饲料均价等现货价格，外购仔猪出栏成本、自繁自养出栏成本、外购育肥利润、自繁自养利润、猪粮比价、生猪出栏均重等养殖成本及利润，周度屠宰量、屠宰毛利、毛白价差、冻品库存率、标肥价差等屠宰数据的环比和同比变化 [22][23] - 鸡蛋周度数据：展示了7月27日与7月20日相比，供应端产蛋率、大中小码占比、淘汰鸡鸡龄、出栏量，需求端代表市场销量、生产环节和流通环节库存，利润方面养殖利润、蛋料比，相关现货价格如蛋鸡苗、肉鸡苗、白羽肉鸡、817肉杂鸡、毛鸭、生猪价格的环比和同比变化 [24] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端（生猪、鸡蛋）：包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [25][28][29][31][33][34][35] - 油脂油料 - 棕榈油：包含马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、9/1价差、9月豆棕价差、9月菜棕价差、广州9月基差等相关图表 [37][39][40][44] - 豆油：包含美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等相关图表 [47][48][49] - 花生：包含国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、花生油库存、月度进口量、10 - 11价差、油料花生基差等相关图表 [51][52] - 饲料端 - 玉米：包含南方港口库存、北方港口库存、全国玉米售粮进度、玉米进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量、库存、黑龙江和吉林地区玉米酒精企业加工利润等相关图表 [55][56][57][58] - 玉米淀粉：包含玉米淀粉企业开机率、库存、山东面粉 - 玉米淀粉、山东和吉林地区加工利润等相关图表 [57][59] - 菜系：包含菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕和菜油不同月份南通基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等相关图表 [59][60][62][63][64] - 豆粕：包含美国天气情况、美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等相关图表 [66][68][69] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率等相关图表 [71][72] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋期货仓单量及鸡蛋指数持仓量、生猪指数持仓量等相关图表 [74][76][77][78][79]

报告行业投资评级 - 单边：铝中性、氧化铝中性、铝合金中性；套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [10] 报告的核心观点 - 本周市场情绪回落铝价抗跌，消费淡季现货升贴水弱势运行，工信部方案对供给端无影响，需关注消费端政策，社会库存累库但幅度不高，需警惕仓单挤仓风险，反内卷回调是布局买入保值机会，供给受限消费存期待是长线逻辑 [6] - 氧化铝仓单有问题，09合约持仓大，进疆运输紧张影响注册仓单速度，几内亚矿价有支撑但难形成向上驱动力，供给复产释放，过剩现状和预期不变，社会库存累库增速，现货市场紧平衡 [7][8] - 铝合金消费淡季，盘面随铝价波动，废铝供应紧张成本有支撑，关注AD2511 - AL2511合约跨品种套利机会 [9] 重要数据 铝现货 - 华东A00铝价20670元/吨，较上一交易日变化50元/吨，升贴水 - 10元/吨，较上一交易日变化 - 10元/吨；中原A00铝价20500元/吨，升贴水较上一交易日变化0元/吨至 - 180元/吨；佛山A00铝价20660元/吨，较上一交易日变化60元/吨，升贴水较上一交易日变化 - 5元/吨至 - 20元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 07 - 30沪铝主力合约开于20585元/吨，收于20625元/吨，较上一交易日变化0元/吨，最高价20675元/吨，最低价20570元/吨，成交125168手，持仓261363手 [2] 库存 - 2025 - 07 - 30国内电解铝锭社会库存53.3万吨，较上一期变化2.3吨，仓单库存51217吨，较上一交易日变化 - 1857吨，LME铝库存460350吨，较上一交易日变化4250吨 [2] 氧化铝现货 - 2025 - 07 - 30山西价格3250元/吨，山东价格3230元/吨，河南价格3240元/吨，广西价格3300元/吨，贵州价格3315元/吨，澳洲氧化铝FOB价格380美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 07 - 30氧化铝主力合约开于3349元/吨，收于3326元/吨，较上一交易日收盘价变化54元/吨，变化幅度1.65%，最高价3406元/吨，最低价3286元/吨，成交567566手，持仓148574手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 07 - 30保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存4.32万吨，厂内库存6.36万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本20078元/吨，理论利润 - 278元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月30日有色金属（铜、锌、铝、镍、铅、锡）的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，给出各金属不同交易方式下的价格、比价、价差、均衡比价、理论价差及盈利数据[1][3][4][5] 