行业背景 - 资本市场迈向高质量发展 市场生态经历深刻变革 机遇与挑战并存 [1] - 银行存款利率持续走低 传统保本理财产品吸引力骤减 固收类产品迎来历史性发展机遇 [1] - 行业积极响应高质量发展指引 产品布局与国家战略导向深度融合 [1] 公司固收产品体系 - 深耕固收领域近20年 自2006年发行第一只货币基金 积累了丰富的基金管理经验 [3] - 推出"华富固收家"子品牌 产品线全面覆盖货币基金、存单指数基金、中短债基金、中长期纯债基金、债券指数基金、一级债基、二级债基、可转债基金、偏债混合型基金等领域 [3] - 多只固收产品表现出色 华富吉丰60天中短债基金A类份额近3年回报11.20%（同期基准1.23%） 同类排名季军（3/96） [3] - 一级债基华富强化回报债券近一年同类排名前13%（31/249） 二级债基华富安鑫债券A近一年同类排名前4%（16/462） [3] - 偏债混合型基金华富弘鑫灵活配置混合A与华富益鑫灵活配置混合A两只基金分别斩获银河证券三年期五星评级 [3] 投研团队与策略 - 团队领军人尹培俊是股债多面手 资深信评出身 擅长利用胜率、赔率衡量资产性价比 把握股债轮动机会 [4] - 团队成员在权益、转债、信用债筛选、利率债择时和宏观趋势研判等领域充分发挥优势 努力挖掘超额收益 [4] - 依托高效投研体系、严谨信评流程和严格风控制度 形成"百花齐放、博采众长"的强大合力 [4] 绝对收益产品布局 - 顺应低利率时代投资者稳健理财需求 深耕绝对收益领域 重视客户获得感与持有体验 [6] - 多元化投资策略包括纯债信用策略、纯债利率策略、固收+红利策略、固收+风险平价策略、固收+可转债增强策略、固收+价值均衡权益策略等 [6] - 采取纪律性投资约束 针对纯债类产品采用信用量化评级模型 严控信用风险 借助国债期货等工具进行风险对冲 [6][7] - 针对固收+基金运用类似CPPI的风险预算框架进行仓位管理 设置止损容忍度 防止超预期回撤 [7] - 追求规律性产品分红 自去年来积极探索定期分红模式 加大对持有人的回馈力度 [7] 未来展望 - 锚定长期主义、价值投资的政策导向 以客户为本 注重投资者获得感和持有体验 [8] - 致力于将稳定的产品特性转化为客户的真实回报 践行"长钱长投"理念 [8]

