5月28日，新西兰央行将政策利率从3.50%下调至3.25%，为连续第六次降息，符合市场预期。此前，新西兰在10 月、11月和2月的会议上分别下调了50个基点，自去年8月以来，央行已累计降息200个基点。 声明发布后，新西兰元短线拉升。 | | | | 美元兑新西兰元 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | USDNZD | | | 1.6729 | | | 今开 1.6811 | 最高 1.6880 | | | | | 昨日 | 最低 | | -0.51% | | -0.0085 | 1.6814 | 1.6725 | | 点差 | 3 | 10日 | -1.33% | 60日 -4.20% | | 振幅 | 0.92% | 20日 | -0.73% | 今年来 -6.42% | | 分时 | 五日 | 日K | 周K | 0 月K 更多, | | 1.6903 | | | | 0.53% 卖出(ask) 1.6731 | | | | | | 买入(bid) 1.6728 | | | | | | 时 价 | | | | | | 11:58:13 1.6729 ...

新西兰联储主席霍克斯比：新西兰联储已大幅度降低利率，调整仍在进行中。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普第二任期征税规模扩大引发美国未偿公共债务失控担忧，加上全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主，关注伦敦金3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银28 - 30附近支撑位及35 - 36附近压力位，沪银7800 - 8000附近支撑位及8600 - 8900附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上海黄金收盘价773.86元/克，较昨日变化 - 1.86元，成交量61062.00，持仓量216312.00，库存17247.00（十克） [1] - 上海白银收盘价8239.00元/千克，较昨日变化 - 5.00元，成交量359242.00，持仓量3454112.00，库存957380.00（十克） [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3357.70美元/盎司，成交量238139.00，持仓量143847.00，库存38793530.21金衡盎司 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价33.64美元/盎司，成交量65592.00，持仓量111871.00，库存501750232.28金衡盎司 [1] - 主要大宗商品方面，INE原油452.80元/桶，ICE布油65.03美元/桶，NYMEX原油61.76美元/桶，上海期铜77790.00元/吨，LME现铜9554.50美元/吨，上海螺纹钢3004.00元/吨，大连铁矿石706.50元/吨 [1] - 主要国家利率方面，美国10年期国债名义收益率4.51%，TIPS收益率2.20%，损益平衡通胀率2.33%；上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.51%，一年1.67% [1] - 主要国家汇率方面，美元指数99.9388，美元兑人民币中间价7.1833，欧元兑人民币中间价8.1269 [1] - 主要股票指数方面，上证指数3348.3717，标普500 5802.8200，英国富时100 8739.2600，法国CAC40 7734.4000，德国DAX 23629.5800，日经225 36985.8700，韩国综合指数2621.3600 [1] 重要资讯 - 贸易谈判方面，特朗普推迟50%关税后，欧盟称欧美贸易谈判有“新动力”，计划“快速推进”；日本据标计划靠2.00项目 + 造船技术换美国关税让步，力争6月中达成协议 [1] - 货币政策方面，美联储明年票委称宽松暂停期可能更长，“不确定”形势是否足够明朗；欧洲央行行长拉加德称欧元可能成为美元的替代；美国参众两院通过至9月30日的临时支出法案，美国国会预算办公室CBO预测财政部资金最早可能在8 - 10月耗尽，使美联储放缓缩减资产负债表；特朗普政府计划将2026财年预算削减1630亿美元；美国5月SPCI新造与服务业PII工为52.3/52.3均高于预期和前值，4月消费端通报CPI年率为2.3%低于预期和前值，使美联储或于9/12月降息 [1] - 欧洲央行4月降息25个基点使存款机制利率降至2.25%，欧元区与德法5月制造业PMI为49.4/48.8/49.5均高于预期和前值，欧元区4月消费物价指数CPI年率为2.2%高于预期但接平前值，使欧洲央行或于6月降息且25年底前再降息2次左右 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，英国6月SBCI制造（服务）业PMIT为45.1（50.2）低（高）于预期和前值，但因4月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.5%（3.8%）高于预期和前值，使市场预期英国央行25年底前或仅再降息1次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，且已于24年8月开始每个季度国债购买规模减少4000亿日元，日本（东京）4（4）月消费者物价指数CPI年率为3.6%（3.5%）持平预期和前值（高于预期和前值），加上日本最大工会Rengo实现平均加薪5.46%，部分日本央行官员希望二至三季度加息至1%，使市场预期日本央行或在7月前后加息 [1]

