文章核心观点 涵盖美联储金融稳定调查、全球经济数据、市场动态及日内重点关注信息，反映全球经济金融形势及潜在风险[1][2][3][5] 资讯导读 - 美联储金融稳定调查显示关税和政策不确定性升为首要风险 [1] - 鲍威尔再次强调美联储“独立性” [1] - 香港金管局称香港金融体系保持稳健 [1] - 俄罗斯央行维持基准利率在21.00%不变 [1] 市场资讯 - 4月25日美联储发布《金融稳定报告》，73%受访者将“全球贸易风险”列为首要担忧，半数受访者担忧“政策不确定性”，“美国政府债务可持续性”降至第三 [1] - 美联储主席鲍威尔强调央行应远离政治干预，26日进入静默期，市场预期利率决议将连续第三次维持不变 [1] - 国际货币基金组织将今年亚洲GDP增速预测下调至3.9%，并警告进一步下修风险 [2] - 欧洲央行管委Simkus表示因贸易损害，不排除今年再降息两次，预计六月经济增长放缓，通缩压力积累 [2] - 俄罗斯央行维持基准利率在21.00%不变，符合市场预期 [3] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值52.2，创2022年7月以来新低，一年期通胀率预期终值6.5%，创1980年1月以来新高 [3] - 加拿大2月零售销售环比降0.4%，核心零售销售环比升0.5% [3] - 英国3月季调后零售销售环比升0.4%，同比升2.6% [3] - 英国4月Gfk消费者信心指数-23 [4] 全球市场动态 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.05%，标普500指数涨0.74%，纳指涨1.26% [5] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.55%，COMEX白银期货跌1.43% [5] - 国际油价走强，美油主力合约收涨0.61%，布伦特原油主力合约涨0.27% [5] - 美债收益率全线走低，2 - 30年期美债收益率均下跌 [5] - 美元指数涨0.3%，非美货币多数下跌 [5][6] 日内重点关注 - 18:00关注英国4月CBI零售销售差值 [7] - 22:30关注美国4月达拉斯联储商业活动指数 [7]

文章核心观点 4月25日美联储发布《金融稳定报告》对金融风险发出警告 当天鲍威尔强调美联储独立性 [1] 《金融稳定报告》发布 - 报告针对与资产估值压力相关的风险发出警告 指出美国股票和住宅市场估值仍处高位 各期限美国国债收益率处2008年以来高位 [1] - 全球贸易上升风险、普遍政策不确定性及美国债务可持续性成美国金融体系潜在首要风险 73%受访者将全球贸易风险列为主要担忧之一 比例是去年11月两倍多 一半受访者将政策不确定性列为主要担忧之一 比例较去年秋季上升 [3] - 4月初市场波动致资产价格下跌 但股票、房地产等市场资产估值仍处高位 企业和家庭债务处中性水平 企业杠杆率虽降但仍较高 [3] - 4月贸易政策变动引发金融资产价格下跌和波动 但资产价格仍高于基本面 国债收益率处2008年以来较高水平 流动性低但交易有序 4月股市下跌 标普500市盈率接近历史区间上限 市场波动性显著上升 [3] - 银行体系当前较稳健 监管资本比率接近或超过历史高点 部分银行固定利率资产公允价值损失较大 对冲基金杠杆率处2013年以来最高水平 券商杠杆率较低 银行对非保险储蓄依赖度低于2022年和2023年初高水平 货币市场基金脆弱性下降 其他现金管理工具持续增长 [4] - 住宅价格与租金比接近历史最高 商业地产价格趋稳 2025年近1万亿美元贷款到期 住宅价格与租金比接近2000 - 2010年峰值 商业地产实际价格自2022 - 2023年大跌后趋稳 [4] - 当前家庭债务占GDP比例接近20年低点 抵押贷款杠杆率远低于2000年代中期峰值 债务偿还收入比低于疫情前 信用卡和汽车贷款拖欠率高于疫情前 次级借款人拖欠率上升 学生贷款还款压力可能增加 [4] - 若利率上升 可能增加消费者和企业债务偿还压力 导致金融机构固定利率证券公允价值损失 抑制信贷供应 全球经济增长显著放缓 可能打击投资者信心 导致风险资产抛售 削弱企业和家庭偿债能力 限制政府应对能力 网络攻击可能破坏金融市场基础设施和服务提供 放大风险 影响清算结算和数据安全 [5] 鲍威尔再次强调独立性 - 鲍威尔在国际货币基金组织会议上慷慨激昂维护央行独立性 讲话引发掌声 其他与会官员也发表激情言论 [7] - 特朗普多次公开表达对鲍威尔不满并施压降息 鲍威尔强调央行独立性重要性 表示制定政策不考虑政治因素 称自己和同事只有“有正当理由”才可被罢免 强调美联储独立性获广泛理解和支持 [7] - 鲍威尔称不会受政治压力影响 会按自己方式行事 不考虑政治或其他无关因素 [8] - 美联储将于5月6 - 7日召开下次货币政策会议 市场预计将连续第三次维持利率不变 鲍威尔等官员倾向按兵不动 部分原因是担心特朗普关税政策导致持续性通胀 [8]

美联储金融稳定报告：全球贸易战和政策不确定性是金融稳定的最大风险 美联储周五公布的最新金融稳定报告显示，全球贸易风险上升、总体政策不确定性以及美国债务的可持 续性高居美国金融体系潜在风险的榜首。这是自特朗普重返白宫以来，美联储首次对金融风险进行半年 一次的调查。73%的受访者表示，全球贸易风险是他们最担心的问题，这一比例是11月份报告的两倍 多。半数受访者认为，总体政策不确定性是最令人担忧的问题，这一比例较去年同期有所上升。调查还 发现，与近期市场动荡相关的问题受到了更多关注，27%的受访者担心美国国债市场的运转，高于去年 秋季的17%。外国对美国资产的撤资和美元的价值也在担忧名单上上升。 ...