行业格局变化 - 深圳长期占据跨境电商高地，但武汉正成为新兴聚集地，已有企业如易佰科技将总部迁至武汉，深圳仅保留物流和供应链职能 [2] - 武汉"光电子军团"崛起，代表性企业包括攀升科技（定制电脑）、NIIMBOT精臣（便携打印机）等，依托产业配套、人才储备和政策支持形成新生态 [2][4][6] - 武汉跨境电商生态由亚马逊及亚马逊企业购赋能，覆盖光电智能终端、美容健康、汽车配件等重点品类，交易额持续增长 [15] 企业案例与策略 攀升科技 - 专注PC定制化赛道，旗下拥有攀升IPASON、武极VTG、华小攀三个子品牌，产品覆盖130国，2025年亚马逊美国站月均复合增长率达93.9% [2][4] - 提出"性能承诺"策略，以应用场景定义产品（如Excel/PS/视频剪辑性能），退货率降至行业平均1/3 [4] - 通过CRM系统运营"热粉丝"用户，基于手形差异等本地化洞察调整产品设计 [11] NIIMBOT精臣 - 从标签打印机代理转型自主品牌，2020年全面入驻亚马逊全球站点，年营收突破亿元，GMV从月均百万增至千万级，年均增长率36%-100% [6][8] - 构建"硬件+服务+数据"生态协同，产品覆盖160国，累计服务1300万用户 [8][9] 华工光合 - 将工业激光设备改良为家用版本，瞄准欧美DIY市场，依托母公司47项核心专利技术 [5] - 通过众筹快速迭代产品，计划2025年上线亚马逊美国站，海外用户占比已达10% [5][13] 德迅电子 - 2025年登陆亚马逊美日站点，美国站三个月销售额破百万美元，企业订单占比超10% [10] - 用户反馈驱动产品迭代周期比同行短30%，建立数据中心整合差评用户需求 [10] 核心竞争优势 - **差异化定位**：攀升科技聚焦小众高端市场，华工光合跨界开发家用激光设备 [4][5] - **数据化运营**：德迅电子7-15天响应投诉，攀升科技通过CRM系统精准把握需求 [10][11] - **长期主义**：华工光合构建产品矩阵（成熟/夕阳/明星/前瞻产品），拒绝价格战 [12] 基础设施与赋能 - **物流与政策**：武汉拥有花湖机场（42条国际货运航线、年货邮吞吐量100万吨）及中欧班列，叠加自贸区/综试区政策支持 [15] - **人才储备**：武汉92所高校提供130万在校生，协会联合40所高校开展亚马逊实操培训，2023年孵化500名学生 [15] - **平台资源**：亚马逊全球800万企业买家、2亿Prime会员，助力企业高效触达B/C端用户 [14] 品牌全球化路径 - 武汉企业通过亚马逊实现品牌建设，攀升科技借助企业购直接对接海外机构买家 [14][16] - 德迅电子"亚马逊走哪跟哪"策略实现全站点覆盖，华工光合目标未来3-5年海外销售为主 [13]

公司概况 - 欧图集团成立于1949年，最初以邮购零售业起家，2000年成为全球第二大在线零售商，业务遍布全球30多个国家和地区，拥有约43000名员工，年业务收入超过1,300亿人民币 [1] - 公司坚持不上市，但以上市公司标准进行财务披露，每年请四大审计并公开一二百页财务年报 [6] - 公司恪守依法纳税理念，婉拒税收优惠减免政策，甚至员工福利如月饼也要申报个税 [1][6] 商业模式 - 1995年开始做电商后一直采用自营模式，2019年才开放第三方业务，2020年成立OTTO China为中国品牌进入欧洲市场提供平台 [2] - 招商策略极为严格，每年不超过50个名额，目前仅200多个中国品牌入驻，部分品类如家具、健身器材等已暂停招商 [2][3] - 保护第三方商家利益，禁止向董事会汇报商家核心信息以防自营品牌开发同类产品 [3] 环保理念 - 拒绝小包空运，只采用集装箱海运，坚持低碳环保理念 [4] - 创始人早在1986年成立环保基金会，将可持续发展作为企业使命 [5] - 在欧洲推广63个环保标签，数据显示使用环保标的产品流量增长10%，年度销售增长12% [5] - 推行SBTi科学碳目标倡议，对符合标准的商家给予佣金减免 [5] 企业文化 - 强调社会责任感而非利润增长，注重对消费者和平台卖家的责任 [3] - 坚持不上市以掌控发展节奏，接受缓慢但健康的增长，避免受资本市场影响 [6] - 通过保护商家利益、坚持环保、财务透明等"反常识"做法构建长期竞争优势 [7]

农业新时代"拐点"与德康农牧转型 - 当下正值农业新时代"拐点"，"三农"政策利国利民成为全国发展共识 [1] - 德康农牧顺应行业大势，由生产型企业转型为服务型企业，建立可持续技术传播体系 [1] - 转型成功源于战略初心、转型能力及文化基因等多方面因素 [1] 德康农牧转型战略与模式 - 以价值观为引擎，立志改变农业现状，战略初心为"打造高端食品生态圈" [2] - 聚焦"普通养殖户做不到、一般企业做不好"的环节，实现轻资产高效化转型 [2] - 通过模式创新、技术赋能、生态协同打造技术驱动型生态平台公司 [2] - 计划服务1800万专业养殖户，提升约300元/头的养殖效率 [2] 核心竞争力构建 - 独创"养殖综合服务平台"和"德康家庭农场发展模式"，2015年即开始转型 [3] - 采取前瞻性逆周期布局，运营动作早于行业一年以上 [3] - 企业文化强调"联农带农"社会责任和"员工价值"，践行长期主义 [3] 财务表现与未来展望 - 预计2025-2027年生物资产公允价值调整前归母净利润为36亿元、54亿元、76亿元 [4] - 2025年预计服务3900家生猪企业&现代农场主，户均年出栏量2800头 [5] - 2025年预计服务费总额9亿元，对应PE 7.69倍 [5] - 平台战略可拓展至黄鸡、牛、羊等农业细分板块 [5]