中国与印尼央行合作及中国境外上市政策 - 中国人民银行与印度尼西亚银行签署谅解备忘录，将双边本币结算合作范围从经常账户和直接投资扩展至包括资本和金融账户的全部交易，以促进支付联结并推动本币在双边交易和投资中的使用 [1] - 中国人民银行、国家外汇局起草通知，拟统一境内企业境外上市本外币管理政策，允许境外上市募集资金、减持或转让股份等所得以外币或人民币调回，相关资金可使用资本项目结算账户汇出入，以人民币调回的还可使用境内企业人民币银行结算账户 [1] - 参与H股“全流通”的上市主体对境内股东的分红款可在境内以人民币形式派发 [1] 美联储官员政策立场 - 美联储副主席杰斐逊指出需防止政策变化引发的价格上涨转为持续通胀压力，并强调在经济面临高度不确定性时，美联储在调整政策前可以保持耐心 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯表示投资者正在重新审视其美国资产投资策略，但未见大规模资金撤离迹象，美联储有足够时间考虑下一步利率调整 [2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克警告通胀趋势令人担忧，并预计今年将有一次降息 [2] - 旧金山联储主席戴利称切勿在不必要的情况下突然或迅速行动 [2] - 克利夫兰联储主席哈玛克指出官员们在未来几个月仍需要掌握“大量”信息 [2] - 芝加哥联储主席古尔斯比称短期内降息的门槛“略高”，但在未来10到16个月内降息仍然是可能的，并认为特朗普针对欧盟和苹果公司的高关税威胁“对供应链来说将非常可怕” [2] - 美联储理事沃勒表示，如果特朗普政府的关税最终稳定在10%左右，那么美联储可能会在2025年下半年降息，并重申美联储不会在一级拍卖中购买债券 [2] 欧洲央行政策与警告 - 欧洲央行在半年度金融稳定报告中警告，特朗普推出关税政策后，投资者开始远离美元和美债等传统避险资产，这可能预示着一种“根本性制度变革”的发生，并强调资产估值仍然过高 [3] - 欧洲央行会议纪要显示，有部分官员认为4月份下调利率其实是提前实施了原本预计6月进行的降息，有成员称原本可接受50个基点的降息幅度，目前市场预计欧洲央行下月降息的可能性约为90% [3] - 欧洲央行副行长金多斯表示受益于欧元走强和能源成本下降，欧洲央行距离实现2%通胀目标已不远 [3] - 管委诺特表示“不能排除”6月再次降息的可能性，但在未看到最新季度预测的情况下，目前做出决定还“为时尚早” [3][4] - 管委温施称欧元区经济可能需要“温和支持性”的利率水平，以确保在一系列冲击后通胀不会跌破目标水平 [4] 日本与亚太地区央行动态 - 日本央行理事会成员野口旭表示央行没有必要干预债市以遏制近期超长期国债收益率的大幅上升，并称长债收益率的上升“快速但并非异常”，同时指出在关税影响更加明朗之前，日本央行必须暂停加息 [4] - 澳洲联储将基准利率下调25个基点至3.85%，为今年第二次降息，符合市场预期，该行在货币政策声明中指出国际形势将对经济构成压力，同时通胀风险已趋于平衡，并透露此前曾讨论过降息50基点的可能性 [4] - 印尼央行宣布将基准利率下调25个基点至5.5%，这是该行今年以来第二次降息，旨在稳定通胀、提振经济 [4] 机构市场观察与预测 - 瑞讯银行策略师指出美国国债收益率的未来走势将主要受美国的财政选择以及全球投资者的行为影响，地缘政治关系恶化、对美元兴趣减少以及对美国国债作为避险资产信心的下降等都可能削弱市场对美国国债的信心 [5] - 法国兴业银行指出日本国债供需失衡是造成长期日本国债表现疲软的关键因素，具体原因包括稳定的标售供应、加速的量化紧缩措施增加了债券供应，同时国内投资者需求减弱以及全球期限溢价上升，预测在日本央行调整其债券购买计划、财务省改变发行构成或者需求上升之前，日本国债的脆弱性将持续存在 [5] - 高盛分析师表示美国政府的关税政策及其策略对全球经济增长产生了负面效应，这一影响具有全球性，预计新西兰联储将下调其经济增长预期，基于此新西兰联储有充足的理由在5月28日决定降息25个基点，并暗示未来可能进一步降息 [5] - 澳新银行预测显示，截至2025年底印度央行预计将会实施三次降息操作，鉴于目前印度的通胀压力并不显著而经济增长却显得疲软，这可能会推动印度央行持续采取宽松的货币政策，倘若2025年第一季度的GDP数据未能达到预期，印度央行可能不得不下调本财年6.5%的经济增长预期 [6] 本周央行重要事件日程 - 周一：欧洲央行行长拉加德发表讲话（21:00），欧洲央行管委内格尔发表讲话（21:30） [7] - 周二：日本央行行长植田和男发表讲话（08:00），2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话（16:00） [7] - 周三：FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加日本央行金融研究所会议的小组讨论（08:00），新西兰联储公布利率决议和货币政策声明（10:00），新西兰联储代理主席霍克斯比召开货币政策新闻发布会（11:00） [7][8] - 周四：美联储公布5月货币政策会议纪要（02:00），南非央行公布利率决议（21:00），2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话（22:40），墨西哥央行公布货币政策会议纪要（23:00），韩国央行公布利率决议（时间待定） [8] - 周五：2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话（04:00），2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话（08:25） [8]