各套利类型总结 跨市套利 - 铜：现货国内价格79030，LME价格9706，比价8.15；三月国内价格78860，LME价格9758，比价8.09；现货进口均衡比价8.17，盈利 -398.80；现货出口盈利 -26.64 [1] - 锌：现货国内价格22580，LME价格2804，比价8.05；三月国内价格22675，LME价格2808，比价6.03；现货进口均衡比价8.65，盈利 -1685.62 [1] - 铝：现货国内价格20620，LME价格2616，比价7.88；三月国内价格20590，LME价格2619，比价7.86；现货进口均衡比价8.51，盈利 -1652.64 [1] - 镍：现货国内价格120300，LME价格15004，比价8.02；现货进口均衡比价8.25，盈利 -1795.71 [1] - 铅：现货国内价格16750，LME价格1984，比价8.46；三月国内价格16915，LME价格2016，比价11.22；现货进口均衡比价8.85，盈利 -772.80 [3] 跨期套利 - 铜：次月 - 现货月价差 -160，理论价差497；三月 - 现货月价差 -140，理论价差892；四月 - 现货月价差 -180，理论价差1296；五月 - 现货月价差 -240，理论价差1700 [4] - 锌：次月 - 现货月价差40，理论价差216；三月 - 现货月价差60，理论价差338；四月 - 现货月价差40，理论价差460；五月 - 现货月价差 -10，理论价差582 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -40，理论价差214；三月 - 现货月价差 -55，理论价差329；四月 - 现货月价差 -110，理论价差445；五月 - 现货月价差 -165，理论价差560 [4] - 铅：次月 - 现货月价差20，理论价差209；三月 - 现货月价差35，理论价差315；四月 - 现货月价差55，理论价差420；五月 - 现货月价差110，理论价差526 [4] - 镍：次月 - 现货月价差300，理论价差未提及；三月 - 现货月价差430，理论价差未提及；四月 - 现货月价差610，理论价差未提及；五月 - 现货月价差870，理论价差未提及 [4] - 锡：5 - 1价差1060，理论价差5526 [4] 期现套利 - 铜：当月合约 - 现货价差 -10，理论价差296；次月合约 - 现货价差 -170，理论价差710 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差35，理论价差146；次月合约 - 现货价差75，理论价差278 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差130，理论价差151；次月合约 - 现货价差150，理论价差263 [5] 跨品种套利 - 沪（三连）：铜/锌3.48，铜/铝3.83，铜/铅4.66，铝/锌0.91，铝/铅1.22，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.49，铜/铝3.76，铜/铅4.86，铝/锌0.93，铝/铅1.29，铅/锌0.72 [5]

报告行业投资评级 - 铝：中性 氧化铝：中性 铝合金：中性 [9] 报告的核心观点 - 铝价缺乏上涨弹性，正值消费淡季，社会库存累库，价格上涨缺乏消费支撑，需关注工信部政策对消费端的支持，警惕挤仓风险，供给受限消费存期待是长线逻辑 [6] - 氧化铝供给端复产释放，过剩现状和预期不变，社会库存累库增速，仓单存在问题，注册仓单速度需观察，长期过剩预期不变，现货市场成交趋于谨慎 [6][7] - 铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本端有支撑，关注跨品种套利机会 [8] 各目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20620元/吨，较上一交易日变化 -40元/吨，升贴水0元/吨；中原A00铝价20440元/吨，升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -180元/吨；佛山A00铝价20600元/吨，较上一交易日变化 -50元/吨，升贴水较上一交易日变化 -10元/吨至 -15元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 07 - 29日沪铝主力合约开于20635元/吨，收于20605元/吨，较上一交易日变化 -45元/吨，最高价20695元/吨，最低价20570元/吨，成交119985手，持仓272707手 [2] - 库存：2025 - 07 - 29国内电解铝锭社会库存53.3万吨，较上一期变化2.3吨，仓单库存53074吨，较上一交易日变化 -524吨，LME铝库存456100吨，较上一交易日变化1825吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025 - 07 - 29山西3240元/吨，山东3220元/吨，河南3240元/吨，广西3300元/吨，贵州3315元/吨，澳洲氧化铝FOB价格380美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 07 - 29主力合约开于3259元/吨，收于3307元/吨，较上一交易日收盘价变化33元/吨，变化幅度1.01%，最高价3311元/吨，最低价3230元/吨，成交472199手，持仓158124手 [2] - 铝合金价格：2025 - 07 - 29保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存4.32万吨，厂内库存6.36万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20078元/吨，理论利润 -278元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：消费淡季累库，价格上涨缺乏支撑，关注政策对消费端影响，警惕挤仓风险，回调是布局买入保值机会 [6] - 氧化铝：供给复产释放，过剩现状和预期不变，仓单有问题，注册仓单速度待观察，现货成交趋于谨慎 [6][7] - 铝合金：消费淡季，盘面随铝价波动，废铝供应紧张，成本支撑价格，关注跨品种套利机会 [8] 策略 - 单边：铝、氧化铝、铝合金均为中性 [9] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月25日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，展示了铜、锌、铝、镍、铅等金属在不同市场和期限的价格、比价、价差及盈利情况 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79790，LME价格9897，比价8.05；三月国内价格79920，LME价格9947，比价8.01；现货进口均衡比价8.14，盈利 -630.69；现货出口盈利402.52 [1] - 锌：现货国内价格22870，LME价格2875，比价7.95；三月国内价格23015，LME价格2876，比价5.86；现货进口均衡比价8.62，盈利 -1901.83 [1] - 铝：现货国内价格20730，LME价格2648，比价7.82；三月国内价格20730，LME价格2646，比价7.82；现货进口均衡比价8.48，盈利 -1741.60 [1] - 镍：现货国内价格122850，LME价格15403，比价7.98；现货进口均衡比价8.22，盈利 -2151.35 [1] - 铅：现货国内价格16650，LME价格2011，比价8.30；三月国内价格16935，LME价格2036，比价11.26；现货进口均衡比价8.81，盈利 -1022.60 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差370，理论价差500；三月 - 现货月价差400，理论价差897；四月 - 现货月价差360，理论价差1304；五月 - 现货月价差270，理论价差1710 [4] - 锌：次月 - 现货月价差95，理论价差218；三月 - 现货月价差95，理论价差341；四月 - 现货月价差45，理论价差465；五月 - 现货月价差0，理论价差588 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -55，理论价差215；三月 - 现货月价差 -85，理论价差331；四月 - 现货月价差 -155，理论价差447；五月 - 现货月价差 -210，理论价差563 [4] - 铅：次月 - 现货月价差80，理论价差209；三月 - 现货月价差125，理论价差314；四月 - 现货月价差145，理论价差419；五月 - 现货月价差150，理论价差524 [4] - 镍：次月 - 现货月价差1140；三月 - 现货月价差1300；四月 - 现货月价差1490；五月 - 现货月价差1720 [4] - 锡：5 - 1价差240，理论价差5663 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -240，理论价差337；次月合约 - 现货价差130，理论价差832 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差50，理论价差180；次月合约 - 现货价差145，理论价差313 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差160，理论价差174；次月合约 - 现货价差240，理论价差285 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.47；铜/铝比价3.86；铜/铅比价4.72；铝/锌比价0.90；铝/铅比价1.22；铅/锌比价0.74 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.47；铜/铝比价3.73；铜/铅比价4.88；铝/锌比价0.93；铝/铅比价1.31；铅/锌比价0.71 [5]

甲醇与MTO利润关系 - 甲醇价格与MTO利润呈现强负相关关系 相关系数达-77% [4] - 当MTO利润亏损超过200元/吨时 工厂可能选择停产止损 [4] MTO利润计算与跟踪 - 成本构成中甲醇原料占比70-80% 每生产1吨PP需消耗3吨甲醇 [5] - 能源消耗占10-15% 反应需400-500℃高温 煤/电成本较高 [5] - 催化剂损耗占5-10% SAPO-34催化剂易积碳需频繁更换 [5] - 利润分级标准：<-200元/吨为亏损 -200-0元/吨为微利 0-300元/吨为合理 >300元/吨为高利润 [5] 生产策略对应利润水平 - 利润<-200元/吨时 企业倾向停车止损或检修 [6] - 利润-200-0元/吨时 企业选择维持生产并观望市场 [6] - 利润>300元/吨时 企业满负荷生产并有扩产意愿 [6] 影响MTO利润的核心因素 原料甲醇价格 - 中国70%甲醇为煤制 煤炭涨价直接推高甲醇成本 [7] - 伊朗甲醇占中国进口量15% 地缘冲突可能导致供应中断 [7] 烯烃产品需求 - PP下游塑料包装需求旺季在6-8月 汽车配件需求拉动价格 [8] - 石油裂解制烯烃成本较低时会挤压MTO利润空间 [8] 政策与环保 - 煤制甲醇因高碳排放面临碳税压力 每吨成本可能增加50元 [8] - 绿甲醇项目可获补贴 每吨利润增加50元 [8] - 国家严控煤化工项目审批 60万吨以下烯烃项目不予批准 [8] 季节性规律 - 冬季(11月-2月)天然气限产导致甲醇供应减少价格上涨 而PP需求平稳使MTO利润收缩 [9] - 夏季(6月-8月)甲醇供应充足价格下跌 但PP包装需求旺季推动涨价 使MTO利润扩张 [9] MTO利润应用策略 企业生产 - 高利润期企业加大原料采购并预售烯烃锁定利润 [10] - 负利润期企业降低开工率 采用期货对冲风险 [10] 投资套利 - 利润过高时可做空利润组合(卖出PP期货+买入3倍甲醇期货) [10] - 季节性策略：5-8月做多利润(买PP卖甲醇) 11-2月做空利润 [10]