中国企业出海高峰论坛概况 - 论坛主题为"为开放的世界"，旨在全球产业链深度重构之际为中国企业搭建思想碰撞、资源对接、规则对话的高端平台 [1] - 系统性破解出海难题并共探生态共赢转型路径是论坛核心目标 [1] - 由凤凰网主办，雪花超高端系列品牌-醴首席赞助，中国企业出海全球化理事会联合主办 [1] 中国企业出海失败原因分析 - 国内成功经验简单复制到海外是失败主因，国内习以为常的事项在海外可能成为风险 [3] - 海外市场对中国企业家的盲目自信和嚣张态度难以接受，对快速财富积累存在认知差异 [3] - 利润独享模式不受欢迎，例如在非洲建立封闭园区且不从当地采购的行为引发抵触 [3] - 内卷式竞争在海外不可持续，易招致东道国监管部门和消费者反感 [3] 成功出海企业经验借鉴 - 日本/荷兰/瑞士中小企业在成立初期即定位为跨国公司，瞄准全球市场需求 [3] - 长期主义和工匠精神是日本企业值得学习的核心特质 [3] - 不具备优秀人才和管理能力的中小企业不建议盲目出海 [3]

浙商创业图谱 - 浙商群体兼具草根韧性与技术信仰，在全球化浪潮中展现出强大的商业适应力[1] - 2023-2025年财富榜单显示，浙商代表企业的创业轨迹反映了与时代共振的集体叙事[1] 原始积累阶段 - 宗庆后通过AD钙奶产品实现三代人的市场渗透，奠定娃哈哈基础[4] - 李书福以"汽车就是四个轮子加沙发"的朴素认知撬动中国汽车工业全球化[4] - 钟睒睒从保健品转型天然水行业，再切入生物医药领域完成商业转型[4] 技术驱动阶段 - 福斯特实验室将EVA胶膜厚度误差控制在1微米，解决光伏组件"卡脖子"问题[5] - 合盛硅业通过垂直整合使多晶硅生产成本降至行业均值的70%[5] - 浙商群体研发投入占比达5.2%，显著高于全国民企3%的平均水平[5] 企业传承与转型 - 公牛集团用十年完成从安全插座到智能家居的产品升级[6] - 宗馥莉推出电解质水系列推动娃哈哈品牌年轻化[6] - 正泰集团通过"黑灯工厂"实现制造数字化转型[6] 商业价值观演进 - 阿里巴巴将企业家价值重新定义为"创造改变命运的节点"[7] - 德业股份保持"给老婆做除湿机的初心"推动技术创新[7] - 浙商群体在财富积累中始终坚守创业初衷[7] 全球化竞争策略 - 浙商采用"替代进口"策略突破技术封锁[8] - 通过垂直整合建立产业链优势应对周期波动[8] - "慢即是快"的定力成为应对市场变化的独特方法论[8]