美联储政策不确定性 - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国贸易和移民政策的重大转变正在给美联储官员在9月前调整利率制造不确定性 [1] - 卡什卡利指出，若未来数月美国与他国达成贸易协议，将提供所需的政策清晰度，但目前局势能否在9月前明朗到足以决策尚不确定 [1] - 卡什卡利坦言，这种不确定性正在拖累经济活动，并带来决策挑战，因为无法确定事态最终走向，也就难以明确货币政策路径 [2] 经济影响与前景 - 尽管美国经济在2025年初保持稳健，但特朗普的关税政策及移民体系重大改革已促使企业重新评估投资计划 [1] - 普遍预期的关税上调可能推高通胀，同时因企业收缩投资和家庭削减支出而抑制增长 [1] - 卡什卡利指出，美国经济最大风险来自贸易壁垒和移民政策等重大新政的悬而未决 [3] 美联储官员近期立场 - 卡什卡利与芝加哥联储主席古尔斯比等央行官员均表示，近期降息门槛仍然很高 [2] - 过去一周，多名美联储政策制定者暗示，在关税政策及其经济影响明朗化之前，他们对利率调整的观望态度可能持续数月 [2] 贸易政策动态 - 特朗普上周晚些时候加剧了不确定性，他先是威胁对欧盟进口商品加征50%关税，随后将实施日期推迟至7月9日 [2] - 特朗普还警告可能对苹果公司和三星电子非美国制造的设备征收25%关税 [2] 美联储的独立性 - 最高法院上周裁定，美联储不受特朗普试图解雇独立联邦机构高官的影响，称美联储是结构独特、半私人的实体 [3] - 这一裁决似乎保护了主席鲍威尔免遭直接解职，但尚不清楚能否阻止特朗普撤销其主席职务 [3] - 特朗普上月释放矛盾信号，4月17日在社交媒体发文称迫不及待要炒掉鲍威尔，数日后又对记者表示无意撤换他 [3]

明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari表示，特朗普政府还在与多个政府进行关税谈判，美国贸易和移民 政策的重大转变，给美联储官员9月前调整利率带来不确定性。"一切皆有可能，"Kashkari周一在东京接 受媒体采访时表示。但他表示，"到9月份形势会足够明朗吗？我现在还不确定。得看看数据，以及谈判 进展如何。"他补充道，如果美国和其他国家未来几个月达成贸易协议，局面会清晰很多。 ...

美元指数走势分析 - 美元指数震荡回落 主因是美国财政与信用风险重新定价 穆迪下调美国主权评级后 三大评级机构对美债评级均低于3A [1] - 30年期美债收益率突破5.1% 短端利率平稳 市场对长期财政可持续性担忧升温 衍生品市场看空情绪创历史新高 [1] - 美国国会推进大规模减税与扩张性财政法案 联邦债务预期抬升 引发"卖美国"交易升温 [1] 人民币汇率基本面 - 4月银行结售汇逆差小幅扩大 企业结汇与售汇规模增长 外汇交易活跃度上升 [1] - 4月货物贸易顺差收窄 跨境资金净流入649亿美元 出口有韧性但面临不确定性 [1] - 资本项下证券投资涉外收付款波动 人民币债券托管量回升 外资配置意愿改善 [1] - 5月LPR下调释放托底信号 人民币得到阶段性支撑 [1] 美中利差与政策对比 - 5月美国PMI初值高于预期 但穆迪下调评级削弱美元信心 [1] - 美债收益率因财政风险上行 中国LPR下调压低短端利率 短期内美中利差有走阔趋势 [1] - 美方关税政策反复 评级下调叠加政策不确定 美元承压凸显人民币相对稳定性 [1] 欧元与日元动态 - 欧盟发展预期乏力 美关税政策增强欧元资产吸引力 欧元区4月调和CPI及5月综合PMI数据不佳 [1] - 日本制造业收缩 出口放缓 国内通胀压力上升 加息预期升温 受美元评级下调影响 日元本周走势坚挺 [1] 汇率策略展望 - 美元兑人民币预计短期维持弱势 关注区间震荡后的做空机会 [1] - 日元短期有动能 欧元短期内或处于有利位置 需关注美欧关税谈判进展 [1]