经济现状与货币政策 - 美国经济保持稳固，劳动力市场接近充分就业，失业率稳定在4%左右 [4] - 通胀已从2022年峰值显著回落，核心PCE为2 6%，仍略高于2%的目标 [4] - 新政府政策（贸易、移民、财政、监管）带来高度不确定性，可能加剧通胀并抑制增长 [4] 贸易政策与市场影响 - 关税幅度超预期，可能导致进口成本转嫁消费者，抬升通胀 [4] - 供应链扰动（如半导体短缺）可能延长通胀压力 [4] - 企业因政策不确定性推迟投资决策，拖累长期经济增长 [4] 劳动力市场与长期风险 - 就业增长放缓至月均新增15万岗位，低裁员率维持失业率稳定 [4] - 移民减少导致劳动力供应停滞，但需求同步下降暂未打破平衡 [4] - 政府裁员及科研资金削减可能冲击区域就业，长期影响生产力 [5] - 人工智能短期替代效应与长期生产力提升的平衡尚不明确 [6] 金融稳定与监管应对 - 银行业资本充足，但需关注中小银行商业地产贷款风险及私人信贷扩张 [7] - 加密货币监管趋严，重点推进稳定币立法框架 [8] - 美国债务路径不可持续，需改革医保、社保等支出结构 [9] 美联储政策立场 - 短期策略为暂不调整利率，放缓缩表（QT）步伐以应对财政流动性波动 [10][11] - 长期框架以维持通胀预期稳定为核心，坚持数据驱动决策独立性 [12] 问答环节补充要点 - 关税对通胀的影响程度、传导时间及预期管理是关键变量 [18] - 供应链中断可能导致类似疫情期间的持续性通胀冲击 [18] - 移民减少与需求下降同步，短期内未显著影响劳动力市场平衡 [19] - 美联储将根据就业与通胀目标的偏离程度动态调整政策 [21] - 银行系统对商业地产风险已提前部署应对，私人信贷领域需持续监测 [24] - 人工智能可能成为未来20年重塑经济的核心变量之一 [26]

全球货币与金融稳定 - 亚洲经济体需应对发达经济体货币政策外溢效应及公共与私人部门债务压力以维护金融稳定 [1] - 新兴市场国家央行正有策略地管理对美联储政策的敏感度 国内财政政策与全球政策变化不影响宽松政策整体方向 [3] 中国市场吸引力 - 自2024年9月以来 中国市场增长因素相互促进 国内消费市场潜力巨大 可能成为制造业主要市场 [3] - 国际投资者持续关注中国市场动态 对经济前景信心复苏 因政策刺激 科技创新及内需推动转型 [6] - 高盛对中国长期经济增长保持信心 将继续支持客户业务发展 参与全球合作往来 [6] 全球经济与通胀趋势 - 投资者关注重点转向经济增长 对多数经济体降息更宽容 全球通胀持续回落 发达经济体更快回到目标水平 [3] - 亚太地区通胀整体接近或低于央行目标水平或历史区间 [3] 亚洲经济增长地位 - 亚洲处于全球经济增长中心 对中国经济增长前景乐观情绪显著增强 东南亚在全球制造业经济中愈发成熟 [3][6] - 挑战与机遇并存 创新在逆境中迸发活力 创造新模式 [3]

金融稳定工作会议核心内容 - 会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，落实中国人民银行工作会议有关要求 [2] - 总结2024年金融稳定工作，分析当前金融形势，安排下一阶段金融稳定工作 [2] 2024年金融稳定工作成果 - 金融稳定系统深入贯彻党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调 [2] - 持续提升风险监测的广度和深度，稳妥有序化解重点领域金融风险 [2] - 强化金融稳定保障体系，深化金融体制改革，有效助力金融高质量发展和金融强国建设 [2] - 当前金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控，金融机构经营和监管指标处于合理区间 [2] - 宏观经济持续回升向好，中国金融体系的韧性将进一步提升 [2] 2025年金融稳定工作部署 - 坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，及时有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击 [3] - 强化科技赋能，持续优化风险监测预警工作框架，完善系统性风险评估和认定机制 [3] - 坚持市场化、法治化原则，推动建立权责对等、激励约束相容的金融风险处置责任机制 [3] - 探索拓展中央银行宏观审慎和金融稳定功能，丰富维护金融稳定的政策工具箱 [3] - 充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源，筑牢有效防控系统性风险的金融稳定保障体系 [3] 参会人员 - 中国人民银行有关司局，各分支机构、部分所属单位负责同志参加会议 [4]

文章核心观点 中国人民银行召开2025年金融稳定工作会议，总结2024年工作、分析当前形势并安排下一阶段工作，强调做好2025年金融稳定工作，防控风险、强化科技赋能等 [1][2] 分组1：2024年金融稳定工作情况 - 2024年中国人民银行金融稳定系统贯彻党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进，提升风险监测，化解重点领域风险，强化保障体系，深化改革助力金融发展和强国建设 [1] - 当前我国金融业运行总体稳健，风险整体收敛、可控，金融机构指标合理，宏观经济向好将提升金融体系韧性 [1] 分组2：2025年金融稳定工作要求 - 持续用党的创新理论武装思想、指导实践，防控风险，防范化解重点领域风险和外部冲击 [2] - 强化科技赋能，优化风险监测预警框架，完善系统性风险评估和认定机制 [2] - 坚持市场化、法治化原则，建立金融风险处置责任机制 [2] - 探索拓展中央银行功能，丰富政策工具箱，充实化险资源，筑牢金融稳定保障体系 [2]