日本长寿家族企业概况 - 截至2024年10月日本百年以上企业达45189家占全球总数51.2%其中200年以上企业1813家(全球占比65.2%)300年以上889家500年以上47家1000年以上11家 [2] - 全球最古老企业前四名均为日本家族企业：金刚组(578年创立)西山温泉庆云馆(705年)田中伊雅佛具店(885年)圆通茶铺(1160年) [3] - 日本百年企业中约95%为家族企业存活超200年的企业全部为家族企业 [3] 长寿企业经营原则 - **长远规划**：采用"短期10年中期30年长期100年"框架100年规划为后代预留发展空间 [5] - **量力经营**：实行"等身高经营"理念前五大长寿行业(酿酒/旅馆/工艺品/和果子/食品)占总数58%典型案例如数寄屋桥次郎寿司店仅专注寿司品类 [6] - **核心能力**：金刚组因偏离木质建筑主业导致经营危机案例显示坚守专业领域的重要性 [7] - **共存共荣**：丰田援助供应商等案例体现重视与员工/客户/社区长期纽带 [8] - **风险管理**：日本企业2024年内部存款达516万亿日元(占GDP 92.6%)疫情期间破产率创战后新低 [8] 传承机制 - **长子继承制**：京都大学研究显示日本商业家族93%将主要资产集中传承给长子 [12] - **养子制度**：约10%家族企业选择非血缘继承人2022年日本成年人收养占比超95%明星经理人和名校毕业生为优先人选 [14][15] - **继承人选拔**：非血缘继承人经营企业效益优于血缘继承人(二代接手企业效益弱于职业经理人15%) [15] 继承人培养体系 - **基层历练**：龟甲万集团要求家族男性成员从销售员起步松下集团接班人需在其他大公司磨练后从基层晋升 [17][18] - **同业培养**：80%百年企业设立家规家训如龟甲万"德为本财为末"、圣护院八之桥"积阴德"等价值观 [19] - **家族宪法**：涵盖治理结构/股权政策/雇佣规则等确保家族资产稳定避免纷争 [20] 现代转型启示 - **适度多元化**：三井/松下/三菱等集团在保持主业同时拓展新领域比亚迪案例显示核心能力可从研发转向组织能力 [21][22] - **治理升级**：科技行业继承人需补充金融/人工智能等新知识传统基层历练模式需调整 [24][25] - **责任教育**：集体主义价值观培养接班人的自驱力与责任感为长期经营奠定基础 [27]

行业趋势 - 2025年中国汽车行业开启"反内卷"转型，从价格竞争转向价值深耕[1] - 2024年行业利润率4.3%同比下降8%，2025Q1进一步降至3.9%低于制造业平均水平[2] - 非理性竞争导致产业链系统性风险：研发投入压缩/供应商年降价超10%/经销商批量关停[4] - 政府层面首次将整治"内卷"写入2025年工作报告，多部门联合出台监管措施[4][6] 政策监管 - 工信部和中汽协5月31日明确反对无序"价格战"[6] - 6月1日起实施《支付条例》，20家车企承诺账期统一至60天[6] - 6月3日经销商商会发文抵制"内卷式"竞争[6] - 6月9日工信部加强车辆生产一致性检查，重点抽查高风险车型[6] 合资企业表现 - 上汽大众5月终端销售8.7万辆同比增长4.3%，广汽丰田启动中国自研2.0，东风日产N7上市50天大定破2万辆[12] - 合资企业通过合资2.0模式整合全球资源，构建智能出行生态[7] - 上汽大众坚持"德系工艺"标准，70%研发经费用于试验验证[8][10] - 建立360度全生命周期质量管理体系，保持战略定力[10] 企业战略 - 上汽大众坚持40年长期主义，将质量视为生命线[10] - 通过智能制造基地保障量产节奏与品质[10] - 行业共识认为长期主义是抵御"内卷"的核心竞争力[12] - 合资企业示范从同质化竞争转向价值创造[1][7]