隔夜美股集体收跌，中概股走势分化。 特朗普再发关税威胁。 周五美股三大指数集体收跌，道指跌0.61%，本周累计下跌2.47%；纳指跌1%，本周累计下跌2.46%；标普500指数跌0.67%，本周累计下跌2.61%。 纳斯达克中国金龙指数收涨0.05%，本周累计下跌2.64%。热门中概股涨跌不一，哔哩哔哩涨超3%；名创优品跌超17%，小鹏汽车跌超2%，蔚来跌超1%。 分析称，本周美股录得较大跌幅，主要因美国贸易政策的不确定性令国际贸易紧张局势恶化。特朗普威胁对进口iPhone征收关税，并提议对欧盟征收50% 关税。另外，美联储古尔斯比称需推迟利率调整。 欧洲股市全线下跌。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 英国富时100 | 8717.97 c | -21.29 | -0.24% | | 法国CAC40 | 7716.57 c | -147.87 | -1.88% | | 德国DAX | A START FOR 23629.58 c | -369.59 | -1.54% | 特朗普又发关税威胁 在周五美股开盘之前，美国总统特朗普曾在社交媒体平台 ...

美国芝加哥联储主席Goolsbee（2025年FOMC票委）：新的关税威胁对企业而言"着实令人担忧"。 利率朝任何方向调整的门槛都更高了。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 特朗普第二任期减税规模扩大引发美国未偿公共债务失控担忧，加上全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主，关注伦敦金、沪金、伦敦银、沪银相应支撑位及压力位 [1] 各部分总结 贵金属市场表现 - 2025年5月22日上海黄金期货活跃合约收盘价778.78元/克，较昨日变化1.32元，较上周变化28.30元；成交量307544.00，较昨日减少88926.00，较上周减少173759.00；持仓量224053.00，较昨日增加1559.00 [1] - 2025年5月22日上海白银期货活跃合约收盘价8272.00元/十克，较昨日变化200.00元，较上周变化171.00元；成交量763517.00，较昨日减少119421.00，较上周增加43410.00；持仓量325306.00，较昨日增加20934.00，较上周增加58685.00 [1] - 2025年5月22日COMEX黄金期货活跃合约收盘价3180.70美元/盎司，较昨日变化 - 21.50美元，较上周变化 - 135.90美元；成交量231393.00，较昨日增加5290.00，较上周增加1542.00；持仓量160928.00，较昨日减少43476.00，较上周减少15916.00 [1] - 2025年5月22日COMEX白银期货活跃合约收盘价33.18美元/盎司，较昨日变化0.79美元，较上周变化0.79美元；成交量65592.00，较昨日增加58295.00，较上周增加46465.00；持仓量3361.00，较昨日减少108510.00，较上周减少102349.00 [1] 宏观经济与政策资讯 - 特朗普减税案在众院涉险过关，参院还有难关；美联储当红理事沃勒称减税法案引发美债抛售，若关税企稳下半年将降息 [1] - 美国5月Markit制造业和服务业PMI超预期且扩张，价格指数再涨；欧元区5月PMI意外萎缩，服务业创16个月来最差表现 [1] - 美国参众两院通过至9月30日的临时支出法案，国会预算办公室预测财政部资金最早可能在8 - 10月耗尽，使美联储放缓缩减资产负债表；特朗普政府计划将2020财年预算削减1630亿美元 [1] - 美国5月S&P新造与服务业PMI均为52.3，高于预期和前值，4月消费端通胀CPI年率为2.3%，低于预期和前值，使美联储或于9/12月降息 [1] - 欧洲央行4月降息25个基点使存款机制利率降至2.25%；欧元区与德法5月制造业PMI高于预期和前值，4月消费者物价指数CPI年率为2.2%，高于预期但接平前值，使欧洲央行或于6月降息且25年底前再降息2次左右 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券；5月S&P制造业PMI低于预期和前值，服务业PMI高于预期和前值，因4月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率高于预期和前值，使市场预期英国央行25年底前或仅再降息1次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，且已于24年8月开始每个季度国债购买规模减少4000亿日元；日本〈东京〉4〈4〉月消费者物价指数CPI年率持平或高于预期和前值，加上日本最大工会Renze实现平均加薪6.46%，部分日本央行官员希望二至三季度加息至1%，使市场预期日本央行或在7月前后加息 [1] 交易策略 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银28 - 30附近支撑位及35 - 36附近压力位，沪银7800 - 8000附近支撑位及8600 - 8900附近压力位 [1]