公司概况 - 凌雄科技是中国领先的DaaS(设备即服务)提供商，业务涵盖IT设备租赁、回收及算力设备租赁等全生命周期管理服务 [1] - 公司从2004年华强北小档口起步，现已发展为覆盖全国19个重点城市、设备订阅量达617万台的港股上市公司(02436) [1] - 商业模式通过"设备订阅+IT技术服务+回收翻新"形成闭环，客户复购率达90%以上，满意度保持98% [18] 业务发展 - 核心DaaS业务保持双位数增长，2024年设备订阅量同比增长7.5%至617.6万台，目标未来维持10%增速 [5][16] - 第二增长曲线AI算力设备租赁业务通过回收大厂淘汰的GPU/服务器，为中小企业提供高性价比算力服务，目前基数小但增速快 [6] - 服务品类从电脑扩展至打/复印机、会议大屏等全品类IT设备，未来将持续根据客户需求扩充 [5][21] 市场前景 - 中国5800万中小企业中仅5%使用DaaS服务，渗透率不足美国1/10，行业空间巨大 [4][5] - 对标美国信思达(CTAS.US)800亿美元市值，凌雄科技认为DaaS是"长坡厚雪"赛道，最终将获市场认可 [3] - AI算力革命带来新机遇，公司预测算力设备租赁将成为未来3-5年重要增长点 [8] 战略布局 - 全国覆盖从9城扩展至19城，重点提升区域服务密度而非盲目扩张，计划三年服务10万家企业 [15][23] - 出海战略将跟随客户需求推进，优先考虑日本、欧洲、新加坡等发达市场 [24] - 与京东实现系统级融合，获得其千万级企业客户入口；与联想、腾讯等战略股东形成产业协同 [14][12] 运营优势 - 通过"租赁+回收"闭环降低设备综合成本，运维成本达行业最优水平 [9] - 自建数千人工程师团队和智能风控体系，坏账率极低且服务响应速度领先 [12][18] - 获客成本低于同行，因客户多从现有IT设备租赁延伸至算力设备租赁 [9] 财务策略 - 当前处于规模投入期导致账面亏损，但强调订阅模式能产生稳定现金流，预计过投入期后将实现持续盈利 [20][22] - 未来更注重有质量增长，通过区域深耕、设备效率提升和服务品类扩充三方面改善盈利 [21] - 暂未启动股票回购，因市场流动性不足且主要股东均为长期持有 [3][4] 行业洞察 - AI应用加速依赖三大时钟同步：技术成熟度提升、算力成本年降几十个百分点、各地政策补贴推动 [10] - 中国AI产业优势在于3000万工程师储备和全球第一的电力基础设施 [11] - DaaS本质是移动IT基建，将伴随中国制造全球化进程出海 [24] 管理理念 - 坚持"长期主义"而非追逐风口，认为持续迭代1万次比坚持1万小时更重要 [32] - 学习巴菲特投资逻辑，注重商业模式可持续性和企业文化构建 [28][29] - 决策机制强调客户需求导向，通过团队集体研判而非个人决策 [27]

中国经济向新力与创新驱动 - 新一代年轻群体消费能力释放推动新业态、新产品、新服务涌现，形成与长辈的"幸福代沟"，反映中国制造从代工到创新驱动的转型 [3] - 中国制造升级表现为新能源车、无人机配送等新兴消费场景的普及，以及文化产品如《黑神话：悟空》的国际化影响力 [2][4] - 蜜雪冰城、锅圈食汇等新餐饮品牌崛起依赖农业、食品加工业和物流业的协同支撑，体现传统产业对创新的基础作用 [4] 创新与长期主义 - 中国创新成果如DeepSeek、人形机器人、鸿蒙操作系统等密集涌现，源于长期高强度投入和韧性 [4] - 长期主义的核心是低谷期坚持、否定中坚守、失败后持续，成为中国经济活力的关键源泉 [4] - 碳纤维编织等前沿技术由传统纺织企业转型而来，显示传统产业与创新的双向赋能关系 [4] 产业生态与发展平衡 - 国产新能源汽车高速发展伴随对驾驶安全、行业"内卷"等问题的主动纠偏，体现产业生态的自我优化能力 [5] - 中国经济向新力表现为"发展中解决问题"的循环模式，兼顾安全与活力、秩序与创新 [1][5] - 华为等企业"干就完了"的实践精神被国际媒体视为中国释放消费潜力的核心动能 [5]